N de marzo al 05 de abril de Contacto:

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1 N de marzo al 05 de abril de 2018 Contacto: 1

2 feb-17 feb-18 mar-18 Las expectativas de corto siguen deteriorándose El REM del BCRA reflejó en marzo un nuevo deterioro en las expectativas al combinar un menor pronóstico de crecimiento del PIB con aumentos en las proyecciones de inflación, tipo de cambio y tasa de interés. En el tercer REM del año, continuó el deterioro de las expectativas del mercado, que al igual que sucedió en el mes de febrero fue más pronunciado que en enero, cuando se internalizó la información disponible sobre las actualizaciones tarifarias y la nueva política monetaria. Por su parte, la baja de la expectativa de crecimiento económico para 2018, fue el dato más destacable, afectado mayormente por las malas perspectivas del agro, producto de la sequía. Las expectativas de precios se corrigieron nuevamente hacia arriba. El mercado espera que la inflación a nivel nacional en 2018 se ubique en 20,3%, 0,5p.p. por encima de la publicación del mes previo. Ello implica que si bien la inflación descenderá con respecto a la de 2017 (24,8%), se espera que la misma supere la meta oficial del 15%. Las predicciones para 2019 y 2020 también sufrieron revisiones hacia arriba, cuando la variación en el nivel general de precios se ubicaría en 14,3% y 10%, respectivamente. Var. % anual 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 REM. Proyecciones de crecimiento anual del PIB Fuente: BCRA EMAE ,2 3,3 3,1 3,0 3,0 2,7 3,1 2,8 2,5 2

3 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 feb-18 mar-18 Buen desempeño de la recaudación nacional Los ingresos tributarios de la Nación mostraron una favorable evolución, alentados por el buen comportamiento de los impuestos relacionados con el mercado interno. La recaudación nacional ascendió a $ millones, con un crecimiento nominal de 12,5% interanual, el cual neteado de los ingresos por sinceramiento y el pago a cuenta de moratoria de marzo de 2017 se traduce en 36,9% i.a. Por el lado de la actividad interna, prevalece el comportamiento de IVA DGI, ganancias DGI y el impuesto a los créditos y débitos bancarios. Los ingresos provenientes de la seguridad social mostraron un buen desempeño, debido a mayores salarios y generación de empleo. Los tributos relacionados con el sector externo evidenciaron una fuerte desaceleración. Los derechos de exportación tuvieron una notoria retracción, mientras que los tributos relacionados con la importación de bienes mostraron tasas de crecimiento elevadas lideradas por Ganancias DGA, los derechos de importación e IVA Aduana var. % i.a Recaudación tributaria según tipo de impuesto Recaudación total Seguridad social recaudación total sin sinceramiento Fuente: Ministerio de Hacienda. Comercio exterior Actividad 36,9 35,2 28,1 14,5 12,5 3

4 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 La economía continuó por la senda expansiva en enero El año 2018 comenzó con un buen desempeño de la actividad económica, mostrando una continuidad del comportamiento positivo del segundo semestre de Sin embargo, las perspectivas son menos auspiciosas por los efectos de la sequía sobre el Agro y el contexto poco propicio de la confianza y del poder adquisitivo. El EMAE arrojó una suba interanual de 4,1% en enero de 2018 y un avance de 0,6% respecto de diciembre de 2017, convirtiéndose en la sexta suba mensual consecutiva y en la más alta de los últimos 7 meses. En el segundo mes del año, la construcción siguió mostrando una buena performance al contabilizar un alza de dos dígitos durante doce meses seguidos, gracias al impulso de la obra pública. La Industria también siguió por la senda de crecimiento, promovido por la buena evolución de la construcción y la recuperación de la demanda de Brasil. 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% EMAE. Evolución de la serie original y sin estacionalidad Fuente: INDEC Var. % mensual (eje der.) Var. % i.a. 4,1% 0,6% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% 4

5 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 oct-16 sep-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 El empleo registrado sigue en ascenso En un contexto en el cual la actividad económica se mantiene en fase de expansión, el empleo registrado volvió a crecer en enero, fundamentalmente gracias al aporte de los trabajadores asalariados del sector privado. El crecimiento del empleo registrado (+1,7% i.a.) se consolidó por la incorporación de asalariados del sector privado registrado ( ), asalariados del sector público ( ), de trabajadores monotributistas ( ), y por trabajadores inscriptos en el Monotributo Social ( ), en relación a enero de Var% i.a Empleo Registrado según categorías Empleo Registrado Asal.S. Priv. Regis. Asal. S. Público Asal. Serv. Doméstico Ind.Monotrib + Montrib.Soc Por su parte, el empleo asalariado del sector privado creció 1,2% i.a. en enero, impulsado por la construcción que creció 9,8% i.a., incorporando a más de asalariados, que conjuntamente con Comercio y reparaciones (4,1% i.a., equivalente a trabajadores) permitió contrarrestar la caída de la industria (-1,7% i.a.) ,7 El salario real exhibió una leve retracción en enero. Las remuneraciones de los asalariados del sector privado registrado, que en enero promediaron $28.683, verificaron un incremento de 24% i.a. en términos nominales, en tanto que considerando la evolución de los precios minoristas descendieron 0,8% i.a. Fuente: MTEySS 5

6 Calendario Económico Nacionales Lunes 2 Martes 3 Miércoles 4 Jueves 5 Viernes 6 Feriado Nacional En marzo, la recaudación tributaria aumentó 12,5% i.a. (interanual) En el cuarto trimestre, el coeficiente de Gini desciende hasta 0,417 puntos. Para 2018, la inflación proyectada se situó en 20,18% i.a. Internacionales Brasil: En marzo, la balanza comercial brasilera arrojó un superávit de USD 62,8 mil millones. Brasil: en febrero la producción industrial subió 2,8% i.a. Eurozona: en marzo la inflación se ubicó en 1,4% i.a. En febrero, el desempleo se sostuvo en 8,5% México: en marzo la confianza del consumidor aumentó hasta 82,5 puntos. Brasil: En marzo la producción de autos subió 25,3% mensual, mientras que la venta registró un incremento de 32,2%. Estados unidos: Desempleo Nacionales Lunes 9 Martes 10 Miércoles 11 Jueves 12 Viernes 13 Informe Monetario Mensual (Feb-18, BCRA) Comunicado de Política Monetaria (BCRA) Capacidad Instalada en la Industria (Feb-18, INDEC) Precios al Consumidor (Mar-18, INDEC) Indicador Sintético de Servicios Públicos (Ene-18, INDEC) Internacionales México: Inflación Brasil: Inflación Estados Unidos: Precios de producción China: Inflación / Precios de producción Estados Unidos: Inflación Eurozona: Producción industrial (Feb-18) Brasil: Venta Minorista (Feb-18) China: Balance Comercial Eurozona: Balance Comercial (Feb-18) El presente informe no podrá interpretarse o considerarse como un asesoramiento profesional para efectuar determinada operación financiera. El Banco de la Provincia de Buenos Aires, ni sus directores, agentes o empleados serán responsables por cualquier pérdida o daño, ya sea personal o patrimonial, que pudiera derivarse directa o indirectamente del uso y aplicación del contenido del presente informe. Para su reproducción total o parcial agradecemos citar la fuente 6