Informe Macroeconómico Enero 2017

Transcripción

1 Informe Macroeconómico Enero 2017 San Salvador, marzo de 2017

2 Contenido Resumen Ejecutivo... 3 I. Entorno internacional Indicadores de Estados Unidos PIB Trimestral PIB Trimestral Índice de Confianza del Consumidor Tasa de desempleo Tasa de inflación y núcleo... 6 II. Entorno Doméstico Evolución de la demanda agregada Índice de Salarios Reales Inversión privada Préstamos al sector privado Depósitos Tasas de interés Consumo Privado Remesas Familiares Préstamos al sector hogares Evolución de los precios Demanda Externa

3 Resumen Ejecutivo En el campo internacional, los indicadores económicos de Estados Unidos a enero 2017, mantuvieron un desempeño favorable. La tasa de desempleo aumentó ligeramente en enero de 2017 hasta 4.8%, se crearon 227 mil empleos, su Producto Interno Bruto (PIB) mantuvo su tasa de crecimiento del 4 trimestre de 2016 en su segunda revisión en 1.9%, frente al 3.5% del tercer trimestre de La desaceleración del PIB real de Estados Unidos en el cuarto trimestre reflejó un descenso de las exportaciones, aceleración de las importaciones y una disminución del gasto del gobierno federal, aceleración de la inversión en inventarios privados y un repunte en el gasto del gobierno estatal y local. La inflación de Estados Unidos observó un leve aumento originado por los precios de los combustibles y las expectativas de los consumidores que mostró cierta tendencia al alza. En el entorno nacional, los principales indicadores de la economía salvadoreña a enero 2017, reflejan que la demanda interna estuvo dinamizada por el desempeño favorable de las remesas familiares y el crédito a las empresas, que crecieron de 12.8% y 7.9% respectivamente, apoyando de esta manera el financiamiento de los agentes económicos. La principal fuente de fondeo de los bancos, bancos cooperativos y sociedades de ahorro y crédito, continuó siendo los depósitos, los cuales a enero de 2017 registraron un crecimiento anual de 3.6% correspondiendo a un saldo de US $11,302.7 millones. De estos, los depósitos del Sector Privado crecieron 4.5% con respecto a enero 2016, mejorando la tendencia a la baja registrada en el último semestre del año 2016, con un saldo de US $10,501.7 millones. El Salvador recibió US$345 millones en ingresos de remesas familiares durante enero de 2017 y superó en US $39.3 millones a los ingresos recibidos en el mismo mes de 2016, con una tasa de crecimiento de 12.8%. Esta es la mayor tasa de crecimiento alcanzada en el primer mes de los últimos 9 años. Los resultados de la inflación (IPC) al primer mes de 2017, medidos por el Índice de Precios al Consumidor, registró una reducción anual asociada a los menores precios de algunos alimentos, mientras la variación mensual mostró un incremento por mayores precios de los combustibles y la energía. Las exportaciones crecieron a una tasa de 3.7% al mes de enero de 2017, en comparación con el mismo mes de 2016, lo que dejó al país con US $14.8 millones adicionales en ventas al exterior, explicado principalmente por las ventas de azúcar hacia Estados Unidos y Taiwán. El aumento en el costo de la factura petrolera (incremento de US$46.6 millones) para enero de 2017, con los efectos consecuentes en la economía de las familias y empresas salvadoreñas. El déficit de la balanza comercial aumentó US $35 millones en enero de este año, presentando un incremento de 9.3%. Para 2017 los principales riesgos externos son el incremento en la tasa de interés internacional, el precio del petróleo y la política exterior de Estados Unidos. 3

4 I. Entorno internacional Indicadores de Estados Unidos PIB Trimestral PIB Trimestral El PIB de Estados Unidos mantuvo su tasa de crecimiento en el 4 trimestre de 2016 en 1.9%, según la segunda estimación divulgada el 28 de febrero del corriente año, frente al 3.5% del tercer trimestre de 2016; sin embargo, el resultado del 2016 supera en un punto porcentual al resultado del 4 trimestre de 2015, con lo cual, el año 2016 tuvo una tasa de crecimiento anual de 1.6%. La desaceleración del PIB real en el cuarto trimestre reflejó principalmente un descenso de las exportaciones, una aceleración de las importaciones y una disminución del gasto del gobierno federal que fue parcialmente compensada por un repunte de la inversión fija residencial, una aceleración de la inversión en inventarios privados y un repunte en el gasto del gobierno estatal y local Índice de Confianza del Consumidor La confianza del consumidor en Estados Unidos disminuyó en enero, después de alcanzar un máximo de 15 años en diciembre; el índice paso de a puntos, que representa una variación mensual de -1.3%. 4

5 Tasa de desempleo La tasa de desempleo en Estados Unidos aumentó ligeramente en enero hasta una tasa de 4.8%, 0.1 puntos porcentuales más que la tasa del mes anterior. La economía estadounidense creó 227 mil empleos superando las expectativas del mercado (las previsiones de analistas era de una creación de 180 mil puestos de trabajo), los sectores en que más se crearon empleos para este mes fueron: el comercio al por menor, la construcción y las actividades financieras. La tasa de desempleo latina se mantuvo sin variación en 5.9%. 5

6 Tasa de inflación y núcleo El dato de inflación interanual de Estados Unidos al mes de enero aumentó en 0.4 puntos porcentuales hasta llegar al 2.5%, por aumento en el precio de la gasolina, precios de vivienda, vestuario y vehículos nuevos también fueron los principales contribuyentes. La inflación subyacente mostró un ligero incremento de 0.1 puntos porcentuales, llegando a 2.3%; este indicador, excluye los precios de los alimentos y la energía. En la comparación mensual, el índice de precios al consumidor subió 0.6% en enero, influenciado el índice de energía que aumentó un 4.0% en enero, ya que el índice de gasolina avanzó 7.8% y el índice de gas natural también aumentó. El índice de alimentos, que había permanecido inalterado durante seis meses consecutivos, aumentó un 0.1%. II. Entorno Doméstico 1.1. Evolución de la demanda agregada En el entorno nacional, durante enero 2017, la evolución de los principales indicadores económicos refleja que la demanda interna fue impulsada por remesas familiares y crédito a empresas, las cuales tuvieron crecimientos de 12.8% y 7.9% respectivamente, apoyando de esta manera el financiamiento de los sectores productivos. Por el lado del consumo privado se registran disminuciones en los salarios nominales y los créditos personales de 4.7% y 4.4% de forma anual, respectivamente. El consumo del sector público refleja cierta desaceleración, registrándose valores menores con una disminución de 2.7%. 6

7 Dentro de las variables asociadas con la inversión privada sobresale la expansión del crédito bancario, que permitió financiar el creciente aumento en la demanda de fondos de parte del sector empresarial y mantener el ritmo de crecimiento de fondos hacia las empresas. Por el lado de la demanda externa, el déficit de la balanza comercial aumentó en US $35.0 millones en enero de 2017, mostrando un incremento equivalente al 9.3%. Indicadores de Demanda enero/2017* Variación anual valores nominales *Dato de salarios corresponde a noviembre Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF Índice de Salarios Reales Con información a noviembre de 2016, el índice de salarios reales creció en 3.9% con relación al mismo período de 2015, el cual presentó una variación de 7.1%, mostrando una disminución de 3.2%. Esto indica que el poder de compra de los salarios creció menos que el año anterior por menores precios en la economía y menores salarios pagados por las empresas. La actividad económica en la que disminuyeron los salarios reales fue minas y canteras, la cual obtuvo una disminución de -9.0% en comparación de 7.9% reportado en el mismo período del año anterior. Asimismo, la actividad económica en la que crecieron más los salarios reales fue la de electricidad, gas y agua, la cual tuvo un crecimiento de 8.3%, sin embargo fue menor en 7.1% a lo reportado en el año anterior. 7

8 1.3. Inversión privada Préstamos al sector privado En enero 2017, la cartera de préstamos totales a empresas residentes recuperó la tendencia creciente observada desde el segundo semestre 2016, luego de observar reducciones en los últimos dos meses. El saldo a enero fue de US$5,255.3 millones con un tasa interanual de 5.9%; los préstamos a empresas residentes representó el 42% de la cartera total a residentes. De acuerdo a la clasificación del crédito por destino económico, los sectores que mostraron mayor dinamismo en su demanda crediticia fueron: Transporte, almacenaje y comunicaciones (16.7%), Instituciones financieras (17.1%); Servicios 9.3% y Electricidad y otros servicios (8.0%). 15 OSD: Préstamos totales a residentes y a empresas residentes a enero 2017 Tasa de crecimiento anual Total Residentes:5.9% -10 Empresas Residentes:7.9% -15 E 10 M S E 11 M S E 12 M S E 13 M S E 14 M S E 15 M S E 16 M S E-17 Fuente: BCR y SSF 8

9 Depósitos La principal fuente de fondeo de los bancos, bancos cooperativos y sociedades de ahorro y crédito, continuó siendo depósitos, los cuales a enero 2017 registraron un crecimiento anual de 3.6% correspondiendo a un saldo de US$11,302.7 millones y los depósitos del Sector Privado crecieron con respecto a enero %, mejorando la tendencia a la baja registrad en el último semestre del año 2016, con un saldo de US$10,501.7 millones. Del total de depósitos captados por las Otras Sociedades de Depósitos, el 92.9% correspondieron a bancos y el resto a los bancos cooperativos Tasas de interés Las tasas de interés pasivas se incrementaron levemente en enero 2017 con relación a enero 2016, a 30 días plazo 30 p.p., a 180 días 21 p.p. y a 360 días 22 p.p., aumentos relacionados con la mayor demanda de fondeo por parte de los bancos. Las tasas activas registraron una reducción interanual, en créditos a más de un año a empresas que pasaron de 9.2% a 8.2%, a particulares de 11.8% a 11.5%. Las tasas activas a menos de un año registraron leves aumentos, a particulares 55 p.p. y a empresas 11 p.p. 9

10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 Informe Macroeconómico enero de Tasas de interés pasivas (%) A 30 días A 180 días A 360 días 12 Tasas de interés activas (%) Vivienda Particulares < 1 año Particulares > 1 año Empresas < 1 año Empresas > 1 año Fuente: Balances de bancos 1.4. Consumo Privado Remesas Familiares El Salvador recibió US$345 millones en ingresos de remesas familiares durante enero de 2017 y superó en US$39.3 millones a los ingresos recibidos en el mismo mes de 2016, con una tasa de crecimiento de 12.8%; esta es la mayor tasa de crecimiento alcanzada en el primer mes de los últimos 9 años. Con esto, las remesas familiares mantuvieron la tendencia de los meses de noviembre y diciembre de 2016, podría estar influenciado, entre otras razones, por los aportes adicionales que los remitentes dan a sus familiares por los gastos escolares de inicio de año y por efecto precaución ante potenciales medidas migratorias y de afectación a los flujos de remesas que pueda tomar la nueva administración de Estados Unidos. Durante el primer mes de 2017 se liquidaron en total 1.7 millones de operaciones, de las cuales 0.4 millones corresponden a recargas a teléfonos celulares de residentes en el país por cuenta de personas residentes en el exterior. El incremento en las remesas que los compatriotas remiten a sus familiares en el país favorece la capacidad de consumo e inversión de los beneficiarios. Las empresas se benefician por las mayores ventas derivadas de la ampliación en su demanda de bienes y servicios. Durante el mes de enero, los bancos canalizaron US$172.3 millones de remesas equivalentes a 0.6 millones de operaciones, con una participación de 49.9%. Las federaciones de cooperativas, agentes y otras empresas tuvieron un peso de 46.9%, mientras que el resto fue trasladado en efectivo por familiares, amigos o encomenderos. 10

11 Préstamos al sector hogares. A enero 2017, los hogares continuaron financiándose en el sistema financiero, favoreciendo los niveles de consumo privado. La tasa de crecimiento de los préstamos a los hogares fue de 4.4%, con un aumento en el año de US$290.8 millones. 12 Préstamos a hogares a enero Otras Sociedades de Depósitos. Tasa de crecimiento anual E 10 M S E 11 M S E 12 M S E 13 M S E 14 M S E 15 M S E 16 Fuente: Balances de bancos y bancos cooperativos M S E Evolución de los precios La inflación al primer mes de 2017, medidos por el Índice de Precios al Consumidor, registra una reducción anual asociada a los menores precios de algunos alimentos, en tanto, la variación mensual mostró un incremento por mayores precios de los combustibles y energía. 11

12 Los precios al consumidor han sido favorecidos por las condiciones climáticas y en menor medida por precios internacionales del petróleo, así como por la política pública de subsidios y de orientación de precios de mercado (electricidad, teléfono, combustibles). Durante el mes de enero, la variación mensual fue positiva en 0.74%, como resultado de los precios observados en la división de Alojamiento, electricidad, gas y agua; Transporte; Alimentos y bebidas no alcohólicas y Restaurantes y hoteles, que en conjunto contribuyeron en 0.70%. En términos anuales, la inflación disminuyó -0.26%, el menor resultado observado durante el año, asociado a los menores precios que se registraron en seis de doce divisiones: Alimentos y bebidas no alcohólicas; Prendas de vestir y calzado; Muebles y artículos para el hogar; Recreación y cultura; Alojamiento, agua, electricidad y otros combustibles y Comunicaciones, con un aporte en conjunto de -1.56%. La inflación subyacente registró una disminución de precios de 0.14% anual, lo que indica que prevalecen los factores estructurales que inducen a la baja de precios. Esta situación será corregida durante los próximos meses por impacto esperado en los ajustes en los salarios mínimos y la reducción de subsidios. La división Alimentos y bebidas no alcohólicas, que tiene una ponderación del 26.3% del total del IPC, mostró una reducción de -3.38%, siendo la disminución mayor observada en los últimos diez meses, la cual está asociada a menores precios de aceites y grasas; leche, queso y huevos y pescado. La reducción en el precio de algunos alimentos como verduras, frijoles, pan francés, frutas, grasas y otros alimentos contribuyó a que la Canasta Básica Alimentaria presentara reducciones anuales, en el área urbana fue menor en -5.8% y en el área rural en -4.5%, situación que beneficia a la población en general Subyacente: -0.14% Mensual: 0.74% Anual: -0.26% E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E Los productos alimenticios reportan un decrecimiento anual de precios de -3.86%, dado que el subgrupo Legumbres y hortalizas se redujo en %, asociado a los menores 12

13 precios observados principalmente en chile verde, cebolla, tomate, yuca y zanahoria; aceites y grasa se redujeron -4.81% reflejando los menores precios en aceite comestible y margarina. La Leche, queso y huevo mostró una reducción de -3.69% destacando el menor precio del queso fresco y leche entera. La reducción de precios de granos básicos y hortalizas es explicada por las condiciones de lluvia y mayores importaciones. Según información del Ministerio de Agricultura, fueron importantes las reducciones de precios de tomate y chile verde, así como la estabilidad en los precios de maíz, arroz y frijol rojo Precios de maíz blanco, arroz oro y frijo de seda. Mercado Central-Barrios. Dólares por libra Fuente: En base a cifras de Ministerio de Agricultura y Ganadería Maíz blanco arroz oro frijol rojo seda 0.1 E 14 M S E 15 M S E 16 M S E A partir de septiembre de 2016, los precios de los combustibles fueron mayores a los del año previo. Los precios del gas licuado mostraron cierta alza, menguada en parte por la política de subsidios 13

14 04 ene 18 ene 01 feb 15 feb 29 feb 14 mar 28 mar 11 abr 25 abr 09 may 23 may 06 jun 20 jun 04 jul 18 jul 01 ago 15 ago 29 ago 12 sep 26 sep 10 oct 24 oct 07 nov 21 nov 05 dic 19 dic 31 dic Informe Macroeconómico enero de Precios quincenales de referencia de gasolina regular en Zona Central (US$/galón) Precios máximos de gas (35 lbs). US$ Subsidio Con subsidio Sin subsidio J 13 O F 14 J O F 15 J O F 16 J O F 17 Fuente: en base a cifras Ministerio de Economía Fuente: Ministerio de Economía. La Canasta Básica Alimentaria (CBA) se refiere al conjunto de alimentos básicos, expresado en cantidades suficientes para cubrir, por lo menos, las necesidades energéticas y proteínicas de una familia de referencia. Se diferencia entre canasta básica alimentaria urbana y rural. La canasta básica alimentaria urbana, comprende once productos: huevos, tortilla, arroz, frijoles, carne, leche, grasas y aceites, azúcar, frutas, pan y verduras. El costo a enero 2017 fue de US$194.57, registrando un decrecimiento interanual de -5.8%, que en enero 2016 el costo era de US$206.54, resultado de los menores precios en el grupo Alimentos, tendencia que viene registrando en los últimos meses. Canasta Básica Alimentaria - Urbana Valores en dólares y porcentajes Canasta Básica Alimentaria - Rural Valores en dólares y porcentajes La Canasta Básica Alimentaria Rural está conformada por nueve productos: tortilla, arroz, carnes, grasas, frijoles, huevos, leche, azúcar y frutas. A enero 2016 el costo fue de US$ con una disminución anual de -4.5%. 14

15 1.5 Demanda Externa En enero de 2017 las exportaciones salvadoreñas crecieron a una tasa de 3.7%, en comparación con el mismo mes de 2016, lo que dejó al país con US $14.8 millones adicionales en ventas al exterior. Fuente:BCR El monto exportado por El Salvador al cierre de enero 2017 fue de US $419.2 millones. Las ventas de azúcar a Estados Unidos y Taiwán por US $8.9 y US $2.4 millones, respectivamente, incidieron positivamente en estos resultados, sumado a las ventas de azúcar a Perú y Haití. Estados Unidos, principal socio comercial de El Salvador, aumentó sus compras al país. En el primer mes de 2017, esta nación norteamericana demandó US $201.5 millones de El Salvador, US $8.7 millones adicionales en comparación a enero de 2016, lo que representó un crecimiento de 4.7%; en tanto, las exportaciones de maquila a Estados Unidos aumentaron 1.7%, US$1.3 millones adicionales al mismo período del año anterior. Las exportaciones salvadoreñas hacia la región centroamericana reportaron una leve alza de 0.7% anual, pasando de US $166.5 millones a US $167.7 millones en enero de Guatemala y Costa Rica compraron más bienes salvadoreños y propiciaron un crecimiento positivo con 3.3% y 1.9% anual, respectivamente (US $2.3 millones adicionales). Los principales productos vendidos a la región centroamericana fueron los textiles, ropa interior, prendas de vestir, manufacturas plásticas, papel higiénico, hierro y sus manufacturas y alimentos y bebidas, entre otros. La industria manufacturera se mantiene como el principal sector exportador de la economía, contribuyendo con 96.6% del total exportado, equivalentes a US $404.8 millones; en este sector sobresalen los textiles y las prendas de vestir. El sector agrícola aportó 3.2% del total de las exportaciones, liderado por el café y otras producciones agrícolas, mientras que el sector maquila mantiene la tendencia positiva del año anterior al cerrar enero de 2017 con 4.2% de crecimiento (US $3.5 millones adicionales). De los US 15

16 $86.8 millones en bienes maquilados, US $79.3 millones fueron adquiridos por Estados Unidos, lo que representa el 91.4% del total. El desempeño del sector maquila fue positivo durante enero de 2017 y alcanzó un crecimiento de 4.2%, con US $3.5 millones adicionales a lo exportado en enero de 2016, al pasar de US $83.3 millones a US $86.8millones. En cuanto a las importaciones, a enero de 2017 se cerró el período con un incremento del 6.4% (US $49.8 millones adicionales a lo comprado el mismo mes del año anterior); este cambio en los precios es producto de mayores precios del petróleo crudo que al cierre de enero 2016 rondó los US $33.62 por barril, mientras que en el primer mes de 2017 fue aproximadamente de US $ Fuente: BCR En términos de volumen, las importaciones se redujeron en 4.4% anual pasando de a millones de kilogramos en el primer mes del año. 16

17 Fuente:BCR La factura petrolera a enero de 2017 obtuvo un incremento de US $ 46.6 millones (valores calculados a precios del 2016), presentando para ese período un valor de US$ millones y una tasa de crecimiento de 74.2%. Los rubros de hidrocarburos que presentaron mayores importaciones fueron las de diésel y gasolinas, las cuales tuvieron valores de US $37.0 y US $29.4 millones respectivamente, mostrando un incremento de US $18.2 y US $10.7 millones más que en el periodo de enero de 2015 y una tasa de crecimiento de 97.8% y 57.2% respectivamente. Para este mes, el único rubro de hidrocarburos que presentó un ahorro fue el de gas propano, el cual disminuyó US $2.3 millones, pasando de US $5.5 a US $3.1 millones. Según la clasificación económica de las importaciones se observa un incremento en los bienes de consumo, intermedios y maquila con 8.2%, 15.2% y 7.4% respectivamente; en tanto, los bienes de capital cayeron en 16.3%. Con estos resultados, el saldo de la balanza comercial cerró con un déficit de US $412.8 millones, con un incremento de 9.3% anual, es decir, US $35.0 millones más que lo reportado a enero de

18 1.6 Entorno Nacional Acontecimientos relevantes A partir del 1 de enero 2017, entró en vigencia el decreto número 1, 2, 3 y 4 del Órgano Ejecutivo de la República de El Salvador en el Ramo de Trabajo y Previsión Social, en el cual se aprobó el incremento al salario mínimo a la clase trabajadora del país beneficiando a un aproximado de 236,000 personas empleadas y que devengan un salario mínimo. Dicha negociación la llevo a cabo el Consejo Nacional del Salario Mínimo, con la intermediación del Ministerio de Trabajo y Previsión Social. 18

19 Fuente: Ministerio de Trabajo y Previsión Social Durante el primer mes de 2017, el MINEC anunció que las diferentes presentaciones del Gas Licuado que aplican para el subsidio estarán más caras en comparación con diciembre recién pasado. El cilindro de 35 libras quedará en US$14.04 (sube US$0.97); el de 25 libras, en US$10.03 (sube US$0.70); el de 20 libras, en US$8.05 (sube US$0.56); y el de 10 libras, en US$40.04 (sube US$0.28). Los hogares que califican para el subsidio tendrán que pagar US$5.50 por unidad, y el resto lo absorberá el Gobierno. En eso consiste el subsidio: en vender el producto a un precio más bajo que el del mercado. Son aproximadamente 1.2 millones de hogares que están dentro de los que reciben el subsidio, y el gasto anual por esta subvención es entre US$30 millones y US$50 millones. 25 Precios máximos de gas (35 lbs). US$ Subsidio Con subsidio Sin subsidio J 13 O F 14 J O F 15 J O F 16 J O F 17 Fuente: en base a cifras Ministerio de Economía 19