T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO
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- Margarita Miguélez García
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1 TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO Conjunto de instituciones, activos y mercados, que canalizan el ahorro de los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit. 1. INSTITUCIONES o INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Instituciones especializadas en la mediación entre los oferentes y demandantes de fondos. Su misión consiste en comprar y vender activos financieros, transformando activos financieros primarios en activos financieros secundarios, más acordes con las preferencias de los ahorradores. Captan el excedente de los ahorradores y lo canalizan hacia los prestatarios públicos o privados. Tipos de intermediarios financieros: Intermediarios financieros bancarios: tienen capacidad para captar y crear dinero. Son el Banco de España, la banca privada, las cajas de ahorro y las cooperativas de crédito. La diferencia entre bancos y C.A. es que los bancos buscan maximizar beneficios y las cajas son entidades sin ánimo de lucro, que dedica parte de sus beneficios a obras sociales. Intermediarios financieros no bancarios: no tienen capacidad de captar y crear dinero, como entidades de seguro, sociedades de inversión colectiva, INSTITUCIONES REGULADORAS DEL SISTEMA FINANCIERO Las instituciones reguladores supervisan el cumplimiento de las leyes y de las normas emitidas por los propios reguladores para asegurar el buen funcionamiento de los mercados financieros. Existen diferentes órganos que supervisan diferentes actividades del mercado financiero: Banco de España Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV): órgano encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores y de las actividades de todas las personas físicas o jurídicas que intervienen. Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones 2. MERCADOS FINANCIEROS Son el mecanismo de intercambio activos financieros. No es necesario un espacio físico, el contacto puede ser telemático, telefónico o por internet. Pueden clasificarse según los activos que se negocien (primarios y secundarios) o según lo regulados que estén (organizados y OTC) o según sean de renta fija y renta variable. Mercado primario: el activo es emitido y negociado por vez primera Mercado secundario: los activos se intercambian dando liquidez a dichos títulos Mercados organizados: están muy regulados y los activos estandarizados Mercados noorganizados ("Over The Counter") 7
2 TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO Los principales mercados financieros en España son: Mercado monetario: o mercado del dinero, mercado financiero en los que se negocian fondos a corto plazo. Activos de alta liquidez y bajo riesgo: Letras del Tesoro, pagarés de empresa, Mercado interbancario: entre las entidades bancarias que se prestan entre ellas a plazos muy cortos. Mercado de Deuda Anotada: mercado secundario de Deuda Pública (obligaciones y bonos del Estado) Mercado de futuros y opciones: mercado en el que se negocias futuros y opciones Futuro: acuerdo para realizar el intercambio de un bien en fecha y precio pactados Opción: acuerdo que otorga el derecho a comprar (call) o vender (put) en fecha y precio pactados Derivados financieros: activos financieros que se derivan de otros. Ej: una opción (activo derivado) para comprar una acción (activo original). Al operar con opciones se apuesta sobre el valor futuro de la acción, adquiriendo hoy el derecho a comprarla. Si el precio sube se obtendrán beneficios al realizar la opción. Mercado de capitales: mercado financiero en los que se negocian fondos a medio y largo plazo. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo En función de los que se negocia en ellos: Mercado de valores Instrumentos de renta fija Instrumentos de renta variable Mercado de crédito a largo plazo (préstamos y créditos bancarios). 3. ACTIVOS FINANCIEROS Un activo financiero es un título emitido por las unidades económicas con déficit para financiar su actividad. Representa un pasivo para quien lo emite (emisor) y un activo o derecho para el adquirente. Activos financieros primarios: títulos emitidos por primera vez, negociados en el mercado primario. Activos financieros secundarios: títulos que emitidos en el mercado primario, que se negocian luego en el mercado secundario. Caracaterísticas a) Liquidez: facilidad para convertir un activo financiero en dinero. b) Rentabilidad: remuneración que ofrece a su propietario por la cesión temporal de sus fondos. La rentabilidad puede ser por percepción de pagos periódicos o por revalorizacióndel activo. Activos de renta fija: recibe una remuneración constante (Deuda Pública) Activos de renta variable: reciben una remuneración que varía en función de la variación del mercado del título (acciones) 8
3 TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO c) Riesgo: probabilidad de que el emisor del activo financiero no sea capaz de hacer los pagos a los que se ha comprometido. El riesgo de un activo financiero depende la solvencia 1 del emisor y de las garantías asociadas al activo. AGENCIAS DE RATING: organismos que evaluan y califican la solidez financiera (solvencia) de una empresa o Estado, haciendo previsiones sobre su capacidad de pagar sus deudas. Sirven de referencia a los inversores para valorar el riesgo que corren con un activo financiero (Moody's, Standard & Poor's o Fitch) Ejemplo: la Deuda Pública del Tesoro Español presenta mayor riesgo que la emitida por el Estado Alemán Clasificación según el grado de liquidez 1. Dinero legal: monedas y billetes de curso legal. 2. Dinero bancario: depósitos bancarios. 3. Pagarés de empresa: activos financieros a c/p (< o = 18 meses) emitidos por empresas muy solventes. 4. Renta fija privada: títulos de deuda (bonos y obligaciones) emitidos por empresas privadas 5. Deuda pública (renta fija): A corto plazo: Letras del Tesoro (obligación al descuento, < 18 meses) A medio plazo: Bonos del Estado (3 y 5 años). A largo plazo: Obligaciones del Estado (10, 15 y 30 años) Renta variable: acciones (sensibles al mercado), pueden ser negociadas en Bolsa o no. Emisores de activos financieros: a. Banco de España: emite billetes de curso legal. b. Tesoro público: emite monedas metálicas y los valores negociables de deuda pública (Letras del Tesoro, Bonos del Estado, Obligaciones del Estado). c. Bancos: emiten depósitos, títulos de renta fija privada (obligaciones) y acciones. d. Empresas no financieras: pueden emitir obligaciones, pagarés y acciones (si son SA). 4. INVERSIONES DE RENTA FIJA Los pagos a realizar en el futuro son conocidos de antemano, frente a los títulos de renta variable cuyos pagos dependen de los beneficios de la empresa. La principal diferencia entre renta fija y variable no reside tanto en la certeza de los pagos sino en la condición que adquiere el comprador: prestamista o propietario. IMPOSICIONES A PLAZO FIJO: Ya explicadas. Buena relación rentabilidad riesgo. 1 Solvencia: capacidad de hacer frente a las obligaciones de pago a su vencimiento 2 Los bonos y obligaciones pueden ser obligaciones americanas, cupón cero y segregables 9
4 TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO EMPRÉSTITOS (obligaciones) Títulos de crédito que emite una entidad, comprados por entidades o particulares a cambio de un interés. Los títulos pueden ser obligaciones, bonos, pagarés, cédulas, según sus características, como son muy parecidos se suele decir obligaciones para referirse a cualquiera de ellos. Es una forma de financiación exclusiva de las grandes empresas. Cuando necesitan gran cantidad de dinero emiten un empréstito, dividiendo la cantidad que necesita en títulos de pequeñas cantidades que suman esa cantidad. Obligación: título emitido por una empresa que reconoce a su titular (poseedor) como acereedor por el importe indicado en el título. El titular no tiene derecho a exigir la devolución de los fondos hasta el vencimiento del empréstito, pero tendrá derecho a recibir intereses periódicos (cupones). Nomenclatura y datos Valor nominal (VN): cantidad que figura en el título y sobre la que se pagan intereses Vencimiento (n): periódo en el que se liquida la operación Cupón (C): cuantía que se paga cada periodo en concepto de intereses TDI de cupón: % anual que se aplica al valor nominal pendiente de devolver para calcular el cupón Prima de emisión: ofrecer la obligación a un precio inferior a su valor nominal. Emisión bajo la par. Los cupones se calculan sobre el VN. Prima de reembolso o de amortización: devolver una cantidad superior al valor nominal Obligaciones convertibles: pueden convertirse en acciones si el propietario del título quiere Principales tipos de obligaciones Las obligaciones las suelen emitir grandes empresas y los estados, para obtener financiación. Algunas de las más habituales son las siguientes: Obligaciones amortizadas por reducción del nominal: se amortiza el nominal a partes iguales cada año Obligaciones americanas: se pagan cupones periódicamente y se devuelve todo el capital al final Obligaciones cupón cero: no devengan cupón cada año, se pagan todos los intereses al vencimiento Obligaciones emitidas al descuento: se adquiere el activo por su valor nominal menos los intereses futuros, de forma que únicamente se cobre el nominal al vencimiento. Segregables: se puede separar la obligación de los cupones que genera. A los cupones separados se les llama strips. Letras del Tesoro emitida por el Estado VN = 1000 y vencimiento menor o igual a 18 meses se pueden adquirir en una entidad financiera o en el Bco España, destino habitual del ahorro de empresas y particulares 10
5 TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO FONDO DE INVERSIÓN (renta fija y/o renta variable) Es un patrimonio constituido por las aportaciones de diversos inversores, para invertirlos en diferentes instrumentos financieros, tratando de: a. obtener mayor rentabilidad aprovechando su volumen b. diversificar, inviertiendo en numerosos instrumentos, reduciendo el riesgo La responsabilidad se delega en una sociedad administradora que será un banco o institución financiera. Al invertir en un fondo se obtiene un número de participaciones del fondo, que diariamente tienen un precio o valor liquidativo. El rendimiento del fondo se obtiene al vender las participaciones, cuando se desee. 5. INVERSIONES DE RENTA VARIABLE ACCIONES Son partes alícuotas del capital de una sociedad anónima. Supone una inversión en renta variable porque no tiene un rendimiento fijo establecido, depende de la buena marcha de dicha empresa. La rentabilidad (ganancia o pérdida) derivada de la negociación de una acción se puede debe a dos causas: Dividendos: reparto de beneficios Diferencia entre el valor de compra y el de venta por variación de la cotización Diferencia con un bono u obligación: la acción nos convierte en dueño de la empresa, con mayor riesgo de pérdida si el negocio va mal y de ganancia si va bien. Un bono u obligación nos hace acreedores de la empresa, nos da derecho a la devolución de la deuda con sus intereses (son inversiones en renta fija). 6. MERCADO DE VALORES o bolsa de valores Es una organización privada (S.A.) que constituye el mercado de capitales más importante, donde se negocian valores mobiliarios (acciones, obligaciones y deuda pública) que generan una renta fija o variable. Objetivo: fomentar la negociación organizada y controlada de títulos valores entre los corredores de bolsa 3, para proporcionar liquidez 4 a los títulos emitidos. Los inversores no comprarían en el mercado primario si no hubiera mercados secundarios para deshacerse de los valores cuando necesitan liquidez. En la bolsa de valores se negocian activos de renta fija (bonos y obligaciones) y de renta variable (acciones). 3 Corredor de bolsa: asesor financiero, persona que actúa como intermediario entre el comprador y el vendedor. 4 Liquidez: falicidad para convertir un activo en dinero. 11
6 TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO En los mercados primarios la bolsa de valores pone en contacto a las entidades pero no interviene, en el mercado secundario las negociaciones se hacen generalmente en la bolsa de valores, que se encarga de garantizar la transacción. Sistemas de contratación en bolsa: Contratación en corros: era el sistema más usado, ahora se usa poco. Los operadores se reúnen y contratan de viva voz en el horario fijado. Mercado contínuo o Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE): plataforma electrónica para la negociación de valores de renta variable de las cuatro bolsas españolas, que además ofrece información en tiempo real sobre la actividad y tendencia de cada valor. De lunes a viernes de 10 a 17 horas. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) se encarga de supervisar que el comportamiento de las empresas cotizadas y de los miembros del mercado se ajusta a la normativa vigente. En España existen 4 bolsas de valores: Bolsa de Madrid Bolsa de Barcelona Bolsa de Bilbao Bolsa de Valencia Índices bursátiles: muestran la evolución de los precios de los valores más importantes, se toman como referencia de la variación media de los precios. Dow Jones: USA Nikkei: Japón IBEX 35: España IBEX 35: índice de referencia de la bolsa española, formado por los 35 valores más liquidos 5 del mercado contínuo. Periodicamente se revisan las 35 empresas que lo forman. Su valor de referencia es 3000 puntos en La evolución del IBEX puede ser un buen indicador de la economía española al mostrar la evolución media de las empresas del país. Ventajas de la bolsa para el inversor: Fácil acceso a valores Seguridad Da liquidez a los valores Fijación clara del precio Ventajas de la bolsa para los demandantes de fondos: les facilita la obtención de financiación. 5 Valores de mayor capitalización bursátil: precio de la acción por número de acciones en circulación 12
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