DATOS FUNDAMENTALES PARA EL INVERSOR

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1 DATOS FUNDAMENTALES PARA EL INVERSOR El presente documento recoge los datos fundamentales sobre este fondo que el inversor debe conocer. No se trata de material de promoción comercial. La ley exige que se facilite esta información para ayudarle a comprender la naturaleza del fondo y los riesgos que comporta invertir en él. Es aconsejable que lea el documento para poder tomar una decisión fundada sobre la conveniencia o no de invertir en él. BBVA COMBINADO OPA III, FI (Código ISIN: ES ) Nº Registro del Fondo en la CNMV: 3004 La Gestora del fondo es BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., SGIIC (Grupo: BBVA) Objetivos y Política de Inversión El fondo pertenece a la categoría: Fondo de Inversión. GARANTIZADO DE RENDIMIENTO VARIABLE. El objetivo garantizado sólo se obtendrá en el caso de mantener la inversión hasta la fecha de vencimiento. Objetivo de gestión: Garantizar a vencimiento el valor liquidativo inicial y obtener en su caso una rentabilidad adicional asociada al comportamento del índice Eurostoxx 50. Política de inversión: BBVA garantiza al fondo a , el 100% de la inversión inicial a , o mantenida (IIM) más: - Sobre un 50% de la IIM se garantizará el pago de tres rentas, a través reembolsos obligatorios a cuenta del saldo existente en el Fondo los días 26/12/12, 26/12/13 y 26/12/14 por importe de 3,50% del 50% de la IIM. - Sobre el otro 50% se garantizará a , el 100% de la revalorización de la media de las observaciones mensuales (RMM) del EuroStoxx 50, calculada sobre ese 50%, con un máximo del 30% de la RMM. Valor final índice: Media aritmética de los valores de cierre del índice los días 14 de cada mes (40 observaciones)valor inicial: Máximo valor de cierre del índice entre el y TAE mínima y máxima garantizada a vencimiento: 1,54% y 5,64% respectivamente. La TAE dependerá del momento en el que se suscriba. Hasta el y desde el , se invertirá en renta fija pública y privada y liquidez con el fin de preservar y estabilizar el valor liquidativo, hasta un 25% podrá estar en emisiones con calidad media (rating entre BBB-/BBB+) y el resto en alta calidad (mín. A-). Se ha comprado a plazo una cartera de renta fija y un derivado OTC. Desde el , se invertirá en Deuda Pública emitida/avalada por estados UE y liquidez de alta calidad (min A-). Se podrá invertir en renta fija privada y depósitos de alta calidad. La cartera de renta fija tendrá una duración similar al vencimiento. Rating referidos al momento de la compra. Se podrá invertir más del 35% en valores de un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de conseguir el objetivo concreto. Podrán superarse los límites a la utilización de derivados por riesgo de mercado y de contraparte. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones, entre otros, por su liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. Esta participación es de acumulación, es decir, los rendimientos obtenidos son reinvertidos. El partícipe podrá suscribir y reembolsar sus participaciones con una frecuencia diaria. Si reembolsa en una fecha distinta a la de vencimiento al no estar garantizado el valor liquidativo, podría incurrir en pérdidas. Si usted quiere suscribir o reembolsar participaciones el valor liquidativo aplicable será el del mismo día de la fecha de solicitud. No obstante, las órdenes cursadas a partir de las 15:00 horas o en un día inhábil se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil. Los comercializadores podrán fijar horas de corte anteriores a la indicada. Recomendación: Este fondo puede no ser adecuado para inversores que prevean retirar su dinero en un plazo de 3 años y 5 meses (dado que la garantía vence el ). Ejemplos ilustrativos: El contenido de los ejemplos es meramente ilustrativo y no representan una previsión del comportamiento futuro. Los escenarios incluidos no tienen por qué tener la misma probabilidad de ocurrencia. Los presentes datos fundamentales para el inversor son exactos a 27/03/2015

2 Perfil de Riesgo y Remuneración <-- Potencialmente menor rendimiento Potencialmente mayor rendimiento --> La categoría "1" no significa que la inversión esté <-- Menor riesgo Mayor riesgo --> libre de riesgo Este dato es indicativo del riesgo del fondo y está calculado en base a datos simulados que, no obstante, pueden no constituir una indicación fiable del futuro perfil de riesgo del fondo. Además, no hay garantías de que la categoría indicada vaya a permanecer inalterable y puede variar a lo largo del tiempo. Por qué en esta categoría? Porque se trata de un fondo que cuenta con una garantía a vencimiento. Se ha otorgado una garantía descrita en el apartado Objetivo y Política de Inversión. Si usted reembolsa de manera voluntaria con anterioridad al vencimiento de la garantía, lo hará al valor liquidativo de mercado vigente en la fecha de reembolso y no se le garantizará importe alguno y soportará una comisión de reembolso. Gastos Estos gastos se destinan a sufragar los costes de funcionamiento del fondo, incluidos comercialización y distribución. Dichos gastos reducen el potencial de crecimiento de la inversión. Gastos no recurrentes percibidos con anterioridad o posterioridad a la inversión Comisiones de suscripción 5% Comisiones de reembolso 5% Este es el máximo a detraer de su inversión. Consulte a su distribuidor/asesor el importe efectivamente aplicado. Gastos detraídos del fondo a lo largo de un año Gastos corrientes 1,76% Los gastos corrientes son los soportados por el fondo en el ejercicio No obstante, este importe podrá variar de un año a otro. Datos actualizados según el último informe anual disponible. La información detallada puede encontrarla en el folleto disponible en la web de la gestora y en la CNMV. Se podrá proceder al reembolso de participaciones sin comisión de reembolso en los períodos señalados en el folleto. Información Práctica El depositario del fondo es BANCO DEPOSITARIO BBVA, S.A. (Grupo: BBVA) Fiscalidad: La tributación de los rendimientos obtenidos por los partícipes dependerá de la legislación fiscal aplicable a su situación personal. Los rendimientos de los fondos de inversión tributan al 1% en el Impuesto sobre Sociedades. Información adicional: Este documento debe ser entregado, previo a la suscripción, con el último informe semestral publicado. Estos documentos, el folleto, que contiene el reglamento de gestión y los últimos informes trimestral y anual, pueden solicitarse gratuitamente y ser consultados por medios telemáticos en la Sociedad Gestora o en las entidades comercializadoras y en los registros de la CNMV (disponibles en castellano). El valor liquidativo del fondo se puede consultar en el Boletín de Cotización de la Bolsa de Valores de Madrid. La gestora y el depositario únicamente incurrirán en responsabilidad por las declaraciones contenidas en el presente documento que resulten engañosas, inexactas o incoherentes frente a las correspondientes partes del folleto del fondo. Este fondo está autorizado en España el 12/08/2004 y está regulado por la CNMV. Los presentes datos fundamentales para el inversor son exactos a 27/03/2015

3 ASSET MANAGEMENT BBVA Combinado Europa III, FI Estimado/a partícipe: Nos complace enviarle el Informe semestral correspondiente al 31 de diciembre de 2014 de su/s fondo/s de inversión. N.º Registro de la CNMV: Gestora: BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C. Grupo Gestora: BBVA Fondo por compartimentos: No Depositario: BANCO DEPOSITARIO BBVA, S.A. Grupo Depositario: BBVA Auditor: PRICE WATERHOUSE COOPERS AUDITORES, S.L. Rating depositario: No Disponible Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en Clara del Rey, 26, Madrid, o mediante correo electrónico en bbvafondos@bbva.com pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionada con la IIC en: Clara del Rey, 26, Madrid, o mediante correo electrónico en bbvafondos@bbva.com Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). Información del Fondo: Fecha de registro: 12/08/2004 BBVA Combinado Europa III, FI 1. Política de inversión y divisa de denominación Categoría Vocación Inversora: Garantizado de Rendimiento Variable. Perfil de Riesgo: 2 en una escala del 1 al 7. Descripción general Fondo Garantizado de Renta Variable con un objetivo que consiste en garantizar a vencimiento (29/05/2015) el 100% de la inversión inicial a 26/12/2011, o mantenida (en adelante la IIM) más una rentabilidad definida por dos tipos de pagos: - Sobre un 50% de la IIM se garantizará el pago de tres rentas, a través del reembolso obligatorio de participaciones a cuenta del saldo existente en el Fondo, los días 26/12/2012, 26/12/2013 y 26/12/2014, por importe de 3,50% del 50% de la IIM. - Sobre el otro 50% se garantizará a vencimiento el 100% de la revalorización de la media de las observaciones mensuales (RMM) del índice EuroStoxx 50, calculada sobre ese 50%, con un máximo del 30% de la RMM.TAE mínima garantizada a vencimiento: 1,54%/TAE máxima garantizada a vencimiento: 5,64%. La TAE dependerá del momento en el que el partícipe suscriba. Operativa en instrumentos derivados El Fondo ha realizado operaciones en instrumentos financieros derivados en el marco de una gestión encaminada a la consecución del objetivo descrito en el folleto informativo del Fondo. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación. 2. Datos económicos Datos generales N.º de participaciones N.º de partícipes Beneficios Brutos Distribuidos por participación Inversión mínima actual , ,00 anterior , Patrimonio fin de período Fecha (miles de euros) Valor liquidativo fin del período del Informe , , , ,7783 El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados. Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Comisión de gestión Comisión de depositario s/patrimonio s/resultados 0,86 0,00 0,86 1,70 0,00 1,70 Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) % efectivamente cobrado Total El sistema de imputación de la comisión sobre los resultados es al fondo. Acumulada s/patrimonio s/resultados % efectivamente cobrado Acumulada 0,03 0,05 actual 0,47 0,16 anterior 0,23 0,26 Total Base de cálculo Patrimonio actual 0,69 0,21 Sistema de imputación Al Fondo Base de cálculo Patrimonio t-1 1,08 0,33 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible. Página 1

4 BBVA Combinado Europa III, FI Comportamiento A) Individual. Divisa: Rentabilidad (% sin anualizar) Acumulado año t-actual Último trim (0) Trimestral Trim-1 Trim-2 Trim-3 Rentabilidad IIC 0,59-0,74-0,30 0,71 0,93 7,95 3,39 El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados. t-1 t-2 Anual t-3 t-5 Rentabilidad semestral de los últimos 5 años 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 Rentabilidades extremas (1) Trimestre actual Último año Últimos 3 años % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) -0,35 15/10/2014-0,69 24/01/2014 Rentabilidad máxima (%) 0,29 17/10/2014 0,56 04/03/2014 (I) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. BBVA COMBINADO OPA III, FI El 04/11/2011 se modificó la vocación inversora del fondo pasando a ser Garantizado de Rendimiento Variable, por ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y de la rentabilidad a partir de ese momento. B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media en el período de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Medidas de riesgo (%) Acumulado año t-actual Volatilidad (ii) de: Valor liquidativo IBE 35 Letra Tesoro 1 año VaR histórico (iii) 2,57 15,41 0,32-3,90 2,23 20,71 0,29-3,90 2,63 13,50 0,24-3,98 2,20 11,05 0,29-4,06 3,45 14,86 0,42-4,14 4,67 15,75 0,79-4,22 8,64 23,30 1,85-4,55 (II) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad, mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (III) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia. Ratio de gastos (% s/patrimonio medio) Acumulado año t-actual Último trim (0) Último trim (0) Trimestral Trim-1 Trimestral Trim-1 Trim-2 Trim-2 Trim-3 Trim-3 Ratio total de gastos 1,76 0,44 0,44 0,44 0,43 1,76 1,76 1,27 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación) y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. t-1 t-1 t-2 t-2 Anual Anual t-3 t-3 t-5 t-5 Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) N.º de partícipes* Rentabilidad media** Monetario a Corto Plazo 0 0 0,00 Monetario ,17 Renta Fija Euro ,22 Renta Fija Internacional ,81 Renta Fija Mixta Euro ,45 Renta Fija Mixta Internacional ,78 Renta Variable Mixta Euro ,50 Renta Variable Mixta Internacional ,24 Renta Variable Euro ,79 Renta Variable Internacional ,84 IIC de Gestión Pasiva (1) ,87 Garantizado de Rendimiento Fijo ,17 Garantizado de Rendimiento Variable ,62 De Garantía Parcial ,74 Retorno Absoluto ,21 Global ,79 Total fondos ,27 ** Medias. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período. (1) Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto no garantizado. Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Distribución del patrimonio al cierre del período (importes en miles de euros) BBVA COMBINADO OPA III, FI 20,00 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 BBVA COMBINADO OPA III, FI sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 Letra del Tesoro 1 año sep-14 dic ,00 205,00 200,00 195,00 190,00 185,00 180,00 175,00 Letra del Tesoro 1 año Fin período actual % sobre Distribución del patrimonio Importe patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS * Cartera interior * Cartera exterior * Intereses de la cartera de inversión * Inversiones dudosas, morosas o en litigio ,10 37,89 54,85 3,35 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO ,93-0,03 100,00 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización. Fin período anterior % sobre Importe patrimonio , , , , ,48-0,10 100,00 Página 2

5 ASSET MANAGEMENT BBVA Combinado Europa III, FI Estado de variación patrimonial PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR (miles de ) Suscripciones/reembolsos (neto) Beneficios brutos distribuidos Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos Resultados en renta fija (realizadas o no) Resultados en renta variable (realizadas o no) Resultados en depósitos (realizadas o no) Resultado en derivados (realizadas o no) Resultado en IIC (realizadas o no) Otros resultados Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos Comisión de gestión Comisión de depositario Gastos por servicios exteriores Otros gastos de gestión corriente Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL (miles de ) % sobre patrimonio medio Variación del período actual -2,36-1,06-0,18 2,08-1,81-0,45-0,88-0,86-0,03 0,01 Variación del período anterior ,89 1,64 2,52 1,78-0,26 1,00-0,88-0,84-0,02-0,02 Variación acumulada anual -5,25 0,60 2,36 3,87-2,07 0,56-1,76-1,70-0,05-0,01 % variación respecto fin período anterior 19,09-163,64-106,73 15,73-580,44-144,28 2,35-0,74-0,74 8,13 10,12 163,64 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (importes en miles de euros) Instrumento Colateral BN.REP FED ALEMANA Colateral BN.REP FED ALEMANA Colateral BN.REINO ESPAÑA PPRAL Importe nominal comprometido Colateral BN.REINO ESPAÑA Colateral BN.REPÚBLICA FRANCIA Total Subyacente Renta Fija Valor de Renta Variable Warrant INDE DJ OSTO Valor de Renta Variable Warrant INDE DJ OSTO Valor de Renta Variable Warrant INDE DJ OSTO Total Subyacente renta variable TOTAL OBLIGACIONES Objetivo de la inversión 4. Hechos relevantes 3. Inversiones financieras Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de euros) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período Descripción de la inversión y emisor CARTERA INTERIOR TOTAL DEUDA PÚBLICA COTIZADA MÁS DE 1 AÑO TOTAL DEUDA PÚBLICA COTIZADA MENOS DE 1 AÑO TOTAL RENTA FIJA PRIVADA COTIZADA MÁS DE 1 AÑO TOTAL RENTA FIJA PRIVADA COTIZADA MENOS DE 1 AÑO TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR CARTERA ETERIOR TOTAL RENTA FIJA PRIVADA COTIZADA MÁS DE 1 AÑO TOTAL RENTA FIJA PRIVADA COTIZADA MENOS DE 1 AÑO TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS actual anterior Valor de Valor de % % Divisa mercado mercado ,52 25,37 37,90 37,90 37,90 86,03 Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso. Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento ,79 3,96 13,85 11,01 43,60 43,60 43,60 9,07 32,59 41,65 41,65 41,65 85,26 a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos. b. Reanudación de suscripciones/reembolsos. c. Reembolso de patrimonio significativo. d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio. e. Sustitución de la sociedad gestora. f. Sustitución de la entidad depositaria. g. Cambio de control de la sociedad gestora. h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo. i. Autorización del proceso de fusión. j. Otros hechos relevantes. 5. Anexo explicativo de hechos relevantes Con fecha 22/12/2014 se comunica a la CNMV que los días 24 y 31 de diciembre de 2014, las órdenes de suscripción y reembolso cursadas por los partícipes a partir de las 14:00 horas, se tramitarán junto con las realizadas el día siguiente hábil. SÍ NO Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total TIPO DE ACTIVOS (excluido derivados) LIQUIDEZ 4,22% RENTA FIJA 31,66% ACTIV. MONETARIOS 64,12% Página 3

6 BBVA Combinado Europa III, FI 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%). b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento. c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV). d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente. e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas. 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones El fondo ha adquirido instrumentos financieros en los que BBVA ha actuado como colocador/asegurador/emisor por un importe de ,05 euros, lo que supone un 12,08% sobre el patrimonio medio del fondo. BBVA Asset Management cuenta con un procedimiento simplificado de aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados anteriores. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV Sin advertencias. 9. Anexo explicativo del informe periódico En el segundo semestre de 2014 se acentuaba la divergencia entre el crecimiento del mundo desarrollado y emergente y entre EE.UU. y la eurozona, esperándose para estos tasas de crecimiento del 2,5% y 0,8% en La inflación se moderaba, sobre todo con el desplome del precio del crudo, lo que provocaba a su vez episodios de fuerte tensión en Rusia y en el crédito de EE.UU. Con la inflación de la eurozona en el 0,3%, el BCE volvía a bajar tipos en 10 pb, ponía en marcha nuevas subastas de liquidez a largo plazo y compras de activos SÍ NO privados, y dejaba la puerta abierta a compras de bonos soberanos. Por su parte, y aun con la inflación cayendo al 1,3%, la Fed terminaba su programa de compra de activos y transmitía una posible subida de tipos en Esta divergencia económica y monetaria se reflejaba en la deuda pública, con un descenso del tipo a 10 años americano (-36 pb en el 2.º semestre y -86 pb en el año hasta 2,17%) y del alemán (-70 pb en el 2.º semestre y -139 pb en el año hasta 0,54%). La deuda española por su parte, cerró el tipo a 10 años en 1,61% (-105 pb en el 2S14 y -254 pb en el año). En renta variable, el S&P 500 subió un 5,0% en el 2.º semestre y un 11,4% en el año, comportándose mejor que Europa (Eurostoxx 50-2,5% en el 2.º semestre y +1,2% anual; Ibex 35-5,9% semestral y +3,7% en el año). En divisa, el dólar se fortalece en el 2S14 con apreciaciones generalizadas (+13% frente al euro hasta niveles de 1,21 euro/dólar) y las materias primas cierran el año con fuertes caídas, destacando el desplome del precio del crudo Brent de un 50% hasta 56 dólares/barril. El patrimonio del fondo ha disminuido un 3,37% en el período y el número de partícipes ha disminuido 0,15%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,89% y la liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 0,16%. La política de inversión del fondo viene condicionada por su objetivo de rentabilidad garantizado. A tal fin, el fondo mantiene una inversión en activos de renta fija con una duración similar a dicha garantía: 0,460 años a fecha de fin de período, con objeto de asegurar la garantía al partícipe, y posiciones en derivados que le permitan obtener su componente variable. Los cambios en la composición de la cartera se han llevado a cabo con el fin de realizar los ajustes necesarios para cubrir las salidas de partícipes a lo largo del período. El valor liquidativo del fondo ha experimentado una variación de -1,04% en el período, siendo de un 15,429% desde el inicio de la garantía. Dicha evolución refleja el comportamiento de los tipos de interés y la valoración de los derivados a lo largo del mismo. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el período ha sido del -1,04%, inferior a la de la media de la gestora, situada en el 1,27%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -0,62% y la rentabilidad de la Letra del Tesoro de un 0,41%. Por último, la volatilidad del fondo ha sido del 2,22%, superior a la de la Letra del Tesoro a un año que ha sido de un 0,27%. Le recordamos que se podrá proceder al reembolso de participaciones sin comisión de reembolso en los períodos señalados en el folleto. En particular se podrá reembolsar sin comisión los días , y , siempre que se de un preaviso de 3 días. De conformidad con la política de ejercicio de los derechos de voto adoptada por BBVA Asset Management, S.A., S.G.I.I.C., esta entidad ha ejercido, en representación de los fondos de inversión que gestiona, el derecho de asistencia y voto en las juntas generales de accionistas celebradas durante el ejercicio 2014 de sociedades españolas en las que la posición global de los fondos de inversión gestionados por esta entidad gestora fuera mayor o igual al 1% de su capital social y tuviera una antigüedad superior a doce meses. Asimismo, se ha ejercido el derecho de asistencia y voto en aquellos supuestos en los que estaba previsto el pago de una prima por asistencia a la Junta General y cuando, no dándose las circunstancias anteriores, se ha estimado procedente a juicio de la Sociedad Gestora. Durante el ejercicio 2014, se ha votado a favor de todas las propuestas que se han considerado beneficiosas o inocuas para los intereses de los partícipes de los fondos representados y en contra de aquellos puntos del orden del día en que no se dieran dichas circunstancias. En los archivos de esta Sociedad Gestora se dispone de información concreta sobre el sentido del voto en cada una de las Juntas a las que se ha asistido. A lo largo del período se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura, cuyo grado de cobertura ha sido de 0,88. Todos los datos contenidos en este informe están tomados a la fecha de referencia de emisión del mismo y en cumplimiento con la normativa vigente aplicable a los informes periódicos. Este informe no constituye una oferta para comprar participaciones del fondo. El folleto informativo está a disposición del público en la página y en la CNMV. Página 4