Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Octubre de 2016

1 de noviembre de sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Octubre de Resumen En esta nota se reportan los resultados de la encuesta de octubre de sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado. Dicha encuesta fue recabada por el Banco de México entre 34 grupos de análisis y consultoría económica del sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se recibieron entre los días 19 y 27 de octubre. El Cuadro 1 resume los principales resultados de la encuesta, comparándolos con los del mes previo. Cuadro 1. Expectativas de los especialistas sobre los principales indicadores de la economía septiembre octubre septiembre octubre Inflación General (dic.-dic.) Expectativa para 3.18 3.27 3. 3.25 Expectativa para 17 3.45 3.57 3.4 3.53 Inflación Subyacente (dic.-dic.) Expectativa para 3.24 3.32 3.21 3.31 Expectativa para 17 3.37 3.47 3.3 3.44 Crecimiento del PIB (Δ% anual) Expectativa para 2.13 2.7 2.1 2.1 Expectativa para 17 2.36 2.26 2.4 2.3 Tipo de Cambio Pesos/Dólar (cierre del año) Expectativa para 18.84 18.69 18.9 18.6 Expectativa para 17 18.65 18.65 18.6 18.63 Tasa de fondeo interbancario (cierre del IV trimestre) Expectativa para 4.76 5.2 4.75 5. Expectativa para 17 5.4 5.55 5.5 5.5 De la encuesta de octubre de destaca lo siguiente: Las expectativas de inflación general y subyacente para los cierres de y 17 aumentaron en relación a la encuesta de septiembre. La probabilidad asignada por los analistas a que la inflación general para los cierres de y 17 se ubique dentro del intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3 por ciento se mantuvo en niveles similares a los reportados en el mes previo. Por su parte, la probabilidad otorgada a que la inflación subyacente para los cierres de y 17 se encuentre en el intervalo entre 2 y 4 por ciento también permaneció en niveles cercanos a los registrados en la encuesta anterior. Las expectativas de crecimiento del PIB real para y 17 disminuyeron en relación al mes precedente, si bien la mediana de los pronósticos para se mantuvo constante. Las perspectivas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para el cierre de disminuyeron con respecto a la encuesta previa, al tiempo que para el cierre de 17 permanecieron en niveles cercanos. A continuación se detallan los resultados correspondientes a las expectativas de los analistas respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan sus pronósticos en relación a indicadores del mercado laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la percepción sobre el entorno económico y, finalmente, sobre el crecimiento de la economía estadounidense. 1

Inflación Los resultados relativos a las expectativas de inflación general y subyacente anual para el cierre de, para los próximos 12 meses y para los cierres de 17 y 18 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica 1. 1 La inflación general mensual esperada para cada uno de los próximos doce meses y los pronósticos de inflación subyacente para el mes en que se levantó la encuesta se reportan en el Cuadro 3. Cuadro 2. Expectativas de inflación anual Inflación General Inflación Subyacente septiembre octubre septiembre octubre Para (dic.-dic.) 3.18 3.27 3.24 3.32 3. 3.25 3.21 3.31 Para los próximos 12 meses 3.52 3.55 3.33 3.44 3.46 3.55 3.35 3.41 Para 17 (dic.-dic.) 3.45 3.57 3.37 3.47 3.4 3.53 3.3 3.44 Para 18 (dic.-dic.) 3.41 3.44 3.38 3.35 3.3 3.4 3. 3.35 Cuadro 3. Expectativas de inflación mensual septiembre octubre septiembre octubre Inflación General oct.54.61.55.62 nov.7.69.7.7 dic.48.47.48.47 ene.41.44.4.43 feb.32.34.31.34 mar.29.29.3.3 abr -.12 -.13 -.14 -.16 17 may -.32 -.33 -.34 -.36 jun.16.17.14.15 jul.26.28.27.28 ago.28.29.28.28 sep.45.47.44.46 oct.52.53 Inflación Subyacente oct.29.29 Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas de inflación general para los cierres de y 17 aumentaron en relación a la encuesta de septiembre. Para los próximos 12 meses, las perspectivas de inflación general se mantuvieron en niveles similares a los del mes previo, si bien la mediana correspondiente también se revisó al alza. Por su parte, las expectativas de inflación subyacente para los cierres de y 17 y para los próximos 12 meses aumentaron en relación a la encuesta precedente. La Gráfica 2 presenta la media de las probabilidades que los analistas asignan a que la inflación general y subyacente para el cierre de, para los próximos 12 meses y para los cierres de 17 y 18 se ubique dentro de distintos intervalos. 2 Destaca que para la inflación general correspondiente al cierre de, los especialistas consultados disminuyeron con respecto a septiembre la probabilidad otorgada al intervalo de 2.6 a 3. por ciento, al tiempo que aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para el cierre de 17, los analistas disminuyeron en relación al mes previo la probabilidad asignada a los intervalos de 2.6 a 3. por ciento y de 3.1 a 3.5 por ciento, en tanto que aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de 3.6 a 4. por ciento. El intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento es al que mayor probabilidad se otorgó en la presente encuesta, de igual forma que en el mes previo, si bien su probabilidad es cercana a la del intervalo de 3.6 a 4. por ciento. En cuanto a la inflación subyacente para el cierre de, los especialistas disminuyeron con respecto a la encuesta anterior la probabilidad asignada al intervalo de 2.6 a 3. por ciento, al tiempo que aumentaron la otorgada al intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento, siendo éste último intervalo al que mayor probabilidad se continuó asignando. Para el cierre de 17, los analistas aumentaron en relación al mes precedente la probabilidad otorgada al intervalo de 3.6 a 4. por ciento, si bien asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento, de igual forma que en el mes previo. 1 En específico, se muestra en las gráficas la media, la mediana y el intervalo intercuartil. La media representa el promedio de las respuestas de los analistas en cada encuesta mensual. La mediana es el valor que divide a la mitad a la distribución de las respuestas obtenidas cada mes, una vez que éstas han sido ordenadas de menor a mayor; es decir, es el valor en el cual se acumula el 5 por ciento de la distribución de los datos. El intervalo intercuartil corresponde al rango de valores entre el primer y el tercer cuartil de la distribución de respuestas obtenidas de los analistas cada mes. 2 A cada especialista encuestado se le pregunta la probabilidad de que la variable de interés se encuentre en un rango específico de valores para el periodo de tiempo indicado. Así, cada especialista, en cada encuesta, le asigna a cada rango un número entre cero y cien, bajo la restricción de que la suma de las respuestas de todos los rangos de valores sea igual a cien. En las gráficas correspondientes de este reporte se muestra para cada rango el promedio de las respuestas de los analistas encuestados, de modo que se presenta una distribución de probabilidad promedio. sobre las Expectativas Octubre 2

Gráfica 1. Expectativas de inflación anual Inflación general Inflación subyacente a) Para el cierre de 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2. b) A 12 meses 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2. E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S O 13 14 c) Para el cierre de 17 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2. d) Para el cierre de 18 e) Para el cierre de f) A 12 meses 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2. E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S O 13 14 g) Para el cierre de 17 h) Para el cierre de 18 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2. 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2. 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2. D E F M A M J J A S O D E F M A M J J A S O 4.1 3.8 3.5 3.2 2.9 2.6 2.3 2. sobre las Expectativas Octubre 3

a) Para el cierre de 7 6 5 4 3 1 Menor a.. a.5.6 a 1. 1.1 a 1.5 Gráfica 2. Expectativas de inflación anual Probabilidad media de que la inflación se encuentre en el intervalo indicado Inflación general Inflación subyacente 1.6 a 2. 2.1 a 2.5 2.6 a 3. 3.1 a 3.5 de septiembre de octubre 3.6 a 4. 4.1 a 4.5 4.6 a 5. 5.1 a 5.5 5.6 a 6. Mayor a 6. e) Para el cierre de Menor a.. a.5.6 a 1. 1.1 a 1.5 1.6 a 2. 2.1 a 2.5 2.6 a 3. 3.1 a 3.5 3.6 a 4. de septiembre de octubre 4.1 a 4.5 4.6 a 5. 5.1 a 5.5 5.6 a 6. Mayor a 6. 7 6 5 4 3 1 b) A 12 meses 7 6 f) A 12 meses 7 6 5 5 4 4 3 3 1 1 Menor a.. a.5.6 a 1. 1.1 a 1.5 1.6 a 2. 2.1 a 2.5 2.6 a 3. 3.1 a 3.5 3.6 a 4. 4.1 a 4.5 4.6 a 5. 5.1 a 5.5 5.6 a 6. Mayor a 6. Menor a.. a.5.6 a 1. 1.1 a 1.5 1.6 a 2. 2.1 a 2.5 2.6 a 3. 3.1 a 3.5 3.6 a 4. 4.1 a 4.5 4.6 a 5. 5.1 a 5.5 5.6 a 6. Mayor a 6. c) Para el cierre de 17 g) Para el cierre de 17 7 6 5 4 7 6 5 4 3 3 1 Menor a.. a.5.6 a 1. 1.1 a 1.5 1.6 a 2. 2.1 a 2.5 2.6 a 3. 3.1 a 3.5 3.6 a 4. 4.1 a 4.5 4.6 a 5. 5.1 a 5.5 5.6 a 6. Mayor a 6. Menor a.. a.5.6 a 1. 1.1 a 1.5 1.6 a 2. 2.1 a 2.5 2.6 a 3. 3.1 a 3.5 3.6 a 4. 4.1 a 4.5 4.6 a 5. 5.1 a 5.5 5.6 a 6. Mayor a 6. 1 d) Para el cierre de 18 7 h) Para el cierre de 18 7 6 6 5 5 4 4 3 3 1 1 Menor a.. a.5.6 a 1. 1.1 a 1.5 1.6 a 2. 2.1 a 2.5 2.6 a 3. 3.1 a 3.5 3.6 a 4. 4.1 a 4.5 4.6 a 5. 5.1 a 5.5 5.6 a 6. Mayor a 6. Menor a.. a.5.6 a 1. 1.1 a 1.5 1.6 a 2. 2.1 a 2.5 2.6 a 3. 3.1 a 3.5 3.6 a 4. 4.1 a 4.5 4.6 a 5. 5.1 a 5.5 5.6 a 6. Mayor a 6. sobre las Expectativas Octubre 4

La probabilidad que los analistas asignaron en promedio a que la inflación general para los cierres de y 17 se ubique dentro del intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3 por ciento se mantuvo en niveles similares a los reportados en la encuesta de septiembre (Gráfica 3a). Por su parte, la probabilidad que los analistas otorgaron a que la inflación subyacente se encuentre en el intervalo entre 2 y 4 por ciento también permaneció en niveles cercanos a los registrados en el mes previo para los cierres de y 17 (Gráfica 3b). Gráfica 3. Probabilidad media de que la inflación se ubique entre 2 y 4 por ciento a) Inflación general Para el cierre de A 12 meses Para el cierre de 17 Para el cierre de 18 96 97 98 98 93 95 9 91 9 89 9 88 9 88 9 9 86 86 85 85 J J A S O 15 95 85 75 65 55 45 35 Finalmente, las expectativas de inflación general para los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho años aumentaron en relación a la encuesta anterior (Cuadro 4 y Gráfica 4). Por su parte, las perspectivas de inflación subyacente para el horizonte de uno a cuatro años también se revisaron al alza con respecto al mes precedente, al tiempo que los pronósticos para el horizonte de cinco a ocho años se mantuvieron en niveles similares (Cuadro 4 y Gráfica 5). Cuadro 4. Expectativas de largo plazo para la inflación Inflación general Inflación subyacente septiembre octubre septiembre octubre Promedio anual De uno a cuatro años 1 3.37 3.43 3.25 3.3 3.34 3.41 3. 3.3 De cinco a ocho años 2 3.3 3.36 3.15 3.16 3.3 3.4 3. 3. 1/ Corresponde al promedio anual de 17 a. 2/ Corresponde al promedio anual de 21 a 24. b) Inflación subyacente Para el cierre de A 12 meses Para el cierre de 17 Para el cierre de 18 96 95 94 96 95 95 95 97 96 96 93 94 95 94 93 94 92 93 89 89 J J A S O 15 95 85 75 65 55 45 35 sobre las Expectativas Octubre 5

Gráfica 4. Expectativas de largo plazo para la inflación general a) Promedio anual en los próximos uno a cuatro años* 4. 3.2 3. 2.8 E M M J S N E M M J S N E M M J S O 14 *De enero a diciembre de 14 corresponden al periodo -18, de enero a diciembre de comprenden el periodo -19, y a partir de enero de, corresponde al periodo 17-. b) Promedio anual en los próximos cinco a ocho años* 4. 3.8 3.6 2.8 E M M J S N E M M J S N E M M J S O 14 *De enero a diciembre de 14 corresponden al periodo 19-22, de enero a diciembre de comprenden el periodo -23, y a partir de enero de, corresponde al periodo 21-24. 3.8 3.6 3.4 3.4 3.2 3. Gráfica 5. Expectativas de largo plazo para la inflación subyacente a) Promedio anual en los próximos uno a cuatro años* 4. 3.8 3.6 2.6 E M M J S N E M M J S N E M M J S O 14 *De enero a diciembre de 14 corresponden al periodo -18, de enero a diciembre de comprenden el periodo -19, y a partir de enero de, corresponde al periodo 17-. b) Promedio anual en los próximos cinco a ocho años* 4. 3.8 3.6 2.6 E M M J S N E M M J S N E M M J S O 14 *De enero a diciembre de 14 corresponden al periodo 19-22, de enero a diciembre de comprenden el periodo -23, y a partir de enero de, corresponde al periodo 21-24. 3.4 3.2 3. 2.8 3.4 3.2 3. 2.8 sobre las Expectativas Octubre 6

Crecimiento real del PIB A continuación se presentan los resultados de los pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB de México en, 17 y 18, así como para el promedio de los próximos diez años (Cuadro 5 y Gráficas 6 a 9). También se reportan las expectativas sobre las tasas de variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de y 17 (Gráfica 1). Destaca que los pronósticos de crecimiento económico para y 17 disminuyeron en relación a la encuesta anterior, si bien la mediana de los pronósticos para permaneció constante. Cuadro 5. Pronósticos de la variación del PIB Tasa anual en por ciento septiembre octubre septiembre octubre Para 2.13 2.7 2.1 2.1 Para 17 2.36 2.26 2.4 2.3 Para 18 2.95 2.95 3. 2.9 Promedio próximos 1 años 1 3.6 3.8 3. 3.1 1/ Corresponde al periodo 17-26. Gráfica 6. Pronósticos de la variación del PIB para Tasa anual en por ciento 4.8 4.3 3.8 3.3 2.8 2.3 1.8 Gráfica 8. Pronósticos de la variación del PIB para 18 Tasa anual en por ciento D E F M A M J J A S O Gráfica 9. Pronósticos de la variación del PIB promedio para los próximos diez años* Tasa anual en por ciento 5. E M M J 13 S N E M M J 14 S N E M M J S N E M M J S O *De enero a diciembre de 13 comprenden el periodo 14-23, de enero a diciembre de 14 comprenden el periodo -24, de enero a diciembre de comprenden el periodo -25, y a partir de enero de corresponde al periodo 17-26. 4.8 4.3 3.8 3.3 2.8 2.3 1.8 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. Gráfica 7. Pronósticos de la variación del PIB para 17 Tasa anual en por ciento Gráfica 1. Pronósticos de la variación del PIB trimestral Tasa anual en por ciento 4.8 4.3 de septiembre de octubre 6 5 3.8 3.3 2.8 2.3 1.78 1.69 1.79 1.65 2.1 1.94 2.24 2.15 2.52 2.41 2.61 2.54 4 3 2 1 1.8 III IV I 17 II III IV sobre las Expectativas Octubre 7

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en alguno de los próximos trimestres se observe una reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa de que se registre una tasa negativa de variación trimestral desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en el Cuadro 6, la probabilidad media de que se observe una caída del PIB disminuyó en relación al mes previo para los trimestres sobre los que se consultó, excepto para el trimestre -IV. Cuadro 6. Probabilidad media de que se observe una reducción en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad respecto al trimestre previo julio agosto septiembre octubre -III respecto al -II 18.62 19.92 18.44 15.74 -IV respecto al -III 16.5 24.15 19.3 22.59 17-I respecto al -IV 14.3 18.31 18.45 18.37 17-II respecto al 17-I 16. 23.65 22.71.68 17-III respecto al 17-II. 17.91 18.96 17.1 Finalmente, en la Gráfica 11 se muestra la probabilidad que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento anual del PIB para y 17 se ubique dentro de distintos intervalos. Para, los especialistas consultados disminuyeron con respecto a la encuesta anterior la probabilidad otorgada al intervalo de 2.5 a 2.9 por ciento, al tiempo que aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 1.5 a 1.9 por ciento y continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 2. a 2.4 por ciento. Para 17, los analistas disminuyeron en relación a septiembre la probabilidad asignada a los intervalos de 2.5 a 2.9 por ciento y de 3. a 3.4 por ciento, a la vez que aumentaron la probabilidad otorgada a los intervalos de 1.5 a 1.9 por ciento y de 2. a 2.4 por ciento, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se asignó, de igual forma que en el mes precedente. Gráfica 11. Tasa de crecimiento anual del PIB Probabilidad media de que la tasa se encuentre en el rango indicado a) Para b) Para 17 7 6 de septiembre de octubre 7 6 de septiembre de octubre 5 5 4 4 3 3 1 1 Menor a -1. -.5 a -.9 -.1 a -.4. a.4.5 a.9 1. a 1.4 1.5 a 1.9 2. a 2.4 2.5 a 2.9 3. a 3.4 3.5 a 3.9 4. a 4.4 4.5 a 4.9 5. a 5.4 5.5 a 5.9 Mayor a 6. Menor a -1. -.5 a -.9 -.1 a -.4. a.4.5 a.9 1. a 1.4 1.5 a 1.9 2. a 2.4 2.5 a 2.9 3. a 3.4 3.5 a 3.9 4. a 4.4 4.5 a 4.9 5. a 5.4 5.5 a 5.9 Mayor a 6. sobre las Expectativas Octubre 8

Tasas de Interés A. Tasa de Fondeo Interbancario La Gráfica 12 muestra el porcentaje de analistas que considera que la tasa se encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del levantamiento de la encuesta en el trimestre indicado. Se aprecia que para el cuarto trimestre de y el primero de 17, la mayoría de los especialistas consultados anticipa una tasa de fondeo interbancario por encima de la tasa objetivo vigente y, a partir del segundo trimestre de 17, todos esperan una tasa mayor. De manera relacionada, la Grafica 13 muestra que el promedio de las expectativas de los analistas sobre el nivel de la tasa de fondeo es mayor al objetivo actual para todo el horizonte de pronósticos sobre el que se consultó. Es importante recordar que estos resultados corresponden a las expectativas de los consultores entrevistados y no condicionan de modo alguno las decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México. Gráfica 12. Porcentaje de analistas que consideran que la Tasa de Fondeo Interbancario se encontrará por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo actual en cada trimestre Distribución porcentual de respuestas para la encuesta de octubre 1 IV I 17 Por encima de la tasa objetivo actual Igual a la tasa objetivo actual Por debajo de la tasa objetivo actual II III IV I 18 Gráfica 13. Evolución de las expectativas promedio para la Tasa de Fondeo Interbancario al final de cada trimestre 5.2 4.76 IV de septiembre de octubre Tasa objetivo 1/ 5.14 4.93 I 17 5.3 5.13 5.39 5.26 5.55 5.4 5.63 5.52 II III IV I 18 II 5.8 III 5.9 5.63 5.7 1/ Vigente al momento del levantamiento de la encuesta de septiembre. II III 8 6 4 6.5 6.25 6. 5.75 5.5 5.25 5. 4.75 4.5 sobre las Expectativas Octubre 9

B. Tasa de interés del Cete a 28 días En relación al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días, las expectativas de octubre para los cierres de y 17 aumentaron en relación al mes previo (Cuadro 7 y Gráficas 14 a 16). Cuadro 7. Expectativas de tasas de interés del Cete a 28 días septiembre octubre septiembre octubre Al cierre de 4.69 4.91 4.73 4.9 Al cierre de 17 5.29 5.5 5.31 5.5 Al cierre de 18 5.73 5.95 5.8 5.9 Gráfica 14. Expectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de 5.7 5.2 4.7 Gráfica 15. Expectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de 17 4.2 3.7 3.2 2.7 6.2 5.7 5.2 4.7 4.2 3.7 3.2 2.7 Gráfica 16. Expectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de 18 6.2 5.7 5.2 4.7 D E F M A M J J A S O C. Tasa de interés del Bono M a 1 años 4.2 3.7 3.2 2.7 En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 1 años, las perspectivas para los cierres de y 17 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta precedente, si bien las medianas correspondientes disminuyeron (Cuadro 8 y Gráficas 17 a 19). Cuadro 8. Expectativas de tasas de interés del Bono M a 1 años septiembre octubre septiembre octubre Al cierre de 6.41 6.41 6.38 6.32 Al cierre de 17 6.9 6.94 6.9 6.82 Al cierre de 18 7.1 7.26 7. 7. Gráfica 17. Expectativas de tasa de interés del Bono M a 1 años para el cierre de 8.5 8. 7.5 E M M J S N E M M J S N E M M J S 14 O 7. 6.5 6. 5.5 5. sobre las Expectativas Octubre 1

Gráfica 18. Expectativas de tasa de interés del Bono M a 1 años para el cierre de 17 8.5 Gráfica 19. Expectativas de tasa de interés del Bono M a 1 años para el cierre de 18 8.5 D E Tipo de Cambio F M A M J J A S O En esta sección se presentan las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de y 17 (Cuadro 9 y Gráficas y 21), así como los pronósticos acerca de esta variable para cada uno de los próximos doce meses (Cuadro 1). Como puede apreciarse, las expectativas sobre los niveles esperados del tipo de cambio para el cierre de disminuyeron en relación al mes anterior, al tiempo que para el cierre de 17 permanecieron en niveles cercanos. Cuadro 9. Expectativas del tipo de cambio para el cierre del año Pesos por dólar septiembre octubre septiembre octubre Para 18.84 18.69 18.9 18.6 Para 17 18.65 18.65 18.6 18.63 Para 18 18.5 18.65 18.49 18.48 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. Gráfica. Expectativas del tipo de cambio para el cierre de Pesos por dólar 19.5 18.5 17.5 16.5 15.5 14.5 13.5 12.5 11.5 Gráfica 21. Expectativas del tipo de cambio para el cierre de 17 Pesos por dólar 19.5 18.5 17.5 16.5 15.5 D E F M A M J J A S O 14.5 13.5 12.5 11.5 Cuadro 1. Expectativas del tipo de cambio para los próximos meses Pesos por dólar promedio del mes 1 septiembre octubre septiembre octubre sep 19.15. 19.15. oct 19.22 18.9 19.21 18.93 nov 19.2 18.79 19. 18.65 dic. 1 18.84 18.69 18.9 18.6 ene 18.86 18.75 18.87 18.66 feb 18.83 18.74 18.85 18.61 mar 18.77 18.73 18.76 18.62 abr 18.73 18.68 18.71 18.6 17 may 18.67 18.65 18.65 18.6 jun 18.69 18.65 18.56 18.5 jul 18.67 18.68 18.8 18.48 ago 18.67 18.65 18.6 18.4 sep 18.7 18.69 18.54 18.5 oct. 18.68. 18.48 1/Para diciembre se refiere a la expectativa al cierre del año. sobre las Expectativas Octubre 11

Mercado Laboral Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al número de trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de y 17 se mantuvieron en niveles similares a los reportados en la encuesta de septiembre (Cuadro 11 y Gráficas 22 y 23). El Cuadro 12 presenta las expectativas de la tasa de desocupación nacional para y 17. Las perspectivas sobre la tasa de desocupación nacional para los cierres de y 17 también permanecieron en niveles cercanos a los registrados en el mes previo, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 17 disminuyó (Gráficas 24 y 25). Cuadro 11. Expectativa de variación anual en el número de trabajadores asegurados en el IMSS Miles de personas septiembre octubre septiembre octubre Al cierre de 659 662 644 643 Al cierre de 17 669 672 673 675 Gráfica 22. Expectativas de variación en el número de trabajadores asegurados en el IMSS para Miles de personas 9 8 7 6 5 4 Gráfica 23. Expectativas de variación en el número de trabajadores asegurados en el IMSS para 17 Miles de personas 9 8 Cuadro 12. Expectativas de la tasa de desocupación nacional Cierre del año Promedio del año septiembre octubre septiembre octubre Para 3.82 3.83 4.3 4. 3.9 3.88 4. 4. Para 17 3.81 3.82 4. 3.99 3.86 3.8 4. 4. Gráfica 24. Expectativas de la tasa de desocupación nacional para 5.5 Promedio del año Cierre del año 5.25 5. 4.75 4.5 4.25 4. 3.75 3.5 Gráfica 25. Expectativas de la tasa de desocupación nacional para 17 Promedio del año D E Cierre del año F M A M J J A S O 5.5 5.25 5. 4.75 4.5 4.25 4. 3.75 3.5 7 D E F M A M J J A S O 6 5 4 sobre las Expectativas Octubre 12

Finanzas Públicas Las expectativas referentes al déficit económico del sector público para los cierres de y 17 se presentan en el Cuadro 13 y en las Gráficas 26 y 27. Las previsiones de déficit económico para los cierres de y 17 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta anterior. Cuadro 13. Expectativas sobre el Déficit Económico Porcentaje del PIB septiembre octubre septiembre octubre Para 2.92 2.93 3. 3. Para 17 2.6 2.58 2.5 2.5 Gráfica 26. Expectativas sobre el Déficit Económico para Porcentaje del PIB 4. Gráfica 27. Expectativas sobre el Déficit Económico para 17 Porcentaje del PIB 4. 3.5 3.5 3. 2.5 2. 3. Sector Externo En el Cuadro 14 se reportan las expectativas para y 17 del déficit de la balanza comercial, del déficit de la cuenta corriente y de los flujos de entrada de recursos por concepto de inversión extranjera directa (IED). Como se aprecia, para las expectativas de déficit comercial permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo, al tiempo que para 17 dichas perspectivas aumentaron, si bien la mediana correspondiente a estos últimos pronósticos se mantuvo constante. En lo que respecta a las previsiones de déficit de la cuenta corriente para, éstas permanecieron en niveles cercanos a los registrados en la encuesta previa. Para 17, los especialistas aumentaron dichas previsiones en relación a septiembre. Por su parte, las expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de IED para y 17 disminuyeron en relación a la encuesta precedente, aunque la mediana de los pronósticos para se mantuvo en niveles similares. Las Gráficas 28 a 33 ilustran la tendencia reciente de las expectativas de las variables anteriores para y 17. Cuadro 14. Expectativas sobre el sector externo Millones de dólares septiembre octubre septiembre octubre Balanza Comercial 1 Para -16,394-16,855-16, -16,4 Para 17-16,389-16,928-16,5-16,5 Cuenta Corriente 1 Para -32,455-32,426-32,346-32,15 Para 17-32,73-33,363-32,684-33,193 Inversión Extranjera Directa Para 28,37 27,119 28,137 28, Para 17 29,879 28,94 3, 29, 1/ Signo negativo significa déficit y signo positivo, superávit. 2.5 D E F M A M J J A S O 2. sobre las Expectativas Octubre 13

A. Balanza comercial Gráfica 28. Expectativas del Déficit Comercial para Miles de millones de dólares 16 Gráfica 31. Expectativas del Déficit de la Cuenta Corriente para 17 Miles de millones de dólares 4 35 12 8 4 D E F M A M J J A S O 3 25 Gráfica 29. Expectativas del Déficit Comercial para 17 Miles de millones de dólares D E B. Cuenta corriente F M A M J J A S O Gráfica 3. Expectativas del Déficit de la Cuenta Corriente para Miles de millones de dólares 4 16 12 8 4 35 3 C. Inversión Extranjera Directa Gráfica 32. Expectativas de Inversión Extranjera Directa para Miles de millones de dólares 37 32 Gráfica 33. Expectativas de Inversión Extranjera Directa para 17 Miles de millones de dólares 37 27 22 17 32 25 D E F M A M J J A S O 27 22 17 sobre las Expectativas Octubre 14

Entorno económico y factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México El Cuadro 15 presenta la distribución de las respuestas de los analistas consultados por el Banco de México en relación a los factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México en los próximos meses. Como se aprecia, los especialistas consideran que los principales factores son, en orden de importancia: la debilidad del mercado externo y la economía mundial (24 por ciento de las respuestas); la plataforma de producción petrolera (13 por ciento de las respuestas); los problemas de inseguridad pública (12 por ciento de las respuestas); el precio de exportación del petróleo (1 por ciento de las respuestas); y la política fiscal que se está instrumentando (1 por ciento de las respuestas). Cuadro 15. Porcentaje de respuestas respecto a los principales factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico en México Distribución porcentual de respuestas oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Debilidad del mercado externo y la economía mundial 25 23 26 23 26 25 24 25 24 25 27 22 24 Plataforma de producción petrolera 15 16 17 1 11 11 13 11 15 1 13 1 13 Problemas de inseguridad pública 13 14 17 12 7 12 15 14 1 8 8 7 12 El precio de exportación del petróleo 6 8 12 13 12 15 14 12 7 8 8 1 1 La política fiscal que se está instrumentando 6 7 3 3 4 5 5 3 4 4 5 4 1 Inestabilidad política internacional - 4 2 2 - - - - - 3 3 6 6 Debilidad en el mercado interno 3 3-2 - - 3 3 3 5 6 5 5 La política monetaria que se está aplicando - - - - - - - - - - - - 5 Incertidumbre cambiaria - - 3 6 8 3-4 5 7 3 7 4 Inestabilidad financiera internacional 21 17 12 18 14 15 15 19 17 12 8 3 Contracción de la oferta de recursos del exterior - - - - - - - 4 3 - - 5 - Disponibilidad de financiamiento interno en nuestro país - - - - - - - - - - - - - El nivel del tipo de cambio real - - - 2 - - - - 3 - - 3 - Ausencia de cambio estructural en México - - - - - - 3 - - - 3 - - Los niveles de las tasas de interés externas - 5 3 - - - - 3-4 - 4 - Presiones inflacionarias en el país - - - - - - - - - - - - - Otros - - - - - - - - - - - - - Aumento en los costos salariales - - - - - - - - - - - - - Aumento en precios de insumos y materias primas - - - 2 - - - - - - - - - El nivel de endeudamiento de las empresas - - - - - - - - - - - - - El nivel de endeudamiento de las familias - - - - - - - - - - - - - Elevado costo de financiamiento interno - - - - - - - - - - - - - Incertidumbre política interna - - - - - - - - - - - 4 - Incertidumbre sobre la situación económica interna - - - - - - - - - - 3 3 - Nota: Distribución con respecto al total de respuestas de los analistas, quienes pueden mencionar hasta tres factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México. El guión indica que el porcentaje de respuestas se ubica estrictamente por debajo de 2 por ciento. Los factores se ordenan de acuerdo con la frecuencia con que aparecen las respuestas en la última encuesta. Pregunta de la : en su opinión, durante los próximos seis meses, cuáles serían los tres principales factores limitantes al crecimiento de la actividad económica? sobre las Expectativas Octubre 15

Asimismo, a continuación se reportan los resultados sobre la percepción que tienen los analistas respecto al entorno económico actual (Cuadro 16 y Gráficas 34 a 36). Se aprecia que: La proporción de analistas que considera que el clima de negocios empeorará en los próximos 6 meses disminuyó en relación a la encuesta anterior, al tiempo que la fracción de especialistas que opina que permanecerá igual aumentó y es la preponderante en esta ocasión. El porcentaje de analistas que considera que la economía no está mejor continúa siendo el predominante. La fracción de especialistas que piensa que es un mal momento para invertir disminuyó en relación a la encuesta previa. Por el contrario, la proporción de analistas que no está seguro sobre la coyuntura actual aumentó y es la preponderante en la presente encuesta. Cuadro 16. Percepción del entorno económico Distribución porcentual de respuestas septiembre octubre Clima de los negocios en los próximos 6 meses 1 Mejorará 15 22 Permanecerá igual 36 59 Empeorará 48 19 Actualmente la economía está mejor que hace un año 2 Sí 9 6 No 91 94 Coyuntura actual para realizar inversiones 3 Buen momento 6 9 Mal momento 48 34 No está seguro 45 56 1\ Pregunta en la : Cómo considera que evolucione el clima de negocios para las actividades productivas del sector privado en los próximos seis meses en comparación con los pasados seis meses? 2\ Tomando en cuenta el entorno económico-financiero actual: Considera usted que actualmente la economía del país está mejor que hace un año? 3\ Cómo considera que sea la coyuntura actual de las empresas para efectuar inversiones? Gráfica 34. Percepción del entorno económico: clima de los negocios en los próximos 6 meses 1 Porcentaje de Respuestas Mejorará Permanecerá igual Empeorará E FMAMJ J ASONDE FMAMJ J ASONDE FMAMJ J ASONDE FMAMJ J A SO 13 14 1\ Pregunta en la : Cómo considera que evolucione el clima de negocios para las actividades productivas del sector privado en los próximos seis meses en comparación con los pasados seis meses? Gráfica 35. Percepción del entorno económico: actualmente la economía está mejor que hace un año 1 Porcentaje de Respuestas 1 E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O 14 1\ Tomando en cuenta el entorno económico-financiero actual: Considera usted que actualmente la economía del país está mejor que hace un año? Gráfica 36. Percepción del entorno económico: coyuntura actual para realizar inversiones 1 Porcentaje de Respuestas 1 Buen Momento No Sí 1 8 6 4 8 6 4 8 6 4 Mal Momento E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O 14 1\ Cómo considera que sea la coyuntura actual de las empresas para efectuar inversiones? sobre las Expectativas Octubre 16

Evolución de la actividad económica de Estados Unidos Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de Estados Unidos para y 17 disminuyeron en relación a la encuesta anterior (Cuadro 17 y Gráficas 37 y 38). Cuadro 17. Pronóstico de la variación del PIB de Estados Unidos septiembre octubre septiembre octubre Para 1.69 1.6 1.6 1.5 Para 17 2.15 2.9 2. 2.1 Gráfica 37. Pronóstico de la variación del PIB de Estados Unidos para Variación porcentual anual Gráfica 38. Pronóstico de la variación del PIB de Estados Unidos para 17 Variación porcentual anual D E F M A M J J A S O 3.3 2.8 2.3 1.8 1.3 3.3 2.8 2.3 1.8 1.3 sobre las Expectativas Octubre 17

Anexo: estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las s sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de octubre de a octubre de Cifras en por ciento oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Inflación general para (dic.-dic.) 3.44 3.34 3.32 3.1 3.34 3.3 3.19 3.11 3.1 3.19 3.13 3.18 3.27 3.45 3.37 3.38 3.1 3.38 3.31 3. 3.9 3.1 3. 3.12 3. 3.25 Primer cuartil 3.27 3.19 3.1 2.9 3.1 3.8 3. 3. 3. 3.1 2.99 3.7 3. Tercer cuartil 3.58 3.5 3.49 3.3 3.57 3.47 3.34 3.25 3. 3.26 3.25 3.29 3.34 Mínimo 2.9 2.45 2.32 2.1 2.68 2.69 2.7 2.6 2.7 2.71 2.7 2.77 3. Máximo 4.57 4.55 4.55 3.89 4.3 3.87 3.8 3.59 3.59 3.62 3.66 3.7 3.63 Desviación estándar.31.36.39.34.38.31.25.22..18.19.17.13 Inflación general para los próximos 12 meses 3.67 3.43 3.32 3.21 3.19 3.27 3.36 3.43 3.42 3.55 3.5 3.52 3.55 3.66 3.42 3.38 3.23 3.23 3.29 3.4 3.47 3.48 3.58 3.49 3.46 3.55 Primer cuartil 3.48 3.22 3.1 2.98 3. 3.1 3.19 3.3 3. 3.41 3.32 3.35 3.4 Tercer cuartil 3.81 3.62 3.49 3.5 3.42 3.5 3.58 3.56 3.64 3.75 3.79 3.68 3.7 Mínimo 3.5 2.5 2.32 2.15 2.1 2.3 2.5 2.66 2.39 2.69 2.47 2.8 2.78 Máximo 5.26 5.2 4.55 3.91 3.96 3.97 4. 4.31 4.22 4.26 4.18 4.42 4.4 Desviación estándar.38.42.39.4.4.36.37.35.36.33.38.34.35 Inflación general para 17 (dic.-dic.) 3.4 3.34 3.31 3.31 3.38 3.41 3.35 3.35 3.39 3.41 3.42 3.45 3.57 3.4 3.32 3.3 3.3 3.33 3.38 3.32 3.37 3.39 3.4 3.4 3.4 3.53 Primer cuartil 3.26 3. 3. 3.12 3. 3.22 3.17 3.12 3.26 3.33 3.3 3.28 3.41 Tercer cuartil 3.5 3.5 3.49 3.47 3.5 3.51 3.5 3.5 3.5 3.5 3.55 3.6 3.7 Mínimo 3. 2.23 2.1 2.6 2.7 3. 2.97 2.9 2.9 2.8 2.8 2.9 3. Máximo 4.9 4.9 4.9 4. 4. 4.1 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 4.35 4.35 Desviación estándar.24.36.37.33.3.28.26.28.27.27.26.33.3 Inflación general para 18 (dic.-dic.).. 3.48 3.4 3.49 3.5 3.4 3.39 3.42 3.39 3.41 3.41 3.44.. 3.5 3.35 3.4 3.4 3.35 3.3 3.4 3.37 3.3 3.3 3.4 Primer cuartil.. 3.23 3.1 3.24 3.3 3. 3. 3. 3. 3.23 3. 3.3 Tercer cuartil.. 3.63 3.61 3.62 3.6 3.6 3.55 3.55 3.51 3.6 3.6 3.6 Mínimo.. 2.59 1.99 2.7 3. 2.91 3. 2.78 2.76 2.8 2.8 2.78 Máximo.. 4.8 4.8 4.8 4.8 4.4 4.43 4.4 4.4 4.51 4.4 4. Desviación estándar...43.53.43.39.33.33.33.34.36.36.29 Inflación subyacente para (dic.-dic.) 3.12 3.15 3.15 3. 3.5 3.11 3.13 3.12 3.21 3.21 3. 3.24 3.32 3.1 3.18 3. 3. 3.1 3.7 3.1 3.13 3.21 3. 3. 3.21 3.31 Primer cuartil 2.95 2.9 2.96 2.77 2.8 2.91 2.85 2.98 3.4 3.6 3.1 3.14 3.21 Tercer cuartil 3.25 3.4 3.38 3. 3.28 3.37 3.4 3.25 3.32 3.3 3.3 3.32 3.4 Mínimo 2.45 2.3 2.18 2.32 2.36 2.36 2.61 2.55 2.65 2.45 2.87 3. 3. Máximo 3.93 3.8 3.7 3.83 3.82 3.98 3.85 3.5 3.7 3.7 3.7 3.53 3.61 Desviación estándar.32.34.31.34.35.35.31.22.22.24.18.13.15 Inflación subyacente para los próximos 12 meses 3.18 3.19 3.15 3.1 3.1 3.14 3.19 3.15 3. 3.28 3.32 3.33 3.44 3.15 3.13 3. 3.15 3.5 3.11 3.19 3.24 3.19 3.31 3.35 3.35 3.41 Primer cuartil 2.91 2.9 2.96 2.9 2.92 2.93 2.9 2.9 3. 3.9 3.17 3.12 3.33 Tercer cuartil 3.46 3.51 3.38 3.37 3.4 3.41 3.41 3.4 3.44 3.5 3.44 3.52 3.66 Mínimo 2.45 2.31 2.18 1.99 2.8 2.12 2.3 2.18 2.23 2.15 2.8 2.7 2.64 Máximo 4.57 4.2 3.7 3.83 3.9 4.1 3.93 3.6 3.9 3.9 4. 4.7 4.22 Desviación estándar.46.43.31.42.4.42.36.33.32.34.27.32.33 Inflación subyacente para 17 (dic.-dic.) 3.9 3.1 3.7 3.14 3.13 3. 3.18 3.13 3.22 3.27 3.35 3.37 3.47 3.17 3.15 3.15 3.15 3.15 3.23 3. 3.19 3.3 3.3 3.31 3.3 3.44 Primer cuartil 2.96 3. 3. 3. 3. 3.1 3. 3. 3.11 3.15 3. 3. 3.32 Tercer cuartil 3.3 3.3 3.3 3.3 3.31 3.41 3.35 3.3 3.44 3.5 3.52 3.59 3.63 Mínimo 2.33 2.11 1.82 2.44 2.3 2.3 2.24 2.18 2.27 2.46 2.7 2.46 2.46 Máximo 3.66 3.8 3.69 3.91 3.9 3.88 3.8 3.56 3.8 3.7 3.95 4.3 4.62 Desviación estándar.32.35.36.34.37.39.35.31.32.31.27.38.35 Inflación subyacente para 18 (dic.-dic.).. 3.23 3.16 3.23 3.25 3.22 3.19 3.26 3.22 3.3 3.38 3.35.. 3.23 3.17 3. 3. 3. 3.19 3.3 3. 3. 3. 3.35 Primer cuartil.. 3.8 3. 3.1 3.3 3.1 3.1 3.16 3.5 3.1 3.1 3. Tercer cuartil.. 3.37 3.25 3.3 3.3 3.3 3.31 3.44 3.4 3.5 3.52 3.5 Mínimo.. 2.56 2.5 2.58 2.64 2.53 2.44 2.5 2.69 2.8 2.7 2.71 Máximo.. 3.87 3.88 3.91 3.87 3.87 3.87 3.87 3.87 3.87 5. 4.12 Desviación estándar...29.32.32.32.31.34.34.27.29.52.29 sobre las Expectativas Octubre 18

Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de octubre de a octubre de Cifras en por ciento oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Inflación general promedio para los próximos uno a cuatro años 1/ 3.39 3.39 3.38 3.35 3.39 3.36 3.35 3.33 3.39 3.36 3.36 3.37 3.43 3.4 3.4 3.39 3.4 3.38 3.3 3.3 3.3 3.4 3.36 3.31 3.34 3.41 Primer cuartil 3.24 3.23 3.3 3.16 3.24 3. 3. 3. 3.23 3. 3. 3. 3.3 Tercer cuartil 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.49 3.5 3.42 3.5 3.48 3.5 3.56 3.56 Mínimo 3. 2.57 2.59 2.59 2.68 2.6 2.95 3. 3. 3. 2.89 2.95 3. Máximo 4.1 4.9 4.9 3.95 3.95 3.95 3.83 3.85 3.85 3.85 3.86 3.88 4.6 Desviación estándar.25.28.28.3.28.28.24.24.22.23.24.25.26 Inflación general promedio para los próximos cinco a ocho años 2/ 3.34 3.35 3.3 3.26 3.3 3.26 3.3 3.28 3.33 3.29 3.28 3.3 3.36 3.32 3.4 3.4 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3 3.4 Primer cuartil 3.1 3. 3. 3. 3. 3.8 3.1 3.1 3. 3. 3. 3.3 3. Tercer cuartil 3.5 3.5 3.5 3.43 3.5 3.43 3.45 3.49 3.5 3.4 3.4 3.45 3.5 Mínimo 3. 2.74 2.76 2.78 2.85 2.51 2.91 3. 3. 3. 2.98 3. 3. Máximo 3.95 3.95 3.95 3.95 3.88 3.8 3.8 3.82 3.8 3.65 3.8 3.8 3.9 Desviación estándar.25.28.28.27.26.25.24.23.21..22.24.26 Inflación subyacente promedio para los próximos uno a cuatro años 1/ 3.17 3.19 3.18 3.13 3.15 3. 3.18 3.14 3.18 3.19 3. 3.25 3.3 3.19 3.21 3. 3.1 3.1 3. 3. 3.16 3.25 3. 3. 3. 3.3 Primer cuartil 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3.5 3. 3.11 3.16 Tercer cuartil 3.3 3.32 3.32 3.29 3.29 3.4 3.3 3.34 3.4 3.39 3.39 3.44 3.5 Mínimo 2.6 2.6 2.64 2.55 2.58 2.6 2.59 2.55 2.55 2.55 2.7 2.63 2.63 Máximo 3.75 3.8 3.65 3.75 3.8 3.8 3.65 3.62 3.7 3.65 3.65 3.83 3.92 Desviación estándar.27.29.26.28.27.28.25.27.3.29.25.31.31 Inflación subyacente promedio para los próximos cinco a ocho años 2/ 3.1 3.11 3.9 3.4 3.7 3.1 3.12 3.11 3.14 3.12 3.13 3.15 3.16 3.1 3. 3. 3. 3. 3.17 3.17 3.1 3. 3.19 3.1 3. 3. Primer cuartil 3. 3. 3. 2.94 2.96 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. Tercer cuartil 3.25 3.3 3.33 3. 3.3 3.3 3.3 3.34 3.35 3.3 3.35 3.3 3.43 Mínimo 2.44 2.44 2.41 2.48 2.5 2.5 2.5 2.5 2.42 2.42 2.34 2.41 2.41 Máximo 3.65 3.8 3.62 3.6 3.61 3.75 3.7 3.65 3.7 3.65 3.65 3.8 3.7 Desviación estándar.35.35.32.32.3.32.3.29.33.31.31.35.36 1/ De octubre a diciembre de corresponden al periodo -19 y a partir de enero de comprenden el periodo 17-. 2/ De octubre a diciembre de corresponden al periodo -23 y a partir de enero de comprenden el periodo 21-24. Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en la encuesta de octubre de Cifras en por ciento Expectativas de inflación general para el mes indicado 17 Inflación subyacente oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct oct Expectativas de inflación mensual.61.69.47.44.34.29 -.13 -.33.17.28.29.47.52.29.62.7.47.43.34.3 -.16 -.36.15.28.28.46.53.29 Primer cuartil.58.66.42.39.29.21 -.22 -.41.12.26.25.41.49.28 Tercer cuartil.64.73.52.5.4.35 -.8 -.29.21.3.32.53.58.3 Mínimo.43.52.3.3.22.14 -.29 -.52.2.16.15.25.28. Máximo.7.94.63.67.48.41.27.24.33.44.4.66.7.61 Desviación estándar.5.9.8.9.7.8.12.14.7.5.6.9.9.7 sobre las Expectativas Octubre 19

Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de septiembre de y octubre de Probabilidad media de que la inflación se encuentre en el intervalo indicado Inflación General Inflación Subyacente 12 Meses 17 18 12 Meses 17 18 de septiembre menor a....6...... a.5...7......6 a 1..1..19.2....1 1.1 a 1.5.6.1.19.7...6.4 1.6 a 2..25.6.37.18.2.5.3.13 2.1 a 2.5 1.77 1.3 1.12.93 2.31 2.75 3.76 1.78 2.6 a 3. 28.97.18 14.91 11.25 18.94 27.79 21.34 23.48 3.1 a 3.5 56.3 4.33 41.8 42.51 59.76 46.51 4.32 48.3 3.6 a 4. 1.93 28.27 28.5 3.82 15.69 18.76 23.46 15.56 4.1 a 4.5 1. 7.98 8.66 8.96 2.21 2.8 6.38 5.5 4.6 a 5..51 1.26 1.5 1.83.43.76 1.69 2.16 5.1 a 5.5.24.56 2.1 2.4.34.32 1.98 2.54 5.6 a 6..13.22.78.84.21.16.62.82 mayor a 6..9.9.19.18.8.9.8.13 Suma 1 1 1 1 1 1 1 1 de octubre menor a....5...... a.5...3......6 a 1....13.1....1 1.1 a 1.5..1.19.5..1.5.4 1.6 a 2..4.7..14..6.16.12 2.1 a 2.5.49.25.55.31.24.5 3.47.58 2.6 a 3. 14.82 13.9 9.72 11.74 1.86 23.9 18.25 19.77 3.1 a 3.5 68.12 36.16 37.85 4.78 66.36 42.45 42.9 5.13 3.6 a 4. 14.27 34.38 36.73 37.59 18.85 27.47 28.13 22.49 4.1 a 4.5 1.35 12.59 11.52 6.53 2.64 5.21 6. 4.83 4.6 a 5..48 1.89 1.62 1.57.5.68.9.96 5.1 a 5.5.22.49.66.68.34.29.42.62 5.6 a 6..13.15.48.41.21.15.23.33 mayor a 6..9.1.25.18..9.8.12 Suma 1 1 1 1 1 1 1 1 Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de octubre de a octubre de oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Probabilidad media de que la inflación general se ubique en el intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3.% Para (dic.-dic.) 9 89 9 96 91 93 95 95 96 97 95 98 98 Para los próximos 12 meses 86 91 9 93 95 94 9 89 9 89 88 9 85 Para 17 (dic.-dic.) 93 94 93 91 9 89 92 92 91 93 9 86 85 Para 18 (dic.-dic.).. 94 88 84 88 92 89 9 9 88 86 9 Probabilidad media de que la inflación subyacente se ubique en el intervalo entre 2. y 4.% Para (dic.-dic.) 93 95 93 95 93 95 94 97 96 96 95 97 96 Para los próximos 12 meses 93 94 93 94 94 93 94 96 95 95 95 96 94 Para 17 (dic.-dic.) 95 95 94 92 92 93 93 96 94 94 94 89 92 Para 18 (dic.-dic.).. 95 93 92 93 93 92 93 95 93 89 93 sobre las Expectativas Octubre

Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de octubre de a octubre de oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Variación porcentual del PIB de 2.79 2.74 2.74 2.69 2.45 2.4 2.41 2.44 2.36 2.28 2.16 2.13 2.7 2.8 2.79 2.8 2.7 2.49 2.4 2.4 2.45 2.4 2.3 2. 2.1 2.1 Primer cuartil 2.5 2.5 2.6 2.5 2.3 2.22 2.3 2.29 2. 2.12 1.95 2. 1.9 Tercer cuartil 3. 2.9 2.9 2.9 2.6 2.53 2.5 2.58 2.5 2.4 2.32 2.3 2. Mínimo 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 1.7 Máximo 3.5 3.5 3.48 3.5 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 2.6 2.4 Desviación estándar.41.41.34.35.31.29.29.29.29.26.27.22.19 Variación porcentual del PIB de 17 3.32 3.22 3.29 3.18 2.98 2.92 2.86 2.84 2.71 2.62 2.52 2.36 2.26 3.4 3. 3.25 3.1 3. 2.96 2.8 2.8 2.7 2.65 2.6 2.4 2.3 Primer cuartil 3. 3. 3.1 3. 2.63 2.62 2.6 2.63 2.6 2.5 2.4 2. 2.14 Tercer cuartil 3.6 3.5 3.5 3.48 3. 3.11 3.9 3. 2.9 2.73 2.7 2.5 2.4 Mínimo 2.4 2. 2.4 2.4 2. 2.22 2. 2. 2. 1.9 1.9 1.7 1.5 Máximo 4. 4. 3.8 4.5 4. 4. 4. 4. 3.5 3.5 3.3 3.1 3.3 Desviación estándar.4.43.33.38.38.37.36.36.33.3.28.25.31 Variación porcentual del PIB de 18.. 3.57 3.42 3.27 3.26 3.22 3.22 3.18 3.4 3.1 2.95 2.95.. 3.6 3.39 3.25 3. 3.16 3.15 3.13 3. 3. 3. 2.9 Primer cuartil.. 3. 3. 3. 3.3 3. 3. 3. 2.9 2.8 2.77 2.8 Tercer cuartil.. 3.8 3.65 3.5 3.5 3.5 3.4 3.48 3. 3.13 3.1 3.1 Mínimo.. 3. 2.7 2.6 2.56 2.6 2.65 2.5 2.1 2.5 2. 2.1 Máximo.. 4.23 4.5 4. 4. 4. 4. 4. 3.8 3.58 3.7 3.7 Desviación estándar...34.41.38.37.38.35.34.39.3.34.36 Variación porcentual promedio del PIB para los próximos 1 años 1/ 3.36 3.35 3.46 3.39 3.27 3.26 3.23 3.22 3. 3.13 3.15 3.6 3.8 3.3 3.3 3.5 3.4 3.3 3.3 3. 3. 3. 3.1 3.1 3. 3.1 Primer cuartil 3.25 3.1 3.25 3.15 3.1 3. 3. 3. 2.98 2.9 3. 2.85 2.95 Tercer cuartil 3.5 3.6 3.6 3.5 3.49 3.47 3.4 3.47 3.49 3.3 3.4 3. 3. Mínimo 2.7 2.5 3. 2.69 2.5 2.4 2.4 2.5 2.5 2.3 2.5 2.3 2. Máximo 4. 4.5 4. 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.3 4. 4. Desviación estándar.3.44.33.45.44.47.44.42.46.47.4.43.4 1/ De octubre a diciembre de corresponden al periodo -25 y a partir de enero de comprenden el periodo 17-26. sobre las Expectativas Octubre 21

Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de octubre de a octubre de oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Variación porcentual anual del PIB de - III 2.84 2.76 2.72 2.68 2.42 2.35 2.32 2.27 2.17 2.1 1.89 1.78 1.69 2.9 2.8 2.8 2.66 2.37 2.3 2.3 2.3 2.26 2.2 1.8 1.7 1.7 Primer cuartil 2.4 2.45 2.5 2.38 2. 2.1 2.1 2. 1.9 1.8 1.6 1.5 1.46 Tercer cuartil 3.1 3. 3. 3. 2.79 2.76 2.6 2.5 2.42 2.3 2. 2.1 1.9 Mínimo 1.8 1.6 1.8 1.7 1.3 1.3 1.3 1. 1. 1.3 1. 1.15 1. Máximo 4. 4. 3.25 3.6 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.6 2.8 2. Desviación estándar.5.51.38.43.46.46.43.45.44.44.46.38.33 Variación porcentual anual del PIB de - IV 3. 2.95 2.95 2.87 2.5 2.44 2.38 2.33 2.22 2.9 1.85 1.79 1.65 3. 3. 3. 2.87 2.5 2.5 2.41 2.41 2.38 2.27 1.8 1.76 1.7 Primer cuartil 2.6 2.65 2.7 2.68 2. 2.1 2. 2.12 2. 1.7 1.5 1.48 1.26 Tercer cuartil 3.3 3. 3.1 3.2 2.82 2.73 2.61 2.6 2.58 2.44 2.19 2. 2. Mínimo 2. 1.6 1.9 1.9 1.3 1.3 1.3 1.1 1.1.... Máximo 4.39 4.25 4.25 4.25 3.3 3.4 3.4 3.6 3.3 3. 3.4 2.79 2.48 Desviación estándar.58.55.45.47.47.49.48.58.54.59.57.53.51 Variación porcentual anual del PIB de 17- I.. 3. 3.21 2.83 2.87 2.73 2.59 2.38 2.33 2.23 2.1 1.94.. 3. 3.1 2.8 2.8 2.65 2.6 2.5 2.5 2.24 2.1 1.9 Primer cuartil.. 3. 2.9 2.55 2.5 2.4 2.4 2.9 2.1 1.84 1.8 1.7 Tercer cuartil.. 3.42 3.4 3. 3. 3.3 2.96 2.72 2.7 2.53 2.32 2.3 Mínimo.. 2.1 2.1 1.4 1.5 1.1.9.9.9 1.3.9.8 Máximo.. 4.1 4.3 4.1 4.1 4.3 3.8 3.43 3.33 3.3 3.1 3.7 Desviación estándar...45.53.6.58.64.64.6.54.49.45.47 Variación porcentual anual del PIB de 17- II.. 3. 2.96 2.74 2.73 2.59 2.68 2.52 2.49 2.37 2.24 2.15.. 3.15 3. 2.7 2.8 2.68 2.7 2.6 2.5 2.33 2.33 2.1 Primer cuartil.. 3. 2.7 2.41 2.32 2.3 2.43 2.18 2.26 2.1 2. 1.85 Tercer cuartil.. 3.4 3. 3.15 3. 2.82 2.9 2.8 2.72 2.58 2.5 2.4 Mínimo.. 1.9 1.9 1.77 1.77 1.41 1.4 1.4 1.3 1.67 1.22 1.22 Máximo.. 4.46 4.5 4. 4.1 4.1 4.1 3.6 3.6 3.8 3.4 3. Desviación estándar...53.62.53.57.55.62.51.46.42.43.43 Variación porcentual anual del PIB de 17- III.. 3.34 3. 3.2 3. 2.96 2.96 2.84 2.77 2.68 2.52 2.41.. 3.4 3. 3. 3. 2.95 3. 2.81 2.78 2.65 2.4 2.4 Primer cuartil.. 3.1 2.94 2.83 2.78 2.8 2.8 2.6 2.6 2.5 2.4 2.3 Tercer cuartil.. 3.6 3.4 3.25 3. 3. 3.1 3.2 2.98 2.83 2.6 2.6 Mínimo.. 2.3 2.3 2. 2.4 2.4 1.8 1.8 1.7 1.7 1.8 1.6 Máximo.. 3.98 4.6 4. 4. 4. 4. 3.61 3.61 3.4 3.3 4.1 Desviación estándar...41.48.43.38.36.4.34.34.32.31.42 Variación porcentual anual del PIB de 17- IV.. 3.39 3.25 3.23 3.14 3.12 3.14 2.99 2.89 2.81 2.61 2.54.. 3.45 3. 3. 3.1 3.14 3.1 3. 2.8 2.8 2.6 2.6 Primer cuartil.. 3.13 3. 2.9 2.79 2.8 2.8 2.7 2.7 2.6 2.4 2.3 Tercer cuartil.. 3.75 3.5 3.61 3.43 3.38 3.4 3.31 3.17 3.5 2.8 2.8 Mínimo.. 2.1 2. 2. 2. 2. 2.4 2. 2. 2. 1.6 1.6 Máximo.. 4. 4.6 4.3 4.29 4.29 4. 4. 3.7 3.6 3.6 3.6 Desviación estándar...46.5.54.51.5.44.46.4.42.45.46 sobre las Expectativas Octubre 22

Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de octubre de a octubre de oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Probabilidad de que se observe una reducción en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad respecto al trimestre previo -III respecto a -II 1.58 7.72 9.7 8.13 11.71 9.89 9.75 12.14 14.3 18.62 19.92 18.44 15.74 1. 5. 5. 5. 5. 5.5 5. 1. 1.. 16.75 15. 1. Primer cuartil 1.75 2. 5. 1. 1. 1. 1. 3.5 5. 5. 1. 8.75 5. Tercer cuartil 15.5 1. 1. 11.25 16.1 19.3 17.8 19.63 25. 25. 23.75 25.. Mínimo......... 1.... Máximo 35. 35. 35. 29. 4. 33. 32. 4. 5. 5. 6. 6. 7. Desviación estándar 1.23 8.57 9.43 8.94 12.45 1.22 9.72 11.44 13.17 14.8 17.7 15.79 17.39 -IV respecto a -III. 9.84 11.13 9. 12.5 11.33 1.31 12.8 14.8 16.5 24.15 19.3 22.59. 1. 1. 7.5 1. 1. 1. 1. 1. 12.5. 19.25. Primer cuartil. 3. 5. 1. 1. 2. 1. 5. 5. 5. 13.5 1. 1. Tercer cuartil. 15.5 15.5 15. 15.9. 19. 17.4 18.3 26.25 27.5 25. 3. Mínimo.......... 2. 5. 5. Máximo. 35. 35. 28. 4. 35. 35. 33. 6. 4. 7. 6. 7. Desviación estándar. 9.33 9.44 8.86 12.18 9.88 1.19 9.28 14.87 12.33 18.72 13.52 16.74 17-I respecto a -IV.... 12.34 11. 11.9 1.58 14.53 14.3 18.31 18.45 18.37.... 1. 5. 1. 8. 1. 1.. 15. 16.6 Primer cuartil.... 1. 1..75 3. 5. 5. 1. 1. 7.5 Tercer cuartil.... 18.5. 19.25 17.9 18.63. 25. 25.. Mínimo.......... 2. 5. 5. Máximo.... 4. 37. 37. 35. 6. 4. 4. 35. 6. Desviación estándar.... 12.7 11.41 1.88 1.13 14.94 11.84 1.42 9.48 14.35 17-II respecto a 17-I....... 11.21 13.92 16. 23.65 22.71.68....... 1. 1. 15.. 15.. Primer cuartil....... 5. 5. 5. 16. 15. 12.5 Tercer cuartil....... 15. 22.63. 3. 3. 22.5 Mínimo.......... 2. 5. 5. Máximo....... 37. 4. 6. 6. 55. 6. Desviación estándar....... 1.8 12.38 16.6 15.6 14.66 14.25 17-III respecto a 17-II.......... 17.91 18.96 17.1........... 15.. Primer cuartil.......... 1. 1. 1. Tercer cuartil.......... 25. 25.. Mínimo.......... 2. 5. 5. Máximo.......... 4. 4. 4. Desviación estándar.......... 11.23 11.93 8.96 sobre las Expectativas Octubre 23

Estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de septiembre de y octubre de Probabilidad media de que la tasa de crecimiento anual del PIB se encuentre en el intervalo indicado Probabilidad para año de septiembre de octubre Probabilidad para año 17 de septiembre de octubre Mayor a 6..1.2.1.2 5.5 a 5.9...1.1 5. a 5.4.1.1.1.2 4.5 a 4.9.1.1.5.6 4. a 4.4.1.2.34.35 3.5 a 3.9..22 1.8 1.14 3. a 3.4 1.32.82 7.43 3.17 2.5 a 2.9 16.4 6.46 32.6 21.83 2. a 2.4 54.17 56.52 39.67 47.32 1.5 a 1.9 25.13 31.8 14. 21.94 1. a 1.4 2.62 4.62.86 1.9.5 a.9.27.21.36.4. a.4.12.1.13.14 -.1 a -.4.8. 1.54.6 -.5 a -.9...4.5-1. a -1.4.... -1.5 a -1.9.... -2. a -2.4.... -2.5 a -2.9.... -3. a -3.4.... -3.5 a -3.9.. 1.48 1.6-4. a -4.4.... -4.5 a -4.9.... -5. a -5.4.... -5.5 a -5.9.... Menor a -6..... Suma 1. 1 1 1 sobre las Expectativas Octubre 24