FUNDAMENTOS DE MATEMÁTICA FINANCIERA
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- José Francisco Cáceres Quintero
- hace 7 años
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1 UNDAMENTOS DE MATEMÁTICA INANCIERA Curso Preparación y Evaluación Social de Proyectos Sistema Nacional de Inversiones División de Evaluación Social de Inversiones MINISTERIO DE DESARROLLO SOCIAL
2 Curso de formulación y evaluación de proyectos PREPARACIÓN DE PROYECTOS: El Ciclo de Vida de los Proyectos Metodología para análisis y solución de problemas Diagnóstico de la situación actual Identificación de Alternativas EVALUACIÓN DE PROYECTOS: Conceptos Básicos lujo de Beneficios Netos Matemáticas inancieras Criterios de Decisión Elementos Básicos de Teoría Económica Evaluación Social de Proyectos
3 Matemáticas inancieras Diagnóstico Análisis de Alternativas lujo de Beneficios y Costos MATEMATICAS INANCIERAS: aplicada al flujo de fondos, entrega indicadores que corresponden a criterios de decisión de inversiones. Criterios de Decisión 3
4 Matemáticas inancieras Temas Valor del Dinero en el Tiempo Valor Actual y Valor uturo Interés Simple e Interés Compuesto Anualidades Casos Especiales Tasa de Interés y Tasa de Descuento 4
5 Valor del Dinero en el Tiempo Corresponde a la rentabilidad que un agente económico exigirá por no hacer uso del dinero hoy y postergarlo a un periodo futuro. Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro ya que un monto hoy puede, al menos, ser invertido en el sistema financiero, ganando una rentabilidad. AHORRO HOY UTURO La tasa de interés (r) es la variable que determina la equivalencia de un monto de dinero en dos periodos distintos de tiempo. 5
6 Valor del Dinero en el Tiempo continuación Ejemplo: Un individuo obtiene hoy un ingreso de $1.000 por una sola vez y decide no consumir nada hoy. Luego, tiene la opción de poner el dinero en el banco. Cuál será el valor de ese monto dentro de un año si la tasa rentabilidad o de interés (r) que puede obtener en el banco es de 10% anual? ( r = 10 % = 0,10 ) *(10/100) HOY PERIODO 0 AÑO = UTURO PERIODO 1 AÑO 1 6
7 Tasas de Interés Compuesta y Simple Tasa de interés compuesta El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo, así por ejemplo, luego del primer periodo se suma el capital más los intereses ganados y este total es el que gana intereses para un segundo periodo. Tasa de interés simple Concepto poco utilizado en el cálculo financiero, es de fácil obtención, pero con deficiencias por no capitalizar la inversión periodo a periodo. El capital invertido es llevado directamente al final sin que se capitalice periodo a periodo con los intereses ganados 7
8 Tasas de Interés Compuesta y Simple Años Capital Inicial = 1000 r=10% r=10% r=10% r=10% Interés SIMPLE Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Intereses Capital final Interés COMPUESTO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Intereses ,1 Capital final
9 Tasas de Interés Compuesta y Simple Interés Simple: En este ejemplo el interés simple calcula el 10 % sobre el capital inicial y lo aplica año a año en forma constante El capital al final del año 4 es Interés compuesto: En este ejemplo el interés compuesto calcula el 10% sobre el capital inicial más los intereses que ha ganado año a año. El capital al final del año 4 es
10 Valor uturo (V) y Valor Actual (VA) Ejemplos V y VA a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%. Cuál será su valor al final del tercer año? Año 0: Año 1: * (1+0,12) = Año 2: * (1+0,12) = Año 3: * (1+0,12) = Alternativamente: V= * (1+0,12) 3 = * 1,4049 =
11 Valor uturo (V) y Valor Actual (VA) VALOR UTURO Sólo 1 periodo Si son 3 periodos Año: VA Año: VA V VA* 1 r V Donde: r = tasa de interés V V 1 r* 1 r* 1 r VA1 3 VA* r V VA* 1 Caso General: n r 11
12 Valor uturo (V) y Valor Actual (VA) Ejemplos V y VA: b) Si en cuatro años más necesito tener $ y la tasa de interés anual es de 15%. Cuál es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta? Año 4: Año 3: / (1+0,15) = 2.869,6 Año 2: 2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3 Año 1: 2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8 Año 0: 2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8 Alternativamente: VA= / (1+0,15) 4 = / 1,749 = 1.886,8 12
13 Valor uturo (V) y Valor Actual (VA) VALOR ACTUAL Caso 1 periodo Caso 3 periodos Año: VA VA Año: VA 0 1 VA V 1 r V Donde: r = tasa de interés V V V 1 1 r r* 1 r* 1 r 3 Caso General: VA V 1 r n 13
14 Valor uturo (V) y Valor Actual (VA) Ejemplos V y VA: Caso especial c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del año 3. Cuál será la tasa de interés anual relevante? V= * (1+r) 3 = (1+r) 3 =1.643/1.000 (1+r) 3 = 1,64 (1+r) = (1,64) 1/3 1+r = 1,18 r = 0,18 = 18% 14
15 Tasa de interés equivalente Si se tiene una tasa de interés anual r a, la tasa de interés mensual equivalente r m, puede ser calculada usando las siguientes expresiones: Con interés compuesto: r m r 1 1 a 1 12 Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo. 15
16 Anualidades Considere un flujo () (anualidad) por montos iguales que se paga al final de todos los años por un período de tiempo n a una tasa r Año: lujos descontados : (1+r) n-1 n (1+r) 2 (1+r) 3... (1+r) n-1 (1+r) n 16 16
17 Anualidades El Valor Actual de esa anualidad () que implica la suma de todos esos flujos actualizados al momento 0 se define como: VA 1 (1 r) 1 VA 1 (1 r) 2 (1 r) r (1 n 1 (1 r) 1 n r) (1 r) Nota: una anualidad es representativa de indicadores como Valor Anual Equivalente y Costo Anual Equivalente, utilizados en la evaluación de los proyectos. n VA r (1 (1 r) n n r) 1 17
18 Anualidades Considere un flujo () (anualidad) por montos iguales que se paga al final de todos los años por un período de tiempo n a una tasa r Año: n-1 n lujos al año n (1+r) n-1 (1+r) n-2 (1+r) n-3... (1+r) 1 18
19 Anualidades Como contrapartida al valor actual de un flujo se tiene: El Valor uturo de una anualidad () que implica la suma de todos esos flujos llevados al periodo n y se define como: V n n 1 (1 r) (1 r)... Y resolviendo esta serie con la constante queda de la siguiente manera: V n ( 1 r) 1 r 19
20 Anualidades Ejemplo anualidad: Suponga que usted pagó cuotas mensuales de $ por la compra de un auto durante 2 años (24 meses) a una tasa de 1% mensual. Cuál fue el valor del préstamo? 24 (1 0,01) 1 VA ,01 (1 0,01)
21 Anualidades Ejemplo anualidad: Suponga usted trabajará durante 30 años, su cotización en la AP será de $ mensuales, si la AP le ofrece una rentabilidad mensual de 0,5% Cuál será el monto que tendrá su fondo al momento de jubilar? V * (1 0,005) 0,
22 Anualidades Ejemplo anualidad: Suponga usted comprará una casa que vale hoy $ y solicita al banco un crédito por el total del valor a 15 años plazo (180 meses). La tasa de interés es de 0,5% mensual. Cuál deberá ser el valor del dividendo mensual? Si: VA * (1 r) r *(1 n 1 n r) Entonces: VA* r *(1 (1 r) n n r) 1 Así: 0,01*(1 0,005) * (1 0,005)
23 Anualidades Ejemplo perpetuidad: Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los 50 años y recibirá una renta vitalicia de $ mensuales hasta que muera. La tasa de interés relevante es de 1% mensual y la empresa que le dará la renta supone una larga vida para usted (suponen podría llegar a los 90, o tal vez 95 o porqué no 100 años). Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener para poder cubrir dicha obligación? VA , En rigor, usando la fórmula de valor actual de una anualidad (no perpetua) se tendría: Si vive 90 años: VA=$ Si vive 95 años: VA=$ Si vive 100 años: VA=$ Todos muy cercanos a $50 millones 23
24 Tratamiento de la Inflación en lujos Los flujos pueden expresarse en moneda real (U, UTM o pesos de una misma fecha) o en moneda nominal ($ de cada año). Lo más simple y generalmente sugerido es utilizar flujos reales, es decir, las proyecciones se realizan valorándolas a precios del año 0. Esto implica que al proyectar los flujos futuros, no se les aplica la tasa de inflación. 24
25 Inflación y Tasas de Interés Inflación Aumento sostenido en el nivel general de precios. Normalmente medido a través del cambio en el Índice de Precios al Consumidor En presencia de inflación (π), la capacidad de compra o poder adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en un año más. Periodo 0 (Año 0) Periodo 1 (Año 1) $100 $100 Si π = 25% 25
26 Inflación y Tasas de Interés RESUMEN: 2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa interés real) * Poder adquisitivo (inflación) Año 0 Año 1 $1000 Si r = 10% $1100 Tasa Real: Valora costo de oportunidad, tasa de interés de 10% Si π = 25% Tasa Nominal: Valora costo de oportunidad y demás; mantiene poder adquisitivo, inflación de 25% $ $100 $ $275 $
27 Inflación y Tasas de Interés Nota importante La evaluación de proyectos utiliza tasas de interés reales y por tanto flujos reales, de esta forma se evita trabajar con inflaciones que normalmente tendrían que ser estimadas a futuro con el consiguiente problema de incertidumbre. Si se trabaja con flujos nominales se debe descontar a tasas nominales, y se llega al mismo resultado, pero con el mayor trabajo de tener que estimar la inflación. 27
28 Gracias.
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