Segundo Semestre 16. Coyuntura.a Construcción cerrará 16 creciendo El sector ha estado avanzando durante la primera mitad del 16 en contra de las expectativas pudiéramos estar al del sector construcción. Y la construcción crece a pesar de los factores en contra un ritmo de.5% anual por arriba del promedio de todos los sectores de la economía. A pesar PIB Acumulado Construcción Miles de millones de pesos reales y var. % anual 1,6 5% PIB Construcción por componentes 1% 1, % 1, 1,1.5% 3% 1, 99 98.% % 96 953 1% 9 % 9-1% 9 -% T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 PIB Construcción (izq.) Var. % Total Var. % Construcción 8% 6% % % % -% -% -6%.5%.% -3.7% T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 Construcción Edificación Obra Civil Especializados Fuente: BBVA Research con datos del SCNM, Inegi Fuente: BBVA Research con datos del SCNM, Inegi 3 / 5
Segundo Semestre 16 Ocupados en el sector construcción Millones de trabajadores y variación % anual... 3.8 3.6 3. 3. 3. T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 1% 1% Total ocupados (izq.) Var. % anual total Var. % anual IMSS 8% 6% % % % Índice de productividad en construcción.5%.% 3.5% 3.%.5%.% 1.5% 1.%.5%.% -.5% T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 Ocupados Horas Fuente: BBVA Research con datos de la ENOE, Inegi Fuente: BBVA Research con datos del Inegi El costo de los insumos para la construcción en senda ascendente pero desacelerando. Este resultado ya tiene efecto en los precios de INPP Insumos de la construcción 1% Índice Nacional de Precios a la Producción Índice base 8 = 1 1 1% 115 8% 6% 11 15 1 % 95 % 9 % jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 Materiales de construcción Alquiler de maquinaria y equipo General Remuneraciones 85 8 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 Construcción Edificación Obra Civil Fuente: BBVA Research con datos del Inegi Fuente: BBVA Research con datos del Inegi / 5
Segundo Semestre 16 Presupuesto de Egresos de la Federación. 1 Valor de la construcción por sector Miles de millones de pesos reales y var. % anual 8% 6% % % % -% -% -6% -8% -1% -1% jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 Total Privada Pública Gasto público en inversión de capital físico Miles de millones de pesos 8 6 - - -6-8 T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 Pemex Sector Público Gobierno Federal Fuente: BBVA Research con datos del Inegi Fuente: BBVA Research con datos del Inegi - 5 / 5
Segundo Semestre 16 Miles de millones de pesos reales y var. % anual 19 18 17 16 15 1 13 1 11 -% -% 1-6% jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 Valor de la producción (der.) 8% 6% % % % Valor de la construcción en infraestructura Miles de millones de pesos reales y var. % anual 5 15 1 5 -% -% -6% -8% -1% -1% -1% jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 Valor de la producción % % % (der.) Fuente: BBVA Research con datos del Inegi Fuente: BBVA Research con datos del Inegi mercado de crédito. El índice de morosidad también ha disminuido gracias al mayor otorgamiento de crédito, Saldo total real del crédito a construcción, participación % y variación % anual Miles de millones de pesos constantes y % 6 5 3 1 16% 1% 1% 1% 8% 6% % % % T1 T1 T15 T15 T16 Vencida Vigente Índice de morosidad (der.) Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México 1% 9% 8% 7% 6% 5% % 3% % 1% % T1 T1 T15 T15 T16 B. comercial B. de desarrollo Otros.% 5.1% -1.1% 19.6% 15.5% 6.3% T1 T1 T15 T15 T16 Total B. comercial B. de desarrollo referencia, solo 6 puntos se han traslado al costo del crédito a la construcción en promedio. Estas mayores : A la fecha de corte de cifras de esta edicicón. 6 / 5
Segundo Semestre 16 de política monetaria por el apetito de los bancos a ganar más clientes al resto de los oferentes de crédito. Tasa de interés del crédito a la construcción Tasa de interés anual 8 Originación de crédito a la construcción Miles de millones de pesos reales 8 7 7 6 6 5 5 3 3 1 1 T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 TIIE 8 Banca comercial Banca comercial Banca de desarrollo Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV Miles de millones de pesos constantes 8 18 6 16 1 1 1 8 6 - - -6 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 Residencial Servicios Productiva Var. % anual (der.) (serie anualizada) 15 1 5-5 -1-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 Residencial Productiva Fuente: BBVA Research con datos de la ENEC, Inegi Fuente: BBVA Research con datos de la ENEC, Inegi
Segundo Semestre 16 es un buen indicador del comportamiento tanto del sector como de sus componentes. En el caso de la 3 deprisa. Miles de millones de pesos constantes y % 5 15 1 5 % 15% 1% 5% % T1 T1 T15 T15 T16 Vencida Vigente Índice de morosidad (der.) Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México 1% 9% 8% 7% 6% 5% % 3% % 1% % T1 T1 T15 T15 T16 B. comercial B. de desarrollo Otros 5.1% -3.% -6.% 1.5% 1.% 9.% T1 T1 T15 T15 T16 Total B. comercial B. de desarrollo del 16, este saldo crece por arriba del 1% en tasa anual, impulsado mayormente por la banca comercial, hace al 8.1% de acuerdo a las cifras del Banco de México. Esto se lo atribuimos a la intención de los bancos 3: Ver Crédito hipotecario aún creciendo en este número de Situación Inmobiliaria México. Segundo semestre 16. Situación Inmobiliaria México. Segundo semestre 16. 8 / 5
Segundo Semestre 16 más ingresos, los recursos destinados a infraestructura incluso han ido disminuyendo. El resultado es una efecto base por los pobres resultados de periodos anteriores. Valor bruto de la infraestructura Miles de millones de pesos reales (anualizados) 5 Valor bruto de la infraestructura (serie anualizada) 1% 15 1 5 5% % -5% jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 Obras hidraúlicas Comunicaciones y transporte Energía Fuente: BBVA Research con datos de la ENEC, Inegi -1% jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 Obras hidraúlicas Comunicaciones y transporte Energía Fuente: BBVA Research con datos de la ENEC, Inegi A pesar de contar con mayores recursos económicos, incluso a costo de un mayor endeudamiento, éstos no se han dirigido al sector de la construcción. Un mayor gasto en infraestructura, además de ayudar a generar las condiciones para aumentar el PIB potencial, ha sido instrumento para acelerar el crecimiento hasta.3 billones en el 15, un aumento de % en términos reales. No obstante la participación del sector
Segundo Semestre 16 Ingresos del sector público Billones de pesos constantes 3. 3.7 3.5 3.5 3.8 3.9.1.1.3 Presupuesto de Egresos de la Federación Miles de millones de pesos constantes 5 3 37 = -3.7% 5 = -7% 36 1 395 363 68 7 8 9 1 11 1 13 1 15 Fuente: BBVA Research con datos de la SHCP Mantenimiento 15 16 17 Infraestructura gubernamental Infraestructura social Infraestructura económica* *Incluye Pidiregas se dirige a infraestructura sí la mayor parte de ese gasto se utiliza para este tipo de obra. Gasto en Inversión Física Billones de pesos constantes 1..9.8.7.6.5..3..1. 7 8 9 1 11 1 13 1 15 Hidrocarburos Eléctrico Comunicaciones y transportes Educación Salud Abas. agua potable y alcantarillado Otros PIB Construcción 3% 5% % 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -% Política contracíclica 1T7 3T7 1T8 3T8 1T9 3T9 1T1 3T1 1T11 3T11 1T1 3T1 1T13 3T13 1T1 3T1 1T15 3T15 Construcción Edificación Obra Civil Fuente: BBVA Research con datos de la SHCP Fuente: BBVA Research con datos del Inegi 1 / 5
Segundo Semestre 16 excelentes condiciones este portafolio. Saldo total real del crédito a la infraestructura, participación % y variación % anual Miles de millones de pesos y % 35 3 5 15 1 5 3.%.5%.% 1.5% 1.%.5%.% T1 T1 T15 T15 T16 Vencida Vigente Morosidad (der.) 1% Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México 9% 8% 7% 6% 5% % 3% % 1% % T1 T1 T15 T15 T16 Banca comercial Banca de desarrollo 13.%.3% -3.8% 16.% 13.6% 9.7% T1 T1 T15 T15 T16 Total B. comercial B. de desarrollo En el número anterior de Situación Inmobiliaria México 11 / 5
Segundo Semestre 16 Indicadores adelantados de la construcción 5 3 1-1 - -3 - -5-6 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 Indicador confianza empresarial IGAE PIB Construcción por componentes 1 8 6 - - -6-8 -1 T15 3T15 T15 1T16 T16 3T16 T16 1T17 T17 Construcción Obra Civil Edificación Especializados Fuente: BBVA Research con datos del Inegi Fuente: BBVA Research con datos del Inegi 1 / 5
.b Crédito hipotecario aun creciendo Situación Inmobiliaria México Segundo Semestre 16 En el número anterior de Situación Inmobiliaria México dos factores, a saber, la transmisión del aumento en las tasas de referencia hacia el crédito a la construcción Por un lado, a pesar de un paso más lento, la demanda sigue creciendo por la generación de empleo y la accesibilidad que otorga el crédito hipotecario tanto público como privado. Por el lado de la oferta esperamos un mayor ajuste, debido a la transmisión de la política monetaria, incremento en el costo de segmento de interés social. Cuadro b.1 Miles de créditos y miles de millones de pesos de 16 Originación Hipotecaria Número de créditos (Miles) Monto de crédito (mmp) Monto promedio (mp) Jun-15 Jun-16 Var. % anual Jun-15 Jun-16 Var. % anual real Jun-15 Jun-16 Var. % anual real Institutos Públicos -. 86.3-1. 38 361-6. 181.6 6.5 56.8 331 313-5.5 35.8 33.1 3.8 666 66 1 66. 6.8 -.. 1,1 6.5 Bancos 66. 6.8 -.. 1,1 6.5 Subtotal 9.9 79.5-3.9 153.1 17. -3.9 56 56. 3 (-) 3. -13.3 Total 63.9 56.1-3. 153.1 17. -3.9 58 575-1. Nota: Es acumulado. El crédito hipotecario de la banca crece.% en términos reales reales. Sólo la banca está creciendo en el monto del crédito otorgado en 13 / 5
Segundo Semestre 16 periodo. Cuadro b. Cuadro b.3 Programa Operativo Anual del Infonavit Miles de créditos y porcentaje Créditos Prog. Jun-16 Avances Jun-16 % avance en meta Var % anual con 15 Hipotecarios 17,65 183,598 15% -3.5% 113,661 -.1% Usada 6, -.% Mejoramientos 83,835 6,63 55% -6.1% Total 57,9 9,661 89% -7.9% b.1. Programa Operativo Anual del Infonavit Millones de pesos y porcentaje Millones de pesos Prog. Jun-16 Avances Jun-16 % avance en meta Var % anual con 15 Hipotecarios 6,697 55,95 9% -1.8%,1 -.1% Usada -1.% Mejoramientos,533 1,36 5% -63.% Total 63,3 57,85 91% -5.6% b.1. El aumento de la demanda no es el único efecto de la decisión de aumentar el monto máximo de crédito y residenciales han cobrado terreno al segmento de interés social. Incluso desde 13 esta tendencia se hizo 1 / 5
Segundo Semestre 16 Infonavit: crédito segmento de interés social Miles de hipotecas 38 36 3 3 3 1 386 3 33 37 11 1 13 1 15 Infonavit: crédito segmento media y residencial Miles de hipotecas 5 5 35 3 5 15 1 5 36 36 38 11 1 13 1 15 6 la madurez del mercado hipotecario. Pero también, como organismo público, éste fue creado para facilitar el más difícil esta tarea. 15 / 5
Segundo Semestre 16 Créditos hipotecarios y empleo formal privado 6 6 Trabajadores registrados en el IMSS 7. 6. - - - - -6-6 Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-1 Jun-13 Jun-1 Jun-15 Jun-16 Originación Banca Asegurados IMSS (der.) 5.. 3.. 1.. 1T1 T1 3T1 T1 1T15 T15 T15 3T15 1T16 T16 IMSS Total IMSS más de 5 SM Fuente: BBVA Research con datos del Inegi y CNBV Fuente: BBVA Research con datos del IMSS 1 Créditos hipotecarios y empleo formal privado 1 Trabajadores registrados en el IMSS 5 1 8 6 Jun-1 Oct-1 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 Jun-16 M1 Bono del tesoro a 1 años Tasa Hipotecaria Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México y CNBV 3 1-1 - -3 oct-1 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 Confianza consumidor Bienes duraderos Vivienda Fuente: BBVA Research con datos del IMSS 1: Ver Transmisión de política monetaria al mercado hipotecario en Situación Inmobiliaria México. Segundo Semestre 1. BBVA Research México. 16 / 5
Segundo Semestre 16 La tasa de interés hipotecaria promedio de la banca continua por respuesta al aumento en las tasas de referencia del Banco de México. La Créditos hipotecarios bancarios para adquisición Miles de millones de pesos 1 1 8 33 31 17 Otros créditos hipotecarios de la banca Miles de millones de pesos 15 5 6 93 11 67 78 13 1 15 16* 1 5 3 1 1 9 3 13 1 15 16* Nuevas Usadas Pago de Pasivos Liquidez Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV línea con la desaceleración de la demanda, pero también por la transmisión de la política monetaria hacia las tasas de interés para la construcción. 3 Situación Inmobiliaria México. Segundo Semestre 1. BBVA Research México.
Segundo Semestre 16 Registros de viviendas en el RUV Miles de unidades y variación % anual 5 5 35 3 5 15 1 5 T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 5 3 1-1 - Inventario de viviendas terminadas Miles de unidades y variación % anual 35 3 5 15 1 5 8 T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 3 1-1 - Viviendas Var % anual (der.) Viviendas Var % anual (der.) Fuente: BBVA Research con datos del RUV Fuente: BBVA Research con datos del RUV en promedio al 8% De acuerdo con datos de la Sociedad Hipotecaria Federal, el índice de donde la demanda anticipa a la oferta, los precios de los segmentos de interés social tienden a crecer menos Situación Inmobiliaria México. Segundo semestre 16. BBVA Research México. 18 / 5
Segundo Semestre 16 Índice de precios de la SHF Base 1=1 13 15 1 115 11 15 1 95 9 85 T13 T13 T1 T1 T15 T15 T16 Nacional Económica - Social Media - Residencial Índice de precios de la SHF 1 8 6 T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 1T16 T16 Nacional Económica - Social Media - Residencial Fuente: BBVA Research con datos de la SHF Fuente: BBVA Research con datos de la SHF Monto de subsidios para vivienda Miles de millones de pesos constantes 1 1 1 8 6 9 1.8 1 1.8 11-7. 1-1.7 7-3. 13 1 15 16 17p Millones de pesos Var. % anual (der.) 5 3 1-1 - -3 - Subsidios a vivienda por destino Participación % 16 Nueva Usada Autoproducción Otros..3.8 3. 5. 1.1 Acciones Monto 87.8 91.6
Segundo Semestre 16 monetaria del Banco de México. Tasas de interés a la construcción y TIIE % de media móvil de 1 meses 1 9 8 7 6 5 3 1 - Feb-11 Oct-11 Jun-1 Feb-13 Oct-13 Jun-1 Feb-15 Oct-15 Jun-16 Saldo de crédito puente Miles de millones de pesos constantes y % 6 5 3 1 jun-1 oct-1 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 16 1 1 1 8 6 Construcción Edificación residencial TIIE 8 Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV y Banxico Vigente Vencida Índice de morosidad (der.) Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV consecuencia, al cierre del segundo trimestre de 16 el saldo de la cartera de crédito puente disminuyó 3% mil millones de pesos y la morosidad se estabiliza en poco menos del 1%. / 5
Segundo Semestre 16 AVISO LEGAL del presente documento. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada and Markets Act (Financial Promotion) Order 1 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de los Estados Unidos de América. Corporativa del Grupo BBVA en el ámbito de los Mercados de Valores. En cada Jurisdicción en la que BBVA desarrolla actividades en los mercados de valores, la Política se complementa con un Reglamento Interno de Conducta el cual complementa a la Política y en conjunto por los analistas entre las que se encuentran la separación de áreas. La Política Corporativa se puede consultar en el sitio: www.bbva.com / Gobierno Corporativo / Conducta en los Mercados de Valores. / 5
1 3 Freno del crecimiento global Bancos centrales: margen Precios reales de las imitada en de actuación en economías materias primas, un análisis desarrolladas y China pero preliminar de sus tendencias emergente y riesgo de lenta dilemas en economías a largo plazo recuperación en el emergentes desarrollado 1 Ligera tendencia al alza en crecimiento a pesar de un entorno complicado La demanda interna ha sido principal factor detrás del 3 mínimo histórico en torno a.% Junio 11 Análisis Económico 1 3 Crédito y captación se Propuesta de una estrategia recuperan por factores gobiernos locales, empresas y para reducir morosidad y de riesgo sistémico componentes estructurales de la economía º TRIMESTRE DE 15 UNIDAD DE ESTADOS UNIDOS 1 3 El crecimiento económico Se pre Se pre mundial se modera y de EEUU se estabilizará en aumento de la tasa de interés aumentan los riesgos a la torno a.5% en los próximos de los fondos federales se lnerabilidad de producirá en diciembre, con las economías emergentes y "nue normalidad" solo dos o tres aumentos más a las ex as más en 16 para los mercados desarrollados Situación Inmobiliaria México Segundo Semestre 16 Han elaborado esta publicación Carlos Serrano Fernando Balbuena Itzel Alamillo BBVA Research Economista Jefe del Grupo Análisis Macroeconómico Rafael Doménech Sistemas Financieros y Regulación Santiago Fernández de Lis España y Portugal Miguel Cardoso América del Sur Escenarios Económicos Globales Mercados Financieros Globales Sonsoles Castillo Modelización y Análisis de Largo Plazo Global Innovación y Procesos Coordinación entre Países Regulación Digital Regulación María Abascal Sistemas Financieros Ana Rubio arubiog Inclusión Financiera Estados Unidos Nathaniel Karp México Carlos Serrano Oriente Medio, Asia y Geopolítica Turquía Asia Le Xia Argentina Gloria Sorensen Chile Colombia Perú Hugo Perea Venezuela BBVA Research Mexico Paseo de la Reforma 51 C.P. 66 México D.F. Publicaciones: Estas y otras publicaciones de BBVA Research Otras publicaciones: Situación Global º TRIMESTRE DE 15 UNIDAD DE ESCENARIOS ECONÓMICOS Situación México º TRIMESTRE DE 15 UNIDAD DE MÉXICO Situación Banca México ENERO 16 UNIDAD DE MÉXICO Situación Estados Unidos