Régimen de Metas de Inflación en Argentina

Transcripción

1 Régimen de Metas de Inflación en Argentina Septiembre de 2016

2 Metas de Inflación en Argentina 1 Cómo funcionan las metas de inflación? 2 Transición en Metas para Implementación Cuáles son las metas? Qué coordinación hay con el Ejecutivo? Quién define la política monetaria? Cuándo se define? Qué instrumentos se usan para conducir la política monetaria?

3 Cómo funcionan las Metas de Inflación? Sistema para ofrecer a la sociedad una unidad de valor previsible y estable Facilita la coordinación entre los actores de la economía Disminuye la inflación, mejora la distribución del ingreso y permite a los países crecer más ver discurso federico sturzenegger en el cfo summit > ver video institucional >

4 Cómo funcionan las Metas de Inflación? El bcra anuncia explicitamente su meta de inflación El Banco Central es independiente para usar los instrumentos de política monetaria para cumplir su objetivo de inflación Comunica de manera transparente su visión y sus acciones Rinde cuentas ante la sociedad sobre el cumplimiento de sus objetivos ver discurso federico sturzenegger en unlp > ver discurso lucas llach > ver discurso arminio fraga jmb2016 >

5 Transición Introducción de LEBAC a 35 días. Conversión Swap con China. Unificación cambiaria (Com. A.5850). Liberación tasas pasiva y activa (Com. A.5853). Mejora balance BCRA con canje de LI por BONAR. Adopción de tasa de interés como instrumento central de política monetaria. Eliminación de restricciones para pago de deuda por importaciones (Com. A. 5955). Publicacion de nuevo IPAMBA del Indec. Adopción formal de metas de inflación con vistas a Calendario de transición anunciado en abril 10 de diciembre 2015 Operación de Repo para reforzar reservas. 1 de marzo 2016 Eliminación de restricciones a la salida de capitales por parte de residentes (Com. A.5899). Presentación Política Monetaria 2016 Primer Informe de Política Monetaria. septiembre 2016 Inicio del período bajo metas de inflación. Corrección de Desequilibrios Corrección de precios atrasados (agro, dólar, tarifas) y absorción de liquidez heredada más la asociada a dólar futuro. Transición a metas de Inflación Política de tasa de interés compatible con una inflación por debajo de la heredada y en descenso. Metas de Inflación Metas anuales con mecanismos de corrección y explicación ante desvíos respecto a la meta.

6 Transición 10 de diciembre 2015 Introducción de LEBAC a 35 días. Conversión Swap con China. Unificación cambiaria (Com. A.5850). Liberación tasas pasiva y activa (Com. A.5853). Mejora balance BCRA con canje de LI por BONAR. Operación de Repo para reforzar reservas. Adopción de tasa de interés como instrumento central de política monetaria. 1 de marzo 2016 Eliminación de restricciones a la salida de capitales por parte de residentes (Com. A.5899). Eliminación de restricciones para pago de deuda por importaciones (Com. A. 5955). Presentación Política Monetaria 2016 Primer Informe de Política Monetaria. Publicacion de nuevo IPAMBA del Indec. Establecimiento de objetivo de inflación mensual de 1,5% o menor en el último trimestre. Relanzamiento del REM. Eliminación completa del cepo cambiario. Adopción formal de metas de inflación con vistas a septiembre 2016 Inicio del período bajo metas de inflación. Calendario de transición a septiembre Corrección de Desequilibrios Corrección de precios atrasados (agro, dólar, tarifas) y absorción de liquidez heredada más la asociada a dólar futuro. Transición a metas de Inflación Política de tasa de interés compatible con una inflación por debajo de la heredada y en descenso. Metas de Inflación Metas anuales con mecanismos de corrección y explicación ante desvíos respecto a la meta.

7 Metas para Var. % i.a ,8 17,9 metas para el nivel general del índice de precios de cobertura más amplia del indec ,5 5 0 Dic-16 Ene- -17 Jun-17 Dic-17 Jun-18 Dic-18 Jun-19 Dic-19 3,5 5 REM IPC GBA. Mediana Nivel General REM IPC GBA. Mediana Núcleo Fuente bcra.

8 Transición 7 Var. % mens. Precios minoristas y expectativas de inflación 6 5,4 5 (Nivel General) ,7 2,0 1,7 1,6 1,5 Consensus Economics abr p: Proyectado 2017p Fuente Elaboración propia en base a Direcciones de Estadísticas Provinciales de San Luis, Córdoba y Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Consensus Economics, REM e INDEC.

9 Transición 7 Var. % mens. Precios minoristas y expectativas de inflación 6 5,4 5 (Nivel General) ,7 2,0 1,7 1,6 1,51,5 Consensus Economics abr-16 Proyección REM ago ,7 1,7 1,7 (1,5) 0 p: Proyectado 2017p Fuente Elaboración propia en base a Direcciones de Estadísticas Provinciales de San Luis, Córdoba y Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Consensus Economics, REM e INDEC.

10 Transición 7 Var. % mens. Precios minoristas y expectativas de inflación 6 5,4 5 (Nivel General) ,7 2,0 1,7 1,6 1,5 1,5 1,1 2,2 1,9 1,7 1,7 1,7 1,7 (1,5) Consensus Economics abr-16 Consensus Economics sep-16 Proyección REM ago-16 0 p: Proyectado 2017p Fuente Elaboración propia en base a Direcciones de Estadísticas Provinciales de San Luis, Córdoba y Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Consensus Economics, REM e INDEC.

11 Transición 7 Var. % mens. Precios minoristas y expectativas de inflación ,0 3,8 3,4 3,2 5,2 5,4 4,3 (Nivel General) ,7 2,6 2,0 2,0 1,7 1,6 1,5 1,5 0,3 1,1 2,2 1,9 1,7 1,7 1,7 1,7 (1,5) IPC Nacional con GBA Consensus Economics abr-16 Consensus Economics sep-16 Proyección REM ago-16 0 p: Proyectado 2017p Fuente Elaboración propia en base a Direcciones de Estadísticas Provinciales de San Luis, Córdoba y Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Consensus Economics, REM e INDEC.

12 Transición 3,5 3,0 Var. % mens. 3,0 Evolución precios minoristas y expectativas de inflación 2,5 (IPC GBA Núcleo) 2,0 1,5 1,9 1,7 1,7 1,6 1,5 1,5 Rango percentil Rango percentil Mediana IPC GBA (INDEC) - Núcleo 1,0 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Fuente INDEC y Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM)-BCRA Ago-16.

13 Implementación Miles de millones de $ ,6 3,3 3,1 3,9 4,2 5,2 4,4 % de PIB Transferencias del bcra al Tesoro Nacional y uso de reservas ,4 0,5 0,5 0,8 1,2 2,1 1, Uso de reservas internacionales Adelantos transitorios + transferencia de utilidades Total (eje derecho) (p) 2017 (p) 0 p Proyectado Fuente Elaboración propia en base a datos de INDEC y Secretaría de Hacienda.

14 Implementación FUENTE DE FINANCIAMIENTO ADMINISTRACION CENTRAL COMPOSICION DE LOS RECURSOS POR RUBROS (en pesos) TESORO NACIONAL OTRAS FUENTES DE TITULO II Planilla Nº4 (Cont.) FINANCIAMIENTO RUBROS Multas Multas por Infracciones Otros Afectaciones y Devoluciones Especificados No Especificados Aportes y Contribuciones Aportes y Contribuciones a la Seguridad Social Aportes Personales Contribuciones Patronales Venta de Bienes y Servicios de Administraciones Públicas Venta de Bienes Bienes Varios de la Administración Nacional Venta de Servicios Servicios Varios de la Administración Nacional Rentas de la Propiedad Intereses por Préstamos Intereses por Préstamos en Moneda Nacional Intereses por Depósitos Intereses por Depósitos en Moneda Nacional Intereses por Depósitos en Moneda Extranjera Intereses por Títulos y Valores Intereses por Títulos y Valores en Moneda Nacional Intereses por Títulos y Valores en Moneda Extranjera Utilidades por Inversiones Empresariales Empresas No Financieras Empresas Financieras Arrendamientos de Tierras y Terrenos Tierras Transferencias Corrientes Del Sector Privado De Unidades Familiares De Gobiernos e Instituciones Provinciales y Municipales De Gobiernos Provinciales Del Sector Externo De Gobiernos Extranjeros TOTAL Coordinación con la política fiscal: Proyecto Presupuesto 2017 utilidades del bcra: $ millones

15 Implementación FUENTES Y APLICACIONES FINANCIERAS En millones de pesos CONCEPTO 2017 Parcial Total - TOTAL FINANCIAMIENTO (A+B) ,2 A. RESULTADO FINANCIERO ,4 B. FUENTES FINANCIERAS ,6 1 ENDEUDAMIENTO PUBLICO E INCREMENTO DE PASIVOS ,4 Títulos a largo plazo ,3 Colocación Bocones 8.600,0 Operaciones intrasector público ,0 Desembolsos de Organismos Internacionales ,1 BID ,1 BIRF 9.971,0 CAF, FIDA, FONPLATA y otros ,0 Anticipos BCRA ,0 Préstamo Banco de la Nación Argentina ,0 Otros 106,0 2 DISMINUCION DE LA INVERSION FINANCIERA 8.386,2 Recupero de Provincias 7.884,1 Otros 502,1 C. APLICACIONES FINANCIERAS ,2 3 AMORTIZACION DE DEUDAS ,2 Organismos Multilaterales ,0 Títulos Públicos ,0 Préstamos Garantizados ,0 Deuda Consolidada (Bocones) 8.600,0 Préstamo Banco Nación Argentina ,0 Cancelación Adelantos Transitorios BCRA ,0 Prog. Federal de Desendeud. Provincial. Dto. N 660/ ,0 Deuda Resolución Secretaría de Energía N 406/ ,5 Reestructuraciones Varias (Club de Paris) ,0 CAMMESA 715,0 Letras del Tesoro ,0 Inst. Seguridad Social Amortización Deudas en Efectivo ,4 Otros ,3 4 INVERSION FINANCIERA ,0 Incremento de Inversiones Financ. Temporarias (ANSES) 1.488,8 Adquisición de Títulos y Valores (ANSES) ,2 Coordinación con la política fiscal: Proyecto Presupuesto 2017 Anticipos de Adelantos transitorios del bcra: $ Millones menos Cancelación de Adelantos transitorios del bcra: $ Millones otorgamiento neto de adelantos transitorios del bcra: $ millones

16 Implementación demanda de base monetaria proyectada en abril y valores observados Demanda nominal de Base Monetaria Observado $ miles de millones. Bandas a un desvío estándar Sep-15 Dic-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dic-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dic-17 Fuente bcra.

17 Implementación Demanda nominal de Base Monetaria nueva demanda de base monetaria proyectada $ miles de millones. Bandas a un desvío estándar Sep-15 Dic-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dic-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dic-17 Fuente bcra.

18 Implementación Demanda nominal de Base Monetaria nueva demanda de base monetaria proyectada $ miles de millones. Bandas a un desvío estándar Dinámica de la oferta monetaria asociada al fisco 500 Sep-15 Dic-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dic-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dic-17 Fuente bcra.

19 Implementación 100% 90% 80% 90% Mayores compras de divisas por USD millones implicaron un stock mayor de LEBAC en $ millones. evolución de lebac/bm frente a proyección de abril 70% 60% 69% Proyecciones con escenario de compra neta de dólares Observado 50% 40% Fuente bcra. Dic-14 Abr-15 Ago-15 Dic-15 Abr-16 Ago-16 Dic-16 Abr-17 Ago-17 Dic-17

20 Implementación 100% 90% 80% 90% 89% evolución de lebac/bm proyecta sin compra neta de reservas 77% 70% 60% Proyectado considerando la compra neta de LEBAC Observado 50% 40% Fuente bcra. Dic-14 Abr-15 Ago-15 Dic-15 Abr-16 Ago-16 Dic-16 Abr-17 Ago-17 Dic-17

21 Implementación presidente vicepresidente Consejo de Política Monetaria vicepresidente segundo gerente general subgerente general de investigaciones económicas subgerente general de operaciones

22 Implementación Se define con frecuencia semanal tasa de política monetaria La definición será los días martes luego del cierre 17hs Informes de Política Monetaria de enero 18 de abril 18 de julio 18 de octubre

23 Implementación Hasta fin de año se irá cerrando el corredor de pases a 1 y 7 días En enero la tasa de política monetaria pasa a ser la tasa de 7 días Lebacs pasan a tener un único vencimiento mensual el tercer TNA, % miércoles de cada mes (todas las que venzan desde 2017) Mayor liquidez para las especies Las licitaciones serán mensuales 10 Oct-15 Dic-15 Feb-16 Abr-16 Jun-16 Ago-16 Corredor de pases del BCRA a 1 día Call a 1 día LEBAC mercado primario 35 días ver programa de licitaciones >

24 Publicaciones 2017 Programa de publicaciones Informe de Política Monetaria 2017 Comunicado de Política Monetaria Comunicado de licitación de Lebacs enero 2017 febrero 2017 marzo 2017 abril 2017 mayo 2017 junio julio 2017 agosto 2017 septiembre 2017 octubre 2017 noviembre 2017 diciembre

25 Calendario de publicaciones 2016 Programa de publicaciones Informe de Política Monetaria Martes 18 de octubre Informe Monetario Mensual Miércoles 7 de septiembre Viernes 7 de octubre Lunes 7 de noviembre Miércoles 7 de diciembre Comunicado de Licitación de Lebacs Todos los martes Comunicado de Política Monetaria Martes posteriores a la publicación del índice de inflación Objetivos y planes respecto del desarrollo de la política monetaria, financiera, crediticia y cambiaria para el año 2017 Viernes 30 de diciembre Informe sobre Bancos Miércoles 14 de septiembre Miércoles 19 de octubre Miércoles 16 de noviembre Miércoles 14 de diciembre IEF Segundo semestre de 2016 Miércoles 23 de noviembre septiembre 2016 octubre 2016 noviembre 2016 diciembre

26 Gracias por su atención.

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