PRIMER BIMESTRE DE 2017 NEGATIVO PARA LA INVERSIÓN

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1 PRIMER BIMESTRE DE 2017 NEGATIVO PARA LA INVERSIÓN FIJA BRUTA 12 de mayo de 2017 Volumen 2, N 232 La inversión fija bruta cayó 1.8% anual en el primer bimestre del año. La confianza empresarial de las manufacturas, construcción y comercio se ubicó nuevamente en terreno negativo. La economía mexicana mantendrá una evolución moderada. Aun cuando el consumo privado interno de nuestro país mostró un avance de 3.8% durante el segundo mes del año en curso, su accionar en los próximos períodos podría verse truncado como consecuencia de los incrementos en los niveles de precio tanto para los consumidores como para los productores. Adicionalmente, los índices de confianza de ambos actores nuevamente registraron una evolución negativa durante abril pasado, mermando con ello las posibilidades de que en el corto plazo la inversión fija bruta corrija su desempeño negativo. El Índice Nacional de Precios al consumidor presentó un incremento de 5.8% anualizado en el mes de abril. Los aumentos en los precios de los energéticos han sido el factor de más relevancia para que la inflación de nuestro país continúe incrementándose. Destaca el hecho de que por cuarto mes consecutivo las gasolinas de bajo (23.4%) y alto (28.3%) octanaje reportaron crecimientos anuales de doble dígito. Tales incrementos sin duda han influenciado el encarecimiento de los insumos para la producción de tal forma que el índice de precios al productor exhibió un aumento de 8.7% durante el mes en cuestión. De mantenerse una inflación elevada por períodos prolongados, el ritmo de crecimiento del consumo podría verse afectado, aunado al hecho de que la confianza del consumidor tampoco resultó muy satisfactoria. Si bien durante el mes de abril el indicador de confianza creció 3.8% en términos mensuales, en su comparativo anual la cifra se ubicó en terreno negativo (-5.7%) ya que todos los elementos que conforman al índice mostraron un desempeño a la baja en donde la caída más significativa se suscitó en el componente que toma en cuenta las posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras, tales como muebles, televisor, lavadora y otros aparatos electrodomésticos (-10.8%). Por otro lado, la confianza empresarial continúa desgastándose. Tanto las manufacturas (-2.3 puntos), la construcción (-2.3 puntos) y el comercio (-1.6 puntos) presentaron variaciones negativas durante el mes de abril. De hecho, desde octubre de 2014 los tres sectores no han exhibido una diferencia positiva al mismo tiempo. Factores macroeconómicos externos como la renegociación del Tratado de Libre Comercio, la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal y la volatilidad del tipo de cambio han jugado en contra de las expectativas de los empresarios. Por su parte, situaciones propias de nuestra nación tales como la falta de una estrategia efectiva para combatir la inseguridad y los altos niveles de corrupción también han contribuido en detrimento de los niveles de confianza empresarial. El escenario anterior se ve reflejado en el desempeño a la baja de la inversión fija bruta. Para el mes de febrero, ésta exhibió una contracción de 0.8% en términos mensuales de manera que durante el primer bimestre de 2017 la inversión fija bruta acumuló una variación negativa de 1.8% con respecto al mismo período del año pasado. Así, mientras el clima de negocios en México no sea el adecuado, resultará complicado que la inversión privada nacional juegue un papel más notable en la evolución de la economía mexicana. El consumo interno por sí solo no podrá cargar con todo el peso de generar crecimiento económico y más si se avecinan períodos con aumentos en el nivel de precios.

2 Página 2 Inflación El Índice Nacional de Precios al Consumidor exhibió un incremento de 5.8% anualizado durante el pasado mes de abril. De sus dos componentes principales, fue la parte no subyacente la que mostró el aumento más notable del período ya que su tasa de crecimiento fue de 9.2%, cifra que contrasta con el 1.7% alcanzado en el mismo mes del año pasado. Por su parte, el componente subyacente incrementó 4.7%, nivel también superior al observado en abril de 2016, cuya magnitud fue de 4.7%. Por otro lado, el índice de precios al productor volvió a mostrar un ritmo de crecimiento superior al del consumidor (8.7%), encareciendo con ello los insumos de producción. Al revisar la información en materia de inflación de las principales ciudades del país se aprecia que de las 46 localidades contabilizadas, 28 de ellas mostraron incrementos en su nivel de precios por debajo de la cifra registrada a nivel nacional, mientras que las 18 restantes reportaron incrementos superiores. Tehuantepec (4.3%), Tapachula (4.5%) y San Andrés Tuxtla (4.6%) fueron las ciudades con los menores incrementos en la inflación; en contraste con Ciudad Acuña (8.8%), Tepatitlán (8.2%) y Tijuana (7.3%), en donde se concentraron los aumentos más significativos del período.

3 Página 3 Por objeto del gasto, los crecimientos más notables se vislumbraron en el transporte (13.3%) como consecuencia de los incrementos significativos en los precios de los energéticos. De hecho la diferencia entre el aumento observado en 2016 (0.4%) y el pertinente a 2017 es considerable. En segundo lugar se ubicaron los alimentos (5.9%), seguidos por los servicios de salud (5.6%). De manera específica, los precios de los energéticos aumentaron 15.9%. Los productos derivados del petróleo fueron los que sufrieron los incrementos más elevados como es el caso de las gasolinas de alto (28.3%) y bajo (23.4%) octanaje, en conjunto con el gas doméstico natural. Por su parte, la electricidad (4.7%) y el gas doméstico LP (5.6%) también registraron crecimientos, aunque de menor magnitud con respecto a los comentados anteriormente.

4 Página 4 En cuanto a los productos básicos para la alimentación, las variaciones al alza más significativas se registraron en los bienes de origen vegetal como el frijol (18.1%), y el arroz (9.6%); aunque las variaciones en algunos productos de origen animal también fueron relevantes como la carne de cerdo (8.6%) y la leche (7.2%). En contraste, hubo algunos alimentos que reportaron decrecimientos en su nivel de precios, siendo los más importantes los observados en el jitomate (-8.2%) y el huevo (-4.3%). Por nivel de ingresos, el cambio en el nivel de precios más cuantioso se presentó en el rango salarial de los trabajadores que perciben más de 6 salarios mínimos (6.0%). Por su parte, la variación inflacionaria de menor magnitud no ocurrió en el rango de aquellos que devengan cuando mucho un salario mínimo, sino en el rango salarial siguiente que va de entre 1 y 3 salarios mínimos al día (5.4%).

5 Página 5 Confianza del consumidor El índice de confianza del consumidor registró un incremento mensual de 3.8% debido a que todos los elementos que lo conforman presentaron variaciones positivas. El mayor aumento se dio en el componente que registra las opiniones de los consumidores sobre la situación económica del país dentro de 12 meses, respecto a la situación actual, con un crecimiento de 7.4% con respecto al mes anterior. Por el contrario, el incremento menos significativo ocurrió en el elemento que mide el sentir sobre la situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses, con un aumento mensual de 0.9%. No obstante lo anterior, el índice de confianza del consumidor exhibió una variación anual negativa de 5.7%. A diferencia de lo comentado en el comparativo mensual, las cifras anuales revelaron caídas en cada uno de los componentes del indicador. El retroceso menos notable se registró en el elemento que toma en cuenta las expectativas de los consumidores en torno a la situación económica esperada de los miembros del hogar dentro de 12 meses respecto de la actual, con un decrecimiento de 1.1%. Por su parte, la variación negativa más significativa se dio en el elemento que contempla las posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras, tales como muebles, televisor, lavadora y otros aparatos electrodomésticos, al disminuir 10.8%.

6 Página 6 En lo que respecta a la tendencia, la trayectoria que presenta la confianza del consumidor continúa a la baja a pesar de la reciente mejora observada en la serie desestacionalizada. Tal comportamiento implica que, al menos en el corto plazo, no es de esperar una recuperación importante en los niveles de confianza. Confianza empresarial En la parte empresarial, los indicadores de confianza se ubicaron en terreno negativo en los tres sectores analizados: manufacturas, construcción y comercio, con lo cual es ya el séptimo mes consecutivo en el que dichos sectores exhiben al mismo tiempo una diferencia negativa en términos anuales. El indicador de confianza empresarial manufacturero registró una caída de 2.3 puntos como consecuencia de que todos los elementos que lo conforman exhibieron variaciones negativas. La caída más importante se presentó en el componente que considera las opiniones de los empresarios en torno a la situación económica futura del país, con una disminución de 3.1 puntos.

7 Página 7 Por otro lado, el indicador de confianza empresarial de la construcción manifestó una contracción de 2.3 puntos. A diferencia de lo observado en el sector de las manufacturas, la construcción exhibió dos elementos con cifras positivas y tres con resultados negativos. El componente con el aumento más abundante fue el que contabiliza el sentir sobre la situación económica futura de la empresa, con un crecimiento de 0.9 puntos. En contraste, la caída más significativa se manifestó en el elemento que toma en cuenta las opiniones de los empresarios sobre el momento adecuado para invertir, cuyo descenso fue de 8.0 puntos. Finalmente, el comercio mostró una disminución de 1.6 puntos, debido a que 4 de sus 5 componentes se ubicaron en terreno negativo. Solamente el elemento que cuantifica el sentir de los empresarios en torno a la situación económica presente de la empresa mostró cifras positivas, con un avance de 1.6 puntos. Por el contrario, el componente que mostró el decrecimiento más significativo fue aquel que contempla las expectativas empresariales sobre la situación económica futura de la empresa, al retroceder 2.9 puntos.

8 Página 8 Inversión fija bruta El deterioro en la confianza empresarial, particularmente en el componente que registra las opiniones sobre el momento adecuado para invertir, ha cobrado factura en la evolución de la inversión fija bruta, ya que durante el mes de febrero pasado ésta retrocedió 0.8% en términos mensuales. Tal comportamiento fue el resultado de la disminución de 1.3% en la inversión en construcción, así como por el nulo crecimiento (0.0%) en las inversiones en maquinaria y equipo. De esta forma, en los primeros dos meses de 2017, la inversión fija bruta acumuló una caída de 1.8% en comparación con el mismo período del año pasado. Dicho escenario fue producto de un retroceso de 1.2% en la inversión en construcción, el cual no pudo ser compensado por el incremento de 1.6% registrado por las inversiones en maquinaria y equipo. El escenario anterior se ve ya reflejado en las tendencias. La correspondiente a la inversión fija bruta total exhibe una trayectoria descendente, al igual que la pertinente a la inversión en construcción. Por su parte, la tendencia de la inversión en maquinaria y equipo comienza a dar muestras de estancamiento debido a la desaceleración registrada por las compras de activos foráneos. De esta forma, es de esperar que la inversión fija bruta muestre resultados desfavorables en los próximos períodos, en tanto no se perciba una mejora importante en los niveles de confianza empresarial.

9 Página 9 Sistema de Indicadores Cíclicos De acuerdo con los resultados del Sistema de Indicadores Cíclicos del mes de febrero, el indicador coincidente, que refleja el estado actual de la economía, se ubicó ligeramente por encima de la tendencia de largo plazo. Por su parte, el indicador adelantado que busca señalar anticipadamente la trayectoria del indicador coincidente, registró una mejoría con respecto al nivel observado el mes pasado, aunque todavía se ubica por debajo del potencial. Tal escenario permite vislumbrar que el ritmo de crecimiento de la economía nacional continuará siendo moderado durante los próximos meses.

10 Dra. María F. Fonseca Paredes Decana - Región Sur Directora del CIEN Escuela de Negocios Tecnológico de Monterrey Tel.: +52 1(55) maria.fonseca@itesm.mx Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN Tel.: +52 (55) hector.magana@itesm.mx Dr. Leovardo Mata Mata Colaborador del CIEN Cien Blog Derechos Reservados 2012 Tecnológico De Monterrey, Campus Estado De México Prohibida Su Reproducción Parcial O Total Por Cualquier Medio O Método Sin Autorización Previa Por Escrito Del Tecnológico De Monterrey