Actualización Económica. 5 de junio de San José, Costa Rica. Contenido. Tendencias recientes del Mercado Cambiario

Transcripción

1 Actualización Económica Msc. Thelmo Vargas 5 de junio de 2008 San José, Costa Rica 11:41 11:40 AM Contenido Tendencias recientes del Mercado Cambiario Factores asociados a variación del Tipo de Cambio (TC) Perspectivas para los próximos meses sobre el TC 11:41 11:40 AM 2

2 Tendencias recientes del Mercado Cambiario 11:41 11:40 AM 3 Conceptos Mercado de MONEX: transacciones de divisas al por mayor entre bancos Mercado fuera de MONEX: transacciones de divisas entre público e instituciones financieras Intervención para defender banda Intervención para compras del sector público Intervención para defender tipo de cambio dentro bandas El Banco Central también podrá participar en el mercado cambiario con el fin de atender sus propias necesidades y las del Sector Público no Bancario y, de manera discrecional, con el fin de contener presiones excesivas sobre el tipo de cambio que a su juicio correspondan a movimientos estacionales o especulativos JD-BCCR 13 octubre :41 AM 4

3 Conceptos (cambios en normativa) Tipo de cambio de referencia: promedio ponderado ( por transacción de divisas en los 5 días previos) de tipo de cambio de ventanilla anunciado entre 14 y 17 hrs. del día anterior. Variación diaria en posición propia de bancos: pasa de 1% a 4% : 21 Jul % a 2% 15 Nov % a 3% 06 May % a 4% Medidas para mayor integración entre TC Monex y Ventanilla: Se emite norma que desde el 29 nov 2007 obliga a operadores a hacer ofertas (0.5% del monto transado en Monex últimos 5 días) al TC de ventanilla, cada 15 minutos. Actualmente esta en consulta una modificación que aumenta a 1% el monto y reduce tiempo a cada 5 minutos. 11:41 AM 5 Participación en transacciones cambiarias, :41 AM 6

4 Variación diaria en colones del TC Referencia venta BCCR y MONEX (del 5 de mayo al 16 de mayo del 2008) 11:41 AM 7 Variación en colones del TC ventanilla (venta) y MONEX Del 5 mayo al 2 de junio * Promedio de TC de referencia de venta del BCCR 11:41 AM 8

5 Variación porcentual del TC ventanilla (venta) y MONEX Del 5 mayo al 2 de junio 11:41 AM 9 * Promedio de TC de referencia de venta del BCCR Margen de intermediación cambiaria (compra y venta referencia BCCR) 11:42 11:40 AM 10

6 Negociaciones en el mercado MONEX (monto promedio diario mensual*) Monto mensual en millones $ 2008 Interv. RMI Ene Feb Mar Abr May Total *Monto mensual / días hábiles de cada mes 11:42 11:40 AM 11 BCCR:Compras y Ventas de Divisas* (promedio diario mensual, millones $) * *Fuente no oficial, con estimaciones de compras del SPNF con base en información de la CCSS, RECOPE y el ICE Además, El BCCR intervino en primeras dos semanas de mayo con $70 millones para defender el TC 11:42 11:40 AM 12

7 Transacciones de divisas con el público por parte de entidades financieras (promedio diario mensual) 11:42 11:40 AM 13 Participación de Monex en el mercado total de divisas Promedios Monex (1) Fuera Monex (2) Compras SP (3) (1)/ (2+3) Ene 07-Abril , Ene 08-Abril , :42 AM 14

8 Factores asociados a la variación del TC 11:42 11:40 AM 15 Factores asociados a la variación del TC Fundamentales del mercado Normativa del mercado cambiario Expectativas - especulación 11:42 11:40 AM 16

9 Fundamentales 11:42 11:40 AM 17 Precio del petróleo y commodities Indice de Precio del Petróleo Base = Fuente:: FAO, EIA, Ecoanálisis 11:42 AM 18

10 Exportaciones vrs Importaciones (acumulado enero - abril, millones de $) Petróleo :42 AM 19 Usos y Fuentes de Divisas (acumulado enero- abril, millones de $) *Variaciones de depósitos de bancos comerciales en BC y colocaciones de titulos de propiedad y BEMs en ME Fuente: BCCR Enero - Abril Sector Privado 739 1,137 1,867 Importaciones Exportaciones Turismo Neto Flujo de capitales Sector Público Importaciones Otros flujos* Variación RMI :42 AM 20

11 Flujos de Capital vrs Déficit C. Corriente Con Precio Petróleo = $105* * Proyecciones de Ecoanálisis con precio promedio enero-mayo Por cada aumento de $10 en el precio del petróleo el déficit de cuenta corriente aumenta en $160 millones (0.6% PIB). 11:42 11:40 AM 21 * Variaciones de TC en varios países respecto dólar (variación porcentual entre 31 abril y 27 mayo, 2008) 11:42 11:40 AM 22

12 Normativa del mercado cambiario 11:42 11:40 AM 23 Efecto de una variación de 4% en la posición propia de bancos en ME 11:42 11:40 AM 24

13 Posición patrimonial en ME de bancos (antes y después del 9 de mayo) Existe alta disparidad en la posición patrimonial de ME por parte de Bancos 11:42 AM 25 TC del BNCR vrs TC de Monex 11:42 AM 26

14 Expectativas - Especulación 11:42 11:40 AM 27 Cambios en Expectativas / Especulación Expectativas sobre TC son sensibles a: Información escasa sobre el mercado cambiario Mercado es pequeño, con grandes operadores Poco desarrollo del mercado de coberturas cambiarias Gran cantidad de inversiones y ahorros a muy corto plazo 11:42 11:40 AM 28

15 Evolución de Saldos en Central Directo (cifras en millones de $) Marzo-Abril 2008 Abril -Mayo 2008 Menos 30 dias días días días días Total :42 11:40 AM 29 NOTA: entre abril y mayo 2008 las RMI cayeron $364 millones. Expectativas de Devaluación del TC (Encuesta BCCR) 11:43 AM 30

16 Perspectivas para próximos meses sobre el TC 11:43 11:40 AM 31 Qué se puede esperar en próximos meses ante depreciación del TC? Aumentos en las tasas de interés en colones. Desaceleración de crédito en colones por alza en tasas y en dólares por aumento de TC Disminución de importaciones, especialmente de consumo Presiones de inflación por bienes transables (representan casi 40% de IPC) Recomposición en plazos de carteras de ahorro e inversión. 11:43 11:40 AM 32

17 Algunas experiencias internacionales: intervenciones de bancos centrales en mercado de divisas Chile: Banco Central anuncia con anticipación plan de intervención Chile ha intervenido pocas tres veces desde 1999 (ejs. 11 de setiembre, crisis en Argentina). Israel: Banco Central anuncia con anticipación plan de intervención Colombia: Banco Central anuncia al final del mes las intervenciones realizadas 11:43 11:40 AM 33 Algunas experiencias internacionales: intervenciones de bancos centrales en mercado de divisas Colombia: Banco de la República interviene en mercado cambiario mediante los siguientes instrumentos: * Intervención a través de la subasta automática de opciones de compra o venta de divisas al Banco, cada vez que la tasa de cambio se desvíe en más de 2% del promedio móvil de los últimos 20 días hábiles. * Intervención a través de subastas discrecionales de opciones de venta de divisas al Banco, para acumulación de reservas internacionales. * Intervención a través de subastas discrecionales de opciones de compra de divisas la Banco para desacumulación de reservas internacionales. * Intervención discrecional a través de compras o ventas directas de divisas del Banco en el mercado cambiario. 11:43 11:40 AM 34

18 Acciones sugeridas para reducir volatilidad del TC (1) Definir con más claridad las políticas de intervención para defensa del TC por parte del BCCR. Establecer ancla nominal apropiada (metas de inflación). BCCR debe dar más información del mercado. Establecer un sistema de compras de divisas del sector público más transparente (ej.subastas anunciadas y programadas) 11:43 11:40 AM 35 Acciones sugeridas para reducir volatilidad del TC (2) Aumentar participantes en Monex favorece integración con mercado de ventanilla. Fortalecer sector financiero para controlar inestabilidad atribuible a variaciones en tasas de interés y TC. Finanzas públicas sanas: baja deuda pública, déficit fiscal y flexibilidad presupuestaria. Estimular el mercado de coberturas cambiarias. 11:43 11:40 AM 36

19 11:43 11:40 AM 37 Muchas Gracias