Informe Macroeconómico Abril 2016

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1 Informe Macroeconómico Abril 2016 Junio 2016

2 Contenido Resumen Ejecutivo... 3 I. Entorno internacional II Entorno Doméstico Evolución de la demanda agregada Inversión privada Préstamos al sector privado Depósitos Tasas de interés Importaciones de bienes de capital Inversión pública Consumo privado Remesas Familiares Crédito a hogares y tasas de interés Evolución de precios internos Consumo público Demanda Externa

3 Resumen Ejecutivo En el entorno internacional se destaca que Estados Unidos mantiene su mercado laboral fuerte y su inflación anual cercana a 1%. A nivel de precios internacionales se observa que el valor de petróleo continúa aumentando, pero manteniéndose en niveles inferiores a los años previos. A nivel local, los principales indicadores económicos de corto plazo reflejan que la inversión privada y pública, así como el consumo privado impulsan la demanda interna. La demanda externa registra una leve mejora respecto a lo observado durante el primer trimestre; durante el mes de abril de 2016 se obtuvieron resultados favorables que suavizan la evolución de los meses previos del año. En los indicadores relacionados con la inversión privada destacan la mejora en el crecimiento del crédito a empresas privadas (6.9%), la continuidad en el crecimiento de las importaciones de bienes de capital (10.7%) y la estabilidad en los costos de préstamos. La inversión pública muestra mayor dinamismo ligado a superiores coeficientes de inversión respecto a lo programado. Los indicadores del consumo privado reflejan mejoras en los salarios nominales y reales, que son complementados con el aumento en el crédito bancario y remesas familiares. Durante abril/16, se observa que la inflación anual tiende a reducirse, mientras que la permanente está cercana a cero. La reducción mensual del índice de precios al consumidor fue de 0.25%, impulsado por la reducción en las tarifas eléctricas, mientras que los precios de las gasolinas especial, regular, y gas propano continuaron subiendo desde marzo del año corriente. El costo de la Canasta Básica Alimentaria rural y urbana, denotan reducciones en el transcurso del año de 3.2% y 2.0%, respectivamente. El consumo de parte del sector público, por su parte, denota una leve contracción del gasto, principalmente en la compra de bienes y servicios. 3

4 I. Entorno internacional. La tasa de desempleo en Estados Unidos se mantuvo sin cambios en abril y quedó en el 5.0%, mientras que la economía añadió el mes pasado 160,000 nuevos puestos de trabajo (menor a la esperada por los expertos, que habían pronosticado la creación de 200,000 nuevos empleos) la menor cifra en siete meses. Esto se originó principalmente por contrataciones en la construcción que creció solo en 1,000 puestos, frente a los 41,000 puestos del mes pasado, mientras que los de ocio y hostelería aumentaron en 22,000, el número más bajo en un año, lo que para los analistas representa una ralentización en abril en el marco de un debilitamiento del crecimiento ocurrido en el primer trimestre. Fuente: Bureau of Labor Statistics La tasa de desempleo se mantuvo casi de forma generalizada entre los distintos grupos étnicos, a excepción de la población latina, donde la tasa de desempleo aumentó un 0.5% respecto del mes anterior y llegó al 6.1%; mientras que los grupos poblacionales de origen asiático y de raza afroamericano registraron una disminución de la misma magnitud (-0.2%) y se registraron una tasa de desempleo de 3.8% y 8.8% respectivamente. Los precios al consumidor de Estados Unidos se incrementaron en el mes de abril alcanzando una tasa de 1.1%, lo que representa un incremento de 0.2 pp. respecto del mes anterior como resultado de alzas en la gasolina y los alquileres, lo que para los expertos indica que la inflación avanza firme y podría dar argumentos a la Reserva Federal (Fed) para aumentar las tasas de interés más adelante en el año. Los precios de los alimentos registraron una variación anual de 0.9% mientras que los precios de la energía registraron un decrecimiento anual de -8.9% (una variación mensual de 3.4%). 4

5 Fuente: Bureau of Labor Statistics La variación mensual de la inflación global representó un incremento de 0.4%, su mayor avance desde febrero de 2013, tras aumentar un 0.1% el mes anterior; dicho valor superan las expectativas de los expertos que proyectaban un incremento de 0.3% para este mes. Mientras que el núcleo inflacionario (que excluye los alimentos y energéticos) aumentó anualmente 2.1% en abril (menos en 0.1% que el mes anterior pero en línea con las previsiones de los expertos). El Petróleo cerró a $49 dólares el barril, principalmente a que la OPEC sigue discutiendo poner un techo en la producción del crudo. Se observa un aumento del 12% durante el último mes, lo que ha promovido mayores beneficios a los países exportadores de crudo e hidrocarburos como Rusia, Venezuela y Ecuador. Fuente: Bloomberg 5

6 II Entorno Doméstico 1. Evolución de la demanda agregada La evolución de los principales indicadores económicos de corto plazo durante los primeros cuatro meses del año, refleja que la inversión privada y pública, así como el consumo privado continúan impulsando la producción del país. La demanda externa presenta leves mejoras respecto a lo observado durante los primeros tres meses. En los indicadores relacionados con la inversión privada destacan la mejora en el crecimiento del crédito a empresas privadas (6.9%) y la continuidad en el crecimiento de las importaciones de bienes de capital (10.7%). En la parte de la inversión pública también se observa un mayor dinamismo ligado a superiores coeficientes de inversión respecto a lo programado. Los indicadores del consumo privado reflejan mejoras en los salarios nominales y reales, que son complementados con el aumento en el crédito bancario y remesas familiares. El consumo de parte del sector público, denota una leve contracción del gasto. En términos reales, las variables muestran niveles inferiores (ver franja superior en gráfico). La demanda externa continúa con señales débiles, no obstante, durante abril se obtuvieron resultados favorables que suavizan la evolución de los meses previos del año. Dato de salarios corresponde a febrero/2016 Fuente: BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF 6

7 1.1. Inversión privada Préstamos al sector privado Desde julio del año anterior, el crédito otorgado a empresas privadas continúa mostrando ritmos de crecimientos anuales importantes. El balance de las Otras Sociedades de Depósitos (OSD) 1 registra en la cartera de préstamos a empresas residentes, el saldo de US$4,923.4 millones, con un aumento anual de US$316.4 millones y 6.9% de crecimiento anual. Dicha cuantía fue canalizada principalmente a través de bancos, que muestran el saldo de US$4,487.6 millones. Los préstamos a empresas crecieron a mayor ritmo que los destinados a los hogares (consumo); situación que se traduce en señales favorables para la dinámica económica del país en el corto y mediano plazo. Otras Sociedades de depósitos Préstamos totales según sectores Cifras en millones de dólares y porcentajes Saldos Variaciones abr-16 Abs rel Residentes 11, Empresas 4, Hogares 6, Sector público No residentes Total 11, Fuente: Central de Riesgos (SSF) y balances. Con base en el saldo total de 2016 se han estimado los sectores institucionales Fuente: BCR El crédito por sector económico de bancos muestra que las actividades económicas de electricidad, gas, agua y servicios; transporte, almacenaje y comunicación son las más dinámicos demandantes de financiamiento, considerando sus tasas de variación interanual Depósitos La captación de depósitos constituye la principal fuente de recursos de las Otras Sociedades de Depósitos y mantiene la tendencia de tasas de crecimiento creciente hasta febrero del año corriente. Al finalizar abril de 2016, los depósitos totales alcanzaron un saldo de US$11,156.5 millones, correspondiendo a los bancos un saldo de US$10,697.5 millones. Los bancos cooperativos tienen una captación de US$459.0 millones. 1 Bancos y bancos cooperativos 7

8 De acuerdo a los agentes económicos, el sector público no financiero mantuvo depósitos por US$958.3 y reportan un flujo anual de US$7.1 millones anuales y un crecimiento de 0.7% anual. Los depósitos del sector privado reportaron un saldo de US$10,103.2 millones, con un flujo de US$393.6 millones y un crecimiento de 4.1%. Otras Sociedades de Depósitos. Saldos de depósitos en millones de US$ 2016 Variación anual Abril Abs. rel. I. Sector Público no Financiero II. Instituciones Financieras No Monetarias 1. Depósitos III.- Depósitos del Sector Privado 1. Depósitos DEPOSITOS TOTALES ( I+II +III) 11, Bancos 10, Bancos Cooperativos Total 11, Fuente:Central de Riesgos y Balances de Bancos y Bancos Cooperativos Fuente BCR Tasas de interés Otro factor que contribuye con la inversión privada es la estabilidad en los costos de préstamos. La tasa de interés por préstamos a empresas, con plazo mayor de un año mostraron el nivel de 7.78%, inferior en 1.29 puntos base al observado el año previo. En el caso de los préstamos a plazos menores de un año registraron un aumento de 0.34 puntos base. La evolución de las tasas activas está relacionada con la estabilidad en los costos por la obtención de los fondos a través de depósitos. Fuente: Bancos 8

9 Importaciones de bienes de capital Las importaciones de bienes de capital continúan presentando tasas de crecimiento positivas al primer cuatrimestre de 2016 (10.7% anual), al tiempo que el volumen importado de este tipo de bienes estratégicos también aumentó. Entre dichas importaciones, destacan los aumentos en transporte y comunicaciones (US$23.2 millones) y electricidad, agua y servicios (US$15.4 millones). Fuente: BCR 1.2. Inversión pública Las cifras correspondientes al periodo enero-abril de 2016 denotan un mayor dinamismo en la inversión del sector público, con un valor de US$230.5 millones (33.9% más que el año previo). Dicha información es consistente con el aumento en el coeficiente de ejecución de la inversión, que llegó a 66.6% Inversión SPNF a Abril ( ) Millones de US$ Fuente: BCR y MH 9

10 Entre las instituciones públicas con mayores volúmenes inversión son la CEL (US$44.7 millones), FOVIAL (US$18.5 millones), FISDL (US$7.0 millones) y Ministerio de Salud (US$6.9 millones) Consumo privado Remesas Familiares Las remesas familiares crecieron 6.8% en el primer cuatrimestre del año 2016 alcanzando el mayor ingreso en el mes de abril desde el año El valor de las remesas acumuladas por el país fue de US$1,429.3 al mes de abril de 2016, superando en $91.3 millones a lo registrado en el mismo período del año anterior. Sólo en abril, ingresaron al país US$384.1 millones de remesas familiares que significa un crecimiento de 8.3% respecto al mismo mes del año anterior. La evolución de las remesas familiares está relacionada con el entorno de la economía estadounidense, en la cual se observa que la tasa de desempleo permaneció sin cambio en el último mes (5%); sin embargo, la tasa de desempleo hispano aumento 0.5 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, quedando en 6.1%. Durante abril, se crearon 160 mil empleos en la economía estadounidense. Ahora bien, la estabilidad que ha mostrado la economía americana genera un sentimiento de optimismo. El Producto Interno Bruto (PIB) estadounidense pasó de 1.4% en el cuarto trimestre de 2015 a 0.58% en el primer trimestre de 2016 (De acuerdo a la segunda estimación realizada en el mes de abril/16). Fuente: BCR 10

11 Crédito a hogares y tasas de interés El consumo privado continúa fortalecido por la evolución de los préstamos obtenidos de la banca. Al finalizar abril, la cartera de préstamos de las Otras sociedades de Depósitos observó un saldo de US$ 6,603.8, superior en 4.1% al observado el año anterior. Al igual que en el caso de las empresas, los hogares mantuvieron estables sus costos de financiamiento bancario (ver gráfico de tasas de interés), tanto en préstamos a plazo mayor de un año, como en los préstamos para vivienda Evolución de precios internos Durante abril/16 se observa que la inflación anual tiende a reducirse, mientras que la permanente está cercana a cero. Durante el mes, la reducción del índice de precios al consumidor fue de 0.25%, impulsado por la reducción en las tarifas eléctricas (que aportó puntos a la variación total), mientras que los precios de las gasolinas especial, regular, y gas propano continuaron subiendo desde marzo del año corriente. En el caso de la inflación anual (0.86%) continúa pesando el ajuste de tarifas de agua potable y alcantarillados. Fuente: DIGESTYC En el caso de la electricidad, según la última modificación anunciada por SIGET, el precio del MWH bajó a US$87.5, inferior en 15.9% al del período previo. A nivel de granos básicos continúa observándose la estabilidad de precios, así como una leve reducción anual de precios del frijol, apoyados por las cosechas locales, así como la importación. 11

12 Asociado a la evolución internacional de los precios del petróleo, a nivel interno, los precios de las gasolinas, a partir de marzo acumulan siete quincenas continuas de aumentos de precios, sin embargo se mantienen por debajo del precio registrado en En el caso del licuado, el aumento hizo llegar a US$12.39 el cilindro de 35 libras. El gobierno reaccionó aumentando levemente el subsidio por cilindro, manteniendo a precios bajos para las familias necesitadas. Asociado a la evolución del precio del frijol y de las tortillas, el costo de la Canasta Básica Alimentaria bajó a US$141.2 en el área rural y US$199.7 en el área urbana, denotando de reducciones en el transcurso del año de 3.2% y 2.0%, respectivamente. Esto refleja un menor costo de la canasta en el área urbana y rural en estos últimos meses. 12

13 Canasta Básica Alimentaria - Urbana Valores en Dólares y porcentajes Costo Variación porc. abr-15 dic-15 abr-16 Anual Resp./dic Pan Francés Tortillas Arroz Carnes Grasas Huevos Leche Fluida * Frutas Frijoles Verduras Azúcar Costo diario por persona más 10% (cocción) Costo diario por familia de 3.73 miembros Costo mensual por familia** Fuente: DIGESTYC Canasta Básica Alimentaria - Rural Valores en Dólares y porcentajes Costo Variación porc. abr-15 dic-15 abr-16 Anual r/dic Tortillas Arroz Carnes Grasas Huevos Leche Fluida Frutas Frijoles Azúcar Costo diario por persona más 10% (cocción) Costo diario por familia de 4.26 miembros Costo mensual por familia _/ Res, cerdo, aves 2_/ Aceite, margarina, manteca vegetal 3_/ Naranja, plátano, guineo 4_/ papa, cebolla, chile verde, tomate * Se utilizó precio de la leche fresca de vaca 1.4. Consumo público. La ejecución financiera del sector público indica una suavización en el crecimiento de los gastos de consumo, que entre enero y abril del corriente año muestran un nivel de US$1,062.8 millones, inferior en 0.2% al observado en igual período del año previo. Fuente: BCR-MH 13

14 Los gastos de consumo se redujeron US$1.8 millones, compuesto de menores compras de bienes y servicios por US$23.0 millones y mayores remuneraciones por US$21.2 millones (ver apartado de Ejecución Financiera del SPNF) Demanda Externa Las exportaciones del mes de abril alcanzaron un total de US$506.6 millones previéndose que continúe mejorando su tendencia y perspectivas para el transcurso del año. Solo en el mes de abril de 2016, las exportaciones superaron en US$81.1 millones (19%) a lo registrado en el mismo mes del año anterior, principalmente por mayores exportaciones de maquila y exportaciones no tradicionales. El desempeño del sector exportador, demuestra que, a pesar de la baja demanda de los mercados internacionales, las empresas salvadoreñas están logrando incrementar sus ventas al exterior. Abril es el primer mes que presenta mejoras respecto al año anterior, tanto a nivel global como para Centro América y Estados Unidos. Exportaciones de bienes durante abril de Valores en millones de dólares Valor Incremento Mes año 1 Exportaciones (FOB) Tradicionales Café 1/ Algodón Azúcar Camarón No Tradicionales Centroamérica Fuera de Centroamérica Maquila Fuente: BCR Entre enero y abril/16, la reducción de demanda y precios en azúcar y café generaron un decrecimiento de 3.6%, menor al de los meses previos (-10.4% en el acumulado a marzo/16 y -9.7% en el acumulado a febrero/16). Eliminando el efecto estacional, las exportaciones mostraron una reducción de -3.2% La baja de 43.2% en el volumen de exportaciones de azúcar, así como la baja de 0.8% en su precio generaron una reducción en la factura por US$58.7 millones, lo cual explica la dinámica de las exportaciones totales. En el caso del café, el precio y volumen exportado bajaron 16.5% y 36% generaron una reducción en la factura de US$42.9 millones, lo cual aporta 2.3% a la reducción del ritmo global de exportaciones. 14

15 Las exportaciones de maquila tuvieron un repunte al mes de abril, las ventas al exterior fueron de US$376.4 millones, US$35.4 millones más que a abril del 2015, lo cual indica un tasa de crecimiento anual de 10.4%. En términos de volumen, el sector experimentó un crecimiento de 7.4% anual al exportar 2.4 millones adicionales de kilogramos. Los principales productos maquilados siguen siendo las prendas y complementos de vestir de punto y no punto y los chips electrónicos con US$351.0 millones, que representan el 93.2% del total. El principal destino de las exportaciones de maquila es el mercado estadounidense con el 91.9% del total, es decir US$345.8 millones. Al mes de abril 2016, los principales cinco socios comerciales con quienes se registró un incremento en las exportaciones fueron: Indonesia US$22.9 millones, Reino Unido US$10.7 millones, Taiwán US$8.9 millones, Honduras US$5.3 millones y Colombia US$2.5 millones; mientras que los cinco socios con quienes redujo las exportaciones con más fuerza fueron: China US$35.3 millones, Australia US$13.2 millones, Canadá US$13.1 millones, Nueva Zelanda US$10.4 millones y Japón US$5.9 millones. El dinamismo de las importaciones también continuó reduciéndose, mostrando en el transcurso del año, una reducción de 6.2%, inducida principalmente por menores precios de los derivados del petróleo, así como por menores demandas de otros productos. Eliminando el efecto estacional, las importaciones del período decrecieron 6.3%. Las compras de productos de la refinación de petróleo totalizaron US$306.8 millones, con una reducción respecto al año previo de US$158.6 millones en la factura, producto de 43.4 millones más en volumen y caída de 37.4% en precio. El comportamiento señalado generó un impacto negativo de 4.7% en el total de la variación de las importaciones totales. 15

16 Fuente: BCR Es importante mencionar que las importaciones de granos básicos contribuyeron a complementar la oferta local y favorecieron la estabilidad de los precios agrícolas. El valor de las importaciones de granos básicos fue de US$88.5 millones, US$20.2 millones superior al del período anterior, producto de mayor volumen en millones en volumen y caída de 10.8% en su precio. En esa misma dirección, las importaciones de carne y sus productos fue de US$46.8 millones, mayor en US$2.9 millones al del período previo, producto de aumento de 20% en su volumen y reducción de 11.2% en su precio. No obstante, a los aumentos en los precios de los derivados del petróleo, entre enero y abril 2016, el país continúa registrando una disminución importante en el costo de la factura de hidrocarburos, ya que se importó un total de US$332.5 millones, es decir US$151.3 millones menos que al cierre de igual período del año previo. Al valorar la factura a precios del año 2015, se tiene un ahorro de US$191.3 millones, principalmente en gasolinas, diésel y gas propano. 16

17 Fuente: BCR La magnitud de la baja en la factura de importaciones, posibilitó una reducción del déficit comercial. El valor del déficit de balanza comercial fue de US$1,407.5 millones, menor en US$144.7 millones al observado el año previo, producto de menores importaciones por US$211.9 millones, compensado por la reducción de exportaciones en US$67.2 millones. Fuente: BCR 17