Bancos. MMG Bank Corporation. Panamá. Informe de Calificación. Factores Clave de las Calificaciones. Sensibilidad de las Calificaciones

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1 Panamá Informe de Calificación Calificaciones Nacionales Largo Plazo Corto Plazo Perspectiva Largo Plazo Resumen Financiero (USD millones) AA(pan) F1+(pan) Estable 30 sep sep 2016 Activo Total Patrimonio Total Utilidad Operativa Utilidad Neta Utilidades Integrales ROAA Operativo (%) ROAE Operativo (%) Generación Interna de Capital (%) Capital Base según Fitch/Activos Ponderados por Riesgo (%) Capital Tangible/Activos Tangibles (%) Factores Clave de las Calificaciones Franquicia Pequeña aunque Influyente en Nicho: (MMG) es un banco pequeño en relación con el sistema financiero panameño. Sin embargo, dentro de su nicho, su franquicia es relevante y le ha permitido aumentar consistentemente sus activos bajo administración y mantener una rentabilidad alta y calidad de activos robusta a lo largo de varias fases del ciclo económico. Calidad de Activos Alta: MMG se caracteriza por una calidad de activos superior al promedio de la plaza panameña. Su portafolio de inversiones se conforma de instrumentos financieros con grado de inversión y diversificación geográfica buena, lo que también significa una buena contribución al desempeño del banco. La cartera de préstamos no registra mora mayor a 90 días, aspecto que ha representado una contribución importante para las utilidades. Rentabilidad Robusta: A pesar de haber registrado una disminución en los indicadores de rentabilidad a septiembre de 2017, MMG continúa como uno de los bancos más rentables dentro de la plaza panameña y sigue comparando favorablemente con sus pares y el promedio del sistema. Su rentabilidad se sustenta en un nivel alto de diversificación de ingresos, mayoría de los cuales proviene de las comisiones percibidas por asesoría financiera y negocios derivados de esta. Liquidez Elevada: La liquidez de MMG es robusta y es una de sus fortalezas principales. Esto se debe a que la mezcla de activos está diseñada para mitigar ampliamente el riesgo de liquidez latente, debido a la naturaleza transaccional de los depósitos y al nivel de concentración de estos. Posición Patrimonial Sólida: El indicador de Capital Base según Fitch Ratings, de 21.2% a septiembre de 2017, compara favorablemente dentro de la plaza panameña y es adecuado en relación con los riesgos principales del balance, a pesar de haber experimentado una disminución debido a cambios regulatorios. Fitch considera que la capitalización del banco se mantendrá en niveles similares en el horizonte de calificación y que es lo suficientemente robusta para absorber perdidas inesperadas y apoyar las metas de crecimiento trazadas. Informes Relacionados Panamá (Febrero 24, 2017). Perspectivas 2018: Bancos Latinoamericanos (Enero 17, 2018). Analistas Francesco Dell Arciprete francesco.dellarciprete@fitchratings.com Sensibilidad de las Calificaciones Reducción de Concentraciones: Las calificaciones de MMG aumentarían de registrarse una reducción material y sostenida de las concentraciones de clientes a lo largo del tiempo, mientras el banco mantuviera su calidad de activos buena, rentabilidad alta y posición patrimonial robusta. Deterioro en Activos Propios y/o Administrados: Aunque no es el escenario base de Fitch, cualquier cambio en la calidad de los activos o posibles pérdidas en la cartera patrimonial administrada podrían derivar en un riesgo de reputación que incidiría en la desaceleración o reducción del negocio. Esto podría llevar las calificaciones a la baja. Álvaro D. Castro alvaro.castro@fitchratings.com Enero 19, 2018

2 Entorno Operativo La tasa de crecimiento promedio de 5 años del producto interno bruto (PIB) de Panamá, de casi 7%, es la más alta entre los soberanos calificados en la categoría BBB por Fitch. La agencia prevé que el crecimiento económico se mantendrá superior a 5% en el período , dado que la expansión reciente del Canal de Panamá apoya un aumento en el tráfico y beneficia a las actividades logísticas circundantes. El flujo de grandes proyectos de infraestructura y un proyecto minero importante también deberían mantener tasas altas de inversión y crecimiento en el mediano plazo. Aunque sigue siendo fuerte, la disminución del crecimiento económico reducirá el incremento del crédito. El crecimiento del préstamo para 2017 podría ser mejor que el observado en 2016, pero probablemente no superará 10%. A su vez, la agencia preveía que las tasas de morosidad pudieran aumentar en 2017 a causa del lento crecimiento y la maduración de algunos segmentos de crédito que crecieron más rápido en años anteriores. En opinión de Fitch, el deterioro esperado seguirá estando contenido para la capacidad de gestión del riesgo del sistema. Las perspectivas de desempeño son estables para los bancos panameños, pero siguen existiendo riesgos a la baja. Un margen decreciente conducirá a tasas de rentabilidad bajas en 2017, aunque el espacio para nuevas disminuciones se está reduciendo. El aumento de los costos de fondeo en 2016 probablemente se verá reflejado en las cifras del cierre de 2017, debido a la escasez de fondos minoristas locales. En opinión de Fitch, el riesgo de reputación y conducta ha sido una preocupación central de los participantes del sector financiero y los reguladores en El mercado financiero de Panamá está menos desarrollado que el de países con calificación similar y la regulación bancaria ha mejorado, pero está aún por detrás de los mercados mejor regulados de la región. Los bancos han avanzado hacia Basilea III, aunque sus modelos de negocio relativamente simples limitan el riesgo en general. Positivamente, dada la ausencia de un prestamista de último instancia, los bancos han superado generalmente los mínimos regulatorios para las medidas de capital y liquidez. Fitch prevé un marco regulatorio más fuerte en 2018, una vez que se haya completado la adopción completa de la Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF 9). Espera que esto tenga un impacto relevante en el balance de los participantes del sector bancario y que exista una adopción o proxy del coeficiente de cobertura de liquidez en el corto plazo. Perfil de la Empresa Franquicia Relevante Dentro de su Nicho MMG es un banco de licencia general que se especializa en servicios de manejo de patrimonios, banca privada y banca de inversión para clientes locales e internacionales de perfil económico alto. El banco cuenta con licencia de casa de valores, por lo que está autorizado para custodiar activos financieros de sus clientes mediante acuerdos de inversión. MMG es subsidiaria de MMG Capital Holdings. Esta última forma parte del Grupo Morgan & Morgan, un conglomerado integrado por compañías que proveen servicios bancarios, fiduciarios y legales. El banco posee tres subsidiarias y MMG Bank & Trust LTD, un banco fuera de plaza (offshore) basado en Bahamas, los cuales representan juntos más de 95% de los activos consolidados de MMG Capital Holdings. Metodologías Relacionadas Metodología de Calificación Global de Bancos (Enero 9, 2017). Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Marzo 27, 2017). La franquicia de MMG es limitada dado su nicho de mercado y naturaleza de negocio como banco de inversión. A septiembre de 2017, los activos del banco representaron 0.65% de los activos totales del sistema bancario de Panamá, mientras que sus depósitos correspondieron a 0.73%. Sin embargo, su presencia dentro de su nicho de mercado es considerablemente más importante dado 2

3 que, a la misma fecha, fue el cuarto banco de inversión más grande de Panamá por volumen de negocio dentro del mercado total y el tercero mayor del mercado primario. Su franquicia fuerte le ha permitido crecer sus activos bajo administración de forma consistente a través de los años (15% entre el cierre de sus años fiscales de 2016 y de 2017), así como mantener una rentabilidad alta y calidad de activos elevada a lo largo de varias fases del ciclo económico y continuar diversificando sus fuentes de ingresos. Lo anterior ha sido gracias a las relaciones fuertes y de largo plazo que el banco ha logrado establecer con sus clientes. Composición del Estado de Resultados (10) (20) Impuestos Otros Ingresos No Operativos Gastos por Provisiones Gastos Operativos Ingresos Operativos No Financieros Ingreso Neto por Intereses (USD millones) Modelo de Negocio Eficiente y Diversificado El modelo de negocios de MMG se enfoca en la asesoría financiera a sus clientes con el fin de proteger su patrimonio y cumplir sus objetivos financieros. El banco persigue estas metas por medio de diversas líneas de negocios: administración de patrimonios, gestión de activos, banca de inversión y banca global. Lo anterior deriva de la red de contactos que el Grupo Morgan & Morgan ha desarrollado a lo largo de su trayectoria, así como de una fuerza de ventas interna, asesores financieros independientes, referencias de clientes y aliados estratégicos. En los últimos años, el banco ha logrado mejorar exitosamente su diversificaron de ingresos. Esto incluye incrementar su cartera crediticia, la cual representaba 35% de sus activos totales a septiembre de Sin embargo, el banco se ha limitado a ofrecer este servicio solamente a clientes ya existentes, de acuerdo con su estrategia de negocios conservadora. Además, MMG ahora ofrece servicios de tarjetas de crédito. Esta diversificación alta de productos y servicios ha permitido un balance atípico en relación con el promedio de la plaza, lo cual contribuye de manera importante a sus niveles de rentabilidad destacables respecto a los del resto de sus pares. La mayoría proviene de sus ingresos por distintos tipos de comisiones, con predominación de las originadas por administración de patrimonios que son contabilizados fuera del balance. En cuanto a la estructura organizacional de y subsidiarias, el único cambio durante 2017 fue la salida de la subsidiaria Gonic Investment S.A., sociedad que administraba una cartera de cuentas por cobrar por descuento directo. Administración y Estrategia Planeación y Ejecución Notables MMG cuenta con un equipo de administración robusto. Su cuerpo gerencial presenta personal con conocimiento amplio y profundo de la industria, segmentos objetivos y de la entidad misma. La cultura e identidad corporativa de MMG se consideran fuertes y la rotación de ejecutivos clave se ha mantenido baja. En opinión de la agencia, el gobierno corporativo de MMG es eficiente y efectivo. Ello se refleja en el cumplimiento de metas trazadas, la mejora de sus métricas financieras y resultados de los periodos fiscales. Seis de los once miembros de la Junta Directiva son socios en la rama legal del Grupo Morgan & Morgan. La Junta Directiva es la máxima autoridad del banco y cuenta con dos miembros independientes y tres que tienen funciones ejecutivas dentro del banco. A nivel organizacional, dependen de esta el Presidente Ejecutivo y los comités de auditoría, riesgos, crédito, compensación y prevención de blanqueo de capitales. Los comités de auditoría, de riesgo y de compensación y prevención de blanqueo de capitales son presididos por los directores independientes. Fitch opina que la estrategia de MMG es efectiva. Esta se basa en la oferta de productos y servicios financieros diferenciados para clientes de perfil económico alto. La estrategia se apoya 3

4 en servicios tecnológicos que permiten eficiencia elevada en la gestión de portafolios de inversión, otorgamiento de créditos y manejo de depósitos. El banco ha logrado consistentemente mejorar métricas financieras y cumplir la mayoría de sus objetivos de negocio a través de las distintas fases del ciclo económico. Sin embargo, el año 2017 fue una excepción debido, en primer lugar, a un cambio más conservador en sus políticas y, en un menor grado, al daño reputacional del país. Estos eventos causaron que el banco no lograra cumplir sus expectativas de crecimiento para el cierre del año fiscal. Para 2018, los objetivos son más conservadores. Apetito de Riesgo Políticas y Controles de Riesgo Adecuados Las políticas y controles de riesgo de MMG son consistentes con las mejores prácticas del sistema bancario y se reflejan en la calidad de activos buena. Sus políticas están bien definidas y el banco sigo innovando de manera progresiva en sus sistemas de control para los activos interbancarios, portafolio de inversiones, cartera crediticia y patrimonio de terceros administrado fuera de balance. El manejo de los riesgos del banco se realiza a través de distintos comités administrativos. Estos incluye el de administración de activos y pasivos (ALCO por sus siglas en inglés), crédito, inversión, entre otros. A su vez, estos son supervisados por los comités de auditoría, riesgos y prevención de blanqueo de capitales, así como por la Junta Directiva. Con respecto al portafolio fuera de balance, las políticas internas de MMG establecen análisis cuantitativos y cualitativos de los instrumentos financieros disponibles en el mercado. Esto es para poder ofrecer una asesoría adecuada a los clientes, con el fin de construir portafolios con un riesgo razonable, con lo cual se gestionaría el riesgo operativo y de reputación asociado a dicha línea de negocio. A pesar de que el crecimiento del total de activos de MMG ha sido históricamente superior al del sistema bancario de Panamá, sus activos totales decrecieron 8.09% al cierre del año fiscal de 2017 con respecto a la expansión del año pasado. Esto es producto de la salida de clientes como consecuencia del daño reputacional del país y políticas más estrictas del banco. Sin embargo, la cartera crediticia se expandió 53.7% en el mismo período, lo cual concuerda con su objetivo. Pese a este crecimiento agresivo en su cartera crediticia, la generación interna de capital (17.5%) registró niveles superiores al crecimiento total de activos y sus niveles de capitalización continúan elevados, lo cual provee una capacidad de absorción de pérdidas potenciales fuerte. Fitch prevé que el banco continuará su trayectoria actual de crecimiento, apoyado por su capital holgado. MMG utiliza metodologías robustas para la medición y monitoreo del riesgo de tasa, el principal factor de riesgo de mercado que afronta y para el cual realiza distintos escenarios de estrés contemplando los efectos de movimientos en las tasas libres de riesgo y primas de crédito sobre el portafolio. Asimismo, monitorea diariamente las exposiciones a los riesgos de moneda y riesgo de precio de acciones. La cartera de inversiones cerró con una ganancia neta no realizada de USD1.0 millón (2016: USD365 millones). El 69.6% de las inversiones estaba colocado en fondos de liquidez e inversiones con vencimiento menor a 1 año. La exposición al riesgo de tipo de cambio es leve. El banco ofrece servicios en 12 monedas diferentes. El euro y la libra esterlina son las más utilizadas. De acuerdo con las políticas del banco, solo se permite una exposición en moneda extranjera de menos de 2% del patrimonio y de no más de 1% del capital en una sola moneda. A septiembre de 2017, el banco tenía una posición corta en moneda extranjera, equivalente a 0.2% de su patrimonio. 4

5 Distribucion Geográfica de la Cartera de Inversión Estados Unidos 14% Europa 9% Otros 2% América Latina y El Caribe 35% Panamá 40% Perfil Financiero Calidad de Activos Calidad de Activos Alta La calidad de activos de MMG es alta y superior al promedio del sistema y de sus pares. La estructura de estos concuerda con el enfoque de banca privada y gestión de activos. Su exposición proviene principalmente de su portafolio de inversiones, el cual, junto con sus operaciones interbancarias, representó 74.8% de los activos totales a septiembre de El portafolio de inversión de MMG se caracteriza por su diversificación geográfica amplia y por emisores de calidad crediticia sólida. A la misma fecha, las inversiones se concentraban principalmente en Panamá, país que representó 40% de la diversificación total. Aunado a esto, el banco solamente tuvo inversiones en instituciones con grado de inversión dentro de sus 20 mayores exposiciones. De sus inversiones totales, 68% tenía grado de inversión y 17% estaba calificado en AAA en escala internacional. La diversificación por tipo de instrumento financiero es baja, ya que más de 70% del portafolio de inversiones se componía de renta fija. Sin embargo, esto es deliberado, dadas sus políticas de riesgo prudentes. La cartera crediticia del banco se ha expandido considerablemente en años recientes de acuerdo a su estrategia de negocio. No obstante, la exposición de riesgo de la misma no es alta gracias a sus políticas conservadoras y su calidad elevada, la cual compara favorablemente con la de sus pares y el sistema financiero panameño. A septiembre de 2017, la cartera se mantenía sin préstamos con mora mayor a 90 días. La calidad alta de la cartera de préstamos proviene en gran parte de ofrecer estos productos a sus clientes, con los que ya tiene relaciones fuertes establecidas. El banco solamente ofrece servicios crediticios a sus clientes ya existentes y, para el cierre del año fiscal 2017, la cartera crediticia llegó a representar 34.7% de los activos totales. El principal incremento de la cartera se dio en los préstamos garantizados con efectivo y los hipotecarios, con 51% de la cartera garantizada con depósitos en efectivo. Los préstamos comerciales representaron la mayor parte de la cartera total, con 63%, seguidos por los de consumo con 17% y los hipotecarios con 8%. Debido al enfoque conservador de solo atender a sus clientes ya existentes, la cartera tiene un grado bajo de atomización y concentración geográfica alta. Los préstamos están concentrados principalmente en Panamá (2017: 68%), mientras que su enfoque secundario es el resto de Latinoamérica (2017: 32%). Los 20 mayores deudores representaron 67% del total de préstamos libres. Sin embargo, es importante notar que el banco ha disminuido esta concentración (72% a septiembre de 2016) y es probable que lo siga haciendo a medida que la cartera siga expandiéndose. Además, este riesgo se mitiga significativamente gracias a las buenas coberturas de garantías reales (85% a septiembre de 2017). Fitch estima que la cartera crediticia mantendrá su crecimiento moderado, pero no llegará a representar un riesgo importante dentro del balance del banco en el horizonte de las calificaciones. La práctica de activos bajo administración es la línea de negocio con el volumen mayor y la que contribuye más en los ingresos del banco. Estos incrementaron 14% entre el cierre del ejercicio 2016 y el cierre de 2017, constituidos en 71% por instrumentos de renta fija. De USD2,516 millones de activos bajo administración, 57.7% pertenecía a clientes privados; otros rubros atendidos incluyen clientes institucionales y mandatos discrecionales. De septiembre de 2013 a septiembre de 2017, los activos bajo administración presentaron una tasa de crecimiento de 18%. La composición de renta fija fuera de balance se compone en su gran mayoría de productos corporativos. Estos representaron 42% al cierre de 2017, seguidos por fondos de renta fija con 5

6 Rentabilidad de MMG y del Sistema % ROAE de MMG (eje der.) ROAE del Sistema (eje der.) ROAA de MMG (eje izq.) ROAA del Sistema (eje izq.) (%) (%) % y bonos gubernamentales con 19%.Los 20 mayores clientes representan una concentración baja de los ingresos totales del banco: a septiembre de 2017, equivalían a 9.0% de los ingresos. El riesgo principal al que se expone la administración de patrimonios es el reputacional, atributo común dentro del nicho de bancos de inversión. Los clientes del banco confían en la habilidad y ética de la institución bancaria para incrementar el valor de su patrimonio, por lo que un deterioro en la cartera administrada o escándalo que afecte la reputación y credibilidad de MMG podría tener un impacto fuerte en el negocio del banco y la continuidad del mismo. Sin embargo, la agencia considera que MMG ha logrado mitigar este riesgo exitosamente hasta ahora, gracias a sus políticas transparentes de inversión, las relaciones robustas que ha logrado establecer y la reputación sólida que ha desarrollado. Fitch no considera cambios drásticos en la estructura del balance del banco en el horizonte de calificación. La línea de administración de patrimonios continuará siendo el servicio principal del banco que genera la mayor cantidad de volumen e ingresos. La agencia contempla que MMG seguirá buscando un crecimiento no excesivo de su cartera crediticia sin aumentar el riesgo crediticio de manera drástica, dado el nicho de mercado y sus políticas conservadoras de atender solo a clientes ya existentes. Opina que el banco mantendrá una calidad de activos superior a la de sus pares y del sistema bancario de Panamá. Ganancias y Rentabilidad Rentabilidad Operativa Alta Los niveles de rentabilidad de MMG son superiores al promedio del sistema y favorable respecto a los de sus pares. A pesar de una disminución leve durante 2017 por la baja en el balance a raíz de las razones mencionadas, el banco mantuvo métricas de rentabilidad elevadas, con un ROAA de 1.84% y un ROAE de 18.57%. El banco se caracteriza por su diversificación de ingresos alta, la cual beneficia a su perfil de riesgo gracias a la concentración baja en un solo segmento de mercado. No obstante, al ser por naturaleza un banco de inversión, su principal fuente de ingresos proviene de comisiones por servicios, por lo que las áreas de administración de patrimonio y de portafolio son las más rentables, mientras que la banca de inversión y los servicios bancarios también representan una porción importante. A septiembre de 2017, los ingresos por comisiones representaron 52% de los ingresos totales del banco y cubrían la totalidad de los gastos generales administrativos. A la misma fecha, los ingresos por intereses representaron 45% de los ingresos totales del banco. La cartera crediticia experimentó una expansión de 57% durante 2017 y representó 55% de los ingresos por intereses totales, mientras que los intereses por inversión correspondieron a 40%. Por otro lado, las comisiones recurrentes han incrementado consistentemente a través de los años y, al cierre del año fiscal 2017, representaron 42% del total de ingresos brutos por comisiones. Las comisiones recurrentes provienen de los servicios de custodia, administración y manejo de portafolios de inversiones, y cargos bancarios. La eficiencia operativa es notable y compara favorablemente con la del sistema local. El margen de interés neto (MIN) ha experimentado una mejora y registró 1.73% al cierre del año fiscal Fitch anticipa que los niveles altos de rentabilidad de MMG se mantendrán gracias al crecimiento constante de su volumen de negocios. La fuente principal de ingresos continuarán siendo las comisiones provenientes de la administración de activos fuera de balance, pero seguirán apoyadas por la contribución creciente de su cartera de créditos. 6

7 Capitalización y Apalancamiento Capitalización Solida Fitch opina que los niveles de capitalización de MMG son robustos y adecuados para seguir apoyando su crecimiento y proveer capacidad suficiente para absorber pérdidas inesperadas. La generación interna de capital del banco ha sido históricamente baja debido al pago de dividendos. El Capital Base según Fitch sobre activos ponderados por riesgo registró 21.17% a septiembre de 2017, cifra superior al promedio del sistema y favorable frente a la de sus pares. Fitch opina que los indicadores patrimoniales de MMG permanecerán fuertes en el horizonte de calificación, al mantener una generación interna de capital buena y por su calidad sólida de activos, con lo que se descartan inyecciones de capital por parte de sus accionistas. Fondeo y Liquidez Liquidez Robusta Los depósitos de cliente continúan siendo la principal fuente de fondeo. A septiembre de 2017, los depósitos equivalían a 92.0% del fondeo total y 90.8% de los pasivos. Se componen principalmente de depósitos a la vista y cuentas de inversión. Juntos correspondían a 66.7% de los depósitos totales, mientras que el restante 33.3% eran depósitos a plazo fijo. Estructura de Fondeo Otro Fondeo de Corto Plazo Depósitos a la Vista Depósitos a Plazo (%) 100% 75% 50% 25% 0% Debido a su giro de negocio y tamaño relativo, la estructura pasiva está concentrada en un número reducido de clientes. Los 20 mayores depositantes representaron 25% a septiembre de 2017, porcentaje que la agencia considera moderado; sin embargo, es importante notar que la concentración se reducido a través de los años. En el ejercicio de 2015, estos representaban 32% de los depósitos totales, cifra que ya había disminuido considerablemente considerando que la concentración había sido de hasta 58% durante Fitch opina que el banco podrá seguir reduciendo los niveles de concentración de manera lenta, dado el nicho de mercado que atiende. La liquidez el banco es alta y compara favorablemente con la del resto de sus pares. Al cierre del año fiscal 2017, los activos líquidos cubrían 87% de los depósitos totales y 63.21% de los activos. El calce de plazos de operaciones activas y pasivas es gestionado de forma conservadora. Las políticas internas del banco requieren hasta 30% de los depósitos captados a la vista y operaciones overnights en activos líquidos, así como todo descalce negativo entre activos y pasivos con facilidades disponibles y/o activos que puedan liquidarse en no más de 48 horas. MMG requiere estos niveles de liquidez y políticas conservadoras debido a la naturaleza del banco; la mezcla de activos está diseñada para mitigar el riesgo de liquidez, lo cual Fitch opina que logra exitosamente. 7

8 Estado de Resultados 30 sep sep sep sep sep 2013 Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal (PAB miles) (USD millones) 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos 8.7 8, , , , , Otros Ingresos por Intereses 7.1 7, , , , , Ingresos por Dividendos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos , , , , , Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes 4.3 4, , , Otros Gastos por Intereses n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Total Gastos por Intereses 4.3 4, , , Ingreso Neto por Intereses , , , , , Ganancia (Pérdida) Neta en Venta de Títulos Valores y Derivados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores , , , , Ganancia (Pérdida) Neta en Activos a Valor Razonable a través del Estado de Resultados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Comisiones y Honorarios Netos , , , , , Otros Ingresos Operativos Total de Ingresos Operativos No Financieros , , , , , Gastos de Personal 6.6 6, , , , , Otros Gastos Operativos 5.9 5, , , , , Total Gastos Operativos , , , , , Utilidad/Pérdida Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 20. Utilidad Operativa antes de Provisiones , , , , , Cargo por Provisiones para Préstamos Cargo por Provisiones para Títulos Valores y Otros Préstamos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 23. Utilidad Operativa , , , , , Utilidad/Pérdida No Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 25. Ingresos No Recurrentes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 26. Gastos No Recurrentes n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 27. Cambio en Valor Razonable de la Deuda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a Utilidad antes de Impuestos , , , , , Gastos de Impuestos 1.4 1, , , , Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 32. Utilidad Neta , , , , , Cambio en Valor de Inversiones Disponibles para la Venta 1.7 1, ,671.1 (1,721.0) 1,264.7 (3.6) 34. Revaluación de Activos Fijos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 35. Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 36. Ganancia/Pérdida en Otros Ingresos Ajustados (OIA) (0.6) (575.8) (1,056.5) (601.6) (776.0) (498.4) 37. Ingreso Ajustado por Fitch , , , , , Nota: Utilidad Atribuible a Intereses Minoritarios n.a. n.a. n.a. n.a. 39. Nota: Utilidad Neta Después de Asignación a Intereses Minoritarios , , , , , Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período n.a. n.a , , Nota: Dividendos Preferentes Relacionados al Período n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Tipo de Cambio n.a.: no aplica. Fuente: MMG 8

9 Balance General 30 sep sep sep sep sep 2013 Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal (PAB miles) (USD millones) Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios Residenciales , , , , , Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Otros Préstamos al Consumo/Personales , , , , , Préstamos Corporativos y Comerciales , , , , , Otros Préstamos , , , , , Menos: Reservas para Préstamos Préstamos Netos , , , , , Préstamos Brutos , , , , , Nota: Préstamos con Mora Mayor a 90 Días Incluidos arriba Nota: Préstamos a Valor Razonable Incluidos Arriba n.a. n.a. 0.0 n.a. n.a. n.a. B. Otros Activos Productivos 1. Préstamos y Operaciones Interbancarias , , , , , Repos y Colaterales en Efectivo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Títulos Valores Negociables y su Valor Razonable a través de Resultados 9.4 9,355.8 n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Derivados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Títulos Valores Disponibles para la Venta , , , , , Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Inversiones en Empresas Relacionadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Otros Títulos Valores n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Total Títulos Valores , , , , , Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba , , , , , Nota: Total Valores Pignorados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Inversiones en Propiedades n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Activos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 14. Otros Activos Productivos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15. Total Activos Productivos , , , , ,179.9 C. Activos No Productivos 1. Efectivo y Depósitos en Bancos Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Bienes Adjudicados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Activos Fijos 6.9 6, , , , Plusvalía n.a. n.a. 0.0 n.a. n.a. n.a. 6. Otros Intangibles 1.6 1, ,635.8 n.a. n.a. n.a. 7. Activos por Impuesto Corriente 1.6 1,609.0 n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Activos por Impuesto Diferido n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Otros Activos 3.4 3, , , , , Total Activos , , , , ,761.5 Tipo de Cambio n.a.: no aplica. 9

10 Balance General 30 sep sep sep sep sep 2013 Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal (PAB miles) (USD millones) Pasivos y Patrimonio D. Pasivos que Devengan Intereses 1. Depósitos en Cuenta Corriente , , , , , Depósitos en Cuenta de Ahorro n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Depósitos a Plazo , , , , , Total Depósitos de Clientes , , , , , Depósitos de Bancos , , , ,857.7 n.a. 6. Repos y Colaterales en Efectivo 7.1 7, , ,459.1 n.a. n.a. 7. Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo 9.0 9,000.0 n.a. 0.0 n.a. n.a. 8. Depósitos Totales, Mercados de Dinero y Obligaciones de Corto Plazo , , , , , Obligaciones Senior a más de un Año n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Bonos Garantizados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Otras Obligaciones n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Total Fondeo a Largo Plazo n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Derivados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 14. Obligaciones Negociables n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15. Total Fondeo , , , , ,186.5 E. Pasivos que No Devengan Intereses 1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Reservas por Deterioro de Créditos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Reservas para Pensiones y Otros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Pasivos por Impuesto Corriente 1.4 1, , , n.a. 5. Pasivos por Impuesto Diferido n.a. n.a. 0.0 n.a. n.a. n.a. 6. Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Otros Pasivos 6.3 6, , , , , Total Pasivos , , , , ,533.0 F. Capital Híbrido 1. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. G. Patrimonio 1. Capital Común , , , , , Interés Minoritario 3.3 3,255.7 n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Reservas por Revaluación de Títulos Valores (365.6) (1,980.2) (146.3) 4. Reservas por Revaluación de Posición en Moneda Extranjera n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Revaluación de Activos Fijos y Otras Acumulaciones OIA n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Total Patrimonio , , , , , Total Pasivos y Patrimonio , , , , , Nota: Capital Base según Fitch , , , , , Nota: Capital Elegible según Fitch n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Tipo de Cambio n.a.: no aplica. 10

11 Resumen Analítico 30 sep sep sep sep sep 2013 (%) Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal A. Indicadores de Intereses 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos/Préstamos Brutos Promedio Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes/Depósitos de Clientes Promedio Ingresos por Intereses/Activos Productivos Promedio Gastos por Intereses/Pasivos que Devengan Intereses Promedio Ingreso Neto por Intereses/Activos Productivos Promedio Ingreso Neto por Intereses Cargo por Provisiones para Préstamos/Activos Productivos Promedio Ingreso Neto por Intereses Dividendos de Acciones Preferentes/Activos Productivos Promedio B. Otros Indicadores de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos No Financieros/Ingresos Operativos Netos Gastos Operativos/Ingresos Operativos Netos Gastos Operativos/Activos Promedio Utilidad Operativa antes de Provisiones/Patrimonio Promedio Utilidad Operativa antes de Provisiones/Activos Totales Promedio Provisiones para Préstamos y Títulos Valores/Utilidad Operativa antes de Provisiones Utilidad Operativa/Patrimonio Promedio Utilidad Operativa/Activos Totales Promedio Utilidad Operativa/Activos Ponderados por Riesgo C. Otros Indicadores de Rentabilidad 1. Utilidad Neta/Patrimonio Promedio Utilidad Neta/Activos Totales Promedio Ingreso Ajustado por Fitch/Patrimonio Promedio Ingreso Ajustado por Fitch/Activos Totales Promedio Impuestos/Utilidad antes de Impuestos Utilidad Neta/Activos Ponderados por Riesgo D. Capitalización 1. Capital Base según Fitch/Activos Ponderados por Riesgo Patrimonio Común Tangible/Activos Tangibles Indicador de Capital Primario Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Indicador de Capital Total Regulatorio Indicador de Capital Primario Base Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Patrimonio/Activos Totales Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/Utilidad Neta n.a Generación Interna de Capital E. Calidad de Activos 1. Crecimiento del Activo Total (8.09) Crecimiento de los Préstamos Brutos (11.61) Préstamos Mora Mayor a 90 Días/Préstamos Brutos Reservas para Préstamos/Préstamos Brutos Reservas para Préstamos/Préstamos Mora Mayor a 90 Días n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Préstamos Mora Mayor a 90 Días Reservas para Préstamos/Capital Base Fitch (0.21) (0.18) (0.09) 0.00 (0.57) 7. Préstamos Mora Mayor a 90 Días Reservas para Préstamos/Patrimonio (0.20) (0.18) (0.09) 0.00 (0.57) 8. Cargo por Provisión para Préstamos/Préstamos Brutos Promedio Castigos Netos/Préstamos Brutos Promedio n.a. n.a Préstamos Mora Mayor a 90 Días + Activos Adjudicados/Préstamos Brutos + Activos Adjudicados F. Fondeo 1. Préstamos/Depósitos de Clientes Activos Interbancarios/Pasivos Interbancarios n.a. 3. Depósitos de Clientes/Total Fondeo Excluyendo Derivados n.a.: no aplica. 11

12 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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