2 LAS BALANZAS POR CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL EN EL AÑO 2008

Transcripción

1 2 LAS BALANZAS POR CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL EN EL AÑO 28

2 2 Las balanzas por cuenta corriente y de capital en el año Introducción 1 La crisis económica y financiera global ha caracterizado el entorno internacional en el que se desarrollaron las transacciones de la economía española con el exterior en 28. El deterioro de la situación económica mundial fue progresivo a lo largo del ejercicio, intensificándose abruptamente a partir del cuarto trimestre, en el que algunos países registraron tasas de crecimiento del PIB muy negativas, tónica que se ha mantenido en los primeros compases de 29. En este contexto, el comercio internacional fue perdiendo dinamismo a medida que avanzaba el año, hasta registrar un notable descenso en los últimos meses, que se vio agravado por los problemas generalizados de financiación, a pesar de las medidas tomadas por las autoridades monetarias y públicas a nivel global. Con todo, en el conjunto de 28 el PIB mundial creció un 3,2%, frente al 5,2% registrado en 27, mientras que el comercio aumentó en torno al 3%, frente a un crecimiento cercano al 7% el año anterior. Al igual que el resto de países desarrollados, la economía española experimentó un brusco ajuste en el segundo semestre de 28 y finalizó el año en una situación de recesión, que se ha prolongado en los primeros meses de 29. La contribución del sector exterior al crecimiento del PIB en 28 fue positiva por primera vez en la última década, aunque esto solo pudo amortiguar el impacto sobre el producto de la contracción de la demanda nacional. La necesidad de financiación de la economía española se redujo en 28, hasta situarse, según datos de la Balanza de Pagos, en el 9% del PIB (,6 pp por debajo del valor alcanzado el año anterior). El ajuste de la inversión a lo largo del año, hasta el 29,6% del PIB (1,7 pp menos que en 27), minoró la necesidad de recurrir al ahorro exterior, a pesar de la disminución del ahorro nacional bruto (hasta el 2,5% del PIB, 1,1 pp menos que el año anterior). En los últimos meses de 28 el descenso de la necesidad de financiación de la nación fue más significativo, alcanzando 2 pp de PIB en el cuarto trimestre, y, según los datos provisionales del primer trimestre de 29, esta tendencia hacia la corrección del déficit exterior se habría intensificado a comienzos del presente ejercicio. El descenso de la necesidad de financiación refleja, principalmente, la disminución del déficit por cuenta corriente (hasta el 9% del PIB, desde el 9,5% del año anterior), ya que la aportación del superávit de la cuenta de capital fue mucho más moderada (tan solo una décima) (véase gráfico 2.1). Por rúbricas, la balanza de bienes fue la que contribuyó en mayor medida a la mejoría del saldo corriente, al reducirse su déficit en siete décimas del PIB, hasta el 8% (véase gráfico 2.2). El superávit de servicios se amplió en dos décimas del PIB, hasta el 2,4%, gracias a la disminución del déficit de servicios no turísticos, que compensó el descenso del saldo positivo de Turismo y viajes. Por el contrario, los déficits de rentas y de transferencias corrientes aumentaron hasta el 3,1% y el,8% del PIB, respectivamente (dos y una décima, en cada caso, del PIB por encima de su valor en 27). La corrección del déficit de mercancías se explica por la mejoría del saldo no energético, que más que compensó el deterioro del déficit energético. La acusada desaceleración de la demanda final y el descenso en la actividad industrial redujeron la demanda de inputs importados y de bienes de equipo y de consumo duradero de mayor contenido tecnológico. Como consecuencia, las importaciones de bienes se redujeron en 28 en términos reales. Por su parte, las exportaciones mostraron tasas de avance positivas en el conjunto del año, a pesar 1. Para una descripción más detallada de la coyuntura económica internacional y española durante el año 28 y del desarrollo e implicaciones de la crisis financiera, véase el Informe Anual, 28, del Banco de España. BANCO DE ESPAÑA 23 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

3 BALANZA POR CUENTA CORRIENTE Y BALANZA DE CAPITAL GRÁFICO 2.1 SALDOS % del PIB CUENTA CORRIENTE CUENTA DE CAPITAL CAPACIDAD (+) / NECESIDAD ( ) DE FINANCIACIÓN BALANZA POR CUENTA CORRIENTE. SALDOS TOTAL SALDO NO ENERGÉTICO (a) OTROS SERVICIOS TRANSFERENCIAS TURISMO Y VIAJES SALDO ENERGÉTICO (a) RENTAS % del PIB FUENTE: Banco de España. a. El saldo energético y no energético es una estimación del Banco de España a partir de los datos de Aduanas. VARIACIÓN EN PORCENTAJE DEL PIB DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE GRÁFICO 2.2 APORTACIONES POR COMPONENTES 1 % BIENES SERVICIOS RENTAS TRANSFERENCIAS TOTAL CUENTA CORRIENTE FUENTE: Banco de España. del significativo descenso del último trimestre. Las cuotas de exportación de España en términos reales se mantuvieron prácticamente estables por tercer año consecutivo, lo que refleja el esfuerzo de las empresas españolas por mantener su presencia en los mercados exteriores. Este esfuerzo también se ve confirmado por la favorable evolución de los precios relativos de exportación, cuyo diferencial frente a los de los principales países desarrollados se redujo en 28. Sin embargo, la apreciación del euro en el conjunto del año provocó que los indicadores de competitividad-precio basados en los precios de exportación se mantuvieran prácticamente estabilizados en los valores del ejercicio anterior. No obstante, los indicadores de competitividad-precio mejoraron, en general, a partir del verano, cuando el euro comenzó a depreciarse, tendencia que ha predominado en los meses transcurridos de 29. BANCO DE ESPAÑA 24 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

4 BALANZA COMERCIAL Tasas de variación nominal CUADRO Ingresos (exportaciones) 18,5 4,5 2,7 3,7 6,6 6, 11,3 9,6,7 Pagos (importaciones) 22, 2,4,9 4,8 12,8 11,8 14,3 9,6 -,8 FUENTE: Banco de España. El incremento del superávit de servicios se debió a la reducción del déficit de los servicios no turísticos, ya que el saldo positivo de la balanza turística disminuyó, en un contexto en el que la crisis de confianza generalizada afectó muy negativamente a los flujos internacionales de turistas. El aumento del déficit de rentas de inversión reflejó tanto el aumento de la posición deudora neta de la economía española como la evolución de los diferenciales de rentabilidad de los activos financieros y pasivos exteriores de la economía española. Finalmente, el saldo negativo de transferencias corrientes se amplió por el empeoramiento de las transferencias netas con la UE y por el aumento de los pagos de las AAPP al exterior en concepto de donaciones, que solo contrarrestó parcialmente la disminución de los pagos netos al exterior en concepto de remesas de inmigrantes. 2.2 La balanza por cuenta corriente BALANZA COMERCIAL Según las cifras de Balanza de Pagos, el déficit de la balanza comercial disminuyó en 28 un 3,9%, tras crecer un 9,6% en 27. Este descenso, el primero que se produce desde el año 23, ha situado el déficit comercial en el 8% del PIB en 28, siete décimas por debajo del máximo del año anterior (8,7% del PIB en 27). La significativa ralentización de las importaciones, que llegaron a registrar una ligera caída en 28 (de,8%, en términos nominales, frente al incremento del 9,6% registrado el año anterior), y el moderado avance de las exportaciones (un,7%, en términos nominales, frente al 9,6% en 27) explican la corrección parcial del saldo comercial en dicho año (véase cuadro 2.1). Como en otros componentes del déficit exterior, la disminución del desequilibrio comercial fue más sustancial en los últimos meses del año: en el cuarto trimestre, el déficit comercial fue 2,7 pp del PIB inferior al del mismo período de 27. La información disponible sobre los primeros meses de 29 apuntaría a una mayor corrección en el actual ejercicio. Como en ediciones anteriores de esta monografía, el análisis detallado de la evolución y de la estructura del comercio exterior 2 se realiza a partir de las cifras publicadas por el Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales de la Agencia Tributaria, que constituyen la fuente primaria de información para la elaboración de la balanza de mercancías de la Balanza de Pagos y de la Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR). A lo largo del texto, la comparación entre los datos de 27 y de 28 se lleva a cabo con las series provisionales, ya que en el momento de elaborar esta publicación no estaban disponibles los datos definitivos de 28 (véase gráfico 2.3). De acuerdo con los datos de Aduanas, el déficit energético se amplió significativamente, en términos nominales, en el conjunto de 28 (un 34%) (véase gráfico 2.4). La elevada volatilidad del precio del petróleo a lo largo de 28 ha condicionado su evolución en el año, de 2. En el apéndice 1 de esta publicación se recogen las series históricas del comercio exterior español durante el período , según las cifras del Departamento de Aduanas, desglosadas por grupos de productos y áreas geográficas, con mayor detalle que el que se emplea en este capítulo. BANCO DE ESPAÑA 25 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

5 COMPONENTES DEL SALDO COMERCIAL (a) GRÁFICO 2.3 EXPORTACIONES E IMPORTACIONES (b) SALDO COMERCIAL (c) EXPORTACIONES IMPORTACIONES 2 % %delpib FUENTE: Instituto Nacional de Estadística. a. Datos ajustados de estacionalidad y calendario. Datos trimestrales en base 2. b. Tasas de variación interanual. En términos reales. c. En términos nominales. CONTRIBUCIONES AL DÉFICIT COMERCIAL EN TÉRMINOS NOMINALES (a) GRÁFICO 2.4 POR GRUPOS DE PRODUCTOS POR ÁREAS GEOGRÁFICAS BIENES INTERMEDIOS NO ENERGÉTICOS BIENES DE CONSUMO NO ENERGÉTICOS BIENES DE CAPITAL BIENES ENERGÉTICOS UEM 15 RESTO UE 27 ESTADOS UNIDOS JAPÓN RESTO DE AMÉRICA OPEP NIC CHINA RESTO mm de euros mm de euros FUENTE: Departamento de Aduanas. a. Contribución de cada rúbrica a la variación total del déficit de mercancías nominal, en miles de millones de euros. Datos provisionales. modo que, hasta julio, momento en el que el precio del crudo alcanzó un máximo histórico, la factura energética mantuvo un crecimiento notable, mientras que, a partir de entonces, el rápido e intenso descenso del precio del petróleo condujo a una disminución del saldo energético. Por el contrario, el déficit no energético mostró una clara mejoría desde comienzos de año, de forma que en el conjunto de 28 se redujo un 25%. La reducción de este componente del déficit comercial fue especialmente intensa en la segunda mitad del año, tónica que se mantiene a comienzos de 29. Todas las partidas contribuyeron a la moderación del déficit no energético, destacando la reducción de los saldos negativos en bienes de consumo duradero y de capital (véase recuadro 2.1). BANCO DE ESPAÑA 26 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

6 LA CORRECCIÓN DEL DÉFICIT COMERCIAL EN 28: UN ANÁLISIS POR COMPONENTES RECUADRO 2.1 En el año 28, el déficit comercial, según Aduanas, se situó en el 8,6% del PIB,,8 pp del PIB por debajo del valor alcanzado en 27, interrumpiéndose así la trayectoria creciente que mantenía desde el año 23. Esta reducción refleja la disminución del saldo negativo del componente no energético (en 1,7 pp del PIB), que más que compensó la ampliación del desequilibrio energético (en,9 pp del PIB). La diferente evolución del saldo energético y no energético a lo largo de 28 se explica principalmente por el significativo repunte del precio del petróleo, que elevó el valor de las importaciones energéticas, y por la ralentización de la demanda final española, que redujo las compras exteriores de productos no energéticos (véase gráfico 1). La elevada dependencia de la economía española de inputs energé- COMPONENTES DE LA CORRECCIÓN DEL DÉFICIT COMERCIAL EN 28 1 CONTRIBUCIÓN DE LOS COMPONENTES ENERGÉTICO Y NO ENERGÉTICO PRODUCTOS ENERGÉTICOS PRODUCTOS NO ENERGÉTICOS TOTAL 4 % del PIB FUENTES: Instituto Nacional de Estadística y Aduanas. DESAGREGACIÓN POR TIPO DE PRODUCTOS (a) Variación interanual en % del PIB (b) EXPORTACIONES,8,3,9 1,,8 1,7 1,1,6 17,2 Bienes de consumo duradero,1,,2,1 -,2,2, -,1 2,5 Bienes alimenticios,2,1,1,,1,1,1,1 2,1 Otros bienes de consumo no duradero,2,1,1,,1,2,1,2 1,6 Bienes de equipo -,1,,,2,2,2,, 1,5 Bienes intermedios no energéticos,5,2,3,6,5,9,9, 8,4 Bienes energéticos -,1 -,1,1,1,1,1,,3 1,1 IMPORTACIONES,8,2 1,4 2,7 2,7 2,9 2,,2 25,8 Bienes de consumo duradero,1,1,3,6,3,2,2 -,7 2,5 Bienes alimenticios,2,,1,1,1,1,1, 1,5 Otros bienes de consumo no duradero,3,2,2,2,3,3,1,2 2,5 Bienes de equipo -,1 -,3,2,3,5,,2 -,5 2,2 Bienes intermedios no energéticos,5,2,6 1,1,6 1,4 1,3 -,2 11,9 Bienes energéticos -,1 -,1,1,5 1,,9,1 1,4 5,2 SALDO,,1 -,5-1,7-1,9-1,2 -,9,4-8,6 Bienes de consumo duradero, -,1 -,1 -,4 -,5 -,1 -,2,6, Bienes alimenticios,,1, -,1,,1,,1,6 Otros bienes de consumo no duradero -,1 -,1 -,2 -,2 -,1 -,1,, -,9 Bienes de equipo,,3 -,1 -,1 -,3,2 -,2,5 -,7 Bienes intermedios no energéticos,, -,3 -,5 -,1 -,5 -,4,2-3,4 Bienes energéticos,,,1 -,3 -,8 -,7 -,1-1, -4,1 FUENTES: Instituto Nacional de Estadística y Aduanas. a. Datos nominales. b. Nivel en porcentaje del PIB. BANCO DE ESPAÑA 27 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

7 LA CORRECCIÓN DEL DÉFICIT COMERCIAL EN 28: UN ANÁLISIS POR COMPONENTES (cont.) RECUADRO 2.1 ticos importados 1 y, por tanto, la baja sensibilidad de la demanda a su precio provocan que aumentos de este se trasladen con rapidez y con intensidad a la factura energética. Aunque, tras alcanzar un máximo en agosto, el precio del crudo registró una notable corrección, en línea con el descenso de la demanda global de petróleo y el deterioro de las expectativas sobre el crecimiento económico a nivel mundial, en el promedio de 28 el petróleo importado se encareció en torno a un 26% en euros (un 35% en dólares), lo que dio lugar a un deterioro significativo del saldo comercial energético. Concretamente, el ascenso de los precios energéticos explica seis décimas del PIB de las nueve en que se amplió el déficit energético nominal. La reducción del desequilibrio comercial en el resto de bienes se explica, sobre todo, por el significativo descenso de las importaciones en términos reales ( 4,9%), ya que las exportaciones crecieron moderadamente (un 1,4%) y la relación real de intercambio se mantuvo prácticamente estable (en torno al 1%). 1. Véase «La evolución del saldo energético y su contribución al saldo comercial de la economía española», Boletín Económico, junio 28, Banco de España. La pérdida de dinamismo de la industria (el VAB retrocedió un 2,7% en dicho sector) y la acusada ralentización de la demanda final (creció un,2% en 28, en torno a 4 pp menos que el año anterior) redujeron la demanda de productos importados. No obstante, el descenso de las importaciones está siendo más pronunciado del que cabría esperar dada la evolución de sus determinantes tradicionales: demanda y competitividad-precio 2. La intensidad del ajuste resulta aún más significativa si se tiene en cuenta el importante papel que la caída de la construcción, de bajo contenido importador, está teniendo en la desaceleración actual de la demanda final. Este hecho sugiere, en primer lugar, que el efecto indirecto del ajuste inmobiliario sobre la demanda de bienes importados está siendo importante, tanto por el impacto negativo que la significativa destrucción del empleo en dicho sector está teniendo sobre el consumo como por la menor demanda de productos importados relacionada con la adquisición de viviendas. Y, en segundo lugar, que la elevada incertidumbre existente sobre el alcance y duración de la recesión, y el endurecimiento de las condiciones de acceso a la financiación de empresas y familias están deprimiendo la demanda nacional, tanto de productos importados como internos. El análisis de las importaciones por tipo de producto confirma el notable descenso de las compras de bienes relacionados con el sector de la automoción, tanto de automóviles como de material de transporte terrestre y componentes intermedios. También fue intenso el ajuste en las compras de maquinaria y de bienes vinculados a las ramas de minerales, en línea con la contracción de la actividad industrial, y de importaciones de bienes de consumo ligados a la adquisición de vivienda. 2. Según la ecuación estimada por el Banco de España para las importaciones reales de bienes, estas variables aún justificarían un crecimiento ligeramente positivo en 28. Véase «Una actualización de las funciones de exportación e importación de la economía española», Boletín Económico, diciembre 28, Banco de España. DESAGREGACIÓN DEL SALDO COMERCIAL POR ÁREAS GEOGRÁFICAS (a) Variación interanual en % del PIB (b) TOTAL MUNDIAL,,1 -,5-1,7-1,9-1,2 -,9,4-8,6 UE -,3,1 -,2 -,8 -,5 -,2 -,6 1,2-2,3 UEM -,2 -,1 -,1 -,7 -,5 -,2 -,6 1,1-2,3 Alemania -,3 -,2 -,1 -,3, -,2 -,4,3-1,8 Francia,1,1,,,,2,1,4,4 Italia,,1, -,3 -,2, -,2,2 -,6 Portugal,2 -,1,,, -,1,,1,7 Resto de la UE -,1,2 -,2 -,1,,,,1 -,1 Reino Unido,1,3 -,1 -,1 -,1,1,,, Resto del mundo,3, -,3 -,9-1,4-1, -,3 -,8-6,3 Estados Unidos,1,1, -,1,,1 -,1 -,1 -,3 China, -,1 -,1 -,2 -,3 -,3 -,4 -,1-1,6 América Latina, -,1 -,1 -,1 -,2, -,1 -,2 -,5 Rusia y países asociados, -,1,1 -,1 -,2 -,2, -,1 -,7 OPEP,2,2 -,1 -,1 -,5 -,5,2 -,5-2, Resto,1, -,1 -,1 -,1 -,1,,2 -,6 FUENTES: Instituto Nacional de Estadística y Aduanas. a. Datos nominales. b. Nivel en porcentaje del PIB. BANCO DE ESPAÑA 28 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

8 LA CORRECCIÓN DEL DÉFICIT COMERCIAL EN 28: UN ANÁLISIS POR COMPONENTES (cont.) RECUADRO 2.1 Por su parte, las exportaciones, como ya se ha indicado, continuaron registrando un crecimiento positivo, a pesar del importante descenso de finales de año, en un contexto de pronunciado debilitamiento del comercio internacional. El análisis por tipos de productos revela que la ralentización de las exportaciones ha estado condicionada principalmente por las ventas de bienes de equipo y de consumo duradero, en particular los productos relacionados con el sector de la automoción, que se está viendo muy afectado a nivel global por la crisis internacional. La evolución descrita de las importaciones y exportaciones por tipos de productos explica que la corrección parcial del déficit no energético, en términos nominales, se apoyase fundamentalmente en la mejoría de los saldos negativos de bienes de equipo y de consumo duradero, que se corrigieron en,5 pp y,6 pp del PIB, respectivamente. El déficit comercial en bienes de equipo se redujo alrededor de un 4% en términos nominales, debido principalmente a la maquinaria. Por su parte, la menor demanda de bienes de consumo duradero permitió que el desequilibrio comercial en ese tipo de bienes se corrigiera casi completamente. Este resultado se explica por el comportamiento del comercio de automóviles, que registró un superávit de millones en 28, tras un déficit de 437 millones de euros el año anterior. Algo inferior fue la corrección del desequilibrio comercial de bienes intermedios, en torno a dos décimas del PIB, destacando los descensos de los déficits de minerales y productos destinados a la producción de materiales de transporte, mientras que se deterioraron los saldos de productos químicos y eléctricos. Finalmente, el superávit que la economía española mantiene en las transacciones exteriores de alimentos se amplió en más de una décima del PIB, hasta el,6%. La distribución por áreas geográficas de las variaciones en el déficit comercial refleja la evolución anteriormente comentada del comercio exterior por productos. La corrección parcial del déficit comercial se concentró fundamentalmente en la UEM, con una reducción de 1,2 pp del PIB, particularmente en Alemania (nuestro principal proveedor de bienes de capital y de automóviles) y en Francia, ya que el saldo bilateral con este último país pasó a ser positivo en 28, en un contexto de fuerte descenso de las compras de bienes de capital y de consumo duradero procedentes de la economía gala (segundo proveedor de automóviles). Por el contrario, el déficit frente a países extracomunitarios se amplió en,8 pp del PIB, como resultado, principalmente, del deterioro del saldo negativo que mantiene la economía española frente a los países miembros de la OPEP, en consonancia con el encarecimiento del petróleo en el conjunto del año. Por su parte, el déficit frente a China, de donde procede un porcentaje creciente de importaciones destinadas al consumo de los hogares, aumentó de forma más moderada que en años anteriores. a) Las exportaciones de bienes Como ya se ha comentado, las exportaciones de bienes perdieron dinamismo a lo largo de 28, con un crecimiento inferior al 1%, en términos reales, en el conjunto del año, de acuerdo con la CNTR. La información de Aduanas también reflejó la moderación de las exportaciones de bienes, aunque de forma algo menos pronunciada, ya que su tasa de crecimiento se situó en 28 en el 1,9% (4,2% en el año anterior). La evolución de las exportaciones a lo largo de 28 se vio afectada por la notable ralentización de los mercados de exportación de España, que crecieron algo menos de un 3% (frente a un 6,3% en 27), y por la fortaleza del euro, que se apreció un 7,3% frente al dólar en el conjunto del año. Según el FMI, las importaciones mundiales moderaron su ritmo de crecimiento hasta el 3% en el conjunto de 28, tras el 7% del año anterior (véase gráfico 2.5). Esta ralentización fue especialmente acusada en el último trimestre del año, cuando el comercio mundial incluso se contrajo cerca de un 3% en términos interanuales, primer descenso registrado desde el año 21. A esta caída han contribuido especialmente las economías desarrolladas, incluyendo los mercados europeos, donde se concentra el grueso de las relaciones comerciales de España, aunque también se ralentizaron las exportaciones hacia países, como China, que en los últimos años habían actuado como motor del comercio internacional. La información relativa a los primeros meses de 29 apunta a que el comercio mundial continuó contrayéndose, a ritmos no observados desde la Segunda Guerra Mundial. El ajuste del comercio internacional está siendo especialmente intenso en la coyuntura actual, a lo que ha contribuido un conjunto de factores vinculados al proceso de globalización 3. En 3. Véanse Organización Mundial del Comercio (29), World Trade 28, Prospects for 29, comunicado de prensa 554; y BCE (29), Boletín Mensual, marzo. BANCO DE ESPAÑA 29 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

9 EXPORTACIONES DE BIENES Y CUOTAS DE EXPORTACIÓN DE ESPAÑA GRÁFICO 2.5 TOTAL MUNDIAL (a) CUOTAS DE EXPORTACIÓN DE ESPAÑA EN LA ZONA DEL EURO NOMINAL EN LA ZONA DEL EURO REAL EXPORTACIONES ESPAÑOLAS IMPORTACIONES MUNDIALES (b) EN LA ZONA NO EURO NOMINAL (Escala dcha.) EN LA ZONA NO EURO REAL (Escala dcha.) 14 % 4,2 % 1, ,1 8 3, ,6, ,4,8 3,2, FUENTES: OCDE, Ministerio de Economía y Hacienda, y Banco de España. a. Tasas de variación interanual en términos reales. b. Series ponderadas por la participación de estos países en las exportaciones españolas. primer lugar, el carácter generalizado de la crisis pone de manifiesto un elevado grado de sincronía cíclica entre las economías desarrolladas y las emergentes, que podría haber aumentado en los últimos años en línea con la intensificación de las transacciones comerciales y financieras entre los distintos países y áreas. En segundo lugar, las relaciones comerciales se han visto reforzadas por la fragmentación geográfica de las cadenas de valor, que eleva el comercio intra-firma entre los países y, por tanto, en períodos de debilidad de la actividad, como el actual, genera un efecto multiplicador negativo sobre el comercio. Un tercer elemento que podría estar agudizando la contracción de los flujos comerciales son las dificultades de acceso al crédito comercial. Aunque la evidencia relativa a los problemas que plantea la financiación del comercio sigue siendo un tanto anecdótica, es posible que el endurecimiento generalizado de las condiciones de acceso a la financiación que están aplicando los bancos se haya extendido también al crédito comercial, especialmente en los mercados emergentes, y en particular en Asia. A la intensa caída del comercio mundial hay que unir los riesgos que se derivarían de la adopción de medidas proteccionistas, que tendrían un impacto negativo adicional sobre el comercio y la actividad, y retrasarían la recuperación. En el ámbito de la competitividad, los principales indicadores sugieren que la economía española registró pérdidas de competitividad-precio en el conjunto de 28, aunque estas se moderaron a medida que avanzaba el año, tanto por la favorable evolución de los precios relativos como por la depreciación del euro frente a las monedas de nuestros principales socios comerciales. Frente al conjunto de países desarrollados, los diferenciales de crecimiento de los precios y de los costes continuaron siendo positivos en el conjunto del año. En sentido contrario, los precios de exportación mostraron un diferencial de crecimiento negativo, indicativo del esfuerzo que están realizando los exportadores españoles, sometidos a la presión de los costes internos, para mantener su cuota de mercado (véanse gráfico 2.6 y cuadro 2.5). Ante el incremento de la competencia internacional que está suponiendo la plena incorporación de las economías emergentes al comercio global, resulta cada vez más complicado para las empresas consolidar y aumentar su presencia en el exterior. El diseño de políticas económicas dirigidas a dicho objetivo requiere profundizar en el conocimiento de las características diferenciadoras de las empresas exportadoras, que representan un colectivo pequeño del total de empresas de un país (véase recuadro 2.2). BANCO DE ESPAÑA 3 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

10 ÍNDICES DE COMPETITIVIDAD (a) GRÁFICO 2.6 FRENTE A LOS PAÍSES DESARROLLADOS CON PRECIOS DE CONSUMO CON PRECIOS INDUSTRIALES MANUFACTURAS CON COSTES LABORALES TOTAL ECONOMÍA CON COSTES LABORALES MANUFACTURAS FRENTE A LA ZONA DEL EURO (UEM 15) CON PRECIOS DE CONSUMO CON PRECIOS INDUSTRIALES MANUFACTURAS CON COSTES LABORALES TOTAL ECONOMÍA CON COSTES LABORALES MANUFACTURAS 13 Base 1= I TR Base 1= I TR FUENTE: Banco de España. a. Un aumento del índice indica pérdidas de competitividad, y viceversa. Aunque las exportaciones españolas ralentizaron su ritmo de avance en 28 en línea con la evolución de sus determinantes principales (demanda mundial y competitividad), la cuota de exportación en términos reales se mantuvo estable por tercer año consecutivo. La ganancia de cuota en la zona del euro permitió compensar la pérdida de peso de nuestras exportaciones en el resto del mundo (véase gráfico 2.5). El hecho de que la desaceleración actual esté afectando considerablemente a la demanda mundial de bienes de inversión, que tienen menor peso en la estructura de exportación de España que en otras economías desarrolladas, contribuiría, en parte, a explicar el mejor comportamiento relativo de la cuota de exportación de España en comparación con otros países desarrollados. Asimismo, la diversificación geográfica hacia países menos desarrollados ha podido ayudar a que las exportaciones mantuvieran un comportamiento favorable en la primera parte de 28. En términos nominales, la cuota se redujo, si bien este resultado está condicionado por el significativo ascenso de los precios del petróleo en el promedio del año, que sesga al alza los precios de las importaciones y, en suma, infla los flujos del comercio mundial medidos en términos nominales. En el conjunto de 28 destacó el avance (en términos nominales) de las exportaciones extracomunitarias, en especial de las destinadas a las economías productoras de petróleo, como Rusia y los países miembros de la OPEP, cuya demanda se vio favorecida en los primeros trimestres del año por el fuerte ascenso del precio del crudo. Por su parte, el crecimiento de las exportaciones dirigidas al área del euro se explica por las ventas a Francia, Alemania y, especialmente, Portugal, que compensaron el retroceso de las dirigidas a Italia. Como resultado de todo lo anterior, en 28 el peso relativo de las economías desarrolladas en las exportaciones españolas continuó reduciéndose, si bien moderadamente (véase cuadro 2.4), con la excepción más destacada de Japón. En cambio, la CEI y otros países del centro y este de Europa y la OPEP incrementaron su participación en el total, aunque sigue siendo reducida en ambos casos. En sentido contrario, disminuyó el peso relativo de las ventas a América Latina, ya que las exportaciones dirigidas a dicha área descendieron sensiblemente. La diversificación geográfica de las exportaciones constituye un elemento necesario para incrementar la presencia de los productos españoles en mercados de elevado potencial de crecimiento, donde las empresas nacionales mantienen todavía una posición rezagada. BANCO DE ESPAÑA 31 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

11 CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS ESPAÑOLAS RECUADRO 2.2 La economía española ha experimentado un significativo proceso de internacionalización a lo largo de su última fase expansiva, que se ha caracterizado, entre otros factores, por el incremento del número de empresas que exportan. Este aumento se ha producido en un contexto de globalización de la actividad y de incorporación de nuevas economías al comercio mundial, que han elevado considerablemente el grado de competencia al que tienen que enfrentarse las empresas, no solo en los mercados exteriores, sino también en los internos. Como resultado de estos cambios en el panorama internacional, la capacidad de una economía para aprovechar el potencial de crecimiento que ofrecen los distintos mercados exteriores descansa, en mayor medida que en el pasado, en la capacidad competitiva de sus empresas. De ahí que en los últimos años los desarrollos más recientes de la teoría del comercio internacional hayan centrado su atención en el análisis de las características diferenciales de las empresas exportadoras. De acuerdo con esta literatura, el comercio mundial actúa como un mecanismo de selección empresarial en el cual solo las empresas más productivas exportan, mientras que las menos eficientes, incapaces de afrontar los costes relacionados con la expansión internacional, limitan su producción al mercado interno o desaparecen. En este recuadro se resumen los resultados de un trabajo realizado sobre la evolución del número de empresas exportadoras españolas CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS ESPAÑOLAS (a) 1 COMPONENTES DEL CRECIMIENTO DEL VALOR EXPORTADO (b) MARGEN EXTENSIVO MARGEN INTENSIVO CRECIMIENTO TOTAL 2 DINÁMICA DE ENTRADA Y SALIDA DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS ESPAÑOLAS MICROEMPRESAS PEQUEÑAS EMPRESAS MEDIANAS EMPRESAS GRANDES EMPRESAS TOTAL 2 % interanual 3 % (promedio 22-27) RATIO ENTRADA (c) RATIO SALIDA (d) 3 SUPERVIVENCIA DE LA NUEVA EMPRESA EXPORTADORA (e) 4 EMPRESAS EXPORTADORAS POR TRAMOS DE TAMAÑO EXPORTADORAS EXPORTADORAS-IMPORTADORAS GRANDES EMPRESAS. EXPORTADORAS GRANDES EMPRESAS. EXPORTADORAS-IMPORTADORAS % TOTAL MICROEMPRESAS PEQUEÑAS MEDIANAS GRANDES % total (promedio 21-27) CONJUNTO DE EMPRESAS EMPRESAS QUE REALIZAN IED FUENTE: Banco de España, a partir de las estadísticas de Balanza de Pagos, Central de Balances y Registro Mercantil. a. El tamaño de la empresa se define según el número de empleados. Se clasifican como microempresas las que cuentan con menos de 1 empleados, como pequeñas las que tienen entre 1 y 49 empleados, y como medianas y grandes, respectivamente, las que cuentan entre 5 y 249 empleados y con 25 empleados o más. b. Se define el margen extensivo como el incremento del valor exportado derivado del aumento del número de empresas y el intensivo como el derivado del aumento del importe medio exportado por empresa. c. Cociente (entre exportadoras) Empresas nuevas n /(Empresas nuevas n + Empresas existentes n-1 ). d. Cociente (entre exportadoras) Empresas salientes n /(Empresas salientes n + Empresas existentes n-1 ). e. Se analiza la evolución de las empresas que inician su actividad exportadora y/o importadora en el año 21 y que continúan dicha actividad durante el período BANCO DE ESPAÑA 32 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

12 CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS ESPAÑOLAS (cont.) RECUADRO 2.2 y sobre sus principales características el período Los estudios disponibles a nivel microeconómico para el caso español son muy escasos, dado el carácter confidencial de la información que las empresas comunican al Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales de la Agencia Tributaria. Para cubrir esta laguna y avanzar en el conocimiento de las empresas exportadoras españolas, en el trabajo realizado se ha construido una base de datos que engloba información aportada por tres fuentes estadísticas: la Balanza de Pagos (BP) y la Central de Balances (CB), tanto la que se recoge directamente en la CB como la procedente de las Cuentas Anuales (CA) depositadas en los Registros Mercantiles. La primera de estas fuentes se emplea para identificar el colectivo de empresas que exportan y el valor de sus ventas 2, y las otras dos para obtener información sobre sus principales características, tales como tamaño, capacidad innovadora o cualificación del capital humano, entre otras. 1. Véase A. Caloca y C. M. Machuca (29), «Las características de las empresas exportadoras españolas», Boletín Económico, mayo, Banco de España. 2. Si bien los datos de Balanza de Pagos difieren de los disponibles en el Depa r- tamento de Aduanas, aproximan de forma adecuada el total de las exportaciones y al grueso de las empresas exportadoras. No obstante, el sesgo hacia medianas y grandes empresas conlleva que las pequeñas no estén bien representadas. De acuerdo con los datos empleados, la expansión de las exportaciones españolas en el conjunto del período se apoyó más en el margen intensivo (entendido como la parte de las ventas al exterior que se explica por el aumento del valor medio exportado por las empresas exportadoras) que en el extensivo (la parte que, por el contrario, se explica por la variación del número de empresas) (véase gráfico 1). La contribución del margen extensivo se explica principalmente por el incremento de las pequeñas y medianas empresas que exportan, mientras que las de mayor tamaño son las que, principalmente, han determinado la evolución del margen intensivo. Este hecho diferencial parece indicar tanto que las empresas de mayor tamaño comenzaron a exportar mucho antes que las pequeñas como que las ratios de entrada y salida de la actividad exportadoras que pueden resultar informativas de los posibles problemas para consolidar las relaciones comerciales con el exterior difieren según el tamaño de la empresa. El análisis de estas ratios confirma que las empresas de tamaño más reducido presentan tasas, tanto de entrada como de salida, más elevadas que el resto, lo que sugiere que las pequeñas empresas están accediendo con dinamismo a los mercados exteriores, aunque tienen dificultades para consolidarse. Así, solo el 7% de las empresas que comenzaron a exportar en 21 continuaba haciéndolo en 27. Estas tasas de supervivencia en la actividad exportadora aumentan significativamente si la empresa exporta e importa simultáneamente, y más aun si se trata de grandes empresas. En línea con la teoría y la evidencia internacional, las empresas exportadoras españolas representan una proporción minoritaria del total (el 14% en 27), mientras que el porcentaje de importadoras es más elevado (alrededor del 2% en dicho año), reflejando la elevada dependencia de inputs importados de la economía española. Los datos sugieren que las empresas que realizan inversiones directas en el exterior (IED) son más proclives a exportar, lo que apoyaría la existencia de una relación positiva entre la IED y las exportaciones, probablemente de naturaleza intrafirma. Finalmente, como cabría esperar, la proporción de empresas que tienen relaciones comerciales con el exterior es más elevada en el sector manufacturero que en el total de la economía. CARACTERÍSTICAS DE LA EMPRESA ESPAÑOLA EXPORTADORA FRENTE A LA NO EXPORTADORA Período Mediana de la distribución (a) Tamaño Ratio capital físico por trabajador Ratio de temporalidad Cualificación del trabajo Intensidad innovadora Productividad (VAB/empleo) TOTAL Industria manufacturera Exporta 14,5 1,8 2, 14,9 2, 48,9 No exporta 3,8 1, 36,8 13,,6 37,6 Exporta 23,5 2,1 17,4 13,9 2,6 48,6 No exporta 5,9 1,1 29,7 18,2 1, 35,9 % sobre el total Empresas exportadoras Empresas importadoras Grado de concentración de las exportaciones TOP 1% TOP 5% TOP 1% TOTAL (b) 14,4 2,4 73,2 91,2 96, Industria manufacturera 25,2 26,2 67,1 87, 93,7 FUENTE: Banco de España, a partir de las estadísticas de Balanza de Pagos, Central de Balances y Registro Mercantil. a. El tamaño se mide por el número de empleados; la ratio capital físico por trabajador se calcula como el cociente entre el inmovilizado material y el número de empleados; la ratio de temporalidad es el porcentaje que el empleo no fijo representa sobre el empleo total; la cualificación del trabajo se aproxima por el porcentaje que representan los directores, gerentes de empresa, profesionales, técnicos y similares sobre el total de empleados; la intensidad innovadora se aproxima por el porcentaje que representan los gastos en I + D sobre el valor añadido bruto, en este caso el estadístico considerado es la media muestral; la productividad se mide por el VAB por empleado. b. Calculado sobre el total muestral del período BANCO DE ESPAÑA 33 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

13 CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS ESPAÑOLAS (cont.) RECUADRO 2.2 En cuanto a las características de las empresas exportadoras, su tamaño, capacidad innovadora y niveles de productividad son, en promedio, más elevados que los que presentan las empresas que no venden al exterior (véase cuadro adjunto). Las diferencias son, en general, más pronunciadas en el caso de las manufacturas. La brecha de tamaño entre las empresas que exportan y aquellas que no lo hacen es muy amplia, superando cuatro veces la mediana del primer grupo a la del segundo. Así, la proporción de empresas que vende al exterior aumenta con el tamaño, de manera que cerca del 7% de las grandes empresas exporta, lo que explica el elevado grado de concentración del valor de los intercambios con el exterior (el 1% de las empresas explica en torno al 96% del total exportado en el período 21-27). Con las cautelas señaladas en el artículo mencionado, los datos disponibles sugieren que las empresas exportadoras tienen un carácter innovador más acusado que el resto. La ratio de temporalidad se reduce apreciablemente en este colectivo de empresas, aunque es inferior en el caso de las manufacturas, lo que está condicionado por la intensidad en mano de obra no cualificada del sector del automóvil. Finalmente, la discrepancia en los niveles de productividad aparente del trabajo es significativa, al superar en un 3% el de las empresas exportadoras al de las que solo comercian en el mercado interior. Las diferencias en cuanto a la intensidad de empleo de capital fijo por trabajador también son relevantes. El análisis realizado indica que las empresas españolas han intensificado su implantación en el exterior, aunque algunas características de nuestro tejido productivo predominio de las pequeñas y medianas empresas dificultan la expansión y consolidación de la internacionalización de las empresas españolas. Todo ello subraya la necesidad de adoptar políticas que favorezcan la reducción de los costes específicos de exportación que afrontan las empresas, especialmente las de menor tamaño, cuya capacidad técnica y financiera tiende a ser más limitada. Entre dichas medidas se encontrarían la promoción de la actividad exportadora y de la imagen de los productos españoles en el exterior, y la implantación de líneas de apoyo oficial a la creación de consorcios exportadores. Las políticas de incentivo a la internacionalización empresarial no solo se circunscriben al ámbito sectorial, ya que el desarrollo de un entorno institucional más flexible y abierto a la competencia, que propicie la reasignación de recursos hacia las empresas más eficientes, mejoraría la competitividad de nuestra economía. El desglose de las exportaciones reales por productos muestra que la desaceleración de las ventas al exterior fue generalizada, con la excepción de los bienes energéticos, que repuntaron después del estancamiento registrado el año previo, y, en menor medida, de los bienes de consumo no alimenticio no duradero. En cualquier caso, estas dos partidas también se vieron afectadas por la contracción de las exportaciones registrada en el cuarto trimestre, que afectó particularmente a los bienes intermedios, de equipo y de consumo duradero, descenso que en estas dos últimas rúbricas se extiende también al conjunto de 28 ( 2,8% y 4,6%, respectivamente). A diferencia del año anterior, las ventas al exterior de automóviles apenas crecieron, condicionadas por la significativa disminución del último trimestre, que se generalizó a la mayor parte de los mercados. Por otro lado, el descenso de las ventas de bienes de equipo fue más acusado que el del año anterior, principalmente por la desfavorable evolución de las exportaciones de material de transporte. Las ventas de bienes intermedios industriales se estancaron, en contraste con el dinamismo mostrado en 27 (véase cuadro 2.2). Los datos de los primeros meses de 29 muestran que continúa la tónica descrita, con retrocesos muy significativos de las exportaciones de bienes de equipo, intermedios industriales y de consumo duradero (en torno al 2% interanual en algunos casos), así como de productos energéticos. Finalmente, atendiendo a la descomposición de las exportaciones por ramas de actividad, las exportaciones de bienes de las industrias de intensidad tecnológica alta se expandieron apreciablemente, impulsadas por los productos farmacéuticos y las aeronaves, si bien su peso en el total continuó siendo reducido (por debajo del 1%). En cambio, las exportaciones de tecnología media-alta y media-baja disminuyeron, condicionadas, en el primer caso, por la reducción de las exportaciones de vehículos de motor, productos químicos y maquinaria y equipo mecánico; y, en el segundo, por el descenso de las ventas de caucho y materias plásticas y minerales no metálicos. Por su parte, las ventas de las industrias de tecnología baja crecieron modestamente, apoyadas en las ramas de alimentos y de textil y confección. BANCO DE ESPAÑA 34 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

14 EVOLUCIÓN DEL COMERCIO EXTERIOR Tasas de variación nominal CUADRO 2.2 TOTAL BIENES DE CONSUMO BIENES DE CAPITAL BIENES INTERMEDIOS NO ENERGÉTICOS BIENES INTERMEDIOS ENERGÉTICOS Ø Ø Ø (a) 28 (a) (a) 28 (a) (a) 28 (a) Ø Ø (a) 28 (a) (a) 28 (a) EXPORTACIONES TOTAL 7,2 6,8 3,7 6, 2,5 4,8 1,9-1,8-1,3 9,1 11,8,3 16,6 9,2 54,8 OCDE 7,1 4,6 1,7 6, 1,6 4,4,9-1,5-2,3 9,5 9,6-2,7 14, -23,5 89, UE 27 6,5 5,5 1,9 2,5 4,2 1,4,8 1,4-2,4-27,5 85,7 UE 15 6,1 4,5 1,7 5,1 1,3 3,8 -,6,8 -,8 8,5 9,7-2,6 13,8-28,6 86,8 Reino Unido 6,5 2, -3,4 5,9-6,1 4,6 4,5-6,3-24,3 7,7 14,9-12,2 9,1-23,1 293,6 Zona del euro (UEM 15) 5,9 6,1 1,5 3, 3,2 2,5 3,2 8,8-1,9 24,4 67,4 Alemania 4,4 5,8 1,7 2,8 -,5 6, -4,7 9,8 1,7 7,5 9,9-1,9 17,9 1,5-2, Francia 6,6 6,4 1,2 5,6 8,6 2,1,1-5,6 1,4 9,5 7,1-1,1 13,9-9,5 95,4 Italia 6,4 6,2-2, 5,5-3,3 2,6-2,5 14,3-18,2 9,5 12,7-4,8 12,7 157,6 29,2 ESTADOS UNIDOS 7,3,9 1,6 6,6-5,1 8,3 2,9-43, 17,3 8,7 13,6-8,6 1, 8,9 134,5 OPEP 8,1 22,3 24,4 7, -1,9 15,5 1,4 41,8-2,5 7,7 27, 35,9 16,5 74,8 42, CEI y otros países del este y centro de 2,1 26,2 27, 1, 38, 38,7 1, 27,7 35,5 3,2 17,4 14,2 7,6-3,1 5,3 Europa Resto de América 4,4-7,8-6,2 6,7-16, -28, 3,9-32,3-26,7 2,9 14,1 1,7 4,4-17,8 44,8 NIC 4,9 2, 1,7 6,8 1,9 11,6 7,6-43, 1,2 3,9 7,5-3,2 5,2 93,2 18,4 Resto del mundo 9,9 15,8 1, 7,2 1,8 6,4 4,7 12,6 16, 11,4 2,3 6,5 17,3 5,1 3,8 IMPORTACIONES TOTAL 9,5 8,,6 1,1 6,2-7,8,5 7,1-18,3 9,2 11,3-1,5 22,8 2,3 36,8 OCDE 7,6 8, -5,8 9,6 6,6-9,6 -,8 7, -18,3 8,5 8,2-4,2 22,1 17,4 29, UE 27 7,1 8,5-6,5 6,6-9,2 12,3-19,8 7,3-4, 33,5 22,9 UE 15 6,6 8,3-7, 8, 6,2-9,5 -,9 11, -18,8 7,8 7,1-4,5 22,3 37, 17,2 Reino Unido 3,6 3,7-3,2 6,2-1, -3,6-5,3-3,4-28,6 4,2 3,5-1,2 9,8 53,9 71,6 Zona del euro (UEM 15) 7,1 9,3-7,6 7,7-1,4 14,4-2, 7,6-4, 37,5 5,8 Alemania 7,9 15,1-6, 11,6 16,4-13,, 18,9-14,3 8,3 13,2 2,4 49,4 18,4-48,4 Francia 4,3 3,2-11,4 6,1 -,8-15,4-7,2 5, -24,4 6,4 4,9-8,5 7,3 14,9 38,2 Italia 7,6 14,6-11,9 7,9 12,3-13,7,5 13,8-21,2 8,6 9,3-13,8 27,4 65,4 15,4 ESTADOS UNIDOS 1,7 17,1 12,5 7,1 15,6 32,9-6,2-11,5-8,3 3,2 31,2 -,9 17,6-14,1 198,1 OPEP 18, -4,9 32,6 7,8-14, 6,8-4,3 79,7-64,9 1,1 8,7-6,1 2, -6,4 39,2 CEI y otros países del este y centro de Europa 17,1 6,2 21,2-6, -24,3 14,8-2,8 53, 5,6 7,8-2,7 11,7 34,7 11,1 24,8 Resto de América 13,7 4, 6,3 13,2-7,2-16,7 21,9-53,5-79,9 1,8 28,8 1,1 44,1-21, 134,3 NIC 1,3-3,2-16,3 9, -7,5-36,5 4,1-18, -24,1 13,5 5, 3,1 34,5 8,5-24,3 Resto del mundo 17, 18,1 1, 15,5 9,9 1,4 16,1 24,2-3,4 17,5 32,4 1,5 21,4-1, 48,9 FUENTE: Departamento de Aduanas. a. Datos provisionales. b) Las importaciones de bienes Las importaciones de bienes descendieron un 2,7% en términos reales en 28, según los datos de la CNTR, el primer retroceso anual desde De acuerdo con los datos de Aduanas, las compras al exterior también disminuyeron en 28 (un 2,9%, frente al incremento del 6,9% del año anterior) (véase cuadro 2.3). La caída de la actividad industrial y la debilidad de la inversión y del consumo privado propiciaron un ajuste rápido de las importaciones, como consecuencia de la elevada dependencia de la economía española de inputs importados y de bienes de equipo y de consumo de elevado contenido tecnológico. Así, en 28 la evolución de las importaciones refleja fundamentalmente la ralentización de la demanda final, ya que la competitividad-precio de los productos importados frente a la producción interna continuó mejorando, favorecida por la fortaleza del euro en el conjunto del año. Como resultado de esta evolución, el peso de las importaciones en la demanda final se redujo en 28. Al igual que las exportaciones, la debilidad de las compras al exterior se acentuó progresivamente a lo largo del ejercicio, siendo el descenso especialmente intenso y generalizado en el último trimestre del año. Esta pauta se ha mantenido durante los primeros meses de 29, BANCO DE ESPAÑA 35 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

15 EVOLUCIÓN DEL COMERCIO EXTERIOR POR GRUPOS DE PRODUCTOS Tasas de variación CUADRO 2.3 MEDIA EN TÉRMINOS REALES (a) ÍNDICES DE VALOR UNITARIO EXPORTACIONES TOTALES 5,1 4,2 1,9 Bienes de capital 7,1 -,5-2,8 Bienes de consumo 3,5,1 4,1 Alimenticio 3,6 3, 2, No alimenticio 3,4-1,2 5, Bienes intermedios 5,8 8, 1,1 No energéticos 6,1 8,2,3 Energéticos,7 5,1 2,4 IMPORTACIONES TOTALES 6,9 6,9-2,9 Bienes de capital 6,8 9,8-19,6 Bienes de consumo 8, 5,1-7,7 Alimenticio 6, 7,4-1,8 No alimenticio 8,5 4,5-9,3 Bienes intermedios 6,2 7,2 2, No energéticos 6,2 8, -,7 Energéticos 5,8 3,5 13,8 EXPORTACIONES TOTALES 2, 2,5 1,9 Bienes de capital -1, -,9 1,8 Bienes de consumo 2,3 2,4,6 Alimenticio 2,1 2,7 4,7 No alimenticio 2,4 2,2-1,2 Bienes intermedios 2,6 3,3 2,7 No energéticos 1,8 3,3, Energéticos 16,7 2, 29,6 IMPORTACIONES TOTALES 2,5 1, 3,8 Bienes de capital -1,4-2,4 1,8 Bienes de consumo 1,3 1,1 -,1 Alimenticio 1,3 1,1 2,9 No alimenticio 1,3 1,1 -,8 Bienes intermedios 4,1 1,6 5,7 No energéticos 1,6 2,9 -,7 Energéticos 15,5-1,3 2,3 FUENTES: Departamento de Aduanas y Ministerio de Industria, Turismo y Comercio. a. Los datos de exportaciones e importaciones reales de los dos últimos años son provisionales. destacando la reducción de las compras de bienes de equipo y de productos intermedios industriales. En el conjunto de 28, la caída de las compras de bienes de equipo, en términos reales, fue especialmente acusada, cercana al 2%, en contraste con el incremento del 1% en 27, y se extendió a prácticamente todos sus componentes. Por su parte, las importaciones de bienes intermedios industriales se redujeron ligeramente un,7%, después del avance acumulado en los dos últimos ejercicios. El descenso fue relevante en los minerales y en los productos intermedios relacionados con los medios de transporte. Al mismo tiempo, las importaciones de bienes de consumo retrocedieron sensiblemente, cerca de un 8% (frente al crecimiento del 5% registrado en 27), arrastradas por las compras de bienes de consumo duradero, que disminuyeron más de un 28%, y cuya caída estuvo condicionada principalmente por las menores compras de automóviles y de los bienes con elevado contenido tecnológico (como electrónica de consumo) (véase cuadro 2.2). BANCO DE ESPAÑA 36 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28

16 ESTRUCTURA DEL COMERCIO EXTERIOR (a) Porcentaje de participación en términos nominales CUADRO 2.4 PARTICIPACIÓN EN EL COMERCIO TOTAL COMPOSICIÓN DEL COMERCIO DEL ÁREA (b) Bienes de consumo Bienes de capital Bienes intermedios Bienes de consumo Bienes de capital Bienes intermedios EXPORTACIONES TOTAL 1, 1, 36,5 9,2 54,2 36,9 8,8 54,3 OCDE 8,2 78,6 39,9 8,3 51,8 41, 7,9 51, UE 27 7,1 68,9 4,5 7,8 51,7 41,5 7,7 5,8 UE 15 65,7 64,4 4,8 7,8 51,4 41,7 7,6 5,7 Reino Unido 7,5 7, 46,9 8,1 44,9 5,8 6,4 42,8 Zona del euro (UEM 15) 56,2 55, 4,5 7,8 51,8 41,2 7,9 5,9 Alemania 1,8 1,6 37,1 6,7 56,2 38,7 7,3 54, Francia 18,6 18,2 45,1 8,5 46,4 45,5 8,5 46, Italia 8,5 8, 39, 7,9 53, 4,8 6,6 52,5 Estados Unidos 4,2 4,1 31,7 6,3 62,1 33,7 7,2 59, OPEP 2,9 3,5 21,7 19, 59,4 2,1 14,9 65, CEI y otros países del este y centro de Europa 2,3 2,9 41,9 11,5 46,6 45,7 12,3 42, Resto de América 3,5 3,1 24,4 21,2 54,5 18,7 16,5 64,8 NIC 1, 1, 23,8 7, 69,2 26,1 7,6 66,3 Resto del mundo 7,5 8, 19,4 12,4 68,3 18,7 13, 68,2 IMPORTACIONES TOTAL 1, 1, 27,6 1,6 61,8 25,3 8,6 66,1 OCDE 7,4 65,9 29,6 12,6 57,8 28,5 1,9 6,7 UE 27 59,1 54,9 29,7 12,9 57,4 28,9 11,1 6, UE 15 55,8 51,6 29,7 12,9 57,5 28,8 11,3 59,9 Reino Unido 4,7 4,5 36,2 9,9 53,9 36,1 7,3 56,6 Zona del euro (UEM 15) 49,5 45,4 29,1 13,2 57,7 28,2 11,4 6,4 Alemania 15,2 14,2 32,4 14,5 53,1 3, 13,2 56,8 Francia 12,2 1,8 3,4 8,7 6,8 29,1 7,5 63,5 Italia 8,7 7,6 24,5 14,3 61,2 24, 12,8 63,2 Estados Unidos 3,5 4, 15,8 15,4 68,8 18,6 12,6 68,8 OPEP 7,5 9,9 2,6,4 97, 2,1,1 97,8 CEI y otros países del este y centro de Europa 3,8 4,6 2,8,7 96,5 2,6,6 96,8 Resto de América 3,7 3,9 29,3 4,7 66, 22,9,9 76,2 NIC 2,2 1,8 39,6 11,3 49,1 3,1 1,3 59,7 Resto del mundo 13,2 14,4 37,8 9,6 52,6 34,8 8,5 56,8 FUENTE: Departamento de Aduanas. a. Datos provisionales. b. Estas cifras representan la estructura de los flujos comerciales realizados con cada una de las áreas consideradas. El análisis de la evolución de las importaciones por áreas geográficas pone de manifiesto que el descenso se concentró en la UE, y en particular en la zona del euro, ya que las compras al resto del mundo, aunque se desaceleraron, continuaron mostrando tasas de crecimiento positivas. Como resultado, el peso de las importaciones procedentes de la UEM en el total disminuyó en más de 4 pp, situándose alrededor del 45% del total. Este descenso se explica, en parte, por la menor demanda de automóviles, que proceden mayoritariamente de la UEM. También disminuyó la importancia relativa de las importaciones procedentes de países productores de bienes de elevado contenido tecnológico, como Japón o las nuevas economías industrializadas asiáticas. Por el contrario, las compras a la CEI y a otros países del centro y este de Europa y, en particular, a la OPEP se incrementaron, debido al aumento del precio del petróleo en el promedio del año (véase cuadro 2.4). Finalmente, la participación de las compras procedentes de China también aumentó (hasta el 7% del total), aunque a un ritmo sensiblemente más moderado que en años previos. BANCO DE ESPAÑA 37 BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DE ESPAÑA, 28