BC% Previo de Resultados. Principales cifras:

Transcripción

1 AENA previo 3T15: Crecimiento elevado, presión en márgenes y continuidad de la reducción de deuda. Recomendación en Revisión. Martes, 10 de noviembre de 2015 AENA publica resultados 3T15 el jueves 12 de noviembre de 2015 a cierre del mercado y celebrará la Conference Call el mismo día a partir de las 18:00h. Principales cifras: Los resultados deberían continuar mostrando una significativa mejora apoyada en el crecimiento del tráfico aéreo, ya publicado: +5,1% vs 3T 14, cambio de perímetro de consolidación de Luton (global vs puesta en equivalencia en 3T 14) y mejoras de gestión debido a la modificación de contratos (Comercial y Servicios Fuera Terminal) con términos más favorables para AENA. Esperamos que AENA genere +57 mln eur en caja (operativa inversión) aun acelerando el nivel de inversiones (R4e -150 mln eur) frente a los últimos trimestres, que permita mantener la tendencia de reducción de deuda neta hasta en torno a mln eur. En la Conferencia (jueves 12, 18:00h) la atención estará centrada en la valoración de la compañía en cuanto a las tasas aeroportuarias 2016e que debe aprobar el gobierno antes de fin de año. En principio, creemos que existe una probabilidad elevada de que la propuesta de la CNMC (-1,9% vs 2015e) sea la que finalmente apruebe el gobierno. Además, estaremos pendientes a las expectativas sobre el tráfico aéreo (2015 R4e +5,0%), división comercial 2015 Renta 4 Banco S.A. Previo/AENA Página 1

2 (con arrendatarios cuyas ventas no están alcanzando los niveles esperados, evolución de los márgenes operativos 2015e (R4e 57%, -2,3 pp vs 2014) y reducción de deuda. Recomendación en Revisión Renta 4 Banco S.A. Previo/AENA Página 2

3 DISCLAIMER Renta 4 Banco es una entidad aseguradora del tramo minorista en la oferta pública de venta y admisión a negociación oficial de las acciones de Aena, S.A. (la Sociedad ) en las bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia a través del Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado Continuo) realizado por Enaire (el Accionista Vendedor ). El presente informe ha sido elaborado por Renta 4 Banco con objeto de suministrar información sobre la Sociedad. Este informe ha sido elaborado de forma independiente respecto de la Sociedad, el Accionista Vendedor, las Entidades Coordinadoras Globales y cualquier otro miembro del sindicato de aseguramiento o sus respectivas filiales y las previsiones, opiniones y expectativas contenidas en el presente informe son, en su totalidad, obra de Renta 4 Banco. Se advierte al inversor de que los resultados reales pueden ser significativamente distintos de los que se establecen en las previsiones contenidas en el presente informe. Renta 4 Banco no tiene capacidad para facilitar información o realizar declaraciones o garantías en nombre de la Sociedad, el Accionista Vendedor, cualquier miembro del sindicato de aseguramiento o cualquier persona relacionada con la oferta. En particular, las opiniones y proyecciones incluidas en este informe son en su totalidad atribuibles únicamente a [nombre del potencial miembro del sindicato] y se facilitan como parte de su actividad habitual de analista y no en calidad de miembro del sindicato de aseguramiento de la oferta que está previsto realizar, ni como agente de la Sociedad, del Accionista Vendedor, de las Entidades Coordinadoras Globales ni de cualquier otra persona. Si bien la información y las opiniones incluidas en este documento están basadas en fuentes consideradas fiables, Renta 4 Banco no ha verificado de manera independiente toda la información facilitada en este documento. En consecuencia, ninguna declaración o garantía, explícita o implícita, se hace en relación con la exactitud, integridad, precisión o veracidad de la información, opiniones y proyecciones contenidas en este documento. La información contenida en este informe está sujeta a posibles cambios sin preaviso. Ni Renta 4 Banco, ni la Sociedad, ni del Accionista Vendedor, ni ningún otro miembro del sindicato de aseguramiento, ni ninguna otra persona, aceptan responsabilidad alguna (por negligencia u otra causa) por las posibles pérdidas derivadas del uso del presente documento o de su contenido o que surjan de otra forma en relación con el mismo. Este documento no constituye una oferta, invitación o solicitud, ni forma parte de una oferta, invitación o solicitud para suscribir o comprar valores y, ni este documento ni nada contenido en él constituirá una base para contratar o asumir ningún tipo de compromiso. En el supuesto de que la Sociedad o el Accionista Vendedor inicie una oferta de valores, toda decisión de comprar o suscribir valores de la Sociedad en cualquier oferta propuesta deberá basarse exclusivamente en la información contenida en el folleto internacional definitivo (international offering memorandum) o en el folleto informativo español y en cualquiera de sus suplementos publicados o que serán publicados en su momento por la Sociedad o el Accionista Vendedor en relación con dicha oferta, y no en el contenido de este documento Renta 4 Banco S.A. Previo/AENA Página 3

4 EL PRESENTE DOCUMENTO ESTÁ DIRIGIDO A SU DESTINATARIO Y ES ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL. NO PUEDE DISTRIBUIRSE A LA PRENSA NI A CUALQUIER OTRO MEDIO INFORMATIVO, NI REPRODUCIRSE DE NINGUNA FORMA. TAMPOCO PODRÁ REVELARSE A NINGUNA OTRA PERSONA NI PUBLICARSE, TOTAL O PARCIALMENTE, PARA NINGÚN FIN. NI EL PRESENTE DOCUMENTO NI NINGUNA COPIA DEL MISMO PODRÁN INTRODUCIRSE NI DISTRIBUIRSE EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA, INCLUYENDO SUCURSALES O AGENCIAS DE UNA PERSONA NO ESTADOUNIDENSE LOCALIZADAS EN LOS ESTADOS UNIDOS. EL INCUMPLIMIENTO DE LA PRESENTE RESTRICCIÓN PODRÁ CONSTITUIR UNA VIOLACIÓN DE LAS LEYES ESTADOUNIDENSES SOBRE VALORES. NI ESTE DOCUMENTO NI NINGUNA COPIA DEL MISMO PODRÁ INTRODUCIRSE O DISTRIBUIRSE EN CANADÁ O JAPÓN NI DISTRIBUIRSE, DIRECTA O INDIRECTAMENTE, EN CANADÁ O JAPÓN NI A NINGÚN RESIDENTE EN CUALQUIERA DE ESTOS PAÍSES. ESTE DOCUMENTO SE DIRIGE ÚNICAMENTE A PERSONAS (I) INCLUIDAS EN EL ARTÍCULO 49(2)(A) A (D) ( ENTIDADES DE GRANDES PATRIMONIOS, ASOCIACIONES, ETC. ) DE LA ORDEN DE 2005 QUE DESARROLLA LA LEY SOBRE SERVICIOS Y MERCADOS FINANCIEROS DE 2000 (PROMOCIÓN FINANCIERA) (LA ORDEN ); (II) QUE CUENTAN CON EXPERIENCIA PROFESIONAL EN LAS MATERIAS RELACIONADAS A LAS INVERSIONES PREVISTAS EN EL ARTÍCULO 19(5) DE LA ORDEN (EN ADELANTE, TODAS ESTAS PERSONAS SERÁN PERSONAS RELEVANTES ) O (III) QUE SEAN CONSIDERADOS DESTINATRIOS INTERMEDIOS POR EL CAPITULO CUARTO DE LAS NORMAS DE CONDUCTA DE LA FCA; SIEMPRE QUE EL INFORME SE PREPARE Y DISTRIBUYA, O SE APRUEBE, POR UNA PERSONA AUTORIZADA POR LA LEY SOBRE SERVICIOS Y MERCADOS FINANCIEROS DE LAS PERSONAS QUE NO SEAN PERSONAS RELEVANTES NO SE PODRÁN BASAR EN EL PRESENTE DOCUMENTO NI ACTUAR DE CONFORMIDAD CON ÉL. ESTE DOCUMENTO SE DIRIGE Y SE DISTRIBUYE ÚNICAMENTE A PERSONAS EN ESTADOS MIEMBROS DEL ESPACIO ECONÓMICO EUROPEO ( EEE ) QUE SON INVERSORES CUALIFICADOS DE ACUERDO CON EL SIGNIFICADO DEL ARTICULO 2(1)(E) DE LA DIRECTIVA DE FOLLETOS (DIRECTIVA 2003/71/EC, MODIFICADA POR LA DIRECTIVA 2010/73/EU, EN LA MEDIDA EN QUE SE HAYA IMPLEMENTADO EN CADA ESTADO MIEMBRO RELEVANTE) ( INVERSORES CUALIFICADOS ). CUALQUIER PERSONA EN EL EEE QUE RECIBA ESTE DOCUMENTO DECLARA Y GARANTIZA QUE ES UN INVERSOR CUALIFICADO. TAMBIÉN SE CONSIDERARAN QUE ESTOS RECEPTORES HAN DECLARADO Y GARANTIZADO QUE NO HAN RECIBIDO ESTE DOCUMENTO EN NOMBRE DE PERSONAS EN EL EEE QUE NO SEAN INVERSORES CUALIFICADOS O PERSONAS EN REINO UNIDO O EN CUALQUIER OTRO ESTADO MIEMBRO (EN LOS QUE EXISTA LEGISLACIÓN EQUIVALENTE) POR QUIENES EL INVERSOR TENGA AUTORIDAD DE TOMAR DECISIONES DE MANERA TOTALMENTE DISCRECIONAL. LA SOCIEDAD, Renta 4 Banco Y SUS FILIALES, Y OTROS CONFÍAN EN LA VERACIDAD Y EXACTITUD DE LAS ANTERIORES DECLARACIONES Y ACUERDOS. CUALQUIER PERSONA EN EL EEE QUE NO CONSTITUYA UN INVERSOR CUALIFICADO NO DEBERÁ ACTUAR CONFORME A NI CONFIAR EN ESTE DOCUMENTO NI EN SU CONTENIDO Renta 4 Banco S.A. Previo/AENA Página 4

5 ESTE DOCUMENTO SE DISTRIBUYE A UN NUMERO LIMITADO DE INVERSORES PROFESIONALES O INVERSORES SOFISTICADOS (TAL Y COMO SE DEFINEN, RESPECTIVAMENTE, EN LAS SECCIONES 761G, 708(10) Y708(11) DE LA LEY DE SOCIEDADES AUSTRALIANA 2001 (CTH)), O A PERSONAS A LAS QUE SE APLICA LA SECCIÓN 708(10) DE LA LEY DE SOCIEDADES AUSTRALIANA 2001 (CTH). LA ENTIDAD RECEPTORA DE ESTE DOCUMENTO DECLARA Y GARANTIZA QUE SI SE ENCUENTRA EN AUSTRALIA, SE TRATA DE UN CLIENTE AL POR MAYOR Y UN INVERSOR PROFESIONAL, INVERSOR SOFISTICADO O PERSONA A LA QUE SE APLICA LA SECCIÓN 708(10) DE LA LEY DE SOCIEDADES AUSTRALIANA 2001 (CTH), Y QUE NO DISTRIBUIRÁ ESTE DOCUMENTO A NINGUNA PERSONA QUE SE ENCUENTRE FUERA DE AUSTRALIA. ESTE INFORME SE DIRIGE Y DISTRIBUYE EN ESPAÑA ÚNICAMENTE A INVERSORES CUALIFICADOS CONFORME ÉSTOS SE DEFINEN EN EL ARTÍCULO 39 DEL REAL DECRETO 1310/2005 DE 4 DE NOVIEMBRE, POR EL QUE SE DESARROLLA PARCIALMENTE LA LEY 24/1988, DE 28 DE JULIO, DEL MERCADO DE VALORES, EN MATERIA DE ADMISIÓN A NEGOCIACIÓN DE VALORES EN MERCADOS SECUNDARIOS OFICIALES, DE OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA O SUSCRIPCIÓN Y DEL FOLLETO EXIGIBLE A TALES EFECTOS. La Sociedad y/o el Accionista Vendedor presentará el folleto informativo de la Oferta y admisión de la Sociedad a negociación de las acciones a la Comisión Nacional del Mercado de Valores ( CNMV ) para que proceda a su aprobación y registro. Una vez aprobado el folleto, se pondrá a disposición del público a través de la página web de la CNMV ( y de la de la propia Sociedad. En cualquier caso, copias del folleto informativo estarán disponibles gratuitamente en la sede social de la Sociedad y del Accionista Vendedor Renta 4 Banco S.A. Previo/AENA Página 5