El Big bang de las finanzas

Transcripción

1 Últimos 25 Años en las Finanzas Comentarios de Ignacio Vélez Pareja XXV JORNADAS SOCIEDAD ARGENTINA DE DOCENTES EN ADMINISTRACION FINANCIERA (SADAF) Vaquerías, Argentina de septiembre de 2005 El Big bang de las finanzas Merton H Miller se refería al "big bang" de las finanzas producido por los hallazgos y planteamientos obtenidos desde finales de los 50. 1

2 Grandes hitos Markowitz y la teoría de selección de portafolios William Sharpe y Capital Asset Pricing Model, CAPM Las hipótesis de los mercados eficientes Las proposiciones de Modigliani y Miller Las opciones Sin embargo La situación de las finanzas en los últimos 25 años, y hablo por lo que pasa en mi país, Colombia, parece que ha desconocido lo que ha sucedido en los últimos cincuenta. Parece que Modigliani y Miller no hubieran hecho nada y no se hubieran ganado el Nóbel por sus planteamientos. 2

3 Qué ha pasado en los últimos 25 años? La llegada de Internet con las consecuencias en volatilidad de los mercados. El reconocimiento explícito del riesgo a través de instrumentos que lo manejan. La interdisciplinariedad al reconocer (ver algunos premios Nóbel) la existencia de otras dimensiones que explican el comportamiento de los seres humanos en la toma de decisiones. Uso de la econometría como herramienta para entender los fenómenos económicos y financieros. Hitos recientes Enfoque Mecanístico: Estudio del comportamiento cíclico. Enfoque emergente: Psicología bursátil y de la decisión. Teoría del caos y Comportamiento fractal Análisis técnico matemático Otros enfoques: Teoría de la agencia 3

4 Enfoque Mecanístico: Estudio del comportamiento cíclico. Enfoque Mecanístico: Estudio del comportamiento cíclico. La gran Ola de Kondratieff. Enfoque emergente: Psicología bursátil Enfoque emergente: Psicología bursátil. Teoría prospectiva y su sistematización. Teoría del comportamiento financiero. 4

5 Teoría del caos y comportamiento fractal Teoría del caos Hipótesis fractal y aplicación a la bolsa. Modelo de Proceso Analítico en redes. Asignación de pesos o importancia coherente e interrelacionada. Comportamiento fractal Herramientas técnicas: volúmenes, líneas de tendencia, etc. Velas japonesas: diferentes patrones de comportamiento. Ondas de Elliot: patrones, razones y tiempo en las ondas Análisis técnico matemático (cont) Análisis técnico matemático Valoración de riesgo Modelos de Value at Risk (VAR) Modelos ARCH, (EGARC, GARCH, TARCH). Indicadores técnicos. On Balance Volume (OBV, 1963), medias móviles, momentum. Osciladores técnicos. Estocástica, Relative Strength Index, RSI, Moving Average Convergence Divergence, MACD, Índices compuestos. Sistemas operacionales. Desarrollo de sistemas operacionales discrecionales (Range Action Verification Index, RAVI) 5

6 Análisis técnico matemático (cont) Inteligencia artificial Redes neuronales. redes neuronales artificiales aplicadas a bolsa Algoritmos genéticos. aplicación del comportamiento de evolución adaptación a la bolsa. Lógica difusa (fuzzy sets). aplicación de la lógica trivalente a las cotizaciones de bolsa. Uso de lógica difusa para decisiones de inversión. Aprendizaje máquina. aplicación a la bolsa. Modelo de Proceso Analítico Jerárquico: Asignación de pesos o importancia coherente Análisis técnico matemático (cont) Alternativas de valoración de inversiones con riesgo. Opciones financieras. Opciones reales. 6

7 Otros enfoques Teoría de la agencia. Restos que hay que afrontar El panorama es interesante y plantea enormes retos a la comunidad académica de las finanzas. 1. Olvidar mucho de lo aprendido. 2. Demoler las barreras de la resistencia al cambio. 3. Revisar a profundidad lo que hemos venido haciendo durante las últimas décadas. 4. Mirar inquisitiva y críticamente nuestra tarea de docentes. 5. Conocer los avances que existen en el tema. 6. Especializarnos (peligrosa, pero necesaria actividad) porque no es posible abarcar toda la gama de conocimiento que se ha desarrollado. 7

8 El futuro está aquí Hay más futuro adelante. Tenemos frente a nuestras mentes una tarea titánica que realizar. La más difícil: aprender solos y desaprender mucho de lo aprendido. 8