Previsiones Las previsiones de crecimiento económico para la economía mundial han sido revisadas al alza en los últimos meses, rompiendo claramente con la tendencia de correcciones a la baja de los últimos años. El crecimiento económico global será general y se corregirán disparidades, aunque continuará produciéndose a diferentes velocidades. Las perspectivas publicadas en mayo por Consensus Forecasts sitúan la tasa de crecimiento de la economía mundial en el 2,9% para 2017 y en el 3,0% para 2018, ambas cifras calculadas con el peso que cada país tiene sin tener en cuenta la paridad de poder adquisitivo. PREVISIONES ECONÓMICAS PIB Precios de consumo 2016 2017 2018 2016 2017 2018 Economía mundial 2,5 2,9 3,0 2,5 3,1 2,9 EE. UU. 1,6 2,1 2,4 1,3 2,4 2,2 Canadá 1,4 2,4 1,9 1,4 2,0 2,0 Japón 1,0 1,4 1,1-0,1 0,7 1,0 Zona del euro 1,7 1,7 1,6 0,2 1,6 1,4 Unión Europea 1,8 1,6 1,6 0,3 1,7 1,7 Alemania 1,9 1,6 1,6 0,5 1,8 1,7 España 3,2 2,7 2,3-0,2 2,1 1,5 Francia 1,1 1,4 1,5 0,2 1,3 1,3 Países Bajos 2,2 2,2 1,8 0,3 1,6 1,6 Italia 0,9 0,9 0,9-0,1 1,4 1,3 Reino Unido 1,8 1,7 1,4 0,7 2,6 2,7 Asia Pacífico 4,7 4,8 4,6 1,7 2,2 2,3 Europa del Este 1,7 2,4 2,6 4,7 5,2 4,7 Latinoamérica -0,6 1,6 2,6 13,8 11,2 9,5 Fuente: Consensus Forecasts (mayo 2017). Aunque los riesgos a la baja se han reducido respecto a trimestres anteriores, sobre el presente escenario macroeconómico existen todavía amenazas importantes que pueden condicionar la evolución en el corto plazo. Por una parte, en las economías avanzadas se ha creado un contexto de desconfianza por la cooperación multilateral y se defienden políticas proteccionistas. La incertidumbre acerca del devenir político del gobierno Trump también proyecta sombras 22 Departamento de Hacienda y Economía: Dirección de Economía y Planificación
sobre las perspectivas económicas. Además, en Europa, la amenaza de las futuras consecuencias del Brexit y la pérdida del sentimiento europeísta plantean numerosos interrogantes en el contexto económico. Por otra parte, la evolución de las economías emergentes y en desarrollo dependerá, entre otros factores, del cambio del modelo de crecimiento chino y de la tendencia de los precios del petróleo. Según Consensus Forecasts, la economía estadounidense crecerá el 2,1% en 2017 y se acelerará hasta el 2,4% en 2018. El FMI, por su parte, sitúa las variaciones de crecimiento en el 2,3% y 2,5% para 2017 y 2018, respectivamente. Las tasas estimadas se sustentan en un mayor dinamismo basado en estímulos fiscales. Planes de inversión en infraestructuras y recortes en los impuestos apoyarán a la notable reducción del desempleo y al fuerte impulso del consumo de los hogares. La cruz de la moneda se situará en unos tipos de interés más elevados y en la contracción que puede sufrir el sector exterior con un dólar apreciado y unas políticas más proteccionistas del gobierno de Trump. En la zona del euro, se prevé un crecimiento económico moderado para el horizonte temporal contemplado. Las últimas previsiones de Consensus Forecasts sobre esta región establecen un avance del 1,7% para 2017 y del 1,6% para 2018. Esas mismas perspectivas de crecimiento son compartidas también por el FMI para esos mismos años. Esta tendencia de moderado crecimiento se verá favorecida por la política fiscal, por unas buenas condiciones financieras y por un euro relativamente débil. El motor del crecimiento continuará siendo la demanda doméstica, que estará impulsada por una mayor confianza de los agentes económicos, tanto hogares como empresarios. Sobre el escenario macroeconómico europeo estimado por los diferentes organismos se consideran diversos riesgos a la baja, como son los resultados de las elecciones en varios países, la amenaza terrorista y el Brexit. La opinión de consenso para España dictamina una desaceleración progresiva en el crecimiento económico, aunque la previsión para este país ha sido corregida al alza en las últimas actualizaciones. La revisión positiva para 2017 y 2018 ha sido general y progresiva en los últimos meses. Consensus Forecasts estima una tasa de variación del 2,7% en 2017 y el crecimiento se desacelerará hasta el 2,3% en 2018. Por otra parte, CEPREDE muestra estimaciones algo más optimistas al establecer unas perspectivas de avance en 2017 del 2,8% y del 2,6% para 2018. El motor tractor del crecimiento del PIB será la demanda interna, favorecida por el aumento del empleo, los bajos costes de financiación y el dinamismo generalizado presente en la actividad global. En esta previsión, el saldo exterior jugará un papel menos intenso que el actual, especialmente en el año 2018. Departamento de Hacienda y Economía: Dirección de Economía y Planificación 23
PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (mayo 2017) 2017 2017 2018 II III IV PIB 2,8 2,7 2,7 2,8 2,6 Consumo privado 2,8 2,8 2,6 2,7 2,3 Consumo público 0,8 1,6 1,9 1,0 1,4 FBCF 2,7 4,0 4,7 3,5 4,5 - Inversión en equipo 3,4 5,7 7,7 5,1 5,5 - Inversión activos cultivados -3,2-2,2 0,3-1,9 3,6 - Inversión en construcción 2,5 3,2 3,5 2,8 4,3 Demanda interna 2,4 2,7 2,8 2,5 2,6 Exportaciones 5,1 5,5 5,6 5,3 5,0 Importaciones 4,3 5,7 6,2 4,8 5,4 Fuente: CEPREDE. Las previsiones sobre las variables del mercado laboral muestran una mejora del ritmo de crecimiento del empleo en ambos años. La estimación de CEPREDE sobre el aumento de los puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo para el año 2017 se sitúa en el 2,3%. Para 2018, se prevé un aumento del 2,1%. Por otra parte, la tasa de paro se ha revisado a la baja y se prevé un desempleo del 17,4% en 2017 y del 15,6% en 2018. Las previsiones económicas del País Vasco han sido actualizadas por la Dirección de Economía y Planificación a partir de la información disponible sobre el entorno macroeconómico y los indicadores propios de la economía vasca. Concretamente, la actualización de las perspectivas futuras ha supuesto una corrección al alza para todo el horizonte temporal contemplado. Así, para el año 2017 la tasa de crecimiento medio esperada se sitúa en el 2,7% y se prevé que el avance se ralentice ligeramente hasta el 2,3% en 2018. Como puede comprobarse en los gráficos siguientes, la inercia de la economía vasca ha traído consigo una serie de revisiones al alza en la cifra de crecimiento prevista para los dos años que se incluyen en este escenario macroeconómico. En el caso del año 2017, los primeros resultados apuntaban a un incremento del PIB del entorno del 2,2%, pero la información más actual ha elevado ese resultado hasta el mencionado 2,7%. Para el año 2018, los ejercicios de previsión realizado son todavía escasos, pero ya se ha llevado a cabo una pequeña revisión al alza. 24 Departamento de Hacienda y Economía: Dirección de Economía y Planificación
Revisión de previsiones Año 2017 Año 2018 2,7 2,5 2,2 2,2 2,2 2,3 2,2 2,3 2016-I 2016-II 2016-III 2016-IV 2017-I 2017-II 2017-I 2017-II Fuente: Dirección de Economía y Planificación. Esos cambios no suponen una variación en las líneas fundamentales de la predicción. Así, se mantiene que la demanda interna seguirá siendo el motor del crecimiento de la economía vasca. Este agregado aportará al crecimiento del PIB 2,7 puntos en 2017 y 2,5 puntos en 2018. El dinamismo del gasto en consumo de los hogares se cimentará en el incremento de la renta disponible, en la mejora del mercado de trabajo, en el bajo aumento de los precios y en un contexto de optimismo entre los consumidores. Por otra parte, la formación bruta de capital presentará tasas de crecimiento muy significativas y este agregado se verá favorecido por una situación de bajos tipos de interés, una moneda depreciada y mejoras en las expectativas de los empresarios ante un contexto económico más dinámico. En el horizonte temporal contemplado, en el nuevo escenario macroeconómico la aportación de la demanda doméstica describirá una tendencia estable, mientras que la demanda externa presentará una evolución de aportación nula al crecimiento del PIB durante 2017 y será ligeramente negativa en 2018. Respecto a la oferta, se estiman crecimientos generalizados en todos los sectores productivos, con la única excepción de la rama de actividad primaria, que suele tener fuertes oscilaciones en su evolución. Este sector de agricultura y pesca sufrirá, en principio, un deterioro en los dos años contemplados. Por otra parte, la variación de la rama industrial se situará en el 2,5% y el 2,7% en 2017 y 2018, respectivamente. La construcción ha recuperado crecimientos positivos y las nuevas perspectivas reflejan un avance sostenido y estable para los próximos trimestres. El sector de servicios también describirá signos de dinamismo y consolidación del crecimiento. De Departamento de Hacienda y Economía: Dirección de Economía y Planificación 25
esta forma, sus tasas promedio de incremento se situarán en el 2,9% en 2017. Para 2018 se desacelerará ligeramente hasta el 2,4% de media anual. En este análisis sectorial se concluye que los pilares del crecimiento serán, de nuevo, las ramas industriales y de servicios. Ellas realizarán la mayor contribución al crecimiento general del valor añadido bruto vasco. PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA VASCA (mayo 2017) 2017 2017 2018 II III IV PIB 2,7 2,6 2,6 2,7 2,3 Gasto en consumo final 2,5 2,4 2,3 2,5 2,2 Gasto consumo hogares 2,8 2,6 2,6 2,7 2,3 Gasto consumo AAPP 1,4 1,4 1,5 1,7 1,8 Formación bruta capital 2,9 3,0 3,3 3,0 3,2 Aportación demanda interna 2,7 2,6 2,5 2,7 2,5 Aportación saldo exterior 0,0 0,0 0,1 0,0-0,2 Sector primario -6,3-7,8-6,0-4,4-10,2 Industria y energía 2,6 2,5 2,7 2,5 2,7 Construcción 1,9 2,0 2,2 2,0 1,6 Servicios 2,9 2,9 2,8 2,9 2,4 Valor añadido bruto 2,7 2,7 2,7 2,7 2,4 Impuestos sobre productos 2,8 2,6 2,5 2,7 2,0 Deflactor PIB 1,2 1,4 1,4 1,2 1,8 Empleo 1,9 1,9 1,7 1,9 1,5 Tasa de paro 11,3 11,1 10,9 11,2 10,7 Fuente: Dirección de Economía y Planificación. El crecimiento económico previsto tendrá efectos positivos en el mercado laboral, con un aumento en el empleo y un descenso de la tasa de paro. Se cifra el incremento del empleo en 2017 en el 1,9% y para 2018 la variación será del 1,5%. Estos datos supondrán la creación de 16.600 empleos aproximadamente en 2017 y de cerca de 13.400 empleos en 2018. Por otra parte, la tasa de desempleo se estima en el 11,2% en 2017, y llegará hasta el 10,7% en término medio para 2018. 26 Departamento de Hacienda y Economía: Dirección de Economía y Planificación