SESIÓN INFORMATIVA IMPLANTACIÓN DE LA CLAÚSULA DE ISR EN LOS MANDATOS DE GESTIÓN DE LOS FONDOS DE PENSIONES DEL SISTEMA DE OCUPACIÓN

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2 SESIÓN INFORMATIVA IMPLANTACIÓN DE LA CLAÚSULA DE ISR EN LOS MANDATOS DE GESTIÓN DE LOS FONDOS DE PENSIONES DEL SISTEMA DE OCUPACIÓN Alberto Goicoechea Argul CONSULTORA DE PENSIONES Y PREVISIÓN SOCIAL, SOCIEDAD DE ASESORES, S.L. Barcelona, 19 de junio de

3 CPPS es miembro de la Junta Directiva de de Spainsif y es signatario de los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas. 3

4 ÍNDICE 1. CONCEPTO Y EVOLUCIÓN DE LA ISR 2. ESTRATEGIAS ISR 3. LA ISR EN ESPAÑA 4. MARCO LEGAL EN ESPAÑA 5. ISR EN LA POLÍTICA DE INVERSIÓN 6. ISR EN LA REVISIÓN 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS 8. ATRIBUCIÓN DE RENDIMIENTOS CRITERIOS ASG 9. GOBERNANZA 4

5 1. CONCEPTO Y EVOLUCIÓN DE LA ISR. Concepto: La Inversión Socialmente Responsable, en adelante ISR, incorpora criterios Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo (en adelante, criterios ASG) al proceso de toma de decisiones de inversión tradicionales basado en los criterios financieros de rentabilidad y riesgo. El fin prioritario del Fondo es alcanzar el objetivo establecido en el documento de Política de Inversión, si bien para alcanzarlo, al incorporar estos criterios, se impulsa la responsabilidad social, buscando además de una rentabilidad financiera una rentabilidad social. 5

6 1. CONCEPTO Y EVOLUCIÓN DE LA ISR. Evolución de la ISR: La ISR tiene su origen en un inversores comprometidos con idearios éticos y religiosos aplicando criterios de exclusión. La ISR evoluciona con el tiempo como consecuencia del cambio de conciencia asociado a: 1. La crisis financiera. 2. Los riesgos financieros tradicionales no son suficientes, se deben medir los riesgos extra-financieros, los cuales tienen un impacto en los resultados de las inversiones. ISR GENERA VALOR 6

7 1. CONCEPTO Y EVOLUCIÓN DE LA ISR. Ejemplos recientes La ISR tiene como fin el avance en la consecución de los objetivos Ambientales, Sociales y de Buen Gobierno, mediante el diálogo con las compañías tratando de modificar sus decisiones y procesos (Engagement). 7

8 2. ESTRATEGIAS ISR. Integración: Combinar en la valoración de las carteras el tradicional análisis financiero con los criterios ASG, contribuyendo a reducir el riesgo de las inversiones, impulsando un crecimiento sostenible. Engagement: El dialogo de los inversores con las empresas, el ejercicio de los derechos políticos y la colaboración con otros inversores en redes como son los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas UNPRI o el foro para promover la Inversión Socialmente Responsable en España, Spainsif. Normas: se intenta contribuir a la RSE mediante la aceptación y cumplimiento de normas de reconocido prestigio en esta materias, por ejemplo los UNPRI, la Iniciativa Pacto Mundial de Naciones Unidas, normas de la OCDE, Código Unificado de Buen Gobierno de la CNMV, la Política Social de la OIT etc. Valoraciones destacadas (Best in class). En este caso, la selección de valores se realiza mediante una mejor valoración respecto a un determinado criterio y con un análisis de sostenibilidad. Temáticas: trata de promover específicamente un impacto positivo en una determina área de análisis (por ejemplo, energías limpias, agua, innovación o microcréditos, etc.). 8

9 3. ISR EN ESPAÑA. Bajo desarrollo debido a: La escasa oferta por parte de las instituciones financieras tanto en número de fondos ISR como en su publicidad y la confusión y desconocimiento del inversor de qué es la ISR. La inversión institucional representa el 97% de los activos gestionados con criterios ASG, destacando los Planes de Pensiones de Empleo como lo principales impulsores del mercado. Cada vez hay más Comisiones de Control que adoptan políticas ISR, en la preselección de la cartera, en su seguimiento y además ejerciendo el derecho de sus ejercicios políticos. La integración de los criterios ISR se ve favorecida por el horizonte a largo plazo de las inversiones de los fondos de empleo. 9

10 4. MARCO LEGAL EN ESPAÑA. Marco legislativo en España Ley economía sostenible (Ley 2/2011): exige que se divulgue cada año si los fondos de pensiones incorporan criterios medioambientales, sociales o de gobierno corporativo en su enfoque de inversión. Ley sobre actualización, adecuación y modernización del sistema de la Seguridad Social (Ley 27/2011); adiciona un nuevo apartado 7 al artículo 14 de la ley de regulación de planes y fondos de pensiones, en el caso de los de empleo se deberá mencionar si se tienen en consideración, en las decisiones de inversión, los riesgos extrafinancieros (éticos, sociales, medioambientales y de buen gobierno) que afectan a los diferentes activos que integran el fondo de pensiones, debiendo dejar constancia en el informe de gestión sobre la política ejercida en relación con tales criterios, así como del procedimiento seguido para su implantación, gestión y seguimiento. Ley de Regulación de Y Fondos de Pensiones con Normativa Complementaria 10

11 4. MARCO LEGAL EN ESPAÑA. Marco legislativo en España En el RPFP, en su artículo 69.6, la Comisión de Control del Fondo ejercerá, en beneficio de partícipes y beneficiarios, todos los derechos inherentes a los valores integrados en el fondo con relevancia cuantitativa y carácter estable, especialmente el derecho de participación y voto en las juntas generales. Además, de dejar constancia en el informe de gestión. 11

12 5. ISR EN LA POLÍTICA DE INVERSIÓN. Las Comisiones de Control necesitan herramientas específicas: POLITICA DE INVERSIÓN: Acuerdo de mínimos y desarrollo posterior. VALORACIONES ASG DE CARTERAS: Análisis situacional extra-financiero de partida. REVISION Y SEGUIMIENTO ISR. Verificación y Evolución del cumplimiento de la estrategia. 12

13 6. ISR EN LA REVISIÓN. Contenido Revisión en materia ISR 1. Análisis de la política ISR. 2. Verificación del cumplimiento de los criterios ASG. 3. Seguimiento y desarrollo en materia ISR 4. Valoraciones ASG de carteras. 5. Conclusiones y Recomendaciones ISR. Ejercicio de los derechos políticos: protocolo, ejecución y seguimiento. Atribución de rendimientos con criterios ASG. 13

14 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS Esquema contenido análisis Grado de Cobertura Total Por categoría de activos Calificación ISR Total: por categoría de activos Por cada criterio ASG. Calificación ISR Media Desviación típica Nº títulos Valores lideres/rezagados Atribución de rendimientos por calificación según criterios ASG. 14

15 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS Nivel de cobertura Activo 31/12/ /03/2013 Tesorería 100,00% 100,00% Renta Fija 61,27% 56,13% Renta Variable 61,80% 55,83% Gestión Alternativa 0,00% 0,00% Capital Riesgo 0,00% 0,00% Inversión Inmobiliaria 0,00% 0,00% Cartera global 56,86% 49,82% La mayor parte de valores sin ratings corresponde a valores indexados, pequeñas empresas e I.I.C. 15

16 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS RATING DE CARTERA: Valoración General 31/12/ /03/2013 AMBIENTAL SOCIAL GOBIERNO CORP ISR Durante el primer trimestre del 2013 el Fondo la evaluación de los riesgos ASG experimenta ligeros cambios. 16

17 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS RATING DE CARTERA: Análisis percentil a 31/3/2013 Sustainalytics Valor mercado Peso MSCI Valor mercado Peso CPPS Valor mercado Peso [90, 100] 0 0,00% [9, 10] ,65% [90, 100] 0 0,00% [80, 90] 0 0,00% [8, 9] ,48% [80, 90] ,84% [70, 80] ,80% [7, 8] ,38% [70, 80] ,89% [60, 70] ,70% [6, 7] ,80% [60, 70] ,58% [50, 60] ,78% [5, 6] ,31% [50, 60] ,51% [40, 50] ,54% [4, 5] ,20% [40, 50] ,46% [30, 40] 0 0,00% [3, 4] ,46% [30, 40] 0 0,00% [20, 30] 0 0,00% [2, 3] 0 0,00% [20, 30] ,54% [10, 20] 0 0,00% [1, 2] 0 0,00% [10, 20] 0 0,00% [0, 10] 0 0,00% [0, 1] ,54% [0, 10] 0 0,00% No disponible ,18% No disponible ,18% No disponible ,18% ,00% ,00% ,00% Existen diferencias de rating entre las agencias de rating consideradas. 17

18 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS RATING POR TIPOS DE ACTIVOS A 31/03/2013: Visión general Activos Global Med. Amb. Social Gob. corp. Tesorería Renta Fija Renta Variable Gestión Alternativa Capital Riesgo Inversión Inmobiliaria Total Los activos de renta variable gozan de mayor cualificación ISR que el resto de tipos de activos. 18

19 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS ANÁLISIS DESAGREGADO POR SECTORES A 31/03/2013 Rating ISR Sustainalytics MSCI CPPS Tesorería 42 0,0 21 Cuenta Corriente 42 0,0 21 AMM 68 4,7 58 Renta Fija 68 4,7 58 Financiero 74 7,3 74 Gobiernos 68 4,7 58 I.I.C Renta Variable 70 6,8 69 Comunicaciones 78 6,0 69 Consumo no cíclico 69 6,4 67 Energía 71 6,2 67 Financiero 69 6,6 68 I.I.C Industrial 70 10,0 85 Opciones 42 0,0 21 Utilities 59 7,0 64 Rating ISR Sustainalytics MSCI CPPS Gestión Alternativa I.I.C Capital Riesgo Capital Riesgo Inversión Inmobiliaria I.I.C

20 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS ANÁLISIS INDIVIDUAL A 31/03/2013: Valores líderes ALLIANZ SE ORD S/N AXA ORDINARIAS SIEMENS AG ORD. S/N DANONE ORDINARIAS BBVA, S.A. ORDINARIAS Valores de cartera con mejor valoración ASG. 20

21 7. VALORACIONES ASG EN CARTERAS ANÁLISIS INDIVIDUAL A 31/03/2013: Valores rezagados TOTAL S.A. ORDINARIAS S/B LVMH MOET. ORDINARIAS BSANTANDER ORDINARIAS BANKIA S.A ORDINARIAS BANKIA S.A W/C AN.BANKIA Valores de cartera con peor valoración ASG. 21

22 8. ATRIBUCIÓN DE RENDIMIENTOS CRITERIOS ASG AR por calificación CPPS ISR Rendimiento Rtab Abs TIR Patrim Peso ****** ,08% -0,30% ,13% ***** ,16% 4,74% ,75% **** ,11% -0,27% ,24% *** ,68% 1,59% ,84% Sin Definir ,94% 2,79% ,67% Se calcula el coeficiente de correlación entre la TIR y el rating ISR (*). Coef. Corr. RELACIÓN Global 0,7949 Favorable Med. Amb. 0,5092 Indiferente Social 0,9986 Favorable Gob. Corp 0,8025 Favorable (*) Si el coeficiente de correlación es entre 0,7 y 1 se considera relación favorable, entre -0,7 y -1 desfavorable. El resto de casos indiferente. 22

23 8. ATRIBUCIÓN DE RENDIMIENTOS CRITERIOS ASG AR por categoría de activos ISR Rendimiento Rtab Abs TIR Patrim Peso Nuevos Activos ,30% 18,02% ,69% **** ,08% -0,30% ,13% Sin Definir ,67% 19,65% ,56% Renta Fija ,09% 4,57% ,50% ***** ,16% 4,74% ,75% **** ,11% -0,27% ,24% *** ,68% 1,59% ,84% Sin Definir ,94% 2,79% ,67% Renta Variable ,27% -8,55% ,42% ***** ,39% -2,79% ,45% **** ,53% -10,28% ,74% *** ,01% -17,12% ,49% ** ,58% -18,32% ,19% Sin Definir ,85% -7,61% ,53% 23

24 8. ATRIBUCIÓN DE RENDIMIENTOS CRITERIOS ASG Análisis individual: mayores y menores. Mayores valores en cartera ISIN Valor Tipo activo Importe % Patrim. Rating ES J8 BN.ESTADO 3.80% EUR- Renta Fija ,01% 70 FR BN.REPUBLICA FRANCIA Renta Fija ,71% 73 FR BN.ALSTOM Renta Fija ,52% 74 FR BN.REPUBLICA FRANCIA Renta Fija ,19% 73 IT BN.REPUBLICA ITALIA Renta Fija ,14% 67 Menores valores en cartera ISIN Valor Tipo activo Importe % Patrim. Rating US35906A1088 FRONTIER COMMUNICATIONS CO Renta Variable ,01% 49 XS BN.INTESA SANPAOLO VARIABLE PERP 4 Renta Fija ,02% 69 FR BN.ALSTOM Renta Fija ,03% 55 XS BN.BARCLAYS BANK EUR- Renta Fija ,03% 50 XS BN.ANGLO AMERICAN Renta Fija ,03% 60 24

25 8. ATRIBUCIÓN DE RENDIMIENTOS CRITERIOS ASG Análisis individual: beneficios y pérdidas. Mayores beneficios en cartera ISIN Valor Tipo activo Importe % Patrim. Rating XS TELEF.EMIS E/ ,406% Renta Fija ,80% 93 XS TELEF.EMIS E/06-09 FLOAT Renta Fija ,76% 93 DE SIEMENS AG ORD. S/N Renta Variable ,50% 88 DE SAP AG ORD S/N Renta Variable ,19% 81 FR AXA ORDINARIAS Renta Variable ,34% 77 Mayores pérdidas en cartera ISIN Valor Tipo activo Importe % Patrim. Rating ES TDA 14-MIX BN.06/01 SER.A3 Renta Fija ,12% 34 ES CED. TDA 5 E/ ,125% Renta Fija ,39% 34 ES CA.MADRID CD 12/05 3,50% Renta Fija ,72% 34 ES BANKIA S.A E/ ,00% Renta Fija ,93% 34 DE SAP AG ORD S/N Renta Variable ,19% 39 25

26 8. ATRIBUCIÓN DE RENDIMIENTOS CRITERIOS ASG Por tipo de activo. Patrimonio Medio por Clase de Activo Peso Medio Ambiente Social Gobierno corporativo Nota ISR Renta Fija ,72% Pública ,84% Avaladas ,34% Privada ,55% Renta Variable ,08% Europa ,00% Zona Euro ,35% Resto Europa ,68% América ,85% Norteamérica ,85% Asia ,87% Japón ,83% Asia Global ,04% Inversión Inmobiliaria ,71% Capital Riesgo ,98% Tesorería ,44% A.M.M ,98% Cuenta Corriente ,46% Total ,00%

27 9. GOBERNANZA UNA NUEVA VISION GOBIERNO CORPORATIVO SOCIALMENTE RESPONSABLE. OCDE. Principios de Gobierno Corporativo. 2004: o Relaciones con todas las partes interesadas. o Los objetivos de la empresa deben servir a los intereses de la sociedad. o Mecanismos de supervisión eficaz. o La ética en los negocios y la conciencia de intereses medioambientales y sociales repercuten en la reputación y éxito de la empresa en el largo plazo. 27

28 9. GOBERNANZA GOBERNANZA EMPRESARIAL Estructura de relaciones y procesos para dirigir y controlar una organización con el fin de alcanzar sus objetivos y agregar valor. Debe incorporar: Transparencia y revelación de información. Rendición de cuentas, valoración de riesgos. Cumplimiento normativo y/o regulatorio 28

29 9. DIRECTRICES DE GOBERNANZA EN LOS FONDOS DE PENSIONES CLAVES DE LA GOBERNANZA Analizar la Gobernanza de un Fondo es conocer su organización interna, sus procesos operativos, los mecanismos de control y de adopción de decisiones y la transparencia y rendición de cuentas. Como inversores institucionales a largo plazo deben tenerse en cuenta los criterios ASG (AMBIENTALES, SOCIALES Y DE GOBERNANZA) Debe exigirse al Plan y al Fondo un adecuado sistema de Gobernanza basado en los siguientes aspectos: PROCESOS OPERATIVOS GESTION DE RIESGOS SUPERVISION TRANSPARENCIA 29

30 9. NUESTRA VISION DE LA GOBERNANZA EN PLANES DE PENSIONES NUESTRA VISION DE LA GOBERNANZA Sistema de Gobernanza. Diagnóstico. Diseño, implantación y seguimiento Programas de Formación Asesoramiento integral y multidisciplinar Apoyo, control y seguimiento ISR Gestión de riesgos Política de comunicación eficiente y transparente 30

31 9. NUESTRA VISION DE LA GOBERNANZA EN PLANES DE PENSIONES EVALUACION DEL SISTEMA SATISFACTORIO DIAGNOSTICO CUESTIONARIO CON AREAS DE MEJORA DEFICIENTE SEGUIMIENTO DISEÑO E IMPLEMENTACION MEDIDAS MATRIZ DE PROGRESO 31

32 Gracias por su atención 32

33 MADRID Bravo Murillo, 54 esc. dcha. 1ª Planta Madrid Tel.: Fax: Firmantes de los PRI y miembro de SPAINSIF BILBAO Lutxana, 6 4º dcha. D Bilbao Tel.: Fax: cpps.bio@consultoradepensiones.com BARCELONA Diputació, 237, 3º 3ª Barcelona Tel.: Fax: cpps.bcn@consultoradepensiones.com 33