RABOINVESTMENTS CHILE S.A. INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2013

Transcripción

1 INFORME DE CLASIFICACION Octubre 213 Sep. 212 Sep. 213 Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo. Resumen financiero Millones de pesos de junio de 213 Dic.11 Dic. 12 Jun. 13 Activos Totales Colocaciones totales Pasivos exigibles Capital y reservas Resultado operacional bruto Provisiones netas Gastos de apoyo a la gestión Resultado antes Impto Indicadores relevantes 1,4% 1,2% 1,3%,9% -,1%,1%,2%,2%,2% ROB / Activos Prov. / Activos GA / Activos RAI / Activos -2,2% -2,3% Capitalización 3. 2, 15, 2. 1, 1. 5,, Fundamentos Las clasificaciones asignadas a las obligaciones de Raboinvestments Chile S.A. obedecen a la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su matriz, Rabobank Nederland a través de su sucursal en Nueva York. Esta entidad es una de las mayores organizaciones financieras de Holanda, con participación en los negocios de banca, inversión y seguros. Standard & Poor s la clasifica en AA-/Estables/A-1+ en escala global. Rabobank ofrece en Chile diversos productos y servicios financieros orientados al sector agroindustrial. La actividad del grupo en el país se amplió en 27 al sector bancario, mediante su filial Rabobank Chile, a través de la cual el grupo ha podido ampliar los servicios que entrega a empresas, productores rurales y partícipes de toda la cadena de producción alimenticia y agroindustrial. Raboinvestments se beneficia de la estrategia, el modelo de negocios y la experiencia de Rabobank International, así como de las estructuras de soporte del grupo, particularmente en los ámbitos de control y de riesgo. Actualmente Rabobank busca incrementar su penetración en Chile, fundamentalmente a través de su filial bancaria. En este escenario, tal como se anunció en el hecho esencial de fecha 5 de julio de 212, la cartera de Raboinvestments había venido siendo traspasada en parcialidades a Rabobank Chile, proceso que se completó durante 213. De esta forma, el banco ha podido incrementar su participación de mercado y fortalecer su perfil competitivo. A junio de 213, las colocaciones de la entidad habían sido traspasadas casi en su totalidad, quedando en cartera cerca de MM$ 19. Gran parte de los pasivos también se ha destinado al banco y este proceso debiese continuar en los próximos meses, exceptuando los títulos de deuda con vencimiento en 216, emitidos con cargo a una de sus líneas de bonos. No obstante, la entidad todavía tiene acceso a fondeo de bajo costo gracias a la posibilidad permanente de conseguir recursos directamente de su matriz en mejores condiciones que en el mercado local y, de esta forma, sigue cumpliendo un rol en el financiamiento del grupo. A consecuencia de todo lo anterior, y debido a la nueva distribución de activos y pasivos, la institución presentó una baja considerable en los márgenes. Al cierre del primer semestre de 213 el margen bruto era de -2,2% en relación a los activos. En contrapartida, la entidad ha reducido el gasto dados sus bajos requerimientos de provisiones actuales y mantuvo buenos niveles de eficiencia en función a sus mínimos requerimientos de gastos de apoyo. Con todo, los resultados se tornaron negativos en 213, presentando pérdida por MM$ a junio de este año. Perspectivas: Estables Las perspectivas de Raboinvestments fueron calificadas en Estables, en atención al adecuado modelo de negocios del grupo y el respaldo que le otorga Rabobank Nederland. Patrimonio económico ($MM izq.) Pasivo exigible / Capital y reservas (der.) Analista: Luis García-Meza B. luis.garcia-meza@feller-rate.cl (562) Fortalezas Respaldo de uno de los mayores conglomerados financieros de Holanda, Rabobank Nederland, clasificado en AA-/Estables/A-1+ por Standard & Poor s. Los títulos de deuda que mantienen cuentan con garantía explícita de la matriz. Recibe el apoyo del grupo Rabobank para la administración de riesgos, soporte y controles. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos La entidad registra pérdidas. Esta situación se explica por su estructura de balance actual y las características de sus operaciones, así como por la estrategia definida por el grupo en Chile. 1

2 INFORME DE CLASIFICACION Octubre 213 Perspectivas Estables PERFIL DE NEGOCIOS Se beneficia del respaldo y la experiencia del grupo Rabobank. Propiedad La sociedad es controlada en un por el grupo holandés Rabobank Nederland, a través de diversas sociedades. Rabobank Nederland -nombre comercial de Coöperatieve Centrale Raiffeisen- Boerenleebank B.A. - es clasificada en AA-/Estables/A-1+ por Standard & Poor s. Se trata de una de las mayores organizaciones financieras de Holanda, que ofrece productos bancarios, de inversión y de seguros. El grupo financiero Rabobank también actúa como central clearing bank para los 152 bancos cooperativos de Holanda que, a su vez, son miembros y sus únicos accionistas. Standard & Poor s opina que el conglomerado holandés cuenta con un fuerte posicionamiento de mercado en Holanda, un sostenido fortalecimiento del capital mediante utilidades y un perfil de riesgo cuidadosamente monitoreado. Además se beneficia de una buena estructura de fondeo y una holgada posición de liquidez. Las perspectivas Estables asignadas en enero de 213, obedecen a las expectativas de que el banco mantenga una buena base de capital y una calidad de activos mejor al promedio a pesar del difícil entorno económico. StorrowDrive Corporation N.V. 99% Rabofinance Chile S.A.,1% Estructura de Propiedad ( al 3 de junio de 213) Rabobank Nederland Rabobank Curaçao N.V. 99,4% RaboinvestmentsChile S.A. BairnsdaleHoldings N.V. 1% Rabo Servicios y Asesorías Ltda. 99,99%,6% Rabobank Nederland fue fundado en 1898 como una cooperativa de servicios que agrupaba a diversas comunidades agrícolas holandesas, y desde sus inicios se ha enfocado en financiar sectores agrícolas y empresas locales en zonas rurales. Su proceso de expansión más fuerte se produjo en la década de los 7, que incluyó la internacionalización de sus operaciones, primero dentro de Europa, y posteriormente, América y Asia. La estrategia global de Rabobank consiste en marcar presencia con un importante desarrollo del sector agrícola, como también en aquellos con un alto potencial de crecimiento. Desde sus inicios en Chile, en 1989, Rabobank desarrolló rápidamente una gama relativamente amplia de productos y servicios financieros, respaldadas por la profunda experiencia en el mercado objetivo y apoyadas por el acceso a la red internacional de Rabobank para sus clientes. Para ello, conformó diversas sociedades, siendo una de ellas la sociedad Diez Huertos S.A., cuya continuadora legal, desde diciembre de 22, es la sociedad Raboinvestments Chile S.A. Reboinvestments, específicamente, tiene como objeto la realización de todo tipo de actividades financieras, e históricamente se enfocó en el otorgamiento de financiamiento a medianas y grandes empresas del sector agroindustrial. A partir de 21 su actividad se expandió hacia el otorgamiento de créditos a todo tipo de personas jurídicas y/o naturales dedicadas principalmente a la actividad agrícola primaria. En 27, la presencia del grupo se amplió luego de materializar su ingreso al mercado bancario nacional con la compra de HNS Banco, hoy Rabobank Chile. Parte del objetivo de dicha compra fue ampliar su oferta de productos de financiamiento y adquirir una mayor presencia geográfica a lo largo del país, a través de su red de sucursales. Actualmente el crecimiento del grupo se está canalizando a través del banco, que ha sido el continuador natural de las operaciones de Raboinvestments. Como resultado, este último detuvo la originación de créditos en 212 e inició un proceso de traspaso de activos y pasivos hacia la filial bancaria. Estrategia Apoyar la estrategia en Chile de su grupo controlador Actualmente la operación del grupo Rabobank en Chile se encuentra consolidada y se desarrolla bajo los mismos estándares de su casa matriz. Dada su estrategia, el holding ha incrementado su accionar en Chile, canalizando sus colocaciones con un énfasis en el crecimiento de sus operaciones a través de Rabobank Chile. En ese contexto, casi la totalidad de la cartera de Raboinvestments se traspasó al banco durante el transcurso de 212 y 213, apoyando la estrategia de negocios global. Raboinvestments es parte integral del grupo Rabobank International en Chile. La entidad tiene una estructura simple y una dotación pequeña, apalancada fuertemente en las áreas de control y gestión del riesgo de su matriz y del resto de las sociedades del grupo en el país. El rol que cumple actualmente es el de favorecer la estructura de financiamiento del grupo y particularmente del banco, aprovechando el acceso que tiene a fondos de bajo costo mediante préstamos directos con la matriz. Posición competitiva La experiencia del Grupo Rabobank en el sector agroindustrial, junto con su estrategia diferenciadora, ha contribuido a fortalecer la posición competitiva de las empresas locales. El stock de operaciones de Raboinvestments hasta 211 era cercano a $211. millones. A junio de 213, el monto de la cartera se había reducido a MM$ , siendo que el diferencial se traspasó a Rabobank Chile mejorando levemente la posición de esta entidad en el mercado. 2

3 INFORME DE CLASIFICACION Octubre 213 Perspectivas Estables La estabilidad de la cartera de colocaciones del grupo -ahora correspondiente principalmente al banco-se deriva de la estrategia de Rabobank en Chile de mantener relaciones de largo plazo con los clientes de su nicho de mercado específico. Al cierre del primer semestre de 213, su stock de préstamos (Rabobank Chile y Raboinvestments) equivalía a un,71% de las colocaciones de la industria bancaria, algo mayor a la alcanzada a diciembre de 212 (,7%). Margen operacional ,% 1,% PERFIL FINANCIERO Indicadores reflejan estrategia del grupo de operar a través de su filial bancaria ,% -2,% -3,% ROB (MM$) ROB / Activos Gasto en provisiones 9,% 6,% Rentabilidad y eficiencia MARGENES Resultados negativos producto de los cambios en la estructura del balance Históricamente el grupo se ha caracterizaba por los reducidos spreads de su cartera crediticia, explicados por las características de su mercado objetivo de bajo riesgo y dado que tiene la política de operar con una alta cobertura de garantías. Luego de que se detuviese la originación en 212 y de que se completaran los cambios en la estructura de activos y pasivos, a junio de 213, la entidad mostró un resultado operacional bruto sobre activos totales negativo de -2,2% ,% -3,% PROVISIONES La entidad mantiene una cartera reducida sin mayores requerimientos adicionales de gasto en provisiones. A junio de 213 el gasto efectuado era de MM$ ,% EFICIENCIA Gastos en provisiones (MM$) Gasto provisiones / ROB Eficiencia -9,% 2 1 Raboinvesments Chile ha mantenido tradicionalmente buenos indicadores de eficiencia, producto del segmento objetivo al que estuvo enfocado y de las sinergias obtenidas con las otras empresas del grupo, beneficiándose principalmente del soporte entregado por el banco. Los esfuerzos comerciales de Rabobank son canalizados a través del banco, lo que también contribuyó a mantener un nivel bajo de gasto. A junio de 213, la sociedad presentaba un indicador de gastos de apoyo respecto de activos totales de,2%. RENTABILIDAD 25-1 En años anteriores, tanto la favorable tendencia de sus indicadores de eficiencia como los reducidos requerimientos de provisiones de su cartera han contribuido a sostener buenos indicadores de rentabilidad. En 213, no obstante, los resultados son negativos y al cierre el primer semestre tenía pérdidas por MM$ 3.515, que representan el 2,3% de los activos totales Gastos de apoyo (MM$) Gastos de apoyo / ROB Rentabilidad 2,% 1,% -1,% -2,% Capitalización Raboinvestments cumple con lineamientos de capital de Basilea I y II, de acuerdo a la política de Rabobank a nivel global. El endeudamiento de la entidad aumentó durante su etapa de mayor crecimiento, y debido a la política de financiamiento de las actividades del grupo en Chile, parte importante de dicha deuda fue a través del financiamiento con entidades relacionadas en el exterior. Con posterioridad, la retención de utilidades le permitió volver a niveles normales para su operación. A junio de 213, la relación de pasivo exigible / capital y reservas era de 1,1 veces ,% Result. antes de Imptos. (MM$) Result. antes de Imptos. / Activos 3

4 INFORME DE CLASIFICACION Octubre 213 Perspectivas Estables ADMINISTRACION DE RIESGOS Su política de riesgo sigue los lineamientos conservadores de su matriz. Riesgo de la cartera de colocaciones Jun.13 (1) Cartera vencida / Colocaciones (2) Prov. Act. Riesgo. / Colocaciones,1%,3%,3% Prov. y Castigos / Colocaciones -,2%,2%,1% Prov. y Castigos / RON -8,% 6,7% -1,2% (1) Los indicadores a junio de 213 se presentan anualizados cuando corresponde; (2) Colocaciones brutas promedio. 8% 6% Composición activos Las políticas de administración y control de los riesgos de crédito y de mercado se efectúan sobre la base de los lineamientos de Rabobank Nederland; las cuáles son prudentes y acordes con los riesgos que asumen. En este sentido, es particularmente relevante la experiencia recogida a nivel mundial que le ha permitido estructurar muy buenos sistemas de control y adecuadas prácticas de administración de riesgos, especialmente para financiamiento rural. Además, las atribuciones crediticias a nivel local son reducidas. La mayoría de las operaciones son aprobadas en un Comité de Crédito en el exterior. El grupo no ha visto afectado en mayor manera sus resultados o su estrategia como consecuencia de los varios ciclos que afectan a sus clientes (cambios climáticos, tipo de cambio, precios de commodities, etc.). Adicionalmente, mantiene una estructura y una política que le permite estar en permanente contacto con sus clientes de forma de poder monitorear sus actividades. Respecto a los riesgos de mercado de las empresas en Chile, el grupo utiliza los lineamientos y modelos internos definidos por su matriz, Rabobank Nederland. Para ello cuenta con una serie de herramientas de control y monitoreo de límites normativos e internos, incluyendo sistemas Bac, y cuenta con metodologías de control de riesgos de mercado y de liquidez. 4% 2% % 8% 6% 4% 2% % Disponible* Inversiones fin. netas Composición pasivos Colocaciones brutas Otros Otros Obligaciones con e. relacionadas Obligaciones con el público Calidad de activos La actual política de provisiones de la compañía es la misma que la de su casa matriz, que se rige por las normas internacionales de información financiera (IFRS). Las provisiones mínimas exigidas para los créditos con riesgo superior al normal (substandard) son de 1%. Dada la calidad crediticia de los clientes del grupo, la entidad históricamente ha registrado muy bajas provisiones. A junio de 213 la entidad no mantenía activos categorizados como cartera vencida y su nivel de provisiones representaba un,1% de la cartera. Posiciones financieras La composición de los activos de Raboinvestments es el reflejo de su rol actual de apoyo al financiamiento del grupo y de los traspasos realizados al banco. A junio de 213, en torno al 89% de sus activos correspondía a disponible, concentrado principalmente en depósitos a plazo de la filial bancaria. Además tenía 7% de colocaciones y 4% de inversiones financieras. Los pasivos de la entidad se componen en su mayoría por las operaciones de financiamiento y cobertura que realiza con su matriz y empresas relacionadas, que alcanzan un 74% de los pasivos a junio de 213, mientras que las obligaciones con el público representaban un 26%. Hasta 212 el patrimonio de la entidad había aumentado significativamente gracias a la retención de utilidades. No obstante, en los últimos dos períodos se ha mantenido relativamente estable en torno a MM$

5 ANEXOS RABOINVESTMENTS CHILE S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Octubre 213 Sep. 26 Sep. 21 Sep. 211 Sep. 212 Sep. 213 Línea de Bonos N 482 Línea de Bonos N 483 Línea de Bonos N 484 Línea de Bonos N 485 Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables TÍTULOS DE DEUDA Instrumentos En septiembre de 26, Raboinvestments Chile S.A. inscribió en la Superintendencia de Valores y Seguros cuatro líneas de bonos. El monto nominal colocado con motivo de la primera emisión fue de UF 3.. lo que dejó holgura para emitir un monto igual y no exceder el máximo comprometido de UF 6... Estas obligaciones cuentan con una garantía incondicional e irrevocable otorgada por su matriz, Rabobank Nederland -a través de su sucursal en Nueva York-, para su pago en tiempo y forma. Rentabilidad Indicadores de rentabilidad, eficiencia y adecuación de capital Dic. 21 (1) Resultado operacional financiero / Activos totales (2),2% 3,4% 2,3%,8% Otros ingresos operacionales netos / Activos totales 1,9% -2,% -1,2% -3,% Resultado operacional bruto / Activos totales 2,2% 1,4% 1,2% -2,2% Resultado operacional neto / Activos totales 2,% 1,2% 1,% -2,3% Provisiones y castigos / Activos totales,1% -,1%,1% Resultados antes de impuestos / Activos totales 1,9% 1,3%,9% -2,3% Resultados antes de impuestos / Capital y reservas 26,6% 15,8% 1,6% -27,1% Eficiencia operacional Gastos de apoyo / Activos totales,2%,2%,2%,2% Gastos de apoyo / Colocaciones (2),3%,3%,4%,4% Gastos de apoyo / Resultado Operacional bruto 8,7% 13,% 14,2% -7,1% Adecuación de capital Tolerancia a pérdidas (3) 8,1% 8,8% 1,8% 8,3% Endeudamiento económico (4) 11,3 vc 1,4 vc 8,3 vc 11,1 vc Pasivo exigible / Capital y reservas 11,6 vc 1,4 vc 8,4 vc 1,1 vc (1) Los indicadores a junio de 213 se presentan anualizados cuando corresponde; (2) Activos totales y colocaciones brutas promedio; (3) Patrimonio económico / Activos totales; (4) Pasivo exigible sobre patrimonio efectivo. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 5