INFORME DE RESULTADOS

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1 borrador INFORME DE RESULTADOS Enero Septiembre

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3 MAGNITUDES BÁSICAS DEL NEGOCIO MAGNITUDES OPERATIVAS DEL NEGOCIO ENERGETICO DATOS OPERATIVOS (1) 09M M 2006 Var % Potencia Instalada MW ,8% Hidráulica MW ,9% Nuclear MW ,0% Térmica de Carbón MW ,0% Térmica de Fuel-Oil MW ,0% Ciclos Combinados Gas MW ,9% Régimen Especial MW ,0% Producción Neta GWh ,4% Hidráulica GWh ,7% Nuclear GWh ,8% Térmica de Carbón GWh ,6% Térmica de Fuel-Oil GWh ,6% Ciclos Combinados Gas (2) GWh ,7% Régimen Especial GWh ,4% Energía Eléctrica Suministrada GWh ,1% Mercado Regulado GWh ,0% Mercado No Regulado GWh ,3% Energía Suministrada Peajes GWh ,1% Gas Facturado GWh ,5% A Ciclos Combinados GWh ,0% Otras Ventas GWh ,7% Clientes Nº(miles) ,0% Empleados Nº ,4% (1) Con criterio de consolidación (2) No incluye energía generada en pruebas 3

4 MAGNITUDES OPERATIVAS EN ESPAÑA DATOS OPERATIVOS (1) 09M M 2006 % Var. Potencia Instalada MW ,4% Régimen Ordinario MW ,2% Régimen Especial MW ,7% Producción Neta Reg. Ordinario GWh ,3% Hidráulica GWh ,5% Nuclear GWh ,8% Carbón GWh ,6% Fuel-Gas GWh ,1% Ciclos Combinados (2) GWh ,3% Producción Neta Reg. Especial GWh ,4% Renovables GWh ,7% Cogeneración-RSU GWh ,6% Disponibilidad Técnica % 89,8% 93,7% -4,2% Energía Eléctrica Suministrada GWh ,2% Mercado Regulado (Tarifa Integral, TI) GWh ,7% Mercado No Regulado GWh ,3% Energía Suministrada Peajes (Tarifa Acceso, TA) GWh ,1% Energía Suministrada por Distrib (TI+TA) GWh ,0% Gas Facturado GWh ,5% A Ciclos Combinados GWh ,0% Otras Ventas GWh ,7% TIEPI Minutos ,3% Clientes Nº(miles) ,1% Empleados Nº ,5% (1) Con criterio de consolidación. (2) No incluye energía generada en pruebas MAGNITUDES OPERATIVAS INTERNACIONALES DATOS OPERATIVOS 09M M 2006 % Var. Potencia Instalada MW ,9% Régimen ordinario MW ,9% Cogeneración MW ,0% Producción Elec.Neta GWh ,9% Hidráulica GWh ,7% Fuel-Gas GWh ,2% Ciclo Combinado GWh ,3% Disponibilidad Técnica % 94,9% 94,6% 0,3% Energía Suministrada GWh ,0% Tarifa Integral (TI) GWh ,1% Tarifa Acceso (TA) GWh ,3% Clientes Nº (miles) ,9% Empleados Nº ,9% 4

5 MAGNITUDES ECONÓMICAS Cuenta de Resultados Consolidada 09M M 2006 % Var. INGRESOS 4.389, ,8-5,9% MARGEN DE CONTRIBUCION 2.282, ,0-2,7% Gastos Operativos Netos 745,0 863,0-13,7% EBITDA 1.537, ,0 3,7% RESULTADO DE EXPLOTACION 1.102, ,2 4,4% RESULTADO ATRIBUIBLE SOCIEDAD DOMINANTE 704,3 503,8 39,8% Balance Consolidado 09M M 2006 % Var. TOTAL ACTIVO , ,7 7,1% PATRIMONIO NETO 6.178, ,6 11,6% DEUDA FINANCIERA BRUTA 6.143, ,8 8,3% APALANCAMIENTO (*) 49,5 50,2-1,4% (*) Deuda financiera neta / Deuda financiera neta+patrimonio Neto (%) DATOS BURSÁTILES 09M M 2006 % Var. Precio por acción (*) Euros 41,49 40,28 3,0% Capitalización bursátil Mill. Euros , ,5 3,0% Beneficio por acción (**) Euros 2,54 2,20 15,4% PER (Cotizac./BPA recurrente) X 16,3 18,3-10,7% Precio /Valor contable X 2,05 2,03 0,6% (*) A (**) Extrapolando al año el beneficio neto recurrente de la sociedad dominante 5

6 INDICE 1. ASPECTOS MÁS SIGNIFICATIVOS DEL PERIODO Crecimiento del resultado atribuible a la sociedad dominante Indicadores operativos Avance del plan BIGGER Sólida posición financiera ANALISIS DEL RESULTADO CONSOLIDADO Ingresos Margen de Contribución Resultado Bruto de Explotación (Ebitda) Resultado de Explotación (Ebit) Gastos Financieros Resultado de inversiones financieras y de sociedades por el método de participación Resultado de activos no corrientes no financieros Resultado atribuible a accionistas sociedad dominante ANALISIS POR NEGOCIOS Generación Distribución Gas Internacional ANALISIS DE BALANCE Inmovilizado Material y Activos Intangibles Patrimonio Neto Deuda Financiera Bruta ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Balance de Situación Consolidado Cuenta de Resultados Consolidada Cuenta de Resultados por Negocios Resultados trimestrales consolidados Flujo de Caja Consolidado

7 1 ASPECTOS MÁS SIGNIFICATIVOS DEL PERIODO 1.1 Crecimiento del resultado atribuible a la sociedad dominante del 39,8% hasta los 704,3 millones de euros. El Resultado de Explotación ha sido de 1.102,7 millones de euros con un crecimiento del 4,4%, en relación al mismo periodo del año anterior, a pesar de un escenario energético con menores precios del mercado eléctrico en España, un valor promedio inferior del Brent respecto al año precedente, y un escenario macroeconómico caracterizado por la depreciación del dólar. El resultado recurrente de Unión Fenosa en este tercer trimestre se incrementa en un 15,4% respecto el mismo periodo del año El cumplimiento de los exigentes objetivos para este año, permiten confirman la tendencia alcista de los resultados obtenidos por Unión Fenosa en el periodo, en un entorno energético exigente, aunque apoyado por unos mejores resultados financieros. El resultado atribuible a la sociedad dominante, en el tercer trimestre de 2007, ha sido de 704,3 millones de euros, lo que representa un crecimiento del 39,8% en relación con el mismo periodo del año Este crecimiento está motivado por la buena evolución de los negocios, e impulsado adicionalmente, por el acuerdo alcanzado con Indra en el primer trimestre del año para la integración de los negocios de consultoría, tecnologías de la información y servicios de ingeniería, obteniendo Unión Fenosa una participación del 11% y que ha representado una plusvalía de 150,3 millones de euros. Esta posición fue ampliada al 15% posteriormente. 1.2 Indicadores operativos Continúa el crecimiento de la generación de Unión Fenosa por encima de la media del sector, con cifras similares al segundo trimestre, registrando un aumento de la generación del 8,7% frente a un crecimiento sectorial del 1,5%, con un crecimiento diferencial del régimen ordinario de 9,4 puntos porcentuales y de 11,5 puntos porcentuales en el régimen especial. La producción de ciclos combinados de Unión Fenosa, en España, ha aumentado hasta septiembre un 22,3% frente a una disminución del 6,6% del conjunto nacional debido a la entrada en operación comercial de la unidad de Aceca (mayo de 2006), Sagunto 1 (julio 2007) y Sagunto 2 (septiembre 2007), así como a un mayor funcionamiento del conjunto de las instalaciones respecto a la media del sector, posibilitado por la disponibilidad de un gas competitivo. La producción con energías renovables de Unión Fenosa en España se ha incrementado un 38,7%, por el efecto fundamentalmente de la mayor producción en los parques eólicos (+38,4%) y en la mini hidráulica (+40,0%). 7

8 En el Negocio Regulado de Distribución, el mantenimiento del perfil inversor y el fortalecimiento de las áreas dedicadas a la operación y mantenimiento de las instalaciones están permitiendo disponer de los mejores índices de Calidad de Suministro del Sector Eléctrico y dar cobertura al crecimiento de la demanda que se está registrando. En el negocio del gas se produce una mejora en el incremento de ventas a clientes respecto al trimestre anterior (+18,5% frente al 7,2% del trimestre anterior) con un escenario, durante el tercer trimestre, de un precio del crudo más fuerte. En el área Internacional, la demanda de energía eléctrica sigue presentando fuertes crecimientos, tanto en Colombia como en el área de Centroamérica y Resto, con aumentos del total de la energía suministrada del 8,8% y 6,8%, respectivamente. Estos aumentos, no obstante, no han afectado a los indicadores de pérdidas de energía ni de índice de cobro, que siguen su tendencia de mejora, y que son el resultado de los planes de mejora de la gestión que de forma continua se están implantando en las empresas de estas áreas. 1.3 Avance del Plan BIGGER En Generación es prácticamente ya una realidad el incremento de la capacidad instalada de MW con la entrada en operación comercial de MW (tres unidades de ciclo combinado en Sagunto) en lo que va de año, quedando tan solo pendiente 400 MW del ciclo combinado de Sabón para el último trimestre del año. El 5 de octubre entró en operación comercial la tercera unidad del ciclo combinado de Sagunto, y a lo largo del cuarto trimestre de 2007 entrará el ciclo combinado de Sabón, que se encuentra actualmente en fase de pruebas tras haber realizado su primera sincronización a red el pasado 16 de agosto, finalizando así el primer ciclo inversor en la Generación nacional. Por otra parte, se produce un crecimiento de las instalaciones renovables con la entrada en explotación de un total, 100% de la actividad de EUFER, de 76,8 MW, tras la puesta en marcha de 30 MW en el parque eólico de Valdepero, 11,9 MW de minihidráulica (Mezonzo y Cabanellas) y la adquisición del Parque Eólico de Belmonte (34,9 MW). En el cuarto trimestre de este año entrarán en operación 150 MW adicionales, de los cuales 133 MW son eólicos y 17 MW hidráulicos. A final de octubre se espera la entrada en operación comercial de los parques eólicos de Coto Codesas, con una potencia instalada de 17 MW, y la primera fase del parque eólico de Malagón con 36 MW. En relación con el "Plan Carbón Limpio", aprovechando la parada programada para mantenimiento en el grupo 2 de la central de La Robla, se han realizado modificaciones en la caldera con objeto de reducir las emisiones de NO x y se han adelantado trabajos de interconexión para la planta de desulfuración que se instalará en Asimismo, están en curso los trabajos en el resto de instalaciones de carbón para cumplir con la normativa sobre grandes instalaciones de combustión, que entrará en vigor el 1 de enero de

9 La estrategia del carbón de Unión Fenosa, homóloga a la estrategia del Gas, contemplada en el Plan BIGGER con el objetivo del aseguramiento del suministro a las centrales a precios estables y competitivos, ha iniciado su desarrollo con la adquisición del 64% de la empresa sudafricana Kangra Coal, propietaria de la mina de carbón Savmore, el pasado mes de julio. En Distribución, se ha cumplido el objetivo del aumento de la retribución a través de la actualización de los Ingresos Reconocidos de la Actividad de acuerdo al Expediente de Tarifas. Por otro parte, en el negocio de Gas, la planta de regasificación de Reganosa entrará en operación comercial en el mes de noviembre, finalizando también de esta manera el primer ciclo inversor en el negocio de Gas. Adicionalmente, UF gas adquirió el 100% de la empresa Nuelgas, S.A., situada en la cuenca del Guadalquivir, con el objeto de que sea la titular de una infraestructura de la actividad regulada de almacenamiento subterráneo de gas. En los negocios del ámbito Internacional, a la adquisición de 50 MW de la Central de Hidroprado (Colombia), ya en operación, hay que añadir que continúan las actuaciones administrativas encaminadas a la consecución de otros 129 MW adicionales. Por otro lado, Unión Fenosa resultó adjudicataria en México del ciclo combinado Norte I, con una capacidad de 450 MW, en el estado de Durango, con fecha de operación comercial prevista en 2010 e inicio de construcción en el último trimestre de También en México, ha sido adquirida en mayo de 2007 el 50% de la sociedad mexicana Zemer Energía, que desarrollará un proyecto eólico en la zona de La Rumorosa (Baja California) con una capacidad comprendida entre 500 MW y MW. 1.4 Sólida posición financiera El ratio de Apalancamiento y el ratio Deuda/Ebitda se sitúan en el 49,46% y en 3,13 veces, respectivamente. A 30 de septiembre de 2007 la Deuda Financiera Bruta se sitúa en 6.143,8 millones de euros, incluyendo la contribución de Unión Fenosa a la financiación del déficit tarifario de 2006 y Este importe representa un incremento de la deuda en el año 2007 de 470,0 millones de euros que ha permitido ejecutar las inversiones en activos eléctricos previstas en el Plan BIGGER, incrementar la participación en Indra hasta el 15%, adquirir el 64% de la sociedad minera de carbón Kangra Coal en Sudáfrica y la central hidráulica de Hidroprado en Colombia. Otros efectos para el incremento de la deuda en 2007 son la consolidación por integración proporcional de la sociedad R Cable y la financiación del déficit de tarifa del año

10 Con relación al mismo periodo del año anterior, la deuda media anual se ha reducido en 407,3 millones de euros, debido principalmente a la titulización del déficit de tarifa de 2005 a finales del año 2006 (493,6 millones de euros). 10

11 2 ANÁLISIS DEL RESULTADO CONSOLIDADO 09M M 2006 % Var. INGRESOS 4.389, ,8-5,9% Aprovisionamientos 2.107, ,8-9,2% MARGEN DE CONTRIBUCION 2.282, ,0-2,7% Gastos Operativos Netos 745,0 863,0-13,7% EBITDA 1.537, ,0 3,7% RESULTADO DE EXPLOTACION 1.102, ,2 4,4% Gastos financieros netos 285,8 318,7-10,3% Resultado de inversiones financieras 63,1 55,0 14,8% Resultado de Sociedades por el método de participación 19,5 10,2 91,0% Resultado de activos no corrientes no financieros 147,6 4,6 N/A RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS DE ACTIVIDADES CONTINUADAS 1.047,0 807,2 29,7% Impuesto sobre las ganancias 308,4 280,7 9,9% RESULTADO ATRIBUIBLE A ACCIONISTAS SOCIEDAD DOMINANTE 704,3 503,8 39,8% 2.1 Ingresos Los Ingresos alcanzan un valor de 4.389,7 millones de euros, inferiores a los del mismo periodo del año anterior en 275,1 millones de euros. La variación de perímetro de consolidación por la integración de Soluziona en Indra, con un impacto de 291,3 millones de euros de menores ingresos, así como los menores precios de mercado de la energía eléctrica en España y la devaluación media de las divisas locales de los negocios Internacionales frente al euro, se ha visto compensada en gran medida por la actualización de la actividad regulada del negocio de Distribución y la favorable evolución de los negocios Internacionales en origen. 09M M 2006 % Var. INGRESOS (*) 4.389, ,8-5,9% Generación 1.564, ,2-8,2% Distribución 544,8 509,2 7,0% Gas 434,2 494,0-12,1% Internacional 1.931, ,2 3,3% (*) Incluye Otros + Corporación + Ajustes En Generación, que incluye la comercialización al mercado liberalizado, los Ingresos han disminuido un 8,2%, consecuencia de los bajos precios del mercado eléctrico en estos tres trimestres del año frente a los elevados precios del año anterior en el mismo periodo, y particularmente en el período inicial del año previo a la entrada en vigor del RD-Ley 3/2006. Este hecho se ha visto mitigado por las ventas de comercialización al 11

12 mercado liberalizado, con un incremento en el volumen total de la energía vendida (+50,3%). Los Ingresos de Distribución en estos nueve meses, aumentan un 7,0% por el efecto de la actualización de la retribución de la actividad regulada. Este aumento, si no se tiene en cuenta determinados efectos liquidatorios registrados puntualmente en el año 2006 y otros ajustes, sería del 15,0% en términos homogéneos. En Gas, los Ingresos disminuyen un 12,1% como consecuencia del mayor volumen de las operaciones internacionales de intercambios (+47,1%) que se reflejan por su resultado neto en la cifra de Ingresos, así como por la disminución del precio medio de venta como consecuencia de un escenario promedio de precios energéticos desfavorable en el primer semestre del año respecto al ejercicio anterior. En las actividades Internacionales, el efecto del tipo de cambio de las monedas locales respecto al euro afecta, de forma negativa, a los Ingresos en 75,1 millones de euros. Sin embargo, el resultado originado por la actividad básica de los negocios, sin el efecto tipo de cambio, registra un aumento del 7,3%. 2.2 Margen de Contribución El Margen de Contribución disminuye un 2,7% hasta situarse en 2.282,6 millones de euros, fundamentalmente por el cambio de perímetro derivado de la integración de Soluziona en Indra, cuyo importe a cierre de septiembre de 2006 era de 201,1 millones de euros. 09M M 2006 % Var. MARGEN DE CONTRIBUCIÓN (*) 2.282, ,0-2,7% Generación 739,3 720,2 2,6% Distribución 544,7 509,2 7,0% Gas 251,9 281,1-10,4% Internacional 666,6 673,5-1,0% (*) Incluye Otros + Corporación + Ajustes En la actividad de Generación, el Margen de Contribución sobre la cifra de ingresos representa el 47,2%, mejorando respecto al año anterior en 5,0 p.p., debido a la disminución de los Aprovisionamientos en un 16,2%, consecuencia, fundamentalmente, de la disminución del coste unitario medio de combustibles y de los costes relacionados con el CO 2 un 11,9%. El menor precio unitario del CO 2 ha reducido los costes relacionados con éste en 140,7 millones de euros. La aplicación del articulo 2 del RD-L 3/2006 en el periodo, frente al año anterior, supone un menor coste de -95,5 millones de euros, y el déficit de emisiones de CO 2 sobre los derechos asignados, un diferencial de 45,2 millones de euros. 12

13 En Gas, el Margen de Contribución disminuye respecto al año anterior en un 10,4%, iniciándose en este último trimestre una recuperación de 4,2 p.p. sobre la disminución del primer semestre, consecuencia de un escenario energético más favorable con un promedio del Brent, en el tercer trimestre, un 7,7% superior al del mismo periodo del año anterior. Adicionalmente, la adecuación de la cartera de clientes industriales y el crecimiento de la actividad de comercialización internacional, han contribuido a la mejora del margen. En el conjunto del negocio Internacional, el Margen de Contribución se ve afectado, de forma negativa, por el efecto del tipo de cambio, en 9,6 millones de euros. La actividad de los negocios, sin éste efecto, aumentaría en 2,7 millones de euros en un contexto de fuerte incremento de los Aprovisionamientos que, en términos relativos, aumentan 2,4 puntos porcentuales más que los ingresos. Este aumento de los costes de energía se irá trasladando a la tarifa final de forma paulatina, de acuerdo con los mecanismos regulatorios establecidos en los diferentes países. En México, el Margen de Contribución, sin el efecto de la variación del tipo de cambio, crece ligeramente respecto el año anterior (+1,4%), tal y como corresponde al criterio de linealización de los ingresos del PPA (Program Purchase Agreement) en este negocio, en el que se están cumpliendo los parámetros operativos específicos del mismo (disponibilidad y eficiencia térmica). En Colombia, el efecto del tipo de cambio, de la moneda local respecto al euro, es positivo en el Margen de Contribución en +16,4 millones de euros. A este efecto, hay que añadir +12,9 millones de euros de la actividad del negocio que está reflejando el resultado de los planes de mejora de la gestión que se están implantando en este área. En Centroamérica y Resto, el efecto del tipo de cambio supone un deterioro, en el Margen de Contribución, de 17,8 millones de euros. Por otra parte, la revisión a la baja de las tarifas en Panamá y el retraso en la revisión de las mismas en Moldova (revisadas en agosto 2007) ha provocado, asimismo, una caída en dicho margen. En este área, los Aprovisionamientos aumentan 5,7 puntos porcentuales más que los Ingresos. Todo ello conlleva a una caída del Margen de Contribución del -11,1%. 2.3 Resultado Bruto de Explotación (Ebitda) El Ebitda asciende a 1.537,5 millones de euros con un aumento de 55,6 millones de euros (+3,7%). El esfuerzo de contención de los Gastos Operativos Netos en línea con periodos anteriores, junto con la variación del perímetro de consolidación por la incorporación de Soluziona en Indra, motiva una disminución de los gastos de 118,0 millones de euros, contribuyendo a la mejora del ratio de eficiencia operativa. En efecto, el ratio de eficiencia operativa, que representa la proporción del Margen de Contribución que consumen los Gastos Operativos, mejora en un 11,3% (4,2 puntos porcentuales). 13

14 09M M 2006 % Var. Gastos Operativos Netos 745,0 863,0-13,7% Gastos de Personal 349,5 474,5-26,3% Otros Gastos 439,3 454,4-3,3% Activación Gastos Operativos 43,8 65,9-33,5% Ratio de eficiencia operativa 32,6 36,8-11,3% La plantilla de Unión Fenosa se reduce en 49 empleados, efecto de los planes de mejora en las Distribuidoras Internacionales (-277 personas). En Generación se ha producido un incremento de plantilla de personal de 67 empleados por la incorporación del personal para el ciclo combinado de Sagunto y de Sabón, así como la incorporación de personal con vocación internacional que actualmente se encuentra en período de formación en España. En Distribución la plantilla aumenta en 62 empleados, consecuencia del fortalecimiento de las unidades operativas básicas del negocio con actuaciones asociadas al compromiso de mejora de la calidad de suministro, desarrollo de nuevas instalaciones y agilidad en la ejecución de peticiones de cliente. En Gas, la plantilla aumenta en 9 empleados efecto de una mayor presencia internacional y de la búsqueda de oportunidades de desarrollo de negocio. En Corporación y Otros, la incorporación de R Cable al perímetro de consolidación aporta 68 empleados. Nº EMPLEADOS 09M M 2006 (1) Var Generación Distribución Gas Internacional Corporación y Otros TOTAL (1) Dato a Septiembre 2006 homogeneizado por la salida del perímetro de Soluziona en 2007: 4773 empleados La productividad, medida en términos de energía suministrada por empleado, se mantiene en Distribución en España, aún con la incorporación de personal para el fortalecimiento de las unidades operativas asociadas a la operación y mantenimiento de las instalaciones. En Distribución Internacional la productividad aumenta un 13,3%. 14

15 2.4 Resultado de Explotación (Ebit) El Resultado de Explotación se sitúa en 1.102,7 millones de euros, 46,6 millones de euros superior al del tercer trimestre del 2006, un 4,4% superior. 09M M 2006 % Var. RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (*) 1.102, ,2 4,4% Generación 378,6 373,9 1,3% Distribución 245,1 193,7 26,5% Gas 205,8 231,6-11,1% Internacional 282,3 277,0 1,9% (*) Incluye Otros + Corporación + Ajustes 2.5 Gastos Financieros Los Gastos Financieros netos de Unión Fenosa, a septiembre de 2007, han sido de 285,8 millones de euros frente a los 318,7 millones de euros del mismo periodo del ejercicio anterior, lo que supone una reducción de un 10,3%. 09M M 2006 Var % Gastos de financiación 276,7 274,9 0,7% Otros gastos financieros 40,5 52,6-23,0% Diferencias de cambio netas (11,8) 11,4 N/A Activación gastos financieros (19,6) (20,2) -3,0% GASTOS FINANCIEROS NETOS 285,8 318,7-10,3% TOTAL DEUDA FINANCIERA BRUTA 6.143, ,2 2,7% Coste medio por intereses 5,85 5,37 48 p.b Coste medio total 5,75 5,58 17 p.b La reducción de los gastos de financiación es debida principalmente a una disminución del endeudamiento medio (la deuda media a cierre de septiembre 2007 es inferior en 407,3 millones de euros a la deuda media a septiembre de 2006). Este efecto se ve empeorado parcialmente por un encarecimiento de los tipos de referencia (principalmente Libor y Euribor), que hace que el coste medio por intereses se haya incrementado en 48 p.b.. No obstante, esta subida ha sido amortiguada gracias a la política de coberturas de tipos que tiene Unión Fenosa, para reducir su riesgo ante variaciones en los mercados financieros. 15

16 2.6 Resultado de Inversiones Financieras y de Sociedades por el Método de Participación El Resultado de Inversiones Financieras alcanza un importe de 63,1 millones de euros, superior al año anterior en 8,1 millones de euros. Los mayores rendimientos de cartera obtenidos por los dividendos de EPSA, Red Eléctrica de España, Meralco, junto con la existencia de algunas provisiones de pequeña cuantía en 2006 que no ha sido necesario ampliar en 2007 producen este incremento del resultado de inversiones financieras con respecto al mismo periodo del año anterior. El Resultado de Sociedades por el Método de Participación se sitúa en 19,5 millones de euros, lo que representa 9,3 millones de euros más que el mismo periodo del año anterior debido principalmente a la incorporación de Indra (+14,1 millones de euros) y al cambio en el perímetro de consolidación de R Cable (-2,2 millones de euros, ahora consolidada por integración proporcional). Por otro lado, Sogama aporta 2,2 millones de euros menos que en el mismo periodo de Resultado de activos no corrientes no financieros El Resultado de activos no corrientes no financieros se ve incrementado en 147,6 millones de euros respecto al mismo período del año anterior debido básicamente a la plusvalía obtenida por la integración de Soluziona en INDRA (150,3 millones de euros), que se ve ligeramente minorada por provisiones de bajas de inmovilizado. 2.8 Resultado atribuible a accionistas sociedad dominante El Resultado de la Sociedad Dominante alcanza los 704,3 millones de euros, con un incremento del 39,8% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. Estos resultados, incluyen una tasa impositiva del 29,5%, por efecto de la deducción por reinversión asociada a la plusvalía de la operación de Soluziona. 16

17 3 ANALISIS POR NEGOCIOS 3.1 Generación Análisis Operativo Ambito sectorial AMBITO SECTORIAL 09M M 2006 % Var. Demanda B.C. GWh ,7% Generación GWh ,5% Régimen Ordinario GWh ,1% Régimen Especial GWh ,8% Consumos en bombeo GWh ,6% Saldo Interc. Internac. GWh ,5% Balance REE: datos provisionales generados el 10/10/2007. En el ámbito sectorial, en el último trimestre, se ha registrado un retroceso en el crecimiento de la demanda, que cierra el mes de septiembre con un crecimiento acumulado del 1,7% frente al 2,6% del final del primer semestre. Este verano 2007 se ha caracterizado por temperaturas moderadas lo que ha ocasionado una disminución de la demanda en el tercer trimestre respecto al mismo período del año anterior y una punta de verano de MW (31/07/07), inferior en MW al máximo valor anterior de verano ( MW el 11/07/2006). El crecimiento de la actividad de generación en España ha sido tan solo del 1,5%. El aumento de la generación en régimen especial del 12,8%, superior al incremento de final del semestre, fuerza a una disminución del 1,1% en la generación en régimen ordinario. Como en los meses precedentes, el aumento de la producción hidráulica (+38,1%) y de la energía eólica (+19,8%), así como, en menor medida, del carbón (+4,4%), favorecido por los bajos precios del CO 2, no ha dejado hueco para el crecimiento de los ciclos combinados (-6,6%), a pesar de la disminución de la producción nuclear (-8,5%). La aportación de los ciclos combinados en este periodo se ha visto reducida en 2,0 p.p. respecto al año anterior, pese al crecimiento en MW del parque instalado. El aumento de la producción hidráulica viene marcado por la mayor pluviometría registrada en este año, con una probabilidad de ser superado (PSS) del 78,4% respecto al año anterior muy seco (PSS del 92,0%) y fundamentalmente por un último trimestre de 2006 muy húmedo que ha permitido comenzar el año 2007 con un nivel de reservas de 21 puntos porcentuales superior al inicio del año 2006 (59,2%). 17

18 La producción en régimen especial ha registrado un aumento del 12,8%, debido al crecimiento de las energías renovables que han compensado la bajada de la cogeneración. Se mantiene un alto crecimiento de la producción eólica, +19,8%, que representa el 46,4% de la energía en régimen especial generada a la fecha. Estos condicionantes de explotación baja demanda, alta producción hidráulica y eólica y aumento de la potencia en explotación- ayudado por la importante disminución del precio de los derechos de emisión respecto a las mismas fechas del año anterior (precio promedio del período enero-septiembre 2007 de 1,05 /t frente a los 20,4 /t del mismo período de 2006) han provocado un nivel bajo de precios en el mercado mayorista español y el acercamiento entre los precios mínimos y máximos diarios. El mes de septiembre ha concluido con un precio medio del sector para la actividad de generación en España de 42,61 /MWh, lo que ha supuesto una disminución del 39,7% respecto al valor del año anterior, si bien el año 2006 respondía a unos condicionantes opuestos y estuvo marcado por una regulación del mercado que desvirtuó el comportamiento del mismo. En cuanto a la comercialización al mercado liberalizado, se ha producido un notable incremento en la energía vendida en el periodo (+50,3%) respecto al año anterior, con una mejora relevante en el precio medio de venta. Continúa la captación de cartera, de acuerdo con el posicionamiento de Unión Fenosa, con un volumen en torno a GWh a septiembre 2007 con lo que supone duplicar la cartera existente a misma fecha del año anterior. Generación UF A continuación se incluyen las principales magnitudes operativas del negocio de Generación en España. DATOS OPERATIVOS (1) 09M M 2006 % Var. Potencia Instalada MW ,4% Régimen Ordinario MW ,2% Régimen Especial MW ,7% Producción Neta Reg. Ordinario GWh ,3% Hidráulica GWh ,5% Nuclear GWh ,8% Carbón GWh ,6% Fuel-Gas GWh ,1% Ciclos Combinados (2) GWh ,3% Producción Neta Reg. Especial GWh ,4% Renovables GWh ,7% Cogeneración-RSU GWh ,6% Disponibilidad Técnica % 89,6% 93,7% -4,3% Energía Eléctrica Facturada GWh ,3% Mercado No Regulado GWh ,3% Clientes Nº(miles) ,3% Empleados Nº ,1% (1) Con criterio de consolidación. (2) No incluye energía generada en pruebas 18

19 Unión Fenosa ha tenido un comportamiento significativamente mejor que el resto del sector registrando un aumento de su generación del 8,7% frente a un crecimiento del 1,5% sectorial, con un crecimiento diferencial del régimen ordinario de 9,4 puntos porcentuales (crecimiento del 8,3% vs disminución nacional del 1,1%) y 11,5 puntos porcentuales del régimen especial (crecimiento del 24,4% vs aumento nacional del 12,8%). Este comportamiento responde a un mayor crecimiento de la potencia instalada que el resto del sector así como a un funcionamiento conjunto de las instalaciones superior al del conjunto nacional, que pone de relieve la buena posición competitiva de Unión Fenosa aportada por la versatilidad de su parque, debido al tamaño y estructura de potencias instaladas por tecnologías, así como la estrategia gas y ciclos. La producción hidráulica ha crecido un 23,5% propiciada por el mayor producible de este año (PSS del 78% frente a un PSS del 85% en el mismo periodo de 2006), así como los altos producibles del último trimestre del año anterior que situaron el nivel de reservas al inicio de este año en un 43,2% de llenado, 16,8 puntos porcentuales superior al inicio del año precedente. La producción con ciclos combinados de Unión Fenosa ha aumentado un 22,3% frente a la disminución del 6,6% del conjunto nacional, representando el 21,0% de la producción nacional con esta tecnología, superior en 5,2 puntos porcentuales a la cifra del mismo periodo del año anterior. Este comportamiento diferencial responde a la entrada en operación comercial de Aceca (mayo de 2006), Sagunto 1 (11 de julio de 2007) y Sagunto 2 (19 de septiembre de 2007) y al mayor funcionamiento del parque respecto al conjunto nacional, como consecuencia de un suministro de gas más competitivo. La utilización a septiembre de los ciclos combinados de Unión Fenosa alcanza el 66% frente al 42% del conjunto nacional, que equivale a un funcionamiento en términos anuales de HEPC (Horas Equivalentes a Plena Carga) frente a una media sectorial de HEPC. Las centrales de carbón han aumentado su producción un 4,6% a pesar de que este año se ha producido una extensa parada (9 abril- 6 julio) en La Robla 2 para revisión general, implantación de mejoras en la caldera encaminadas a una reducción de NO X e instalación de las conexiones para la futura planta de desulfuración que estará en operación en 2008, así como la parada para revisión de Anllares (1 septiembre- 15 octubre), mientras que no existieron paradas programadas en el mismo período de El funcionamiento del parque de carbón ha sido del 69%, similar al conjunto sectorial. La producción nuclear disminuye un 4,8% debido a la parada de la C.N. José Cabrera en abril de 2006, compensada, en parte, por el aumento de la producción de la C.N. Almaraz que paró entre marzo y abril de 2006 para revisión y recarga de combustible y de la C.N. Trillo cuya parada de 2006 fue superior a la que se ha realizado en 2007 para recarga de combustible. 19

20 El crecimiento de la producción en régimen especial (+24,4%) es consecuencia del crecimiento de la producción eólica (+38,4%), de la minihidráulica (+40,0%) y, en menor medida, de la cogeneración (+8,5%). En estos nueve meses ha aumentado la potencia instalada del régimen especial en 45,9 MW respecto al mismo período del año anterior, correspondiendo este aumento a instalaciones eólicas y minihidráulicas. A lo largo de 2007 ha aumentado la potencia de la actividad de EUFER (100%) en 76,8 MW, con la puesta en marcha de 11,9 MW de minihidráulica (Mezonzo y Cabanellas) y 64,9 MW eólicos (Valdepero y Belmonte). Está previsto que en el último trimestre del año se incorpore una potencia adicional en renovables del orden de 75 MW atribuibles a Unión Fenosa. El comportamiento técnico de las instalaciones ha sido muy satisfactorio durante este periodo. La disponibilidad conjunta del parque de Unión Fenosa (sin considerar la tecnología hidráulica cuya retribución no está afectada por este parámetro, ni la tecnología de fuel-gas con escaso funcionamiento) es del 92,0%, cifra en la que se computan mantenimientos programados de la central nuclear de Trillo, de los grupos de carbón de Anllares y La Robla 2 y de los grupos de ciclo combinado de Palos 2 y Campo de Gibraltar 1 y 2. El crecimiento en el mix de producción de tecnologías menos contaminantes (renovables, hidráulica y ciclos combinados) ha hecho reducir las emisiones de CO 2 por kwh en un 1,8% en este período Análisis Económico Generación 09M M 2006 % Var. INGRESOS 1.564, ,2-8,2% Aprovisionamientos 825,5 985,0-16,2% MARGEN DE CONTRIBUCION 739,3 720,2 2,6% Gastos Operativos Netos 215,0 209,1 2,8% Gastos de Personal 90,1 88,5 1,8% Otros Gastos 132,9 125,0 6,3% Activación de Gastos Operativos 8,0 4,4 81,1% EBITDA 524,3 511,2 2,6% Depreciación y amortización 145,7 137,3 6,1% RESULTADO DE EXPLOTACION 378,6 373,9 1,3% Nota: Incluye Comercialización 20

21 Ingresos Los ingresos del negocio de Generación en España (actividad de generación más comercialización a mercado liberalizado) han registrado una disminución de 140,4 millones de euros (-8,2%) hasta septiembre respecto al mismo período del año anterior. La actividad de generación en régimen ordinario disminuye los ingresos en 286,4 millones de euros, un 18,9%, debido a los bajos precios del mercado de producción (efecto de la mayor hidraulicidad, mayor producción eólica, bajos coste de CO 2 y crecimiento ajustado de la demanda) frente a los altos precios de 2006, particularmente del inicio del año previamente a la aplicación del RD-Ley 3/2006. La generación en régimen especial, aunque afectada por la bajada de los precios del mercado mayorista, compensa la disminución del precio con el aumento de la producción registrando unos ingresos un 7,3% superiores a los del año anterior. La nueva regulación publicada en 2007 ha abordado soluciones respecto a los principales problemas estructurales del sector cuya instrumentación deberá finalizar a lo largo de El nivel de precios en el mercado mayorista español se ha mantenido en niveles bajos a lo largo de todo el ejercicio, con un acercamiento entre los precios mínimos y máximos diarios. Al finalizar septiembre, el precio medio de la generación ha sido de 44,32 /MWh, lo que supone una disminución del 39,5% respecto al nivel del año anterior. A lo largo de este último trimestre han tenido lugar las dos primeras subastas para la contratación bilateral de la energía de las distribuidoras. En la primera de ellas se contrató energía a plazo para el suministro a lo largo del tercer trimestre del año a un precio de 46,27 /MWh. En la segunda subasta se contrató la energía del cuarto trimestre a un precio de 38,45 /MWh. Por otra parte, en este último trimestre se ha consolidado a las cifras del grupo el 64% de los ingresos de la sociedad Kangra Coal, empresa de carbón sudafricana, aportando a este negocio 12 millones de euros de ingresos adicionales por la comercialización de su producción a terceros. Los ingresos procedentes de la Comercialización en el Mercado Liberalizado se sitúan en 664,5 millones de euros, lo que representa un aumento del 63,5% (258,1 millones de euros) respecto al mismo periodo del año anterior. Este aumento obedece a la política de captación selectiva de clientes y al aumento de la energía suministrada (+50,3%) con un mayor precio de venta en un contexto donde el precio medio de compra de la energía se sitúa en valores notablemente inferiores a los registrados durante el año Margen de Contribución El negocio de Generación en España (actividad de generación más comercialización a mercado liberalizado) alcanza un Margen de Contribución de 739,3 millones de euros, un 2,6% superior al año anterior debido a que los bajos precios registrados en el mercado se 21

22 han visto compensados con un menor coste de aprovisionamientos, fundamentalmente por los costes vinculados al CO 2. Estos costes representan hasta septiembre 12,0 millones de euros frente a los 152,7 millones de euros de 2006, con un efecto diferencial en el margen de 140,7 millones de euros. Asimismo, el coste por consumo de combustibles se mantiene en el mismo nivel que en el mismo período de 2006, a pesar del aumento de la producción, debido a un mix de generación con tecnologías de menor coste y a una reducción del precio unitario del gas para los ciclos combinados. La generación en régimen especial aporta un Margen de Contribución de 42,8 millones de euros (+7,8%), que supera el crecimiento de los ingresos, consecuencia de la disminución del coste de los aprovisionamientos por mayor peso en el mix de las energías renovables respecto al año anterior. Resultado de Explotación (Ebit) El Resultado de Explotación del conjunto de Generación y Comercialización alcanza la cifra de 378,6 millones de euros, un 1,3% superior a la cifra del año anterior. Los gastos operativos netos se han contenido registrando un aumento del 2,8%, a pesar del incremento de actividad, con nuevas instalaciones en operación comercial y la realización de un mayor número de mantenimientos programados que en el mismo período del año anterior. Las cifra de Amortizaciones y Depreciación se incrementa el 6,1% debido a la entrada en operación comercial de los ciclos combinados de Aceca en mayo 2006, y en este ejercicio 2007 de las unidades 1 y 2 de Sagunto, en julio y septiembre respectivamente, así como al aumento de la amortización de las instalaciones renovables que se han incorporado al parque de Unión Fenosa a lo largo del último trimestre de 2006 y en Inversiones En este último trimestre han entrado en operación comercial las unidades 1 y 2 de la central de Sagunto, y el pasado 5 de octubre se produjo la entrada en operación comercial de la tercera unidad de la central. El ciclo combinado de Sabón sincronizó a la red el 16 de agosto, encontrándose actualmente en fase de pruebas previas al inicio de la operación comercial, que tendrá lugar previsiblemente en el mes de diciembre. Asimismo, se sigue trabajando en la aceleración del programa de energías renovables y el acondicionamiento de las instalaciones de carbón para cumplir con las restricciones medioambientales impuestas por la Directiva de Grandes Instalaciones de Producción de la UE a partir de En el grupo 2 de la central de La Robla, aprovechando la parada programada para mantenimiento, se ha procedido a realizar trabajos para las conexiones con la planta de desulfuración que se instalará en 2008 así como a la modificación de la caldera para la reducción de NO X. 22

23 A continuación se muestra un detalle de los principales proyectos plurianuales en marcha: Inversión Año Inversión Acumulada GENERACIÓN 285, ,6 Puesta en servicio Sabón 32,7 209,9 dic-07 Sagunto 71,3 452,9 jul-07 Adaptación Medioambiental C.T. Narcea 3 13,1 15,4 dic-08 Adaptación Medioambiental C.T. Robla 2 26,7 38,1 jun-08 Conversión C.T. Meirama 21,3 39,1 dic-08 Proyectos Renovables 120,1 314,1 Hasta dic-2008 La inversión en Proyectos Renovables, 314,1 millones de euros, considerando el 100% de los proyectos de la actividad de EUFER y Generación Peninsular, incluye varios emplazamientos con diversas fechas de entrada en explotación. 3.2 Distribución Análisis Operativo A continuación se incluyen las principales magnitudes operativas del negocio de Distribución en España. DATOS OPERATIVOS 09M M 2006 % Var. Energía Eléctrica Suministrada GWh ,7% Mercado Regulado (Tarifa Integral, TI) GWh ,7% Energía Suministrada Peajes (Tarifa Acceso, TA) GWh ,1% Energía Suministrada por Distrib (TI+TA) GWh ,0% TIEPI Minutos ,3% Clientes Nº(miles) ,2% Empleados Nº ,3% El comportamiento de los precios de energía en el mercado de producción ha permitido, a lo largo del año 2007, dar un impulso a la liberalización del sector eléctrico. En este sentido, la energía suministrada a Tarifa Integral registra un ligero descenso, respecto al mismo período del año anterior, en tanto que la energía suministrada a Tarifa de Acceso (servicio de red) ha experimentado un aumento del 22,1%. El nivel de consumo, en el área de Distribución de Unión Fenosa, sigue presentando un crecimiento considerable como lo pone de manifiesto el hecho de que la energía 23

24 suministrada total registre un aumento del 3%. Por otra parte, la base de clientes en el área de Distribución aumenta un 2,2%. Aún en este contexto de fuerte crecimiento de la demanda y teniendo en cuenta que algunas zonas geográficas, fundamentalmente Castilla-La Mancha, han sido afectadas por los vendavales registrados en Marzo, la Calidad de Servicio, medida a través del Tiempo de Interrupción equivalente a la Potencia Instalada (TIEPI), está en unos valores muy aceptables (64 minutos para los nueve meses transcurridos de ejercicio) y de los mejores a nivel sectorial. Este comportamiento de los índices de Calidad de Servicio obedece al perfil inversor que la Empresa sigue manteniendo en la Distribución y al fortalecimiento de los equipos básicos dedicados a las tareas de la Operación y Mantenimiento de las instalaciones. El número de empleados aumenta en 62 personas y, fundamentalmente, en las actividades operativas comentadas Análisis Económico Distribución 09M M 2006 % Var. INGRESOS 544,8 509,2 7,0% Aprovisionamientos 0,0 0,0 N/A MARGEN DE CONTRIBUCION 544,7 509,2 7,0% Gastos Operativos Netos 188,3 203,9-7,6% Gastos de Personal 98,4 94,0 4,6% Otros Gastos 105,0 123,4-14,9% Activación de Gastos Operativos 15,0 13,5 11,4% EBITDA 356,4 305,3 16,8% Depreciación y amortización 111,4 111,6-0,2% RESULTADO DE EXPLOTACION 245,1 193,7 26,5% Ingresos Margen de Contribución En la actividad regulada de Distribución, de acuerdo con criterios NIIF, los Ingresos se presentan minorados de las correspondientes adquisiciones de energía y otras tasas asociadas a la venta de energía eléctrica. Con esta consideración, los ingresos se sitúan en 544,8 millones de euros (+7,0%, respecto al año anterior). El importe de los Ingresos se corresponde con la remuneración a la actividad de Transporte, Distribución y Comercialización a tarifa que, para el año 2007, registra un aumento del 16,3%. A cierre del tercer trimestre de 2006 se habían contabilizado reliquidaciones de ejercicios anteriores y, por otro lado, no se incorporaban minorando los Ingresos, determinadas tasas energéticas pagadas directamente en proporción a la cifra de ventas a clientes en tarifa integral. 24

25 Resultado de Explotación (Ebit) La mejora de la eficiencia operativa en 5,5 puntos porcentuales permite una mejora del 26,5% en el Resultado de Explotación que se sitúa en 245,1 millones de euros. Inversiones Unión Fenosa Distribución continúa con su perfil inversor focalizado en actuaciones de Mejora de la Calidad del Servicio, tanto desde la perspectiva zonal como individual, así como en actuaciones de desarrollo de las infraestructuras eléctricas para dar soporte a las necesidades de aumento de la capacidad como consecuencia del crecimiento actual y esperado de la demanda de energía eléctrica. 3.3 Gas Análisis Operativo DATOS OPERATIVOS (1) 09M M 2006 % Var. COMERCIALIZACIÓN Gas Facturado GWh ,5% A Ciclos Combinados GWh ,0% Otras Ventas GWh ,7% Clientes Nº(miles) 3,7 3,0 23,5% INFRAESTRUCTURAS Licuefacción GWh ,4% Regasificación GWh ,7% Empleados Nº ,7% (1) Información 100% de actividad Las ventas totales de gas en los nueve primeros meses del año han alcanzado un volumen de GWh (+18,5%), impulsado por las operaciones internacionales que se han incrementado en un 47,1% hasta alcanzar los GWh así como por las ventas a los ciclos combinados de Unión Fenosa que han ascendido a GWh, un 23,0% superiores al mismo período del año anterior. Este incremento ha compensado la disminución de las ventas a clientes industriales nacionales (-3,6%) y clientes domésticos (-39,7%), permitiendo un crecimiento de la comercialización nacional del 8,1%, situándose en los GWh acumulados a septiembre. La actividad de comercialización, por tanto, supera las cifras de ventas y mantiene los márgenes en un escenario energético más desfavorable, en su conjunto, que 2006, si bien ha comenzado su recuperación a partir de la segunda mitad del año. El valor promedio del Brent de los seis primeros meses del año se situó un 3,8% por debajo del mismo período del año anterior. A septiembre, el valor promedio de los últimos seis meses es un 1,1% inferior al correspondiente de 2006 y, sin embargo, la media de los últimos tres meses a septiembre 2007 supera en un 7,7% a la de septiembre

26 Hasta septiembre, el 65,8% del gas adquirido proviene de los contratos a largo plazo con Egipto y Omán (80,9% en 2006) y el resto de mercados internacionales, debido al aumento de la comercialización internacional. Las infraestructuras principales del negocio de gas (licuefacción, transporte marítimo y regasificación de Sagunto) han mantenido sus parámetros operativos de disponibilidad y eficiencia de acuerdo con los valores previstos. El 9 de mayo se produjo la primera descarga de GNL en la planta de regasificación de Reganosa en fase de pruebas, cuya entrada en operación comercial está prevista para el mes de noviembre, con lo que concluirá el primer ciclo inversor del negocio del gas contemplado por Unión Fenosa. Hasta septiembre, se han descargado 4 barcos en la planta y la producción en pruebas asciende a GWh. La planta de licuefacción de Damietta (Egipto) ha producido GWh en el año, inferior en un 9,4% a la cifra de 2006, afectada por restricciones de alimentación a la planta, ya tomadas en consideración en las previsiones del año El número de barcos cargados es de 45, de los cuales 21 corresponden a Unión Fenosa Gas ( GWh, un 48,0% del total) y el resto a otros operadores. La planta de regasificación de Sagunto, que inició su operación comercial el 1 de abril de 2006, ha producido GWh hasta septiembre, que corresponden a una descarga de 71 barcos, 30 de los cuales pertenecen a Unión Fenosa Gas ( GWh, un 49,7% del total) Análisis Económico Gas 09M M 2006 % Var. INGRESOS 434,2 494,0-12,1% Aprovisionamientos 182,3 213,0-14,4% MARGEN DE CONTRIBUCION 251,9 281,1-10,4% Gastos Operativos Netos 22,2 26,3-15,5% Gastos de Personal 6,5 6,0 8,6% Otros Gastos 15,8 20,7-23,3% Activación de Gastos Operativos 0,2 0,4-57,3% EBITDA 229,7 254,8-9,9% Depreciación y amortización 23,9 23,2 2,9% RESULTADO DE EXPLOTACION 205,8 231,6-11,1% (*) El negocio del Gas se considera al 50% Ingresos En la actividad de gas, los ingresos aportados al grupo Unión Fenosa, disminuyen un 12,1% (-59,8 millones de euros). Esta disminución responde a un escenario energético (Brent, electricidad, etc.) más desfavorable que el año anterior en el primer semestre, si 26

27 bien se ha recuperado en el último trimestre, y a una mayor actividad de comercialización internacional que se representa contablemente como margen neto en la cifra de ingresos. El factor escenario se ha reflejado en una disminución del precio a clientes finales nacionales (-3,6%) debido a la disminución del precio a los ciclos combinados (-7,7%) que no ha podido compensarse con el ligero incremento de los precios a clientes industriales y domésticos. El precio de venta en el mercado internacional ha disminuido un 21,8% respecto al mismo período del año anterior si bien el incremento en la comercialización internacional aporta un margen adicional que permite paliar el menor nivel de precios. Por otra parte, la menor producción de la planta de licuefacción de Damietta no supone un empeoramiento significativo de la cifra de ingresos debido a que existe una cláusula de toll or pay en el contrato con los tollers. Margen de Contribución El Margen de Contribución de la actividad de Gas aportado al Grupo Unión Fenosa asciende a 251,9 millones de euros, inferior al año anterior en 29,1 millones de euros (- 10,4%). La disminución en el precio de venta a los ciclos combinados no ha podido ser compensada con la mayor actividad comercial y el mayor margen de los clientes industriales y domesticos. El refuerzo de la actividad de comercialización internacional, aunque en un contexto de escenario energético más desfavorable, ha aportado más del 10% del margen de contribución del negocio de Gas. Resultado de Explotación (Ebit) El Resultado de Explotación aportado a Unión Fenosa por el negocio de Gas, durante este periodo, se ha situado en 205,8 millones de euros, un 11,1% inferior a la cifra del año anterior. Los Gastos Operativos Netos disminuyen un 15,5% y la cifra de Depreciación y Amortización aumenta un 2,9% por la entrada en operación de la planta de regasificación de Sagunto compensada por el efecto tipo de cambio de la amortización de Damietta. Inversiones Con la previsible entrada en operación comercial, en el mes de noviembre, de la planta de regasificación de Reganosa, quedará concluido el desarrollo de las infraestructuras de gas previstas en el primer ciclo inversor: plantas de licuefacción de Damietta y Omán y plantas de regasificación de Sagunto y Reganosa. Enmarcado dentro del plan Bigger se inician los estudios preliminares para el 2º tren de licuefacción de Egipto y la construcción de la ampliación de la planta de regasificación de Sagunto. 27