Situación Asturias 2018

BBVA Research Situación Asturias 2018 / 1 Situación Asturias 2018 Oviedo, 13 Noviembre 2018

Mensajes clave BBVA Research Situación Asturias 2018 / 2 Se mantiene el entorno global positivo, aunque el crecimiento se está moderando en las economías emergentes y en la eurozona, incluida España En Asturias, el crecimiento del PIB estará alrededor del 2,5% y 2,6% en 2018 y 2019 respectivamente. Ello permitiría reducir la tasa de paro hasta el 11,1%. La ralentización del crecimiento se debe a la menor contribución de las exportaciones, tanto de bienes como de servicios, y a un avance contenido del consumo La recuperación seguirá, apoyada por un entorno externo todavía favorable, políticas expansivas (fiscal y monetaria), además de la aceleración de sectores alternativos como el de la construcción La incertidumbre sobre la política económica se mantiene en niveles elevados. Es necesario avanzar en medidas que reduzcan la vulnerabilidad de la economía española ante entornos menos favorables

01 Situación Global y de España 4T18 BBVA Research Situación Asturias 2018 / 3

dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15 jun.-16 dic.-16 jun.-17 dic.-17 jun.-18 dic.-18 Moderación del crecimiento mundial BBVA Research Situación Asturias 2018 / 4 Crecimiento del PIB mundial (Previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t) 1,2 1,0 0,8 0,6 Ligera moderación del crecimiento global hacia tasas ligeramente por debajo del 1% t/t en 2S18 Los datos de actividad son sólidos pero han perdido impulso; seguramente el aumento del proteccionismo pesa sobre la confianza, el comercio y la inversión 0,4 Estimación crecimiento Media período IC 20% IC 40% IC 60% Más allá de la volatilidad, el comercio mundial ha mejorado y se estabiliza tras la desaceleración de principios de año Fuente: BBVA Research

El aumento del precio del petróleo presiona la inflación al alza Revisión al alza del precio del petróleo e inflación (%) 10 8 6 4 2 0-2 2018 2019 Brent Abril 2018 Julio 2018 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 2018 2019 2018 2019 Inflación zona euro Inflación EE.UU. BBVA Research Situación Asturias 2018 / 5 El incremento responde a una reducción de la oferta. El precio se mantendrá relativamente estable en 2018 y 2019 Mayor inflación en la zona euro, aunque por debajo del objetivo, mientras que la inflación subyacente aumentará gradualmente desde niveles muy bajos En EE.UU. el impacto será menor, pero la inflación se mantendrá por encima del objetivo en 2018-19 Se refuerza la estrategia de salida de la Fed y el BCE Fuente: BBVA Research

Política monetaria sigue normalizándose y será divergente entre la Fed y el BCE a partir de 2019 BBVA Research Situación Asturias 2018 / 6 Balance Continúa la reducción del balance (450mM de dólares en 2018) Tipos de interés Más subidas de tipos en 2019, pero se finaliza el ciclo (tipo de interés natural) 0,75 0,25 1,5 2,25 3,25 3 2016 2017 2018 2019 2020 Fuente: BBVA Research Fin del QE (diciembre de 2018) Reinversión total al menos hasta diciembre de 2020 Repago de TLTROs a partir de junio de 2020 Expectativas ancladas de tipos bajos por un período prolongado. No se esperan subidas hasta septiembre de 2019 0,75% 0,25% 0% 0% 0% 2016 2017 2018 2019 2020 Tipo referencia (fdp) Previsión (fdp)

BBVA Research Situación Asturias 2018 / 7 La revisión a la baja del crecimiento en las economías emergentes explica la moderación esperada del crecimiento global en 2019 EE.UU. 2018 2019 2,8 2,8 México Eurozona 2018 2019 2,0 1,7 China 2018 2019 6,5 6,0 2018 2019 1,9 2,0 Fuente: BBVA Research Latam 2018 2019 0,9 1,8 Sube Se mantiene Baja Turquía 2018 2019 2,8 3,0 1,0 Mundo 2018 2019 3,7 3,6

mar.-13 sep.-13 mar.-14 sep.-14 mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18 sep.-18 mar.-19 BBVA Research Situación Asturias 2018 / 8 Las salidas de flujos de las economías emergentes son persistentes, pero estamos lejos de un episodio típico de sudden-stop Flujos de cartera a economías emergentes (% sobre total activos, datos mensuales) Acumulación de flujos en los últimos 5 trimestres (% sobre total de activos enero 2017) 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% Tapper tantrum China Elecciones en EE.UU. Episodio actual Total EM Salidas Entradas 16,7% 2,1% 14,6% mar-17 / jun-19 Fuente: BBVA Research

EE.UU. y China han anunciado mayores aranceles, aunque con un efecto estimado en el PIB mundial limitado BBVA Research Situación Asturias 2018 / 9 Efecto en el crecimiento del PIB de subidas de aranceles de EE.UU. y de la respuesta de otros países (2018-20, pp) 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0-1,2 Mundo China EE.UU. Europa Aprobado canal confianza / financiero Aprobado canal comercial Tarifas 25% Todas las importaciones de China El impacto sobre el crecimiento de las medidas aprobadas hasta ahora a través del canal comercial podría ser limitado, pero los efectos indirectos serían considerables, especialmente para China y las economías emergentes La firma del USMCA, a falta de su aprobación, reduce la incertidumbre con México y Canadá En Europa, el aumento de aranceles a los automóviles se encuentra de momento congelado, aunque volverá a negociarse a partir de noviembre Subida aranceles aprobada: EE.UU. (25% a acero, 10% a aluminio, 25% a importaciones chinas por valor de 50.000 millones de dólares y 10% por valor de 200.000 millones); China (25% a importaciones de EE.UU. por valor de 50.000 millones de dólares y 10% a 60.000 millones). Fuente: BBVA Research

gen-17 feb-17 març-17 abr-17 maig-17 juny-17 jul-17 ag-17 set-17 oct-17 nov-17 des-17 gen-18 feb-18 març-18 abr-18 maig-18 juny-18 jul-18 ag-18 set-18 oct-18 La incertidumbre política en Italia debilita al euro y amplía las primas de riesgo periféricas BBVA Research Situación Asturias 2018 / 10 Prima de riesgo de España, Italia y Portugal (pb) 400 300 200 100 0 La reaparición del riesgo en la periferia está ligada, sobre todo, a la incertidumbre política en Italia, que ralentiza el avance en la integración europea Aunque la prima de riesgo italiana se amplió significativamente, el contagio al resto de países periféricos fue moderado lo que no impidió un efecto refugio en bonos alemanes y estadounidenses, y una depreciación fuerte del euro España Itàlia Portugal Fuente: BBVA Research a partir de Bloomberg

Probabilidad en el corto plazo BBVA Research Situación Asturias 2018 / 11 Riesgos globales: El proteccionismo y la salida de la Fed siguen siendo los más relevantes, pero aumenta la incertidumbre política en Europa CHINA Proteccionismo: al alza (nuevos aranceles y represalias) con impacto sobre las políticas domésticas (estabilidad financiera, reformas) Alto endeudamiento: más contenido a corto plazo, pero mayor a medio plazo (deuda privada continúa en aumento) EE.UU. EZ CHINA EE. UU. Salida de la Fed: subidas de tipos superiores a lo esperado Impacto diferencial sobre mercados emergentes Proteccionismo: al alza y concentrado en China Recesión económica: baja probabilidad, pero al alza Señales de inestabilidad financiera en algunos activos EUROZONA Riesgo político: al alza, liderado por tensiones en Italia y brexit Proteccionismo: más contenido. Foco en el sector automovilístico Salida del BCE: bajo Severidad Fuente: BBVA Research Las tensiones en economías emergentes pueden amplificar los impactos de los riesgos globales (efectos de segunda ronda sobre el crecimiento mundial)

02 Situación Asturias BBVA Research Situación Asturias 2018 / 12

Asturias: Revisión a la baja en las previsiones de crecimiento del PIB BBVA Research Situación Asturias 2018 / 13 2017 2018 2019 3,5% 2,5% 2,6% -0,2pp = Fuente: BBVA Research

mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 La afiliación sigue recuperándose, sobre todo en Oviedo y Gijón BBVA Research Situación Asturias 2018 / 14 Asturias: Afiliación por comarcas* (1T08=100, CVEC) 94 92 90 88 86 84 82 80 78 76 Oviedo Avilés Caudal-Nalón-Oriente Gijón Eo-Navia y Narcea Asturias * Las comarcas de Oviedo y Gijón concentran el 71% de la afiliación regional; Avilés12,% y Caudal-Nalón-Oriente 10% Fuente: BBVA Research a partir de datos municipales de la Seguridad Social El mercado laboral sigue su recuperación: la afiliación a la Seguridad Social aumentó un 1,2% a/a CVEC promedio hasta septiembre Tras crecer un 0,3% t/t promedio en el primer semestre de 2018, los datos de octubre apuntan a que la afiliación crece a un ritmo menor en la segunda mitad del año. El crecimiento es mayor en las comarcas de Gijón y, sobre todo, Oviedo que están más cerca del nivel de afiliación precrisis. Avilés crece a un ritmo similar a las dos grandes ciudades, aunque en un nivel inferior, mientras las comarcas menos pobladas pierden dinamismo

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 3T18 (e) 4T18 (e) El crecimiento económico se modera BBVA Research Situación Asturias 2018 / 15 Asturias y España: Crecimiento del PIB observado y pronósticos utilizando el modelo MICA-BBVA (% t/t) 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 Los datos económicos recientes indican un menor crecimiento del que se estimaba hace tres meses La tendencia de desaceleración es suave y no evidencia un avance hacia un estancamiento Si se confirman estas tendencias, se mantendría un dinamismo económico en Asturias menor que la media española Asturias España (e) Estimación. Fuente: BBVA Research

Qué hay detrás de la desaceleración? Factores estructurales: agotamiento de la demanda embalsada Asturias y España: Indicador Sintético de Consumo Regionalizado de (ISCR-BBVA) (%, a/a CVEC) BBVA Research Situación Asturias 2018 / 16 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 2015 2016 2017 9M18 (e) Asturias España Fuente: BBVA Research a partir de DGT, CORES, Datacomex e INE- (e ) estimación con los datos disponibles La absorción de la demanda embalsada durante la crisis, en particular de bienes duraderos, va dejando de contribuir favorablemente al crecimiento del consumo doméstico El crecimiento del consumo en 2018 en Asturias muestra algún síntoma de agotamiento en 3T18 y debería seguir en los próximos trimestres

Qué hay detrás de la desaceleración? Factores estructurales: Menor aportación del turismo BBVA Research Situación Asturias 2018 / 17 Asturias y España: Número de viajeros (Contribución al incremento en p,p, a/a ) 8 7 6 5 4 3 2 1 0-1 Promedio 2013-2016 Residentes 2017 3T18 Promedio 2013-2016 Asturias Extranjeros 2017 3T18 España El turismo continúa creciendo en Asturias, pero lo hace a tasas más moderadas a pesar de la aceleración de viajeros extranjeros Los viajeros residentes son más de ocho de cada diez en la región y este año se desaceleran, junto con la demanda interna española A la desaceleración del turismo de residentes, se añade una moderación de los precios reales hoteleros, que evolucionan peor que en otras comunidades cantábricas Fuente: BBVA Research a partir de INE

Qué hay detrás de la desaceleración? Factores estructurales: menor aportación del turismo BBVA Research Situación Asturias 2018 / 18 España: Entradas de turistas en frontera en Turquía y España (Variación a/a en miles de personas, ene-jul 18) 500 400 300 200 100 0-100 -200-300 -400-500 Turquía 394-398 Desde Alemania España 328 Fuente: BBVA Research a partir de Tukestat e INE -302 Desde Reino Unido 81-109 Desde Francia El redireccionamiento hacia otros destinos se nota especialmente en los turistas de origen europeo La moderación en el crecimiento del consumo no explica la caída observada en los visitantes llegados desde Alemania, Reino Unido y Francia Turistas especialmente sensibles al precio pueden continuar cambiando su destino vacacional ante el abaratamiento de algunas monedas emergentes

Qué hay detrás de la desaceleración? Factores que pueden ser temporales: Demanda externa BBVA Research Situación Asturias 2018 / 19 Asturias: Exportaciones de bienes y por sector (a/a, % y contribuciones sectoriales p.p., nominales) 20 16 12 8 4 0-4 -8 2016 2017 ene-ago 18 (a/a) Mat.Primas y Pctos.Energéticos Bienes de Equipo Total Semimanufacturas Resto Tras la potente recuperación de 2017 las exportaciones se desaceleran, este año, en particular en bienes de equipo El aumento de exportaciones en 3T18 se debe a las semimanufacturas, con un atípico mes de agosto en hierros y aceros laminados. La depreciación del euro, la recuperación de la eurozona y la reversión del precio del petróleo, apoyarán la mejora de las exportaciones; pero hay incertidumbres relevantes Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

Qué hay detrás de la desaceleración? Factores que pueden ser temporales: Demanda externa BBVA Research Situación Asturias 2018 / 20 Asturias: Visados no residenciales e importaciones de bienes de capital (a/a, %) 30 20 10 0-10 -20-30 Asturias España Asturias España Visados no residenciales Prom.2015-16 2017 acum. 2018* Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento y Datacomex Importaciones de bienes de equipo La inversión da señales positivas en Asturias: los visados no residenciales aumentan en lo que va de 2018, frente a las caídas de años anteriores Las importaciones asturianas de bienes de capital también se incrementan, tras dos años de atonía Las incertidumbres exteriores (tarifas aduaneras, brexit...) condicionaran la mejora de la inversión y de las exportaciones

BBVA Research - Situación Asturias 2018 / 21 2018-2019: El tono de la política económica será expansivo España: Impacto de la revisión a la baja del tipo de cambio del euro* (Desviación respecto a los niveles del escenario base en p.p.) 2018 2019 El retraso en el PIB 0,1 0,2 aumento de los tipos de interés, junto a un euro más depreciado, Exportaciones Tipos de cambio efectivo nominales 0,7-0,9 1,1-1,5 facilitarían un mayor aumento de las exportaciones durante los próximos meses * El escenario de BBVA Research contempla que la apreciacióno del euro-dòlar serà un 2,5% menor que la previamente estimada para el año 2018 (- 4,5% en el 2019). Fuente: BBVA Research

2018-2019: El tono de la política económica será expansivo BBVA Research Situación Asturias 2018 / 22 Perfil de los hogares que financian su consumo* 2017 Hombre Entre 30 y 50 años Nacionalidad española Vive en pareja El gasto de los hogares ha demostrado una gran fortaleza. El aumento de la demanda y la oferta de crédito ha contribuido al repunte del consumo El perfil del hogar que financia su consumo está encabezado por un hombre, entre 30 y 50 años, español, que vive en pareja, ocupado y residente en el litoral Mediterráneo Residente en el litoral Mediterráneo Ocupado Fuente: BBVA Research a partir de BBVA Consumer Finance *Para más información, véase Situación Consumo 1S18 disponible aquí: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/situacion-consumo-primer-semestre-2018/

2018-2019: El tono de la política económica será expansivo BBVA Research Situación Asturias 2018 / 23 Perfil de los hogares que financian su consumo* 2017 Variación 2015-2017 Hombre Entre 30 y 50 años Nacionalidad española Vive en pareja Residente en el litoral Mediterráneo Mujeres Menores de 30 y mayores de 60 años Nacionalidad extranjera Vive en pareja Residente en las CC. AA. del centro y sur El repunte del crédito es superior entre: las mujeres los menores de 30 años y los mayores de 60 los extranjeros los que viven en pareja los ocupados y los jubilados los residentes el centro y sur de la península Ocupado Ocupado o jubilado Fuente: BBVA Research a partir de BBVA Consumer Finance *Para más información, véase Situación Consumo 1S18 disponible aquí: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/situacion-consumo-primer-semestre-2018/

2018-2019: La política fiscal será expansiva BBVA Research Situación Asturias 2018 / 24 Canales de impacto de cambios en el gasto del sector público 20,2 19,3 AST ESP Afiliados Sector Público (%, 2017) 17,3 AST 12,7 ESP Pensionistas (% población, 2017) 0,7 AST 0,6 ESP Ajuste gasto primario (p.p. de PIB, 2018) Para alcanzar el objetivo del 0,4% de déficit en 2018, el Gobierno de Asturias tiene margen para aumentar el gasto primario y cumplir el objetivo de déficit La región presenta un peso mayor en afiliación del sector público y, sobre todo, pensionistas mayor al conjunto de España, por lo que la mejora de sueldos públicos y, sobre todo, pensiones le impactará en mayor medida Fuente: BBVA Research

2018-2019: Se consolidará la recuperación del sector de la vivienda BBVA Research Situación Asturias 2018 / 25 Asturias y España: Variables del mercado inmobiliario (%, a/a) 20 15 10 5 0 AST Esp AST Esp AST Esp Venta de viviendas 2016 2017 1S18 Precios de vivienda (eje dcha) Afiliación en Construcción (eje dcha) 8 6 4 2 0 La venta de viviendas se mantiene dinámica en lo que va de 2018, por encima del promedio nacional Los precios de la vivienda empiezan a recuperarse, aunque más lentamente de lo observado a nivel nacional El dinamismo del sector, en cualquier caso, se acelera, como se observa en la recuperación de la afiliación en el sector * Datos de viviendas y precios hasta 1S18 y afiliación hasta septiembre Fuente: BBVA Research a partir de MFOM y Seguridad Social

Visados en 2T18 respecto al máximo pre-crisis (%) 2018-2019: Se consolidará la recuperación del sector de la vivienda BBVA Research Situación Asturias 2018 / 26 España y CC.AA.: Ventas de vivienda y visados (% del 2T18 respecto al máximo pre-crisis) 35 30 MAD PVA La recuperación en la construcción se acelera, aunque a un ritmo desigual entre regiones. 25 20 NAV BAL 15 AST ARA ESP 10 CYL EXT CAT AND CNT VAL 5 RIO GAL CLM CAN 0 MUR 30 40 50 60 70 80 Ventas en 2T18 respecto a máximos pre-crisis (%) En todo caso, todas las CC. AA. están todavía lejos de los niveles máximos alcanzados durante el anterior ciclo expansivo sobre todo cuando se observa el nivel de las variables relacionadas con la oferta, como los visados Fuente: BBVA Research a partir de MFOM e INE. Los visados son acumulados de 12 meses

2018-2019: Se consolidará la recuperación del sector de la vivienda Efecto de la compra de vivienda sobre el consumo (%) Mobiliario Línea blanca Línea marrón Automóviles 10,4 37,5 36,7 6,6 95% IC BBVA Research Situación Asturias 2018 / 27 El gasto de un hogar aumenta en torno a un 20% cuando adquiere una vivienda, con independencia de los cambios que tengan lugar en el tamaño de la unidad familiar, los ingresos o la situación laboral de sus miembros El efecto propiedad alcanza el 35% en el caso del mobiliario y la línea blanca La recuperación del sector inmobiliario contribuirá al incremento de las compras de muebles y electrodomésticos (*) Más información en el Recuadro 2 de la Revista Situación Consumo 2S17 Fuente: BBVA Research a partir de INE

2018-2019: Los vientos de cola se debilitan en un entorno de mayor incertidumbre BBVA Research Situación Asturias 2018 / 28 Globales Idiosincráticos 01 02 03 04 05 Menor crecimiento de la UEM Precios del petróleo más elevados Proteccionismo Incertidumbre política Desaceleración del turismo Ya incluido en el desempeño, peor de lo esperado, de las exportaciones de bienes durante el primer semestre de 2018 Se prevé que la mayor parte del aumento refleje restricciones de oferta, lo que debería generar un impacto negativo más fuerte Por el momento, el impacto directo en España es insignificante, pero podría reducir las expectativas de inversión La aprobación de los PGE 2018 reduce la incertidumbre sobre la política económica, pero esta sigue siendo alta Se espera que continúe, pero que el impacto sea limitado, mientras el sector se concentra en segmentos de mayor valor añadido

Impacto estimado en el PIB (2019, p.p.) Riesgos: Precio del petróleo BBVA Research Situación Asturias 2018 / 29 España: Impactos del cambio en las previsiones del precio del petróleo (p.p. del PIB regional) -0,4-0,5-0,6-0,7-0,8-0,9 CAN BAL EXT MAD AND AST CANT CLM CYL ESP RIO VAL ARA CAT PVA MUR GAL NAV 0 10 20 30 40 50 Exportaciones de bienes sobre PIB (2017, %) Se asume que el 75% del impacto está relacionado con restricciones de oferta (OPEP, Irán, Venezuela, etc.). El resto se explica por el aumento de la demanda debido a la continuación del fuerte crecimiento global El impacto para Asturias podría ser en torno a 0,8 p.p., algo mayor al promedio nacional Las comunidades más abiertas y con una producción más intensiva en energía, resultan más afectadas Fuente: BBVA Research

ESP NAV CYL ARA PVA VAL GAL CAT CNT AST EXT RIO AND CLM MAD BAL MUR CAN Riesgos: Mayor incertidumbre, por el auge del proteccionismo BBVA Research Situación Asturias 2018 / 30 España y CCAAs: exportación de productos que pueden resultar afectados por la guerra comercial (2017, % del PIB) Las subidas arancelarias aprobadas 20 por EE.UU. tendrían un impacto directo 18 reducido en Asturias si se limitan a acero, aluminio y automóviles 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Hierro y acero Automóvil Aluminio Sin embargo, Asturias está expuesta a un deterioro de la confianza o de las condiciones financieras que el proteccionismo podría acabar provocando El brexit también representa un riesgo para Asturias, tanto por su efecto sobre las exportaciones, como por su efecto sobre la confianza de los agentes Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

BBVA Research Situación Asturias 2018 / 31 Riesgos: Moderación del turismo e impacto en creación de empleo Asturias: Afiliación a la Seguridad Social en la construcción y en el turismo (Variación anual en miles de personas) 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 Construcción 2014 2015 2016 2017 2018 (p) Turismo (hostelería) En 2014-2017 el crecimiento de los afiliados en el turismo alcanzó las 3.300 personas en Asturias, un 21% del total del empleo creado. En España fueron 321.600 (17%) Existen dudas sobre la capacidad de otros sectores para poder compensar la desaceleración que ya se observa De cara al futuro, sectores como la construcción todavía tienen un largo camino por recorrer para reemplazar al turismo como una fuente de creación de empleo (p) Previsión. Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social

jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17 jul.-17 ago.-17 sep.-17 oct.-17 nov.-17 dic.-17 ene.-18 feb.-18 mar.-18 abr.-18 may.-18 jun.-18 jul.-18 ago.-18 sep.-18 Riesgos: Incertidumbre respecto a la política económica BBVA Research Situación Asturias 2018 / 32 España: Indicador de incertidumbre de política económica (Datos normalizados) 6 5 4 3 2 1 0-1 -2 Fuente: BBVA Research a partir de GDELT La incertidumbre aumentó en el 2T18. La aprobación de los PGE18 habría ayudado a moderarla, pero aún quedan dudas sobre las medidas que se implementarán en el futuro

feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 ago-15 feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 Riesgos: Incertidumbre respecto a la política económica BBVA Research Situación Asturias 2018 / 33 Afiliación a la Seguridad Social en el sector privado (% a/a) 6 4 2 0-2 -4-6 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 Cataluña Región Sintética La desaceleración de la ocupación es más intensa en Cataluña Fuente: BBVA Research a partir de la Seguridad Social Para establecer un contrafactual utilizamos una metodología control sintético, a la Abadie y Gardeazábal (2004) El crecimiento de la ocupación es actualmente 1,4 p.p. menor que en el contrafactual. Esto quiere decir que Cataluña hoy tiene 30 mil afiliados menos que los que tendría la región sintética equivalente (alrededor de 1% de la ocupación)

Riesgos: Incertidumbre respecto a la política económica BBVA Research Situación Asturias 2018 / 34 Impacto de la incertidumbre de política económica en el crecimiento anual del PIB (%) 0,0-0,1-0,2-0,3 2016 2017 2018 (p) 2019 (p) (p) Previsión. Fuente: BBVA Research a partir de GDELT La incertidumbre aumentó en 2T18. La aprobación de los PGE18 habría ayudado a moderarla, pero persisten dudas sobre las medidas que se implementarán en el futuro

Resumen de previsiones con las principales magnitudes BBVA Research Situación Asturias 2018 / 35 PIB Crecimiento del empleo (EPA) Tasa de paro* 2018 2019 2018 2019 2018 2019 2,5% 2,6% -0,6% 2,1% 13,5% 11,1% (*) Promedio anual. Fuente: BBVA Research Se crearán unos 15 mil empleos entre el 3T18 y el final de 2019 La tasa de paro se ubicará aún 3,3 p.p. por encima del mínimo pre-crisis. Crear más y mejor empleo es un reto de primera magnitud

Retos: Mejorar la calidad del mercado del trabajo BBVA Research Situación Asturias 2018 / 36 Asturias: Tasa de paro (promedio anual, %) 30 25 20 15 10 5-2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (p) 2019 (p) Tasa paro promedio año Min expansión Max recesión Promedio (1980-2017) (p) Previsión, promedio anual. Fuente: BBVA Research a partir de INE La tasa de paro bajará al 11,1% promedio en 2019, final del horizonte de previsión, por encima aún del mínimo precrisis, cuando se situó por debajo del 8% Se deberá avanzar en medidas que incrementen la productividad y mejoren la calidad del empleo

Productividad Aparente del L (CN) en 2016 Retos: Digitalización de la economía asturiana BBVA Research Situación Asturias 2018 / 37 Productividad aparente del factor trabajo e índice BBVA de digitalización en 2016 (Miles de y valor del índice) 70 65 60 55 50 CLM EXT CYL MUR ARA CANT GAL AND NAV RIO AST CAN ESP PV CAT BAL MAD 45 0,56 0,58 0,60 0,62 0,64 0,66 0,68 0,70 Índice BBVA de Digitalización La digitalización es clave para superar algunas de las dificultades que enfrentan las empresas asturianas, como la falta de densidad empresarial, o el acceso a nuevos mercados exteriores Aumentar el nivel de digitalización de Asturias al nivel promedio de España incrementaría la productividad en la región un 2% y hacerlo hasta el nivel de Madrid un 7% adicional Fuente: BBVA Research

1951-55 1956-60 1961-65 1966-70 1971-75 1976-80 1981-85 1986-90 1991-95 1996-2000 2001-05 2006-10 2011-15 Retos: Demografía BBVA Research Situación Asturias 2018 / 38 Tasa de crecimiento de la población. Asturias en relación al resto de CCAA (%) 5 4 3 2 1 0-1 -2 Desde comienzos de los años 80 Asturias muestra la tasa más baja de crecimiento de la población entre las CCAA españolas (A. de la Fuente, capítulo 3). La población asturiana que, inicialmente tenía una estructura de edades similar a la media nacional, envejece más rápidamente y se va alejando de la media del país. -3 max min media Asturias Fuente: A. de la Fuente (2017)

Mensajes clave BBVA Research Situación Asturias 2018 / 39 Se mantiene el entorno global positivo, aunque el crecimiento se está moderando en las economías emergentes y en la eurozona, incluida España En Asturias, el crecimiento del PIB estará alrededor del 2,5% y 2,6% en 2018 y 2019 respectivamente. Ello permitiría reducir la tasa de paro hasta el 11,1%. La ralentización del crecimiento se debe a la menor contribución de las exportaciones, tanto de bienes como de servicios, y a un avance contenido del consumo La recuperación seguirá, apoyada por un entorno externo todavía favorable, políticas expansivas (fiscal y monetaria), además de la aceleración de sectores alternativos como el de la construcción La incertidumbre sobre la política económica se mantiene en niveles elevados. Es necesario avanzar en medidas que reduzcan la vulnerabilidad de la economía española ante entornos menos favorables

BBVA Research Situación Asturias 2018 / 40 Situación Asturias 2018 Oviedo, 13 Noviembre 2018

Efecto sobre el PIB per cápita de las previsiones BBVA Research Situación Asturias 2018 / 41 PIB, variables del mercado de trabajo, población y PIB per cápita en 2017 y crecimiento esperado en 2018-2019 110 100 5,1 5,2 Nivel 2008= 100 4,9-2,6-3,6-1,1 0,0 6,3 5,2 90 1,4 80 70 Asturias España Asturias España Asturias España Asturias España Asturias España PIB Ocupados Tasa de paro Población PIB pc Nivel 2017 Variación acumulada 2017-2019 Fuente: BBVA Research a partir de INE Asturias superará este año el nivel de PIB per cápita de 2008, no así el absoluto. Al final del bienio, el empleo seguirá 12 p.p. por debajo del de 2008 Los retos estructurales siguen vigentes: tasa de empleo, productividad, mejora de capital humano, I+D, avance de digitalización y participación laboral, además del reto demográfico