SISTEMA MONETARIO EN GUATEMALA. Seminario Regional sobre Operaciones Monetarias y Cambiarias Tegucigalpa, de mayo de 2012

Transcripción

1 SISTEMA MONETARIO EN GUATEMALA Seminario Regional sobre Operaciones Monetarias y Cambiarias Tegucigalpa, de mayo de 2012

2 GUATEMALA: COMPOSICIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Banco Central 27.5% Otras* 0.4% Aseguradoras 2.1% Bancos 57.8% Entidades Off-shore 7.7% Cooperativas de Ahorro 2.4% Sociedades Financieras 2.2% */ Incluye Afianzadoras, Almacenes Generales de Depósito y Casas de Cambio

3 POLÍTICA ECONÓMICA (pretende conseguir equilibrios exante) CORTO PLAZO (coyuntural) LARGO PLAZO (estructural) OBJETIVOS: 1. Pleno empleo 2. Estabilidad de Precios 3. Mejora de la balanza de pagos OBJETIVOS: 1. Expansión de la producción 2. Mejora en la asignación de los factores 3. Satisfacción de las necesidades colectivas 4. Mejora en la distribución de la riqueza 5. Mejora en la estructura de la población 6. Seguridad de abastecimiento 7. Reducción de jornada laboral ÉNFASIS EN LA DEMANDA AGREGADA Y = C + I + (X-M) ÉNFASIS EN LA OFERTA AGREGADA Q = Q (K, L, T)

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5 DISEÑO DE LA POLÍTICA MONETARIA Estabilidad de Precios OBJETIVO FINAL Tasa líder Tasas de Corto Plazo OBJETIVO OPERACIONAL Expectativas Inflación OBJETIVO INTERMEDIO Agregado Monetario Estabilidad de Precios INSTRUMENTOS Emisión OMAs

6 EMISIÓN E ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR VARIACIÓN INTERANUAL a/ 80.0 Porcentaje Elasticidad Emisión-IPC * 0.94 Período ene-80 - dic-91 Elasticidad Emisión-IPC * 0.61 Período ene-92 - nov-00 Elasticidad Emisión-IPC * 0.56 Período dic-00 - dic-05 Elasticidad Emisión-IPC * 0.54 Período dic-05 - abr Ene-80 Jul-80 Ene-81 Jul-81 Ene-82 Jul-82 Ene-83 Jul-83 Ene-84 Jul-84 Ene-85 Jul-85 Ene-86 Jul-86 Ene-87 Jul-87 Ene-88 Jul-88 Ene-89 Jul-89 Ene-90 Jul-90 Ene-91 Jul-91 Ene-92 Jul-92 Ene-93 Jul-93 Ene-94 Jul-94 Ene-95 EM ISIÓN Jul-95 Ene-96 Jul-96 Ene-97 Jul-97 Ene-98 Jul-98 Ene-99 Jul-99 IPC Ene-00 Jul-00 Ene-01 Jul-01 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Ene-11 Jul-11 Ene-12 a/ Cifras a abril de 2012 * El coeficiente de elasticidad Emisión-IPC es estadísticamente significativo con un rezago de 12 meses, excepto para el período ene-80 - dic-91, en el que el rezago es de 9 meses.

7 Estimaciones de dinero: AGREGADOS MONETARIOS Enfoque de la velocidad de circulación del dinero M*V = P*Q Si V y Q son constantes en el corto plazo, M determina P. Al controlar la oferta de dinero se controla el nivel de precios. Se puede establecer una meta de M, para lograr una de P. METAS EXPLÍCITAS DE INFLACIÓN Enfoque econométrico A tener en cuenta La definición de dinero (M1, M2, Mn) Variable escalar (PIB, IMAE) Costo de oportunidad del dinero (R)

8 METAS EXPLÍCITAS DE INFLACIÓN

9 Características Objetivo numérico de inflación (en lugar de objetivos intermedios de TC o de dinero) El objetivo intermedio es el pronóstico de inflación y la política influye en las expectativas (necesaria la credibilidad). Transparencia y comunicación de las decisiones. Uso de modelos para hacer pronósticos y análisis de impacto.

10 Mecanismos de transmisión

11 Instrumentalización Se anuncia periódicamente una meta de inflación (de mediano plazo) y se compromete a cumplirla. El pronóstico de la inflación se convierte en la meta instrumental. Se crea una estructura institucional que propicie la transparencia y la rendición de cuentas sobre el cumplimiento de la meta.

12 Transición Para se anuncia un rango de inflación de entre 5% y 7%. En 2000, se establecen variables indicativas del desempeño de la política. Ello porque se redujo el contenido informativo de los agregados monetarios, producto de la innovación financiera, de transacciones fuera de balance, de la apertura de la cuenta de capitales.

13 Transición Para se establece una meta de inflación de entre 4% y 6%. Se adopta una política de transparencia: se publica la política aprobada por Junta Monetaria y los indicadores económicos. Ello configura una forma de hacer política monetaria que de facto comparte similitudes con inflation targeting, aunque con limitaciones analíticas (modelaje económico) y legales (hasta junio de 2002 un marco legal inapropiado).

14 Marco legal Clara definición del objetivo fundamental. Autonomía formal, operativa, económico-financiera y administrativa. Independencia en el uso de instrumentos. Se limita y redefine la función de prestamista de última instancia. Vigilancia del sistema de pagos. Se obliga a la transparencia y la rendición de cuentas. Se privilegia el uso de instrumentos indirectos.

15 Adopción Con la aprobación de la Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia para 2005, se explicita por primera vez el propósito de adoptar un Esquema Monetario de Metas Explícitas de Inflación. Se establece un rango-meta para diciembre de 2005 y enero-diciembre de 2006 de entre 4% y 6%.

16 IMPACTO EN LA EFECTIVIDAD DEL MANEJO DE LA POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA Situación hasta 2004 Meta de inflación con horizonte de 12 meses. Múltiples tasas de política monetaria. Análisis de política monetaria basado en el comportamiento presente de las principales variables indicativas. Utilización de un agregado monetario como ancla nominal o meta intermedia. Situación Actual Meta de inflación con un horizonte de 24 meses y una meta de mediano plazo (convergencia 3 años). Tasa líder única (7 días plazo). Análisis de política monetaria basado en un Balance de riesgos (pronósticos de las principales variables y uso del MMS). Énfasis en las expectativas de inflación como ancla nominal.

17 IMPACTO EN LA EFECTIVIDAD DEL MANEJO DE LA POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA Situación hasta 2004 Participación discrecional en el mercado cambiario. Colocaciones de CDPs de corto plazo tanto en la MEBD y en las bolsas de valores como mediante licitaciones. Licitaciones de CDPs realizadas todos los días. Colocaciones de CDPs en licitaciones sin cupo. Situación Actual Participación en el mercado cambiario con una regla explícita. Colocaciones de corto plazo únicamente en la MEBD y en bolsas de valores, de largo plazo mediante licitaciones. Reducción de la frecuencia de las licitaciones (1 por semana) y del número de plazos ofrecidos. Colocaciones de CDPs en licitaciones con cupos preanunciados.

18 IMPACTO EN LA EFECTIVIDAD DEL MANEJO DE LA POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA Situación hasta 2004 No se publicaban las actas de las sesiones del Comité de Ejecución. Decisiones sobre la tasa de interés líder a cargo del Comité de Ejecución, en su sesión siguiente al día 15 de cada mes. Cambios en las tasas de interés se adoptaban en cualquier momento. Situación Actual Publicación de las actas de sesiones del Comité de Ejecución. Decisiones sobre la tasa de interés líder a cargo de la Junta Monetaria, considerado un calendario de decisiones (publicado). Calendario anual que especifica las fechas en que la Junta Monetaria define su postura respecto a cambios en el nivel la tasa de interés líder.

19 IMPACTO EN LA EFECTIVIDAD DEL MANEJO DE LA POLÍTICA MONETARIA Y CAMBIARIA Situación hasta 2004 Publicación del acta relativa a las deliberaciones del Comité de Ejecución en cuanto a su decisión sobre el nivel de la tasa de interés líder. Conferencia de Prensa el día siguiente al que el Comité de Ejecución adopta decisión sobre la tasa de interés líder. Situación Actual Publicación en el sitio de Internet del Banco de Guatemala, con un mes de rezago, de un resumen de los argumentos que Junta Monetaria utilizó en cada decisión sobre el nivel de la tasa de interés líder. Conferencia de Prensa el mismo día, después de que Junta Monetaria toma decisión sobre la tasa de interés líder.

20 SITUACIÓN ACTUAL

21 OPERACIONES DE CONTRACCIÓN DE LIQUIDEZ Se realizan Operaciones de Estabilización Monetaria (OEM), mediante la recepción de Depósitos a Plazo en el Banco de Guatemala a 1 día, utilizando los siguientes mecanismos: Subastas Competitivas o o o Mesa Electrónica Bancaria de Dinero (MEBD) Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S.A. Margen de tasa de interés de 25 puntos básicos por debajo de la TLPM Facilidades Permanentes (en horario posterior a la subasta) o Mesa Electrónica Bancaria de Dinero (MEBD ) o Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S.A. o Margen de tasa de interés de 100 puntos básicos por debajo de la TLPM

22 OPERACIONES DE INYECCIÓN DE LIQUIDEZ El Banco Central realiza operaciones de inyección de liquidez al plazo de 1 día, utilizando los siguientes mecanismos: o Subastas Competitivas o o o Mesa Electrónica Bancaria de Dinero (MEBD) Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S.A. Margen de tasa de interés de 25 puntos básicos por arriba de la TLPM o Facilidades Permanentes (en horario posterior a la subasta) o o o En la Mesa Electrónica Bancaria de Dinero (MEBD) Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S.A. Margen de tasa de interés de 100 puntos básicos por arriba de la TLPM

23 OPERACIONES DE INYECCIÓN DE LIQUIDEZ o o En las operaciones de inyección de liquidez se acepta como colateral Depósitos a plazo en el Banco Central y Bonos del Tesoro de la República de Guatemala. El Comité de Ejecución aprueba los haircuts para la valoración de los Depósitos a Plazo y Bonos del Tesoro.

24 SUBASTAS DE CONTRACCIÓN O DE INYECCIÓN DE LIQUIDEZ o o o Se determina los montos diarios de las subastas de inyección o de neutralización de liquidez mediante un pronóstico diario de liquidez bancaria. Con ese propósito, se requiere que el Banco de Guatemala conozca las proyecciones de excedentes o deficiencias de liquidez de los bancos del sistema y de las sociedades financieras. Se obtiene información de los bancos y sociedades financieras con el propósito de ajustar las proyecciones diarias y de conocer los posibles faltantes o excedentes de liquidez, de forma agregada.

25 SUBASTAS DE CONTRACCIÓN O DE INYECCIÓN DE LIQUIDEZ o Se estima el monto que no será negociado por los bancos y las sociedades financieras en el mercado interbancario. o Si la diferencia entre los excedentes y las deficiencias de liquidez es positiva, el Banco de Guatemala programa su participación en el mercado de dinero mediante subastas de neutralización de liquidez o Si la diferencia es negativa, la programación monetaria estaría sugiriendo participar mediante subastas de inyección de liquidez.

26 SUBASTAS DE CONTRACCIÓN O DE INYECCIÓN DE LIQUIDEZ o El Banco de Guatemala estableció una mesa de negociación (Trading Desk), con el propósito de mantener un contacto directo con los participantes del mercado, especialmente con los bancos del sistema y con las sociedades financieras, que permita conocer las necesidades de liquidez del mercado financiero, así como la determinación de los montos de participación del Banco Central.

27 HORARIO DE LAS OPERACIONES DE NEUTRALIZACIÓN Y DE INYECCIÓN DE LIQUIDEZ Subastas Competitivas: De Neutralización De 12:30 a 12:45 horas De Inyección De 12:30 a 12:45 horas Facilidades Permanentes: De Neutralización De 13:00 a 17:00 horas De Inyección De 13:00 a 16:00 horas (con títulos físicos) De 13:00 a 17:00 horas (con títulos registrados electrónicamente en custodia en el Banco de Guatemala)

28 DP POR FECHA DE VENCIMIENTO o Subastas, mediante las cuales se realizan captaciones por medio de la bolsa de valores que opera en el país, con cupos determinados, y en forma directa sin cupos, cuyos vencimientos son de hasta un año. Dichas operaciones se convocan por fechas de vencimiento. o Ventanilla, mediante la cual se realizan captaciones en forma directa en el Banco de Guatemala, con entidades públicas (la ventanilla con el sector privado no financiero fue cerrada por disposición de Junta Monetaria).

29 TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA, TASAS DE INTERÉS DE FACILIDADES PERMANENTES DE INYECCIÓN Y NEUTRALIZACIÓN DE LIQUIDEZ Y TASAS DE INTERÉS DE SUBASTA DE INYECCIÓN Y NEUTRALIZACIÓN DE LIQUIDEZ DEL 19 DE NOVIEMBRE DE 2010 AL 21 DE FEBRERO DE 2012 (En porcentajes) Inicio esquema transitorio 19/11/2010 Inicio esquema definitivo 01/06/ TLPM Facilidad Permanente de Neutralización de Liquidez Subasta de Neutralización de Liquidez Facilidad Permanente de Inyeccion de Liquidez Subasta de Inyeccion de Liquidez

30 TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA, TASAS DE INTERÉS DE FACILIDADES PERMANENTES DE INYECCIÓN Y NEUTRALIZACIÓN DE LIQUIDEZ Y TASAS DE INTERÉS DE SUBASTA DE INYECCIÓN Y NEUTRALIZACIÓN DE LIQUIDEZ 19 DE NOVIEMBRE DE 2010 AL 1 DE AGOSTO DE 2011 MILLONES Q (En porcentajes) Inicio esquema transitorio 19/11/2010 SALDO EXCEDEN DEFICIEN BANCO FINAL TES CIAS A B C D E F NETO Inicio esquema definitivo 01/06/2011 TLPM Tasa de interés de subasta de inyección de liquidez (+25 pb) Facilidad Permanente de Neutralización de Liquidez (-100 pb) Facilidad Permanente de Inyeccion de Liquidez (+100 pb) Tasa de interés de subasta de neutralización de liquidez (-25 pb)

31 TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA, TASAS DE INTERÉS DE FACILIDADES PERMANENTES DE INYECCIÓN Y NEUTRALIZACIÓN DE LIQUIDEZ Y TASAS DE INTERÉS DE SUBASTA DE INYECCIÓN Y NEUTRALIZACIÓN DE LIQUIDEZ 19 DE NOVIEMBRE DE 2010 AL 1 DE AGOSTO DE 2011 (En porcentajes) Inicio esquema transitorio 19/11/2010 Inicio esquema definitivo 01/06/2011 TLPM Tasa de interés de subasta de inyección de liquidez (+25 pb) Facilidad Permanente de Neutralización de Liquidez (-100 pb) Facilidad Permanente de Inyeccion de Liquidez (+100 pb) Tasa de interés de subasta de neutralización de liquidez (-25 pb)

32 TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA Y TASA DE INTERÉS PROMEDIO PONDERADO DE OPERACIONES DE REPORTO EN LAS BOLSAS DE VALORES 1 DE ENERO DE 2007 AL 08 DE MAYO DE 2012 (En porcentajes) TLPM Reportos a 1 día Facilidad Permanente de Inyeccion de Liquidez Facilidad Permanente de Neutralización de Liquidez Inicio esquema transitorio 19/11/2010 Inicio esquema definitivo 01/06/2011 * Del 24 de enero de 2005 al 18 de noviembre de 2010 los depósitos a plazo a 7 días eran remunerados a la Tasa de Interés Líder de Política Monetaria. * Del 19 de noviembre de 2010 al 31 de mayo de 2011 la Tasa de Interés Líder de Política Monetaria fue la tasa de referencia para los depósitos a plazo a 7 días. * A partir del 1 de junio de 2011 la Tasa de Interés Líder de Política Monetaria es la tasa de referencia para los depósitos a plazo a 1 día. * A partir del 19 de Noviembre de 2010 se establecieron Facilidades Permanentes de Neutralización e Inyección de liquidez

33 SITUACIÓN ACTUAL

34 REGIMEN CAMBIARIO En Guatemala el régimen cambiario es flexible, en el que el tipo de cambio se determina por la interacción entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado. (artículo 1 del Decreto Número del Congreso de la República, de la Ley de Libre Negociación de Divisas) 34

35 MERCADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS El artículo 2 de la Ley de Libre Negociación de Divisas establece que el Mercado Institucional de Divisas está constituido por el Banco de Guatemala y por los bancos, las sociedades financieras privadas, las bolsas de valores, las casas de cambio y por otras instituciones que disponga la Junta Monetaria. 35

36 TIPO DE CAMBIO DE REFERENCIA El Artículo 4 de la Ley de Libre Negociación de Divisas dispone que, para efectos de la determinación del tipo de cambio aplicable para la liquidación de obligaciones tributarias u otras que supongan pagos del Estado o al Estado y sus entidades, así como para la resolución de conflictos en el ámbito administrativo y jurisdiccional, se aplicará el tipo de cambio de referencia del quetzal con respecto al dólar de los Estados Unidos de América, que el Banco de Guatemala calcule y publique diariamente. La metodología de cálculo del tipo de cambio de referencia deberá aprobarse por la Junta Monetaria. 36

37 TIPO DE CAMBIO DE REFERENCIA La Junta Monetaria, en resolución JM , del 4 de junio de 2010, estableció la metodología para el cálculo del tipo de cambio de referencia del quetzal respecto al dólar de los Estados Unidos de América, en los términos siguientes: El Tipo de Cambio de Referencia del quetzal respecto al dólar de los Estados Unidos de América será igual al promedio ponderado de los tipos de cambio correspondientes a las operaciones de compra y de venta de divisas iguales o mayores a US$20.0 miles, realizadas por las instituciones que constituyen el Mercado Institucional de Divisas en el mercado spot o de contado, establecido a las 18:00 horas del mismo día hábil bancario al que correspondan. 37

38 TIPO DE CAMBIO DE REFERENCIA Así mismo establece que: Las instituciones que constituyen el Mercado Institucional de Divisas deberán proporcionar diariamente al Banco de Guatemala, de manera individualizada y en línea, por medio del Sistema Privado Institucional de Divisas (SPID) de la Bolsa de Valores Nacional, Sociedad Anónima, información relativa a los montos negociados y liquidados en dólares de los Estados Unidos de América y su equivalente en quetzales, tipos de cambio y hora de realización, correspondientes a la totalidad de operaciones. 38

39 TIPO DE CAMBIO DE REFERENCIA La información que reporten las instituciones en el SPID no debe incluir las operaciones siguientes: Por cuenta ajena; Operaciones que no generen ingreso o egreso de divisas y que no afecten el saldo de sus tenencias; Por cuenta propia; Regularizaciones contables; Compra o venta de divisas realizadas en el mercado de divisas a plazo (forward y futuros). 39

40 TIPO DE CAMBIO DE REFERENCIA El sistema utilizado actualmente permite: Conocer en línea y en tiempo real, el comportamiento de los precios de la divisa en el mercado cambiario del tipo del cambio (en forma gráfica y numérica). Monitorear de forma constante los montos y precios de las operaciones negociadas y liquidadas en el mercado cambiario. Conocer el tipo de cambio spot en forma constante, sobre operaciones cerradas en los últimos cinco minutos, en cualquier momento de la jornada de negociaciones en el mercado cambiario.

41 REGLA DE PARTICIPACIÓN DEL BANCO DE GUATEMALA EN EL MERCADO CAMBIARIO

42 FLEXIBILIDAD CAMBIARIA La eventual participación del Banco Central en el mercado cambiario tiene como propósito moderar la volatilidad del tipo de cambio, sin afectar su tendencia. 42

43 REGLA DE PARTICIPACIÓN DEL BANCO DE GUATEMALA EN EL MERCADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS Para la compra de dólares Está activa permanentemente Para la venta de dólares Está activa permanentemente El Banco convoca a subasta cuando alguno de los tipos de cambio promedio ponderado intradía de las operaciones de compra liquidadas con el público o de las operaciones interbancarias liquidadas, sea igual o menor al promedio móvil de los últimos cinco días hábiles del tipo de cambio de referencia, menos un margen de fluctuación de 0.60%; Monto a subastar US$8.0 millones Máximo 4 subastas por día Participación por volatilidad inusual El Banco convoca a subasta cuando alguno de los tipos de cambio promedio ponderado intradía de las operaciones de venta liquidadas con el público o de las operaciones interbancarias liquidadas, sea igual o mayor al promedio móvil de los últimos cinco días hábiles del tipo de cambio de referencia, más un margen de fluctuación de 0.60%; Monto a subastar US$8.0 millones Máximo 4 subastas por día Participación por volatilidad inusual 43

44 REGLA DE PARTICIPACIÓN DEL BANCO DE GUATEMALA EN EL MERCADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS Para los efectos de la participación por volatilidad inusual, el Banco de Guatemala podrá participar en el Mercado Institucional de Divisas, en forma excepcional, comprando o vendiendo divisas, para contrarrestar volatilidad inusual en el tipo de cambio nominal, en cuyo caso, el Comité de Ejecución deberá aprobar dicha participación, debiendo informar a la Junta Monetaria en su sesión más próxima sobre las razones que motivaron dicha participación y sobre los resultados de la misma. 44

45 REGLA DE PARTICIPACIÓN DEL BANCO DE GUATEMALA EN EL MERCADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS Las subastas de compra y de venta de divisas se realizan por medio del Sistema Electrónico de Negociación de Divisas (SINEDI). La liquidación de las operaciones de compra y de venta de divisas se efectuará inmediatamente después de la adjudicación de cada uno de los eventos de subasta, por medio del Sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real. 45

46 El monitoreo de las operaciones en el mercado cambiario realizadas en el SPID permite al Banco Central determinar el momento en que se activan los supuestos de la regla cambiaria.

47 SISTEMAS ELECTRONICOS TRANSACCIONALES, DE REGISTRO Y DE LIQUIDACION UTILIZADOS EN EL MERCADO CAMBIARIO 47

48 SISTEMA PRIVADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS (SPID) Sistema utilizado por el Banco de Guatemala para el monitoreo de las operaciones de compra y de venta de divisas en el mercado cambiario, actuando únicamente como observador y no como usuario. Sistema electrónico administrado por la Bolsa de Valores Nacional, S. A. en el cual las instituciones del mercado institucional de divisas realizan operaciones de compra y de venta de divisas. Sistema por medio del cual las instituciones reportan sus operaciones de compra y de venta de divisas al Banco de Guatemala.

49 Pantalla de monitoreo: En esta ventana muestra, en línea y en tiempo real, las operaciones de compra y de venta de divisas del efectuadas en el mercado cambiario.

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51 SPID Monitoreo del Tipo de Cambio a las 11:00 horas.

52 SPID Monitoreo del Tipo de Cambio a las 12:00 horas.

53 SPID Monitoreo del Tipo de Cambio a las 13:00 horas.

54 SPID Monitoreo del Tipo de Cambio a las 14:00 horas.

55 SPID Monitoreo del Tipo de Cambio a las 15:00 horas.

56 SPID Monitoreo del Tipo de Cambio a las 16:00 horas.

57 SPID Monitoreo del Tipo de Cambio a las 17:00 horas.

58 SPID Monitoreo del Tipo de Cambio a las 18:00 horas.

59 SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN DE DIVISAS (SINEDI) Sistema electrónico administrado por la Bolsa de Valores, S. A. utilizado por el Banco de Guatemala para: Convocar a subastas de compra y de venta de divisas cuando se activen los supuestos establecidos en la regla de participación en el mercado cambiario. Para monitorear el precio de las operaciones en firme o de las cerradas de compra y de venta de divisas efectuadas por las instituciones del Mercado Institucional de Divisas.

60 Entrevista con funcionarios de la mesa de cambio Adicionalmente al monitoreo en línea en el SPID, se realiza diariamente, al medio día, un entrevista con los funcionarios de las instituciones que conforman el mercado institucional de divisas, con el propósito de conocer las condiciones, las expectativas y los factores relevantes que pudieran estar influyendo en el comportamiento del precio de la divisa en el mercado cambiario. 60

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62 Muchas gracias