Características del CP / CE

Transcripción

1 5 de Septiembre de 2013

2 Características del CP / CE Es una fuente natural de financiamiento a largo plazo para el crecimiento de las empresas, Su participación en las empresas se realiza mediante inversiones de carácter temporal, Generalmente no representan una carga en la capacidad de generación de flujo de efectivo para las empresas promovidas, Promotor y acelerador del crecimiento de empresas, ya que éstas reciben no solo recursos financieros, sino mecanismos para su institucionalización y transparencia administrativa, Las empresas que reciben recursos de CP / CE obtienen mejores resultados que el resto: Mayor crecimiento en ventas (50% más) Mayor generación de empleos (8 veces más) Se ha convertido en un motor importante para el crecimiento del PIB, por su alto impacto en la generación de ventas y de empleos permanentes, 2

3 Características del CP / CE Los fondos de CP / CE forman parte de la cadena de formación de capital (no crediticio) para el financiamiento de las empresas, ETAPA Proyecto Pre-operativo (I y D) Inicio (start up) Etapa temprana Crecimiento Consolidación Fuentes de recursos financieros para el crecimiento de las empresas: Familiares y amigos (friends, family and fools), Fondos de seed capital, Fondos de seed capital, Fondos de capital emprendedor Fondos de capital emprendedor Fondos de capital privado Fondos de capital privado Bolsas de valores intermedias Bolsas de valores nacionales e internacionales 3

4 % Ventajas del Capital Privado El Capital Privado / Capital Emprendedor es el mayor generador de transacciones de compra-venta de empresas en mercados públicos y privados. 50% 0% IPO CP IPO no CP 100% 80% 60% 40% M&A IPOs EN MEXICO % 0% Con inversión de CP Sin inversión de CP Fuente: NVCA Yearbook 2009 P. Equity No P. Equity 4

5 La industria del CP / CE La industria de CP / CE es la más dinámica del país. 5

6 Capital Privado en México Fondos operando en México Grande Fondos nacionales Fondos regionales Grande + Medium Mediano Mediano y Pequeño Intel Fomede Capital Nexxus Discovery Monterrey Capital JP Morgan Barings Darby Nafta Fund Wamex Carlyle Advent Int l Valanza Latin America Enterprise Mexico Retail GE Capital O Connor LaSalle Hines Prudential Corporate IGS Properties Pequeño Latin Idea Guanajuato Sinaloa Tijuana PYMEX Clean Tech Fondelec Emprendedor Crecimiento LBO Mezzanine Especiales Infra Bienes Raíces Secundarias El mercado contaba con pocos jugadores en

7 Capital Privado en México Fondos operando en México 2012 con CKDs 2012 con CKDs Fondos nacionales Fondos regionales CKD Grande Grande + Mediano Mediano Mediano + Pequeño Pequeño Sterling Partners TRG ARC Lapef Fund JP Nexxus Morgan EMX Tresalia Discovery Southern Cross Advent Int l Valanza Central Proequity Valley PineBridge RW Fun Aureos Citi Capital Ventur Darby Evercore Wamex e Acon Fondo Sevin Adobe Sierra MESA Nafta FIDES Rosen Capital V. Capital Fund Tresalia Latin Capital PYMEX Gerbera Idea Mission Índigo Alta Alta New V. IGNIA V Growth Growth Guanajuato Ingenia Sinaloa Insignia Linzor Acon CAMIF Darby Promecap Navix Macquarie Conduit Capital I2 Fica Logistics Clean GreenTek Tech Marhnos Actis Mexico Retail Artha Kimco Realty Paladin Prud- Rock- LaSalle ential Wood AMB RE O Connor ING Hines Property Clarion GE Corporate PLA Capital Properties Plani Grupo Vertex Península Capital I Arzentia MRP RLD IGS Walton Street Paul Capital Emprendedor Crecimiento LBO Mezzanine Especiales Infra Bienes Raíces Secundarias El desarrollo de los CKDs ha contribuido a una mayor cantidad de opciones de inversión 7

8 PE Investment/GDP (%) Industria del Capital Privado Sin embargo, la penetración del CP / CE es todavía muy bajo en México Israel United States United Kingdom India China Poland South Africa Turkey Japan Brazil SSA Russia South Korea MENA Mexico Nuevos compromisos anuales obtenidos por fondos de CP/CR como % del PIB Fuente: EMPEA 8

9 Ciclo del CP / CE Levantamiento de Compromisos de Capital Etapa de inversión Etapa de Desinversión Años primero al quinto Años sexto al décimo Los Administradores (GPs) de los fondos de CP / CE cobran a los inversionistas (LPs) una comisión anual por administración del 1.0% a 2.5%, mas un premio ( carried interest ) del 20% de las utilidades logradas, después de la devolución del 100% los recursos invertidos y del rendimiento preferente. 9

10 Levantamiento de Capital El Fondo de Fondos participa con el 7% del capital levantado por los 50 fondos en que está invertido: Tipo de Inversionista P Fisica 12% CKD 10% P Moral 11% FdF 7% Institucional 60% Origen de Capital CKD 10% FdeF 7% Nacional 9% Extranjero 74% 10

11 Levantamiento de Capital Los fondos de CP / CE se han beneficiado de un nuevo instrumento financiero (CKD) listado en la BMV: AFORES Necesitan un vehículo de inversión para participar en CP / CE CKDs Listados en la BMV con gobierno corporativo + requerimientos de publicación de información Fondos de CP / CE Canalizan recursos financieros de largo plazo para las empresas mexicanas Fondo Fecha Monto (Millones) EMX Capital Partners Mar $1,530 Nexxus Capital (IV) Mar Oct $1,457 $1,174 Atlas Discovery Dic $1,161 WAMEX Capital Nov Nov $750 $667 Latin Idea Mexico Ventures Jul $ 615 Nexxus Capital (VI) Jun 2013 $4,081 ($816 1 er llamado) TOTAL $10,820 11

12 Inversiones del CP / CE Inversiones de los fondos de Capital Privado / Capital Emprendedor: FORMA DE INVERSIÓN: 1. Primaria, 2. Mixta, 3. Secundaria. FORMA DE PARTICIPACIÓN: Minoritaria, Indiferente, Mayoritaria. REQUISITOS GENERALES QUE BUSCAN LOS FONDOS: Seguridad jurídica derechos de minoría SAPI Derechos de drag along y tag along Gobierno corporativo moderno Transparencia administrativa Asientos en el Consejo de Administración y sus Comités En algunos casos, la selección conjunta de ejecutivos clave. 12

13 Desinversiones del CP / CE Desinversiones de los fondos de CP / CE: FORMA DE DESINVERSIÓN: 1. Listar y flotar las acciones de las empresas participadas en alguna bolsa de valores, 2. Venta de su participación accionaria (puede resultar en la venta del 100% de las acciones) a un comprador estratégico, 3. Venta de su participación accionaria a otro fondo mas grande para que continúen con el crecimiento de la empresa promovida, ó 4. Re-venta de su participación accionaria a los accionistas originales. 13

14 Desinversiones del CP / CE Generación de utilidades para los fondos de CP / CE: FUENTES DE UTILIDADES: 1. Incremento en los múltiplos de entrada (inversión) y de salida (desinversión), 2. Incremento en la generación de efectivo (EBITDA) durante la participación del fondo, 3. Apalancamiento de la adquisición, reduciendo el WACC. VALUACIÓN COMPAÑÍA ENTRADA SALIDA EBITDA Múltiplo EV 500 2,129 Pasivo CC Caja Valor del Equity 433 2,067 ACCIONISTAS ORIGINALES FONDO Aportación en la Compañía % de Participación 80% 20% Importe de Salida $ 1, Múltiplo de la Inversión TIR 46.82% 36.70% 14

15 Ejemplo Hipotético Balance Compañía "X" Balance Inicial con Fondo Balance Final (5 años) RESUMEN BALANCE GENERAL Activo Total ,332 Activo Circulante ,071 Efectivo Clientes y cuentas por cobrar Inventarios Otros Activos CP Flujo Acumulado 806 Largo Plazo Pasivo Total Proveedores Créditos Bancarios CP Impuestos por pagar Otros pasivos CP Largo Plazo Créditos Bancarios LP Capital Contable ,137 FMV ,067 P/VL Inicial Final (5 años) RESUMEN EDO RESULTADOS Incremento en Ventas: 2.35 Ventas Netas 588 1,383 Costo de Ventas Gastos de Operación EBITDA Margen EBITDA 17.0% 22% Resultado Neto Cambios en Capital de Trabajo (Días) Clientes y Ctas. por cobrar Inventarios Proveedores Días Totales C. de Trabajo:

16 Vehículos de CP / CE LP 1 LP 2 LP 3 Adivsory Comimittee Investment Committee $ $ $ $ Fondo de Capital Privado (L P A / Fideicomiso) Contrato de Administración GP Administrador $ Auditor externo Inversiones Valuador empresas Inversiones empresas Inversiones en empresas Asesores 16

17 Vehículos de CP / CE Los inversionistas en estos vehículos pueden ser nacionales o extranjeros, generalmente: Fondos de pensiones, University Endowments Family Offices, Compañias de seguros, fianzas,etc. Bancos Algunas personas físicas o personas morales DIVERSIDAD DE REGÍMENES FISCALES SE DEBE ALCANZAR TRANSPARENCIA (NEUTRALIDAD) FISCAL 17

18 Vehículos de CP / CE Vehículos internacionales: Vehículos nacionales: Limited Partnerships Agreements (LPAs) Asociaciones en participación (AenPs) Fideicomisos (Trusts) Fideicomisos (Trusts) 18

19 Vehículos de CP / CE LPAs Proporciona completa seguridad jurídica para inversionistas extranjeros (LP = Responsabilidad limitada, GP = Responsabilidad Total); Uso general entre los inversionistas institucionales; Documentación legal mas o menos estándar, lo que facilita las negociaciones entre GP y LPs; Costo inicial alto; Potencial participación de autoridades de regulación financiera en los países de incorporación; Potencial pérdida de transparencia fiscal en el país de incorporación; Tres condiciones para alcanzar neutralidad fiscal: Tratado amplio de intercambio de información fiscal, No personalidad fiscal propia, y No personalidad jurídica propia diferente de los inversionistas. 19

20 Vehículos de CP / CE LPAs Costo inicial bajo Uso general entre los inversionistas institucionales nacionales; Documentación legal mas o menos estándar, lo que facilita las negociaciones entre GP y LPs; Regulación adecuada por parte de las autoridades financieras; Prestigio del banco que actúa como fiduciario No proporciona completa seguridad jurídica para inversionistas extranjeros (jurisprudencia negativa); Altamente restrictivo (FICAP vs. fideicomiso pasivo); Potencial pérdida de transparencia fiscal si no se cumplen las condiciones; Instrumento poco conocido para inversionistas internacionales. 20

21 Corporación Mexicana de Inversiones de Capital La Corporación Mexicana de Inversiones de Capital, (Fondo de Fondos) tiene compromisos de inversión en 55 fondos por un monto de 601 MDD, en los vehículos siguientes: CMIC Fondos Legados y Otros Inversionista 1 100% 97% Inversionista 2 Inv. 3 20% Inv. 3 AFORES 3% 50% 37% 13% 8% 72% F de F México I F de F Mexico Ventures F de F México II Fideicomiso CKDs 275 mdd 81 mdd Coinversiones 500 mdd Directas 30 FONDOS P.E. 22 FONDOS P. E. 12 FONDOS C.E. P. Compromisos: P. Total F de F:

22 Portafolios del Fondo de Fondos La participación del Fondo de Fondos ha incidido en prácticamente todos los sectores de la economía mexicana, exceptuando el sector financiero, ya que los estatutos no lo permiten ALIMENTOS 1% AGRONEGOCIOS 3% VIVIENDA 5% COMERCIO 3% TURISMO 9% CONSTRUCCION 12% ENERGIA 10% SERVICIOS 26% INDUSTRIA 15% FARMACEUTICO 1% INMOBILIARIO 2% PUERTOS 2% TRANSPORTE 4% TELECOM 3% SALUD 2% 22

23 Portafolios del Fondo de Fondos Incluyendo la cartera que nos traspasaron a la incorporación del FdeF, somos el inversionista institucional mas antiguo del país en este tipo de activo, habiendo pasado tres curvas de aprendizaje- Evolución de la industria del capital privado en México Actividad Económica 25.00% Evolución de los rendimientos del Fondo de Fondos (TIR en dólares) Cultura emprendedora y oportunidades de inversión Profundidad de los mercados de capitales 20.00% 15.00% 11.30% 15.70% 19.40%* Entorno humano y social Impuestos 10.00% 5.00% 8.30% Gobierno corporativo y protección de inversionistas USA Brazil Mexico Mexico % The Global Venture Capital and Private Equity Country Attractiveness Index 2012, Ernst and Young. *La TIR del FdeF México II (vintage ) se proyectó usando la evolución histórica de los rendimientos generados por las inversiones del Fondo de Fondos 23

24 Sistema de seguimiento del Fondo de Fondos Fondo de Fondos cuenta con sistemas de reportes y monitoreo incorporando las mejores prácticas a nivel mundial Nuestros inversionistas pueden conocer el estado de sus inversiones de manera precisa, clara y puntual Curva J Observada Curva J teórica Costo del Capital (CAPM) 24

25 Sistema de seguimiento del Fondo de Fondos Fondo de Fondos elabora reportes con información de toda la industria para crear un benchmark para su portafolio Calificación Rendimiento Tesis de Inversión Reportes Diversificación 28 Variables consideradas También tendrán información de la industria y de como se comparan los fondos de sus portafolio contra un benchmark regional 25

26 Portafolios del Fondo de Fondos FONDOS DESINVERTIDOS O EN INVERSIÓN FONDOS EN INVERSIÓN FONDOS EN PROCESO DE FORMALIZACIÓN Fides 26