Decisiones de inversión

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1 Decisiones de inversión

2 Vélez Pareja Ignacio Antonio, 1943 Decisiones de inversión. Enfocado a la valoración de empresas. 424 p. : il. / Ignacio Antonio Vélez Pareja. 3a ed. Bogotá, CEJA, 2002 ISBN: Toma de decisiones en finanzas 2. Administración financiera 3. Inversiones de capital. 4. Valoración de empresas. DB-UJ-BG CDD: Diseño de la carátula: Miguel Fernando Serna Jurado Prohibida la reproducción total o parcial de este material, sin autorización por escrito de la Pontificia Universidad Javeriana.

3 Ignacio Vélez Pareja Decisiones de inversión Enfocado a la valoración de empresas Centro Editorial Javeriano, Colección Biblioteca del Profesional

4 Pontificia Universidad Javeriana Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Reservados todos los derechos Pontificia Universidad Javeriana Ignacio Antonio Vélez Pareja Centro Editorial Javeriano Cra. 7ª N Primer piso Bogotá Directora: Selma Marken Farley Centro Editorial Javeriano Coordinación Editorial: Juan Felipe Córdoba Restrepo Corrección de Estilo: Gustavo Patiño Díaz Autoedición: Miguel Fernando Serna Jurado Primera edición: 1998, segunda edición: 2001, tercera edición, corregida y aumentada 2002 ISBN N Número de ejemplares: Fotomecánica e impresión: Javegraf

5 CONTENIDO CONTENIDO...7 PRESENTACIÓN LAS DECISIONES DE INVERSIÓN EN LA FIRMA MODELOS SEGÚN EL MODO DE REPRESENTAR LA REALIDAD SEGÚN EL USO DECISIONES LA SICOLOGÍA Y LA TOMA DE DECISIONES MÉTODOS HEURÍSTICOS LAS DECISIONES FINANCIERAS EN LA EMPRESA LA RESPONSABILIDAD SOCIAL DE LA EMPRESA LA TECNOLOGÍA AL SERVICIO DE LA SOCIEDAD CRITERIOS DE EXCLUSIÓN LA VALIDEZ DE LOS MODELOS REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS EJERCICIOS EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO ANÁLISIS DE RENTABILIDAD EL CONCEPTO DE EQUIVALENCIA INTERÉS Y TASAS DE INTERÉS COMPONENTES DE LA TASA DE INTERÉS CÓMO OPERA LA RELACIÓN ENTRE LOS COMPONENTES DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO FÓRMULAS DE INTERÉS O FACTORES DE CONVERSIÓN RESUMEN DE FUNCIONES DE EXCEL TABLAS DE AMORTIZACIÓN TASAS DE INTERÉS EQUIVALENTES INTERÉS ANTICIPADO E INTERÉS VENCIDO...56

6 8 IGNACIO VÉLEZ PAREJA TASA DE INTERÉS NOMINAL Y TASA DE INTERÉS EFECTIVA RELACIÓN ENTRE TASA PERIÓDICA Y TASA NOMINAL PARA RECORDAR RESUMEN REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS...68 A2. APÉNDICE MATEMÁTICAS FINANCIERAS A2.1 SUMA PRESENTE A SUMA FUTURA...70 A2.2 SUMA FUTURA A SUMA PRESENTE...73 A2.3 SERIE DE CUOTAS UNIFORMES A SUMA PRESENTE...74 A2.4 SUMA PRESENTE A SERIE DE CUOTAS UNIFORMES...76 A2.5 SERIE DE CUOTAS UNIFORMES A SUMA FUTURA...79 A2.6 SUMA FUTURA A SERIE DE CUOTAS UNIFORMES...81 A2.7 CÁLCULO DE NÚMERO DE PERÍODOS...82 A2.8 CÁLCULO DE TASA DE INTERÉS...83 A2.9 SUMA PRESENTE EQUIVALENTE A FLUJO NO UNIFORME...86 A2.10 CONCLUSIONES...87 A2.11 FACTORES Y FUNCIONES DE EXCEL A2.12 TASAS DE INTERÉS NOMINAL Y EFECTIVA...89 A2.13 RESUMEN DE ECUACIONES...92 A2.14 SOLUCIÓN A LOS EJERCICIOS DE AUTOCORRECCIÓN...93 A2.15 EJERCICIOS INVERSIONES Y PRESUPUESTO DE CAPITAL INVERSIONES CONCEPTO DE INVERSIÓN JUSTIFICACIÓN Y SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS CLASES DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN COSTO MUERTO Y COSTO DE OPORTUNIDAD COSTO DEL DINERO MÉTODOS DE DECISIÓN VALOR PRESENTE NETO (VPN) TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR) LA RELACIÓN BENEFICIO/COSTO (RB/C) CONTRADICCIONES ENTRE LOS MÉTODOS ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES EL PERÍODO DE REPAGO (PR) RACIONAMIENTO DE CAPITAL SELECCIÓN DE PROYECTOS INDIVISIBLES UN MÉTODO SIMPLE PARA ESCOGER PROYECTOS EN RACIONAMIENTO PROGRAMACIÓN LINEAL RESUMEN REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS EJERCICIOS DE AUTOCORRECCIÓN SOLUCIÓN A LOS EJERCICIOS DE AUTOCORRECCIÓN EJERCICIOS

7 DECISIONES DE INVERSIÓN. ENFOCADO A LA VALORACIÓN DE EMPRESAS 9 4 PROBLEMAS ESPECIALES DE LOS MÉTODOS TASAS DE INTERÉS NO UNIFORMES PERÍODOS DE DIFERENTE LONGITUD MÉTODOS QUE COINCIDEN CON EL VPN LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD PONDERADA RELACIÓN BENEFICIO/COSTO AMPLIADA MÉTODOS INCREMENTALES MÚLTIPLES TASAS INTERNAS DE RENTABILIDAD RESUMEN REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS EJERCICIO DE AUTOCORRECCIÓN SOLUCIÓN AL EJERCICIO DE AUTOCORRECCIÓN RELACIÓN B/C AMPLIADA ANÁLISIS INCREMENTAL EJERCICIOS EL COSTO DEL DINERO: LA TASA DE DESCUENTO EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO EL COSTO DE CAPITAL DETERMINACIÓN DEL COSTO DE CAPITAL DE LA FIRMA COSTO DE LA DEUDA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN CON LEASING INVERSIONES LIGADAS A FUENTES DE FINANCIACIÓN COSTO DE LOS FONDOS DE LOS ACCIONISTAS COSTO PROMEDIO DE CAPITAL DE LA FIRMA PARA RECORDAR DETERMINACIÓN DE LA TASA DE DESCUENTO LA REINVERSIÓN DE LOS FONDOS DEL VPN RESUMEN REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS EJERCICIO DE AUTOCORRECCIÓN SOLUCIÓN AL EJERCICIO DE AUTOCORRECCIÓN EJERCICIOS CONSTRUCCIÓN DE LOS FLUJOS DE CAJA EN UN PROYECTO UNA REFLEXIÓN SOBRE LOS MODELOS REVISIÓN DE CONCEPTOS ALGUNOS ESTADOS FINANCIEROS Y LOS FLUJOS DE CAJA EL BALANCE GENERAL EL ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS O DE RESULTADOS EL FLUJO DE TESORERÍA EL FLUJO DE CAJA LIBRE

8 10 IGNACIO VÉLEZ PAREJA 6.4 QUÉ SE INCLUYE EN EL FCL? LOS PRÉSTAMOS Y LOS APORTES DE SOCIOS LOS INTERESES Y LAS UTILIDADES O DIVIDENDOS PAGADOS LOS AHORROS EN IMPUESTOS LA DEPRECIACIÓN Y LAS RESERVAS PARA RECORDAR CONSTRUCCIÓN DE LOS FLUJOS DE CAJA EL FLUJO DE CAJA LIBRE EL VALOR TERMINAL EL FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN EL FLUJO DE CAJA DE LOS ACCIONISTAS RELACIÓN ENTRE LOS FLUJOS DE CAJA EVALUACIÓN DE UN PROYECTO DISTINCIÓN ENTRE FCL Y FCA PARA RECORDAR PROYECCIONES PARA EL FLUJO DE CAJA LIBRE ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD EL VPN AJUSTADO (VPNA) PARA RECORDAR RESUMEN REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS EJERCICIO DE AUTOCORRECCIÓN SOLUCIÓN AL EJERCICIO DE AUTOCORRECCIÓN EJERCICIOS A6. APÉNDICE A6.1 CÁLCULO DEL FCL A PARTIR DEL P Y G A6.2 CÁLCULO DEL FCA A PARTIR DEL P Y G A6.3 OTRAS FORMAS DE CÁLCULO DEL FCL A6.4 OTRAS FORMAS DE CÁLCULO DEL FCA EVALUACIÓN DE PROYECTOS EN INFLACIÓN PROBLEMAS Y SOLUCIONES SUPUESTOS IMPLÍCITOS SUPUESTO A SUPUESTO B SUPUESTO C SUPUESTO D SUPUESTO E SUPUESTO F SUPUESTO G EVALUACIÓN A PRECIOS CORRIENTES Y CONSTANTES EVALUACIÓN CON PRECIOS RELATIVOS EVALUACIÓN EN MONEDA EXTRANJERA OTRAS CONSIDERACIONES PROPUESTA PARA RECORDAR

9 DECISIONES DE INVERSIÓN. ENFOCADO A LA VALORACIÓN DE EMPRESAS RESUMEN REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS LA CREACIÓN DE VALOR Y SU MEDIDA CONCEPTOS BÁSICOS NECESIDAD DE MEDIR EL VALOR VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA) AJUSTES AL EVA BÁSICO O RI VALOR AGREGADO DE MERCADO (MARKET VALUE ADDED, MVA) PROBLEMAS METODOLÓGICOS: MVA = VPN? UNA COMPARACIÓN DE LOS DIFERENTES CÁLCULOS EL CONTROL DEL PROYECTO. EL IRVA UN ANÁLISIS COMPLEMENTARIO AL VPN EL FLUJO DE CAJA LIBRE REAL USO DEL IRVA EL PROCEDIMIENTO DE ANÁLISIS CON IRVA ALGUNAS CONCLUSIONES SOBRE LA UE Y EL IRVA VENTAJAS DEL IRVA REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS VALORACIÓN DE EMPRESAS ALGUNOS MÉTODOS DE VALORACIÓN MÉTODOS CONTABLES MÉTODOS DE RENTABILIDAD DIFERENTES RESULTADOS CON DIFERENTES DATOS EL FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL) EL FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA (FCA) EL VALOR TERMINAL O DE MERCADO EL EVA Y LA VALORACIÓN DE EMPRESAS OTRAS CONSIDERACIONES REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS DECISIONES BAJO INCERTIDUMBRE CERTIDUMBRE TOTAL INCERTIDUMBRE RIESGO CAUSAS DEL RIESGO Y DE LA INCERTIDUMBRE CÓMO MEDIR EL RIESGO Y LA INCERTIDUMBRE LA EVALUACIÓN DE MÚLTIPLES OBJETIVOS PREDICCIÓN APRECIACIÓN FUNCIONES CON MÁS DE UNA VARIABLE MÉTODOS DE PRONÓSTICO MÉTODOS DE DESCOMPOSICIÓN TASA DE DESCUENTO CON ANÁLISIS DEL RIESGO SIMULACIÓN

10 12 IGNACIO VÉLEZ PAREJA ACTITUDES HACIA EL RIESGO ÁRBOLES DE DECISIÓN RESUMEN REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS EPÍLOGO PRÁCTICAS INADECUADAS PARA EVALUACIÓN REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS GLOSARIO