Informe Trimestral Primer Trimestre 2018

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1 Informe Trimestral Primer Trimestre

2 FONDO DE GARANTÍA DE SUSTENTABILIDAD PRIMER TRIMESTRE 2018 Resumen Ejecutivo La cartera del FGS alcanzó un valor de $ 1,266 billones, con un crecimiento de 5,3% en el primer trimestre de El valor del FGS en dólares fue de USD millones, presentando un descenso respecto a diciembre de 1,9%. En este primer trimestre, la cartera tuvo un incremento de $ millones, siendo los títulos públicos, los préstamos a las provincias y las colocaciones a plazo fijo las inversiones que más crecieron. En enero se otorgaron los préstamos a las provincias (20 provincias y Capital Federal) por un monto equivalente al 3% de la coparticipación, según lo establecido por Ley El stock de títulos públicos creció en el trimestre un 4% totalizando $ millones y representando el 56,6% de la cartera del Fondo. Las Acciones conforman el 19,4% de la cartera, totalizando $ millones y tuvieron un crecimiento trimestral de 1,6%. Los créditos Argenta presentaron un incremento neto (nuevos créditos menos amortizaciones) del 5,4% con un monto total en cartera de $ millones. 2

3 El FGS totaliza $ 1,266 billones, con un crecimiento en el primer trimestre de 5,3% La cartera del FGS aumentó en el primer trimestre del año $ millones, alcanzando un monto total de $1,266 billones, los cuales representan un crecimiento del 5,3%. Interanualmente, la cartera creció 36,8%. Al comparar este crecimiento con el nivel de inflación interanual a marzo de 2018 (25,4%) nos da una diferencia por encima de la inflación de 11,4 puntos porcentuales o, un rendimiento en términos reales del 9,1%. En dólares, el Fondo presentó un descenso en el primer trimestre de 1,9%, totalizando USD millones. La depreciación del 7,3% de la moneda local durante el primer trimestre, fue el principal factor en la variación del valor de la cartera en ésta moneda. Durante este primer trimestre, la mayor variación de las inversiones en cartera estuvo en los préstamos otorgados a las Provincias de acuerdo a lo establecido por Ley Libro I Título IV. Se otorgaron un total de $ millones en préstamos a las 20 provincias y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires que firmaron el acuerdo con el gobierno nacional. El incremento en éste inciso fue del 42,4% trimestral y totaliza un monto en marzo de $ millones (5,0% de la cartera). Los Títulos Públicos tuvieron una variación positiva en el trimestre del 4,0% ($ millones) y las Acciones crecieron el 1,6% trimestral ($3.803 millones). En ambos casos, el crecimiento fue por valuación de los activos, principalmente. 3

4 Los depósitos a plazo fijo pasaron de $1.531 millones en diciembre a $ millones en marzo. El incremento fue por una colocación de corto plazo a fines de marzo por un monto de $ millones en Cuentas de Inversión, pudiendo así mantener esa liquidez remunerada, y disponible para poder invertir en instrumentos de más largo plazo. Los préstamos Argenta continuaron creciendo. El stock de préstamos a beneficiarios del SIPA (Jubilados y Pensionados) crecieron 8,2% en el trimestre y los préstamos a beneficiarios no-sipa (Asignación Universal por Hijo, Adultos Mayores, Asignaciones Familiares, etc.) aumentaron un 1,6%. Estas variaciones en la cartera del Fondo son medidas por el stock vigente al 31 de marzo. Por otro lado, el stock de Fondos Comunes de Inversión descendió un 9,9%, alcanzando un total de $ millones. Administración del FGS En marzo de 2018, el portafolio del Fondo quedó compuesto de la siguiente manera: 56,6% por Títulos Públicos Nacionales (11,6% de la cartera son Bonos Cuasipar); 19,4% en Acciones; 7,4% en Proyectos Productivos y de Infraestructura y 5,0% Préstamos a las Provincias. Los préstamos a beneficiarios del SIPA conforman el 3,7% de la cartera y a los beneficiarios no SIPA, implementado a partir de julio de 2017, el 2,5% de la cartera. Las inversiones en Fondos Comunes de Inversión representan el 1,5%; en Títulos de Entes Estatales y Autárquicos el 1,3% y Obligaciones Negociables el 0,8% de la cartera. Las disponibilidades y colocaciones a plazo conforman el 1,8% y las inversiones en trámite irregular 0,02% (mínimo porcentaje histórico). 4

5 Análisis por tipo de Inversión Los Títulos Públicos Nacionales representan el 56,6% de las inversiones en cartera. Este porcentaje se subdivide: 44,3% en Títulos negociables no garantizados (cuyo límite de inversión en la cartera es del 50%), 0,7% en Títulos negociables garantizados y 11,6% en Bonos Cuasipar. El monto al 31 de marzo de 2018 del total de Títulos Públicos nacionales en cartera fue de $ millones, aumentando un 4,0% respecto al trimestre anterior. El incremento de los Títulos en cartera fue de $ millones trimestral. Se suscribieron VN millones en el Bono de la Nación Argentina en Pesos 2019 (AF19) y VN millones en Bonos del Tesoro Nacional en pesos con ajuste por CER 2023 (TC23). Vencieron los de Bonos en pesos a tasa fija (TM18) y Bonos en pesos a tasa Badlar +300 (AF18) y Badlar +275 (AMX8), por un total de VN millones. Respecto a las Letras del Tesoro, el stock disminuyó en $ millones, ya que en el trimestre venció una Letra en pesos por VN millones y se suscribió una Letra en pesos por $3.000 millones, con vencimiento en 180 días, y otras tres Letras en dólares por un total de VN 256 millones (en pesos, $5.350 millones). Analizando la cartera de títulos públicos en función de su moneda, el 56,8% está nominado en pesos, el 42,7% en dólares y el 0,5% restante en Euros. El incremento de los títulos en pesos fue principalmente por las suscripciones de los bonos ajustables por CER. 5

6 Las cinco principales inversiones del FGS en instrumentos de Renta Fija totalizan $ millones, representando el 52,5% de los Títulos Públicos en cartera. Estas inversiones comprenden los siguientes Títulos: Principales inversiones en Renta Fija (mar-2018) Emisor Moneda Millones de $ % del Total de Títulos % del Total del FGS CUASIPAR en Pesos (Ajustable por CER) Vto. 12/2045 Pesos ,8% 12,3% DISCOUNT en Dólares Ley Argentina Vto. 12/2033 USD ,8% 6,1% Bonar 2018 en Dólares USD ,8% 5,0% Bonos de la Nación Argentina en Dólares 7,625% 2037 USD ,7% 3,2% Bonos del Tesoro Nacional con ajuste por CER 2,25% 2020 Pesos ,5% 3,1% Subtotal ,5% 29,7% Resto ,5% 26,9% Total Títulos Públicos Nacionales ,0% 56,6% El stock de Títulos de Entes Estatales en cartera descendió en $ 581 millones, ubicándose en $ millones. Se suscribió una Letra de la Ciudad de Buenos Aires por $197,7 millones, con lo cual el stock de títulos provinciales ascendió a $3.716 millones mientras que el stock en cartera de las Letras del Banco Central descendió $1.000 millones, totalizando $ millones al 31 de marzo. En enero se otorgaron los Préstamos a las Provincias de acuerdo a lo establecido por Ley De esta forma, 20 provincias y Ciudad de Buenos Aires obtuvieron fondos por un total $ millones (equivalente el 3% de la coparticipación). 6

7 El valor del stock de Acciones en cartera presentó un incremento trimestral de $ millones, esto representa un crecimiento del 1,6% comparando marzo contra diciembre de La suba está en línea con el incremento de las cotizaciones del mercado de valores local. Si bien en el trimestre el índice Merval creció 3,5%, el índice M.Ar (Merval Argentina) creció, al igual que las acciones del FGS, un 1,6%. Durante el mes de enero de este año, las acciones locales tuvieron un incremento del 16% mensual, marcando máximos tanto en los índices de mercado como en la cartera de acciones del FGS. Luego, en febrero y marzo el mercado revirtió la suba. Comparando la evolución interanual de la Cartera de acciones del Fondo con el índice Merval, las acciones en cartera del FGS crecieron un 67,1% mientras que el Merval aumentó un 53,5%, en un año. En este primer trimestre del año, el Fondo no realizó operaciones de compra o venta de acciones. No obstante, cuatro acciones en cartera que habían pasado a situación irregular, ante la suspensión de cotización establecida por la CNV, fueron reincorporadas a situación regular a partir de febrero de éste año. 7

8 Puntualmente, la CNV decidió suspender la cotización a partir del 1 de diciembre de las empresas Edesa Holding S.A. ( Edesa ), Edesal Holding S.A. ( Edesal ), Empresa Distribuidora de Energía Regional S.A. ( EMDERSA) y Central Térmica Güemes S.A. ( CTG ). El 29 de diciembre la CNV levantó la interrupción transitoria de la oferta pública de estas acciones y, habiendo transcurrido un tiempo prudencial desde la fecha del levantamiento de interrupción y no habiéndose registrado nueva información relevante respecto de las investigaciones pertinentes, el FGS decidió reincorporarlas en la cartera de acciones regulares. Las compañías privadas donde mayor inversión en Acciones tiene el FGS son: Banco Macro S.A. ($ millones); Grupo Financiero Galicia S.A. ($ millones); Telecom Argentina S.A. ($ millones); Siderar S.A. ($ millones) y Transportadora Gas del Sur ($ millones). Estas cinco empresas totalizan el 55,5% de los $ millones de la cartera del FGS. Principales inversiones en Acciones del FGS (mar-2018) Compañía País Acciones en millones de $ % del Total de Acciones % del Total del FGS Banco Macro S.A. Clase B 1 Voto Arg ,2% 3,1% Grupo Financiero Galicia S.A. Clase B 1 Voto Arg ,0% 2,7% Telecom Argentina S.A. Clase B 1 Voto Arg ,4% 2,4% Siderar S.A.Clase A 1 Voto Arg ,6% 1,3% Transportadora de Gas del Sur S.A. Clase B 1 Vot Arg ,2% 1,2% Subtotal ,5% 10,8% Resto ,5% 8,7% Total ACCIONES ,0% 19,4% En el ANEXO I se publica la lista total de las tenencias. Las inversiones en Obligaciones Negociables totalizaron en marzo $ millones, incrementándose respecto al trimestre anterior en $ 387 millones. Si bien en este primer trimestre vencieron las ONs de BBVA por $100 millones, de Santander Rio por $50 millones y TGLT por $10 millones, el FGS no adquirió nuevas ONs y, por lo tanto, el incremento en el stock se debe a intereses devengados y aumento en la valuación de las ONs en dólares. Las inversiones en Proyectos Productivos y de Infraestructura totalizaron $ millones. Con una participación del 7,4% continúa siendo el tercer instrumento financiero con mayor participación en la cartera. En este primer trimestre del año el monto de las inversiones realizadas disminuyó en $ 440 millones. 8

9 Las cinco mayores inversiones en proyectos productivos en cartera ascendieron a $ millones y representan el 92,1% del total del inciso. En primer lugar están las inversiones en PRO.CRE.AR que totalizan $ millones, le siguen la Central de energía Nuclear Atucha II con un monto de $ millones y en tercer lugar las Centrales Térmicas Barragán y Brigadier López con un total de $ millones. Principales Inversiones en Proyectos Productivos y de Infraestructura del FGS (mar-2018) Emisor Moneda En millones de $ % del Total de Inc. Q % del Total del FGS PRO.CRE.AR. Pesos ,0% 3,7% Nasa - Atucha II Dólares ,0% 1,5% Enarsa - Cent. Barragán y Brigadier López Dólares ,7% 0,9% F.F. para Obras Públicas (SISVIAL) Pesos ,1% 0,4% EPEC Dólares ,3% 0,3% Subtotal ,1% 6,8% Resto ,9% 0,6% Total Proyectos Productivos ,0% 7,4% El stock de Fondos Comunes de Inversión totalizó un valor de $ millones, presentando un descenso respecto al trimestre anterior de $ millones. Al mes de marzo, el 43,7% de las inversiones en FCI está colocado en renta variable, el 14,6% en renta fija (títulos de deuda del sector público y privado), el 14,1% en fondos de infraestructura, el 13,4% en fondos PyME y el 14,1% restante en fondos de Money Market y T+1. 9

10 El stock de colocaciones de Depósitos a Plazo Fijo ascendió a $ millones. El incremento estuvo dado por colocaciones en Cuenta de Inversión (corto plazo) por un total de $ millones. Se mantuvieron los depósitos a Plazo Fijo en UVAs (Unidades de Valor Adquisitivo) por $ 859 millones. En el primer trimestre de 2018 el stock de Créditos Argenta aumentó en $ millones, un 5,4% respecto a diciembre y 2,5 veces superior al mismo trimestre del año anterior. Así, los Préstamos a Beneficiarios del SIPA -Créditos Argenta a Jubilados y Pensionados- crecieron un 8,2% en el trimestre, alcanzando un monto de $ millones en créditos activos al 31 de marzo. Los créditos Argenta a Beneficiarios de prestaciones de ANSES no incluidos en el SIPA, es decir, a los titulares de Asignación Universal por hijo, Asignaciones Familiares, Pensiones por invalidez, etc., crecieron en el trimestre un 1,6% alcanzando un total, al 31 de marzo, de $ millones. 10

11 Del total de créditos Argenta al 31 de marzo de 2018, el 60% fue otorgado a beneficiarios del SIPA y el 40% restante quedó dividido de la siguiente manera: el 35% a titulares de Asignación Universal por Hijo; 36% Pensiones por Invalidez; 16% Madres de 7 hijos o más; el 12% a titulares de Asignaciones Familiares y el 1% restante a beneficiarios de la Pensión Universal Adultos Mayores. 11

12 Cuadro Resumen Evolución Cartera FGS Cifras en millones de $ Valor del FGS Dic-2014 Dic-2015 Dic-2016 Dic-2017 mar-2018 Disponibilidades Títulos Públicos Nacionales Títulos Emitidos por Entes Estatales Obligaciones Negociables Plazo Fijo Acciones Fondos Comunes de Inversión Proyectos Productivos o de Infraestructura Préstamos para Beneficiarios del SIPA Préstamos para Beneficiarios no SIPA Préstamos a Provincias "Ley " Otros TOTAL FGS Variación en millones de $ Variación % ** 43,3% 40,6% 31,8% 37,4% 5,3% Transferencias ANSES / Aportes por Decreto , Rendimiento Neto en millones de $ Rendimiento Neto % ** 43,3% 40,0% 31,8% 37,4% 5,3% Participación porcentual Disponibilidades 1,1% 1,9% 0,9% 0,7% 0,2% Títulos Públicos Nacionales 64,9% 62,6% 59,3% 57,3% 56,6% Títulos Emitidos por Entes Estatales 0,6% 0,6% 0,6% 1,4% 1,3% Obligaciones Negociables 1,9% 1,5% 1,1% 0,9% 0,8% Plazo Fijo 2,4% 1,3% 5,8% 0,1% 1,6% Acciones 11,0% 12,8% 13,5% 20,1% 19,4% Fondos Comunes de Inversión 2,7% 2,7% 2,6% 1,7% 1,5% Proyectos Productivos o de Infraestructura 12,5% 12,9% 10,8% 7,8% 7,4% Préstamos para Beneficiarios del SIPA 1,3% 2,4% 1,8% 3,6% 3,7% Préstamos para Beneficiarios no SIPA 0,0% 0,0% 0,0% 2,5% 2,5% Préstamos a Provincias "Ley " 0,0% 0,0% 3,1% 3,7% 5,0% Otros 1,5% 1,5% 0,5% 0,1% 0,0% ** Variariación anual, para los datos a fin de cada año. Para el 2018, variación acumulada desde dic

13 ANEXO Acciones en Cartera del Fondo de Garantía de Sustentabilidad 28/03/2018 Descripción $ Acciones de Sociedades Anónimas Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. 1 Voto American Depositary Receipt Grupo Supervielle S.A American Depositary Receipt YPF Banco Hipotecario Nacional S.A. Clase D 3 Votos Banco Macro S.A. Clase B 1 Voto Banco Patagonia S.A. Clase B 1 Voto BBVA Banco Francés S.A. 1 Voto Cablevisión Hoding S.A. Clase B Camuzzi Gas Pampeana S.A. Clase B 1 Voto Capex S.A Central Puerto S.A. Clase B 1 Voto Central Térmica Güemes S.A. Clase B Comercial del Plata Consultatio S.A. 1 voto Cresud S.A.C.I.F y A. 1 Voto Distribuidora de Gas Cuyana S.A. Clase B 1 Voto Edenor S.A. Clase B 1 Voto Edesa Holding S.A. 1 Voto Edesal Holding S.A. 1 Voto Emdersa S.A. Clase B 1 Voto Endesa Costanera S.A. Clase B 1 Voto Gas Natural BAN S.A. Clase B 1 Voto Grupo Clarín S.A. Clase B 1 Voto Grupo Concesionario del Oeste S.A. Clase B 1 Voto Grupo Financiero Galicia S.A. Clase B 1 Voto Grupo Supervielle S.A Holcim (Argentina) S.A. 1 Voto Imp. y Exp. de La Patagonia S.A. Clase B 1 Voto Inversiones y Representaciones S.A. 1 Voto Inversora Eléctrica de Bs.As. S.A. Clase C 0 IRSA Propiedades Comerciales S.A Ledesma S.A Metrogás S.A. Clase B 1 Voto Metrovías S.A. Clase B 1 Voto 351 Mirgor S.A. Clase C 1 Voto Molinos Agro S.A. Clase A 5 votos 0 Molinos Agro S.A. Clase B 1 voto Molinos Río de La Plata S.A. Clase A 5 Votos Molinos Río de La Plata S.A. Clase B 1 Voto Pampa Energía S.A. 1 Voto Quickfood S.A. 1 Voto S.A. San Miguel Agríc., Ganad., Ind., Com., Inm. y Fin. Clase B 1 Voto Siderar S.A.Clase A 1 Voto Telecom Argentina S.A. Clase B 1 Voto Transener Cía. de Transp. de Energía Elec. en Alta Tensión S.A. Clase B 1 Voto Transportadora de Gas del Norte S.A. Clase C 1 Voto Transportadora de Gas del Sur S.A. Clase B 1 Voto Y.P.F. S.A. Clase D 1 Voto Acciones de Sociedades Estatales Nuevos Aires del Sur S.A. - Decreto 1722/ Playas Ferroviarias de Buenos Aires S.A. - Decreto 1723/ TOTAL DE ACCIONES DEL FONDO DE GARANTÍA DE SUSTENTABILIDAD