Evento Relevante de Calificadoras

Transcripción

1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR SP STANDARD & POOR'S, S.A. DE C.V. Ciudad de México ASUNTO Standard & Poor's confirma calificaciones de 'BBB+' y 'mxaaa' de Grupo Nacional Provincial EVENTO RELEVANTE Resumen * En nuestra opinión, la posición competitiva de GNP, aseguradora mexicana, es fuerte dada la buena reputación y diferenciación de la marca, su buena mezcla de negocio y un desempeño operativo adecuado en comparación con sus pares de industria. * Consideramos que el perfil de riesgo financiero de GNP es adecuado inferior, ya que sus niveles de capitalización están ligeramente por debajo de nuestra referencia para la categoría de calificación 'BBB', de acuerdo con nuestro modelo de capital basado en riesgo, lo que limita parcialmente nuestra evaluación. * Confirmamos nuestras calificaciones de riesgo crediticio y de solidez financiera en escala global de 'BBB+' y en escala nacional de 'mxaaa' de GNP. * La perspectiva negativa de las calificaciones en escala global refleja la de la calificación soberana de México. La perspectiva de las calificaciones en escala nacional se mantiene estable. Acción de Calificación Ciudad de México, 23 de febrero de S&P Global Ratings confirmó hoy sus calificaciones de riesgo crediticio y de solidez financiera en escala global de 'BBB+' de Grupo Nacional Provincial S.A.B. (GNP), la perspectiva se mantiene negativa. Al mismo tiempo, Standard & Poor's S.A. de C.V., una entidad de S&P Global Ratings, confirmó sus calificaciones riesgo crediticio y de solidez financiera en escala nacional -CaVal- de 'mxaaa' de la aseguradora, la perspectiva de las calificaciones en escala nacional es estable. Fundamento Nuestras calificaciones de GNP siguen reflejando un perfil de riesgo del negocio fuerte. Consideramos que la compañía tiene una posición competitiva fuerte con base en su sólido reconocimiento de marca, su sana diversificación de producto y un adecuado desempeño operativo. Por otro lado, el perfil de riesgo financiero es adecuado inferior, de acuerdo con nuestro modelo de capital basado en riesgo, que limita en cierto grado las calificaciones. Sin embargo, la compañía presenta una flexibilidad financiera adecuada y no afronta ningún riesgo significativo que podría agregar volatilidad a su capital y utilidades más allá del curso regular del negocio. Consideramos que la administración y prácticas de gobierno corporativo de la aseguradora son satisfactorias, y que la capacidad de administración de riesgos (ERM, por sus siglas en inglés) es adecuada, dados los riesgos a los que está expuesta. De igual manera, consideramos que GNP tiene una capacidad excepcional para cubrir sus necesidades continuas de liquidez, incluso bajo condiciones de estrés. GNP es la segunda aseguradora más grande en México, con una participación de mercado de 11.7% en primas brutas suscritas a septiembre de La aseguradora es líder de mercado en el segmento de accidentes y enfermedades con una participación de 26.2% y se clasifica en el segundo lugar en seguros para automóviles, y tercero en seguros de vida, con participaciones de 12.4% y 10.3%, respectivamente. GNP también es uno de los cinco principales participantes en la industria de forma recurrente por primas brutas suscritas en otros segmentos del ramo de daños (sin considerar seguros de automóviles), entre ellos responsabilidad civil, terremotos, carga e incendios. En general, GNP reportó un crecimiento sólido de primas brutas suscritas de 13.9% a septiembre de 2016 (primas acumuladas en un año calendario, comparadas con las de septiembre de 2015), mayor que el crecimiento del mercado de 10.2% en el mismo periodo. Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 Evaluamos el perfil de riesgo del negocio de GNP como fuerte con base en nuestra evaluación de riesgos de la industria y país, así como nuestra opinión sobre la posición competitiva de la compañía. De acuerdo con nuestro Análisis de Riesgo de la Industria Aseguradora por País (IICRA, por sus siglas en inglés para Insurance Industry Country Risk Assessment) de México para el sector de seguros de vida y de daños, GNP afronta un riesgo país y de la industria intermedio, ya que sus actividades de suscripción están basadas completamente en este país. Nuestra clasificación de riesgo país se basa en los riesgos económicos, políticos y del sistema financiero de México, los cuales se derivan de nuestros criterios para calificar soberanos para los dos primeros dos elementos y de nuestros criterios del Análisis de Riesgo de la Industria Bancaria por País (BICRA, por las siglas en inglés para Banking Industry Country Risk Assessment) para el último. Nuestra evaluación del riesgo de la industria de daños (P/C) se basa en la alta exposición de México a riesgos catastróficos como terremotos, huracanes e inundaciones. Las barreras de entrada en el sector de seguros contra daños son moderadas, por lo tanto, nuevos participantes con capital suficiente tendrían la posibilidad de competir. Sin embargo, las barreras de entrada en el segmento de vida son más altas debido a la relativamente alta concentración en este segmento de la industria. Sin embargo, existe suficiente espacio para que crezca el mercado, dado que la penetración de los seguros respecto al PIB es muy baja en México, ligeramente por arriba de 2% (primas brutas a PIB). Consideramos que el regulador mexicano supervisa y da seguimiento de manera efectiva a las aseguradoras, y la nueva regulación Solvencia II que se han implementado en México en los últimos dos años agregan disciplina al mercado. Además, el regulador monitorea adecuadamente a la industria en su totalidad de manera constante. En nuestra opinión la posición competitiva de GNP es sólida, dado el fuerte reconocimiento de marca de la compañía en el mercado mexicano, la cual le da ventajas comerciales significativas en comparación con sus pares locales, en nuestra opinión. Además, nuestra evaluación considera el adecuado desempeño operativo de la aseguradora con resultados técnicos e indicadores de rentabilidad que han mejorado por tercer año consecutivo a septiembre de 2016, con un índice combinado neto que cayó a 106.6% de 108.8% en diciembre de 2015 y un retorno sobre ingresos (ROR, por sus siglas en inglés) y retorno sobre capital (ROE, por sus siglas en inglés) que han aumentado a 4.2% y 13.6% desde 0.8% y 2.7%, respectivamente. Sin embargo, esperamos que las cifras del cierre de 2016 reflejen resultados aún mejores, que confirmen estas mejoras continuas, que son, al menos en una parte, resultado del nuevo marco regulatorio. En términos de desempeño operativo, seguimos esperando índices combinados cada vez menores en las líneas de accidentes y enfermedades y de daños, y que se ubiquen ligeramente por debajo de 100% en 2017, a medida que la compañía siga ejecutando su estrategia para lograr rentabilidad en cada una de las líneas de negocio que suscribe. Además, la sólida posición competitiva de GNP se beneficia de una buena diversificación de fuentes de ingresos al contar con una sana mezcla de negocio, que incluye seguros de vida, accidentes y enfermedades y daños (P/C), cada uno de los cuales representa aproximadamente una tercera parte de las primas brutas suscritas de la compañía y contribuye a los resultados operativos. Por otro lado, consideramos que el perfil de riesgo financiero de GNP es adecuado inferior. Nuestra evaluación de capital y utilidades de la aseguradora presenta una ligera deficiencia de capital (menos de 15%) para nuestra categoría de calificaciones de 'BBB', de acuerdo con nuestro modelo de capital basado en riesgo, que es el principal factor limitante para nuestro perfil crediticio individual (SACP, por sus siglas en inglés para stand-alone credit profile) indicativo, actualmente en 'bbb+'. El SACP indicativo refleja el perfil crediticio de la compañía por sus propios méritos antes de considerar las limitantes que derivan de la calificación soberana de México. En nuestra opinión, la compañía opera sobre una base de capital relativamente estrecha, de acuerdo con nuestros modelos, aunque la suficiencia de capital regulatorio (margen de solvencia) se ha ubicado consistentemente por encima del mínimo regulatorio, en 1.2 veces (x) en los últimos cinco años. En particular, la compañía paga dividendos sustanciales a sus accionistas, entre 50% y 80% en un año típico, lo que explica por qué la base de capital de la compañía, medida por capital total ajustado (TAC, por sus siglas en inglés), no ha crecido por encima de los requerimientos de capital basado en riesgo para nuestro parámetro de calificaciones de 'BBB' en los dos últimos años, por ende, mantenemos nuestra evaluación de suficiencia de capital como adecuado inferior. No obstante, GNP no afronta riesgos considerables que podrían considerarse exclusivos de su operación, ya que no tiene descalces de moneda significativos, Adicionalmente, el portafolio de inversiones de la compañía está asignado principalmente a obligaciones con respaldo gubernamental, no tiene montos significativos de activos de riesgo alto en comparación con su base de capital (por ejemplo, acciones, bonos de grado especulativo, y bienes raíces entre otros), y no consideramos que la compañía esté expuesta a fuentes de volatilidad exclusivas a su operación, en particular debido al uso adecuado de reaseguros proporcionales y no proporcionales para reducir su exposición a riesgos catastróficos. Al mismo tiempo, su amplio acceso al reaseguro a precios justos en el mercado, junto con la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 ausencia de deuda en circulación, respalda la adecuada flexibilidad financiera de GNP. La combinación de un fuerte perfil de riesgo del negocio y un perfil de riesgo financiero adecuado inferior se traducen en un SACP de 'bbb+', que refleja nuestras calificaciones, ya que no consideramos que la administración y prácticas de gobierno corporativo y ERM, que evaluamos como adecuadas, puedan modificar la calificación en ninguna dirección. Por último, la compañía ha mostrado históricamente una liquidez extraordinaria, como se observa en su índice de liquidez consistentemente por encima de 600% y la ausencia de deuda u otros pasivos sensibles a la confianza. Por lo tanto, no esperamos que la compañía afronte problemas de liquidez bajo condiciones de estrés en los próximos 12 meses. Nuestras calificaciones en escala nacional -CaVal- consideran que esta es la única correlación posible con nuestra calificación en escala global de 'BBB+'. Perspectiva La perspectiva negativa de las calificaciones en escala global de GNP reflejan las de la calificación soberana de México e indica que existe una posibilidad de una entre tres de que bajemos dicha calificación en los próximos 12 a 24 meses, debido a las preocupaciones sobre el crecimiento de la deuda pública y la creciente presión que el servicio de deuda ejerce sobre las finanzas públicas del país. Recientemente revisamos nuestra proyección de crecimiento del producto interno bruto (PIB) a 1.8% y otros los factores externos podrían generar presiones adicionales a México. Podríamos bajar las calificaciones en escala global de GNP si bajamos las de México. Por el otro lado, podríamos revisar la perspectiva de GNP a estable si tomamos una acción similar sobre el soberano. De igual manera, podríamos bajar las calificaciones de GNP si nuestra evaluación de riesgo económico del IICRA se deterioran en los próximos 12 a 24 meses, si la compañía no logra mantener sus indicadores operativos en niveles sostenibles, por ejemplo, si el índice combinado se mantiene por encima de 105% de manera sistemática, o si revisamos el perfil de riesgo financiero a menos que adecuado o más bajo, si los niveles de capitalización disminuyen o si la posición de riesgo de la compañía incrementa, por ejemplo, si aumenta su apetito de riesgo para retener una proporción mayor de riesgos catastróficos. Un alza de las calificaciones en escala global es sumamente improbable en los próximos 24 meses, ya que requeriría una combinación de una suficiencia de capital mayor que rebase nuestro requerimiento de capital basado en riesgo para la categoría de calificación 'BBB' y, al mismo tiempo, un alza de la calificación soberana de México, lo cual no forma parte de nuestro escenario base en los siguientes 24 meses. La perspectiva estable de las calificaciones en escala nacional refleja nuestra opinión de que se mantendrán sin cambio si bajáramos la calificación soberana en un nivel (notch). Sin embargo, podríamos bajar las calificaciones en escala nacional de la aseguradora si bajamos las de México en dos o más niveles, o si los factores crediticios fundamentales de GNP ya no respaldaran las calificaciones actuales, como describimos arriba. Síntesis de los factores de calificación GRUPO NACIONAL PROVINCIAL, S.A.B. Calificación de Solidez Financiera Escala global BBB+ Escala nacional -CaVal- mxaaa Ancla bbb+ Perfil de riesgo del negocio Fuerte Perfil de riesgo financiero Adecuado inferior Modificadores 0 ERM y Administración 0 Análisis holístico 0 Perfil crediticio individual (SACP) bbb+ Liquidez 0 Riesgo soberano 0 Respaldo 0 Respaldo de grupo 0 Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 Respaldo gubernamental 0 Criterios y Artículos Relacionados Criterios * Calificaciones por arriba del soberano - Calificaciones de empresas y gobiernos: Metodología y Supuestos, 19 de noviembre de * Metodología: Factores crediticios de la administración y gobierno corporativo para empresas y aseguradoras, 13 de noviembre de * Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de * Aseguradoras: Metodología de Calificación, 7 de mayo de * Capacidad de Administración del Riesgo (ERM), 7 de mayo de * Metodología y supuestos refinados para analizar la suficiencia de capital de aseguradoras utilizando el modelo de capital de seguros basado en riesgo, 7 de junio de * Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de S&P Global Ratings, 1 de junio de * Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 14 de septiembre de Artículos Relacionados * Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 16 de junio de * MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala CaVal (Nacional), 20 de noviembre de * Análisis de Riesgo País y de la Industria: Sector de seguros de vida en México, 27 de enero de * Análisis de Riesgo de la Industria de Seguros: Segmentos de daños generales y de accidentes y enfermedades de México, 27 de enero de * Standard & Poor's revisa perspectiva a negativa de estable de calificaciones en escala global de seis aseguradoras mexicanas tras acción similar sobre el soberano, 24 de agosto de * Standard & Poor's confirma calificaciones de 'BBB+' y 'mxaaa' de Grupo Nacional Provincial; la perspectiva es estable, 26 de febrero de Algunos términos utilizados en este reporte, en particular algunos adjetivos usados para expresar nuestra opinión sobre factores de calificación importantes, tienen significados específicos que se les atribuyen en nuestros criterios y, por lo tanto, se deben leer junto con los mismos. Para obtener mayor información vea nuestros Criterios de Calificación en INFORMACIÓN REGULATORIA ADICIONAL 1) Información financiera al 30 de septiembre de ) La calificación se basa en información proporcionada a Standard & Poor's por el emisor y/o sus agentes y asesores. Tal información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados financieros anuales auditados y trimestrales, estadísticas operativas -en su caso, incluyendo también aquellas de las compañías controladoras-, información prospectiva -por ejemplo, proyecciones financieras-; informes anuales, información sobre las características del mercado, información legal relacionada, información proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores, CNSF, Banco de México, FMI, BIS. La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en una modificación de la calificación citada. Contactos analíticos: Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

5 Jesús Palacios, Ciudad de México 52 (55) ; Cynthia Cohen-Freue, Buenos Aires, 54 (11) ; MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 5