REPORTE DE EMISORAS PRIMER TRIMESTRE

Transcripción

1 REPORTE DE EMISORAS PRIMER TRIMESTRE 2016 Walmex Bimbo Liverpool Ienova Ara Santander Abril, 2016.

2 Walmart de México, S.A.B. de C.V. (WALMEX *) Los ingresos se incrementaron en 13.2% o 9.9% sin efectos de tipo de cambio. Las ventas en México subieron 10.3% y en Centroamérica +7.5% sin efectos de tipo de cambio. Las VMT subieron en el trimestre 9.3% en México y 5% en Centroamérica, superando el promedio de la ANTAD de 5.7%. Una mejor estrategia de ventas en México, de adelantar las ofertas para el 4T15, impactó de manera favorable en el margen EBITDA que se expandió en 90 pp.b. y se logró una mayor eficiencia en la rotación de inventarios. Una pérdida por derivados obtenida en el trimestre impactó en la utilidad neta que se incrementó en 29%. Generó una UPA (Utilidad por acción) de $0.38 pesos por acción, superior en 30% a la generada en el 1T15. Un sólido nivel de efectivo mayor a lo estimado del 3%, y una deuda neta en negativo para el trimestre, benefició al ratio Deuda Neta / EBITDA que cerró en -0.2x, en terreno negativo por primera vez desde PROMEDIO 5 P/VL COMPRA P/U EV/EBITDA $ $ La acción acumulaba un rendimiento negativo de 7.5% en lo que va del año, atribuido a un ajuste del mercado porque la acción ya se encontraba sobre valuada. Sin embargo, los resultados ahora presentados consolidan la solidez de las finanzas de la empresa.

3 Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V. (BIMBO A) Las ventas totales aumentaron 13.2%, beneficiadas por el tipo de cambio y mayores ventas en todas las regiones donde mantiene operación: México +5.9%, Norteamérica +21%, Latinoamérica +4.8% y Europa +13.3%. La utilidad operativa se incrementó en 50.6%, atribuida a menores gastos y a un ingreso adicional por la venta de un inmueble. Con esto, el margen se expandió en 168 pp.b. Y el EBITDA creció en 35%. El sólido desempeño operativo, mitigo un mayor costo integral de financiamiento por la depreciación del peso mexicano en los intereses pagados de la deuda y una mayor tasa impositiva, logrando un aumento en la utilidad neta de 57.6%. Generó una UPA de $0.29 pesos por acción en el trimestre, superior en 52% a la generada en el 1T15. Su deuda total asciende a $68,171 MDP, solo 1.4% mayor a la del cierre de PROMEDIO 5 P/VL MANTENER P/U EV/EBITDA $ $ La emisora alcanza un rendimiento del 10% en lo que va del año y mantiene una tendencia alcista desde el El RSI se encuentra en los niveles de los 60 y el MACD acaba de dar la señal de compra; sin embargo, el potencial de alza no consideramos que siga siendo muy significativo.

4 Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V. (LIVEPOL C-1) Las ventas totales se incrementaron en 12.5% contra el 1T15, justificadas por un aumento en las VMT de 9.5%, ligeramente por debajo del 9.8% de crecimiento de la ANTAD. Por segmento: Los ingresos Comerciales crecieron 13.7%, 8.4% en la división de Crédito, por mayores clientes (+7.5%) en el trimestre, que compensaron una caída de 1.3% en los ingresos Inmobiliarios, con un nivel de ocupación del 97%. Un mayor costo de ventas en 15.2%, derivado del incremento de precios por la importación de mercancías, afectó al margen bruto que decreció en 137 pp.b. y afectó la utilidad bruta (+8.8%) Mayores gastos por remodelaciones y aperturas de nuevas tiendas, mitigaron el crecimiento en el EBITDA de 9.2% y afectó al margen que se deterioró en 36 pp.b. PROMEDIO 5 P/VL Al cierre del 1T16, la empresa mantiene una cartera de clientes superior en 7.5% a la registrada en el 1T15. MANTENER P/U EV/EBITDA $ $ La acción acumula un rendimiento negativo de 10% en lo que va del año, con una tendencia bajista desde octubre del El RSI se encuentra en la banda de los 30, pero aún no marca el fin de la tendencia bajista.

5 Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V. (IENOVA *) (en dólares) Los ingresos totales disminuyeron en 13.7%, por una disminución del 13.9% en su segmento de Gas, pero un incremento del 44% en su segmento Corporativo compensó los datos. El EBITDA ajustado se incrementó en 19%, explicado por el inicio de operaciones del Etanoducto, el Gasoducto Los Ramones Norte y Energía Sierra Juárez. Un menor costo de ventas (-29%) derivado de menores precios del gas natural (-28%), benefició a los márgenes operativo y EBITDA que se expandieron en más de 1,200 pp.b. Una ganancia adicional por tipo de cambio compensó el incremento en los impuestos pagados y una pérdida por operaciones discontinuas que deterioraron la utilidad neta en 29% PROMEDIO 2 P/VL En febrero de 2016 la firma vendió la planta de energía eléctrica de Mexicali, por lo tanto, sus resultados se presentan condensados de pérdidas y ganancias como operaciones discontinuas, neto de impuestos. MANTENER P/U EV/EBITDA $ $ Las acciones de Ienova se han visto perjudicadas por los reveses que ha obtenido la firma en las últimas licitaciones de la CFE, además de que sus resultados financieros van ligados al precio del gas natural. Sin embargo, la empresa sigue mostrando interés por participar en las licitaciones venideras, lo que podría seguir beneficiando su crecimiento en EBITDA.

6 Consorcio Ara, S.A.B. de C.V. (ARA *) La venta de unidades habitacionales disminuyó en 13.3% comparado con el año anterior, sin embargo seto se compensó con un incremento del precio promedio en 8.3%, repercutiendo de manera favorable en los ingresos (+1.6%). Las unidades vendidas mediante subsidios del Gobierno Federal disminuyeron en 3.8 p.p. de 40.6% a 36.8% del total. La utilidad neta mostró un incremento del 6.2%, mostrando un margen neto del 9.5%, lo que muestra un incremento de 40 pp.b. en comparación con el año anterior. El margen de cobertura de intereses disminuyó de 8.24x a 7.3x, mostrando aún una buena solidez financiera. Ara mostró buen manejo de sus finanzas principalmente en el manejo de pasivos. Para el 1T16, su pasivo en moneda extranjera corresponde a 0.4% del total, y su cobertura de pasivos únicamente con efectivo es del 73.2%. Al cierre del 1T16, logró disminuir su deuda neta en 56%, logrando un ratio Deuda Neta /EBITDA de 1.0x vs 2.1x del 1T15. PROMEDIO 3 P/VL COMPRA P/U EV/EBITDA $ 6.61 $ 8.24 El precio de las acciones de Ara ha mostrado una tendencia alcista desde inicios del 2016, sin embargo su RSI aún no muestra signos de concentración en el precio, por lo que aún se considera como una buena oportunidad de inversión.

7 Santander México, S.A.B. de C.V. (SANMEX B) La cartera de crédito incrementó en 14.7% comparado con el año anterior, catalizado principalmente por el crédito al consumo el cual incrementó 9.7%, principalmente el crédito personal y el crédito via nómina. La captación de recursos (depósitos) incrementó en 13%, de los cuales: Personas +17%, PyMEs +22% y Empresas +22%. El margen financiero incrementó en 17.9% de manera interanual debido al aumento en los intereses en la cartera de crédito, principalmente en tarjeras y a la expansión de 50 pb en la tasa de referencia. La cartera vencida disminuyó de 3.68% a 2.97% comparado con el año anterior. Así mismo, la provisión de riesgo incrementó en 27.9% contra el 1T15 y 6.4% en comparación con el 4T15. PROMEDIO 3 P/VL COMPRA P/U EV/EBITDA $ $35.00 Desde inicios del 2016, el precio de las acciones de Santander ha mostrado una tendencia alcista con un crecimiento rápido. Sin embargo, el RSI aún no muestra una alta concentración del precio, lo que sugiere que aun podría seguir subiendo.

8 Disclamer/ Renuncia de responsabilidad DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las Disposiciones ). De los analistas: Alessandra Ortiz Rodríguez y Gabriel Himelfarb Mustri como responsables de la elaboración de los Reportes de Análisis declararon que: El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis refleja exclusivamente mi punto de vista personal como Analista No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que éstas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte. Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés. No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis. No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución. Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A. De Masari Casa de Bolsa, S.A. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos. El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios. Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información proporcionada en éste documento. La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso, las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis. Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo. Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones. El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión. ANALISTA Alessandra Ortiz Rodriguez (55) Alessandra.Ortiz@masari.mx ANALISTA Gabriel Himelfarb Mustri (55) Gabriel.himelfarb@masari.mx