Portafolios de Inversiones Fondos de pensiones. 14 de junio de 2018

Transcripción

1 1 Portafolios de Inversiones Fondos de pensiones 14 de junio de

2 Portafolio de Inversión Fondos de Pensiones Obligatorias Portafolios Conservador Moderado Mayor Riesgo Tipo de fondo que a través de la gestión eficiente de sus recursos por parte de la AFP procura el mejor retorno posible al final del periodo de acumulación de aportes con baja exposición al riesgo Tipo de fondo que a través de la gestión eficiente de sus recursos por parte de la AFP procura el mejor retorno posible al final del periodo de acumulación de aportes con moderada exposición al riesgo Tipo de fondo que a través de la gestión eficiente de sus recursos por parte de la AFP procura el mejor retorno posible al final del periodo de acumulación de aportes con mayor exposición al riesgo *Límites Hasta un 20% del valor del fondo Hasta un 45% del valor del fondo Hasta un 70% del valor del fondo * Límites máximos de inversión en títulos y/o valores participativos, por tipo de fondo de pensiones obligatorias. Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 2

3 Algunas ideas para empezar. Lo más destacado del primer trimestre del año 1T18 Porvenir sigue liderando los en títulos participativos por valor del portafolio (AUM) AFPs reducen su posición en Nacionales y Extranjeros en el perfil Moderado a Marzo. AFPs aumentan su distancia al limite luego de una desvalorización de los mercados Porvenir continúa liderando en el Perfil Conservador y Moderado por valor del portafolio (AUM), seguido por Protección. Continúa amplio límite de holgura en Títulos Nacionales. Sin embargo, compras en Títulos Participativos restringido por límite global (Nacionales + Extranjeros). AFPs deberían realizar mayores compras de títulos participativos locales si quieren aumentar la ponderación en este tipo de activos Nacional, ya que sus compras están limitadas por el límite global Protección lidera el Perfil de Mayor Riesgo por valor del portafolio (AUM), seguido por Old Mutual. Persiste sobreponderación en Títulos Extranjeros y subponderación en Títulos Nacionales en los 3 perfiles. Aunque han aumentado su participación en Nacionales en el primer trimestre del Si AFPs disminuyeran en 10% su portafolio de títulos Extranjeros, representaría ventas por COP 4,9 BN. Si se reinvirtieran dichos recursos en el portafolio local, este aumentaría alrededor del 14% su valor (AUM). * Datos de compras netas de AFPs en lo corrido del año hasta noviembre. 3

4 Participación de la AFPs en Títulos Participativos- 1T18 Porvenir continúa liderando en AUM Portafolio Conservador y Moderado Conservador Moderado Mayor Riesgo 15% 12% 6% 6% 32% 6% 36% 16% 12% 47% 46% 66% COP 3.5 BN* * Valor de AUM en Títulos Participativos COP 79.2 BN* Total Sistema: COP 84 BN* COP 1.7 BN* % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. % COLFONDOS S.A. Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 4

5 Perfil conservador 5

6 Mayores retrocesos concentrados en títulos internacionales Protección sigue comprando en el exterior Portafolio Conservador Cifras en COP millones - Superfinanciera NACIONALES ( N ) EXTRANJEROS ( E ) TOTAL = ( N + E ) MARZO VAR% MARZO VAR% MARZO VAR% PROTECCION ,3% PORVENIR ,7% OLD MUTUAL ,7% COLFONDOS ,8% TOTAL SISTEMA ,9% ,7% ,8% -3,9% ,8% -10,1% ,8% -13,6% ,2% -4,2% ,9% 6

7 MARZO SEPTIEMBRE MARZO AFPs continúan lejos del límite Nacional Old Mutual sigue siendo la de mayor holgura Perfil Conservador Nacionales Superfinanciera 16% 14% LIMITE NACIONALES = 15 % FONDOS DE PENSIONES PARTICIPACIÓN ESPACIO PARA LLEGAR AL LIMITE MONTO PARA LLEGAR AL LIMITE 12% 10% 8% 6% PORVENIR S.A. 7,4% 7,6% TOTAL SISTEMA 7,6% 7,4% OLD MUTUAL S.A. 7,1% 7,9% PROTECCION S.A. 7,8% 7,2% COLFONDOS S.A. 7,7% 7,3% % % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. % COLFONDOS S.A. % TOTAL SISTEMA *Cifras en COP millones Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 7

8 MARZO SEPTIEMBRE MARZO AFPs disminuyen su participación externa en medio de entorno retador Colfondos, la de mayor descenso Perfil Conservador Extranjeros Superfinanciera 16% 14% 12% 10% 8% 6% FONDOS DE PENSIONES PARTICIPACIÓN PORVENIR S.A. 11,0% TOTAL SISTEMA 10,8% OLD MUTUAL S.A. 10,0% PROTECCION S.A. 11,1% COLFONDOS S.A. 10,2% 4% 2% % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. % COLFONDOS S.A. % TOTAL SISTEMA Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 8

9 MARZO SEPTIEMBRE MARZO AFPs se alejan del limite global jalonado principalmente por difícil entorno de acciones internacionales Perfil Conservador Nacionales + Extranjeros Superfinanciera 22% 21% 20% 19% 18% 17% 16% 15% 14% 13% LIMITE NACIONALES + EXTRANJEROS = 20 % FONDOS DE PENSIONES PARTICIPACIÓN ESPACIO PARA LLEGAR AL LIMITE PORVENIR S.A. 18,4% 1,6% TOTAL SISTEMA 18,4% 1,6% OLD MUTUAL S.A. 17,0% 3,0% PROTECCION S.A. 18,9% 1,1% COLFONDOS S.A. 17,9% 2,1% MONTO PARA LLEGAR AL LIMITE % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. % COLFONDOS S.A. % TOTAL SISTEMA *Cifras en COP millones Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 9

10 Perfil moderado 10

11 Retroceso de portafolios Nacionales y Extranjeros Protección, la de descensos más moderados Portafolio Moderado Cifras en COP millones - Superfinanciera NACIONALES ( N ) EXTRANJEROS ( E ) TOTAL = ( N + E ) MARZO VAR% MARZO VAR% MARZO VAR% PROTECCION ,2% ,4% ,1% PORVENIR ,7% ,7% ,1% OLD MUTUAL ,3% ,0% ,0% COLFONDOS ,9% ,5% ,8% TOTAL SISTEMA ,2% ,0% ,6% 11

12 MARZO SEPTIEMBRE MARZO Old Mutual, en primer lugar en nacionales Porvenir, la de mayor espacio con respecto al límite local Perfil Moderado Nacionales Superfinanciera 40% 35% 30% LIMITE NACIONALES = 35 % FONDOS DE PENSIONES PARTICIPACIÓN ESPACIO PARA LLEGAR AL LIMITE % PORVENIR 18,3% 16,7% % TOTAL SISTEMA 19,0% 16,0% DIFERENCIA EN $ % 20% 15% % PROTECCION 19,5% 15,5% % COLFONDOS 19,6% 15,4% % OLD MUTUAL 20,3% 14,7% % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. PENSIONAR % COLFONDOS S.A. % TOTAL SISTEMA *Cifras en COP millones Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 12

13 MARZO SEPTIEMBRE MARZO Importante retroceso de Colfondos en títulos internacionales Protección, la del descenso más moderados en títulos extranjeros Perfil Moderado Extranjeros Superfinanciera 30% 25% 20% 15% FONDOS DE PENSIONES PARTICIPACIÓN PORVENIR 24,2% TOTAL SISTEMA 24,1% PROTECCION 24,9% COLFONDOS 23,0% OLD MUTUAL 20,7% 10% 5% % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % PORVENIR S.A. % TOTAL SISTEMA % TOTAL SISTEMA Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 13

14 MARZO SEPTIEMBRE MARZO Fondos de Pensiones aumentan su distancia al limite Protección, la de menor holgura Perfil Moderado Nacionales + Extranjeros Superfinanciera 53% 48% 43% LÍMITE SUPERIOR = 45 % FONDOS DE PENSIONES PARTICIPACIÓN ESPACIO PARA LLEGAR AL LIMITE DIFERENCIA EN $ 38% % PORVENIR 42,5% 2,5% % % TOTAL SISTEMA 43,1% 1,9% % % PROTECCION 44,4% 0,6% % 18% LIMITE INFERIOR = 20 % % COLFONDOS 42,6% 2,4% % OLD MUTUAL 41,0% 4,0% % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. PENSIONAR % TOTAL SISTEMA % PORVENIR S.A. *Cifras en COP millones Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 14

15 Perfil agresivo 15

16 AFPs disminuyen su exposición extranjera Old Mutual, el que más aumenta participación de nacionales Portafolio Agresivo Cifras en COP millones - Superfinanciera NACIONALES ( N ) EXTRANJEROS ( E ) TOTAL = ( N + E ) MARZO VAR% MARZO VAR% MARZO VAR% PROTECCION ,4% ,5% ,7% PORVENIR ,0% ,2% ,9% OLD MUTUAL ,8% ,5% ,2% COLFONDOS ,6% ,2% ,4% TOTAL SISTEMA ,3% ,1% ,4% 16

17 MARZO SEPTIEMBRE MARZO Old Mutual y Colfondos mantienen sus compras Protección, la de menor holgura en Nacionales Perfil Agresivo Nacionales Superfinanciera 50% 45% 40% 35% LIMITE NACIONALES = 45 % FONDOS DE PENSIONES ESPACIO PARA PARTICIPACIÓN DIFERENCIA EN $ LLEGAR AL LIMITE % PORVENIR 27,9% 17,1% % OLD MUTUAL 29,5% 15,5% % 25% 20% % COLFONDOS 27,4% 17,6% % TOTAL SISTEMA 30,1% 14,9% % PROTECCION 30,9% 14,1% % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. % COLFONDOS S.A. % TOTAL SISTEMA *Cifras en COP millones Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 17

18 MARZO SEPTIEMBRE MARZO Siguen perdiendo terreno los Extranjeros Old Mutual, la de menor descenso Perfil Agresivo Extranjeros Superfinanciera 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% FONDOS DE PENSIONES PARTICIPACIÓN PORVENIR 39,3% OLD MUTUAL 37,9% COLFONDOS 42,9% TOTAL SISTEMA 39,6% PROTECCION 39,9% % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. % COLFONDOS S.A. % TOTAL SISTEMA Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 18

19 MARZO SEPTIEMBRE MARZO AFPs empezaron el año con ventas netas Excepto Old Mutual Perfil Agresivo Nacionales Superfinanciera 75% 70% 65% 60% 55% LIMITE NACIONALES + EXTRANJEROS= 70 % FONDOS DE PENSIONES PARTICIPACIÓN ESPACIO PARA LLEGAR AL LIMITE % PORVENIR 65,5% 4,5% % OLD MUTUAL 66,5% 3,5% DIFERENCIA EN $ % % COLFONDOS 63,6% 6,4% % 40% LIMITE NACIONALES + EXTRANJEROS= 45 % % TOTAL SISTEMA 67,7% 2,3% % PROTECCION 68,8% 1,2% % PROTECCION S.A. % PORVENIR S.A. % OLD MUTUAL S.A. % COLFONDOS S.A. *Cifras en COP millones Fuente: Informe de Los Portafolios De Inversión - Fondos De Pensiones Obligatorias (Superfinanciera) 19

20 Indicadores Mensuales Flujos 20

21 jul.-08 oct.-08 ene.-09 abr.-09 jul.-09 oct.-09 ene.-10 abr.-10 jul.-10 oct.-10 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 ene.-17 abr.-17 jul.-17 oct.-17 ene.-18 abr.-18 AFPs disminuyen fuertemente su volumen de compras tras 2 años de fuertes compras Posición Neta Fondos de Pensiones Julio 2008 Mayo 2018 (COP millones) Los dos últimos años las AFP s han sido compradores netos, tendencia que se mantiene en el presente año pero en menor proporción

22 ICOLCAP GRUPOSURA BCOLOMBIA PFGRUPSURA EXITO PFAVAL CORFICOLCF ISA EEB PFBCOLOM Protagonismo de las AFPs en la creación de unidades del icolcap Fondos de Pensiones cambian de opinión en Bancolombia Mayores compras-ventas netas de AFPs en Mayo (CdB) COP millones i (17.480) (20.905) (33.045) (43.391) ( ) En el quinto mes del año, las AFPs fueron protagonistas con el 90% de las compras totales del ETF icolcap, equivalentes a COP 125 mil millones, un 77% superior a lo registrado en abril de De igual forma, mantienen su favoritismo por Grupo Sura, registrando compras netas de COP 60 mil millones por la acción ordinaria (equivalentes al 56% de las compras netas totales) y COP 32 mil millones por la acción preferencial (equivalentes al 83% de las compras netas totales). Asimismo, las AFPs invierten de posición en Bancolombia, donde la tendencia era compra en PF Bancolombia y venta en Bancolombia ordinaria. Sin embargo, en mayo cambiaron de posición, registrando compras netas en Bancolombia Ordinaria de COP 52 mil millones y ventas netas en PF Bancolombia de COP 106 mil millones siendo la principal venta. 22

23 ene..17 feb..17 mar..17 abr..17 may..17 jun..17 jul..17 ago..17 sep..17 oct..17 nov..17 dic..17 ene..18 feb..18 mar..18 abr..18 may..18 icolcap, a toda maquina Siendo la mayor creación de unidades de la serie registrada Creación / destrucción unidades icolcap (CdB) COP millones

24 ene./17 feb./17 mar./17 abr./17 may./17 jun./17 jul./17 ago./17 sep./17 oct./17 nov./17 dic./17 ene./18 feb./18 mar./18 abr./18 may./18 Vuelve la creación de Hcolsel Marcando la diferencia en lo corrido del 2018 Creación / destrucción unidades Hcolsel (CdB) COP millones

25 Composición accionaria de AFP s en Acciones 25

26 Aumenta preferencia por PFBancolombia Protección el más comprador Composición especie preferencial (CdB) Old Mutual Colfondos 0,8% 3,1% 7,9% 15,3% Porvenir 73,0% * Corresponde a la especie Preferencial Protección Otros Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) ,2% 9,8% 35,7% 7,0% Fuente: Superfinanciera 26

27 AFPs reducen su participación Protección, la que más vendió Composición (CdB) Old Mutual Colfondos Protección Porvenir Otros 79,0% 1,8%2,6% 5,3% 11,4% Variación % (4T17 vs 1T18) 1,0% Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) -2,1% 0,0% (938) (260) -9,1% (2.188) (3.911) Fuente: Superfinanciera 27

28 Ecopetrol pierde popularidad en Old Mutual y Porvenir Protección y Colfondos mantiene su fe en la iguana Composición (CdB) Old Mutual Colfondos Protección Porvenir Otros Min Hacienda 0,3% 0,4% 1,1%1,2% 88,5% 8,5% Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) 6,1% 2,0% ,8% -16,8% (3.940) (27.548) Fuente: Superfinanciera 28

29 Colfondos, el mayor comprador de Grupo Sura Porvenir y Old Mutual salen a vender Composición (CdB) 1,8%2,6% Old Mutual 5,3% 11,4% Colfondos Protección 79,0% Porvenir Otros Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) 0,1% 0,6% 15 (30) 66-0,2% -0,5% (100) Fuente: Superfinanciera 29

30 Porvenir aumenta su participación en ISA Protección la única vendedora Composición (CdB) Min Hacienda Otros Porvenir 9,3% 6,4% 29,2% 2,6% 1,1% 51,4% Protección Colfondos Old Mutual Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) 20,3% 11,5% 3,7% -0,8% (552) Fuente: Superfinanciera 31

31 Venta de Protección y Colfondos Old Mutual se mantiene igual Composición (CdB) 0,5% 1,5% 4,3% 5,5% Old Mutual Colfondos Protección Porvenir Otros 88,2% Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) 0,0% 0,0% -1,7% (16) - (175) -5,3% (1.563) Fuente: Superfinanciera 32

32 AFPs venden GEB previo a la 2da etapa democratización Old Mutual se mantiene estable Composición (CdB) 0,7% 2,2% 5,6% Old Mutual Colfondos Protección Porvenir Otros Distrito 76,3% 7,8% 7,4% Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) 0,0% -1,4% -2,4% -2,5% - (5.112) (9.703) (12.570) Fuente: Superfinanciera 33

33 AFPs aprovechan para comprar Cemargos Colfondos se queda quieto Composición (CdB) Old Mutual Colfondos Protección Porvenir Otros 1,0% 2,0% 5,6% 5,6% 85,8% Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) 3,1% 2,6% ,9% 0,0% Fuente: Superfinanciera 34

34 Protección se queda con el primer lugar en compras Old Mutual el único vendedor Composición (CdB) Old Mutual Colfondos Protección Porvenir Otros 0,9% 1,5% 5,4% 5,8% 86,4% Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) 23,9% 0,0% 0,0% -11,8% (533) Fuente: Superfinanciera 35

35 Porvenir, Protección y Old mutual creen en la casita Porvenir la de mayor compras Composición especie preferencial (CdB) Old Mutual Colfondos Protección Porvenir Otros 61,3% 2,0% 5,2% 12,8% 18,7% Variación % (4T17 vs 1T18) Variación número de acciones (Miles) ( 4T17 vs 1T18) 37,0% ,8% 6,9% 0,0% Fuente: Superfinanciera 36

36 Cambio de accionistas 1T18 JPMorgan sale de compras Ver Informe completo Número y variación trimestral de tenencias de acciones (CdB) Accionista 4T17 1T18 Var % Var # Acciones Min Hacienda ,0% 0 JP Morgan ,7% Porvenir Moderado ,4% Proteccion Moderado ,1% Ishares ,1% Colfondos Moderado ,8% Old Mutual Moderado ,1% Abu Dhabi JP Morgan ,1% Vanguard total index ,0% 0 Horizon ,0% Vanguard Emerging markets Index ,8% ishares CORE MSCI EMERGING ,2% ishares MSCI Emerging markets ,7% Old Mutual Voluntarias ,0% Black Rock ,8% Porvenir Cesantias ,0% California Public Employees ,0% Bank of Nova Scotia ,1% Proteccion Vol-Ecopet ,1% Emerging Markets DFA INVE ,0% 0 Stichting APG Emerging ,3% Proteccion Cesantias ,0% 0 Cubides Olarte Henry ,6% People Bank Of China ,0% LSV Emerging Markets ,0% 0 Fuente: Superfinanciera 37

37 Qué son los títulos y/o Valores Participativos? Según el Decreto 2555 de 2010 Emisores Nacionales Acciones de alta y media bursatilidad, certificados de depósitos negociables representativos de dichas acciones (ADR y GDR) y acciones provenientes de procesos de privatización o con ocasión de la capitalización de entidades donde el Estado tenga participación. Acciones de baja y mínima bursatilidad o certificados de depósitos negociables representativos de dichas acciones (ADR y GDR). Participaciones en fondos de inversión colectiva abiertos sin pacto de permanencia y en fondos bursátiles, cuya política de inversión considere como activos admisibles los títulos y/o valores participativos. Participaciones en fondos de inversión colectiva abiertos con pacto de permanencia o cerrados, cuya política de inversión considere como activos admisibles los títulos y/o valores participativos. Títulos participativos o mixtos derivados de procesos de titularización cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria Emisores del Exterior Participaciones en fondos representativos de índices de acciones, incluidos los ETFs cuyo índice se haya construido a partir de acciones, participaciones en fondos mutuos o de inversión internacionales o esquemas de inversión colectiva que tengan estándares de regulación y supervisión equivalentes a los de éstos. Acciones emitidas por entidades del exterior o certificados de depósitos negociables representativos de dichas acciones (ADR y GDR). Fuente: Decreto 2555 de 2010 (Julio 15 de 2010) - Superfinanciera 38

38 Quiénes somos? Casa de Bolsa, la Comisionista de Bolsa de Grupo Aval Cargo Nombre Teléfono Director Inversiones Alejandro Pieschacon Ext Director Investigaciones Juan David Ballén Ext Analista Renta Fija Angela Pinzón Ext Analista Renta Fija Lina Tatiana Cuéllar Ext Gerente Acciones Omar Suarez Ext Analista Acciones Roberto Paniagua Ext Analista Acciones Raúl Moreno Ext

39 Análisis y Estrategia 40 Dirija sus inquietudes y comentarios a: analisis.estrategiacb@casadebolsa.com.co (571) Bogotá TEL (571) FAX Cra 7 No 33-42, Piso Edificio Casa de Bolsa Medellín TEL (574) FAX Cl 3 sur No 41-65, Of. 803 Edificio Banco de Occidente Cali TEL (572) FAX Cl 10 No 4-47, Piso 21 Edificio Corficolombiana Este material no representa una oferta ni solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero y tampoco es un compromiso de Casa de Bolsa S.A. para entrar en cualquier tipo de transacción. El presente documento constituye la interpretación del mercado por parte del Área de Análisis y Estrategia. La información contenida se presume confiable pero Casa de Bolsa S.A. no garantiza que sea completa o totalmente precisa. En ese sentido la certeza o el alcance de la información pueden cambiar sin previo aviso y se distribuye únicamente con propósitos informativos. Las interpretaciones y/o decisiones que se tomen con base en este documento no son responsabilidad de Casa de Bolsa S.A. 40