Variación interanual (%) Variación interanual (%) RESUMEN ECONÓMICO MENSUAL DE LA ECONOMÍA LOCAL Octubre 215 Actividad económica Según datos del IMAE al mes de agosto 215 (última información disponible), la actividad económica mostró un crecimiento interanual del 2.2% (por debajo del crecimiento alcanzado en agosto 214 de 3.%). presentaron un crecimiento positivo con corte a agosto. El BCCR estableció en el Programa Macroeconómico 215-16, una proyección de crecimiento de 2.8% para el 215 y de 4.% para el 216. Sector externo 5.% 4.% Índice Mensual de Actividad Económica Variación interanual de la serie tendencia ciclo y promedio de los últimos 12 meses Tendencia ciclo Promedio de 12 meses Según las cifras mensuales de importaciones y exportaciones de bienes a setiembre 215 (últimas disponibles) el comercio exterior continúa desacelerándose, principalmente en lo que se refiere a exportaciones. 3.% 2.% 1.% 2.3% 2.2% Las exportaciones presentaron en setiembre un decrecimiento interanual de - 17% y un saldo acumulado de US$7,21.8 millones (US$8,689.9 millones en setiembre 214). La variación promedio del acumulado de los últimos 12 meses para el IMAE, que es una medida de aproximación al comportamiento del Producto Interno Bruto (PIB), se ubicó en una tasa de crecimiento de 2.3% a agosto 215, por debajo del crecimiento en agosto 214 con 3.6%. La evolución de la actividad económica del país en agosto, se debe principalmente al rubro de Servicios de intermediación financiera medidos indirectamente, que tuvo un crecimiento interanual de 9.48%; así como Servicios Financieros y Seguros, que obtuvo un crecimiento de 8.33%. Otros rubros que tuvieron un crecimiento importante fueron Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones, con un crecimiento de 5.6%, así como Otros Servicios Prestados a Empresas, con un crecimiento interanual de 5.37%. Por otra parte los sectores que registraron el menor crecimiento interanual son: Agricultura, silvicultura y pesca (-2.48%), Industria manufacturera (-1.4%), y Hoteles (1.93%). Es importante resaltar que la mayoría de las industrias que componen el IMAE, Las importaciones presentaron una disminución interanual de -12.9% en setiembre 215, y el saldo acumulado fue de US$11,461.4 millones (US$13,163.8 millones en setiembre 214). La balanza comercial del mes de setiembre 215 muestra un déficit de US$49.1 millones, mayor al déficit de setiembre 214 de US$486 millones, mientras que el déficit acumulado a setiembre 215 alcanza los US$4,25.5 millones, menor al déficit acumulado a setiembre 214 de US$4,473.9 millones. 2% 1% % - -1% - -2% - Comercio Exterior Variación interanual del acumulado de los últimos 12 meses Exportaciones (fob) Importaciones (cif) -12.9% -17.% Página 1 de 7
Millones de US$ Dólares estadounidenses Tipo de cambio La disminución en el déficit de la cuenta comercial de bienes respecto al 214, se debe en gran medida a la reducción en las compras de materias primas de las empresas adscritas a regímenes especiales y a un leve incremento en el valor de las exportaciones de bienes, debido a la mejora en los términos de intercambio de Costa Rica, por la caída en el precio internacional del petróleo. El BCCR estableció en el Programa Macroeconómico 215-16, de un déficit de cuenta comercial respecto al PIB de 11.9% para el 215 y 12.3% para el 216. Las reservas monetarias del BCCR venían mostrando una disminución consistente desde abril 213, momento en el que registraron un monto US$7,96 millones, hasta un nivel de reservas de US$6,786 millones a marzo 214, para luego aumentar hasta US$8,444 millones con corte a abril 215; donde empezaron a caer constantemente hasta llegar a un nivel de US$7,91 en octubre 215. El 5 de marzo del presente año se realizó la última de las cuatro colocaciones en el mercado internacional, del nuevo Eurobono; misma que se realizó por un monto de $1, millones, y que ha impulsado fuertemente el aumento en las reservas monetarias, las cuales se espera crezcan aún más, conforme el BCCR ejecute el plan de acumulación de reservas por US$8 millones, anunciado el 31 de enero del 215 y que se realizara entre febrero 215 y diciembre 216. Las reservas monetarias del sistema bancario se ubicaron en un nivel de US$8,66 millones con corte a agosto 215. 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Reservas Monetarias del BCCR y del Sistema Bancario Millones de US$ Banco Central de Costa Rica Sistema Bancario 8,66 7,91 Tipo de cambio Al cierre de octubre 215 el tipo de cambio de venta de referencia calculado por el Banco Central, presentó una apreciación anual de.93%, equivalente a una disminución de 5.1 si se compara con el tipo de cambio de referencia de cierre del 31 de diciembre 214 ( 545.53 vs. 54.43). El mercado de ventanilla continúa teniendo mayor importancia en cuanto a volumen de negociación, en promedio durante el mes de octubre 215 se negociaron US$117.6 millones diarios (US$123.7 millones el promedio diario de setiembre 215, una disminución mensual de 4.93%). En relación al mercado de monedas extranjeras (MONEX), el tipo de cambio máximo del mes de octubre fue de 541. negociado el 2 de octubre y el mínimo de 53.1 negociado el 23 de octubre. El tipo de cambio promedio ponderado de MONEX, durante el mes de octubre fue de 535.69, lo que representa una disminución de.23% respecto al promedio ponderado de setiembre de 536.9, es decir, una rebaja de 1.21. En promedio se presentaron diferencias entre el tipo de cambio máximo y mínimo, durante cada sesión de negociación, de 2.76. La diferencia más importante se dio el 23 de octubre con 8.99. 5,, 45,, 4,, 35,, 3,, 25,, 2,, 15,, 1,, 5,, TC ponderado y volumen negociado en Monex Volumen total Promedio ponderado Monex 54 535.57 Durante el mes de octubre 215 en Monex se negociaron en promedio US$12.4 55 53 52 51 5 2 Página 2 de 7
Datos en miles de US$ Enero 214 Febrero 214 Marzo 214 Abril 214 Mayo 214 Junio 214 Julio 214 Agosto 214 Setiembre 214 Octubre 214 Noviembre 214 Diciembre 214 Enero 215 Febrero 215 Marzo 215 Abril 215 Mayo 215 Junio 215 Julio 215 Agosto 215 Setiembre 215 Datos en miles de dólares millones diarios, monto mayor a los US$12.3 millones negociados en promedio durante el mes de setiembre 215, equivalente a un aumento mensual del.81%. El total de compras que realizó el Sector Público No Bancario (SPNB) en el mercado cambiario durante el mes de octubre 215 alcanzaron los US$164.6 millones, y se realizaron ventas por US$1.8 millones. 25, 2, 15, 1, 5, 46,873 41,143 Durante el mes de octubre, el BCCR registró operaciones de intervención cambiaria de compra por US$133.5 millones y de venta por US$163 millones, ambas incluyendo las operaciones realizadas con el SPNB. Según afirma la autoridad monetaria, la intervención descrita se da cuando se trata de evitar una fluctuación del tipo de cambio considerada como violenta por la entidad, según autoriza la ley Orgánica del Banco Central. 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Operaciones cambiarias del SPNB Intervención cambiaria mensual del BCCR (214-15) Compras Ventas 99,669 43,913 flotación administrada, donde se pretende que el tipo de cambio sea determinado libremente por la oferta y la demanda, pero siempre reservando al posibilidad de participar en el mercado cambiario, cuando se presenten fluctuaciones violentas en el tipo de cambio, para lo cual continuará utilizando dos reglas de intervención vigentes: 1) modalidad de intervención intradia, para evitar fluctuaciones violentas del TC durante el día y 2) modalidad intervención intrabanda, para corregir fluctuaciones significativas del tipo de cambio sobre su tendencia de mediano y largo plazo. Hasta el momento la segunda modalidad de intervención no ha sido utilizada. Agregados monetarios Con base en la información a setiembre 215, la liquidez total del sistema bancario muestra un crecimiento interanual de 7.91%. Al analizar los componentes de la liquidez, se observa un crecimiento interanual del cuasidinero de 6.47%, mientras que el medio circulante (M1) muestra un crecimiento interanual del 14.67%. El cuasidinero muestra un crecimiento de. en moneda extranjera y de 12.78% en moneda nacional. El crédito al sector privado, con información a setiembre 215, creció a una tasa interanual de 1.. En moneda local el crecimiento fue de un 9.4% y en moneda extranjera de un 11.8%. El crecimiento del crédito en moneda extranjera presentó una leve desaceleración desde marzo 214 a mayo 215, para volver a repuntar levemente en los últimos meses hasta llegar en setiembre 215 a tasas de crecimiento que rondan el 12%. La relativa estabilidad del tipo de cambio durante los últimos meses, aunado a una caída en las expectativas de devaluación, podría propiciar una reactivación del crédito en moneda extranjera y una desaceleración del crédito en moneda local. Compras Ventas A partir del 2 de febrero del 215 el BCCR estableció un régimen cambiario de 3 Página 3 de 7
Colones y dólares (variación interanual) Total (millones de colones) dic.-13 ene.-14 feb.-14 mar.-14 abr.-14 may.-14 jun.-14 jul.-14 ago.-14 sep.-14 oct.-14 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 Variación interanual Saldos a fin de mes en millones de colones Enero/213 Febrero/213 Marzo/213 Abril/213 Mayo/213 Junio/213 Julio/213 Agosto/213 Septiembre/213 Octubre/213 Noviembre/213 Diciembre/213 Enero/214 Febrero/214 Marzo/214 Abril/214 Mayo/214 Junio/214 Julio/214 Agosto/214 Septiembre/214 Octubre/214 Noviembre/214 Diciembre/214 Enero/215 Febrero/215 Marzo/215 Abril/215 Mayo/215 Junio/215 Julio/215 Agosto/215 Septiembre/215 Variación Interanual % 3% 2% 1% % Crédito Total al Sector Privado 11.8% 9.4% sin embargo a setiembre 215 las cifras cambian hasta alcanzar un crecimiento interanual del 14% para los depósitos en colones, y un.37% para los depósitos dólares. En términos absolutos en el noveno mes del año, los depósitos en moneda extranjera crecieron en 6,366 millones de colones, y los depósitos en moneda local muestran un decrecimiento de 1,314 millones, esto con respecto al mes anterior. Total Moneda nacional Moneda extranjera La riqueza financiera total (numerario, depósitos bancarios, bonos fiscales y bonos de estabilización monetaria) mostró un crecimiento interanual de 9.9% con corte a setiembre 215. 3% 2% Depositos a plazo en moneda local y extranjera del sistema bancario 14% 5,, 4,5, 4,, 3,5, 3,, 2,5, 2,, En moneda nacional la riqueza financiera mostró un crecimiento interanual de 15.3% y en moneda extranjera el crecimiento fue de.3%. El aumento en la riqueza financiera en moneda extranjera del sector privado a partir de febrero 214, se explica por un fuerte aumento en los depósitos bancarios en moneda extranjera, evidenciando la recomposición de carteras de inversionistas físicos e institucionales, lo que presionó al alza el tipo de cambio en los meses de marzo y abril 214, sin embargo a partir de enero 215 empezó a caer considerablemente hasta alcanzar en el mes de setiembre 215 un nivel considerablemente menor que el de la riqueza en moneda nacional. 3% 2% 1% % Riqueza Financiera del Sector Privado (cobertura SBN) Total Moneda nacional % Moneda extranjera A partir del 214 se denota una preferencia de los ahorrantes por mantener los depósitos a plazo en moneda extranjera, 15.3% 2,, 18,, 16,, 14,, 12,, 1,, 8,, 6,, 4,, 2,,.3% 1% % El pronóstico de los agregados monetarios y crediticios del BCCR, en el Programa Macroeconómico para el bienio 215-16, proyectan un crecimiento de la liquidez total (M3) de 8.8% para el 215 y 9.8% para el 216; para la riqueza financiera total un 12. tanto para el 215 como para el 216, y para crédito al sector privado un 12.9% para el 215 y 9.3% para el 216. Situación Fiscal Colones Dolares % colones % dólares Según las cifras del Ministerio de Hacienda acumuladas a setiembre 215, los ingresos totales del Gobierno Central presentaron un crecimiento interanual de 8.3% (8.1% en setiembre 214), siendo los ingresos tributarios la principal fuente de ingresos, al representar el 92.5 de los ingresos totales, de los cuales el Impuesto de ventas es el que más aporta, representando el 33.29% de los ingresos totales. Los gastos totales presentaron un crecimiento interanual a setiembre 215 de 1.1% (en setiembre 214 crecieron un 1%). Los gastos corrientes tienen un peso relativo de 91.69% respecto a los gastos totales y presentan un incremento interanual de 9.6%, mientras que los gastos % 1,5, 1,, 5, 4 Página 4 de 7
Inflaciòn acumulada % Resultado como % del PIB Millones de colones de capital tienen un peso de 8.22% y crecieron interanualmente un 14.6%. El rubro que más crece porcentualmente dentro de los gastos corrientes es el de Intereses, que presentó un crecimiento interanual del 19.4%, mientras que el rubro de Transferencias tiene el mayor peso relativo representando un 41.83% de los gastos corrientes totales. El déficit primario acumulado a setiembre 215 se ubicó en 636,329.2 millones, equivalente a un 2.3% respecto al PIB, y representando un aumento de 59,84.9 millones respecto a setiembre 214. El déficit financiero acumulado a setiembre 215 fue de 1,229,98.4 millones, mayor en 155,392.7 millones respecto a setiembre 214. El déficit financiero acumulado a setiembre 215 representó un 4.3% del PIB. 7,. 6,. 5,. 4,. 3,. 2,. 1,. Las proyecciones del BCCR en el Programa Macroeconómico para el bienio 215-16, son de un déficit del Gobierno Central de 5.9% para el 215 y 6.4% para el 216. Inflación Depósitos del Gobierno Central en BCCR - 169,64.2 116,471.3 Depósitos en moneda extranjera ( ) Depósitos en moneda nacional -. Resultado del Gobierno Central Acumulado a setiembre de cada año La inflación mensual de octubre 215 se ubicó en -.28%, mayor al nivel de octubre 214 cuando presentó un crecimiento mensual de -.29%. -2. -1.3% -1.4% -1. -1.8% -2.2% -2.3% La inflación acumulada a octubre 215 fue de -.98%, menor al 4.99% acumulado en el mismo periodo del 214. -4. -3.2% -3.2% -3.8% -4.% -4.3% 21 211 212 213 214 215 DEF/SUPERÁVIT PRIMARIO SUP/ DÉFICIT FINANCIERO Fuente: Elaboración propia con datos de Hacienda Respecto a los depósitos que mantiene el Ministerio de Hacienda en las cuentas del BCCR, se denota como los depósitos en moneda extranjera tuvieron un crecimiento importante en el mes de marzo; sin embargo a partir del mes de abril han caído constantemente hasta acumular un saldo en colones de 169,64.2 millones con corte a setiembre 215. Con respecto a los depósitos en moneda nacional, estos han presentado variaciones menos abruptas, y acumulan a setiembre 215 un saldo de 116,471.3 millones. La inflación interanual al mes de octubre 215 se ubicó en -.86%, para el mismo periodo del año 214 la inflación fue de 5.7% (una diferencia de 584 puntos base). 14 12 1 8 6 4 2-2 7.24 Inflación acumulada a octubre de cada año 7.65 12.99 3.16 4.36 3.47 3.42 -.98 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 Durante el mes de octubre, los grupos de consumo que más influyeron en el resultado mensual del Índice General fueron: Transporte (-2.5), Alquiler y servicios de vivienda (.75), y Prendas de 2.98 4.99 5 Página 5 de 7
Porcentaje % Enero 14 Febrero 14 Marzo 14 Abril 14 Mayo 14 Junio 14 Julio 14 Agosto 214 Setiembre Octubre 214 Noviembre Diciembre Enero 215 Febrero 215 Marzo 215 Abril 215 Mayo 215 Junio 215 Julio 215 Agosto 215 Setiembre Octubre 215 Interés real % vestir y calzado (.66). Durante el mes de octubre 215, el de los 315 bienes y servicios que componen la Canasta de Consumo del IPC aumentó de precio respecto al mes anterior, el 37% presentó una disminución y el restante 13% permaneció sin variación. El Programa Macroeconómico del BCCR para el bienio 215-16, proyectaba un rango meta de inflación de 4% (+-1 punto porcentual). La entidad reafirmó el compromiso de continuar con el proceso de control y reducción gradual de la inflación, en procura de converger hacia la inflación de los principales socios comerciales del país (estimada en 3%). Tasas de interés La Tasa Básica pasiva del mes de octubre 215 se mantuvo en el rango de 6. y 6.. La Tasa Básica se ha mantenido oscilando entre un rango de 6. y 7., desde enero 215. La tasa básica promedio del mes de octubre 215 fue de 6.44%, mientras que el promedio de octubre 214 se ubicó en 7.18%. 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 Tasa Básica Pasiva Diaria 6.25 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. Tasa de Interés Real 3.45 3.76 3.62 4.5 3.34 3.22.64 2.81 2.36 1.81 1.95 2.7 1.61 1.5 1.31 5.93 5.78 5.29 7.7 7.297.41 7.11 Es importante mencionar que el 215 inició con una menor presión sobre las tasas de interés en colones, debido a factores como: los recortes en la Tasa de Política Monetaria del BCCR, la estabilidad de la producción, la relativa estabilidad del tipo de cambio, y la caída en la inflación, sin embargo la presión al alza sobre las tasas de interés en colones, podría darse levemente en este segundo semestre cuando pase el efecto del eurobono y el Ministerio de Hacienda tenga que volver a fondear los requerimientos del Gobierno Central en el mercado local. Proyección de principales indicadores BCCR 213 214 macroeconómicos 215 216 PIB Real 3.4 3.5 2.8 4. Déficit C.C: (% del PIB) -5. -4.8-4. -4.1 Déficit Comercial (% PIB) -13.1-12.2-11.9-12.3 Déficit Fiscal Gobierno Central (% PIB) -5.4-5.7-5.9-6.4 Deuda Pública Gobierno Central (% PIB) 36.7 39.3 n/a n/a Inflación anual (%) 3.7 5.1 4 (+-1p.p.) 4 (+-1p.p.) Devaluación anual (%)* -1.27 7.43 n/a n/a Tipo de cambio 57.8 545.53 n/a n/a TBP fin de año 6.5 7.2 n/a 7.5 Liquidez total (M3) 11.6 12.3 8.8 9.8 Riqueza financiera total 1.8 12.6 12.5 12.5 Crédito al sector privado 13. 13.8 12.9 9.3 El comportamiento de la inflación en el 214, había provocado una caída en la tasa de interés real en colones, sin embargo a partir del mes de diciembre 214 ha venido repuntando nuevamente. La tasa de interés real ha ganado 58 puntos base desde noviembre 214 a octubre del 215, al pasar de 1.31% a 7.41%, respectivamente. 6 Página 6 de 7
Fuente: Banco Central de Costa Rica (BCCR), Reuters y Bloomberg La información contenida es de uso público y se obtuvo de fuentes consideradas confiables, pero no se garantiza su exactitud, veracidad u objetividad y es para uso y distribución exclusivo de los clientes de INS Valores Puesto de Bolsa S. A. La intención de este reporte es informativo, no es hacer una oferta o solicitud, ni servir como base para un contrato, ni constituye asesoría, por lo tanto INS Valores Puesto de Bolsa S. A., no se hace responsable por el uso, distribución o interpretación que se le de a este documento. De acuerdo con la Ley 7732, artículo 13, la autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de la emisión ni la solvencia del emisor o intermediario. Las personas involucradas en la elaboración de este documento no presentan conflicto de interés. Por favor no responder al correo comunicado@insvalores.com. Si desea mayor información por favor contacte a su Corredor de Bolsa al teléfono 2284-8. 7 Página 7 de 7