Observatorio Económico

Transcripción

1 Observatorio Económico México Análisis Económico Por qué han caído las remesas hacia México? Adolfo Albo Juan Luis Ordaz Díaz Juan José Li Ng En julio de 2012 las remesas hacia México presentaron su primera disminución a tasa anual tras 21 meses con incrementos consecutivos; la caída fue de 2.1% en dólares. Para el mes de agosto se presentó una segunda disminución, ésta de mayor nivel (-11.6% en dólares). Existe fuerte evidencia estadística de que el comportamiento de las remesas hacia México se explica principalmente por dos variables: 1) a largo plazo el empleo de los migrantes mexicanos en EEUU y 2) en el corto plazo las variaciones en el tipo de cambio. A mayor nivel de empleo y mayor depreciación del tipo de cambio las remesas tienden a crecer más. Por el contrario, cuando el empleo se reduce y el tipo de cambio se aprecia las remesas tienden a disminuir. La disminución reciente de las remesas se explica principalmente por una baja en el empleo de los migrantes y la relativa apreciación del peso mexicano respecto al dólar, situación que se combina con un efecto de comparación, pues en la segunda mitad de 2011 tanto el tipo de cambio como el empleo tenían una tendencia creciente y niveles más altos, lo que incentivó más entradas de remesas en esos meses. Considerando el contexto anterior, en el mes de septiembre esperamos también una fuerte caída a tasa anual de las remesas, quizás superior a la del mes de agosto, principalmente porque en ese mes de 2011 se recibieron remesas extraordinarias impulsadas por un fuerte incremento del tipo de cambio. Con la información que contamos hasta el momento podemos prever que las remesas acumuladas en 2012 podrían ubicarse en dólares ligeramente por encima de lo captado en 2011, pero no se puede descartar que continúen algunos meses más a la baja de continuar la debilidad en el empleo en Estados Unidos. En este Observatorio Económico de Migración se señalan los principales determinantes de las variaciones de las remesas que llegan a México, se explica a qué se atribuye la caída reciente en las remesas hacia México, y se ofrecen perspectivas sobre las remesas hacia los meses siguientes. Posteriormente en la siguiente edición de Situación Migración México explicaremos a detalle qué está sucediendo con el empleo de los migrantes mexicanos en Estados Unidos, en qué sectores y estados de la Unión Americana se están perdiendo empleos, y a qué se deben las disminuciones recientes en el empleo. 1

2 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-12 jul-12 Observatorio Económico Qué factores explican las variaciones en las remesas en México? Hay una gran cantidad de factores que determinan las remesas que llegan a un determinado país. Algunos tienen mayor efecto en los niveles y en la trayectoria de largo plazo de las remesas como el empleo de los migrantes, el altruismo, los ingresos de los migrantes y las facilidades institucionales para los envíos de remesas; y otros tienen mayores efectos en el corto plazo como las tasas de interés y el tipo de cambio, variables que pueden presentar grandes variaciones a corto plazo. En México la trayectoria a largo plazo de las remesas ha estado explicada principalmente por el empleo de los migrantes mexicanos en Estados Unidos. En general, cuando el empleo aumenta, las remesas también lo hacen, y viceversa. Esto se puede apreciar en la gráfica siguiente. Gráfica 1 hacia México y migrantes mexicanos empleados en EEUU (Millones de dólares mensuales y Miles de personas) 2,800 Empleo 9,000 8,500 2,300 8,000 7,500 1,800 7,000 6,500 1,300 6,000 5,500 5, ,500 Fuente: BBVA Research con cifras del Banco de México y de Bureau of Labor Statistics Nota: Cifras ajustadas estacionalmente con base en Tramo seats Las remesas fluctúan alrededor de cierta tendencia; en ocasiones aunque su tendencia sea a la baja tienden a subir en algunos meses; y en otros aunque su tendencia sea al alza tienden a disminuir. Sucesos coyunturales son los que explican estos movimientos, el más notable se presenta con las variaciones en el tipo de cambio. En este caso el efecto es inmediato; cuando los migrantes saben que los dólares que mandan se transformarán en más pesos tienen mayores incentivos a enviar dólares adicionales; por el contrario cuando sus dólares valen menos pesos tenderían a enviar menos esperando una situación más favorable. Por tanto, aumentos en el tipo de cambio (peso por dólar) tienen efectos positivos en las remesas y disminuciones tienen efectos negativos. Veamos algunos casos. Desde 2005 a la fecha la mayor variación del tipo de cambio ocurrió en octubre de Ahí se registró un incremento mensual de 18%, con lo cual a pesar de que las remesas venían cayendo mes a mes, debido a la disminución en el empleo en EEUU, lograron registrar en ese mes un

3 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11 Sep-11 Ene-12 May-12 Observatorio Económico incremento de 11.4% a tasa anual. Dado que en ese mes ocurrió una situación extraordinaria, al compararlo con el mismo mes de 2009 lo que se esperaría en este último es una fuerte caída anual, como ocurrió. En octubre de 2009 las remesas diminuyeron a tasa anual cerca de 36%. Por el contrario, la mayor disminución del tipo de cambio desde 2005 entre un mes y otro ocurrió en abril de A partir de ahí el peso mantuvo una tendencia de casi un año de fortalecimiento respecto del dólar. En este periodo las remesas presentaron las mayores disminuciones anuales de que se tenga registro influidas también por la disminución del empleo de los migrantes mexicanos en EEUU. De no ser por la disminución en el tipo de cambio las caídas habrían sido menores. Al comparar las cifras de este periodo con las del mismo periodo de 2010, en este último se observan incrementos, ello debido a que el tipo de cambio no afecta negativamente a las remesas en este segundo periodo y a pesar de que se presentó una fase de pérdida de empleo para los migrantes mexicanos atribuible a lo que hemos denominado el 1 Gráfica 2 Variación anual en las remesas hacia México (%) 20.0 EA* Var remesas Var tipo de cambio Var empleo mig mex Nota: Series suavizadas por promedio móvil de 3 meses *Efecto Arizona Fuente: BBVA Research con cifras del Banco de México y de Bureau of Labor Statistics Nota: Cifras ajustadas estacionalmente con base en Tramo seats Los casos anteriores ilustran la gran sensibilidad de las remesas a los cambios en el empleo y en el tipo de cambio. Indican además que la mejor situación para las remesas se presenta cuando el empleo y el tipo de cambio aumentan, mientras que el peor escenario ocurre cuando tanto el tipo de cambio como el empleo de los migrantes mexicanos en Estado Unidos disminuyen. Lo anterior se observa en la gráfica 2. En general, a partir de estimaciones encontramos que más de 70% de la variación de las remesas que llegan a México se explican por el tipo de cambio y el empleo de los migrantes en EEUU, 1 diferentes estados de la Unión Americana que promulgaron leyes antimigrantes, donde el primer estado fue Arizona. Para un mayor detalle véase la edición de julio de 2012 de Situación Migración México

4 Observatorio Económico donde esta última variable explica la mayor parte, más de 40% de la variación total. En el apartado siguiente vemos qué sucede actualmente. Por qué diminuyeron las remesas en julio y agosto? Ya hemos visto que empleo de los migrantes mexicanos en EEUU y el tipo de cambio explican en gran medida el comportamiento de las remesas. Veamos lo que ha sucedido con ambas variables recientemente para ver si el patrón que muestran se corresponde con el de las remesas. En el segundo semestre de 2011 se presentó tanto un incremento en el empleo de los migrantes mexicanos en EEUU como en el tipo de cambio. Como vimos previamente ésta es la mejor situación posible para las remesas, por ello en el segundo semestre de 2011 las remesas se expandieron, lo que generó que de forma acumulada tuvieran un crecimiento a lo largo de 2011 de alrededor de 7% en dólares, aún cuando en el primer semestre habían crecido a una tasa anual de 4.8%. Es decir, el impulso generado por el tipo de cambio y el empleo en el segundo semestre de 2011 llevó a que las remesas crecieran casi el doble de lo que lo habían hecho en el primer semestre de ese año. Recientemente se está observando la combinación menos favorable para las remesas: una tendencia decreciente en el tipo de cambio y también en el empleo de los migrantes mexicanos en EEUU. En el mes de julio de 2012 el tipo de cambio tuvo una disminución de 4%. Cifras de la Current Population Survey muestran que el empleo de los migrantes mexicanos también presentó una disminución anual de 1.4%. Ante esto las remesas disminuyeron 2.1% de forma anual en ese mes. Para agosto de 2012 el empleo de los migrantes mexicanos en EEUU se redujo cerca de 3.5% anual y el tipo de cambio en 1.6% respecto del mes previo, pero además en agosto de 2011 el tipo de cambio había aumentado en más de 4%. De esta forma, las remesas en agosto del año anterior fueron impulsadas por el tipo de cambio, mientras que en agosto de 2012 el empleo y el tipo de cambio desincentivaron los envíos de remesas. Estas situaciones son las que principalmente generaron la caída de 11.6% observada en las remesas en ese mes. Con lo anterior, el flujo acumulado de remesas en 12 meses ya muestra un punto de inflexión y ha disminuido 1.2% en dólares en relación a junio de 2012, mientras que el empleo de los migrantes mexicanos en EEUU ha tenido una reducción de más de 5% en los últimos meses y el tipo de cambio una caída de 7% desde junio de 2012.

5 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 mar-11 may-11 sep-11 nov-11 mar-11 may-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 mar-11 may-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 Observatorio Económico Gráfica 3 Empleo de los migrantes mexicanos en EEUU y remesas hacia México (Mil es de personas y millones de dólares) Gráfica 4 Tipo de cambio y remesas hacia México (pesos por dólar y millones de dólares) 7,300 7,200 7,100 7,000 6,900 6,800 6,700 6,600 6,500 Empleo 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1, Tipo de cambio 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 6,400 1, ,600 Empleo Fuente: BBVA Research con cifras de Banxico y Bureau of Labor Statistics, Current Population Survey Nota: Cifras ajustadas estacionalmente con base en Tramo seats Tipo de cambio Fuente: BBVA Research con cifras de Banxico Nota: Las cifras de remesas son ajustadas estacionalmente con base en Tramo seats Gráfica 5 hacia México, (Millones de dólares al mes) Cuadro 1 Variación desde el último punto más alto 2,500 Variable Periodo Var. % 2,000 1,500 (flujo acumulado en 12 meses) Junio a agosto , Tipo de cambio Junio a septiembre Empleo de los migrantes mexicanos en EEUU* Febrero a agosto Fuente: BBVA Research con cifras de Banxico Fuente: BBVA Research con cifras de Banxico y Bureau of Labor Statistics, Current Population Survey * Cifras ajustadas estacionalmente con base en Tramo seats

6 Observatorio Económico Qué esperamos para las remesas en el mes de septiembre? El primero de noviembre de 2012 el Banco de México dará a conocer los ingresos por remesas recibidos por México en septiembre de este año. Se debe de considerar que en septiembre del año pasado el tipo de cambio registró un fuerte aumento, mayor a 6%, respecto del mes previo. Esta situación y la tendencia positiva en el empleo que había en el segundo semestre de 2011 generaron que las remesas crecieran 21.4% a tasa anual en ese mes, la mayor alza desde Así el fuerte incremento que se dio en el tipo de cambio motivó ingresos extraordinarios por remesas en ese mes. Para septiembre de 2012 el tipo de cambio y empleo de los migrantes mexicanos en EEUU se mantienen a la baja, por lo que ambos factores empujarían las remesas también a la baja. Así al comparar las entradas de remesas en septiembre de 2012 y 2011, dado que en un caso se tiene un impulso a la baja y en 2011 un impulso a la alza lo que se podría esperar es una fuerte caída a tasa anual incluso mayor a la observada en agosto. Qué esperamos hacia delante para las remesas? En principio, se podría esperar que las remesas captadas de forma acumulada a lo largo de 2012 sean ligeramente superiores a las recibidas en 2011, aunque por debajo de las expectativas que se tenían a inicios de año. Habría que estar esperar a los siguientes datos que se reporten sobre el comportamiento de la actividad económica y del empleo en Estados Unidos, para poder avaluar si las disminuciones en el empleo de los migrantes mexicanos y en el flujo de remesas hacia sus familiares en México obedecen a una tendencia o solo es coyuntural, y de esta forma tener una mejor perspectiva de lo que sucederá con las remesas. Factores como una situación menos favorable en Europa que podría afectar el empleo en los Estados Unidos podrían afectar más el comportamiento de las remesas. Además, la contienda electoral de los meses venideros en Estados Unidos y los posibles escenarios de ajuste presupuestal que dependerán de quién resulte electo presidente podrían jugar un rol importante en expectativas económicas a futuro y por tanto en las condiciones actuales de empleo tanto para población en general como para los migrantes mexicanos en ese país, y consecuentemente sobre las remesas. En la siguiente edición de Situación Migración México analizaremos con mayor profundidad los elementos que están afectando el empleo de los migrantes mexicanos, variable relevante en el comportamiento de largo plazo de las remesas. Aviso Esta Publicación es una iniciativa conjunta entre la Fundación BBVA Bancomer y el Servicio de Estudios Económicos, México de BBVA Research que pretende realizar nuevas aportaciones al campo de estudio de la Migración que contribuyan a un mejor conocimiento de este importante movimiento social.