BANCO DE GUATEMALA DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS (PARA QUÉ SIRVEN Y CÓMO SE INTERPRETAN)

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1 ANCO DE UATEMALA DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS (PARA QUÉ SIRVEN Y CÓMO SE INTERPRETAN) Junio e 2006

2 CONTENIDO I. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA II. OTRAS VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR REAL III. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR MONETARIO IV. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR EXTERNO V. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR FISCAL VI. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR FINANCIERO

3 I. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA

4 De conformia con la Política Monetaria, Cambiaria y Creiticia para 2006, el seguimiento e las variables inicativas tiene como objetivo, por un lao, evaluar en qué meia se está lograno la meta e inflación, y por el otro, etectar oportunamente los efectos que eventos exógenos puean tener sobre los mercaos financieros y actuar, en consecuencia, e forma oportuna.

5 A. Inflación Total Definición: Aumento en el nivel general e precios en un períoo ao para lo cual se construye un ínice compuesto por una canasta e 422 artículos (bienes y servicios) cuya meición realiza caa mes el Instituto Nacional e Estaística. El ritmo inflacionario mie la variación, en porcentaje, el mes en examen con respecto al mismo mes el año anterior. La inflación acumulaa mie la variación entre el mes en examen con respecto a iciembre el año anterior. La inflación intermensual mie la variación entre el mes en examen con respecto al mes anterior. Abril 05 Dic 05 Abril 06 Ritmo Inflacionario Inflación Acumulaa Inflación Intermensual (148.56/ )*100 (148.56/ )*100 (147.35/ )*

6 11.0 % & ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR RITMO INFLACIONARIO & & & & & & & & && && &&& & & & F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c & & & && & &&&&&&& & &&&& & & & F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c Fuente: Instituto Nacional e Estaística -INE- F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c & &&&& F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c & && &&& &&& & & & & & F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c & & & && F e b M a r A b r

7 1. INFLACIÓN SUBYACENTE Su cálculo se efectúa con base en el Ínice e Precios al Consumior (IPC), excluyeno los precios e aquellos prouctos que tienen una elevaa variabilia que no es explicaa por razones monetarias (vegetales, frutas y legumbres sujetos a alta variabilia por razones e estacionalia y prouctos afectos a shocks externos como las gasolinas y el gas propano).

8 11.0 % ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR RITMO INFLACIONARIO TOTAL Y SUBYACENTE && # # & # #### ## && &&& & & && &&& &&& & & & & # ### ## # # #& # #& ## # & ## ## # # # # # ## # # & & & &&&& && & # ## # # ## & & & &&&&&&& # ## ## ## & & &&&& & && & & & & F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c Fuente: Instituto Nacional e Estaística -INE F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c F e b M a r A b r & IPC TOTAL # IPC SUBYACENTE & M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c F e b M a r A b r M a y J u n J u l A g o S e po c t N o v D i c F e b M a r A b r M a y

9 2. INFLACIÓN IMPORTADA Se refiere al fenómeno cuano se suscita un aumento en el precio e los insumos importaos, como lo es el caso e un aumento en el precio el petróleo, que inuce a un aumento en los costos e proucción internos, lo que propicia un aumento en la tasa e inflación.

10 COMPOSICIÓN DE LA INFLACIÓN TOTAL */ % INFLACIÓN DOMÉSTICA INFLACIÓN IMPORTADA INDIRECTA (EFECTO SEUNDA VUELTA) INFLACIÓN IMPORTADA DIRECTA FM A M J J A S O ND 2003 FM A M J J A S O ND 2004 FM A M J J A S O ND 2005 FM A M J J A S O ND 2006 FM A */ Cifras preliminares a abril 2006

11 3. INFLACIÓN ESPERADA TOTAL El seguimiento e esta variable inicativa consiste en comparar la proyección el ritmo inflacionario total para iciembre e 2006 y e 2007, con la meta e inflación establecia para ichos meses. Para la proyección el ritmo inflacionario total se utilizan os métoos econométricos istintos, sieno el promeio e ambos, el que se utiliza para hacer las comparaciones con la meta e inflación, la metoología e ambos se presenta a continuación.

12 9.00 Porcentaje ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR INFLACIÓN TOTAL REPÚBLICA RITMO INFLACIONARIO TENDENCIA* PROMEDIO Métoos 1 y Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Ago-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb -07 Mar -07 Abr-07 May -07 Jun -07 Jul -07 Ago-07 Sep -07 Oct -07 Nov -07 Dic-07 TENDENCIA OBSERVADO Según cifras observaas a mayo 2006

13 8.00 Porcentaje Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR INFLACIÓN SUBYACENTE RITMO INFLACIONARIO TENDENCIA* Abr-06 May-06 OBSERVADO Jun-06 Jul-06 Ago-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb -07 Mar -07 Abr-07 May -07 Jun -07 Jul -07 Ago-07 PROMEDIO Métoos 1 y 2 TENDENCIA Sep -07 Oct -07 Nov -07 Dic-07 Según cifras observaas a mayo 2006.

14 B. TASAS DE INTERÉS Para 2006, con el fin e buscar que las coniciones el mercao e inero sean compatibles con el logro e la meta e inflación se a seguimiento a la tasa parámetro (Tasa Taylor ajustaa), comparánola tanto con la tasa e interés promeio ponerao e las operaciones e reporto entre 8 y 15 ías, como con la tasa e interés promeio ponerao e las operaciones e estabilización monetaria, hasta 91 ías. Asimismo, a fin e evaluar las coniciones e competitivia el mercao financiero interno respecto a los mercaos financieros el exterior, se a seguimiento a la tasa e interés pasiva e paria, la cual se compara con un margen e fluctuación e una esviación estánar..

15 1. Tasa Parámetro Es un inicaor basao en la Regla e Taylor, que incorpora ajustes sobre una tasa base (o neutral) en función e iferenciales e inflación, e emana agregaa y e tipo e cambio nominal, e manera que la tasa e interés resultante inique los niveles e tasa e interés que eberían privar en el mercao para ser compatibles con el nivel e inflación existente.

16 SISTEMA BANCARIO TASAS DE INTERÉS ACTIVA, PASIVA, DE REPORTOS DE 8 A 15 DÍAS, DE OEMs HASTA 91 DÍAS Y PARÁMETRO 40.0 Porcentaje DICIEMBRE MAYO 2006 a/ /12/ /03/ /06/ /09/ /12/ /03/2001 NOTA: Cálculo efectuao con una esviación estánar. 9/07/ /10/ /01/ /04/ /07/ /10/2002 3/02/2003 9/05/ /08/ /11/ /02/ /04/ /07/ /09/ /12/ /01/ /02/ /03/2005 TASA REPORTOS 8-15 DÍAS TASA pp OEMs hasta 91ías TASA PASIVA TASA ACTIVA TASA PARÁMETRO a/ Cifras al 25/05/2006 Area e relajamiento e la política monetaria 20/04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/2006 9/2/2006 9/3/2006 6/4/2006 9/5/2006 Area e restricción e la política monetaria

17 2. Tasa e Paria Otro inicaor e referencia sobre lo que poría ser el comportamiento e la tasa e interés que sea compatible con la meta e política, para lo cual puee obtenerse un inicaor que compare la competitivia e la tasa e interés pasiva oméstica respecto e la tasa e interés e paria, e tal forma que se puea ir evaluano si el nivel e la tasa e interés oméstica inuce a una salia o a un ingreso e capitales que poría generar variabilia en el tipo e cambio nominal o en la oferta monetaria.

18 TASA DE INTERÉS DE DEPÓSITOS A PLAZO Y TASA DE INTERÉS PASIVA DE PARIDAD Diciembre Mayo / Porcentajes Area e restricción e la política monetaria # # # # # 31-Dic Ene Feb Mar-04 1/ Al 25 e mayo # ## # # # # # # # # # # # # # # # # # # # ### ## ## # # # # # # # ## # # # # # # # #### # # # # 25-Mar Abr May May Jun Jul Jul Ago Sep Sep Oct Nov Dic Dic-04 Area e relajamiento e la política monetaria 13-Ene Feb Feb Mar Abr Abr May Jun Jun Jul Ago Sep-05 Desviación Estánar el 31/12/2004 al 31/12/2005: 0.79 puntos porcentuales 22-Sep Oct Nov Nov Dic Ene Ene Feb Mar Mar Abr May-06 #PASIVA DE PARIDAD Límite Superior Límite Inferior DEPÓSITOS A PLAZO

19 C. EMISIÓN MONETARIA La emisión monetaria constituye un inicaor e los niveles e liquiez primaria existentes en la economía, cuyo seguimiento y proyección son útiles para anticipar posibles presiones sobre el nivel general e precios. En ese sentio, la emisión monetaria consiste en los billetes y moneas (numerario en circulación) en poer el público. Para su seguimiento actualmente se realiza una estimación e un correor e la emisión monetaria, congruente con la meta e inflación y con el crecimiento previsto e la activia económica.

20 EMISIÓN MONETARIA PRORAMADA AÑO Millones e Quetzales PRIMER TRIMESTRE SEUNDO TRIMESTRE TERCER TRIMESTRE CUARTO TRIMESTRE LS= Q15,681 LI = Q15, LS= Q13,371 LI = Q13,006 LS= Q13,819 LI = Q13,454 LS= Q13,722 LI = Q13,357 Area e restricción e la política monetaria Area e relajamiento e la política monetaria Dic Ene Ene 19-Ene 26-Ene 02-Feb 09-Feb 16-Feb 23-Feb 02-Mar 09-Mar 16-Mar 23-Mar 30-Mar 06-Abr 13-Abr 20-Abr 27-Abr 04-May 11-May 18-May 25-May 01-Jun 08-Jun 15-Jun 22-Jun 29-Jun 06-Jul 13-Jul 20-Jul 27-Jul 03-Ago 10-Ago 17-Ago 24-Ago 31-Ago 07-Sep 14-Sep 21-Sep 28-Sep 05-Oct 12-Oct 19-Oct 26-Oct 02-Nov 09-Nov 16-Nov 23-Nov 30-Nov 07-Dic 14-Dic 21-Dic 28-Dic LÍMITE SUPERIOR (LS) LÍMITE INFERIOR (LI)

21 D. MEDIOS DE PAO TOTALES Los meios e pago (M2) mien la oferta e inero en un sentio amplio y constituyen un inicaor el comportamiento e la creación secunaria e inero.

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23 E. CRÉDITO BANCARIO TOTAL AL SECTOR PRIVADO El créito bancario al sector privao como variable e seguimiento es importante, ya que mie el monto e recursos financieros que utiliza la economía para financiar la activia real. De esa cuenta, su seguimiento permite tener una percepción e las presiones que poría generar sobre la tasa e interés, los precios e los bienes y servicios, y el salo e la cuenta corriente e la balanza e pagos.

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25 F. EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN DE ANALISTAS PRIVADOS Las expectativas e inflación se efinen como la creencia pública acerca el comportamiento futuro e los precios en la economía. Las expectativas inflacionarias que, para un cierto períoo se formen los agentes económicos pueen, en algunas circunstancias, influir en forma sustancial (e inepeniente el comportamiento e los funamentos e la economía) en la eterminación e la tasa e inflación que finalmente se observe en el períoo e que se trate.

26 / EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL PANEL DE ANALISTAS PRIVADOS Las expectativas e inflación para 2006 que los agentes económicos han reflejano en las encuestas realizaas ese enero e 2005, se muestra a continuación: RESUMEN EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN PARA DICIEMBRE DE Porcentaje ENC ENE 2005 ENC FEB 2005 ENC MAR 2005 ENC ABR 2005 ENC MAY 2005 ENC JUN 2005 ENC JUL 2005 ENC AO 2005 ENC SEP ENC OCT 2005 ENC NOV 2005 ENC DIC 2005 ENC ENE 2006 ENC FEB 2006 ENC MAR 2006 ENC ABR 2006 ENC MAY 2006

27 ./ EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL PANEL DE ANALISTAS PRIVADOS En tanto que para 2007, la expectativa e inflación es la siguiente: 7.40% Porcentaje RESUMEN EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN PARA DICIEMBRE DE % 7.25% 7.11% 7.00% 6.88% 6.87% 6.80% 6.75% 6.60% 6.40% 6.20% ENC ENE 2006 ENC FEB 2006 ENC MAR 2006 ENC ABR 2006 ENC MAY 2006

28 . EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN Este inicaor constituye una forma inirecta e obtener la percepción acerca e las expectativas e inflación e los agentes económicos, a través el cálculo e la brecha entre las tasas e interés e largo plazo y las tasas e interés e corto plazo. La iea que subyace etrás e icho cálculo se sustenta en el hecho e que el nivel e las tasas e interés e largo plazo, por lo general, son mayores a las tasas e interés e corto plazo, ebio a que, en ambientes inflacionarios, ichas tasas e largo plazo incluyen primas que compensan tanto la inflación esperaa como el riesgo país.

29 Para abril e 2006, se observa las expectativas implícitas e inflación inicaban una brecha e 6.44 puntos porcentuales, lo cual estaría inicano que los agentes económicos, a la fecha e cálculo, previeron que la inflación se mantenría en el futuro por arriba e la meta e inflación para Puntos Porcentuales EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN * AÑOS: a/ OBSERVADO EN PUNTOS PORCENTUALES Mar 2006 = 6.27 Abr 2006 = Area e restricción e la política monetaria ene-01 mar-01 may-01 jul-01 sep-01 nov-01 ene-02 mar-02 may-02 jul-02 sep-02 nov-02 ene-03 mar-03 may-03 jul-03 a/ Observao al 30 e abril * Brecha promeio entre tasas e interés e largo plazo y tasas e interés e corto plazo Area e relajamiento e la política monetaria sep-03 nov-03 ene-04 mar-04 may-04 jul-04 sep-04 nov-04 ene-05 mar-05 may-05 jul-05 sep-05 nov-05 ene-06 Mar -06 May -06 Jul -06 Sep -06 Nov -06 Brecha Tenencia Límite Inferior Límite Superior Meta Meta

30 H. ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS (ICM) El ICM mie, e forma interrelacionaa, los cambios en la tasa e interés y en el tipo e cambio respecto a un año base preeterminao, permitieno señalar la irección que poría tomar la política monetaria; es ecir, si ésta ebe ser más o menos restrictiva erivao el comportamiento observao tanto en la tasa e interés como en el tipo e cambio.

31 Puntos porcentuales ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS BASE: DICIEMBRE 2000 Presencia e una política monetaria restrictiva VARIACIÓN EN PUNTOS PORCENTUALES (Respecto a Dic 05) 18 May 2006 = May 2006 = Política monetaria neutral Presencia e una política monetaria expansiva -5.0 Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar Abr Abr May May Jun Jun Jun Jul Jul Ago Ago Sep Sep Oct Oct Nov Nov Nov Dic Dic-06 Al 25 e mayo e 2006 Observao Margen e fluctuación en 2006

32 II. OTRAS VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR REAL

33 A. PRODUCTO INTERNO BRUTO

34 1. POR EL LADO DEL ORIEN Y DEL ASTO Definición: Es la sumatoria el valor e toos los bienes y servicios venios en el mercao urante un perioo eterminao, por lo general un año, libre e uplicaciones, es ecir, la suma el valor agregao e caa sector prouctivo PRODUCTO INTERNO BRUTO -PIB- A PRECIOS DE MERCADO AÑOS: Variaciones C O N C E P T O p/ e/ p/ e/ PIB POR EL LADO DE LAS RAMAS (Miles e quetzales e 1958) PRODUCTO INTERNO BRUTO 5,566, ,746, Agricultura, silvicultura, caza y pesca 1,275, ,305, Explotación e minas y canteras 27, , Inustria manufacturera 704, , Construcción 72, , Electricia y agua 247, , Transporte, almacenamiento y comun. 631, , Comercio al por mayor y al por menor 1,387, ,422, Banca, seguros y bienes inmuebles 275, , Propiea e viviena 259, , Aministración pública y efensa 350, , Servicios privaos 334, , PIB POR EL LADO DEL ASTO (Miles e quetzales e 1958) 1. astos en consumo e las personas e instituciones privaas sin fines e lucro 4,507, ,715, astos en consumo el gobierno general 441, , Formación geográfica bruta e capital fijo 610, , Privaa 508, , Pública 102, , Variación e existencias 278, ,461.4 ASTO BRUTO DE LA NACIÓN 5,838, ,056, Exportación e bienes y servicios 863, , Menos: Importación e bienes y servicios 1,134, ,174, PRODUCTO INTERNO BRUTO 5,566, ,746,

35 B. ÍNDICE DE CONFIANZA De conformia con la tenencia el Ínice e Confianza e la Activia Económica el Panel e Analistas Privaos, las expectativas el esempeño e la activia económica mejoraron en los últimos os meses e 2005 y los primeros cuatro e En efecto, el referio ínice se situó en 77.1 en mayo e

36 C. ÍNDICE DE MEDICIÓN DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA -IMAE- El IMAE es un inicaor mensual, constituio por variables que representan uniaes físicas (quantum) e proucción y por variables que se relacionan irecta o inirectamente con ella. Su objetivo es mostrar la tenencia-ciclo e la activia económica en el corto plazo.

37 IMAE ÍNDICE MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA Inice Tenencia-Ciclo BASE 2001 = AÑOS: (Variación intermensual y variación interanual) Var. % intermensual Var. % interanual # Variación intermensual ++ + Variación interanual # # ## ## # ## # # # # ## # # # # # # # # # # # # + ## # # ### ## # # # # # # # #### # # # # # # ## # # ### # # # # # # # + + # # # # # # # ## # # ## # # ### # # # # # # # # ### ### M M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D M F J A S J N A O M D F

38 III. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR MONETARIO

39 A. MEDIOS DE PAO 1. M3 y M2 2. Meio circulante Depósitos Monetarios Numerario en Circulación 3. Emisión Monetaria 4. Base Monetaria B. CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO

40 C. OPERACIONES DE ESTABILIZACIÓN MONETARIA Definición: Es el principal instrumento e política monetaria que utiliza el banco central para regular los niveles e liquiez en la economía. Se realiza a través e la compra o venta e papeles el banco central (CDPs) en el mercao e inero. Se realizan operaciones con: Bancos (MEBD, bolsa y licitaciones) Sector Público (negociación irecta) Público (ventanilla)

41 Las OEMs han sio el principal instrumento e regulación monetaria. Sus tasas e interés se han reucio consierablemente 20, OPERACIONES DE ESTABILIZACION MONETARIA SALDO DIARIO Y TASA DE INTERES PROMEDIO PONDERADA DEL 3/8/1999 AL 27/4/ En Millones e Quetzales , , Millones e Quetzales 14, , , , , Porcentaje 4, , /8/99 23/9/99 16/11/99 7/1/00 1/3/00 26/4/00 20/6/00 16/8/00 10/10/00 6/12/00 31/1/01 26/3/01 22/5/01 17/7/01 10/9/01 7/11/01 3/1/02 26/2/02 23/4/02 17/6/02 12/8/02 7/10/02 4/12/02 29/1/03 24/3/03 20/5/03 15/7/03 8/9/03 5/11/03 31/12/03 24/2/04 20/4/04 14/6/04 9/8/04 5/10/04 1/12/04 27/1/05 22/3/05 18/5/05 13/7/05 6/9/05 3/11/05 28/12/05 21/2/06 18/4/ DIAS Millones e Quetzales Tasa e Interés P.P. en % Nota: Al 27 e abril e 2006 el salo es e Q 15,939.6 millones y la tasa e interés promeio poneraa es e 6.48% No incluye Q596.8 millones e Encaje Remunerao y Vencio Peniente e Pago por Q9.9 millones.

42 D. ENCAJE BANCARIO 1. Encaje computable El encaje computable, en monea nacional y en monea extranjera, está constituio por los recursos que los bancos el sistema mantienen en el Banco e uatemala en forma e epósitos e inmeiata exigibilia y por los recursos que mantienen en otras cuentas activas autorizaas por la Junta Monetaria. 2. Encaje requerio El encaje requerio, en monea nacional y en monea extranjera, resulta e aplicar el porcentaje el encaje bancario al salo iario e las cuentas pasivas sujetas a icho encaje, para nuestro caso icho porcentaje es e 14.6%. Lo anterior, significa que e caa quetzal que los bancos capten por concepto e epósitos, centavos eben traslaarse al Banco e uatemala en concepto e reserva legal.

43 IV. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR EXTERNO

44 A. COMERCIO EXTERIOR VALOR DE LAS EXPORTACIONES FOB */ ENERO - ABRIL Millones e US$ CONCEPTO p/ VARIACIONES ABSOLUTA RELATIVA T O T A L 1, , PRINCIPALES PRODUCTOS OTROS PRODUCTOS Centroamérica Otros al Resto el Muno */ Criterio Balanza e Pagos (Terrritorio Auanero + Zonas Francas) p/ preliminar

45 VALOR CIF DE LAS IMPORTACIONES CUODE */ ENERO - ABRIL En millones e US Dólares C O N C E P T O 2005 Valor Estructura Valor Estructura 2006 p/ VARIACIONES ABSOLUTA RELATIVA TOTAL 2, , BIENES DE CONSUMO Duraeros No Duraeros COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES MATERIAS PRIMAS Y PROD. INTER MATERIALES DE CONSTRUCCION MAQUINARIA EQUIPO Y HERRAMIENTA DIVERSOS p/ Cifras preliminares */ Criterio e Balanza e Pagos (Territorio Auanero + Zonas Francas)

46 B. Tipo e cambio nominal El actual régimen cambiario es flexible por lo que el tipo e cambio nominal se etermina en el mercao como resultao e la interacción e la oferta (exportaciones, turismo y préstamos) y emana (importaciones, turismo y pago e eua). De acuero al artículo 4 e la Ley e Libre Negociación e Divisas, el Banco e uatemala calcula y publica iariamente el tipo e cambio con base en la información que los bancos y socieaes financieras envían caa ía.

47 C. Reservas Internacionales Netas Es el total e activos externos (epósitos en el exterior e inversiones en US$) el Banco e uatemala neto e los pagos e obligaciones a un año plazo. Un nivel alto e RIN Resguaro para enfrentar shocks e carácter externo Crea expectativas positivas respecto e la fortaleza el sector externo Mejora la calificación internacional el riesgo creiticio Las RIN aumentan por Desembolsos recibios por préstamos contrataos por el Sector Público Colocación e Bonos el Tesoro Regalías por explotación e petróleo Renimiento e la inversión e las RIN Compras en el SINEDI Las RIN isminuyen por Amortizaciones e Préstamos el SPNF Bonos y sus intereses Ventas en el SINEDI

48 V. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR FISCAL

49 A. DÉFICIT O SUPERÁVIT FISCAL OBIERNO CENTRAL EJECUCIÓN DEL PRESUPUESTO A MARZO AÑOS En millones e quetzales- VARIACIÓN CONCEPTO ABSOLUTA RELATIVA I. Ingresos y Donaciones 5, , , A. Ingresos 4, , , Ingresos Corrientes 4, , , a. Tributarios 4, , , b. No Tributarios Ingresos e Capital B. Donaciones II. Total e astos 5, , , A. Funcionamiento 4, , B. Capital 1, , III. Déficit o Superávit Fiscal IV. Ahorro en Cuenta Corriente , , V. Financiamiento A. Financiamiento Externo Neto , , ,454.1 B. Financiamiento Interno Neto 1, , C. Variación e Caja , , (-Aumento +Disminución) FUENTE: Ministerio e Finanzas Públicas.

50 B. CARA TRIBUTARIA Se refiere a la relación entre los ingresos tributarios y el proucto interno bruto -PIB-. En uatemala, aunque se han hecho algunos esfuerzos, aún tiene una e las cargas tributarias más bajas en la región. Se espera que para 2006, la misma sea e alreeor el 10%. C. DEUDA PÚBLICA EXTERNA E INTERNA Constituyen las obligaciones el estao externa e internamente. El salo e la eua externa es e US$4,024.6 millones y el e la eua interna es e Q16,323.5 millones

51 D. DEPÓSITOS DEL OBIERNO EN EL BANCO DE UATEMALA OBIERNO CENTRAL DEPÓSITOS EN EL BANCO DE UATEMALA SALDOS A FIN DE MES a/ ENERO - MAYO ,000 Millones e quetzales 10,000 8,000 8,768 9,169 8,051 9,326 8,457 10,245 9,102 10,562 6,843 6,503 6,000 4,000 2,000 0 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Programaos Observaos a/ Al 31 e mayo

52 VI. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR FINANCIERO

53 A. Tasas e interés el sistema bancario Tasa Activa Es la tasa pagaa por los prestatarios a los bancos por préstamos. Tasa Pasiva Es la tasa pagaa por los bancos a los epositantes e epósitos e ahorro, a plazo y obligaciones financieras.

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55 SISTEMA BANCARIO CARTERA CREDITICIA POR ACTIVIDAD ECONÓMICA A FEBRERO 2005 Y Millones e quetzales y en porcentajes - ESTRUCTURA % VARIACIÓN ACUMULADA DESTINO a/ ABSOLUTA RELATIVA (%) (A) (B) B - A B/A TOTAL DE CARTERA SEÚN BALANCE 36, , , Sub-Total 32, , , Agrícultura, ganaería silvicultura, caza y pesca 2, , Explotación minas y canteras Inustria manufacturera 4, , Electricia, gas y agua 1, , Construcción 3, , , Comercio 6, , Transporte y almacenamiento Establecimientos financieros, bienes inmuebles y servicios prestaos a las empresas 2, , , Servicios comunales, sociales y personales 1, , Consumo, transferencias y otros 10, , , Salo e Cartera, según el balance, e bancos que no presentaron información esagregaa 4, , , a/ Información parcial en vista que tres instituciones no presentaron cifras esagregaas e la cartera; y, en 2005, se excluyen para efectos e comparación. FUENTE: Superintenencia e Bancos.