OBJETIVO DE LA PRESENTACIÓN

Transcripción

1 OBJETIVO DE LA PRESENTACIÓN El objetivo de este documento es presentar los aspectos de mayor importancia que se contemplan en un estudio de crédito para estados y municipios abordando los siguientes puntos: Naturaleza financiera y necesidades de financiamiento de estados y municipios. Mercado Objetivo y calificaciones de obligación general Riesgos implícitos en las operaciones de crédito y sus mitigantes Fideicomiso Maestro y sus particularidades Características de los estudios de créditos para gobiernos estatales y municipales que ya han sido aprobados por Banobra (cuando se obtengan) Opinión legal del uso de las Participaciones Federales (Ramo 28) como fuente de Pago. 1

2 CARACTERÍSTICAS DEL SEGMENTO ESTATAL Y MUNICIPAL 2 aspectos muy importantes son la fuente de ingresos del estados y municipios y la calificación de obligación general otorgada por cualquiera de las tres agencias calificadoras. 31 Estados y 1 D.F. 2,427 Municipios 30 Estados calificados MERCADO OBJETIVO 68 Municipios calificados 11 Estados con calificaciones mayor o igual a A+ 29 Municipios con calificaciones mayor o igual a A+ mxaaa. MAAA Aaa.mx mxaa+. MAA+. Aa1.mx mxaa MAA Aa2.mx mxaa- MAA- Aa3.mx mxa+ MA+ A1.mx 2

3 REGLAS PARA UN ESTUDIO DE CRÉDITO Los estados y municipios por su estructura de ingresos y egresos deben de tener un esquema especial para la aprobación de crédito. El estudio de crédito deberá contener: 1. El porcentaje (%) o monto de las participaciones fideicomitidas y el detalle de las operaciones de todos los acreedores adheridos al fideicomiso (términos y condiciones, plazos, esquema de amortizaciones), así como el aforo correspondiente a cada uno de los créditos adheridos. 2. Proyecciones financieras de TODA LA DEUDA al plazo propuesto y con diferentes escenarios de stress. a) Disminución sustancial en las participaciones federales ramo 28 (ejemplo 20% real). b) Aumento de las tasas de mercado nominales (ejemplo hasta 50% anual). 3. Análisis que asegure que el servicio de deuda no sobrepasa el 20% del monto total de las participaciones federales 1, y que la deuda total del acreditado no sea mayor al 50% del mismo concepto. 1.- Cuando se refiere al monto total de las participaciones federales de un estado, se considera como total el 80% de dichas participaciones, ya que el 20% restante se encuentra etiquetado y pertenece a los municipios, en consecuencia, este 20% no puede ser utilizado por el estado para servir deuda. 3

4 REGLAS PARA UN ESTUDIO DE CRÉDITO (CONT.) 4. Características del fideicomiso. (inciso aparte) a) Fiduciario. b) Descripción de la Estructura del Fideicomiso (cuentas de reserva para los créditos). c) Dictamen legal del Fideicomiso. 5. Dictamen de las leyes locales que deberán contemplarse en la estructura legal de la operación. a) Constitución Estatal (referente a deuda) b) Ley de Deuda Pública (requisitos y mecánica de la ley). c) Ley de Ingresos y Egresos. d) Reglamento del registro de Deuda Pública Estatal (si lo hay) o mecanismos de registro. 6. Porcentaje o Monto en el que nuestro crédito afecta las participaciones federales. a) Cantidad limite y cantidad requerida. b) Corridas financieras con análisis de stress de incrementos en tasas (ejemplo 50%). c) Esquema de cobertura para las variaciones de las tasas de mercado (Cap's y Swap s). 4

5 REGLAS PARA UN ESTUDIO DE CRÉDITO (CONT.) 7. Deuda contingente*. a) Esquemas de amortizaciones. b) Garantías. c) Acreditados. *SI esta deuda se encuentra garantizada con participaciones deberá de contemplarse en el inciso Facultades del Gobierno en lo referente a Deuda Pública y la afectación de las participaciones. a) Del Poder Ejecutivo b) Del Poder Legislativo 9. Factores de riesgo y mitigantes de la operación. a) Se incluyen todos los factores de riesgo y como se mitigan (inciso aparte) 10. Breve descripción económica del Estado o Municipio. a) Comportamiento histórico del PIB (3 años en gráfica y razones más importantes) b) Comportamiento histórico de todos los ingresos desglosados de los últimos 3 años, especialmente las participaciones federales o de los ingresos propios que vayan a garantizar la estructura. 5

6 FACTORES DE RIESGO Y SUS MITIGANTES 1. Riesgo de crédito: Se refiere a que las participaciones se detengan, no se utilicen para el pago del crédito ó que disminuyan en monto. Mitigante: Las participaciones no se pueden detener mientras los Gobiernos se encuentren adheridos a la Ley de Coordinación Fiscal. El Fideicomiso Maestro obliga que las Participaciones se utilicen para el pago de la deuda, ya que los Gobiernos instruyen a la SHCP a que sus Participaciones sean depositadas en el fideicomiso. Por otro lado, existen los covenants necesarios para evitar que los Gobiernos se endeuden de más. Las Participaciones pueden disminuir pero ésta situación se atenúa porque el servicio de la deuda solicitada no representa mas allá del 10% del ramo 28 por lo que cualquier disminución del flujo es fácilmente absorbida. 2. Riesgo de liquidez: Que las Participaciones no lleguen en tiempo y forma. Mitigante: Se debe solicitar un fondo de reserva en donde se mantenga una cantidad suficiente para cubrir el servicio de la deuda de por lo menos 1 mes. 6

7 FACTORES DE RIESGO Y MITIGANTES 3. Riesgo de mercado: Las tasas pueden subir y esto se agudiza en plazo mayores a 3 años. Mitigante: El aforo que se solicita de 1.5, amortigua un cambio brusco en tasas, ya que obliga a pasar siempre un flujo mayor por el Fideicomiso Maestro que la mensualidad vigente. Se realizan pruebas de stress para ver el efecto de incremento en tasas. 4. Riego legal y político: Los Congresos pueden modificar su Ley de Deuda Pública ó revocar el mandato del Fideicomiso Maestro. Mitigante: Revisar la Ley de Deuda Pública y tener presentes cuales son los candados que existen dentro de la estructura para evitar cualquier modificación en las leyes locales. La estructura debe de ser revisada por completo por el área legal. 7

8 RECOMENDACIONES PARA EL OTORGAMIENTO DE CRÉDITOS TIPO DE CRÉDITO: Línea de crédito simple, Líneas de apertura de crédito en cuenta corriente, Línea de contraparte (cap s y swap s), Línea de arrendamiento y Línea de Factoraje. PLAZO: El plazo no deberá ser mayor a 15 años. DESTINO DEL CRÉDITO: Inversión pública y productiva. GARANTÍAS: Preferentemente Ramo 28 (Fideicomiso Maestro), Ingresos propios (2% de Nómina). MONEDA: Pesos mexicanos. MONTO DE DEUDA: La deuda nueva + la deuda existente total no deberá de ser mayor al 50% del monto total de Participaciones federales anuales del ejercicio fiscal. 8

9 CARACTERÍSTICAS DEL FIDEICOMISO MAESTRO El Fideicomiso Maestro es un mecanismo de respaldo crediticio donde se aísla un monto fijo o porcentaje de los flujos provenientes de la Federación correspondientes al ramo 28 y se destinan al pago de los créditos que contraigan los Gobiernos estatales y Municipales. El propósito de dicho Fideicomiso es que haya claridad en la asignación de Participaciones Federales en tiempo y forma durante la vigencia de los créditos y ante eventos de aceleración y vencimiento anticipado. Aspectos importantes del Fideicomiso Maestro 1. Cantidad a Fideicomitir: Hay tres esquemas para definir la cantidad de participaciones federales que se habrá que fideicomitir para el servicio de la deuda. a) Monto fijo que habrá de entrar al Fideicomiso independientemente de que el Ramo 28 aumente o disminuye en un mes determinado. b) Porcentaje definido de participaciones (p.e. 20%) que habrá de entrar al Fideicomiso, si el monto mensual del ramo 28 aumenta, dicho porcentaje aumentará, de la misma manera si el monto mensual de ramo 28 disminuye, el flujo de ese periodo disminuirá también. c) Plan Mixto, el que resulte mayor en un periodo determinado del monto fijo (a) o porcentaje definido (b). 9

10 CARACTERÍSTICAS DEL FIDEICOMISO MAESTRO (CONT.) 2. Fecha de Pago: La fecha de servicio de deuda deberá ser el mismo día en el que el Fideicomiso Maestro reciba las participaciones provenientes de la TESOFE. 3. AFORO: Preferentemente mayor o igual 1.5 : 1, es decir aproximadamente 1.5 veces el servicio de deuda calculado. Obligaciones y Limitaciones a la Estructura Financiera del acreditado El acreditado deberá evitar reducciones (downgrades) en cualquiera de las 2 calificaciones obtenidas de obligación general. El acreditado deberá presentar anualmente a Banobras, el Presupuesto de Egresos y la Ley de Ingresos Local; obligación que tendrá durante la vigencia del crédito. El acreditado tendrá la obligación de comprobar a Banobras, que los recursos obtenidos por el crédito otorgado, son destinados a la inversión pública y productiva. Durante la vigencia del crédito, el obligado tendrá que mantener una relación de servicio de deuda no mayor al 20% del monto total de las participaciones federales fideicomitidas (ramo 28). El flujo de efectivo recibido mensualmente por concepto de participaciones fideicomitidas, deberá de ser mayor que la Cantidad de Aforo pactada en el contrato de crédito. 10

11 CARACTERÍSTICAS DEL FIDEICOMISO MAESTRO ESTATAL 1. La TESOFE deposita el porcentaje de participaciones fideicomitidas en el Fideicomiso Maestro y las participaciones no fideicomitidas en la tesorería estatal. 2. La TESOFE entrega a la Tesorería estatal la parte correspondiente de participaciones para los municipios y ésta a su vez se los reparte a las Tesorerías municipales. 2i. La Tesorería estatal paga sus adeudos anteriores. 3. El Fideicomiso Maestro sirve la deuda. 4. El saldo remanente de los financiamientos se devuelven a la Tesorería estatal 11

12 CARACTERÍSTICAS DEL FIDEICOMISO MAESTRO MUNICIPAL 1. La Tesorería estatal deposita el porcentaje de participaciones fideicomitidas en el Fideicomiso Municipal y las participaciones no fideicomitidas en la Tesorería municipal. 2. La Tesorería municipal paga sus adeudos anteriores. 5. El Fideicomiso Municipal sirve la deuda, es decir, paga a los acreedores bancarios la parte que les corresponde. 6. El saldo remanente de los financiamientos se le devuelven a la Tesorería municipal. 12

13 PARTICIPACIONES FEDERALES (RAMO 28) COMO FUENTE DE PAGO. En nuestro parecer, y el de los despachos Jurídicos que hemos consultado (Mijares Angoitia, Cortes y Fuentes y WHITE & CASE), las participaciones de los fondos federales se consideran en verdaderos derechos de crédito a favor de los Estados y Municipios. Lo anterior se desprende de la base de que los Estados y los Municipios son finalmente los facultados para gozar y disponer de dichas participaciones. En términos de los convenios de coordinación de los Estados con la Federación, dichas participaciones son propiedad de los Estados y Municipios. Lo anterior también coincide con lo previsto expresamente en la Constitución como lo dispuesto por los Convenios de adhesión al Sistema Nacional de Coordinación Fiscal. Las participaciones federales ( Fondo general participable ) están reguladas por el artículo 9 de la Ley de Coordinación Fiscal por lo que pueden ser utilizadas como respaldo crediticio para garantizar operaciones de crédito de los Estados y Municipios con la Federación o con instituciones de crédito que operen en el territorio nacional, previa aprobación de las legislaturas locales e inscritas en el Registro de Obligaciones y Empréstitos de Entidades Federativas y Municipios. En conclusión, constitucionalmente le corresponde a los Estados y Municipios la fuente de pago de los impuestos (ramo 28), y no a la Federación (UMS). Sin embargo, a través del acuerdo de coordinación los Estados han delegado en la Federación la facultad de concentrar la cobranza de esos impuestos. Por este motivo se les llama "participaciones federales" a los impuestos generados en los Estados, concentrados por la Federación y regresados a los Estados. 13