Rompecabezas CONFLICTOS PRESIDENCIALES EN BOLSA

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1 Rompecabezas CONFLICTOS PRESIDENCIALES EN BOLSA TESTIMONIO DE EX DIRECTOR FBI El ex director del FBI, James Comey habló en público hace un momento en su primera declaración desde que hace casi un mes fuera despedido por el presidente Donald Trump. La mayoría de las grandes cadenas de televisión nacionales transmitieron en directo el testimonio de Comey ante el Comité de Inteligencia del Senado. La esperada comparecencia de Comey ha sido comparada con los escasos momentos históricos en que EUA se ha detenido para presenciar testimonios en el Congreso, como durante el escándalo Watergate (R. Nixon) o del caso Lewinsky (W. Clinton). Al interior de la nota se encuentran gráficas que recuerdan el comportamiento de las Bolsas de EUA (S&P500) en dichos momentos de Conflicto Presidencial. EL PRESIDENTE OBSTRUYÓ LA JUSTICIA? Trump pidió a Comey que abandonara la investigación al General Flynn por su aparente relación con autoridades rusas según un memorando de Comey. Expertos consideran que dicho evento podría ser un delito de obstrucción de la Justicia. Defensores de Trump alegan que las palabras del presidente no fueron una orden y por tanto no tuvo intención de obstruir la Justicia. Sin embargo, al momento de interpretar si hubo o no intención, son relevantes otros elementos además del lenguaje verbal (el hecho de que Trump es un superior de Comey, no cualquier persona, sino el presidente de EUA y otros patrones de comportamiento del presidente como sus llamadas, sus cuestionamientos públicos de la investigación o su frustración con el manejo de la investigación por el FBI, etc.). En la audiencia de hoy, Comey evitó claramente el debate de obstrucción de justicia y no quiso compartir información sobre la investigación de posible intervención de Rusia en las pasadas elecciones de EUA al calificarlas de confidencial pero interpretó su despido como consecuencia de dicha investigación. Justificó la publicación de memorandos de reuniones con un presidente (Trump) por primera vez en su carrera por el temor de que el contenido de las conversaciones se distorsionaran y pudieran afectarle y su recurrente solicitud a no estar a solas en reuniones con el Presidente Trump. POSIBILIDAD DE UN * IMPEACHMENT En la medida en que este evento ha crecido, los inversionistas se preguntan si esto pudiera justificar que el Congreso de EUA remueva a Trump antes del término de su periodo presidencial ( Impeachment ). Para que exista un impeachment se requiere que exista evidencia de traición, soborno o delitos graves o menores de acuerdo al artículo 2 de la Constitución. Adicionalmente, se requiere que sea apoyado por los republicanos que tienen mayoría en la Cámara de Representantes, en donde se requiere una votación de mayoría absoluta en al menos uno de los artículos sobre impeachment para que pueda pasar al Senado en donde es necesario una votación de dos terceras partes. *) Impeachment, proceso de destitución del derecho anglosajón (específicamente del Reino Unido, Estados Unidos y Puerto Rico), mediante el cual se puede procesar a un alto cargo público. PARTE AGUAS O LARGO PROCESO? Las declaraciones de James Comey podrían significar un parte aguas que fracture de manera importante el recién comienzo de la presidencia de D. Trump con importantes implicaciones para los mercados financieros (divisas, bolsas, tasas, etc.) dentro y fuera de EUA. No obstante, al no suceder una declaración lapidaria, y al mostrar Comey un especial cuidado en cada respuesta, todo indica que estamos iniciando un largo proceso de investigación y por lo tanto de incertidumbre en los mercados. Durante la audiencia, las Bolsas en EUA observaron un movimiento de recuperación seguidos de un ajuste a la baja sin que fuesen destacados. Aparentemente, la percepción del evento como un factor de potencial alto riesgo inmediato disminuye de tono y se convierte en un tema en el que continuarán las investigaciones (entrevistas, grabaciones, etc.), pudiendo volver a captar la atención de manera prioritaria en cualquier momento. Nadie abandona el cargo de presidente con el mismo prestigio y respeto que lo llevó allí Thomas Jefferson Carlos Ponce B. cponce@vepormas.com CATEGORÍA: Laura A. Rivas S. lrivas@vepormas.com Junio 08, ESTRATEGIA BURSÁTIL TIEMPO ESTIMADO 3 DE LECTURA (min) OBJETIVO DEL REPORTE Ayudar a entender ( armar ) la asociación entre distintos aspectos que inciden en el comportamiento del mercado accionario en México.

2 jun-72 ago-72 oct-72 dic-72 feb-73 abr-73 jun-73 ago-73 oct-73 dic-73 feb-74 abr-74 jun-74 ago-74 oct-74 dic-74 CONFLICTOS PRESIDENCIALES La preocupación por este tema es justificada. En los años 70 s y 90 s, conflictos presidenciales en EUA (Watergate y caso Lewinsky), tuvieron impactos negativos importantes en el índice del mercado accionario S&P. ROMPECABEZAS S&P efecto Watergate 20.0% 10.0% 15-sep-72 Descubren desvío de fondos 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 22-jun-72 Detenciones por espionaje 17-may-73 Comienzan audiencias 27-jul-74 Cámara a favor del impeachment -40.0% -50.0% 8- ago-74 Renuncia Nixon Fuente: Bloomberg

3 ene-98 feb-98 mar-98 abr-98 may-98 jun-98 jul-98 ago-98 sep-98 oct-98 nov-98 dic-98 ene-99 feb-99 mar-99 abr-99 ROMPECABEZAS S&P % 40.0% 35.0% 30.0% dic-98 Congreso aprueba iniciar proceso de destitución 25.0% 20.0% 15.0% ago-98 Clinton es obligado a declarar feb-99 Clinton es absuelto 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% Fuente: Bloomberg

4 EVENTOS RELEVANTES PREVIOS A LA AUDIENCIA 22 de enero. En su tercer día como presidente, Trump invita a Comey a la Casa Blanca a una recepción para líderes de las fuerzas de seguridad. Comey parece querer evitar aparecer junto a Trump delante de los medios de comunicación, pero el presidente lo ve al fondo de la sala y llama afectuosamente su atención, incluso lanzándole aparentemente un beso. Trump parece querer abrazarle y Comey le da la mano. 27 de enero. Trump y Comey cenan en la Casa Blanca. El presidente le pide lealtad pero Comey le responde que solo le puede prometer honestidad, según han relatado fuentes cercanas a Comey. La Casa Blanca ha negado que Trump le hiciera esa petición. 13 de febrero. En respuesta a una fuerte presión, Trump despide a su director de Seguridad Nacional, el muy leal Michael Flynn, después de que se conociera por una filtración que durante las vacaciones navideñas le prometió al embajador ruso en una llamada de teléfono, considerar la retirada de sanciones a Moscú. La Casa Blanca argumenta que la salida de Flynn se debe a que no reveló esa conversación. 14 de febrero. Trump se encuentra con Comey en la Casa Blanca y le pide que abandone la investigación sobre Flynn, objeto de las pesquisas del FBI sobre los nexos entre el círculo de Trump y Rusia. 9 de mayo. Trump despide a Comey. En primer lugar, los funcionarios de la Casa Blanca explicaron que Trump había actuado por recomendación del vice fiscal general Rod Rosenstein, quien escribió un memorando crítico con el manejo que Comey hizo de la investigación de los s de Hillary Clinton. Luego, añadieron que los empleados del FBI habían perdido la fe en Comey. 10 de mayo. Trump se reúne en el Despacho Oval con el canciller ruso, Sergey Lavrov y el embajador de Rusia en EUA, Sergey Kislyak. El presidente les revela información clasificada obtenida por Israel, país que le había prohibido compartirla. 11 de mayo. Trump dice en entrevista con Lester Holt de NBC que despidió a Comey porque estaba frustrado con "esa cosa de Rusia". El presidente dijo que tenía pensado despedirle antes de que Rosenstein escribiera su memorando y llama a Comey fanfarrón y presumido. 16 de mayo. El diario New York Times revela que en su reunión del 14 de febrero Trump le pidió a Comey que "dejara ir" a Flynn. 17 de mayo. En medio de una enorme presión, el Departamento de Justicia nombra al ex director del FBI Robert Mueller como asesor especial para supervisar la investigación del FBI sobre la intervención rusa en la elección presidencial y la posible conexión con los asociados a Trump. Una audiencia posterior se refiere a la renovación de una parte de la Ley de Vigilancia de Inteligencia Extranjera (FISA en inglés), que permite a las agencias recopilar actividades en línea e Internet sobre objetivos extranjeros. Trump y sus defensores piden la reforma de FISA para evitar filtraciones y han dicho que ese es el verdadero escándalo y no la posible colusión con Rusia.

5 POR QUÉ LABORATORIO? Por qué nos percibimos y actuamos no únicamente como un área de análisis El laboratorio es un lugar dotado de los medios necesarios para realizar investigaciones, prácticas y trabajos de carácter científico, tecnológico o técnico; está equipado de instrumentos de medida o equipos para dichos fines y prácticas diversas. Se realizan pruebas hasta obtener resultados satisfactorios para el usuario. También puede ser un aula o dependencia de cualquier centro docente. Su importancia en cualquier especialidad radica en el hecho de que las condiciones ambientales están controladas y normalizadas de modo que: 1. Se puede asegurar que no se producen influencias extrañas (independencia) que alteren el resultado del experimento o medición: control. 2. Se garantiza que el experimento o medición es repetible, es decir, cualquier otro laboratorio podría repetir el proceso y obtener el mismo resultado: normalización (metodología y proceso). REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, destinado a los clientes de CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las Disposiciones ). Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, Rafael Antonio Camacho Peláez, Verónica Uribe Boyzo, Juan Antonio Mendiola Carmona, Mariana Paola Ramírez Montes, Alejandro Javier Saldaña Brito y Maricela Martínez Álvarez, analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles en, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes únicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista. El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que su reproducción o reenvío a un tercero que no pueda acreditar su recepción directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Más, S.A. de C.V. libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Más no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de inversión al cierre de los últimos tres meses, en instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la emisora recomendada. Conservando la posición un plazo de por lo menos 3 meses. Ningún Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo Financiero, fungen con algún cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones. Casa de Bolsa Ve por Más, S.A. de C.V. y Banco ve por Más, S.A., Institución de Banca Múltiple, brinda servicios de inversión asesorados y no asesorados a sus clientes personas físicas y corporativas en México y en el extranjero. Es posible que a través de su área de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales, Administración de Portafolios u otras le preste o en el futuro le llegue a prestar algún servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Más reciben contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes referidos. 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Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. NO POR AHORA Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC. CONDICION EN ESTRATEGIA Forma parte de nuestro portafolio de estrategia Puede o no formar parte de nuestro portafolio de estrategia No forma parte de nuestro portafolio de estrategia DIFERENCIA VS. RENDIMIENTO IPyC Mayor a 5.00 pp En un rango igual o menor a 5.00 pp Menor a 5.00 pp

6 GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, S.A. de C.V. DIRECCIÓN Alejandro Finkler Kudler Director General Casa de Bolsa Carlos Ponce Bustos DGA Análisis y Estrategia x 1537 cponce@vepormas.com Gilberto Romero Galindo Director de Mercados x 1646 gromerog@vepormas.com Javier Torroella de Cima Director de Tesorería x 1603 jtorroella@vepormas.com Manuel Antonio Ardines Pérez Director de Promoción Bursátil x 9109 mardines@vepormas.com Lidia Gonzalez Leal Director Patrimonial Monterrey x 7314 ligonzalez@vepormas.com Ingrid Monserrat Calderón Álvarez Asistente Dirección de Análisis y Estrategia x 1541 icalderon@vepormas.com ANÁLISIS BURSÁTIL Rodrigo Heredia Matarazzo Subdirector A. Bursátil / Metales Minería x 1515 rheredia@vepormas.com Laura Alejandra Rivas Sánchez Proyectos y Procesos Bursátiles x 1514 lrivas@vepormas.com Marco Medina Zaragoza Analista / Telecomunicaciones / Infraestructura / Fibras x 1453 mmedinaz@vepormas.com José Maria Flores Barrera Analista / Grupos Industriales / Financieras x 1451 jfloresb@vepormas.com Rafael Antonio Camacho Peláez Analista / Alimentos y Bebidas / Internacional / Vivienda x 1530 racamacho@vepormas.com Verónica Uribe Boyzo Analista / Consumo Discrecional / Minoristas / Aeropuertos x 1465 vuribeb@vepormas.com Juan Antonio Mendiola Carmona Analista Proyectos y Procesos Bursátiles y Mercado x 1508 jmendiola@vepormas.com Maricela Martínez Álvarez Editor x 1529 mmartineza@vepormas.com ESTRATEGIA ECONÓMICA Mariana Paola Ramírez Montes Analista Económico x 1725 mpramirez@vepormas.com Alejandro J. Saldaña Brito Analista Económico x 1767 asaldana@vepormas.com ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS Mario Alberto Sánchez Bravo Subdirector de Administración de Portafolios x 1513 masanchez@vepormas.com Ana Gabriela Ledesma Valdez Gestión de Portafolios x 1526 gledesma@vepormas.com Ramón Hernández Vargas Sociedades de Inversión x 1536 rhernandez@vepormas.com Juan Carlos Fernández Hernández Sociedades de Inversión x 1545 jfernandez@vepormas.com Belem Isaura Ávila Villagómez Promoción de Activos x 1534 bavila@vepormas.com COMUNICACIÓN Y RELACIONES PÚBLICAS Adolfo Ruiz Guzmán Comunicación y Relaciones Públicas / DGA Desarrollo Comercial x aruiz@vepormas.com