Ecuador: Evolución del crédito y tasas de interés.

Transcripción

1 Ecuador: Evolución del crédito y tasas de interés. Dirección General de Estudios

2 EVOLUCION DEL CREDITO Y TASAS DE INTERES N.2 El panorama general de la actividad financiera continúa mostrando, para el mes de junio, un proceso de recuperación y fortalecimiento. El crédito registra altas tasas de crecimiento anual (33.7%), dinámica que se fundamenta particularmente por aquel orientado al consumo y al comercio. Las captaciones también dan muestras de que el proceso de consolidación continúa; síntoma que demuestra la recuperación de la confianza de los depositantes en el sistema financiero. Para el mes de junio la tasa de crecimiento anual de las captaciones fue 22%. Por su parte, las tasas de interés mostraron un comportamiento estable Sin embargo de este panorama favorable, se debe destacar el hecho de que a pesar de las tendencias de crecimiento antes descritas, a lo largo del 2005 se observa una desaceleración en el crecimiento de estos indicadores. En el caso del crédito la desaceleración se debe a la disminución en el ritmo de crecimiento para vivienda y microcrédito; y, en el caso de las captaciones se evidencia una desaceleración del crecimiento de los depósitos a plazo. Por último, la evolución de la tasa de interés referencial durante el primer semestre del 2005 muestra un repunte al alza: la tasa activa referencial aumentó en ese período de 8.09% a 9.07%. En cuanto al financiamiento que obtiene el sistema financiero del exterior, se observa que éste continúa mostrando una mejora sostenida desde el 2003 lo que es consistente con la reducción del nivel de riesgo país. Al mes de junio se registró una tasa de crecimiento de 19.8% y un saldo de 875 millones de dólares. -2-

3 EVOLUCIÓN DEL CREDITO Para el mes de junio de 2005, la cartera por vencer de la banca abierta, continuó con su tendencia creciente mostrada desde el 2004, alcanzando un saldo de 4,556 millones de dólares y una tasa de crecimiento anual de 33.7%; de los cuales 25.8 puntos porcentuales se explican por el crecimiento del crédito destinado al consumo y comercio. Sin embargo de lo anterior, el crecimiento del crédito ha sido a tasa decreciente. Al calcular las variaciones trimestrales de la tasa de crecimiento anual del crédito se observa que el mes de junio constituyó el cuarto mes de desaceleración consecutiva del crecimiento del crédito, con incrementos muy inferiores a los observados en meses anteriores. Esta reducción de la velocidad de crecimiento del crédito coincide con los eventos políticos ocurridos entre marzo y abril, sin retornar aun a los patrones de crecimiento precrisis. 35 Evolución del crédito (Banca Abierta) tasa de crecimiento anual de la cartera por vencer cambio porcentual trimestral en la tasa de crecimiento anual 0 Variacion trimestral de la TCA cartera por vencer (tca) A pesar de esta desaceleración del crecimiento anual del crédito, el desempeño del 2005 superó al registrado en el En efecto, al comparar el crecimiento del crédito durante el primer semestre de 2005 versus el mismo período del 2004, se encuentra que en 2005 la tasa de crecimiento fue 12.18%,superior a la registrada el año anterior que fue de 9.47%. Este aumento de la tasa de crecimiento se debió nuevamente a la contribución del crédito destinado al consumo y al sector comercial, el cuál más que compensó la reducción registrada en las tasas de crecimiento del crédito para vivienda y microempresa. -3-

4 Tasa de crecimiento punta a punta del período 19.0% 17.0% 15.0% 13.0% 11.0% 9.0% 7.0% CARTERA VIGENTE POR TIPO DE OPERACIÓN (Banca abierta) 5.0% Comercial Consumo Vivienda Microempresa Ene-Jun % 8.55% 19.86% 15.40% Ene-Jun % 14.19% 10.63% 12.50% En relación con el comportamiento de la cartera vencida, se evidencia el esfuerzo de la banca por reducir su exposición. En efecto mientras en el período enero-junio del año 2004 la cartera vencida como porcentaje de la cartera bruta total representó el 8.2%, para junio de 2005, fue 6.0%. Finalmente, los indicadores económicos, muestran en la economía una mayor profundización financiera. En efecto, en junio, el saldo de cartera por vencer del sistema bancario al privado como porcentaje del PIB registró 14.2%, en mayo fue de 13.8%. Si se analiza el primer semestre de este año, el indicador de profundización financiera es de 13.3%, mientras que para el período correspondiente del año anterior era de 10.6%. La evolución observada de este índice podría interpretarse como un sano factor en el crecimiento de la economía. -4-

5 EVOLUCION DE LAS CAPTACIONES Al 30 de junio, las captaciones del sistema bancario 1 continuaron mostrando la tendencia creciente observada desde la dolarización registrando un saldo de 5,769 millones; valor superior en 22% al saldo registrado al mismo mes del año junio Se aprecia además un ritmo de crecimiento anual bastante estable, que fluctúa entre tasas de 19% a 26%, aunque desde enero del 2005 se evidencia una leve desaceleración CRECIMIENTO ANUAL DE LAS CAPTACIONES (Banca Abierta) Al analizar el desempeño de los principales componentes de las captaciones; esto es, los depósitos a la vista, ahorro y plazo, durante el primer semestre de los años 2004 y 2005, se encuentra que los depósitos a plazo reducen su ritmo de crecimiento. Los depósitos de ahorro y a la vista muestran dinámicas similares a las registradas en Esta evolución podría advertir la preferencia relativa de los agentes por mantener depósitos líquidos, indicador precaucionario de demanda de dinero. 11.0% Evolución de las captaciones tasa de crecimiento punta a punta 9.0% 7.0% 5.0% 3.0% 1.0% -1.0% Depósitos a la vista Depósitos de ahorro Depósitos a plazo ene-jun % 9.9% 5.6% ene-jun % 10.4% 3.0% 1 Depósitos a la vista, ahorro y plazo. -5-

6 EXPOSICIÓN DE LA BANCA EN EL EXTERIOR 2 Otra fuente de financiamiento del crédito de la banca privada constituye los recursos provenientes del exterior. La evolución del saldo de la exposición de la banca con el exterior se correlaciona inversamente con la evolución del riesgo país, razón por lo que, en períodos de deterioro del riesgo país, la exposición de la banca en el exterior se reduce. EXPOSICION EXTERNA Y EMBI 900,000 1,600 1, ,000 1,400 millones de dólares 700, , ,000 1,300 1,200 1, , ,000 Ene-03 Feb-03 Mar-03 Abr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Ago-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dic-03 1, puntos básicos EXP.EXT. EMBI La exposición de la banca con el exterior se presenta a través de tres instrumentos financieroscomerciales: aceptaciones bancarias, cartas de crédito, y aceptaciones externas. Al 30 de junio del 2005, la exposición de la banca privada con el exterior 3, registró un saldo de millones, equivalente a una tasa de crecimiento anual de 19.8%. La casi totalidad de esta exposición, lo constituyen las cartas de crédito (43%) y líneas de crédito externas (54%), lo cual indica que la dinámica de la exposición de la banca en el exterior es guiada por estas operaciones, que muestran además una alta volatilidad. 2 El saldo de este indicador, difiere de la información del movimiento de deuda externa privada, cuyos préstamos no necesariamente se canalizan a través de la banca nacional. 3 En la información de balances mensuales del sistema bancario, las cuentas contables 24, 2601,2603, 2605, 2607 y 6403, representan a las aceptaciones bancarias, líneas de crédito y cartas de crédito; y, constituyen la exposición total de financiamiento con el exterior de la banca activa. -6-

7 Al analizar la evolución de estos componentes para el período enero-junio en los años 2004 y 2005 se encuentra una caída en el crecimiento de las cartas de crédito que fue compensada por un aumento en las líneas de crédito externas, según se puede apreciar en el siguiente gráfico. Las aceptaciones externas por su parte, evidencian una contracción en su crecimiento en ambos años. Evolución exposición de la banca en el exterior tasa de crecimiento punt a punta 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% CARTAS CREDITO LINEAS CRED. EXT ACEPT. EXTERNAS ene-jun % 6.7% -18.8% ene-jun % 34.1% -3.8% En relación al origen de este tipo de financiamiento externo, vale señalar que la mayor parte de recursos (53%) provienen de líneas de crédito concedidas por la banca externa, principalmente de Estados Unidos; el 17.6% provienen de recursos de las propias subsidiarias offshore; el 5.4% de organismos internacionales de crédito (CAF); y, la diferencia proviene de otras entidades y organismos del exterior. En cuanto al plazo de las líneas de crédito externas, el 60% tienen vigencia hasta un año, y el 40% restante a un plazo mayor de un año. -7-

8 TASAS DE INTERES Entre mayo y junio, la Tasa Activa Referencial (TAR) disminuyó de 9.6% a 9.1%, en tanto que la Tasa Pasiva Referencial (TPR) subió de 3.6% a 3.9%; es decir el margen de tasa se redujo en casi un punto porcentual. Por su parte, la tasa de interés para otras operaciones activas, que refleja el costo promedio del dinero de todos los sectores diferentes al corporativo, registró en junio una tasa de interés de 11.9%, similar a la de mayo; inferior a la Tasa Máxima Convencional (TMC) 4 que fue de 13.43%; 5 esto hace suponer o bien que el sistema de tasas vigente obliga a los agentes financieros a racionar este tipo de operaciones o bien a compensarse con el cobro de comisiones y otros servicios. 16 TASAS DE INTERES ACTIVAS (ACTIVA REFERENCIAL Y OTRAS OPERACIONES ACTIVAS) Porcentaje Activa referencial Tasas otras operaciones activas En general la evolución de las tasas de interés reales en este año muestran una tendencia estable. Al mes de junio, la tasa de interés real (expost)del sector corporativo (TAR) fue de 7.2%, levemente inferior a la registrada en mayo, 7.8%; mientras que, la tasa de interés real del sector no corporativo (otras operaciones activas), fue igual a la de mayo, 10.1%. 4 La TMC regula las operaciones de los agentes económicos. En la Constitución se establece que las operaciones financieras por sobre la TMC se considera delito de usura. 5 Por falta de la conformación del Directorio del BCE esta tasa sigue siendo la tasa que se calculó en el mes de mayo; la cual fue aprobada por el Directorio del BCE. -8-

9 TASAS DE INTERES REALES Porcentaje Activa referencial Tasas otras operaciones activas Es importante mencionar, que la política monetaria restrictiva del FED, prevé un alza en las tasas de interés internacionales, por lo que es conveniente analizar el impacto que tendrá sobre la economía nacional esta política y más específicamente en el nivel de las tasas de interés domésticas. PERSPECTIVAS DE LAS TASAS DE INTERES INTERNACIONALES En cuanto a las tasas de política monetaria, el treinta de junio, la Reserva Federal realizó el noveno ajuste de la tasa de interés objetivo de los fondos federales, ubicándola en el 3.25%. Greenspan dejó entrever que la política de ajuste gradual se mantendrá, en un contexto de firme expansión económica y en el que se advierten mejoras progresivas en la condiciones del mercado laboral. Entre los analistas, hay un consenso sobre una tasa objetivo de 4% para fin de año. En el Area Euro, no se esperan ajustes al alza de la tasa de interés de referencia para las principales operaciones de refinanciamiento (2%) en los próximos meses, dado que según las expectativas del mercado, en el mediano plazo la evolución de la inflación sería consistente con la meta inflacionaria del Banco Central Europeo y que además la economía se encuentra en una etapa de débil expansión económica. Tampoco se esperaría ajustes de la tasa hacia la baja, dado que la depreciación del euro podría impulsar las exportaciones y con ello el crecimiento económico. Por su parte, el mercado espera que el Banco de Inglaterra reduzca en los próximos meses su tasa repo, que actualmente se encuentra en 4,75%. (Fuente: Ablan Jennifer, 2005) 4.00 Evolución y proyección de la tasa de interés de Fondos Federales tasa anual Jul-05 Ago-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dic-05 Fuente: The Financial Forecast Center -9-

10 Finalmente, las tasas de interés pasivas también se han reducido y desde julio de 2004 mantienen una evolución poco variable. En razón de que la tasa pasiva referencial muestra una tendencia menos volátil que la TAR, ésta se ha convertido en una tasa base a partir de la cual el sistema bancario realiza los diferentes ajustes para la determinación de sus tasas activas. Al mes de junio, la tasa de interés pasiva referencial fue de 3.9% levemente superior a la correspondiente de mayo, 3.6% Evolución tasas de interés pasivas Pasiva Referencial Pasiva todos los plazos -10-