MÉXICO: MERCADO PETROLERO Y TIPO DE CAMBIO REAL, TENDENCIAS RECI ENTES Y PERSPECTIVAS
Economía de Estados Unidos Mercado Petrolero ÍNDICE Tipo de Cambio Real Perspectivas
ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS
Variación Anualizada PIB Estados Unidos 5.0 4.0 3.9 3.0 2.0 2.0 1.4 1.0 0.5 0.0-1.0-2.0 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS Pierde vigor la economía Desde el segundo trimestre de 2015 FUENTE: DARSI con datos de US. Bureau of Economic Analysis
% Fuerza Laboral Tasa de desempleo 8.0 7.0 6.7 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 4.9 5.0 5.0 ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS La tasa de desempleo se mantiene cerca de 5% Desde agosto del año pasado se mantiene alrededor del 5% FUENTE: DARSI con datos de US. Bureau of Labor Statistics
Variación Anual Producción Industrial 5.0 4.0 3.9 3.8 3.0 2.0 1.0 0.0-1.0-2.0-3.0 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15-2.3 dic-15 ene-16 feb-16-1.9 mar-16-1.1 abr-16 ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS Cambio de tendencia de Industria En abril aumentó 0.7 mensual, a tasa anual cumple ocho meses en terreno negativo FUENTE: DARSI con datos de Board of Governors of the Federal Reserve System (US)
Variación Anual Ventas al Menudeo 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS Repuntó en abril 1.4% respecto al mes anterior y 2.7% anual FUENTE: DARSI con datos de US. Bureau of the Census
Variación Anual Precios al Consumidor 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 1.3 ene-16 feb-16 mar-16 1.1 abr-16 ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS Retoma su tendencia ascendente Impulsados por el incremento de los precios de los commodities FUENTE: DARSI con datos de US. Bureau of Labor Statistics
MERCADO PETROLERO
Millones de Barriles Diarios Petróleo Mercado Mundial 98 96 94 92 90 88 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D MERCADO PETROLERO 2013 2014 2015 2016 2017 Oferta Demanda Fuente: DARSI con datos de US Energy Information Administration EIA, mayo 2016. La oferta mundial excede a la demanda mundial desde 2014 Se estima que en 2016 el mercado continuará sobre ofrecido y será hasta mediados de 2017 cuando se empiece a cerrar la brecha.
Internacional Expectativas del Precio del Petróleo Crudo* 115 100 85 70 55 40 25 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 MERCADO PETROLERO Fuente: Darsi con datos del FMI. Mejora marginalmente la expectativa de precios del crudo 26-feb-16 20-ene-16 El FMI estima que no se alcanzará el nivel de precios de 2014 en los próximos seis años
Miles de Barriles Diarios Petróleo Producción Estados Unidos 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 MERCADO PETROLERO Fuente: DARSI con datos de US Energy Information Administration EIA. Se modera la producción de Estados Unidos El bajo precio hace incosteable la producción de algunos yacimientos, después de alcanzar poco más de 9.5 millones de barriles diarios a mitad de 2015, en mayo de 2016 se ubicó en 8.8 millones de barriles diarios.
Miles de Barriles Diarios Petróleo Inventarios Estados Unidos 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 1,000,000 950,000 01-ene-13 07-feb-13 16-mar-13 22-abr-13 29-may-13 05-jul-13 11-ago-13 17-sep-13 Fuente: DARSI con datos de US Energy Information Administration EIA. 24-oct-13 30-nov-13 06-ene-14 12-feb-14 21-mar-14 27-abr-14 10-jul-14 03-jun-14 16-ago-14 22-sep-14 29-oct-14 05-dic-14 11-ene-15 17-feb-15 26-mar-15 02-may-15 08-jun-15 15-jul-15 21-ago-15 27-sep-15 03-nov-15 10-dic-15 16-ene-16 22-feb-16 30-mar-16 06-may-16 MERCADO PETROLERO Los bajos precios del crudo estimulan las compras baratas Y los inventarios repuntan a más de mil 200 millones de barriles.
Miles de Barriles Diarios Petróleo Producción México 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 2,150 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M MERCADO PETROLERO 2013 2014 2015 2016 Fuente: DARSI con datos de la Secretaria de Energía SENER. En contraste la producción de Petróleo en México continúa a la baja El recorte fiscal a PEMEX por 100 mil millones de pesos en 2016 se reflejará en una disminución adicional por 100 mil barriles diarios en ese año.
Miles de Barriles Diarios Petróleo Exportación México 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M MERCADO PETROLERO 2013 2014 2015 2016 Fuente: DARSI con datos de la Secretaria de Energía SENER. La baja en la producción empieza afectar el volumen de exportación de crudo En el primer trimestre de 2016 se contrajo 9.8% anual
Millones de Dólares Petróleo Balanza Comercial México 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0-500 -1,000 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M MERCADO PETROLERO 2013 2014 2015 2016 Fuente: DARSI con datos de DARSI con datos de la Secretaria de Energía SENER Se vuelve deficitaria la balanza comercial petrolera Por la caída del precio del crudo y el incremento en la importación de petrolíferos principalmente gasolina.
% Exportaciones Totales México Exportaciones Petroleras 19 17 15 13 11 9 7 5 3 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M MERCADO PETROLERO Fuente: DARSI con datos de Banxico 2013 2014 2015 2016 La baja del precio del crudo tira la participación del petróleo y sus derivados en las exportaciones totales De 16% a principio de 2013 a menos del 5% en los últimos dos meses
% Ingresos Presupuestarios México Ingresos Petroleros del Sector Público 44 39 34 29 24 19 14 9 4 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M MERCADO PETROLERO Fuente: DARSI con datos de SHCP 2013 2014 2015 2016 También afectó la participación dentro de el ingreso público Después de que los ingresos petroleros alcanzaron una participación de 35.4% en 2013, en 2015 se desplomó a sólo 19.4%, y en marzo de 2016 sólo participó con 5.6%
INDICE 2005=100 Internacional Precios de Commodities 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A 2013 2014 2015 2016 MERCADO PETROLERO Fuente: Darsi con datos del FMI. Total Alimentos y Bebidas Metales Energía Petróleo Crudo Incipiente cambio de tendencia A partir de febrero se registra un repunte de los precios de los commodities principalmente los del sector energético.
INDICE = 100 INICIO Y FINAL DE CICLO Duración de Ciclos Precios de la Mezcla Mexicana de Exportación 1996-2016 120.0 100.0 00-03 08-11 96-99 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 DURACIÓN DEL CICLO EN MESES 14-??? MERCADO PETROLERO Fuente: Darsi con datos de la Secretaría de Energía Sener Oct 96-Dic 99 Sep 00-Ene 03 Ago 08-Abr 11 Jun 14-??? Los tres ciclos del precio del crudo de los últimos 17 años registraron una duración entre 30 y 40 meses El ciclo actual lleva 24 meses pero es probable que sea mayor al de los tres ciclos anteriores ya que subsisten tres condiciones adversas: sobreoferta de petróleo crudo, menor dinamismo de la economía mundial principalmente de países altamente consumidores de crudo como China, y apreciación del dólar frente al resto de las monedas del mundo. Todo ello influye adversamente en el precio del crudo
01/01/2014 09/03/2014 15/05/2014 21/07/2014 26/09/2014 02/12/2014 07/02/2015 15/04/2015 21/06/2015 27/08/2015 02/11/2015 08/01/2016 15/03/2016 Dólares por Barril Pesos por Dólar México Tipo de Cambio vs Precio de la Mezcla Mexicana de Petróleo Crudo 115.0 20.5 105.0 19.5 95.0 18.5 85.0 75.0 65.0 55.0 45.0 35.0 25.0 15.0 17.5 16.5 15.5 14.5 13.5 12.5 MERCADO PETROLERO Fuente: DARSI con datos de Banxico y Secretaría de Economía Mezcla Mexicana Tipo de Cambio Repunta precio de la mezcla mexicana de exportación Se ubica cerca de los 40 dpb, pero no contribuye a bajar la presión sobre el tipo de cambio
TIPO DE CAMBIO REAL MÉXICO-ESTADOS UNIDOS
Abril 1996=100 TCAMBIO REAL BILATERAL MÉXICO - ESTADOS UNIDOS 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 ene-80 abr-81 jul-82 oct-83 ene-85 abr-86 jul-87 oct-88 ene-90 Fuente: Darsi con datos de Banco de México jul-12 abr-11 ene-10 oct-08 jul-07 abr-06 ene-05 oct-03 jul-02 abr-01 ene-00 oct-98 jul-97 abr-96 ene-95 oct-93 jul-92 abr-91 La mayor parte de los últimos 36 años el tipo de cambio real ha permanecido en zona de apreciación (sobrevaluación) oct-13 ene-15 abr-16 TIPO DE CAMBIO REAL MEXICO-EU Solo durante el sexenio del Presidente Miguel de la Madrid (1983-1988) se mantuvo en zona de depreciación (subvaluación), posteriormente sólo en un breve tiempo en 1995-1996 se mantuvo en zona de depreciación (subvaluación), y recientemente a partir de 2016 empieza a tocar nuevamente zona de subvaluación.
Tipo de Cambio real BANXICO 1990=100 TIPO DE CAMBIO REAL MEXICO-EU Largos periodos de apreciación tanto el bilateral como el multilateral con 49 países FUENTE : Banco de México..
02/01/2014 23/01/2014 13/02/2014 06/03/2014 27/03/2014 17/04/2014 08/05/2014 29/05/2014 19/06/2014 10/07/2014 31/07/2014 21/08/2014 11/09/2014 02/10/2014 23/10/2014 13/11/2014 04/12/2014 25/12/2014 15/01/2015 05/02/2015 26/02/2015 19/03/2015 09/04/2015 30/04/2015 21/05/2015 11/06/2015 02/07/2015 23/07/2015 13/08/2015 03/09/2015 24/09/2015 15/10/2015 05/11/2015 26/11/2015 17/12/2015 07/01/2016 28/01/2016 18/02/2016 10/03/2016 31/03/2016 21/04/2016 12/05/2016 México Tipo de Cambio vs Riesgo País 20.5 19.5 18.5 17.5 16.5 15.5 14.5 13.5 12.5 Fuente: Darsi con datos de BANXICO y JP Morgan. Repunta el tipo de cambio no obstante el bajo nivel de riesgo país Riesgo Tipo de Cambio 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 TIPO DE CAMBIO REAL MEXICO-EU Por incertidumbre del próximo incremento de las tasas de la FED.
mar-93 sep-93 mar-94 sep-94 mar-95 sep-95 mar-96 sep-96 mar-97 sep-97 mar-98 sep-98 mar-99 sep-99 mar-00 sep-00 mar-01 sep-01 mar-02 sep-02 mar-03 sep-03 mar-04 sep-04 mar-05 sep-05 mar-06 sep-06 mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 mar-16 ABRIL DE 1996=100 Tipo de Cambio Bilateral México 1.0 mar 10, -0.1% 140.0 Dic 95, -0.1% Jun 04, 0.2% 0.0-1.0-2.0 dic-95, 112.6-3.0 jun-04, 82.1-4.0-5.0-6.0-7.0 Fuente: Darsi con datos de Banco de México Cuenta Corriente% PIB (Der) Tipo de Cambio Real (Iz) El tipo de cambio real ahora está más determinado por factores externos mar-10, 80.3 103.1-3.6 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 TIPO DE CAMBIO REAL MEXICO-EU A partir de junio de 2006 está más correlacionado con la cotización del dólar respecto a las 26 principales monedas del mundo, no obstante los fundamentos macroeconómicos sin lugar a duda evitaron una depreciación mayor como la que registraron otros países emergentes como Rusia y Brasil
TÍTULO DEL EJE 160 140 abr-96, 100.0 120 100 80 60 40 20 0 Tipo de Cambio Real México vs Dll 26 Monedas mar-16 mar-15 mar-14 mar-13 mar-12 mar-11 mar-10 mar-09 mar-08 mar-07 mar-06 mar-05 mar-04 mar-03 mar-02 mar-01 mar-00 mar-99 mar-98 mar-97 mar-96 mar-95 mar-94 mar-93 mar-92 mar-91 mar-90 DLL 26 MON TC REAL MEX El tipo de cambio real determinado por la cotización del dólar frente al resto de las monedas del mundo TABLA GRÁFICA 4 Correlación Ene90-Jun06-0.30 Jun06-Mar 16 0.80 TIPO DE CAMBIO REAL MEXICO-EU Alta correlación a partir de junio de 2006 FUENTE: DARSI con datos de Banco de México y Board of Governors of the Federal Reserve System (US)
Tipo de Cambio Real México vs Dll 26 Monedas 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 sep-14 jun-14 mar-14 dic-13 sep-13 jun-13 mar-13 dic-12 sep-12 jun-12 mar-12 dic-11 sep-11 jun-11 mar-11 dic-10 sep-10 jun-10 mar-10 dic-09 sep-09 jun-09 mar-09 dic-08 sep-08 jun-08 mar-08 dic-07 sep-07 jun-07 mar-07 dic-06 sep-06 jun-06 Fuente: Darsi con datos de la FED. DLL 26 MON TC REAL MEX La relación del tipo de cambio real con respecto a las 26 monedas más importantes del mundo se intensifica dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 TIPO DE CAMBIO REAL MEXICO-EU Principalmente a partir de 2006, las tendencias recientes muestran un incipiente cambio de tendencia a partir de febrero de 2016, pero fue de corta duración
PERSPECTIVAS
PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS DE MÉXICO 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Actividad Económica (Variación anual) 2.5 2.1 2.7 4.2 3.6 3.7 Inflación fin de periodo (Variación anual) 2.13 4.11 3.21 3.40 3.26 3.37 Cetes 1 Mes Promedio % Anual 2.98 3.75 4.54 5.25 5.68 5.61 Tipo de Cambio promedio (Pesos por dólar) 15.85 17.65 16.62 16.56 16.78 17.01 Tipo de Cambio fin de periodo 17.21 17.13 16.45 16.68 16.91 17.13 (Pesos por dólar) Cuenta Corriente -2.8-3.0-2.7-2.6-2.3-2.1 (% PIB) Reservas Internacionales 176.74 182.51 190.31 193.51 201.01 206.81 (Miles Millones de Dólares) Balance Público -3.5-3.2-3.0-2.9-2.2-1.7 (% PIB) PERSPECTIVAS Deuda Pública 44.6 46.8 48.9 50.9 52.4 53.5 (% PIB) Menor crecimiento económico en 2016 El recorte del gasto público y la pérdida de dinamismo de la economía de Estados Unidos le restan vigor a la economía, ligero incremento de inflación en 2016 como consecuencia de la depreciación de tipo de cambio. Aumento de tasas de interés acorde con la FED, menor presión en el tipo de cambio en 2017 y 2018 FUENTE: DARSI
MERCADO PETROLERO EN MÉXICO 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Producción de Crudo (Millones de Barriles Diarios) 2.3 2.167 2.2 2.3 2.4 2.6 Exportación de Crudo (Millones de Barriles Diarios) 1.172 1.049 1.010 1.051 1.136 1.232 Precio Mezcla Mexicana ( Dólares por Barril) 43.39 34.62 49.74 67.08 73.56 82.11 PERSPECTIVAS Mejora el mercado petrolero en 2017 Se espera un incremento substancial de precios del crudo para 2020 pero no se alcanza los niveles de 2014 FUENTE: DARSI
CONCLUSIONES
CONCLUSIONES DESACELERACIÓN ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS: TEMPORAL? RETORNA APRECIACIÓN DEL DÓLAR FRENTE AL RESTO DE LAS MONEDAS DEL MUNDO. MEJORÍA RECIENTE DEL MERCADO DE COMMODITIES Y DEL PETRÓLEO. PESO MEXICANO: MISMA TENDENCIA DEL RESTO DE LA MONEDAS DEL MUNDO FRENTE AL DÓLAR. PERSPECTIVAS NORMALIZACIÓN DE POLÍTICA MONETARIA PROXIMOS TRES AÑOS. AUMENTO DE TASAS DE INTERÉS A NIVEL MUNDIAL CON REZAGO EN EUROPA Y JAPÓN. RECUPERACIÓN DISCONTINUA DEL MERCADO PETROLERO Y DE LOS COMMODITIES. VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS FINANCIEROS. DIVISAS. ACCIONARIO. APRECIACIÓN EN EL MEDIANO PLAZO DE LAS MONEDAS DEL RESTO DEL MUNDO FRENTE AL DÓLAR. CONCLUSIONES 33
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