Integración económica, sincronización del ciclo económico entre México y los EUA ante la recesión internacional

Transcripción

1 Integración económica, sincronización del ciclo económico entre México y los EUA ante la recesión internacional Economic integration, business cycle synchronization between Mexico and the USA and the International recession RESUMEN Jorge Eduardo Mendoza Departamento de Estudios Económicos emendoza@colef.mx El articulo subraya que el proceso de integración económica entre México y los Estados Unidos, reflejado en el comercio y la inversión, ha profundizado la sincronización del ciclo económico ente ambas economías. Se estiman los componentes de tendencia y cíclico del PIB de México y de los Estados Unidos para comparar la correlación, volatilidad y persistencia del ciclo del PIB. Finalmente, se utilizan métodos de series de tiempo ARIMA y de Vector de Corrección de Error para pronosticar el PIB de México en el corto plazo. Los resultados muestran una mayor sincronización del ciclo económico de México al de los EUA, lo que determina un pronóstico de mayor impacto en el PIB de México para el Palabras clave: Integración económica, Series de tiempo, Pronósticos y otras aplicaciones. ABSTRACT The paper underlines the economic integration between Mexico and the US expressed in the intensification of trade and investment and the synchronization of the business cycles of both economies. The trend cycle component of the Mexican and the US GDP are estimated to compare the level of correlation, volatility and persistency of their GDP cycle. Additionally ARIMA and VEC model are used to forecast the Mexican GDP in the short run. The results showed that the high level of business cycle synchronization between Mexico and the US would bring a higher impact of the recession initiated in the US. Keywords: Economic Integration, Time-Series Models, Forecasting and Other Model Applications. Clasificación JEL. F15, C22, C53. 1

2 Introducción Desde el año de 2007 la economía de los Estados Unidos (EUA) entró en un proceso de estancamiento económico que derivó en una franca recesión económica en ese país en el La drástica caída de la economía norteamericana ha venido arrastrando a la mexicana debido a su estrecha relación con la de los EUA, tanto en lo relacionado al comercio exterior (segundo socio comercial de los EUA), los flujos de capital y el de trabajadores. Es en ese sentido es que sumamente relevante conocer cuáles son las implicaciones que esta desaceleración de la económica de los EUA tendrá en la economía Mexicana y en particular en los sectores económicos clave de ésta. Por ello, este trabajo se orienta a analizar las características que vinculan a los ciclos de ambas economía, para poder determinar el grado de impacto y persistencia que tendrá el ciclo de los EUA en el comportamiento de la economía mexicana en el corto plazo y determinar el impacto de estancamiento económico de los EUA en el sector manufacturero de la economía mexicana. Integración y sincronización económica La tendencia cada vez mayor hacia la integración económica de los países, reflejada en la profundización de los intercambios de flujos de bienes, capital financiero e inversión extranjera directa ha ocasionado una creciente integración de los ciclos económicos de ambas economías. No obstante, aunque en el nivel de análisis empírico la sincronización de los ciclos económicos es una característica o hecho estilizado que se relaciona con la libre movilidad de mercancías y capital, las tasas de cambio flotantes y el incremento del arbitraje y especulación financiera, al nivel de la teoría, la vinculación entre la sincronización de los ciclos económicos y la integración en las economías más desarrolladas puede o no conducir necesariamente a correlaciones positivas. De acuerdo a Stockman s (1988), existen diferentes canales por los cuales la intensidad del comercio internacional puede generar sincronización del ciclo económico se determina por los impactos ponderados de las diferentes industrias de una economía. La magnitud del impacto de la sincronización del ciclo depende las varianzas y covarianzas sectoriales entre países. De esta forma, el impacto de una mayor integración en la sincronización del ciclo entre países depende tanto de la apertura económica y especialización de la producción de países (paradigma Heckscher-Ohlin), como de la especialización de la producción inter-industrial y los impactos específicos por industria. Por otra parte, Krugman (1993) considera que la integración pudiera llevar a la especialización regional intra-industrial, lo que a su vez podrían derivar en una menor sincronización del ciclo entre países, debido a la predominancia de shocks específicos por sector económico. Adicionalmente, existe la posibilidad de que una mayor integración económica impacte la sincronización del ciclo económico, al elevar de los shocks específicos entre países, como resultado de los impactos de la demanda agregada en dicha covarianza. Así, el incremento del ingreso de un país puede afectar la demanda de exportaciones de otro país (Frankel y Rose, 1998). Finalmente, la integración comercial puede ser un mecanismo para incrementar la inversión extranjera directa, 2

3 y la difusión de tecnología, generando mayor integración económica (Coe y Helpman, 1995). Para el caso de las economías de México y de los Estados Unidos, el análisis empírico del proceso de integración económica entre países industrializados y países en desarrollo ha demostrado, que en años recientes, el proceso de integración entre este tipo de países tiende a generar una correlación positiva entre la integración económica y la sincronización del ciclo económico. En esa perspectiva, existe evidencia de un incremento de la vinculación de las actividades comerciales y de los flujos de inversión de ambos países. De esta manera, las exportaciones totales de México a los EUA como porcentaje del total de exportaciones de México se incrementó de un 78.9% en enero de 1993 hasta alcanzar un 89.5 % en mayo de 2000 reduciéndose a 80.2 % en marzo de 2008 (Gráfica 1). Cabe destacar que una mayor parte de los bienes que se exportan a los EUA se componen de manufacturas de insumos intermedios demandas por la industria manufacturera de ese país. % del total / /10 Gráfica 1 Exportaciones totales de México a los EUA 1994/ / / / / / / / / / / / / / / / / / /01 Exportaciones FOB Fuente: Instituto Nacional de Estadística, Geografía e Informática (INEGI), Banco de Información Económica (BIE). Así mismo, otro importante mecanismo que ha impactado la integración económica entre ambos países y, por tanto, ha fomentado la sincronización del ciclo económico entre ambas economías se relaciona con los flujos de IED provenientes de los EUA. De esta forma, aunque se observa una creciente participación de la IED proveniente de España que se ha expandió de un 1.4% en 1994 a un 20% en el 2007, los EUA siguen siendo la mayor fuente de recursos financieros orientados a la inversión 3

4 directa en la economía mexicana manteniendo una participación del 46.7% en 1994 y decreciendo ligeramente a 42.8% en el 2007 (Gráfica 2). Gráfica 2 Países con mayor inversión extranjera directa en México 80.00% 70.00% 60.00% % del total 50.00% 40.00% 30.00% Estados Unidos España Holanda 20.00% 10.00% 0.00% Fuente: Instituto Nacional de Estadística, Geografía e Informática (INEGI), Banco de Información Económica (BIE). En suma, se puede concluir que al menos estos dos canales de intercambio económico entre México y los EUA han significado un importante mecanismo para integrar, subordinadamente, a la economía mexicana al ciclo económico de los EUA. No obstante, estos mecanismos no agotan los procesos de integración que se dan en el mercado laboral y en la frontera norte de México. La consecuencia de este proceso de integración ha derivado en una creciente sincronización del comportamiento de la economía mexicana con las oscilaciones económicas del país vecino. Componentes cíclico y de tendencia del PIB de México y los EUA El análisis de la sincronización de los ciclos económicos entre países generalmente utiliza indicadores del PIB o de la producción industrial. Aunque comúnmente estas variables no están disponibles al nivel regional con una periodicidad mensual o trimestral. En este trabajo se utilizan indicadores del PIB de México y los EUA al nivel nacional. Así mismo, se incluye el PIB sectorial de los sectores agricultura, manufacturas y servicios, con el fin de determinar hasta que punto el componente sectorial del PIB está correlacionado con el PIB de los EUA. 4

5 En primera instancia se analizará el vinculo de los ciclos entre ambos países, mediante la medición de las desviaciones del ciclo, que se basan en determinar los componentes de tendencia y cíclico del PIB de México y los EUA. Para ello, se utiliza el filtro Hodrick-Prescott y el filtro Kalman, los cuales al suavizan (smoothing) la tendencia del ciclo y permiten establecer la metodología para determinar la tendencia y componente ciclo de la evolución del PIB. El primero filtro ha sido ampliamente utilizado en la literatura de análisis de los ciclos económicos. Por su parte, el filtro Kalman tambien ha sido utilizado, entre otras cosas, para suavizar la tendencia del ciclo económico de las series de tiempo del PIB y realizar estimaciones ARIMA (promedio movíl autorregresivo integrado), el cual es utilizado para utilizar valores del pasado de la variable dependiente para producir pronósticos de corto plazo. Para complementar el análisis se utilizan diversas estimaciones estadísticas con el fin de vincular el ciclo de ambos países. Entre estas se presentan los coeficientes de correlación, de autocorrelación, las varianzas, las pruebas de cointegración del PIB de México y de los EUA y pronósticos ARIMA suavizados con el filtro Kalman. Finalmente, se realizará un análisis de raíces unitarias y cointegración del PIB de México y los EUA, para determinar si las variables son estacionarias y si en el largo plazo las series del PIB de ambos países están cointegradas en el tiempo y un calculo de vectores de cointegración de largo plazo (VEC), con el fin de crear un modelo econométrico de series de tiempo que sirva de base para pronosticar el impacto del ciclo de los EUA en el crecimiento del PIB de México para el año 2008 y contrastarlo con los pronósticos de series de tiempo ARIMA. Suavización de la tendencia de las series de tiempo del PIB de México y de los EUA Al analizar las series de mensuales del PIB de México y de los EUA para el periodo , se observa que el índice de crecimiento del PIB desestacionalizado de México muestra una tendencia con bruscos movimientos trimestrales comparada con el crecimiento mas continuo de la serie del PIB de los EUA (Gráfica 3). 1 1 Las series del PIB de México y los EUA se desestacionalizaron con base en el programa de ajuste estacional aditivo trimestral del U.S. Bureau of Census, Statistical Research División, con base en las medias, desviaciones estándar y la aplicaciones de ponderaciones para las series irregulares, estimado con EVIEWS 6. 5

6 Gráfica 3 Índice crecimiento del PIB desestacionalizado de México y EUA PIB México PIB EUA Gráfica 4 Tendencia del PIB de Mexico 21,4 21,2 21 Log, HPF, KF 20,8 20,6 20,4 20, Q1 1981Q2 1982Q3 1983Q4 1985Q1 1986Q2 1987Q3 1988Q4 1990Q1 1991Q2 1992Q3 1993Q4 1995Q1 1996Q2 LPIBMX: Log del índice de crecimiento del PIB HPLPIBMX: componente de tendencia, filtro Hodrick-Prescott FKLPIBMX: componente de tendencia, filtro Kalman Q3 1998Q4 2000Q1 2001Q2 2002Q3 2003Q4 2005Q1 2006Q2 2007Q3 LPIBMX HPLPIBMX FKLPIBMX

7 Por lo anterior, el análisis del ciclo económico en ambos países requiere de utilizar técnicas estadísticas para determinar la tendencia y el componente ciclo de las series de tiempo del PIB de ambas economías. El paso anterior es decisivo para poder realizar estimaciones del grado de correlación, de la volatilidad y de la persistencia de las fases del ciclo económico en ambos países. Componente cíclico del PIB de México y los EUA Un primer aspecto a analizar del componente cíclico 2 es la volatilidad del PIB de México, la cual permite conocer qué tanto varia la serie durante los ciclos económicos. Este fenómeno se estudia con base en la desviación típica de la serie con respecto a su valor medio. En este estudio, se estima desviación estándar del PIB de México entre la desviación estándar del PIB de los EUA. Los resultados muestran que la desviación típica es muy elevada en el PIB agrícola (7.47%), el PIB manufacturero (3.0%) y en particular en los subsectores manufactureros de la metalmecánica (6.1%) y de textiles (4.4%). El resultado indica que la economía mexicana tiende a fluctuar con mayor amplitud en ese sector que la de EUA, es decir las fases cíclicas tienden a ser más grandes, implicando severas fases recesivas y de expansión (Cuadro 1). Gráfica 5 Otro aspecto importante a destacar de la relación entre el PIB de México y el de los EUA se refiere al caso de la correlación entre el PIB México y sus componentes con el PIB de los EUA. Como es de esperarse los movimientos de las series de ambos países se mueven en el mismo sentido. Cuando esto sucede en variables macroeconómicas se está hablando de que existe un movimiento procíclico. Para el caso de México todas las series como el PIB total, el de la agricultura, manufacturas, servicios y los subsectores de la industria metalmecánica y textiles mostraron ser prociclicos con la economía de los EUA. Aunque, se destaca 2 El componente cíclico se estimó con base en el filtro Hodrick-Prescott. 7

8 que en menor grado lo es el sector servicios, lo que se explica por su carácter de sector de producción de bienes no comercializables (a excepción de los casos de las ciudades fronterizas como Tijuana). Sin embargo, se destaca que al analizar el coeficiente de autocorrelación de las series del PIB mexicano, el sector agrícola muestra rasgos de ser contracíclico con respecto a la economía de los EUA, es decir se mueven en sentido contrario y cuando se expande la economía de EUA el sector agrícola de México tiende a contraerse. Finalmente, un aspecto importante a destacar es que el coeficiente de autocorrelación muestra, además, que aunque el PIB total de la economía mexicana no exhibe una elevada persistencia, es decir, que una vez iniciado la fase de recesión la economía mexicana no tiende a permanecer mucho tiempo en ese estado. Sin embargo, los sectores de servicios e industrial, en particular del sector metalmecánica, se tienden a mostrar una elevada persistencia (medida por el coeficiente de autocorrelación) como consecuencia del impacto de los valores observados en periodos anteriores. Lo anterior significa que en estos sectores la recesión o la fase expansiva tiende a ser de más larga duración. Cuadro 1 Características del PIB de los EUA y del PIB de México por sectores seleccionados PIB TOT PIB AGRO PIB SERV PIB IND PIBMET PIBTEXT PIB EUA Correlación PIB EUA Autocorrelación Volatilidad Desviación típica Fuente: Estimaciones propias con datos de BIE de INEGI y del U.S. Department of Commerce: Bureau of Economic Analysis. Cointegración de las series del PIB de México y los EUA La economía mexicana se encuentra estrechamente relacionada con la economía norteamericana. De esta manera, incluso antes de la firma del Tratado de Libre Comercio de América de Norte, pero particularmente posteriormente a la firma de este, la economía mexicana experimenta un acelerado crecimiento de su comercio con ese país y fue receptora de un creciente flujo de inversión extranjera directa proveniente de ese país. Como resultado de lo anterior el ciclo económico del PIB de nuestra economía se ha vinculado cada vez mas al de los EUA. Las pruebas econométricas y de series de tiempo de las series del PIB de México y de los Estados Unidos nos demuestran que estas pueden convertirse en estacionarias y además están cointegradas en el tiempo. 3 3 La mayoría de las series de datos económicos muestran tendencia, es decir su valor medio cambia en el tiempo, por lo que se denominan como series no estacionarias. Así mismo, es posible verificar si las series tienen tendencias comunes utilizando las herramientas llamadas pruebas de cointegración. La metodología fue desarrollada por Johansen (1988). 8

9 La prueba de raíces unitarias muestra que tanto la serie del PIB de México como el de los EUA, entre 1980 y 2007 muestran tendencia, por lo que su valor medio cambia en el tiempo, siendo necesario convertirlas en estacionarias diferenciando las series. Para el caso de ambos países las series tienen un orden de integración en primeras diferencias, que se verifica al realizar la prueba del estadístico Dickey-Fuller aumentado (1979), que rechaza la hipótesis nula de no estacionariedad. Por tanto, cada una de las series del PIB de ambos países son estacionarias en primeras diferencias (Cuadro 2). Cuadro 2 Prueba de raíz unitaria Primera diferencia de los PIBs de México y los EUA México EUA Estadístico Dickey-Fuller aumentado Valores críticos del test: 1% level % level % level Rezagos 6 6 Adicionalmente, es importante verificar si las dos series de tiempo del PIB de México y de Estados Unidos exhiben vectores de cointegración. Para ello, se utiliza la prueba de Johansen y Juselius (1990) que muestran las estimaciones de las relaciones de cointegración. Así, las pruebas de traza y del máximo valor propio (Eigenvalue) que se presentan, confirman que entre las series de México y de los EUA, existe una relación de cointegración, que está enmarcada en el proceso e integración económica entre ambos países (Cuadro 3). Lo anterior es importante, pues nos permite relacionar ambas series en el largo plazo de manera confiable, para así poder analizar la relación que guardan y estimar el impacto que tiene el comportamiento de la tendencia y el ciclo del PIB de los EUA en el PIB de la economía de México. Cuadro 3 Prueba de cointegración de las series del PIB de México y de los EUA Prueba de traza No. of CE(s) Eigenvalues Estadístico Valor crítico Prob.** Al menos 1 * La prueba indica al menos dos ecuaciones de cointegración al 0.05 Prueba de eigenvalues No. of CE(s) Eigenvalue Estadístico Valor crítico Prob.** Al menos 1 * La prueba indica al menos dos ecuaciones de cointegración al

10 El PIB de México para el 2008: pronósticos con series de tiempo Con base en las pruebas estadísticas sobre la estacionalidad de las series del PIB de México y de los EUA se realizaron pronósticos para el crecimiento del PIB en el año de Este procedimiento realiza una estimación del valor esperado de la variable dependiente (PIB de México) para observaciones que no son parte de la muestra estadística de la base de datos utilizada. Un primer pronóstico se relacionó con el modelo de integrado autoregresivo de promedio móvil (ARIMA). Una vez identificados los parámetros del modelo (orden autoregresivo, el orden de diferenciación y del promedio móvil) se estimó el modelo. Este modelo se basa en el comportamiento previo del PIB de México, es decir la variable dependiente es el cambio del PIB de México respecto al trimestre del PIB anterior, por lo que considera únicamente el comportamiento del PIB de México. Por ello, adicionalmente, se estimó un pronostico con base en modelo de vectores autoregresivo de largo plazo (VEC) 4, con el fin de estimar el impacto de la economía de los EUA en la Mexicana. En la medida que este modelo adiciona el elemento de la dinámica al análisis de pronostico y permite utilizar otras variables rezagadas, este pronóstico incorpora el impacto del ciclo estadounidense en el mexicano. Las pruebas de diagnostico realizadas no son presentadas en este documento para facilitar su lectura. A continuación se presentan los pronósticos de ambos procedimientos: Cuadro 4 Pronósticos de la tasa de crecimiento anual para el 2008 del PIB de México Método ARIMA VAR Prónostico 2.6% 1.8% Fuente: Cálculos propios con datos de INEGI y del U.S. Department of Commerce: Bureau of Economic Analysis. Los resultados muestran que con base en los valores de periodos anteriores el pronóstico del crecimiento del PIB de México es de 2.6% para el No obstante, si se considera el impacto de la economía de los EUA en el ciclo del PIB de México, se aprecia que el pronóstico es de 1.8%. La última estimación parece estar más ajustada a la realidad económica que experimenta la economía de los EUA y a su efecto en la de México. Cabe destacar que ambos pronósticos son inferiores al calculado a inicios de año por el Banco de México que es de 3.3% para del 2008, el cual, sin embargo, fue muy optimista, si se considera el impacto observado de la economía de los EUA en la Mexicana, previamente señalado, y la situación que guarda la economía EUA. 4 VEC (vector error corrrection) es un modelo de series de tiempo de largo plazo que tiene restricciones, y debe ser usado solamente utilizado en series de tiempo que están cointegradas en el largo plazo, pero que permite un rango dinámico de corto plazo. El modelo determina el término de error que corrige gradualmente la desviación de corto plazo y permite la convergencia hacia la cointegración de las series en el largo plazo. Además, puede servir de base para realizar pronósticos de la variable dependiente. 10

11 La recesión internacional y la integración económica México-Estados Unidos La crisis económica internacional desencadenada durante el 2008 ha mostrado problemas estructurales al nivel mundial y particularmente en los EUA tanto en el sistema financiero como en la estructura y dinámica industrial mundial. De esta manera, existe actualmente una discusión relacionada con la transmisión de la crisis financiera internacional de los países industrializados a los países en desarrollo. Un aspecto relacionado a la trasmisión de la recesión es el hecho de que el dólar sigue siendo la medida de valor internacional y que se ha sostenido debido a que puede ser convertido directamente en bonos del tesoro americano (a pesar del la expansión del Euro). Además, el sistema financiero internacional se ha concentrado predominantemente en créditos orientados hacia prestamos bancarios a empresas y gobiernos de países menos desarrollados que conforman la base del sistema de deuda internacional. El caso de los EUA, que es el mayor deudor del mundo es diferente, pues esta economía puede pedir prestado en el exterior en dólares, pagando esta deuda de la misma manera que los hace internamente (Centre for Development Viewpoint, 2009). Por otra parte, en la medida que la estructura del comercio internacional se fundamenta en el mercado estadounidense de mercancías, las exportaciones en gran medida están denominadas en dólares. Lo anterior afecta de manera muy importante a economías que exportan hacia los EUA, cuando este país entra en una caída de la demanda y limita sus exportaciones, lo que produce un flujo de dólares al mercado de bonos de los EUA. Para el caso de México esta característica del comercio y del sistema financiero internacional se suma a la sincronización del ciclo económico que se revisó en apartados anteriores. De esta manera, la fase recesiva del ciclo económico que experimentan los EUA desde 2008 ha sido trasmitida a la economía mexicana con un trimestre de rezago ( Gráfica 6). Gráfica Componente cíclico del PIB de México y los EUA Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 CCPIBUS8 CCPIBMX8 11

12 Para el caso de México, la sincronización del ciclo se relaciona de manera muy importante con el sector manufacturero del país. De esta manera la relación del ritmo de crecimiento de las manufacturas ante la recesión estadounidense se ha visto reflejada en una mayor volatilidad de las tasas de crecimiento trimestral de sector, como se aprecia en la gráfica 6. A partir del segundo semestre de 2008, la el sector manufacturero muestra una caída más pronunciada en la tasa de crecimiento que el propio PIB a precio de 2003 (Grafica 7). Gráfica 7 Tasas de crecimiento trimestral del PIB y de la manufacturas % 6.00% 4.00% % 2.00% Producto interno bruto, a precios de % -2.00% 2003/ / / / / / / / / / / /04 Pib manufacturero -4.00% -6.00% De esta manera, adicionalmente a los elementos de inestabilidad financiera que están afectando a la estructura de precios de la economía mexicana como consecuencia de la depreciación del tipo de cambio pesos dólares y el deterioro de la cuenta corriente derivado de la caída de los precios del petróleo y las remesas, el intercambio comercial entre estos países, en particular, el de bienes manufacturados ha impactado la estructura productiva de México. En particular el sector manufacturero de los EUA ha mostrado la mayor caída en su crecimiento desde la recesión de Los problemas del sector manufacturero de los EUA se relacionan con problemas de crédito, debilidad de la demanda y problemas al nivel global, que han determinado una caída del consumo de los bienes manufactureros en ese país. Por ello, las importaciones totales de los EUA mostraron un franco declive en los últimos dos meses de 2008, que se reflejó en tasas de crecimiento anualizadas negativas de 16% en noviembre y de 15.2% en diciembre. Aunque la tasa de crecimiento para todo el año alcanzó 7.5% En particular se destacan las caídas de las importaciones de los vehículos automotores y los bienes de consumo que se redujeron en noviembre y diciembre en -27.9% y -25.6% para el primer rubro y en % y -2.3% para el segundo (Cuadro 5). Como resultado de esta contracción de las importaciones manufactureras estadounidenses, las exportaciones y la producción manufacturera de México se vio impactada negativamente, iniciándose 12

13 una caída de las manufacturas debido al alto grado de sincronización del ciclo manufacturero como ya se ha comentado anteriormente. Cuadro 5 Tasa de crecimiento mensual de las importaciones de los EUA Total Vehículos Bienes de Automotores Consumo Enero-diciembre 7.35% -9.77% 1.60% Enero 11.08% 0.31% 0.40% Febrero 18.87% 9.53% 7.03% Marzo 5.74% -8.71% -4.22% Abril 16.30% 2.39% 5.14% Mayo 11.22% -3.79% 2.78% Junio 15.17% -4.33% 4.52% Julio 20.30% -5.31% 7.24% Agosto 11.37% % 5.63% Septiembre 11.14% % 9.11% Octubre 2.14% % -0.83% Noviembre % % % Diciembre % % -2.24% Fuente: US Bureau of Economic Analysis En particular, los sectores manufactureros que se han visto mas golpeados a partir del Segundo semestre del 2008 han sido la fabricación de equipo de transporte con un decrecimiento en el último trimestre de 2008 del 18.1%, la producción de equipo de transporte con 10.8, la industria del hule con 8.8%, los productos metálicos con -8.6%, la fabricación de aparatos eléctricos. Todas estas ramas manufactureras están cercanamente relacionadas con las importaciones de automotores y bienes metálicos por lo que la recesión de la economía estadounidense inmediatamente afectó su nivel de actividad económica. Finalmente, la producción de insumos para la industria textil también mostró un pronunciado deterioro de la producción, que refleja la debilidad de la demanda de importación de bienes de consumo de los EUA. De esta manera, es posible concluir que debido al alto nivel de sincronización de las actividades económicas de los EUA y de México, la recesión económica iniciado en el primer país ha impactado directamente a las actividades productivas de la economía mexicana, en particular, al sector manufacturero de este país. Las exportaciones manufactureras se han visto contraídas por la falta de demanda en los EUA, lo que ha determinado que los mercados externos para la producción manufacturera mexicana se hayan reducido significativamente. En la medida que el mercado interno de México no puede absorber la oferta de producción manufacturera, el sector manufacturero y las actividades que se vean impactadas 13

14 por las repercusiones de la caída industrial, determinará un fenómeno de sincronización del ciclo económico no solo en la fase expansiva sino también en la fase recesiva del ciclo de los EUA. Gráfica 8 Actividades manufactureras que más decrecieron en el % % Tasa de crecimiento anual -4.00% -6.00% -8.00% % Fabricación de insumos textiles Fabricación de equipo de transporte Fabricación de equipo de generación eléctrica y aparatos y accesorios eléctricos Fabricación de productos metálicos Industria del plástico y del hule % % Conclusiones El componente cíclico del PIB de México es altamente volátil y muestra una alta correlación con el PIB de los Estados Unidos. Por esta razón los pronósticos del crecimiento del PIB de México mediante el método de estimación VEC parecen presentar una mejor estimación que el modelo ARIMA de series de tiempo. En ese sentido, las particularidades del estancamiento económico de los EUA, probablemente afectarán el comportamiento de largo plazo y en menor medida de corto plazo del crecimiento del PIB en México. De esta manera, El bajo crecimiento de la economía estadounidense, aun no declarado recesión por el National Bureau of Economic Research, seguramente tendrá un efecto en el crecimiento económico de la economía mexicana para el Además, las perspectivas no son favorecedoras, ya que el estímulo fiscal a los hogares consumidores y las bajas en la tasa de interés de ese país aún no parecen haber impactado a la dinámica económica de los EUA. En esa perspectiva, existen serios obstáculos al crecimiento de la economía de EUA y por ende de México. Entre ellos se destacan los elevados precios record del petróleo aunque beneficia al tipo de cambio peso dólar), la caída histórica del valor del dólar al nivel internacional (y del peso que está en un sistema peg con el dólar), la crisis del mercado secundario de hipotecas en los EUA, y el traslado consecuente de inversionistas del mercado de bienes raíces al de commodities, lo que ha afectado los precios de los alimentos en el ámbito mundial. Es este, pues, el 14

15 contexto en que se observa la cercana relación del comportamiento del ciclo económico de México y los EUA. El efecto de la desaceleración de los EUA ya se ha dejado sentir en la reducción de la inversión extranjera directa, la caída del empleo, el crecimiento del precio de los alimentos y una disminución del ritmo de crecimiento del sector industrial, todo lo anterior en el marco del estancamiento de la economía de los EUA. En esta perspectiva, se puede concluir que los pronósticos basados en la relación de largo plazo de la economía de México y los EUA fundamentada en estimaciones econométricas y de series de tiempo corroboran el alto grado de sincronización de las actividades económicas de México y los EUA y además muestra como la economía mexicana, a través de diversos canales económicos se ha visto impactada por la recesión económica de los EUA. En particular el sector manufacturero en sus ramas metálicas y de producción de vehículos se ha visto notablemente afectada por la disminución de la demanda de importaciones de los EUA, determinando una caída de la actividad económica manufacturera de México que se suma a los problemas financieros derivados de la devaluación gradual del peso y la caída de los precios del petróleo y las remesas. Bibliografía Bordo Michael y Thomas Helbling (2003): Have National Business Cycles Become More Synchronized?, Working Paper 10130, National Bureau of Economic Research. Calderón César, Alberto Chong y Ernesto Stein (2007): Trade intensity and business cycle synchronization: Are developing countries any different? (2007), Journal of International Economics, Volume 71, Núm. 8, pp D.T. Coe y E. Helpman, International R&D spillovers (1995): European Economic Review 39, pp Diebold, Francis (2004): Elements of forecasting, Third edition,thompson, Ohio, EUA. Dickey, D. A. y Fuller A. (1979): Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root, Journal of the American Statistical Association, Vol. 74, pp J.A. Frankel y A.K. Rose (1998): The endogeneity of the optimum currency area criteria, The Economic Journal 108 (1998), pp Helbling, T. y T. Bayoumi (2003): Are They All in the Same Boat? The Growth Slowdown and the G-7 Business Cycle Linkages. IMF Working Paper 03/46. Washington: International Monetary Fund. Johansen, Soren (1988): Statistical analysis of cointegration vectors, Journal of Economic Dynamics and Control, 12, pp

16 Johansen Soren y Katerina Juselius (1990): Maximum likelihood estimation and inference in cointegration with application to the demand of money Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, pp INEGI. BIE. Sistema de Cuentas Nacionales de México. Krugman, Paul 1993): Lessons of Massachusetts for EMU. En Torres, F. and F. Giavazzi (eds.), Adjustment and growth in the European Monetary Union. Oxford; New York and Melbourne: Cambridge University Press. Mejia Reyes Pablo (2003): Fluctuaciones cíclicas en la producción maquiladora de México, Frontera Norte, Vol. 15, núm. 29, pp Sherman H. y Kolk David (1996): Business Cycles and Forecasting, Harpercollins, EUA. A.C. Stockman, (1988): Sectoral and national aggregate disturbances to industrial output in seven European countries, Journal of Monetary Economics, 21 (1988), pp Su Vincentm (1996): Economic fluctuations and forecasting, Harper Collins, EUA. U.S. Department of Commerce: Bureau of Economic Analysis. 16