INFORME SECTORIAL PERÚ: SECTOR MINERO

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1 Informe a Septiembre 214 INFORME SECTORIAL : SECTOR MINERO Marvin Duran Castillo (511) mduran@ratingspcr.com Resumen Ejecutivo El Perú es un país minero, siendo este sector el principal impulsor del crecimiento económico. Perú es favorecido con una riqueza en recursos naturales mineros excepcional, lo que permite que la participación de la minería en la economía se incremente año a año. Al cierre del año 213, Perú se encontraba entre los cinco primeros productores de los principales minerales a nivel mundial, el país cuenta con recursos competitivos que lo ubican como un referente para el desarrollo a futuro de nuevas inversiones mineras. Al finalizar el mes de septiembre de 214, el PBI minero representa el 14.42% del PBI y representa el 56% de las exportaciones peruanas. Durante los nueve primeros meses del año 214 el PBI minero ha presentado un decrecimiento como consecuencia de la reducción de los precios de metales, lo que afectó a la balanza comercial. A lo mencionado, se le agrega la interdicción de la extracción de oro en región de Madre de Dios y las menores leyes en Antamina. Así, durante los nueve primeros meses del año, el crecimiento ha sido de -1.6%, menor al -1.% estipulado previamente. Las cotizaciones de los metales preciosos se mantuvieron presionadas a la baja, mientras que los precios de metales industriales mostraron reducciones. En una etapa de crecimiento mundial los metales industriales muestran fortalezas ante el devenir de mejores perspectivas de consumo; mientras que en una fase de desaceleración o crisis, los metales preciosos toman preponderancia como inversiones de refugio. Durante el año 213 y lo que va del año 214, la economía mundial se ha visto enfrentada entre la mejora por parte de EE.UU. y la desaceleración y/o estancamiento de algunas potencias como China, Japón y la zona Euro. Las mejores perspectivas para la economía americana se tradujeron en el inicio de especulaciones de la finalización del tapering y una vez finalizadas estas, comenzaron las especulaciones del inicio del incremento de las tasas de interés. A lo mencionado se le agrega el fortalecimiento del dólar encareciendo a los commodities que cotizan en esta moneda. Así, estos tres factores unidos decantaron en la limitación de inversiones en metales preciosos. Por otro lado, la desaceleración de China, principal importador de metales, aunado a la ralentización de otras economías importantes, impactaron en la cotización de los metales industriales. Lo mencionado desencadenó un contexto complicado para los metales, desvirtuando así un comportamiento normal de sus cotizaciones. Las elecciones Regionales agregan un fuerte riesgo político para las inversiones mineras. La posible elección, en la próxima contienda electoral, de gobernantes que se encuentran en contra de inversiones mineras y/o apoyo a grupos conformados por mineros informales e ilegales representaría uno de los mayores riesgos para la inversión minera, sobre todo en zonas como Madre de Dios, Cajamarca y Puno, lo que significaría mayores trabas a los esfuerzos del gobierno para erradicar la minería informal y además deterioraría la percepción de los inversionistas, reduciendo de esta manera el monto de las inversiones. A lo mencionado se le agregaría el riesgo que presentan las inversiones ya realizadas, de sobremanera los que presentan estudios de impacto ambiental y las que se encuentran en exploración. Los conflictos sociales son causados en un 63% por la minería, debido a ello, muchos proyectos se han visto paralizados, lo que significa grandes pérdidas tanto en el ámbito monetario como social. Los conflictos tienen raíces económicas, laborales, sociales y ambientales. Se prevé que para el 215, uno de los principales focos de conflicto sería la minería ilegal e informal, que viene tomando fuerza en los últimos años. Si bien las mesas de diálogo han presentado un avance en cuanto al manejo de conflictos, el Estado deberá incrementar su capacidad de gestión a modo de llevar bienestar social. Entorno Económico Entorno Macroeconómico Durante los primeros nueve meses del año 214 se ha presentado un comportamiento mundial desigual, con un crecimiento sostenido y pausado de la economía estadounidense, un estancamiento de la zona del euro, una ralentización de la actividad en China y una desaceleración en Japón. En ese sentido, la Perspectiva de la Economía Mundial por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI) para el 214 se ubicó en 3.3%; es decir,.4 puntos porcentuales por debajo de los proyectado previamente. En la misma línea, la proyección para el 215 se redujo a 3.8% desde el 4.% estimado con anterioridad. El reporte menciona que la recuperación mundial es frágil aún con mejoras en las perspectivas, a consecuencia de la moderación de la consolidación fiscal, una política monetaria activa y menores tenciones geopolíticas. El debilitamiento del crecimiento mundial estuvo influenciado por la economía China, la cual ha consignado un crecimiento en base al consumo interno con menor influencia de las exportaciones. El país asiático pronosticó un crecimiento de 7.5% para el 1

2 Porcentaje Porcentaje año 214, pero este nivel se redujo a 7.4% debido a los problemas de crédito interno principalmente. También, se han presentado retracciones en América Latina, especialmente Brasil; Rusia, a causa de la caída de la inversión y grandes salidas de capital influenciados por las tensiones con Ucrania; y la desaceleración de la economía de Japón. Las perspectivas de crecimiento favorables para el 215 presentan como catalizadores el repunte de las economías avanzadas (+1.8%), en especial Estados Unidos (+2.2%); así como los mercados emergentes (+4.4%), como África subsahariana (+5.1%) e India (+5.6%). El Perú registró un crecimiento de 2.8% entre enero-septiembre 214, menor a lo registrado en el mismo periodo del 213 (4.9%), explicado principalmente por el deterioro de los términos de intercambio, causado fundamentalmente por menores precios internacionales de los metales que el Perú exporta, lo que afectó las exportaciones y la balanza comercial. Según el reporte de inflación presentado por el BCRP en octubre 214, la proyección del crecimiento del PBI al finalizar el año 214 sería de 3.1%, lo cual muestra una revisión a la baja respecto a lo anunciado en julio (4.4%) y en abril (5.5%), debido a la caída de la inversión privada ante un deterioro de las expectativas de los agentes económicos y menores exportaciones de productos tradicionales principalmente. INDICADORES PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS ANUAL 214 PROYECCIONES ANUAL* IT14 2T14 3T PBI (var. % real) 1.5% 8.45% 6.45% 5.95% 5.78% 5.13% 1.72% 1.75% 5.5% 6.3% PBI Electr & Agua 1.6% 8.12% 7.58% 5.82% 5.54% 5.69% 4.94% 4.48% 6.1% 6.3% PBI Minero (var. % real) -1.4% -4.9% -3.6% 2.8% 4.9% 4.9% -4.3% -2.7% 8.5% 1.8% PBI Construcción (var. % real) 6.1% 17.4% 3.% 15.1% 8.9% 5.5% -.6% -1.2% 7.% 7.5% Consumo Privado (var. % real) 2.8% 8.7% 6.% 6.1% 5.3% 5.2% 4.1% 4.% 4.7% 5.2% Remuneración Mínima Vital (S/.) Inflación (var. % IPC).2%.17%.39%.22% 2.86%.32%.6%.52% 1.5%-2.5% 1.5%-2.5% Tipo de cambio promedio (US$) %**.6%** Inversión Privada (S/. MM) 64,215 8,457 89,988 13,76 129,781 28,418 28,281 29, %*** 6.3%*** Inversión Pública (S/. MM) 2,977 24,747 22,667 27,466 31,823 5,43 6,76 8,61 8.8%*** 11.6%*** Exportaciones (US$ MM) 26,962 35,565 46,268 45,639 41,826 3,5 3,185 3,115 4,182 44,286 Importaciones (US$ MM) 21,11 28,815 36,967 41,113 42,191 3,617 2,969 3,37 41,84 44,588 *BCRP Reporte de Inflación Octubre 214 ** Var% TC nominal esperado *** Var% Inversión Fuente: MINEM-BCRP / Elaboración: PCR Entorno Minero El Perú es un país minero por excelencia y se encuentra dentro de los Top 5 productores de los principales metales a nivel mundial. Además, en el año 213, ocupó el octavo puesto entre los países y regiones de destino en exploración minera según el SNL Minings & Metals y, según el Instituto Fraser el país mejoró tres posiciones en el índice mundial de países atractivos para la inversión minera al ubicarse en el puesto 37. En lo que va del año 214, el sector minero ha presentado decrecimiento como consecuencia de la normalización de la política monetaria de Estados Unidos, la lenta recuperación de la Eurozona y la ralentización del crecimiento de China (principal importadores de metales del mundo), lo que en conjunto impactó en los precios internacionales de los metales. A lo mencionado, se le agrega el menor aporte del oro en la región de Madre de Dios en el sureste de Perú debido a la interdicción por parte del Estado para combatir a los mineros informales que han contaminado la Amazonía; las menores leyes en Antamina (principal productor de oro en el Perú) y el menor aporte de Barrick (segunda productora de oro en el Perú) efecto del cierre de Pierina. Así, durante los nueve primeros meses del año, el crecimiento ha sido de -1.6%. Para los años 215 y 216 las perspectivas son más favorables asociadas a la mayor producción de Antamina, los proyectos de Constancia, Toromocho y Cerro Verde. Sin embargo, los retrasos y complicaciones en las operaciones podrían afectar las perspectivas. Desde enero 214, el sector minero influye con más fuerza en el comportamiento de la economía peruana, ya que se realizó el cambio de año base de cuentas nacionales, en donde el sector presenta una mayor participación (de 4.6% a 12.%). EVOLUCIÓN DEL PBI MINERO NETO Y VARIACIONES PORCENTUALES EVOLUCIÓN DEL PBI Y VARIACIONES PORCENTUALES , , , 2 8, , ,5 3T212 4T212 1T213 2T213 3T213 4T213 1T214 2T214 3T214 % Minería metálica MM Minería metálica Fuente: BCR/ Elaboración: PCR MM S/. de , 12, 115, 11, , 1, 3T212 4T2121T2132T2133T2134T2131T2142T2143T214 % Producto Bruto Interno MM Producto Bruto Interno Fuente: BCR/ Elaboración: PCR MM S/. de 27 2

3 Análisis Cualitativo Contexto para la Inversión Debido a la tendencia adversa de los precios de los metales en el año 213, las inversiones en búsqueda de nuevos yacimientos a nivel mundial se han reducido a US$15,2 MM (-29% A/A). El Perú no varió de posición respecto al 212, según SNL Minning & Metals, ubicándose en el octavo lugar con un 5% de participación, pero respecto a nuestros pares en América Latina, se observa un fuerte avance de Chile, al pasar del noveno lugar al quinto lugar con un 6%. Además, se observan avances de Estados Unidos y México del cuarto lugar al tercer lugar y del sexto lugar al cuarto con 7% y 6% respectivamente. Lo que debería alertar a las autoridades peruanas en brindar mayor incentivos a la inversión privada minera y no brindar señales que van en contra de la dirección del libre social de mercado. Es en ese marco, en el mes de marzo de 214, Perú fue el primer auspiciador del evento Minnig Country Sponsors del Prospectors & Developers Association of Canada (PDAC), feria minera de exploraciones e inversiones que congrega las principales compañías mineras, expertos y expositores especializados, lo que le permitió al Perú exponer los principales proyectos nacionales e incentivar la inversión minera en el país. Además, se nombró a Augusto Baertl 1, empresario minero, como el primer peruano que ocupa un puesto en el Directorio del PDAC. A pesar de ello, existen barreras que perjudican el crecimiento de las inversiones, como lo menciona el estudio de Instituto Fraser, que a pesar de la mejora de posición en el ranking de posición política (calificación a los gobiernos en el atractivo de sus políticas mineras), del puesto 58 al 56, debido a factores en mejoras laborales, y la mejora en el índice de atracción de inversiones del puesto 4 al 37, existen brechas a mejorar como la regulación ambiental, mejoras en la regulación de la consulta previa con las comunidades. A septiembre 214, la economía peruana se ha ralentizado, principalmente afectada por la menor inversión privada y menores expectativas de crecimiento en un contexto álgido de la economía mundial. Se espera que el año 214 culmine con un crecimiento del 2.5% y el año 215 logre un 5%, efecto del ingreso en operación de importantes mineras y efecto de los estímulos por parte del gobierno que ha estado vislumbrando los últimos meses. Mineras Junior Un sector que también se vio bastante afectado por los menores precios de los minerales, fue el de las mineras junior, asimismo; la demora en permisos y conflictos sociales en los diferentes proyectos agravaron aún más su situación de liquidez, comprometiendo la sobrevivencia de muchos mismos. Actualmente, la desaceleración de la economía china, la posibilidad del incremento de las tasas americanas y la experiencia de la crisis financiera, han ocasionado que los inversionistas tengan posiciones más adversas al riesgo, lo que limita aún más las líneas de fondeo de las Junior, ya que estas pertenecen a un sector de alto riesgo donde el capital invertido supone grandes pérdidas o ganancias. Es así que, los capitales de riesgo, se han ido contrayendo y migrando a otros sectores, de igual forma la menor demanda ha ocasionado que las colocaciones de acciones en el mercado de valores sean casi inexistentes ocasionado por una paralización en programas de exploración. Las mineras junior, son empresas enfocadas en la exploración de depósitos mineros, es así que, para poder tener el derecho de exploración sobre un territorio, estas deberán pagar un derecho de vigencia la cual les permite tener la concesión del territorio; es así que la pérdida de este significaría grandes pérdidas y tal vez el fin del proyecto. Estos costos de operación pueden bordear los UD$ 1, anuales, que considerando el tamaño, resulta un monto bastante significativo dado sus bajos niveles de liquidez. Otro factor que afecta la rentabilidad y supervivencia de este tipo de empresas, tiene que ver con la regulación, el cual se ha encontrado vigente por más de 2 años, lo que generaba altos costos debido a las fiscalizaciones tanto ambientales como de seguridad al encontrarse obsoletas en el tiempo. Si bien muchos de estos puntos pueden comprometer la supervivencia de la mayoría de mineras junior, varias de ellas están optando por tácticas de fusión y adquisición para sobrevivir. No obstante, estas aún siguen representando un target interesante para la gran minería a fin de lograr un crecimiento a futuro a través de la compra de las mismas. Además, se observa un comportamiento favorable en algunas de ellas, ya que han reducido costos y se encuentran asegurando recursos para las operaciones corrientes. Se espera que para el 214, las inversiones en exploración sigan cayendo, lo que comprometería en gran medida a las mineras junior, asimismo, la posición de aversión de los inversionistas ocasionará un costo de capital más alto, es así que los inversionistas buscarán los proyectos de mayor rentabilidad y que contenga estudios completos. 1 Trabajó en la Compañía Minera Milpo y fue director ejecutivo de la Compañía Minera Antamina. 3

4 Entorno comercial Aporte Minero Los proyectos identificados por el Ministerio de Energía y Minas superan los US$6, MM de inversión, los cuales, según el Instituto Peruano de Economía (IPE), incrementarían las exportaciones a US$4, MM anuales. Esta mayor inversión permitirá, generar 2.5 MM de puestos de trabajos directos e indirectos y generar impuestos indirectos por S/.5,5 MM anuales. Así, el IPE concluye que un empleo en minería, genera 9 empleos adicionales en otros sectores. El impacto que el sector tiene sobre la economía peruana es vital, de sobremanera, para la producción, el empleo y los ingresos fiscales. Canon Minero El canon minero es la participación efectiva y adecuada que gozan los Gobiernos Regionales y Locales del total de ingresos y rentas obtenidos por el Estado por la explotación económica de recursos mineros. 2 Una vez efectuada la recaudación de impuestos, el Estado transfiere el 5% de los ingresos captados a los lugares en donde se obtuvieron los recursos mineros. La distribución del Canon Minero, por parte del MEF, se realiza en julio de cada año y es de periodicidad anual. Está constituido por el 5% del Impuesto a la Renta correspondiente al año anterior. Regalías Mineras La Regalía Minera es una contraprestación económica establecida por ley, mediante la cual los titulares (también cesionarios) de concesiones mineras están obligados a pagar mensualmente al Estado por la explotación de los recursos minerales metálicos y no metálicos. La distribución de las Regalías Mineras es de periodicidad trimestral, el monto corresponde a la asignación (monto acreditado) más los intereses acumulados, según los índices que se aprueba mensualmente. Derecho De Vigencia y Penalidad El titular de una concesión minera o de beneficio tiene la obligación a abonar un dinero al Estado, con el objetivo de mantener su concesión. La distribución por concepto de Derecho de Vigencia y Penalidad, es de periodicidad mensual y efectivamente pagado en el año. A noviembre 214, la recaudación por el concepto de minería se redujo a S/. 2,96 MM desde los S/.3,71 MM, una reducción de 31.75%. Por el lado de las transferencias a las regiones se ubicó en S/.3,597 MM, no se cuenta con los datos a noviembre 213, pero se colige que al finalizar el año 214, el total de transferencias se van a reducir de acuerdo a las cifras previas. Estos menores aportes se deben a los menores ingresos por parte de las empresas mineras que vieron afectados sus resultados por la reducción de los precios de los metales. INGRESOS RECAUDADOS POR LA SUNAT EN MM S/. AÑO Nov-213 Nov-214 Minería 5,618 7,764 6,456 3,321 3,71 2,96 TRANSFERENCIA A LAS REGIONES MM S/. AÑO Nov-214 Canon Minero 3,9 4,157 5,124 3,817 2,978 Regalías Mineras Derecho De Violencia TOTAL 3,799 5,132 5,786 4,466 3,597 Respecto a la distribución de las transferencias a regiones, la región que ha recibido el mayor monto fue Ancash con S/ MM, le siguen las regiones de Arequipa con S/ MM y Cajamarca con S/ MM. Por otro lado, las regiones con menor aporte minero son Tumbes con S/..6 MM, Ucayali con.4 MM y la Provincia Constitucional del Callao con S/..2 MM. Proyectos de Inversión La cartera de inversiones en el sector minero ha mostrado un comportamiento ascendente los últimos 15 años 3, a noviembre 214 suman US$ 7,714 MM; no obstante, en comparación a similar periodo del año previo, esta se ha reducido en 9.7% efecto del contexto desfavorable de los precios de metales y problemas sociales. La empresa que más invirtió en lo que va del año fue la Sociedad Minera Cerro Verde con US$1,625 MM, seguido de las Bambas Mining Company con US$1,433 MM. Se debe notar que entre las 5 primeras empresas, concentran el 63% de las inversiones. La región que más inversiones mineras comprendió fue Arequipa con US$ 1,857 MM desplazando a Apurímac que presentó inversiones por con US$1,47 MM. En la lista continúan las regiones de Cuzco, Junín, La Libertad y Ancash. 2 Concepto obtenido de de la Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía. 3 Fuente: MINEM 4

5 Millones USD INVERSIONES TOTALES EN EL SECTOR MINERO 1, 8, 6, 4, 2, nov-13 nov-14 RANKING DE INVERSIONES POR EMPRESA EN US$/MM Empresa 213 Nov SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A ,625 LAS BAMBAS MINING COMPANY S.A. 1,589 1,433 HUDBAY PERU S.A.C COMPAÑIA MINERA ANTAPACCAY S.A MINERA LCO S.A OUTHERN PERU COPPER CORPORATION OMPAÑIA MINERA ANTAMINA S.A CONSORCIO MINERO HORIZONTE S.A Comp. DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A Otros 1,978 3,411 TOTAL 8,538 7,714 Cartera de Proyectos Estimada A noviembre de 214, la cartera estimada de inversión en minería por parte del MINEM se encuentra compuesta por 54 principales proyectos, incluye proyectos de ampliación en unidades mineras, proyectos en etapa de exploración avanzada así como proyectos con estudio ambiental aprobado o en proceso de evaluación que en conjunto ascienden a US$6,938 MM. Cabe mencionar que si bien existen otros proyectos en etapa de exploración que no se encuentran en la cartera, ésta solo es de carácter referencial e intenta recoger las principales comunicaciones formales de los titulares mineros. Algunos de los proyectos no presentan fecha de inicio de operación debido a la etapa de estudios y permisos en los que se encuentran. De la cartera estimada, la región de Apurímac es la que concentra la mayor participación de las inversiones con el 21.4%, seguida de Arequipa con el 15.88% y Cajamarca con el 14.99%. Asimismo, el metal que compone las mayores inversiones son el cobre con el 62.94%, seguido del oro y hierro con el 16.46% y 9.3% respectivamente. El principal inversionista es China con el 31.%, luego EE.UU. con el 16.53% y Canadá con el 14.55%. Respecto a la etapa en la que se encuentran la cartera, las exploraciones son las que concentran la mayor participación con el 46.12%, luego las inversiones con E.I.A. aprobado con el 39.11%, seguido de las ampliaciones con el 15.77% y de las inversiones con E.I.A. presentado conformando el 4.36% restante. EXPLORACIÓN (Nov 214) Nombre del Nombre del proyecto proyecto Marcobre MARCOBRE 744 Río Blanco RIO BLANCO COPPER 15 Michiquillay ANGLO AMERICAN MICHIQUILLAY 7 La Granja RIO TINTO 1 Hierro Apurimac PURIMAC FERRUM 2,3 Los Chancas SOUTHERN 156 Cañariaco CAÑARIACO COPPER PERU 1,599 Salmueras de Sechura AMERICAS POTASH PERU 125 Chucapaca CANTERAS DEL HALLAZGO 1,2 Rondoni VICHAYCOCHA 35 Hilarión COMPAÑIA MINERA MILPO 47 Zafranal MINERA AQM COPPER 1122 Quechua COMPAÑIA MINERA QUECHU 49 Accha COLLASUYO 346 Don Javier JUNEFIELD GROUP 6 Fosfatos Mantaro MANTARO PERU 85 Galeno LUMINA COPPER 2,5 Quicay II CENTAURO 3 Haquira MINERAANTARES PERU 2,8 Anubia ANABI 9 Los Calatos MINERA HAMPTON PERU 1,32 Relaves Bofedal II MINSUR 165 Cerro Ccopane MINERA CUERVO Por Definir Magistral MILPO 75 CON EIA EN EVALUACIÓN (Nov 214) Nombre del Nombre del proyecto proyecto Pukaqaqa MILPO 63 Santa Ana BEAR CREEK 71 Tambomayo BUENAVENTURA 256 Pampa de Pongo JINZHAO MINING PERU 1,7 CON EIA APROBADO (Nov 214) Nombre del Monto del Proyecto Nombre del proyecto proyecto Quellaveco QUELLAVECO 3,3 Crespo COMPAÑIA MINERAARES 11 Invicta INVICTA MINING CORP 93 Explotación de relaves MINERA SHOUXIN PERU 239 Toromocho MINERA LCO 3,5 Shahuindo SULLIDEN SHAHUINDO 132 Minas Conga MINERA YANACOCHA 4,8 Corani BEAR CREEK 6 Constancia HUDBAY PERU 1,8 Ollachea MINERA KURI KULLU 17 Las Bambas LAS BAMBAS 6,31 Proyecto Fosfatos FOSFATOS DEL PACIFICO 5 Inmaculada MINERA SUYAMARCA 373 Anama ANABI 4 San Luis RELIANT VENTURES Por definir Tia Maria SOUTHERN 1,4 AMPLIACIONES (Nov 214) Nombre del proyecto US$MM Nombre del proyecto Fundición SOUTHERN Por definir Cerro Verde CERRO VERDE 4,6 Toquepala SOUTHERN 1,1 Toromocho LCO 1,32 Refinería de Ilo SOUTHERN Por definir Colquijirca EL BROCAL 432 Bayovar MISKI MAYO 52 Cerro Lindo MILPO 4 Marcona SHOUGANG HIERRO PERU 1,5 Uchucchacua BUENAVENTURA 1 Fuente: MINEM / Elaboración: PCR 5

6 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 M TM US$/TM Análisis Cuantitativo Precios y Producción de los Principales Minerales Cobre El cobre es un metal base que tiene como característica principal el ser un buen conductor de energía eléctrica. Además, posee propiedades de ser buen conductor del calor. Las industrias que demandan el metal son tecnología, automotriz, transporte, acuñación de monedas y construcción. La producción mundial de cobre durante el 213 sumó 18, MTM (+6.51% A/A), en donde el principal productor ha sido Chile con 5,7 MTM (+4.97% A/A). Perú ocupa el tercer lugar con una producción de 1,38 MTM (+5.92% A/A) y ocupa la misma posición en términos de reservas con 7. MTM (1.14% de la reserva mundial 4 ). INDONESIA KAZAKHSTAN ZAMBIA CONGO PRODUCCIÓN MUNDIAL DE COBRE (213) RESERVA MUNDIAL DE COBRE: 69, MTM (213) - 1, 2, 3, 4, 5, 6, M TM Fuente: U.S.G.S/ Elaboración: PCR INDONESIA CONGO ZAMBIA KAZAJISTAN Durante los nueve primeros meses del año 214 la actividad cuprífera en el país se ubicó en 1,29 MTM (+2.63% A/A), a pesar del incremento positivo, este se ha ralentizado, debido a la reducción de cuerpos mineralizados en las principales empresas que extraen el mineral como Antamina, Southern Perú Cooper Corp. y Sociedad Minera Cerro Verde, aunque se presentaron incrementos importantes en la Compañía Minera Antapacay y Compañía Minera Milpo, quienes amortizaron en alguna medida la menor producción. 1,4 EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN 7,6 EVOLUCIÓN DEL PRECIO 1,2 1, 7,2 8 6, ,4 2 6, sep-13 sep-14 Fuente: Bloomberg/ Elaboración: PCR A finales del primer trimestre del año, se presentó una importante caída del precio del cobre ante la posibilidad de mayores niveles de producción por parte de Gleencore Xtrata, pero al no materializarse, el cobre logró reducir parte de sus pérdidas durante el segundo trimestre del año. Durante el tercer trimestre, el cobre mostró un comportamiento descendente por temores de desaceleración de demanda de China y el incremento de inventarios en las principales bolsas del mundo. Durante el 3T14, el precio promedio se ubicó en US$/TM 6,992, menor al presentado el año previo, cuando se ubicó en US$/TM 7,79. Zinc El zinc es considerado un metal de transición, es altamente demandado debido al ser maleable y dúctil. Las principales industrias que la utilizan son la metalúrgica, alimenticia, automotriz, aeroespacial y pinturas. Las funciones del metal en las industrias son el galvanizado de acero, aleación de metales, recubrimiento de metales, protector de metales, galvanizado de metales; además es un excelente conductor del calor y la electricidad. La demanda depende del crecimiento de las industrias mencionadas y las posiciones de los traders de minerales. Durante el 213, la producción mundial ascendió a 13,5 MTM, sin variación respecto al 212, en el cual, China es el primer productor con 5, MTM (+2.4% A/A). Perú ocupa el tercer lugar con una producción de 1,351 MTM (+5.46% A/A) y ocupa la misma posición en las reservas con 24, MTM (9.6% de la reserva mundial). 4 U.S.G.S. 6

7 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 MTM US/TM PRODUCCIÓN MUNDIAL DE ZINC (213) RESERVA MUNDIAL DE ZINC: 25, MTM (213) IRLANDA KASAKHSTAN INDIA - 1, 2, 3, 4, 5, M TM Fuente: U.S.G.S/ Elaboración: PCR INDIA KAZAJISTÁN IRLANDA A septiembre 214 la producción nacional de zinc se redujo a 967 MTM (-4.88% A/A), debido a la menor producción obtenida principalmente en los primeros meses del año, ya que durante el 3T, los niveles se incrementaron logrando reducir la brecha. Las principales empresas que lograron incrementar su producción fueron Cía. Mra. Antamina, Sociedad Minera Corona y Empresa Minera Los Quenuales. 1,6 1,4 EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN A SEPTIEMBRE EVOLUCIÓN DEL PRECIO 1,2 1, sep-13 sep Fuente: Bloomberg/ Elaboración: PCR Durante el 3T14 el crecimiento sostenido del zinc que presentó desde mediados del año como consecuencia de las expectativas de menor oferta de los siguientes 5 años debido al cierre de minas importantes como MMG s Century - se ha ralentizado por las señales de desaceleración de la economía China, principal importador de metales del mundo. A pesar de ello, las perspectivas son favorables para el crecimiento del precio del metal. Durante el tercer trimestre del 214, el precio promedio del zinc fue de US$/TM 2,311, superior al presentado en el año previo cuando se ubicó en US$/TM 1,86. Plomo El plomo es un cristal incoloro que posee como característica el ser un oxidante muy estable y fuerte, se utiliza en gran media en la fabricación de baterías. Las principales industrias que la utilizan son la automotriz, tecnología y maquinaria pesada. Las funciones del metal en las industrias son como estabilizador térmico del nylon y poliésteres, fabricación de cerillas, explosivos, pinturas de plomo y acumuladores de energía. La demanda del mineral depende del crecimiento de las industrias mencionadas. Durante el año 213, la producción mundial de plomo sumó 5,42 MTM (+4.84% A/A) siendo China el principal productor con una producción de 3, MTM (+7.14% A/A). Perú ocupa el cuarto lugar con una producción de 266 MTM (+6.92% A/A) y ocupa la misma posición en términos de reservas con 7.5 MTM (8.43% de la reserva mundial). CANADÁ IRLANDA SUDÁFRICA SUECIA INDIA PRODUCCIÓN MUNDIAL DE PLOMO (213) RESERVA MUNDIAL DE PLOMO: 89, MTM (213) - 5 1, 1,5 2, 2,5 3, M TM Fuente: U.S.G.S/ Elaboración: PCR INDIA SUECIA IRLANDA CANADÁ SUDÁFRICA 7

8 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 MTM US$/TM La producción de plomo para los primeros tres trimestres del año se incrementó a 22 MTM (+3.89% A/A). Este mejor resultado deriva de la mayor producción de la Compañía Minera Milpo, asociada a la mayor capacidad instalada en su unidad de Cerro Lindo; Sociedad Minera Corona y Compañía Minera Atacocha, efecto de la mejor ley de cabeza. EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN A SEPTIEMBRE 214 EVOLUCIÓN DEL PRECIO 35 2, , , sep-13 sep-14 2, Fuente: Bloomberg/ Elaboración: PCR Durante los nueve primeros meses del año, según el ILZSG 5, la oferta del metal excedió a la demanda a pesar del incremento de los inventarios en el LME. Este comportamiento se debe al nerviosismo por el menor crecimiento de China, el cual, el gobierno oriental ha proyectado en una tasa de 7.5%. Las perspectivas indican que la oferta continuará excediendo a la demanda en moderados niveles durante el año 215. Durante el tercer trimestre del 214, el precio promedio del plomo fue de US$/TM 2,183, ligeramente superior a los US$ 2,13 del similar periodo el año previo. Oro El oro es un metal precioso debido a sus características de buen conductor de la electricidad, maleable, dúctil, noble y resistente a la corrosión. El metal es utilizado principalmente en la industria de la joyería, como reserva de valor en los bancos centrales, especulación con los bancos de inversión, y en la electrónica. En el año 213, la producción mundial de oro sumó 97,79 MOz (+2.97% A/A) en donde el principal productor de oro ha sido China con 14,815 MOz (+4.22% A/A). Perú ocupa el quinto lugar con una producción de 5,352 MOz (-6.8% A/A) y ocupa el décimo lugar en lo referente a reservas con 1,9 MOz (3.52% de la reserva mundial). PRODUCCIÓN MUNDIAL DE ORO (213) RESERVA MUNDIAL DE ORO: 1,95,794 MOZ (213) INDONESIA PAPUA NUEVA GUINEA BRAZIL GHANA UZBEKISTAN CANADÁ SUDÁFRICA - 5, 1, 15, 2, 25, M Oz SUDÁFRICA RUSSIA INDONESIA BRAZIL GHANA UZBEKISTAN PAPUA NUEVA GUINEA CANADÁ Fuente: U.S.G.S/ Elaboración: PCR La producción aurífera para los primeros nueve meses del año se redujo drásticamente a 3,567 MOz (-14.78% A/A), la caída responde principalmente a la política de interdicción aplicada por el gobierno de sobremanera en la región de Madre de Dios, en la cual se concentran la mayor cantidad de mineros ilegales e informales. En términos de precio, luego de la fuerte caída en el año 213 a consecuencia de las liquidaciones por parte de ETFs y Hedge Funds, el oro inició el año 214 en un nivel de US$/Oz 1,22, luego de ello, tocó un nivel de US$/Oz 1,379 en el 1T14 efecto de los problemas suscitados entre Rusia y Ucrania. A partir de ese punto álgido, la cotización ha sido presionada ante la fortaleza del dólar, moneda en la cual cotiza el metal dorado con picos fructíferos en un contexto de debilitamiento de la economía mundial. Así, el precio promedio durante los nueve primeros meses del 214 se ubicó en US$/Oz 1,289 menor a los US$/Oz 1,459 (-11.6% A/A) reflejados en similar periodo el año anterior. 5 International Lead and Zinc Study Group. 8

9 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 MOz US$/Oz ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 MOz US$/Oz EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN A SEPTIEMBRE 214 EVOLUCIÓN DEL PRECIO 7, 1,4 6, 5, 4, 1,35 1,3 3, 1,25 2, 1,2 1, 1, sep-13 sep-14 Fuente: Bloomberg/ Elaboración: PCR Plata La plata es un metal precioso, el cual es muy escaso en estado natural, que se obtiene con el tratamiento de otros metales como el oro, plomo y zinc. Las características que posee es ser un buen conductor de electricidad, alta conductividad térmica además tiene la capacidad para permitir flujo de calor, no se oxida con el aire o agua. La principal industria que la utiliza es la electrónica y joyería. Debido a que es un metal precioso, sirve como metal de ahorro, inversión y refugio, en momentos de crisis. Es así que los traders juegan un papel importante en el precio de la plata. Durante el 213, la producción mundial de plata sumó 921,79 MOz (+2.47% A/A) en donde el principal productor ha sido México con una producción de 19,479 MOz (+1.75% A/A). Perú ocupa el tercer lugar con una producción de 129,67 MOz (+5.56% A/A) y ocupa el segundo lugar 6 en lo referente a reservas con 3,68,835 MOz (16.73% de la reserva mundial). PRODUCCIÓN MUNDIAL DE PLATA (213) RESERVA MUNDIAL DE PLATA: 18,342,46 MOZ (213) - 5, 1, 15, 2, M Oz Fuente: U.S.G.S/ Elaboración: PCR Para los primeros nueve meses del 214, la producción argentífera sigue presentando una tendencia creciente. Así, se ubicó en 98,675,67 MOz, debido al aporte de dos minas principalmente: Compañía Minera Ares (+5.95% A/A) y la compañía minera Los Quenuales. 14, EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN 23 EVOLUCIÓN DEL PRECIO 12, 1, , 2 6, 4, 2, sep-13 sep-14 Fuente: Bloomberg/ Elaboración: PCR Durante el año 213, la cotización de la plata presentó una estrepitosa caída cercana al 36%, esta variación se debió a las especulaciones del inicio del retiro monetario por parte de la FED. Durante el año 214, el precio de la plata ha lateralizado entre los 6 No se cuenta con cifras de las reservas de Rusia. 9

10 US$ 21 y US$19 por onza, hasta la quincena de septiembre en donde rompe su nivel de soporte y finaliza el mes en US$/Oz La caída responde a los datos positivos económicos de EEUU, los cuales fortalecen al dólar, encareciendo a los commodities que cotizan en esa moneda, como la plata. A ello se le suma las fortalezas de las bolsas, las cuales a diferencias de los commodities, brindan dividendos. El contexto genera una senda más propicia hacia la baja del metal precioso. Perspectivas Para lo que resta del año 214, y los siguientes años 215 y 216, las empresas del sector minero mundial presentan retos importantes en un contexto de presiones a la baja sobre los precios, incremento de costos y exigencias regulatorias y sociales cada vez mayores. Se estima que las inversiones en exploración seguirán reduciéndose a favor de mantener un nivel de caja suficiente para la continuidad de las operaciones. Adicional a ello, las fusiones y adquisiciones en el mercado de las Juniors se incrementarán a medida que necesite cash para capital de trabajo. Respecto a los precios de los metales, se pueden identificar a los preciosos como el oro y la plata, los cuales se estiman se mantengan soterrados en el corto y mediano plazo a medida que la economía americana muestre mejores resultados económicos y al no presentarse catalizadores que generen un alza en las cotizaciones. Por el lado de los metales industriales, estos seguirán presionados a medida que no se presenten datos estables y sostenidos de la economía China, principal importador de minerales a nivel mundial, y mejoras de la zona euro. A ello se le suma la estabilización de la política monetaria por parte de Estados Unidos, lo que fortalecería al dólar y encarecería aún más a los commodities. Por otro lado, se presenta el zinc y el estaño, minerales que exhiben fortalezas para mostrar apreciaciones en sus precios los siguientes años, lo que beneficiaría en alguna medida a empresas polimetálicas y mineras enfocadas en estaño. Enfocados en el sector minero peruano, según el Banco Central de Reserva (BCR), se espera un crecimiento de 6.5% y 12.3% para el 215 y 216 respectivamente, asociados principalmente al inicio de operaciones de proyectos importantes como Toromocho y Contancia; así como la mayor producción por parte de Antamina y Cerro Verde. Los conflictos sociales asociados al sector minero representan el 63% del total de conflictos, lo que ha significado pérdidas en el ámbito económico y social en las regiones del país. Estos problemas presentan raíces diversas como económicas, laborales, sociales y ambientales. Se prevé que para los siguientes años, la tendencia sobre los conflictos que involucran a la minería se mantendrá, de sobremanera los que implican a la minería informal e ilegal. Si bien, las mesas de diálogo han presentado un avance en cuanto al manejo de conflictos, el Estado deberá seguir mejorando su capacidad de gestión a modo que las inversiones sean aceptadas y se logre bienestar social. Es importante mencionar que, el menor crecimiento que ha venido percibiendo el sector debido a la caída de los precios, se ha visto reflejada en una menor recaudación por parte del gobierno, la cual se espera sea compensada en alguna medida por el inicio de las operaciones de los proyectos previamente mencionados. A pesar de los problemas, tanto endógenos como exógenos, Perú seguirá siendo un referente de la minería, manteniéndose como uno de los principales productores de minerales a nivel mundial. 1