Puede acelerar el programa de concesión de autopistas 4G de Colombia?
|
|
- Rubén Castro Valdéz
- hace 6 años
- Vistas:
Transcripción
1 Puede acelerar el programa de concesión de autopistas 4G de Colombia? Contactos analíticos: Julyana Yokota Sao Paulo José Coballasi Ciudad de México Candela Macchi Buenos Aires Livia Vilela Sao Paulo
2 Contenido 3 El programa de autopistas de peaje 4G en pocas palabras 4 Nuestro enfoque para evaluar la dificultad de construcción y diseño 6 Experiencia del concesionario y el contratista 7 Corto periodo de construcción presenta grandes riesgos 9 Asignación de riesgo Desde que el gobierno de Colombia desplegó un ambicioso plan de inversión en infraestructura, el programa de Cuarta Generación (4G) de Concesiones Viales en 2013, ha otorgado concesiones a 20 proyectos de un total de 40. Sin embargo, solo seis de ellas están actualmente en construcción con un avance de más de 10% al 31 de marzo de Además, solo unos cuantos proyectos lograron asegurar financiación con el fin de avanzar en la fase de construcción. El ritmo lento de implementación del programa 4G ha arrojado luz sobre las incertidumbres de la fase de construcción tras la finalización del otorgamiento de concesiones. S&P Global Ratings considera que el riesgo crediticio de los proyectos 4G se deriva actualmente de cuatro factores. Primero, la complejidad del diseño de la construcción, dada la difícil geografía de Colombia que requiere la creación de muchos puentes y túneles para los proyectos de infraestructura greenfield. Segundo, la concentración de concesionarios, debido al número elevado de estos que están involucrados simultáneamente en varios proyectos 4G, y al historial relativamente corto de los contratistas colombianos. Tercero, debido a la dificultad geográfica y a la fuerte temporada de lluvias en el país, el periodo relativamente corto para completar los proyectos cinco años podría ocasionar que muchos contratistas tengan dificultades para hacerlo a tiempo. Finalmente, la asignación de riesgo, que mediante el nuevo marco legal e institucional el gobierno pretendió aliviar la carga de los concesionarios, todavía debe disminuir los retrasos y sobrecostos relacionados con eventos impredecibles. Las reformas legales y el establecimiento del marco institucional incluida una agencia estatal para supervisar la implementación del programa 4G y el banco de desarrollo para proveer soluciones financieras- han creado condiciones favorables para el desarrollo de estos proyectos. Además, consideramos que para superar los cuatro obstáculos principales, es necesario hacerlo mediante riesgos claramente definidos, bajo la forma de estudios meticulosos e independientes de ingeniería y la clara asignación de riesgo de los contratos llave en mano así como el establecimiento de canales eficientes para abordar la oposición a los proyectos por parte de las comunidades locales. En tal escenario, consideramos que los participantes locales e internacionales proveerán mayores financiaciones a los proyectos 4G. Del financiamiento por US$4,600 billones ya cerrados para los proyectos 4G, menos de 40% provino de bancos internacionales y de los mercados de capitales, mientras que los bancos locales y los fondos de deuda de infraestructura proveyeron más de 50%, y 9% lo otorgó el banco de desarrollo de Colombia Financiera de Desarrollo Nacional (FDN). Consideramos que en cuanto se complete la construcción de estos proyectos, la fase de operaciones no debería ser difícil o constituir un riesgo mayor desde una perspectiva crediticia. En nuestra opinión, la operación de una autopista con peaje es relativamente simple y su capacidad de pagar la construcción estaría ligada al riesgo de volumen de tráfico, que se mitiga con la limitada competencia de otros medios de transporte en Colombia y con la inadecuada red de trasporte actual del país. 2
3 Resumen Esperamos que la fase de construcción limite la calidad crediticia de la mayoría de los proyectos bajo el programa 4G de Colombia, porque normalmente consideramos las operaciones de autopistas de peajes como una tarea. Los riesgos de la fase de construcción del plan 4G se derivan de las dificultades que presentan las tres cordilleras andinas de Colombia y la fuerte temporada de lluvias, de la elevada concentración de concesionarios contratistas locales, del tiempo relativamente corto para completar la construcción y de las deficiencias del mecanismo de asignación de riesgo para prevenir demoras y sobrecostos. Los riesgos claramente definidos y la identificación de la parte responsable de cada uno de ellos son factores clave para los proyectos, particularmente durante la construcción. Los proyectos bien diseñados y estructurados atraerán financiación, aun cuando los inversionistas de los mercados de capitales sean más reacios al riesgo de construcción, que usualmente está vinculado a la calidad crediticia del contratista y a su experiencia para entregar la construcción. El programa de autopistas de peaje 4G en pocas palabras El principal objetivo del programa es mejorar y expandir la red de trasporte del país, que actualmente actúa como un lastre para el desempeño económico. De acuerdo con el Informe de Competitividad Global del Foro Económico Mundial, la calidad de las autopistas de peaje de Colombia se ubica en la posición 120 entre 138 países. El programa de Cuarta Generación de Concesiones Viales (4G) consta de 40 proyectos que comprenderán 7,000 kilómetros (km) de vías de peaje, con un costo total de construcción en torno a COP47 billones. EL otorgamiento de las concesiones para los primeros 30 proyectos de iniciativa pública se dividió en tres olas: Primera Ola (10 proyectos), Segunda Ola (nueve proyectos), Tercera Ola (dos proyectos). El gobierno también otorgó concesiones para el desarrollo de nueve alianzas público privadas de iniciativa privada (APP-IO). Los detalles de cada proyecto se encuentran en la tabla de resumen al final de este reporte. Con el fin de impulsar el ritmo de un plan de inversión tan grande, el gobierno ha implementado los siguientes cambios institucionales: La creación de la Agencia Nacional Infraestructura (ANI), una agencia estatal descentralizada responsable de la estructuración y administración de las concesiones; El establecimiento de un banco de desarrollo, FDN, en asociación con la Corporación Financiera Internacional del Banco Mundial y el banco de desarrollo regional Corporación Andina de Fomento, con el fin de proveer financiación de largo plazo a los proyectos; La aprobación de la Ley 1508/2012, llamada la nueva Ley de las APP, para establecer el marco para las APP y para crear mayor rendición de cuentas entre los contratistas privados; La aprobación de la Ley 1682 de 2013, conocida como Ley de Infraestructura, para facilitar el ritmo de construcción mediante la aceleración de adquisición de tierras, reubicación de servicios públicos y procesos de licenciamiento medioambiental; La promulgación de otras leyes como la de los contratos de estabilidad jurídica, tratados de protección de inversiones (ratificado como el tratado Reino Unido-Colombia), y los acuerdos de doble tributación con países de la Unión Europea (lo cual motivó que varias firmas españolas de construcción e ingeniería licitaran en las concesiones 4G) para atraer inversionistas institucionales al programa 4G; 3
4 Los proyectos que formaban parte del otorgamiento de concesiones de tercera ola desarrollados como iniciativas públicas (Olas 1, 2 y 3) se benefician de respaldo financiero bajo la forma de una línea de liquidez multipropósito de la FDN desde el inicio de la construcción y un tope a los sobrecostos relacionados con la obtención de licencias ambientales, compras de terrenos y reubicación de servicios públicos, en 144% del presupuesto contractual, que la ANI cubre durante la construcción. En nuestra opinión, estas dos características mitigarán la carga financiera derivada de los sobrecostos potenciales de construcción. Finalmente, en cuanto se complete la construcción, estos proyectos recibirán pagos de disponibilidad fija y operarán bajo mecanismos alineados con el tráfico durante un periodo predeterminado para mitigar el riesgo de volumen de vehículos. Nuestro enfoque para evaluar la dificultad de construcción y diseño S&P Global asigna una clasificación de construcción en una escala de seis puntos (desde menos compleja [ 1 ], hasta más compleja [ 6 ]) con base en su opinión de que las tareas más difíciles de construcción tienen más probabilidad de conducir a demoras y sobrecostos que una constricción. Con base en esta escala, asignamos una puntuación de 3 a una tarea pesada de ingeniería como una autopista de peaje greenfield que incorpore la construcción de túneles y puentes, y una puntuación de 2 a una tarea de ingeniería como la construcción de una segunda, trabajos de repavimentación o incluso una nueva vía de superficie plana (ver Gráfico 1). Gráfico 1 Diagrama de dificultad de construcción Tarea de construcción Tarea de construcción moderadamente compleja o de ingeniería civil Tarea de ingeniería civil o pesada Tarea de ingeniería pesada a industrial Tarea industrial o tarea de construcción compleja menos compleja más compleja Escuelas o barracas Sitios múltiples Hospitales / Coliseos cubiertos de altura media a baja Gasoducto Autopista de peaje greenfield Planta eléctrica 10.2 Túnel o puente Planta de GNL Planta compleja de procesamiento 6.0 4
5 Tabla 1 Ejemplos de dificultad de construcción Proyecto Pacifico 2 Pacifico 3 IP Vias del Nus IP Antioquia- Bolivar Rutal Al Mar IP Cambao- Manizales Puntuación de dificultad de construcción 3 Tareas de ingeniería pesada 3 Tareas de ingeniería pesada 3 Tareas de ingeniería pesada 2 Tareas de ingeniería 2 Tareas de ingeniería Extensión 98 km 146 km 157 km 492 km 256 km UF 1 26 puentes 3 km de 8 puentes 4 km de 4 puentes 9.6 km de doble 60 km de 76.9 km de 15.3 km de doble 26 km de UF 2 35 puentes 19.8 km de doble 1 túnel (3.4 km - Tesalia) 1 puente largo (205m) 4 puentes 5.1 km de doble 37 km de doble 68.8 km de 4 puentes 24 km de UF 3 1 túnel (2.5 km) 15 puentes 7 km de doble 31 km de 1 túnel (4.1 km) 7 puentes (<=50 m) 21.6 km de 19.5 km de 55.7 km de UF 4 10 puentes 3.2 km de doble 1 túnel (407 m -Felisa) 1 puente largo (320m) 6 puentes 7 puentes 5.5 km de doble n/a (solo operación y mantenimiento de 64.5 km) 24.7 km de 15 km de UF 5 54 km de 28 puentes 46 km de 35.6 km de n/a (solo operación y mantenimiento de 90 km) 29.9 km de UF km de UF puentes (<=80 m) 53.1 km de UF km de Fuente: ANI. 5
6 Consideramos que las obras de construcción de la mayoría de los proyectos 4G en Colombia, que incluyen muchos puentes y túneles, se clasificarían como tareas pesadas de ingeniería o como tareas s de ingeniería. La complejidad técnica de construir autopistas de peaje en Colombia se incrementa debido a las condiciones geográficas y geológicas (ver Tabla 1). Además, las incertidumbres sobre la dificultad de construcción podrían relacionarse con el tipo de suelo y otros factores como hallazgos arqueológicos, como es el caso de la Autopista Girardot - Honda - Puerto Salgar. Experiencia del concesionario y el contratista En opinión de S&P Global Ratings, en cuanto más experimentado sea el contratista, mayor es la probabilidad de que el proyecto se construya a tiempo y dentro del presupuesto. Basamos nuestro análisis en el historial consistente del contratista de entregar proyectos similares a tiempo, de acuerdo con el diseño y dentro del presupuesto, así como en su historial de selección y manejo de subcontratistas para asegurarse de que tienen la capacidad de entregar al no comprometerse simultáneamente a muchos Tabla 2 - Ejemplos de concesionarios internacionales del programa 4G Concesionarios internacionales Inversiones 4G Ortiz (España) Conexión Norte (Ola 1) Concesión del Sisga (Ola 2) OHL (España) Autopistas al Río Magdalena 2 (Ola 1) Iridium (España) Autopista Mulaló-Loboguerrero (Ola 1) Conexión Pacífico 1 (Ola 1) Sacyr (España) Autopista Puerta de Hierro-Palmar de Varela y Carreto-Cruz del Viso (Ola 2) Autopista Al Mar 1 (Ola 2) Autopista Pasto-Rumichaca (Ola 2) Constructora Meco (Costa Rica) Pacífico 3 (Ola 1) Costera-Cartagena Barranquilla (Ola 1) Girardot-Honda-Puerto Salgar (Ola 1) Tabla 3 - Concesionarios colombianos que desarrollan más de un proyecto Concesionarios colombianos Inversiones 4G Mario Huertas Cortés Pacífico 3 (Ola 1) Costera-Cartagena Barranquilla (Ola 1) Girardot-Honda-Puerto Salgar (Ola 1) El Condor Pacífico 3 (Ola 1) Conexión Pacífico 2 (Ola 1) IP Cesar-Guajira (APP) Ruta al Mar (APP) IP Malla Vial del Meta (Vial de los Llanos APP) Colpatria Costera-Cartagena Barranquilla (Ola 1) APP GICA (GIRARDOT-IBAGUÉ-CAJAMARCA) CSS Ruta del Sol (Ola 1) Bucaramanga-Pamplona (Ola 3) IP NEIVA-ESPINAL-GIRARDOT (APP) Odinsa Conexión Pacífico 2 (Ola 1) IP Malla Vial del Meta (Vial de los Llanos APP) 6
7 Tabla 4 - Evaluación de negocio de la fase preliminar de construcción Riesgo de construcción - Dificultad de construcción - Experiencia del contratista y transferencia de riesgo Riesgo de tecnología y diseño - Desempeño tecnológico e historial - Complejidad del diseño y conclusión 1 a+ a a- bbb+ bbb- 2 a a- bbb+ bbb bb+ 3 a- bbb+ bbb bbb- bb 4 bbb+ bbb bbb- bb+ bb- 5 bbb- bb+ bb bb- b+ Fuente: Metodología para financiamiento de proyectos, 15 de noviembre de proyectos y a tener personal experimentado. Posteriormente, comparamos al contratista frente a sus pares internacionales por tipo de proyecto, por ejemplo, la construcción de puentes y túneles. evaluación de su riego de construcción en uno o dos niveles (notches), si todas las otras condiciones se mantienen sin cambios (ver ejemplo en la Tabla 4). Hasta ahora, el programa 4G ha atraído a cuatro concesionarios internacionales para el desarrollo de los 30 proyectos (ver Tabla 2). Sin embargo, los concesionarios colombianos, incluida una asociación con contrapartes internacionales, han ganado la licitación de 25 de las 30 concesiones. Particularmente, nos preocupa el alto número de concesionarios colombianos que desarrollan múltiples proyectos 4G de manera simultánea, dado que tendrán que proveer la contribución del capital semilla, lo cual podría restringir su flexibilidad financiera, particularmente porque una gran parte de ellos también son contratistas de los proyectos (ver Tabla 3). En nuestro análisis, si un contratista experimentado no cumple con estos requerimientos, pero es un contratista de construcción de alta calidad y segunda línea con un director de proyecto experimentado y una interfaz de contratista bien definida, normalmente bajaríamos la probabilidad de entrega de un proyecto, y ajustaríamos la Corto periodo de construcción presenta grandes riesgos La mayoría de los proyectos 4G tiene un periodo contractual de construcción de cinco años, que inician con la fecha de firma de la concesión. Consideramos que este marco de tiempo es relativamente corto, dada la complejidad de construcción de las vías en Colombia, particularmente si las demoras ocurren durante la fase de preconstrucción, que el programa 4G estableció originalmente con una duración de un año. Como tales, las demoras han motivado que la fase de preconstrucción se extienda para siete proyectos (ver Tabla 5). Los retrasos en el otorgamiento de permisos (incluidas las licencias medioambientales) y las compras de terrenos típicamente representan los mayores cuellos de botella para cualquier proyecto de construcción. Para facilitar el inicio de la construcción y lograr las metas contractuales, cada concesión del programa 4G 7
8 Tabla 5 - Proyectos con retrasos en la fase de preconstrucción Proyecto 4G Longitud Fundamento Conexión Pacífico 1 Ola 1 49 km Desacuerdo en condición precedente para el inicio de la construcción Autopista Mulaló-Loboguerrero Ola 1 32 km Asunto medioambiental Autopista Puerta De Hierro-Palmar de Varela y Carreto-Cruz del Viso Ola km Disputa en los términos de concesión en arbitraje Autopista Villavicencio-Yopal Ola km Diseño de la autopista Autopista Popayán-Santander De Quilichao Ola 2 76 km Comunidades Asuntos de derecho de vía IP Malla Vial Del Meta APP 354 km Cambio en los supuestos de volumen en arbitraje P Cambao-Manizales APP 256 km Asuntos medioambientales en arbitraje Fuente: FDN, estado del proyecto al 31 de marzo de Tabla 6 - Ejemplos de historial de construcción de túneles en Colombia Túnel Extensión Conclusión Periodo de construcción Túnel La Línea 8.6 km Abril de 2018 (estimado) 10 años (89% completado en octubre de 2016) Túnel de Occidente (Medellín-Santa Fe de Antioquia) 4.6 km años Túnel Buena Vista / Misael Pastrana Borrero 4.5 km años Fuente: investigación de S&P Global Ratings, El Cóndor, World Highways. se dividió en segmentos más pequeños, llamados Unidades Funcionales (UF). Una vez que cada UF obtiene 40% de sus derechos de vía y licencias medioambientales, puede iniciar su construcción. Por un lado, consideramos que este mecanismo es favorable porque permite que la construcción comience más pronto en cada segmento, lo cual reduce las probabilidades de demoras. Por otro lado, consideramos que aún pueden surgir retrasos potenciales, derivados de las dificultades inesperadas para obtener permisos para UFs posteriores. Además de los proyectos mencionados en la Tabla 5 que experimentan algunas demoras en la obtención de licencias ambientales y en la compra de terrenos en la fase de preconstrucción, otros dos proyectos afrontan retrasos en la fase de construcción: IP Cesar- Guajira (APP-IP) y Autopista Pasto-Rumichaca (4G Segunda Ola) debido a la oposición de las comunidades locales a la construcción, junto con limitaciones de la licencia medioambiental para estas últimas. La construcción de proyectos complejos también puede tomar más de cinco años, a juzgar por el historial de la construcción de túneles en Colombia (ver Tabla 6). Además, las condiciones climáticas locales constituyen un desafío. Esto se deriva del riesgo de los deslizamientos de tierra, dada la fuerte temporada de lluvias, lo que potencialmente derivaría en sobrecostos. Además, la infraestructura deficiente podría dificultar el suministro oportuno de materiales de construcción y de equipo a la zona de obras, particularmente si se encuentran en desarrollo varios proyectos grandes en el mismo periodo. De manera agregada, estos factores presentan un riesgo de demora, lo cual afecta 8
9 la fecha contractual de entrega. Esto último, generalmente, da como resultado sobrecostos y, en consecuencia, déficits de liquidez, lo que a su vez podría detener la construcción. Sin embargo, las líneas de liquidez multipropósito de la FDN para las tres olas de proyectos de concesión mitigan el riesgo de déficit de liquidez. La línea de liquidez de la FDN se diseñó como una línea revolvente para utilizarse durante el periodo de construcción a fin de cubrir la brecha de oportunidad en la ejecución de la garantía de sobrecostos de la ANI al realizar pagos de riesgo compartido (ver la próxima sección). Asignación de riesgo Los riesgos de sobrecostos para compra de terrenos y licenciamiento medioambiental los asume el proyecto hasta por 144% del presupuesto contractual. Los sobrecostos por encima de ese porcentaje los asume el gobierno de Colombia bajo la forma de reembolsos de la ANI. Sin embargo, esto podría no prevenir los retrasos en la construcción y los déficits de liquidez porque la cantidad y la oportunidad para recibir tal reembolso podrían ser inciertas si la ANI y el concesionario están en desacuerdo acerca de los sobrecostos. También se hicieron cambios a la ley para facilitar estas actividades. El gobierno colombiano aprobó la Ley 1682 de 2013 para facilitar y acelerar el proceso de adquisición de terrenos, reubicación de servicios públicos y licenciamiento medioambiental. Consideramos que la ley fortalece el programa 4G, el cual se diseñó con una fase de preconstrucción de 12 meses, dado que la ley reduce el tiempo para obtener una licencia medioambiental de cinco años a seis meses. Además la ley permite que el gobierno declare las tierras que se requieren para infraestructura como activos de interés público con el fin de reducir los tiempos para la adquisición de los derechos de vía. Sin embargo, la exigibilidad de sus términos podría representar un desafío, dada la fortaleza de las comunidades locales en Colombia. Esta fue una de las principales causas de retrasos en la construcción antes del establecimiento del marco del programa 4G y, como lo mencionábamos previamente, había demorado la construcción de la Autopista Pasto-Rumichaca y la IP Cesar-Guajira. Además, el gobierno aún debe encontrar la manera de mitigar los retrasos derivados de los hallazgos arqueológicos en los sitios de construcción. 9
10 Tabla de resumen Lista y estatus de concesiones 4G Fecha de concesión Fecha final contractual de construcción Estatus Grado de avance al 31 de marzo de 2017 Extensión Proyecto 4G Primera Ola Autopista Conexión Pacífico 3 10-Sep-14 3-Oct-20 Construcción 13.50% 146 km Autopista Cartagena-Barranquilla Y Circunvalar De La Prosperidad Autopista Conexión Norte: Remedios- Zaragoza-Caucasia 10-Sep Oct-18 Construcción 27.04% 147 km 10-Dec-14 5-Ene-21 Construcción 1.20% 145 km Autopistas al Rio Magdalena 2 10-Dic Mar-21 Construcción 1.69% 144 km Autopista Conexión Pacífico 2 11-Sep Oct-20 Construcción 16.42% 98 km Transversal Rio De Oro-Aguaclara-Gamarra 10-Nov-14 Construcción Autopista Mulaló-Loboguerrero 22-Ene-15 Preconstrucción Preconstrucción 32 km Perimetral de Oriente De Cundinamarca 8-Sep Dic-18 Construcción 10.30% 154 km Autopista Conexión Pacífico 1 15-Sep-14 Preconstrucción Preconstrucción 49 km Autopista Girardot-Honda-Puerto Salgar 9-Sep Oct-18 Construcción 30.50% 190 km Proyecto 4G Segunda Ola Autopista Santana-Mocoa-Neiva 18-Ago-15 6-Sep-19 Construcción 0.60% 447 km Autopista al Mar 2: Cañasgordas- Uramita- Dabeiba-Mutatá 25-Nov Dic-21 Construcción 0.01% 254 km Autopista Villavicencio-Yopal 23-Jul-15 Preconstrucción Preconstrucción 262 km Transversal Sisga-El Secreto 10-Jul Oct-19 Construcción 1.14% 137 km Autopista Puerta De Hierro-Palmar de Varela y Carreto-Cruz del Viso 3-Jul-15 Preconstrucción Preconstrucción 196 km Autopistas al Mar 1: Túnel occidente - S. Jerónimo-Santa Fe de Antioquia 3-Sep Oct-21 Construcción 0.10% 176 km Autopista Pasto-Rumichaca 11-Sep-15 Construcción Retraso en la construcción debido a hallazgos arqueológicos; asunto medioambiental Autopista Popayán-Santander De Quilichao 11-Ago-15 Preconstrucción Preconstrucción 80 km 76 km Autopista Bucaramanga-Barrancabermeja-Yondó 21-Ago-15 7-Nov-20 Construcción 0.30% 152 km 10
11 Tabla de resumen Lista y estatus de concesiones 4G Fecha de concesión Fecha final contractual de construcción Estatus Grado de avance al 31 de marzo de 2017 Extensión Proyecto 4G Tercera Ola Bucaramanga-Pamplona 7-Jun-16 Preconstrucción Inicio de fase de construcción el 22 de julio de km Cúcuta y Pamplona (concesión otorgada en abril de 2017) 125 km Proyecto 4G Alianzas Público Privadas de Iniciativa Privada (APP-IP) IP Vías del Nus (Pradera-Cisneros- José Alto de Dolores) 25-Ene Jul-21 Construcción 0.2% 157 km IP Cesar-Guajira 30-Jun-15 Construcción Retraso en la construcción: cambio en el diseño debido a problemas ecológicos y con las comunidades IP Cambao-Manizales 25-Jul-15 Preconstrucción Preconstrucción 350 km 256 km IP Neiva-Espinal-Girardot 30-Oct Jul-20 Construcción 1.5% 193 km IP Antioquia-Bolívar (Ruta al Mar) 14-Oct Mar-21 Construcción 1.0% 492 km Ampliación a Tercer Carril doble Bogotá-Girardot 18-Oct-16 Preconstrucción Inicio de la fase de construcción el 27-Nov km APP Gica (Girardot-Ibagué-Cajamarca) 15-Feb Abr-24 Construcción 11.0% 35 km IP Chirajara-Fundadores (Chirajara-Villavicencio) 9-Jun Sep-21 Construcción 1.6% 86 km IP Malla Vial Del Meta 5-May-15 Preconstrucción Preconstrucción 354 km Fuente: ANI, FDN. 11
12 Ningún contenido (incluyendo calificaciones, análisis e información crediticia relacionada, valuaciones, modelos, software u otra aplicación o resultado derivado del mismo) o cualquier parte aquí indicada (Contenido) puede ser modificada, revertida, reproducida o distribuida en forma alguna y/o por medio alguno, ni almacenada en una base de datos o sistema de recuperación de información, sin permiso previo por escrito de Standard & Poor s Financial Services LLC o sus filiales (conjuntamente denominadas S&P). El Contenido no debe usarse para ningún propósito ilegal o no autorizado. S&P y todos sus proveedores así como sus directivos, funcionarios, accionistas, empleados o agentes (en general las Partes S&P) no garantizan la exactitud, integridad, oportunidad o disponibilidad del Contenido. Las Partes S&P no son responsables de errores u omisiones (por negligencia o cualquier otra causa), independientemente de su causa, de los resultados obtenidos a partir del uso del Contenido o de la seguridad o mantenimiento de cualquier información ingresada por el usuario. El Contenido se ofrece sobre una base como está. LAS PARTES S&P DENIEGAN TODAS Y CUALESQUIER GARANTÍAS EXPLÍCITAS O IMPLÍCITAS, INCLUYENDO, PERO SIN LIMITACIÓN DE, CUALESQUIER GARANTÍA DE COMERCIALIZACIÓN O ADECUACIÓN PARA UN PROPÓSITO O USO EN PARTICULAR, DE AUSENCIA DE DEFECTOS, DE ERRORES O DEFECTOS EN EL SOFTWARE, DE INTERRUPCIÓN EN EL FUNCIONAMIENTO DEL CONTENIDO O DE OPERACIÓN DEL CONTENIDO CON CUALQUIER CONFIGURACIÓN DE SOFTWARE O HARDWARE. En ningún caso, las Partes S&P serán sujetos de demanda por terceros derivada de daños, costos, gastos, comisiones legales o pérdidas (incluyendo, sin limitación, pérdidas de ingresos o de ganancias y costos de oportunidad o pérdidas causadas por negligencia) directos, indirectos, incidentales, punitivos, compensatorios, ejemplares, especiales o consecuenciales en conexión con cualesquier uso del Contenido incluso si se advirtió de la posibilidad de tales daños. Los análisis crediticios relacionados y otros, incluyendo las calificaciones, y las declaraciones en el Contenido, son opiniones a la fecha en que se expresan y no declaraciones de hecho. Las opiniones, análisis y decisiones de reconocimiento de calificaciones (como tal término se describe más abajo) de S&P no constituyen recomendaciones para comprar, retener o vender ningún instrumento o para tomar decisión de inversión alguna, y no se refieren a la conveniencia de ningún instrumento o título-valor. S&P no asume obligación para actualizar el Contenido tras su publicación en cualquier forma o formato. No debe dependerse del Contenido y éste no es sustituto de la capacidad, juicio y experiencia del usuario, de su administración, empleados, asesores y/o clientes al realizar inversiones y tomar otras decisiones de negocio. S&P no actúa como fiduciario o asesor de inversiones excepto donde esté registrado como tal. Aunque S&P ha obtenido información de fuentes que considera confiables, no realiza labores de auditoría ni asume la tarea de revisión o verificación independiente de la información que recibe. En la medida en que las autoridades regulatorias permitan a una agencia calificadora reconocer en una jurisdicción una calificación emitida en otra jurisdicción para fines regulatorios determinados, S&P se reserva el derecho de asignar, retirar o suspender tal reconocimiento en cualquier momento y a su sola discreción. Las Partes S&P no asumen obligación alguna derivada de la asignación, retiro o suspensión de un reconocimiento así como cualquier responsabilidad por cualesquiera daños que se aleguen como derivados en relación a ello. S&P mantiene algunas actividades de sus unidades de negocios independientes entre sí a fin de preservar la independencia y objetividad de sus respectivas actividades. Como resultado de ello, algunas unidades de negocio de S&P podrían tener información que no está disponible a otras de sus unidades de negocios. S&P ha establecido políticas y procedimientos para mantener la confidencialidad de la información no pública recibida en conexión con cada uno de los procesos analíticos. S&P recibe un honorario por sus servicios de calificación y por sus análisis, el cual es pagado normalmente por los emisores de los títulos o por suscriptores de los mismos o por los deudores. S&P se reserva el derecho de diseminar sus opiniones y análisis. Las calificaciones y análisis públicos de S&P están disponibles en sus sitios web standardandpoors.com.br (gratuitos) y en y (por suscripción) y pueden distribuirse por otros medios, incluyendo las publicaciones de S&P y por redistribuidores externos. Información adicional sobre los honorarios por servicios de calificación está disponible en Copyright 2017 por Standard & Poor s Financial Services LLC. Todos los derechos reservados. STANDARD & POOR S, S&P y RATINGSDIRECT son marcas registradas de Standard & Poor s Financial Services LLC. spglobal.com/ratings
ISA GOBANT. DNP ANI - ALCALDIA DE MEDELLIN - PRESIDENCIA DE LA REPUBLICA
Junio de 2012 Con base en presentaciones y datos de las siguientes fuentes: ISA - GOBANT. DNP ANI - ALCALDIA DE MEDELLIN - PRESIDENCIA DE LA REPUBLICA PALO DE LETRAS BUENAVENTURA NECOCLÍ CARTAGENA SAN
Más detallesInfraestructura y 4G II
Infraestructura y 4G II Centro de Investigaciones Defencarga. www.defencarga.org.co Tel. 540 63 00 Medellín Colombia. Introducción A partir de este año se empezarán a ejecutar en el país importantes obras
Más detallesLes propongo un negocio: Construyamos juntos la infraestructura que le estamos debiendo a Colombia. Juan Manuel Santos, Presidente de la República
Les propongo un negocio: Construyamos juntos la infraestructura que le estamos debiendo a Colombia. Juan Manuel Santos, Presidente de la República CARRETERAS PUERTOS AEROPUERTOS FERROCARRILES Estado Actual
Más detallesQue estamos haciendo en la ANI para mejorar los puertos?
1 Que estamos haciendo en la ANI para mejorar los puertos? 1. Ampliando Capacidad Portuaria Programa de Concesiones Portuarios Puertos Existentes Iniciativas Portuarias 2. Conectando los puertos por vía
Más detallesDepartamento Nacional de Planeación.
Departamento Nacional de Planeación www.dnp.gov.co V REUNIÓN REGIONAL SOBRE ALIANZAS ENTRE EL SECTOR PÚBLICO Y PRIVADO PARA LA REDUCCIÓN DEL RIESGO DE DESASTRES EN AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE Lina María
Más detallesConsejo Superior de Política Fiscal CONFIS
Consejo Superior de Política Fiscal CONFIS Marzo 5 de 2014 Dirección General del Presupuesto Público Nacional Agenda 2 Autopistas para la Prosperidad 4G APP 1. Modificación al aval fiscal y del cupo de
Más detalles1. Título que documenta los Certificados Bursátiles.
XII. ANEXOS 1. Título que documenta los Certificados Bursátiles. 41 2. Dictámenes de Calidad Crediticia Otorgados por las Agencias Calificadoras. 42 Fecha de Publicación: 16 de marzo
Más detallesINFORME MENSUAL MARZO 2016
FONDO DE AHORRO Y ESTABILIZACIÓN DEL SISTEMA GENERAL DE REGALIAS - FAE INFORME MENSUAL MARZO 2016 En este documento se presenta la composición del portafolio de inversiones, el desempeño y los principales
Más detallesReporte de calificación
Colombia Reporte de calificación............................................................................... DEUDA ASOCIADA AL PROYECTO DE DISEÑO, CONSTRUCCIÓN, AMPLIACIÓN, DOTACIÓN DE EQUIPOS, INSTRUMENTOS
Más detallesLa Financiación de Proyectos de Integración Aérea: El caso del Aeropuerto
TALLER SOBRE INTEGRACIÓN AÉREA Rio de Janeiro. 10-11 de Septiembre de 2014 La Financiación de Proyectos de Integración Aérea: El caso del Aeropuerto El Dorado José Manuel Vassallo Profesor de Transportes
Más detalles6 de Julio de 2011 Características Primera Generación Segunda Generación Tercera Generación Información disponible Nivel de anteproyecto Nivel de detalle Nivel de detalle Proyecciones de tráfico
Más detallesClasificación de riesgo de proyectos de infraestructura
Clasificación de riesgo de proyectos de infraestructura Encuentro Financiero Ministerio de Obras Públicas Gonzalo Oyarce Santiago, 28 de agosto de 2003 Qué se entiende por proyecto Qué entrega la clasificación
Más detallesInstituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB)
Fecha: 11 de septiembre de 2014 Fundamento de la Calificación Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB) Contactos analíticos: Bárbara Carreón, México 52 (55) 5081-4483; barbara.carreon@standardandpoors.com
Más detallesPrograma Concesiones 4G. Luis Fernando Andrade Moreno Presidente, Agencia Nacional de Infraestructura
Programa Concesiones 4G Luis Fernando Andrade Moreno Presidente, Agencia Nacional de Infraestructura 1. Programa de Concesiones viales de Cuarta Generación 2. Beneficios del Programa 4G 3. Seguridad vial
Más detallesEL ROL DE LAS FIDUCIARIAS EN LA FINANCIACIÓN DE INFRAESTRUCTURA. CLEMENTE DEL VALLE PRESIDENTE Junio 2015
EL ROL DE LAS FIDUCIARIAS EN LA FINANCIACIÓN DE INFRAESTRUCTURA CLEMENTE DEL VALLE PRESIDENTE Junio 2015 PROGRAMA 4G CONSOLIDACIÓN DE LA RED VIAL NACIONAL 47 PROYECTOS Km origen destino 8.000 Km Doble
Más detallesCostos de una mala asignación de riesgos
Análisis de riesgos en proyectos de construcción Evaluación o Apuesta? Segundo Encuentro Mandante Contratista Costos de una mala asignación de riesgos Dante Bacigalupo Director Ejecutivo de PACTA Consultores
Más detallesCUENTAS POR COBRAR - EVALUACIÓN OBJETIVA
1 CUENTAS POR COBRAR - EVALUACIÓN OBJETIVA Qué elementos debe contener una evaluación objetiva del crédito que se otorga los clientes de las empresas? Al hacer un eficiente trabajo en la evaluación del
Más detallesPlan de Financiamiento 4G
Plan de Financiamiento 4G 2016 2018 CLEMENTE DEL VALLE PRESIDENTE Enero 18 de 2016 Qué es la FDN? Banca de desarrollo Nuestro objetivo es gestionar e incentivar la financiación y estructuración de proyectos
Más detallesDepartamento Nacional de Planeación
Departamento Nacional de Planeación www.dnp.gov.co La Infraestructura en el Plan Nacional de Desarrollo 2014-2018 Simón Gaviria Muñoz Director General Cartagena, noviembre 21 de 2014 AGENDA 01 Marco general
Más detallesFinanciación de infraestructura para la competitividad. Clemente del Valle, presidente FDN 23 de abril de 2014
Financiación de infraestructura para la competitividad Clemente del Valle, presidente FDN 23 de abril de 2014 CONTENIDO 1.Brecha y necesidades de financiamiento 2.Aprendizaje programa 4G 3.Recomendaciones
Más detallesKarina Marzano Coordinadora de Proyectos
FUNDACIÓN KONRAD ADENAUER PROGRAMA REGIONAL SEGURIDAD ENERGÉTICA Y CAMBIO CLIMATICO AMÉRICA LATINA Karina Marzano Coordinadora de Proyectos Contacto: Karina.Marzano@kas.de www.kas.de/energie-klima-lateinamerika
Más detallesForo del Transporte Aéreo en Colombia
Foro del Transporte Aéreo en Colombia Asociación de Transporte Aéreo de Colombia Dr. Hernando José Gómez Restrepo Director General Departamento Nacional de Planeación Bogotá, Mayo de 2011 PILARES ESTRATÉGICOS
Más detallesAVANCES EN LA F I N A N C I A C I Ó N EN C O L O M B I A INFRAESTRUCTURA. Clemente del Valle Presidente FDN Septiembre 2014
AVANCES EN LA F I N A N C I A C I Ó N INFRAESTRUCTURA EN C O L O M B I A Clemente del Valle Presidente FDN Septiembre 2014 PROGRAMA 4G CONSOLIDACIÓN DE LA RED VIAL NACIONAL 40 PROYECTOS Km origen destino
Más detallesEscalas de Calificación HR Ratings
Escalas de Calificación HR Ratings A. Escala de Calificación Local de Largo Plazo HR AAA El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad
Más detallesCriterio: Relación entre Clasificaciones de Riesgo de Corto y Largo Plazo
Corto y Largo Plazo El siguiente criterio de clasificación expone la lógica de por qué ICR utiliza escalas diferentes para clasificar obligaciones de corto y largo plazo, además de indicar las similitudes
Más detallesTrabajo Profesional Ingeniería Civil Construcciones Ciclos de Proyectos
Trabajo Profesional Ingeniería Civil Construcciones 74.99 Ciclos de Proyectos 1 Proyecto Es un esfuerzo temporal, que se lleva a cabo para crear un producto, servicio o resultado único, de modo de alcanzar
Más detallesFeller-Rate INFORME DE CLASIFICACIÓN. Fintesa Securitzadora S.A. Tercer Patrimonio Separado. Febrero
INFORME DE CLASIFICACIÓN Feller-Rate Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CLASIFICACIÓN Fintesa Securitzadora S.A. Tercer Patrimonio Separado Febrero 2011 www.feller-rate.com. Los informes
Más detallesCUENTAS POR COBRAR - EVALUACIÓN OBJETIVA. Qué elementos debe contener una evaluación objetiva del crédito que se otorga los clientes de las empresas?
CUENTAS POR COBRAR - EVALUACIÓN OBJETIVA Qué elementos debe contener una evaluación objetiva del crédito que se otorga los clientes de las empresas? Al hacer un eficiente trabajo en la evaluación del crédito
Más detallesLuis Fernando Andrade. Presidente
Luis Fernando Andrade Presidente Situación Geográfica Retos Y Oportunidades TLC FIRMADOS Canadá Estados Unidos Unión Europea EFTA (Suiza, Liechtenstein, Islandia y Noruega) PROCESO DE PAZ Aumentar exportaciones
Más detallesInforme Mensual Indicadores Hoteleros No. 154 Agosto de 2014 Fecha de publicación: 3 de octubre /2014
Asociación Hotelera y Turística de Colombia - COTELCO Gustavo Adolfo Toro Presidente Ejecutivo Patricia Lastra Directora Ejecutiva Federico Corredor Director de Estudios e Investigaciones Informe Mensual
Más detallesResultados de la Encuesta realizada al Sector Privado sobre Seguridad Alimentaria
Resultados de la Encuesta realizada al Sector Privado sobre Seguridad Alimentaria Diálogo de los Jefes de Delegación y el Secretario General con los Representantes de los trabajadores, el sector privado,
Más detallesPilares de la economía Colombiana Mauricio Cárdenas
Pilares de la economía Colombiana Mauricio Cárdenas Ministro de Hacienda y Crédito Público Septiembre de 2013 Agenda 1. Pilares de la economía colombiana 2. Infraestructura para el desarrollo Pilares de
Más detallesPRESENTACIÓN SENADO - DEBATE CONTROL POLÍTICO DESARROLLO RURAL Y SECTOR AGROPECUARIO EN COLOMBIA MAYO 21 DE 2013
PRESENTACIÓN SENADO - DEBATE CONTROL POLÍTICO DESARROLLO RURAL Y SECTOR AGROPECUARIO EN COLOMBIA MAYO 21 DE 2013 CONTEXTO DE LA INTERVENCIÓN AFECTACIÓN GENERAL Datos informe CEPAL 2011 POBLACIÓN AFECTADA
Más detallesMANUAL DE ORGANIZACIÓN DIRECCIÓN DE CRÉDITO
MANUAL DE ORGANIZACIÓN Dirección General Propiedad del Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. Dirección de Crédito Av. Javier Barros Sierra No. 515, 5 Piso, Col. Lomas de Santa Fe, Delegación
Más detallesPROCESO: ADMINISTRACIÓN DEL SISTEMA DE GESTIÓN SOCIO AMBIENTAL GUÍA ALCANCES DEBIDA DILIGENCIA SOCIO AMBIENTAL GU-ASG-01-V0
PROCESO: ADMINISTRACIÓN DEL SISTEMA DE GESTIÓN SOCIO GUÍA ALCANCES DEBIDA DILIGENCIA SOCIO Bogotá, D. C., 08 de junio de 2015 CONTROL DE CAMBIOS VERSIÓN FECHA DESCRIPCIÓN 0 08 de junio de 2015 Creación
Más detallesDiplomado Desarrolladores Inmobiliarios
Diplomado Desarrolladores Inmobiliarios Duración 96 horas Objetivo general: Identificar, analizar y llevar a la práctica los fundamentos y herramientas requeridas para el desarrollo exitoso de un proyecto
Más detallesMinisterio de Hacienda
Ministerio de Hacienda Dirección General de Crédito Público Plan de Financiamiento Anual 2016 Santo Domingo, Distrito Nacional CONTENIDO 1. INTRODUCCIÓN... 3 2. NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO 2016... 4
Más detallesVALOR CORRIENTE CORRIENTE 1 ACTIVOS INVERSIONES E INSTRUMENTOS DERIVADOS
1 ACTIVOS 14591993 0 1.2 INVERSIONES E INSTRUMENTOS DERIVADOS 11589301 0 1.2.03 INVERSIONES CON FINES DE POLÍTICA EN TÍTULOS DE DEUDA 11589301 0 1.2.03.09 TÍTULOS DE TESORERÍA - TES 11589301 0 1.2.03.09
Más detallesGESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS. Mayo 2003
GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS Mayo 2003 Que es Administración de Riesgos? La administración de Riesgos es el proceso mediante el cual la dirección de una institución financiera identifica, cuantifica y
Más detallesComisión de Auditoría. Propuesta de Política Control y Gestión de Riesgos Madrid, 23/02/2016
Comisión de Auditoría. Propuesta de Política Control y Gestión de Riesgos Madrid 23/02/2016 1. Objeto. Esta política establece los principios básicos de actuación para el control y la gestión de riesgos
Más detallesGUIA PARA LA PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
GUIA PARA LA PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION 1. ANTECEDENTES DEL PROYECTO Políticas, planes de desarrollo y estrategias de la empresa Desarrollo histórico del proyecto u otros afines
Más detallesReglas de Acceso al Mercado
Reglas de Acceso al Mercado Jornadas Jurídicas ACOLGEN CNO Septiembre 30 de 2010 Presupuestos 2 Variaciones en el precio de la energía eléctrica puede generar a los agentes del Mercado un Riesgo de Mercado
Más detallesReporte de calificación
Colombia Reporte de calificación............................................................................... FONDO ABIERTO INTERÉS Comité Técnico: 13 de mayo de 2016 Acta número: 946 Contactos: Silvia
Más detallesAnálisis y evaluación de proyectos
Análisis y evaluación de proyectos UNIDAD 3.- ESTUDIO TÉCNICO DEL PROYECTO José Luis Esparza A. 1.- ASPECTOS TÉCNICOS DE UN PROYECTO Proveen información para obtener el monto de las inversiones y de los
Más detallesApertura proceso de precalificación Proyecto Autopistas para la Prosperidad. Federico Restrepo Posada Gerente Proyecto Autopistas para la Prosperidad
Apertura proceso de precalificación Proyecto Autopistas para la Prosperidad Federico Restrepo Posada Gerente Proyecto Autopistas para la Prosperidad 9 de abril de 2013 Medellín, Colombia Autopistas para
Más detallesRecomendaciones sobre la política. Desarrollo de habilidades para la próxima generación
Recomendaciones sobre la política Desarrollo de habilidades para la próxima La oportunidad La computación en la nube y la capacidad innovadora hacen que sea posible impulsar el crecimiento y la actividad
Más detallesINMOVAL - Fondos Inmobiliarios
INMOVAL - Fondos Inmobiliarios Credicorp Capital Colombia Octubre - 2014 CORREVAL NIT 860.068.182-5 AGENDA INMOVAL - FONDOS INMOBILIARIOS INMOVAL BÁSICO INMOVAL DESARROLLOS INMOBILIARIOS PERSPECTIVAS 2
Más detallesDESAFÍOS PÚBLICOS Y PRIVADOS PARA LA INVERSIÓN EN LOGÍSTICA Y PUERTOS
DESAFÍOS PÚBLICOS Y PRIVADOS PARA LA INVERSIÓN EN LOGÍSTICA Y PUERTOS Octubre de 2015 Diagnóstico logístico portuario (1) Existe brechas y tendencia a un estancamiento en el desarrollo del sistema logístico
Más detallesAuditoria del Sistema de Gestión de Calidad del Servicio Farmacéuticos de Baja Complejidad
Unidad Auditoria del Sistema de Gestión de Calidad del Servicio Farmacéuticos de Baja Complejidad 3 La Norma ISO 9000 y 14000 ponen especial énfasis en la importancia de las auditorias como una herramienta
Más detallesDirector Comercial Regional. Subdirector General de Comercial. Subdirector General de Comercial
A. DATOS GENERALES Código del puesto Denominación de puesto Director Comercial Regional B. DESCRIPCIÓN DEL PUESTO I. Datos de identificación del puesto Tipo de funciones X Administrativa Sustantiva Órgano
Más detallesPROMOCIÓN DE ASOCIACIONES PÚBLICO-PRIVADAS EN LOS GOBIERNOS REGIONALES Y LOCALES. Denisse Miralles Directora de Inversiones Descentralizadas
PROMOCIÓN DE ASOCIACIONES PÚBLICO-PRIVADAS EN LOS GOBIERNOS REGIONALES Y LOCALES Denisse Miralles Directora de Inversiones Descentralizadas Porqué Inversión Privada? LA IMPORTANCIA DE LOS PROYECTOS DE
Más detallesBOLETIN GESTIÓN TRIBUTARIA TRANSPARENTE AÑO 2012
BOLETIN GESTIÓN TRIBUTARIA TRANSPARENTE AÑO 2012 ENCUESTA SATISFACCIÓN DEL CONTRIBUYENTE, VIGENCIA 2012 La realización de la encuesta de satisfacción del cliente externo, es una actividad realizada desde
Más detallesCARRERA DE POSGRADO DE ESPECIALIZACIÓN
CARRERA DE POSGRADO DE ESPECIALIZACIÓN Administración de Organizaciones Financieras Universidad de Buenos Aires Facultad de Ciencias Económicas Asociación de Marketing Bancario Argentino Bank Administration
Más detallesPanel sobre la Importancia del Desarrollo Local en la Agenda de los Organismos Internacionales
9na Conferencia Interamericana de Alcaldes y Autoridades Locales Panel sobre la Importancia del Desarrollo Local en la Agenda de los Organismos Internacionales PROYECTO DE ANTICORRUPCIÓN Y RENDICIÓN DE
Más detallesFINANCIACIÓN DE INFRAESTRUCTURA PARA EL DESARROLLO. CLEMENTE DEL VALLE PRESIDENTE Junio 2015
FINANCIACIÓN DE INFRAESTRUCTURA PARA EL DESARROLLO CLEMENTE DEL VALLE PRESIDENTE Junio 2015 TAMAÑO PROGRAMA 4G GENERA GRANDES DESAFÍOS FINANCIEROS PRIMERA OLA10 ADJUDICADOS EN PRECONSTRUCCIÓN Y BUSCANDO
Más detallesFeller-Rate. CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s CAMBIO DE CLASIFICACIÓN BANCO SANTIAGO. Enero 2002
Strategic Affíliate of Standard & Poor s CAMBIO DE CLASIFICACIÓN BANCO SANTIAGO Enero 2002 Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo
Más detallesCorporación para el Desarrollo Sostenible del Sur de la Amazonia. Código: Formato: F-GDO-006 Versión: Elaboró: ORLANDO DIAZ AGUIRRE
INFORME ANUAL DE EVALUACION DEL SISTEMA DE CONTROL INTERNO Elaboró: ORLANDO DIAZ AGUIRRE Con el apoyo de: JORGE LOPEZ VILLOTA, Revisó: JOSE IGNACIO MUÑOZ C. Vo. Bo.: Contador Contratista Área Control Interno
Más detallesAUDITORÍA INTERNA PLANEACIÓN 2016
AUDITORÍA INTERNA PLANEACIÓN 2016 TRANSELCA Barranquilla, Diciembre de 2015 Metodología de Planeación de Auditoría 1 Identificación del Contexto y de Universo de Auditoría Negocios Empresas Procesos Proyectos
Más detallesINFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN. Al 30 de junio del 2016
INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN Al 30 de junio del FONDO DE INVERSIÓN CRECIMIENTO VISTA NO DIVERSIFICADO 1. INFORME DE LA ADMINISTRACIÓN El Fondo de Inversión Crecimiento Vista No Diversificado
Más detallesIngenieria Especializada en Conservación de Carreteras
Ingenieria Especializada en Conservación de Carreteras Alauda Ingenieria S.A. Datos de Interés Empresa de ingeniería especializada en AT a Conservación de Carreteras 25 empleados -15 ingenieros con 10
Más detallesORGANIZACIÓN, IMPLEMENTACIÓN Y CONTROL DE MARKETING. Omar Maguiña Rivero
ORGANIZACIÓN, IMPLEMENTACIÓN Y CONTROL DE MARKETING 1 OBJETIVOS ESPECIFICOS Explicar la importancia de seguir un proceso adecuado de marketing internacional. 2 CONTENIDOS 1. Estructura Organizacional y
Más detallesLOS CONSORCIOS - Desafíos y Oportunidades PINKAS FLINT, PH.D.
LOS CONSORCIOS - Desafíos y Oportunidades PINKAS FLINT, PH.D. Antecedentes - PYMES Las PYMES sólo representan el 10% de las exportaciones en el Perú. Sin embargo, las PYMES constituyen casi el 99% del
Más detallesSistemas Contables y Estados Financieros
Sistemas Contables y Estados Financieros Sistema e informes contables. El sistema contable: Concepto. Relación entre información, contabilidad y toma de decisiones. Objetivo básico de la contabilidad:
Más detallesPlanta de Biomasa 20 MW Mérida Cierre del project finance y EPC de la planta de generación eléctrica con biomasa de Mérida
Planta de Biomasa 20 MW Mérida Cierre del project finance y EPC de la planta de generación eléctrica con biomasa de Mérida Agosto, 2012 Ence cierra con éxito la financiación y EPC de la planta de 20 MW
Más detallesVALOR CORRIENTE(Miles) CORRIENTE(Miles) 1 ACTIVOS INVERSIONES E INSTRUMENTOS DERIVADOS
1 ACTIVOS 11811429 0 1.2 INVERSIONES E INSTRUMENTOS DERIVADOS 1734307 0 1.2.03 INVERSIONES CON FINES DE POLÍTICA EN TÍTULOS DE DEUDA 1734307 0 1.2.03.09 TÍTULOS DE TESORERÍA - TES 1734307 0 1.2.03.09 TÍTULOS
Más detallesEscáner Designjet HD Pro. Garantía limitada
Escáner Designjet HD Pro Garantía limitada 2014 Hewlett-Packard Development Company, L.P. edición 1 Avisos legales La información contenida en este documento está sujeta a cambios sin previo aviso. Las
Más detallesProcedimiento de Revisión por la Dirección del Sistema de Gestión Integral
Página: 1 de 1 Hoja de Control de Emisión y Revisiones. N de Revisión Páginas Afectadas Motivo del Cambio Aplica a partir de: 0 Todas Generación de documento 15-Agosto-2009 1 Todas Mejora del documento
Más detalles2017, año del Centenario de la Constitución Mexicana Índice Nacional de Precios al Consumidor 2017
FEB.2008 DIC.2016 122.5150 1.4042 FEB.2008 87.2480 MAR.2008 DIC.2016 122.5150 1.3941 MAR.2008 87.8803 ABR.2008 DIC.2016 122.5150 1.3909 ABR.2008 88.0803 MAY.2008 DIC.2016 122.5150 1.3925 MAY.2008 87.9852
Más detallesIndicadores para República Dominicana. División de Información Estratégica
Indicadores para República Dominicana Qué mide el Doing Business? Ciclo de vida de una empresa y sus indicadores El Doing Business es un reporte del Banco Mundial que se enfoca en las regulaciones relevantes
Más detallesDATOS GENERALES DEL PROGRAMA
DATOS GENERALES DEL PROGRAMA 1. Nombre del Programa: Operación y mantenimiento de las líneas de transmisión y subestaciones de 2. Dependencia:. 3.Unidad Administrativa Responsable: 4. Datos del(a) Titular
Más detallesEncuentra con SURA la mejor solución para tu auto
Encuentra con SURA la mejor solución para tu auto Porque te brindamos acompañamiento o asistencia a nivel nacional con nuestros propios vehículos o con los de proveedores bajo nuestro control. Puedes cubrir
Más detallesAlberto Navarro Gerente de Riesgos Junio Copyright 2010 Deloitte & Touche, S.A.
Alberto Navarro Gerente de Riesgos Junio 2010 Concepto y Antecedentes del Gobierno Corporativo Qué es Gobierno Corporativo? Gobierno corporativo es el sistema por medio del cual, las empresas son dirigidas
Más detallesPrograma BANOBRAS - FAIS
Programa BANOBRAS - FAIS FEBRERO - MARZO 2014 0 Qué es el Programa Banobras-FAIS? Es un Programa en el cual han participado la mayoría de los estados de la república. Anticipode hasta del 25% de los recursos
Más detallesFicha Informativa de Proyecto 2015
MINFIN - Ministerio de Finanzas Subsecretaría de Innovación de las Finanzas Públicas Dirección Nacional de Operaciones de los Sistemas de Finanzas Públicas PROYECTO: K003 MIGRACION DATA PROTECTOR VERSION
Más detallesInstituciones Financieras
Fondos/ Argentina Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. Informe de actualización Calificación Datos Generales Agente de Administración Agente de Custodia AAf(arg) 29/07/2016 Macro Fondos Banco Macro Patrimonio $799.467.324
Más detallesMEMORANDO DE ENTENDIMIENTO ENTRE EL MINISTERIO DE MEDIO AMBIENTE DEL REINO DE ESPAÑA Y LA SECRETARÍA DE AMBIENTE Y DESARROLLO SUSTENTABLE
MEMORANDO DE ENTENDIMIENTO ENTRE EL MINISTERIO DE MEDIO AMBIENTE DEL REINO DE ESPAÑA Y LA SECRETARÍA DE AMBIENTE Y DESARROLLO SUSTENTABLE DEL MINISTERIO DE SALUD Y AMBIENTE DE LA REPÚBLICA ARGENTINA SOBRE
Más detallesCAPÍTULO 20 COOPERACIÓN. La cooperación que se desarrolle entre las Partes tendrá los siguientes objetivos:
CAPÍTULO 20 COOPERACIÓN Artículo 20.1 Objetivos La cooperación que se desarrolle entre las Partes tendrá los siguientes objetivos: (a) coadyuvar para el fortalecimiento y establecimiento de flujos comerciales,
Más detallesAGENDA. Control de lectura Marco Regulatorio Mercados de capitales CASO INTERBOLSA Compromisos próxima clase.
AGENDA Control de lectura Marco Regulatorio Mercados de capitales CASO INTERBOLSA Compromisos próxima clase. Uniminuto Luis Carlos González La Autoregulación Los mecanismos mediante los cuales los agentes
Más detallesTaller de Coyuntura Económica Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile 12 de agosto de Evolución Bursátil
Evolución Bursátil El mercado bursátil chileno está constituido por tres bolsas, pero una de ellas, la Bolsa de Comercio de Santiago, es por lejos el actor dominante. Entre las características ampliamente
Más detallesLas Garantías as del Banco Mundial: Catalizador de Inversión Privada en Países Emergentes
Las Garantías as del Banco Mundial: Catalizador de Inversión Privada en Países Emergentes Las Garantías del Banco Mundial: Características Ayuda a catalizar deuda con vencimientos mas largos y bajos costos
Más detallesCUARTA UNIDAD: FORMULACIÓN DEL PLAN DE AUDITORÍA AMBIENTAL. CONTENIDO DEL PLAN DE AUDITORÍA AMBIENTAL
CUARTA UNIDAD: FORMULACIÓN DEL PLAN DE AUDITORÍA AMBIENTAL. CONTENIDO DEL PLAN DE AUDITORÍA AMBIENTAL 1 1.-Objetivos de la Auditoría El objetivo es la razón por la cual se realiza la Auditoría Ambiental,
Más detallesLas Compras Publicas Sostenibles
Las Compras Publicas Sostenibles 1 Definición de SPP Definición de SPP adoptada por el Grupo de Trabajo: La compra sustentable es el proceso mediante el cual las organizaciones satisfacen sus necesidades
Más detallesAsignatura: ANÁLISIS COMPETITIVO DE EMPRESAS Y SECTORES
Departamento de Organización de Empresas Profesora: María Dolores López Gamero Asignatura: ANÁLISIS COMPETITIVO DE EMPRESAS Y SECTORES TEMA 7 ANÁLISIS DE LAS ESTRATEGIAS CORPORATIVAS (I) 7.1. El ámbito
Más detallesSEGUNDO ENCUENTRO TÉCNICO SOBRE LA ESTRUCTURACIÓN DE PROYECTOS DE ASOCIACIÓN PÚBLICO-PRIVADA. La Visión en Perú y Chile de un Taller de Riesgos
SEGUNDO ENCUENTRO TÉCNICO SOBRE LA ESTRUCTURACIÓN DE PROYECTOS DE ASOCIACIÓN PÚBLICO-PRIVADA La Visión en Perú y Chile de un Taller de Riesgos Julio Toro Cepeda Consultor Ikons ATN jtoro@ikons.cl 20-22
Más detallesLa presentación de la propuesta de los Planes de Producción Más Limpia deberán contener:
La presentación de la propuesta de los Planes de Producción Más Limpia deberán contener: I - Descripción de la Línea de Base de la empresa (revisión inicial) 1. Descripción del establecimiento. a. Memoria
Más detallesMANUAL DE POLÍTICA CONTROL DE LICENCIAS DE SOFTWARE
MANUAL DE POLÍTICA CONTROL DE LICENCIAS DE SOFTWARE INDICE 1. INTRODUCCION 02 2. OBJETIVO GENERAL..02 3. OBJETIVOS ESPECIFICOS 02 4. ALCANCE 02 5. DEFINICIONES...... 03 5.1. Licencia de Software...03 5.2.
Más detallesAmerican Express Bank (México), S.A. Notas a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2014
American Express Bank (México), S.A. Notas a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2014 BALANCE GENERAL Septiembre Diciembre Variación ACTIVO CAMBIOS SIGNIFICATIVOS EN LA INFORMACIÓN FINANCIERA
Más detallesEVALUACIÓN DEL PROGRAMA DE APOYO AL EMPRENDEDOR
EVALUACIÓN DEL PROGRAMA DE APOYO AL EMPRENDEDOR El presente informe se centra en los resultados sucintos de la evaluación, que como se ha explicado en el Informe general del proyecto se realizó con base
Más detallesSISTEMAS DE GESTION EN SALUD Y SEGURIDAD OCUPACIONAL OHSAS Occupational Health and Safety Management Systems
Página: 1 de 7 SISTEMAS DE GESTION EN SALUD Y SEGURIDAD OCUPACIONAL OHSAS 18001 Occupational Health and Safety Management Systems Definición: Esta norma Fue elaborada en respuesta a la demanda de las organizaciones
Más detallesLXXVII Convención Bancaria. Acapulco, Gro. Abril, 2014
LXXVII Convención Bancaria Acapulco, Gro. Abril, 2014 La Reforma Financiera representa una extraordinaria oportunidad para que el sector financiero contribuya a consolidar un crecimiento económico sostenido
Más detallesPlan Estratégico DIAN Aprobado en sesión del Comité de Coordinación Estratégica del 22 de diciembre de 2010
Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales - DIAN Plan Estratégico DIAN 2010 2014 Aprobado en sesión del Comité de Coordinación Estratégica del 22 de diciembre de 2010 Versión al 29/03/11 Visión En el
Más detallesCONVERSATORIO No. 30. NICC-1 Norma Internacional de Control de Calidad 1. Moderador: Luis Armando Leal. Relator: Dra. Maribel Albarracín
CONVERSATORIO No. 30 Moderador: Luis Armando Leal NICC-1 Norma Internacional de Control de Calidad 1 Relator: Dra. Maribel Albarracín Co-relator: Dr. Diego Quijano ventasdealtooctanaje.com Metodología
Más detallesUNIDAD ADMINISTRATIVA ESPECIAL DE AERONÁUTICA CIVIL. República de Colombia
UNIDAD ADMINISTRATIVA ESPECIAL DE AERONÁUTICA CIVIL CONCESIÓN AEROPUERTO INTERNACIONAL EL DORADO Ing. Miguel Angel Acosta Osío Asesor Aeronáutica Civil II Coloquio Regional del Transporte Aéreo CLAC/IATA/AITAL/ACI-LAC
Más detallesQuálitas Compañía de Seguros, SAB de CV Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros por el ejercicio 2007
Quálitas Compañía de Seguros, SAB de CV Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros por el ejercicio 2007 Para dar cumplimiento al oficio circular S-18.2.2 29 de febrero de 2008 Apartado No.
Más detallesPolítica de Responsabilidad Social Corporativa
Aprobada por el Consejo de Administración de Vocento, S.A. celebrado el 23 de febrero de 2016 1. FINALIDAD Y OBJETO 2. ÁMBITO DE APLICACIÓN 3. PRINCIPIOS BÁSICOS Y OBJETIVOS 4. COMITÉ DE RESPONSABILIDAD
Más detallesGTE de Financiamiento
GTE de Financiamiento Estudios Realizados Octubre 2004 Priorizacion De Proyectos Facilidad Regional de Compensación Y liquidación Mecanismos Innovadores Para financiamiento de infraestructura Estructuras
Más detallesPlan Estratégico Proceso. Elaborar Plan de Acción de Funcional
Defensoria PROCESO: TECNOLOGÍAS DE LA INFORMACIÓN Código: TIC - CPR - 01 TIPO DE PROCESO: SOPORTE TIPO DE DOCUMENTO: CARACTERIZACIÓN versión: 01 NOMBRE DEL DOCUMENTO: TECNOLOGIAS DE LA INFORMACION Página:
Más detallesMINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD SECRETARÍA DE ESTADO DE ECONOMÍA Y APOYO A LA EMPRESA DIRECCIÓN GENERAL DE SEGUROS Y FONDOS DE PENSIONES
Comunicación de 30 de diciembre de 2013 de la DGSFP, referente a las directrices de EIOPA sobre el sistema de gobierno de las entidades aseguradoras, la evaluación interna prospectiva de los riesgos, el
Más detalles