Crédito y Logística de Capital

Transcripción

1 Calificación CL Capital LP CL Capital CP Perspectiva Contactos Miguel Báez Analista Angel García Asociado Estable HR Ratings asignó la calificación de LP de con Perspectiva Estable y de CP de para CL Capital. La asignación de la calificación para Crédito y Logística de Capital, (CL Capital y/o la Empresa) se basa en el elevado riesgo cualitativo en cuanto al manejo de sus operaciones derivado de las bajas prácticas de gobierno corporativo, apego a manuales así como a sus políticas contables. Asimismo, la empresa muestra elevados conflictos de interés en cuanto al manejo de operaciones con partes relacionadas. Sin embargo, se cuenta con sólidos indicadores de solvencia debido a los bajos niveles de pasivos. Por su parte, debido a que la totalidad de sus créditos están otorgados a empresas relacionadas a Grupo Arhe, se muestra una sana calidad de la cartera. No obstante, en el momento que empiece la colocación a terceros, se muestra un elevado riesgo operativo debido a los bajos controles internos. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son: Fernando Sandoval Director de / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para CL Capital es con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantienen un alto riesgo crediticio. El signo + representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para CL Capital es de. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor ofrece una insuficiente capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene un muy alto riesgo crediticio. Estos instrumentos son susceptibles a caer en default. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Áreas de oportunidad dentro de su gobierno corporativo y apego a los manuales. A pesar de que la Empresa cuenta con manuales operativos que contienen políticas de administración y control de riesgos, estas no son utilizadas. Asimismo, la estructura corporativa no es utilizada, mostrando elevados conflictos de interés. Baja maduración en las operaciones de la Empresa. CL Capital no cuenta con procesos, políticas o controles para el otorgamiento en los créditos a empresas relacionadas. De igual forma, no ha originado cartera conforme al tren de crédito de la misma. Elevada concentración por parte de sus clientes principales, contando con 86.7% de la cartera y 0.1x de su Capital al 4T15. Esto representa un riesgo en caso de que alguno de estos caiga en incumplimiento afectando la posición financiera de CL Capital. Robustos niveles de la solvencia de la Empresa con un índice de capitalización, razón de apalancamiento y razón de cartera vencida a deuda neta de 108.3%, 0.1x y 108.4x al 4T15. Lo anterior debido al fuerte capital contable con el que cuenta para el manejo de sus operaciones. Buena calidad de la cartera de la Empresa al cerrar con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado al 4T15 de 0.0%. Lo anterior principalmente a que los clientes de la Empresa pertenecen a Grupo Arhe el cual es la empresa controladora de CL Capital facilitando los procesos de seguimiento y cobranza de los créditos. Buenos niveles de rentabilidad cerrando con un ROA y ROE Promedio de 6.2% y 6.7% al 4T15. La elevada proporción de cartera colocada con recursos propios, ha llevado a que la Empresa muestre una fuerte generación de ingresos por intereses y bajos gastos financieros. Esto aunado a la nula generación de reservas por la elevada calidad de cartera y a los bajos gastos administrativos, ha llevado a que se muestre sólidas utilidades netas beneficiando con ello los indicadores de rentabilidad. Hoja 1 de 13

2 Principales Factores Considerados Crédito y Logística de Capital, (CL Capital y/o la Empresa) se constituyó el 25 de noviembre del 2008, comenzando operaciones formalmente el día 11 de noviembre de 2014, como una de las empresas de Grupo Arhe. Cabe mencionar que el Grupo es un conjunto de empresas relacionadas que no consolidan, enfocadas en el sector energético, renta de coches, despacho de asesoría, turismo, inmobiliario y deportivo. CL Capital se creó debido a la necesidad de servicios financieros que tenía el conglomerado. Debido a la gran variedad de empresas y número de empleados con los que cuenta el grupo, ofrece beneficios tanto a personas morales como a los colaboradores del grupo. Actualmente, el principal destino de los fondos de la Empresa es el otorgamiento de créditos personales o de consumo a personas físicas cuya nómina es administrada por UPC (Empresa relacionada a Grupo Arhe). Asimismo, atiende requerimientos de inversión y capital de trabajo a las empresas del Grupo. CL Capital cuenta con cinco productos: Crédito Personal, Crédito Mercantil, Crédito Automotriz, Crédito Hipotecario y Crédito de Sustitución de Pasivos. En cuanto al gobierno corporativo y apego a los manuales de CL Capital, es importante mencionar que la Empresa no se apega a sus manuales operativos, a pesar de contar con ellos. De igual forma, no se utiliza la estructura corporativa de manera adecuada, lo que pudiera generar un riesgo operativo al mostrar niveles elevados de conflicto de interés entre empresas relacionadas. Asimismo, CL Capital cuenta con una baja maduración en las operaciones de la misma mostrando áreas de oportunidad en cuanto a controles operativos y procesos. Esto ya que no se cuenta con procesos, políticas o controles para el otorgamiento de los créditos a empresas relacionadas. Es importante mencionar que, la Empresa no ha originado ningún crédito en cuanto a su tren de crédito al igual de que no se cuentan con créditos con los montos máximos los cuales se establecen dentro de sus manuales. De igual forma, la Empresa no ha sesionado de manera formal ningún comité, generando un riesgo en cuanto a las sanas prácticas. HR Ratings considera que, Lo anterior demuestra niveles bajos en cuanto a las sanas prácticas para la operación de CL Capital, pudiendo generar algún tipo de riesgos en cuanto a conflicto de interés con las empresas relacionadas del Grupo. CL Capital contrató los servicios de PricewaterhouseCoppers S.C. para el diseño, implementación y seguimiento de la estructura de gobierno corporativo el cual, se encargará de evaluar el sistema de control interno establecido en los procesos de la Empresa. En cuanto al auditor externo se cuenta con los servicios de Grant Thornton, para darle seguimiento, así como la realización de sus operaciones y la información financiera que se deriven. Lo anterior en el marco de la normativa interna y externa aplicable mediante la ejecución de procedimientos de auditoría con enfoque preventivo en la administración de los riesgos que pudieran incidir en el cumplimiento de programas, metas y objetivos de CL Capital. Es importante mencionar que la Empresa no se apega a sus manuales operativos, pudiendo generar algún tipo de riesgo operativo en cuanto a las sanas prácticas para CL Capital. Como se mencionó anteriormente, la Empresa arrancó sus operaciones en 2015 por lo actualmente no cuenta con estados financieros dictaminados, sin embargo, CL Capital contrató los servicios de Grant Thornton por lo que se espera que los estados financieros 2015 están dictaminados próximamente. Asimismo, la Empresa cuenta con una política de auditoría de sus estados financieros la cual, los despachos no deberán dictaminar los estados financieros de la Empresa por más de 5 años consecutivos. De acuerdo a sus manuales CL Capital se apega a los criterios que establece la CNBV para las SOFOMES reguladas y en la NIF mexicana para los temas que no se contemplan en los criterios CNBV al igual que Hoja 2 de 13

3 en temas de calificación de cartera y generación de reservas bajo la nueva metodología. Sin embargo, a pesar de que la Empresa cuenta con manuales operativos y contables en donde se indica el apego a dichas normas financieras, esta no las lleva a cabo, generando un riesgo contable de acuerdo a las sanas prácticas para la operación de la misma. Adicionalmente, es importante mencionar que actualmente se cuenta con un riesgo en cuanto a los procesos y controles internos, al igual de que CL Capital no cuenta con una política establecida en cuanto al otorgamiento de créditos a partes relacionadas, por lo que se espera que con los servicios del nuevo auditor se puedan mitigar dichos riesgos. En cuanto a los diez clientes principales de CL Capital, se puede observar que al 4T15 estos cuentan con un monto total de P$331.9m representando 86.7% de la cartera total, lo cual se muestra muy elevado debido al principal cliente cuyo crédito se dio para la compra del hotel con el que cuenta el Grupo. Por otra parte, los diez clientes principales representan 0.8x su capital contable, siendo niveles moderados. Esto pudiera generar un riesgo en caso de incumplimiento por parte de alguno de estos, ya que afectaría directamente el Capital Contable de la Empresa. HR Ratings considera que la concentración de los diez clientes principales se encuentra elevada en cuanto a la cartera total, sin embargo se encuentra en niveles moderados contra el capital contable. Cabe mencionar que se considera un riesgo en cuanto a conflicto de interés, ya que la mayoría de los clientes son relacionados. Lo anterior para poder generar volumen dentro de la cartera de crédito, ya que dentro del plan de negocios se esperaría que la Empresa se empiece a diversificar a un mercado externo. Por otra parte, cabe mencionar que no se realiza un análisis de crédito, por lo que HR Ratings considera lo anterior como bajos criterios, políticas y controles internos. Dentro del análisis de posición financiera de CL Capital, HR Ratings toma en fuerte consideración las métricas de solvencia, las cuales incluyen el índice de capitalización, razón de apalancamiento y la razón de cartera vigente a deuda neta. En línea con lo anterior, es importante mencionar que CL Capital cuenta con un capital contable de P$425.5m al 4T15, llevando a que todos los indicadores de solvencia se mantengan en niveles de fortaleza. De tal manera que, al analizar la solvencia de la Empresa, se puede observar al 4T15 que se encuentra en niveles altamente saludables como resultado del robusto capital con el que se fundó la Empresa para poder soportar la colocación que se implementó a finales de 2014, el cual es de P$425.5m al 4T15. De tal manera que, el índice de capitalización cerró en 108.3% al 4T15. HR Ratings considera que la Empresa muestra capacidad para poder absorber las pérdidas que se pudieran llegar a generar en caso de algún incumplimiento por parte de sus clientes. De igual forma, con respecto a la razón de apalancamiento se puede observar que al 4T15 la Empresa no se encuentra apalancada ya que la razón se colocó en niveles de 0.1x. Dicha razón ha ido mostrando un incremento como resultado de la mayor disponibilidad de recursos externos para el financiamiento de sus operaciones, debido al incremento en los pasivos trimestre a trimestre. HR Ratings esperaría que dicha métrica siga incrementan periodo a periodo ya que de acuerdo al plan de negocios de la Empresa, se espera la autorización de nuevas líneas de fondeo la cual se utilizará para originar créditos de nuevos clientes. Finalmente, al analizar la razón de cartera vigente a deuda neta, se observa que cerró en niveles de 108.4x al 4T15. Dicha razón se mantiene en esos niveles debido a los bajos niveles de recursos externos con los que cuenta la Empresa en comparación a los recursos propios para poder originar cartera, por lo que la mayoría de su fondeo para la cartera proviene de estos. A pesar de que la Empresa cuenta con una breve historia financiera, ha mostrado un crecimiento acelerado desde su creación. En línea con lo anterior, al analizar la cartera Hoja 3 de 13

4 total de CL Capital, vemos que alcanzó a cerrar con un saldo insoluto de P$382.9m al 4T15. El incremento del saldo de cartera se debe al otorgamiento de créditos a sus partes relacionadas, tanto créditos directos a las empresas como a sus trabajadores. HR Ratings considera que el agresivo plan de crecimiento de cartera, así como la limitada operación de sistemas específicos puede llegar a deteriorar la calidad de la misma. Asimismo, cabe mencionar que la cartera está colocada únicamente con los miembros del Grupo debido al inicio de operaciones de la Empresa, lo que mitiga algún riesgo debido a que la Empresa puede recuperar sus créditos en caso de algún incumplimiento. Cabe mencionar que la Empresa espera empezar a colocar nuevos créditos a un mercado externo al del Grupo con la autorización de nuevas líneas de fondeo. De igual forma, cabe mencionar que CL Capital no cuenta con políticas para el otorgamiento de crédito con sus empresas relacionadas. En cuanto a la calidad de la cartera, al analizar los estados financieros internos se puede ver que no se tiene cartera vencida, y al 4T15 la Empresa cuenta con un índice de morosidad de 0.0% mostrándose en niveles de fortaleza. Sin embargo, a pesar de que el monto de cartera vencida se mantuvo en niveles nulos, el agresivo crecimiento en la cartera de crédito de CL Capital pudiera hacer que la calidad de la cartera se vaya deteriorando. Cabe mencionar que CL Capital cuenta con las políticas de la CNBV para determinar su cartera vencida, siendo está a partir de 91 días de vencida. Asimismo, cabe mencionar que CL Capital no cuenta con una política de castigos, por lo cual no ha realizado alguno en los 14 meses que lleva de operación. De esta forma, el índice de morosidad ajustado se encuentre en los mismos niveles que el índice de morosidad. Por otra parte, HR Ratings considera que la cartera de la Empresa se encuentra en un proceso de maduración, por lo que aún no se sabe el comportamiento real que pueda presentar la cartera originada en los últimos periodos. Es importante mencionar que, debido a que la mayoría de los clientes de CL Capital son empresas relacionadas, no se realiza un análisis de crédito para otorgar el financiamiento, por lo que no se tiene un estudio de la capacidad de pago real de los acreditados. De igual forma, la Empresa cuenta con una política de cobertura interna por lo que hasta la fecha, se cuenta con un índice de cobertura en niveles nulos. Con relación con la eficiencia de la Empresa, se puede observar que los indicadores se encuentran en niveles adecuados al cerrar el índice de eficiencia en 32.6% y el índice de eficiencia operativa en 3.7% al 4T15. Lo anterior se debe principalmente a que la Empresa cuenta con un adecuado control sobre sus gastos de administración, beneficiando dichas métricas. Asimismo, la mayor generación de ingresos y la mayor cantidad de activos administrados, dado el crecimiento observado de la cartera, permitieron que dichos indicadores se mostraran en esos niveles. En relación con la rentabilidad de CL Capital, al cierre de 2015 cerró con una utilidad de P$21.8m. Debido a lo anterior, se observa que lo indicadores de rentabilidad han mostrado una tendencia decreciente trimestre a trimestre al cerrar al 4T15 con un ROA Promedio en 7.2% y un ROE Promedio en 7.9%. Lo anterior se debió principalmente al inició y maduración paulatina de las operaciones de la Empresa. Dicho incremento, como se ha mencionado anteriormente, se debe al crecimiento en la colocación de cartera. Es importante mencionar que los niveles similares del ROE Promedio con el del ROA Promedio se derivan del capital contable con el que cuenta CL Capital, el cual es similar al de los activos ya que la mayoría de la cartera de crédito está fondeada con capital. Hoja 4 de 13

5 ANEXOS Escenario Base Hoja 5 de 13

6 Hoja 6 de 13

7 Hoja 7 de 13

8 ANEXOS Escenario Estrés Hoja 8 de 13

9 Hoja 9 de 13

10 Hoja 10 de 13

11 Glosario IFNB s Cartera total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Índice de morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de morosidad ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de eficiencia operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Razón de apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de cartera vigente a deuda neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo Inversiones en Valores Disponibilidades). Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m Spread de Tasas. Tasa Activa Tasa Pasiva Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Flujo Libre de Efectivo. Flujo Derivado del Resultado - Estimación Preventiva - Depreciación y Amortización + Activos Operativos + Pasivos Operativos. Hoja 11 de 13

12 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 12 de 13

13 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior Fecha de última acción de calificación Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Inicial Inicial 4T14-4T15 Información financiera trimestral interna proporcionada por la Empresa. N/A N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 13 de 13