I. DINERO, PRECIO, MERCADO DE TRABAJO Y PRODUCTO 1.El papel de la política monetaria y ciclos económicos. 2.Dinero, salarios, inflación y demanda

Transcripción

1 I. DINERO, PRECIO, MERCADO DE TRABAJO Y PRODUCTO 1.El papel de la política monetaria y ciclos económicos. 2.Dinero, salarios, inflación y demanda agregada en el corto plazo: curva de Phillips. 3.Dinero, inflación y demanda agregada en el largo plazo: hipótesis NAIRU. 4.Inflación, empleo y producto: mecanismos de transmisión de la política monetaria. 5.Modelo ISLM en economía abierta. 6.Trampa de liquidez, deuda, deflación y crisis. 7.Burbujas de activos financieros y política monetaria 1

2 Shaikh, A. (2016), Capitalism: Competition, Conflict and Crisis, USA, Oxford University Press. Cap. 12,14 y

3 Salarios, empleo e inflación Ascenso y caída de la teoría y política keynesiana IS-LM como herramienta estándar Phillips (UK) estudió la relación entre la tasa de inflación y la de desempleo: Descubrió una relación negativa entre money wage inflation unemployment. Un trade-off estable. Conclusión de PE: se puede reducir el desempleo tanto como se quiera mientras se esté dispuesto a sufrir cierto nivel de inflación Samuelson y Sollow repitieron el experimento con datos de EEUU entre Bautizaron la relación como curva de Phillips. A partir de 1970 deja de cumplirse la relación: En la década de 1970, una elevada inflación y desempleo. Nueva formulación de Friedman y Phelps 3

4 En sus artículos, Friedman (1948, 1968, 1977) intentó demostrar que introduciendo la inflación en el modelo IS-LM, las políticas monetarias discrecionales propuestas por los keynesianos, en lugar de estabilizar la economía, fortalecían las tendencias a su desestabilización. Según Friedman, los keynesianos no se daban cuenta de este problema porque sus modelos pasaban por alto los efectos de la inflación. 4

5 Restablecer confianza en la operación de las fuerzas de mercado y debilitar el consenso que gozaban los keynesianos en política económica fue el objetivo principal del grupo de economistas que encabezó Friedman. 5

6 Bajo competencia perfecta, la teoría ortodoxa afirma que los salarios reales se ajustan hasta que el sistema llega a una tasa de desempleo normal que es exactamente cero: todos los trabajadores que desean trabajar pueden encontrar empleo a ese salario real; por el contrario, los que no están trabajando han optado por no trabajar, por lo que están voluntariamente desempleados. Dado que la teoría abstrae del tiempo cualquier acto de producción y consume involucrado, el desempleo persistente sólo puede surgir de la "imperfección" de que el comportamiento actual no es intemporal. 6

7 Friedman (1968) y Phelps (1967) conciben una Economía Basada en Imperfecciones (IBE por sus siglas en inglés) en donde los comportamientos reales de los agentes económicos se categorizan como imperfecciones. Friedman define una tasa de desempleo IBE o tasa natural de desempleo como: el nivel que sería eliminado por el sistema de ecuaciones de equilibrio general walrasiano si se consideran las características estructurales actuales de los mercados de bienes y de trabajo, incluidas las imperfecciones de mercado, la variabilidad estocástica de las ofertas y demandas, los costos de información sobre vacantes y disponibilidad laboral, etc.. 7

8 Efectos a corto y largo plazo en U N ante cambios en la DA Corto plazo A partir del pleno empleo efectivo a la tasa natural: DA precios W. La empresa no tendría ningún incentivo para aumentar su producción, ya que sus costos nominales aumentarían en la misma proporción que el precio del dinero. Desde este punto de vista, si las empresas competitivas aumentan su producción frente a un aumento de la DA, sólo puede ser porque perciben erróneamente que el aumento de la demanda se inclina en su favor y, por lo tanto, puede elevar su precio de producto. Largo plazo El efecto a corto plazo es insostenible. A medida que las percepciones se acerquen a la realidad de un aumento general de la demanda agregada, las empresas reducirán sus incrementos erróneos en el producto, el empleo disminuirá y la tasa de desempleo volverá a la tasa natural (Friedman 1977, 457). Only surprise matters (Friedman 1977, 456) 8

9 Con respecto al nivel de precios, Friedman (1977) considera que para explicar la inflación, es importante observar el comportamiento del desempleo. Para ello retoma la curva de Phillips en su versión de tasa de cambio de los precios y nivel de desempleo incorporando las expectativas adaptativas y la tasa natural desempleo. 9

10 W ሶ = f(u) Wሶ 0 U Relación entre la tasa de cambio de los salarios nominales y el nivel de desempleo 10

11 p ሶ = h(u) pሶ 0 U Precios se determinan como un margen proporcional relativamente constante sobre los costos salariales por unidad de producto 11

12 Friedman y Phelps: Inestabilidad!!! Supuestos: El desequilibrio del mercado de trabajo conduce al ajuste del salario real (W/p). Existe un rezago en la negociación salarial (generalmente un año) W se fija a un p existente en t (W t /p t e ) 12

13 La tasa de desempleo no mide por sí sola el desequilibrio existente en el mercado de trabajo. La medida del desempleo voluntario es un nivel de U llamado tasa natural de desempleo U N 13

14 ሶ ሶ pሶ 0 U < U N Exceso de demanda de trabajo U N U > U N Exceso de oferta de trabajo U U = U N p = p e La única fuerza que provoca el aumento de los salarios y de los precios es la expectativa de inflación 14

15 En el largo plazo pሶ LP 0 U N U SR 0 SR1 SR 2 SR 3 15

16 Cualquier desviación del desempleo frente a la tasa natural desata fuerzas que impulsan al desempleo a regresar a esa tasa natural. Por ejemplo, los individuos ajustarán finalmente sus expectativas de la inflación futura en el mismo grado. En el largo plazo el equilibrio es estable. 16

17 El gobierno trata de reducir el desempleo, Δ DA a través de un ΔM pሶ LP (1) pሶ e =0; pሶ 1 pሶ 2 E 2 (3) (2) p 2 ሶ e = pሶ 1 (3) p 2 ሶ e > pሶ 2 pሶ 1 E 1 (1) (2) 0 U 1 U N U SR 0 SR 1 17

18 NAIRU: Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment. Afirma que la tasa natural de desempleo es la tasa a la que la tasa de inflación será estable. Por otra parte, si el desempleo real se mantiene por debajo de la tasa natural por cualquier razón, la inflación se elevará cada vez más hacia la hiperinflación (Phelps 1968, 682). 18

19 NO HAY ILUSIÓN MONETARIA: los trabajadores se fijan en las variables reales, no nominales. 19

20 El punto clave es que la tasa natural depende sólo de los factores "reales" y no monetarios -la eficacia de los mercados de trabajo, el grado de competencia o monopolio, las barreras de estímulo para trabajar en diversas ocupaciones, etc. Dado que la tasa de interés real también se determina en el sector real, el dinero es neutral a largo plazo: no afecta permanentemente a factores reales (Friedman 1977, 469). 20

21 Implicaciones de política monetaria y económica Para Friedman el BC central está obligado a escoger la Tasa natural de desempleo ( NAIRU) Con la tasa de desempleo de equilibrio no existe exceso de demanda y de oferta en el mercado de bienes I=S Al aceptarse una relación única entre el producto y el empleo, se admite que la política monetaria no puede afectar al producto real en el largo plazo. 21

22 La conclusión de Friedman fue que la inflación es un mal superior que el desempleo y que, para evitar dañar a los ciudadanos, la autoridad monetaria debe darse cuenta que no puede pasar por alto la inflación y debe abandonar el uso del componente discrecional keynesiano en las decisiones de política monetaria. 22

23 Una crítica similar fue presentada sobre el uso de la política fiscal discrecional introduciendo el concepto de tasa natural de desempleo y examinando los efectos de las expectativas inflacionarias en la curva de Phillips 23

24 Las expectativas racionales Al respecto, Lucas (1972) y Sargent y Wallace (1975) establecen que las políticas de estabilización son ineficaces aún a corto plazo si las expectativas son racionales A menos que las autoridades adopten una política monetaria imprevisible, las divergencias entre pሶ y pሶ e y entre U y U N desaparecen 24

25 Por tanto, las sorpresas en política económica solo traen desviaciones temporales que pueden quedarse en términos de errores de expectativas. Lucas (1972) y Sargent y Wallace (1975) argumentan que el en el modelo de Friedman y Phelps, el desempleo se encuentra bajo el control de las autoridades en la medida en que se difieran la inflación observada y la esperada pero si las expectativas son racionales tales divergencias solo podrán ocurrir si las autoridades adoptan una política monetaria completamente imprevisible. De esta manera no puede haber divergencia sistemática entre la inflación, la inflación esperada y entre la tasa de desempleo y la tasa natural. Por tanto en el largo plazo como en el corto solo existe la tasa natural de desempleo que no acelera la inflación y con ello se invalida cualquier política económica. 25

26 HECHOS ESTILIZADOS 26

27 Fuente: Shaikh,

28 Curva de Phillips tradicional. Estados Unidos, Fuente: elaboración propia con datos de BEA y FRED 28

29 Comportamiento de inflación y desempleo. Estados Unidos, Fuente: elaboración propia con datos de BEA y FRED 29

30 Curva de Phillips con salario real. Estados Unidos, Fuente: elaboración propia con datos de BEA y BLS 30

31 Comportamiento de la compensación real y productividad. Estados Unidos, Fuente: elaboración propia con datos de FRED. 31

32 Ejercicio de análisis: Relaciona los desequilibrios que presenta la curva de Phillips (versión monetarista) con la regla de Tinbergen. 32