INVERSIÓN SOCIALMENTE RESPONSABLE XVIII JORNADAS DEL PLAN DE PENSIONES DE EMPLEADOS DE TELEFÓNICA Marta de la Cuesta Madrid, 3 de octubre de 2012
! Qué es la ISR! Estrategias ISR! La ISR genera valor! Importancia de la ISR en los mercados financieros 2
Qué son las Inversiones Socialmente Responsables Aquellas que incorporan consideraciones éccas, sociales o ambientales a las financieras en la toma de decisiones de inversión Eurosif (2006), añade a estos aspectos sociales, ambientales y éucos, cuesuones relacionadas con el gobierno corporacvo como parte de éste amplio grupo de aspectos extra- financieros Permiten canalizar la financiación hacia empresas, proyectos y organizaciones con mejor comportamiento ASG y/o con alto impacto social y medioambiental 3
Doble lectura de la ISR Qué son las Inversiones Socialmente Responsables Reforzamiento de los derechos de propiedad de los inversores. Elección y parccipación Entender que las empresas que acreditan buenas prácucas en materia de RSC son empresas con una buena calidad de gescón y de gobierno. La ISR es un motor y palanca de la RSC y buen gobierno empresarial 4
La ISR hoy Mayor presión social exigiendo comportamiento responsable de empresas Escándalos bursáules y crisis financiera: se quiebra la confianza Nueva estrategia empresarial de diferenciación para captar nueva financiación a menor coste El mercado cada vez más valora intangibles y gescón de riesgos extrafinancieros: reputación, buen gobierno, sostenibilidad Exigencias legales y voluntarias: más estándares y códigos y nueva legislación ambiental, social y de buen gobierno. En este contexto, la ISR pretende parccipar en la restauración de la confianza y favorecer la transparencia de los mercados financieros 5
Crisis financiera Crisis economía real Crisis de valores Rentabilidad ajustada a Principios I II III Transparencia Prudencia Integridad Inversión Socialmente Responsable CONFIANZA + CREDIBILIDAD Creación de valor sostenida en el tiempo 6
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Evolución de la Integración Origen y evolución FONDOS DE NVERSION Y PENSIONES SOCIALMENTE RESPONSABLES Sentido de la Integración Estrategia ISR central Selección basada en criterios económicos, sociales, medioambientales y de gobierno corporativo Filtros negativos Filtros positivos (best in class) Activismo Dialogo constructivo Estrategia ISR amplia Inversión en la Comunidad FISR Primera Generación FISR Segunda Generación FISR Tercera generación FISR Cuarta generación FISR Quinta generación 8
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El valor de la ISR InvesCgaciones académicas sobre la relación entre factores ASG y rendimiento financiero Fuente: Mercer(2009) en Las agencias de invesugación sobre criterios sociales, medioambientales y de buen gobierno. Una perspecuva sindical (2012) 10
El valor de la ISR Relación entre PS y PF. De los 51 ardculos que se revisan en Griffin y Mahon (1997) 33 de ellos reflejan una relación posiuva entre ambos desempeños. Orliztky et al. (2003) llevan a cabo un meta- análisis en el que concluyen que la asociación entre la performance social y la financiera es posiuva Margolis et al. (2007) meta- análisis de 167 estudios, en el que destacan que la relación entre ambas performance es posicva, aunque las empresas no parecen ser especialmente premiadas por llevar a cabo políucas de RSC o como temía Friedman (1970), tampoco son penalizadas por ello. 11
El valor de la ISR! La relación entre la performance social y los rendimientos económicos Cene forma de U (Barnen y Salomon, 2011). Aquellas empresas que invierten más para obtener una mejor PS consiguen una mayor Capacidad de Influencia sobre los Stakeholders (CIS) la habilidad de una empresa para idenuficar, actuar, y aprovechar las oportunidades con el fin de mejorar las relaciones con los stakeholders a través de la responsabilidad social corporauva. 12
El valor de la ISR En un ardculo publicado en 2010 en el Strategic Management Journal por Surroca, Tribó y Waddock: la RSC escmula el desarrollo de recursos intangibles relacionados con la innovación, el capital humano, la reputación y la cultura, lo que a su vez mejora los resultados financieros. Sus resultados respaldan la idea de que no hay una relación directa entre desempeño social y financiero por lo que se evidencia la posible existencia de un círculo virtuoso (similar al que aluden Orlitzky et al 2003). Así un incremento en cualquiera de las dos performance se traslada en una mejora de la otra si y solo si se desarrollan nuevos recursos intangibles.
El valor de la ISR Conclusión: los académicos podrían decir a los empresarios que la relación entre ambos desempeños es posiuva, sin embargo ante la falta de consenso en su medición y ante la falta de concreción por la amplia variedad de políccas de RSC, éstos permanecerán escépccos frente a los resultados ofrecidos. Por ello, es necesario que sus mediciones sean comparables a otras; poder cuanuficar los efectos de los programas; y asignar recursos y medir la gesuón de la RSC. 14
El valor de la ISR Según un estudio publicado en diciembre de 2010 por Novethic/ Eurosif, sobre la percepción que Cenen los inversores europeos sobre la integración de criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) en la gesuón de acuvos, el 85% de los cerca de 251 entrevistados consideraban que la integración de los criterios ASG mejora la rentabilidad en el largo plazo y que dichos beneficios se manifiestan sobre todo en la mejora de la reputación y la mejor gescón de riesgos a largo plazo.
Business Ethics: A European Review (Fieseler, 2011): El valor de la ISR Se analiza la percepción de los analistas de acciones sobre la RSC Visión instrumental de la RSC. Todo lo que aporte valor económico vale (especialmente las acciones vinculadas a temas ambientales) siempre que al final aporte valor para el accionista, incluido incluso aspectos filantrópicos Desaprueban temas de caridad al contrario que ocurre con los temas ambientales. No saben percibir o no ven el valor de las inversiones sociales
El valor de la ISR Existe lo que se llama business exposure empresas o industrias con más alto riesgo o impacto que son más suscepcbles a sanciones o regulación (Miles,1987) Se observa relación entre interés en ASG y grado de exposición o business exposure. Por tanto, los analistas consideran que es mejor a igualdad de condiciones, invercr en las menos expuestas o que trabajan por rebajar dicho grado de exposición.
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La ISR hoy AcCvos gesconados con criterios ISR (miles de millones de euros) 2007 2009 TACC España Europa USA 30,8 33,3 (*) +8,1% 2.700 5.000 +85,2% 2.023 2.272 +12,3% (*) Se produce un ajuste de criterio en una encdad del análisis, que desvirtúa el comparacvo (+17,5 M.M.) En Europa y Estados Unidos, entre un 10% y 15% de los accvos se gesconan con criterios ISR. ( En España no llega al 8 % del patrimonio en F. P.+F.I. ) Los fondos de inversión y los inversores insctucionales representan en torno al 92% del mercado de ISR en Europa y USA. (En España supera el 99%) Fuente: SpainSIF y EUROSIF Informe 2010, Report on SRI trends in USA 2010, Social Investment Forum FundaCon USA, Inverco Dic. 2009 19 19 www.inverco.es
La ISR en Europa 2006 Del 2006 al 2010 la ISR en Europa pasa de representar el 35% al 72% del total 2010 1% 28% 2008 1% 72% 54% 45% North America Europe Australia/Asia 20 Source: Eurosif Research
La ISR en Europa: Cpología Es básica la aportación de Los Fondos de Pensiones Públicos y los Fondos de Reserva. 20,3% 12,0% Public Pension Funds or Reserve Funds Corporate/Occupational Pension Funds Religious Institutions & Charities NGOs & Foundations 0,4% 0,6% 1,3% 1,9% 63,4% Public Authorities & Governments Universities & Other Academics Insurance Companies & Mutuals 21
La ISR en España II Tipo de Inversor Institucional (por volumen de activos ISR) 842 11,124 Fondos y sistemas de pensiones de empleo Gestoras de planes de pensiones 13,238 8,123 Instituciones financieras Fondos de Inversión Mobiliaria Distribución de la Cartera de Fondos ISR 5% Renta Variable 24% Renta Fija 71% Otros (alternativos, garantizados, etc.) 22
Impulsores y Barreras a la ISR IMPULSORES Impulsos del mercado: Fondos de pensiones de empleo Impulsos de pares /grupo: Impulsos institucionales: UNPRI Legislación sobre información no financiera BARRERAS Barreras técnicas Convenciones internas Convenciones externas www.responsabilidadcorporativa.es
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