OTOÑO Octubre - Abril Pre-Apertura: de 10:00AM a 10:30AM. Sesión de Mercado: de 10:30AM a 02:45PM. Post-Cierre: de 02:45PM a 03:00PM.

BOLSA DE VALORES La Bolsa de Valores es el lugar denominado mercado, donde los interesados en adquirir o transferir acciones o bonos se encuentran diariamente representados por los agentes de Bolsa o sociedades corredoras, y en el que mediante el libre juego de la oferta y demanda se fijan los precios realizándose las operaciones de compra y venta. Las bolsas de valores son entonces, instituciones que las sociedades establecen en su propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opción para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan empleos y riqueza. Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalización de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado. Son instituciones abiertas al público que tienen por objeto la prestación de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con títulos valores objeto de negociación en el mercado de capitales (valores) con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. La bolsa de valores hace posible la existencia de un mercado secundario, puesto que los inversionistas acuden a ella aportando sus capitales para comprar los títulos ya emitidos por las empresas privadas o el sector público. La existencia de una bolsa de valores permite a las empresas, a su vez, obtener capitales para sus proyectos y su desarrollo. La bolsa de valores puede considerarse como una institución que agrupa a los agentes que compran y venden acciones y otros valores, los cuales son conocidos como corredores. Sólo los corredores autorizados, previa compra de los derechos correspondientes, están facultados para realizar operaciones en la bolsa. La calidad de miembro de una bolsa está casi siempre estrictamente regulada, para ofrecer garantías de seriedad a los inversionistas que desean efectuar operaciones de riesgo. Del mismo modo las bolsas de valores fijan normas para que una compañía determinada pueda cotizar sus acciones en el mercado de capitales, ofreciendo así mayores garantías a los inversionistas. Existen bolsas de valores en casi todas las capitales del mundo y en muchas otras ciudades importantes, las cuales están en contacto permanentemente entre sí; puede decirse, por lo tanto, que en la actualidad existe una especie de mercado mundial de capitales que permite los flujos financieros entre las plazas más importantes del mundo. Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antigüedad. En Atenas existía lo que se conocía como emporion y en Roma existía el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reunían de modo periódico a una hora fija. Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII. El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes, creado en el año 1531. Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa: en Toulouse (1549), o Londres (1571); más tarde se crearon las de Amsterdam, Hamburgo y París. En Barcelona (España) existía un precedente desde el siglo XIII, pero la Bolsa de Madrid no se creó hasta el siglo XVIII. La Bolsa de Buenos Aires, la de México y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX. En Venezuela existen en la actualidad tres bolsas de Valores: La Bolsa de Valores de Caracas La Bolsa de Valores de Maracaibo La Bolsa Electrónica de Valores (Valencia) Por razones del debilitamiento del mercado, que llevó las operaciones bursátiles a su mínima expresión, las dos últimas se encuentran inactivas desde hace algún tiempo, encontrándose en operación solo la primera de las nombradas. También existe la Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios (BOLPRIAVEN) que, como su nombre lo indica, hace la intermediación de productos agropecuarios, con el objeto de agrupar en un solo mercado a los productores, industriales, y consumidores. Hasta ahora su movimiento ha sido muy limitado, pero se espera que con el incremento de la actividad agropecuaria, esta bolsa pueda alcanzar un buen nivel de operaciones. LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS La Bolsa de Valores de Caracas es una institución privada que en cuyo seno se llevan a cabo las operaciones de compra-venta de instrumentos autorizados para su negociación en el mercado bursátil, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de Mercado de Capitales de Venezuela. El mercado bursátil venezolano tiene sus orígenes en 1873, cuando el Código de Comercio establece un régimen adecuado para la organización y funcionamiento de las 1

Bolsas de Comercio, pero no fue hasta 1947 cuando se creo la Bolsa de Comercio de Caracas. Antes de aquella época, la actividad bursátil era llevada a cabo por los corredores públicos mediante concentraciones que se realizaban en la esquina de San Francisco. También existió la Bolsa de Comercio de Miranda, que luego se fusionó con la de Caracas. La actual Bolsa de Valores fue entonces fundada en 1947 cuenta con 63 miembros, pertenecientes en su mayoría a casas de bolsa. No todos los 63 puestos están activos, por cuanto algunas de las acciones se encuentran en poder de FOGADE. La Bolsa de Valores de Caracas es miembro activo de la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB), Asociación de Agencias Numeradoras Nacionales (ANNA), Consejo Nacional de Promoción de Inversiones (CONAPRI). Además es participante en el sistema de liquidación y compensación Euroclear. Desde el punto de vista estrictamente legal, la Bolsa de Valores de Caracas C.A. es una compañía anónima regulada por la Ley de Mercado de Capitales y el Reglamento Interno de la institución, y está sometida a la vigilancia y supervisión de la Comisión Nacional de Valores, organismo autónomo que autoriza la oferta pública de acciones, el pago de dividendos, los derechos de suscripción de las empresas inscritas en el Registro Nacional de Valores. La CNV además dicta reglamentos para determinar procedimientos y requisitos contemplados en las leyes que deben cumplir los diversos participantes. Desde el 31 de marzo de 1998, por decisión de la Asamblea General de Accionistas, el capital social de la Bolsa de Valores de Caracas fue fijado en 1.260 millones de bolívares. La Bolsa de Valores de Caracas es conducida por una junta directiva integrada por directores que representan a los accionistas (corredores y casas de bolsas que operan en el mercado, cada uno de los cuales tiene una sola acción). También están representadas en la junta, FEDECÁMARAS (organismo del empresariado), la Cámara de Comercio de Caracas, la Comisión Nacional de Valores y las empresas emisoras. "El objeto de la compañía es la prestación al público de todos los servicios necesarios para realizar en forma contínua y ordenada las operaciones con títulos valores objeto de negociación en el Mercado de Capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Con este propósito la compañía mantendrá, como lo ha hecho hasta la fecha, un establecimiento abierto al público en el cual se reunan periódicamente los corredores públicos de títulos valores miembros de la institución y sus apoderados, para concertar y cumplir las operaciones mercantiles que determina su reglamento interno", como lo señala el documento inscrito en el Registro de Comercio que llevaba el Juzgado de Primera Instancia en lo Mercantil del Distrito Federal, en fecha 21 de enero de 1947, bajo el No.74, Tomo 6-A, cuya última modificación fue inscrita por ante el Registro Mercantil Primero de la Circunscripción Judicial del Distrito Federal y Estado Miranda en fecha 8 de junio de 1995, bajo el N 25, Tomo 169-A Pro. FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS El Reglamento Interno de la Bolsa establece las siguientes funciones de la institución bursátil caraqueña: Prestar al público todos los servicios necesarios para que se realicen, en forma continua y ordenada, las operaciones con valores objeto de negociación en el mercado de capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Mantener el correcto funcionamiento de un mercado bursátil que ofrezca a los inversionistas y al público en general, las condiciones indispensables para la celebración de negociaciones con títulos valores. Velar por el estricto cumplimiento de las operaciones bursátiles de acuerdo con los términos y condiciones pactados por las partes y los establecidos en el ordenamiento jurídico y en el presente Reglamento. Dar publicidad a la nómina de títulos valores inscritos en ella, así como a las cotizaciones y operaciones que diariamente se realicen. Expedir, previa solicitud escrita de los interesados, las certificaciones pertinentes en relación con los títulos valores inscritos en la Bolsa. Efectuar las Ruedas de Corredores en los días hábiles, de acuerdo al calendario bancario, en las horas establecidas en el presente Reglamento. En general, realizar todo acto necesario para el cabal cumplimiento de su objeto social. La Bolsa de Valores de Caracas da igual tratamiento a todos los participantes en el mercado, como se encuentra establecido en el reglamento interno y en las normas legales. La institución tiene un local abierto al público donde antes acudían los corredores para participar en la rueda, y desde 1992 la mayoría operan desde sus casas de bolsa, interconectados por una red de computadoras enlazadas vía frame relay, que garantiza seguridad y rapidez en las operaciones dentro del Sistema Integrado Bursátil Electrónico, SIBE. A partir del 11 de mayo de 2004 el Banco Central de Venezuela y la Bolsa de Valores de Caracas pusieron en marcha una nueva plataforma electrónica común de la Bolsa de Valores de Caracas y el 2

Banco Central de Venezuela, destinada exclusivamente a la negociación de títulos públicos a través del Sistema Integrado Bursátil Electrónico (SIBE) y del Sistema Integrado de Custodia Electrónica de Títulos (SICET) del Banco. El público tiene acceso a la Sala de Inversionistas de la Bolsa, desde donde, a través de estaciones de consulta se pueden observar las transacciones. Otros inversionistas conocen en tiempo real cotizaciones y precios de las sesiones de mercado desde terminales remotos ubicados en diferentes ciudades y países, mientras que el mayor volumen de personas e instituciones conoce los resultados de la Bolsa a través de Internet y variados medios de comunicación. Se encuentra ubicada en el Edificio Atrium, Calle Sorocaima entre avenidas Venezuela y Tamanaco, Urbanización El Rosal. Apartado de Correos 62724-A Caracas 1060-A - Venezuela. Telefonos: (58-212) 905.55.11, (58-212) 905.58.27 Fax: (58-212) 952.26.40 Email: bvc@caracasstock.com Web Site: http://www.bolsadecaracas.com NEGOCIACIONES EN LA BOLSA DE VALORES Las operaciones son concertadas electrónicamente. Para ello, los corredores ingresan órdenes de compra y de venta en terminales interconectados al computador central. Las ofertas se ordenan en pantalla, por rango de precio (de mayor a menor), y a igual precio por secuencia temporal (hora, minuto y segundo) y pueden verse de muchas otras maneras en las pantallas de negociación. Cuando una oferta de compra y una de venta coinciden, la operación se ejecuta de manera automática, al instante. La Bolsa de Valores de Caracas utiliza para sus operaciones el Sistema Integrado Bursátil Electrónico (SIBE), desarrollado con tecnología de punta, reconocida y certificada a nivel mundial por su alto nivel y gran versatilidad, donde se produce la negociación multilateral y automática. La unidad de contratación es una acción, un bono u otro instrumento. Este sistema, permite el ingreso de las órdenes introducidas por los corredores a través de terminales remotos integrados en una red WAN (Wide Area Network, o Red Externa Amplia) conectados a un servidor central, utilizando el protocolo de comunicaciones Frame Relay. La adquisición de acciones en bolsa, que no conviertan al poseedor de dichas acciones, en propietario de más del diez por ciento (10%) del capital del banco o institución financiera o de poder de voto en la Asamblea de Accionistas, no requiere autorización previa de la Superintendencia de Bancos, pero deberá ser participada a la Superintendencia por el banco o institución financiera respectivo dentro de los cinco (5) días hábiles bancarios siguientes a la inscripción en el libro de accionistas. La adquisición de acciones a través de la bolsa de valores, que produzca que una persona pase a poseer el diez por ciento (10%) o más del capital o del poder de voto de la Asamblea de Accionistas del banco o institución financiera, tampoco requiere autorización previa de la Superintendencia, y también debe ser informada a la Superintendencia de Bancos, dentro de los cinco (5) días hábiles bancarios siguientes a la inscripción en el libro de accionistas, pero en este caso, la Superintendencia de Bancos podrá objetar la transacción en un plazo no mayor de 45 días continuos contados desde la fecha de la participación. En tal caso, el adquiriente deberá proceder a la venta de las acciones que dieron lugar a la objeción, dentro de un lapso que será fijado por la Superintendencia, y el cual no será menor de cuarenta y cinco (45) días continuos, contados a partir de la fecha de la notificación al interesado, de la objeción formulada. A partir de esta última fecha, el accionista adquirente no podrá ejercer los derechos inherentes a las acciones cuya transacción dio origen a la objeción, con excepción del derecho de enajenarlas y de percibir los dividendos. En el caso de que el comprador pase a poseer el diez por ciento (10%) o más del capital social o del poder de voto de la Asamblea de Accionistas del banco o institución financiera, la participación que debe hacerse a la Superintendencia de Bancos, deberá venir acompañada con una serie de recaudos o documentos como los que exige la Ley para el caso de negociaciones de acciones que se realicen fuera de la bolsa, que superen el diez por ciento (10%) del capital del banco o institución financiera de la cual se trate, o hagan que el comprador alcance o supere la tenencia de más del 10% del capital social o del poder de voto en las Asambleas de Accionistas. Operaciones fuera de la Bolsa de Valores Toda adquisición directa o indirecta de acciones de un banco o institución financiera, que no se transe a través de la bolsa, en virtud de la cual el adquirente, o personas naturales o jurídicas vinculadas a éste, pasen a poseer, en forma individual o conjunta, el diez o más por ciento (10%) de su capital social o del poder de voto de la Asamblea de Accionistas, deberá ser previamente autorizada por la Superintendencia de Bancos. Las demás operaciones no requieren aprobación, pero deben ser informadas a la Superintendencia de bancos dentro de los cinco (5) días hábiles bancarios siguientes a la fecha de su inscripción en el libro de accionistas. La solicitud de autorización de adquisición deberá acompañarse con los documentos que determine la Superintendencia, que resulten necesarios para determinar la idoneidad y solvencia de las personas que ingresen a la actividad financiera, el origen de los recursos y los cambios en los planes de negocios del banco o institución financiera, si fuere el caso. Si la solicitud se recibiere incompleta, dicho organismo lo notificará al interesado dentro 3

de los cinco (5) días hábiles bancarios siguientes. Transcurridos diez (10) días hábiles bancarios sin que se hubiere recibido la documentación requerida, la Superintendencia procederá a negar la adquisición correspondiente. Dentro de los cuarenta y cinco (45) días continuos contados a partir del recibo de la solicitud y de los documentos correspondientes, la Superintendencia concederá o negará la autorización solicitada, tomando en consideración los siguientes elementos de juicio: Origen de los fondos que se aplicarán a la compra de las acciones. Experiencia y capacidad de pago del adquirente. A tal efecto podrá requerir de los interesados, estados financieros auditados por profesionales inscritos en el Registro de Contadores Públicos en el Ejercicio Independiente de la Profesión, que lleve la Superintendencia. Que el adquiriente declarado fallido no haya sido rehabilitado, o que hubiere sido objeto de condena penal que implique privación de libertad o inhabilitado para desempeñar cargos en bancos y demás instituciones financieras conforme a los previsto en esta Ley. La solvencia y liquidez del banco o institución financiera involucrado. Los efectos de la operación sobre la estructura accionaria del banco o institución de que se trate. A esos efectos, se considerarán como adquiridas por personas interpuestas, las acciones traspasadas a personas naturales o jurídicas que, a juicio de la Superintendencia, no tengan capacidad de pago suficiente o no puedan hacer constar el origen de los fondos aplicados a la compra de las acciones. Los efectos de la operación en la estructura del sistema financiero. En todos los casos, la vinculación entre el adquirente y otros poseedores de acciones, se determinará de conformidad con lo previsto en el artículo 120 de la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras. La Ley venezolana considera adquisición de acciones de un banco o institución financiera, la obtención de control de una sociedad o empresa propietaria o tenedora de acciones del capital de un banco o institución financiera. La Superintendencia notificará a la institución financiera de cuyas acciones se trata, las decisiones adoptadas. Si la Superintendencia no formulare objeciones dentro del plazo a que se refiere este parágrafo, dicha transacción y la correspondiente inscripción surtirán plenos efectos. En cualquier caso de adquisición directa o indirecta de acciones de un banco o institución financiera, la Superintendencia podrá exigir todos los informes y documentos que considere necesarios para verificar las personas que en definitiva poseerán el conjunto de acciones que son objeto de adquisición. Así mismo, la Superintendencia podrá exigir, en cualquier momento y con la periodicidad que considere conveniente, a los bancos o instituciones financieras, los informes y documentos necesarios sobre una estructura accionaria. Cuando la adquisición de las acciones implique, a juicio de la Superintendencia, el control de la institución financiera, los adquirentes deberán presentar los planes de negocios y operacionales que se proponen desarrollar. La Superintendencia podrá sujetar el otorgamiento de la autorización de la indicada adquisición, a la realización de aportes adicionales de capital, cuando ello se considere necesario para el fortalecimiento patrimonial de la institución financiera de que se trate. HORARIO DE LA BOLSA El horario de la sesión de mercado (renta variable) del corro caraqueño, por decisión de la junta directiva de la Bolsa y resolución de la Comisión Nacional de Valores, debe ser modificado cada seis meses para adaptarlo al cambiante huso horario de Nueva York, plaza financiera en la cual se cotizan ADRs (certificados de recibo americanos) de varias empresas venezolanas. La modificación del huso horario estadounidense se realiza sistemáticamente en los meses de abril y octubre de cada año. El horario contemplado para las etapas anteriormente mencionadas es la siguiente: PRIMAVERA Abril Octubre Pre-Apertura: de 9:00AM a 9:30AM. Sesión de Mercado: de 9:30AM a 2:30PM Post-Cierre: de 2:30PM a 3:00PM. OTOÑO Octubre - Abril Pre-Apertura: de 10:00AM a 10:30AM. Sesión de Mercado: de 10:30AM a 02:45PM. Post-Cierre: de 02:45PM a 03:00PM. El horario de las operaciones de Renta Fija será siempre el mismo, de 9:30AMa 2:30PM. INDICES BURSÁTILES Son indicadores estadísticos que tiene por objeto medir las variaciones o movimiento del mercado bursátil, referido a un valor que se toma como base en un momento dado. En términos generales, las acciones que conforman la base de los índices bursátiles se seleccionan en función a tres variables, a saber: presencia bursátil, liquidez bursátil y capitalización. Esta condición nos indica que el índice no tiene necesariamente que considerar 4

todos los valores que se coticen en él; una pequeña muestra representativa del mercado es suficiente, y de allí se proyecta hacia el total del mercado. INDICES DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS La Bolsa de Valores de Caracas cuenta en la actualidad con tres índices, uno de carácter general, el Índice Bursátil Caracas, y dos sectoriales, el Índice Financiero y el Índice Industrial. El Índice Bursátil Caracas, es el promedio aritmético de la capitalización de cada uno de los 16 títulos de mayor capitalización y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, mientras que los índices Financiero e Industrial tienen canastas diferentes. Los índices son calculados diariamente por la Bolsa de Valores de Caracas y de su administración se ocupa un Comité creado para tales fines. La composición del IBC ha tenido muchos cambios desde su establecimiento En la actualidad, por decisión de la Junta Directiva de la Bolsa de Valores de Caracas, está compuesto por 16 acciones, de las siguientes empresas, cuyos símbolos de negociación en el Sistema Integrado Bursátil Electrónico SIBE se colocan entre paréntesis: 1. Banco Provincial (BPV) 2. Venezolano de Crédito, Banco Universal (BVE) 3. CANTV clase D (TDV.D.) 4. Cemex Venezuela Tipo I (VCM.1) 5. Cemex Venezuela Tipo II (VCM.2) 6. Banesco (BCC) 7. Corimon clase A (CRM.A) 8. Envases Venezolanos (ENV) 9. H.L. Boulton (HLB) 10. La Electricidad de Caracas (EDC) 11. Manpa (MPA) 12. Mantex (MTX) 13. Sivensa (SVS) 14. Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B (FVI.B.) 15. Mercantil Servicios Financieros Clase A (MVZ.A) 16. Mercantil Servicios Financieros Clase B (MVZ.B) El Índice Industrial es el promedio aritmético de la capitalización de cada uno de los 12 títulos del sector industrial, de mayor capitalización y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas. Al igual que el IBC, es calculado diariamente por la Bolsa de Valores de Caracas, en función a la capitalización del día, comparada con su capitalización base. Las siguientes acciones, cuyos símbolos de negociación en el Sistema Integrado Bursátil Electrónico SIBE se colocan entre paréntesis, conforman este indicador: 1. CANTV clase D - (TDV.D) 2. Cemex Venezuela Tipo I (VCM.1) 3. Cemex Venezuela Tipo II (VCM.2) 4. Corimon clase A (CRM.A) 5. Envases Venezolanos (ENV) 6. Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B (FVI.B) 7. H.L.Boulton (HLB) 8. La Electricidad de Caracas (EDC) 9. Manpa (MPA) 10. Mantex (MTX) 11. Sivensa (SVS) 12. Venepal tipo B (VNP.B) El Índice Financiero, compuesto exclusivamente por empresas pertenecientes a este sector, está integrado por los siguiente 5 títulos: 1. Banco Provincial (BPV) 2. Venezolano de Crédito, Banco Universal (BVE) 3. Mercantil Servicios Financieros A (MVZ.A) 4. Mercantil Servicios Financieros B (MVZ.B) 5. Banesco (BCC) 5

BOLSAS DE VALORES AMERICANAS LA BOLSA DE VALORES DE NEW YORK NYSE La Bolsa de Valores de NY (New York Stock Exchange) tiene sus orígenes en 1792, cuando 24 corredores y comerciantes de Nueva York firmaron el convenio Buttonwood, el cual puso en movimiento el compromiso de inversionista y emisores para crear una bolsa de valores. Es la más importante e influyente del mundo. Se encuentra situada en Wall Street y consta de varios mercados. Solamente el mercado de renta variable (acciones) mueve, en promedio $50.000MM diarios. En la NYSE se cotizan las empresas de primer orden de Estados Unidos y del mundo. La Bolsa de Valores de Nueva York es asiento de las mejores compañías del mundo, las mejor establecidas, que general productos de alta calidad y que cumplen con los más altos estándares de calidad y eficiencia. Los índices de la NYSE reflejan el mercado actual de las compañías que allí se cotizan, que son el reflejo de una buena parte de la economía mundial. Se incluyen en estos índices compañías, de USA y del mundo, que representan casi 80% y más del 60% de la capitalización de mercado total. Los objetivos de la NYSÉ al desarrollar estos índices son el de mostrar la fuerza de las compañías incluidas en el corro bursátil, y proveer a los inversionistas y emisores de indicadores que miden el mercado más grande del mundo así como sus segmentos dominantes. Para ayudar a los inversionistas y, en general a los profesionales que analizan el mercado bursátil de USA y del mundo, la NYSE proporcionan la información sobre otros índices no producidos por ella, pero que son muy conocidos. A continuación, una pequeña muestra de los índices utilizados. ÍNDICES NYSE NYSE Composite NYSE Energy NYSE Financial NYSE Health Care NYSE International 100 NYSE TMT NYSE US 100 NYSE World Leaders OTROS ÍNDICES DE USA Dow Jones Industrials Dow Jones Transportation Dow Jones Utilities S & P 500 S & P 100 S & P 400 Midcap S & P Global 100 Russell 3000 y 2000 El Índice Dow Jones Industrials (DJIA), introducido en 1896 por Charles H. Dow, es la medida más vieja del precio de acciones en uso. Hoy, es la medida más ampliamente seguida del mercado de acciones. El promedio se compone de 30 acciones que representan a compañías lideres en grandes industrias. Estas acciones, seguidas ampliamente por inversionistas tanto individuales como institucionales, son de compañías de primer orden. El S&P-500 es un índice de la capitalización promedio de 500 acciones. El índice es un estándar por el cual los inversionistas miden el desempeño del mercado acciones de alta capitalización en USA. Las 500 acciones de este índice se seleccionan como una muestra representativa de compañías lideres en grandes industrias. Muchos gerentes indexan sus portafolios con el S&P 500, de manera tal que sus inversiones tengan un rendimiento a la par con el desenvolvimiento del índice. El índice Russell 2000 es un subconjunto de las acciones dentro del índice más grande Russell 3000. El Russell 2000 se compone de las 2.000 acciones de más baja capitalización del Russell 3000, que a la vez se compone de las 3.000 acciones de más alta capitalización del mercado de acciones de USA. Este índice proporciona un buen estándar para los inversionistas atraídos por acciones de baja capitalización que puedan tener mayor potencial de crecimiento que compañías más grandes establecidas. Éste es uno de los muchos índices mantenidos por Frank Russell Company en Tacoma, Washington. AMERICAN STOCK EXCHANGE AMEX Es la segunda bolsa del mercado de derivados del mundo. Negocia acciones, índices, opciones por sector y flexibles. Es un amplio recurso tanto para inversionistas como para emisores que buscan un mercado con un ambiente diferente. Continuamente esta desarrollando nuevas ideas y estableciendo nuevas relaciones a través del mundo, AMEX crea oportunidades financieras, tanto para los inversionistas individuales e institucionales, como para los emisores a lo largo y ancho de cada sector industrial y tamaño de mercado. Inversionistas y Emisores tienen acceso al mercado y bases de datos, charts y herramientas, y noticias e información histórica, para actuar en cualquiera de las líneas de negocios disponibles: una amplia variedad de acciones listadas un mercado de derivados (opciones y futuros) muy extenso presencia de más de 100 fondos que se negocian en el corro (EFT) de acciones de alta categoría, iniciados y 6

mantenidos por AMEX AMEX presenta una gran gama de innovadores productos estructurados. Estos productos, que se pueden basar en una sola acción, una cesta de acciones, un índice bursátil, un bien transable, una emisión de deuda o una moneda extranjera, se diseñan para atender las necesidades específicas de inversionistas y para ofrecer características únicas de riesgo y rendimiento. Su principal índice es el AMEX COMPOSITE que, como lo sugiere su nombre, es un valor compuesto de todas las acciones negociadas en la American Stock Exchange. El valor de cada título es computado multiplicando su precio de mercado por las acciones en circulación. NATIONAL ASSOCIATION of SECURITIES DEALERS AUTOMATED QUOTATION - NASDAQ Es el término que se emplea comúnmente para designar al primer mercado mundial basado en las transacciones electrónicas de acciones de empresas que operan en los diferentes mercados internacionales, y donde se cotizan las acciones del mercado tecnológico. El NASDAQ que es un mercado electrónico en el que cotizan principalmente sociedades de alta tecnología, pero también participan empresas de sectores tales como banca y seguros. Puede equipararse a una bolsa electrónica, porque sus transacciones son totalmente automatizadas y, en virtud de ello, pueden ser realizadas las 24 horas del día, y no existe propiamente una rueda o corro bursátil. Algunos de los índices que NASDAQ maneja son los siguientes: The NASDAQ Composite Index The NASDAQ National Market Composite Index The NASDAQ-100 Index The NASDAQ Financial-100 Index The NASDAQ Industrial Index The NASDAQ National Market Industrial Index The NASDAQ Bank Index The NASDAQ Biotechnology Index The NASDAQ Computer Index The NASDAQ Insurance Index The NASDAQ Other Finance Index The NASDAQ Transportation Index The NASDAQ Telecommunications Index El más popular, el Índice Compuesto NASDAQ incluye acciones en sectores industriales, seguros, y banca. El índice mide todas las acciones comunes, domésticas y extranjeras listadas en NASDAQ. Cada título es promediado de manera tal que afecte al índice en proporción a su valor de mercado. OTRAS BOLSAS DEL MUNDO BOLSA DE TOKIO Al igual que la NYSE pertenece al sistema de subasta doble y es la segunda bolsa en importancia si nos atenemos a los volúmenes, detrás de la norteamericana. También existen los especialistas, cuyo equivalente se denomina Saitori y también está encargado de dar liquidez y estabilidad a los valores de los que es responsable. Una figura importante en el funcionamiento del mercado son los regular members que pueden hacer cuatro tipos de operaciones: Intermediación como agentes (brokerage) Operaciones para su cartera (dealing) Colaboración en las ofertas Públicas (Public offerings) Suscripción de emisiones para su ulterior colocación (underwriting) Actualmente la Bolsa de Tokio tiene 93 regular members. LA BOLSA DE LONDRES La Bolsa de Londres sufrió el 27 de Octubre de 1986 un cambio drástico en su estructura y funcionamiento, cambio que se llamó el Big Bang o gran explosión. Fueron cuatro cambios importantes los que se produjeron aquel día, a saber: a) Eliminación de las comisiones fijas en las transacciones de valores. b) La apertura de las compañías, miembros de la Bolsa, al capital extranjero. c) Nuevo sistema de regulación y control de los mercados financieros basados en el Securities Industry Board. d) Cambio en el sistema de negociación de valores. 7

La Bolsa de Londres funcionaba por un sistema llamado de single capacity o sistema de diferenciación entre brokers y jobbers. Existían pues dos categorías de miembros, los brokers, que son los que operaban con clientes, y los jobbers, que operaban por cuenta propia, garantizando a la vez la liquidez y estabilidad del mercado evitando o solucionando los posibles problemas entre los brokers y sus clientes. A partir de la fecha del Big Bang ya sólo existe una única categoría de miembros, los brokers- dealers, que puede operar por cuenta ajena o propia, si bien especificando al inversor en concepto de qué actúan. Algunos son también market- makers con lo cual se ven obligados a publicar precios de oferta y demanda. La Bolsa de Londres ha optado pues por el sistema de market- makers; el parquet ha quedado relegado a una opción y por lo tanto desaparece la obligación de operar a través de él. El sistema de negociación es el SEAQ (Stock Exchange Automatic Quotation System) basado en un mercado electrónico, que empezó a funcionar con 64 market- makers y donde se negociaban más de 3500 valores. Estos valores se dividen en tres categorías: Alfa: hay una media de 16 market- makers por valor. Beta: hay una media de 9 market- makers por valor. Gamma: son los menos líquidos. El nuevo sistema de la Bolsa de Londres está claramente influenciado por el sistema del NASDAQ ( National Association of Securities Dealers Automatic Quotation). Este sistema está basado en la difusión permanente a través de las pantallas del ordenador de las ofertas y las demandas ofrecidas por los market- makers, cerrándose las operaciones telefónicamente excepto las órdenes pequeñas que se cierran a través del SOES (Small Order Execution System). BOLSAS ESPAÑOLAS El Mercado de Valores español ha vivido en los últimos años un firme proceso de crecimiento. Los sistemas técnicos, operativos y de organización en los que se apoya hoy el mercado, han permitido que se hayan canalizado importantes volúmenes de inversión y se ha dotado a los mercados de una mayor transparencia, liquidez y eficacia. Este crecimiento y las nuevas directrices de los mercados en el entorno europeo están orientando los actuales esfuerzos de todos los participantes del mercado de valores español. Fruto de ello es la creación de Bolsas y Mercados Españoles (BME), sociedad que integra las diferentes empresas que dirigen y gestionan los mercados de valores y sistemas financieros en España. Agrupa, bajo la misma unidad de acción, decisión y coordinación, los mercados de renta variable, renta fija, derivados y sistemas de compensación y liquidación españoles. El grupo BME está integrado por la Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Madrid, Bolsa de Valencia, MF Mercados Financieros e Iberclear. BME es la respuesta de los mercados españoles al nuevo entorno financiero internacional donde los inversores, intermediarios y empresas demandan una creciente gama de servicios y productos en un marco de seguridad, transparencia, flexibilidad y competitividad. La unión de esfuerzos permite a los mercados españoles alcanzar una dimensión de primer nivel en el ámbito europeo, una estructura diversificada que engloba toda la cadena de actividad en los mercados de valores, desde la contratación hasta la liquidación, pasando por la difusión de información y servicios informáticos. Este tamaño y estructura permite un mejor aprovechamiento de recursos, la reducción de los costes y la racionalización de los servicios ofrecidos. Esta posición permitirá a BME desempeñar un papel decisivo en la configuración del mapa bursátil europeo. Las Bolsas de Valores en España (Madrid, Bilbao, Barcelona y Valencia) son los mercados secundarios oficiales destinados a la negociación en exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de adquisición o suscripción. En la práctica, los emisores de renta variable acuden a la Bolsa también como mercado primario donde formalizar sus ofertas de venta de acciones o ampliaciones de capital. Asimismo, también se contrata en Bolsa la renta fija, tanto deuda pública como privada. La organización y funcionamiento de cada Bolsa depende de su correspondiente Sociedad Rectora. Por último, destacar la constitución de la Sociedad de Bolsas, participada por las cuatro Bolsas, como entidad responsable de la gestión técnica del Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE). La gestión de la liquidación y compensación de valores negociados en Bolsa corresponde a una sociedad específica, IBERCLEAR, resultado de la fusión del SCLV y CADE en abril de 2003. IBERCLEAR es responsable de la llevanza del registro contable de los valores representados en anotaciones en cuenta admitidos a negociación. Por su parte, es la propia entidad rectora del mercado de derivados (MEFF), la que gestiona la liquidación de las operaciones de dicho mercado. BOLSAS SUIZAS En las bolsas suizas aparece una figura fundamental que son los bancos. Existe un sistema de banca universal, donde la banca es protagonista en el mercado de valores y las bolsas son apéndices del sistema bancario. En Suiza la negociación puede hacerse fuera o dentro del parquet. La mayor bolsa Suiza con diferencia es la de 8

Zurich y tiene 24 miembros A, todos ellos bancos. Un tercio de estos últimos están vinculados al llamado grupo de los tres grandes (The Big Three): Credit Suisse First Boston, Swiss Bank Corporation y Union Bank of Switzerland. Existen 150 asociados con licencias B que son pequeños bancos suizos, brokers extranjeros y bancos diversos que dan sus órdenes a través de los miembros A. Destacar que los tres grandes bancos cierran el 70% del total del volumen negociado en la bolsa de Zurich. En Ginebra por el contrario predominan los private banks dedicados fundamentalmente a la gestión de carteras. En otro orden de cosas, mencionar que la contratación es de viva voz. BOLSAS ALEMANAS Con similitudes con la bolsa suiza al tratarse de un mercado de valores en manos de la banca, presenta ciertas diferencias. Existe una figura similar al especialista de la bolsa norteamericana, el Kursmakler, cosa que no ocurre en los mercados suizos. Éste, contrasta cada día para sus valores las posiciones de oferta y demanda y fija el precio al que se inicia la sesión. A partir de 1968 el Bundesbank y los bancos comerciales decidieron que, salvo solicitud expresa de los clientes, las operaciones sobre valores cotizados deberían llevarse a Bolsa. Aparte del mercado oficial existen dos mercados semioficiales a saber: Mercado Over the Counter : se negocia durante las horas de sesión oficial y las cotizaciones deben ser aprobadas por la Bolsa. Mercado telefónico. RESUMEN DE BOLSAS DEL MUNDO Y SUS INDICES PAIS BOLSA INDICE SIMB. PAIS BOLSA INDICE SIMB. Argentina Brasil Canada Chile México Peru USA Venezuela Australia China Hong Kong India Indonesia Japan Malaysia New Zealand Pakistan Philippines Singapore South Korea Sri Lanka Thailand Taiwan MerVal Bovespa TSE IPSA IPC Lima General S&P 500 IBC All Ordinaries Shanghai Composite Hang Seng BSE 30 Jakarta Composite Nikkei 225 KLSE Composite NZSE 40 Karachi 100 PSE Composite Straits Times Seoul Composite All Share SET Taiwan Weighted MERV BVSP TSE IPSA MXX IGRA GSPC IBC AORD SSEC HIS BSESN JKSE N225 KLSE NZ40 KSE PSI STI KS11 CSE SETI TWII Austria Belgium Czech Republic Denmark France Germany Greece Hungría Italy Netherlands Norway Portugal Russia Slovakia Spain Sweden Switzerland Turkey United Kingdom Egypt Israel ATX BEL-20 PX50 KFX CAC 40 DAX General Share BUX MIBTel AEX General OSE All Share BVL30 Moscow Times SAX Madrid General Stockholm General Swiss Market ISE National-100 FTSE 100 CMA TA-100 ATX BFX PX50 KFX FCHI GDAXI ATG BUX MIBTEL AEX OSEAX BVL30 MTMS SAX SMSI SXAXPI SSMI XU100 FTSE CCSI TA100 Inocencio T. Sánchez B. PhD / MBA / MSc / Contador Público Profesor Área de Estudios de Postgrado y del Centro de Extensión y Asistencia Técnica a las Empresas. Universidad de Carabobo Abril de 2005 9