La Habana. 21 de abril del 2015 Año XVIII No. 4423 SUMARIO

CENTRO DE INFORMACIÓN BANCARIA Y ECONÓMICA RNPS 2330 BOLETIN DIARIO La Habana. 21 de abril del 2015 Año XVIII No. 4423 SUMARIO ** Economía de EE.UU. ha dejado de tener los huevos de oro 1 ** El BCE invierte 11 612 millones en bonos soberanos... 2 ** Medvédev sostiene que economía de Rusia se estabiliza... 2 ** Ha liberado China un 'cisne negro' económico?... 3 ** Bonos basura: la próxima crisis financiera?... 4 ** España no recuperará hasta 2017 todo el PIB perdido... 6 ** Otras Informaciones... 8 ** Indicadores Económicos... 9 ** Bolsas de Asia.... 10 ** Bolsas de Europa y América... 11 ** Economía de EE.UU. ha dejado de tener los huevos de oro L as razones para el estancamiento de la economía de EE.UU. se esconden en las políticas económicas equivocadas llevadas a cabo por el presidente Barack Obama, opina el político y economista Phil Gramm. Al ritmo actual de crecimiento del PIB per cápita [en EE.UU.] se necesitarán otros 31 años para entrar en el mismo nivel de ingresos que se registraba en el período de la reconstrucción de posguerras, señala Gramm en su artículo en 'Wall Street Journal'. Según el experto, de la falta de éxito de una recuperación estadounidense es responsable la línea económica de Barack Obama, cuyas medidas se convirtieron en el cambio más dramático de la política económica de Estados Unidos en los últimos tres cuartos de siglo. A pesar del programa fiscal más poderoso de la historia para estimular la economía y la política monetaria más amplia en los últimos 150 años, la economía estadounidense está funcionando mal, constata Gramm. 1

El experto ve la razón de esta situación en una mala política económica, argumentando que a principios, EE.UU. era como un granjero fabuloso con una gallina de los huevos de oro. Obama drenó el estanque, quemó el gallinero y permitió a los perros perseguir a las gallinas en el corral, sostiene el especialista. Ahora, sostiene Gramm, cuando la gallina dejó de poner los huevos de oro, los apologistas de la administración que afirman que el país permanece en un estancamiento prolongado dicen que "algo está mal con la gallina". (Reuters) (Inicio) ** El BCE invierte 11 612 millones en bonos soberanos E l Banco Central Europeo (BCE) ha invertido 11 612 millones en la compra de nuevos bonos soberanos durante la tercera semana de abril. De esta forma, eleva hasta 25 937 millones el gasto en deuda pública en el segundo mes de funcionamiento del programa de expansión cuantitativa liderado por Mario Draghi. El programa de relajación cuantitativa del BCE comprende la suma de 3 planes de compra de activos públicos y privados (PSPP, CBPP3 y ABSPP). En el mes de marzo, la suma de estos 3 programas alcanzó los 60 953 millones, en línea con el objetivo de 60 000 millones mensuales anunciado por Mario Draghi el pasado 22/01/15. Durante el primer mes de funcionamiento del Programa de Compras del Sector Público (PSPP), el BCE invirtió unos 47 356 millones en deuda pública, de modo que el total de bonos soberanos adquiridos alcanza los 73 293 millones. En la tercera semana de abril el BCE anunció la compra de 2 516 millones en cédulas hipotecarias, dentro del programa CBPP3, que eleva su montante desde su entrada en funcionamiento en octubre del 2014 hasta los 69 666 millones. Durante la última semana, el BCE ha adquirido unos 257 millones correspondientes al programa de compra de titulizaciones y deuda empaquetada ABSPP. En estos momentos el importe global suma 5 516 millones. Al considerar los 3 programas de compra de activos que se encuentran vigentes y faltando 11 días hábiles por contabilizar para el cierre del mes, el BCE habría cubierto más de la mitad de su objetivo mensual de compras. (Noticias Bancarias) (Inicio) ** Medvédev sostiene que economía de Rusia se estabiliza l primer ministro de Rusia, Dmitri Medvédev, afirmó hoy (21/04/15) que la economía del país se estabiliza y destacó que la situación es E 2

mejor de la que podría ser, el presentar su informe anual de gestión ante la Duma del Estado o Cámara de Diputados. Si valoramos la situación (de la economía) en general, ésta se estabiliza, señaló el jefe de gobierno, quien admitió que en el primer trimestre el PIB cayó el 2% con respecto al mismo período del 2014. Aseguró que lo que ocurre en la economía del país no es, ni mucho menos, el peor de los escenarios posibles. Lo digo con franqueza: la situación con los precios y el desempleo, y el estado de la sistema bancario y de muchas ramas de la industrias podrían ser mucho más complicados, peor, señaló Medvédev. Al mismo tiempo, recordó que la economía de Rusia se vio sometida a pruebas más duras en el 2009, cuando PIB del país se contrajo el 8% y la producción industrial cayó el 10%. El primer ministro subrayó que la presión económica y política exterior sin precedentes que se ejerce sobre Rusia es el pago por la recuperación de Crimea. Pero todos: la autoridades y nuestra sociedad sabían que no había otra opción, costase lo que costase. Medvédev insistió en que, pese a las dificultades económicas, el Gobierno cumple sus programas sociales. Nadie debe tener dudas: por difícil que sea, se pagarán los salarios y se indexarán las pensiones. (Efe) (Inicio) ** Ha liberado China un 'cisne negro' económico? C hina ha anunciado medidas que permitirían a los bancos del país invertir alrededor de US$200 000 millones en su economía. Con ello busca minimizar el riesgo de deflación, si bien amenazan con desencadenar un efecto 'cisne negro' creando una burbuja en el mercado de valores, advierten los economistas. El Banco Popular Chino (PBOC por sus siglas en inglés) anunció este domingo (19/04/15) que bajará en 100 puntos básicos el coeficiente de reservas obligatorias para todos los bancos chinos, es decir, el porcentaje de dinero que los bancos deben mantener en reservas líquidas y que no pueden invertir. La medida permitirá a los bancos invertir en la economía alrededor de 1,3 billones de yuanes, es decir US$210 000 millones, calcula el banco Societe Generale, inundando de esta forma de liquidez el mercado interbancario, según el informe del grupo bancario ANZ, citados por ABC. Además, los bancos que apoyan las actividades agrícolas y las pequeñas empresas contarán con una rebaja adicional de 50 puntos básicos. ANZ también prevé que en próximos 3 meses el PBOC recorte el coeficiente de reservas obligatorias para todo el sector bancario en unos 25 puntos más. Pero incluso sin esta medida, se trata del mayor recorte de dicho coeficiente 3

desde el 2008, lo que evidencia que China ha entrado en un ciclo de flexibilización monetaria agresiva para salvarse a sí misma de la recesión económica y afrontar el riesgo de deflación, según ANZ. De acuerdo con ANZ, la decisión de China amenaza con un 'cisne negro', es decir un evento poco probable que, sin embargo, puede desencadenar consecuencias sumamente perjudiciales. El recorte agresivo del coeficiente de reservas obligatorias echará más leña al mercado de valores que ya arde debido a la cantidad de dinero de la que dispone, explica ANZ. De esta forma, el dinero liberado por el recorte podría crear una burbuja especulativa en el mercado de valores, dando lugar a perturbaciones del mercado a gran escala si China no adopta medidas regulatorias, advierte el grupo bancario. En cualquier caso, dichas medidas podrían impulsar el mercado inmobiliario de China, concluye el informe. (Reuters) (Inicio) ** Bonos basura: la próxima crisis financiera? L os bonos basura han sido el aperitivo de preferencia de los inversores en los últimos cinco años. Pronto podrían lamentar esa decisión. El multimillonario Jeffrey Gundlach cree que la próxima crisis será en los bonos basura. Su voz es digna de atención. Gundlach no sólo es el llamado rey de los mercados de bonos, sino que el presidente ejecutivo y fundador de la firma de inversión Doubleline Capital predijo correctamente la crisis subprime que desencadenó la Gran Recesión la década pasada. Los bonos basura, también conocidos como deuda de alto rendimiento, han sido uno de los mayores beneficiarios de los movimientos sin precedentes de Reserva Federal desde la crisis financiera. El Banco Central mantuvo las tasas de interés cerca de cero, obligando a los inversores que necesitan ganar un ingreso regular a hacer una apuesta por los bonos basura, porque las tasas de interés de los bonos del Gobierno estadounidense son demasiado bajas en este momento. Ellos han estado buscando rendimientos y han arrojado la cautela por la ventana, indicó Gundlach el fin de semana durante una aparición en Wall Street Week, un programa de televisión semanal financiero de que se transmite desde hace mucho, pero que ha resucitado recientemente. El mercado de bonos basura pronto se enfrentará a un doble golpe: tasas de interés más altas y un muro de vencimientos. Se espera que la Fed comience a elevar las tasas a finales de este año o principios del próximo. Eso no es mucho tiempo antes de los inversores comiencen a enfocarse en los bonos basura combinados por US$600 000 millones destinados a expirar entre el 2018 y el 2019. 4

Gundlach advierte que eso podría conducir a una corrida de fondos de bonos. Todo lo que se necesitaría es una pequeña chispa para hacer que los inversores se preocupen y corran hacia las salidas, a medida que temen que las mayores tasas de interés dificulten a las empresas a reinvertir, o refinanciar, esa deuda. Los inversores quieren que se les pague. Cualquier signo de impagos superiores será alarmante. La consecuencia última de todas estas políticas extremas aún no se han sentido, pero se sentirá. Los bonos basura son novatos Nadie sabe exactamente cómo va a reaccionar el mercado de bonos basura ante el alza de las tasas de interés, ya que realmente nunca la ha experimentado antes. El mercado no empezó a ganar popularidad sino hasta mediados del 1980, cuando las tasas eran mucho más altas. La vida entera del mercado de bonos basura se ha dado durante la disminución de tendencia permanente de las tasas de interés, indicó Gundlach. A principios de este mes Jamie Dimon de JPMorgan Chase se unió a varias otras personas inteligentes de Wall Street preocupadas por la liquidez en el mercado de renta fija debido a las nuevas regulaciones instauradas después de la última crisis. Durante un pánico puede que no haya suficientes bonos disponibles para todos, argumentó Dimon. Muchos inversores tienen exposición a deuda de alto rendimiento a través de sus planes 401(k). El ciudadano promedio también ha estado colocando mucho dinero en fondos indizados en Bolsa, o ETF, que siguen a los bonos basura. El mejor ejemplo es el ishares iboxx USD High Yield Corporate Bond ETF, que cuenta con cerca de US$17 000 millones en activos. Mucha gente podría quedar atrapada si el mercado de bonos basura se seca. También afectaría la economía en general. Los centros comerciales enfrentarían una espiral de muerte permanente. La buena noticia es que Gundlach no cree que una crisis de bonos basura se produzca mañana. Dijo que está bien para los inversores tener bonos de alto rendimiento por ahora, pero advierte que un desastre podría estar en las posibilidades entre 1 año y 2 años a partir de ahora. Mientras tanto, Gundlach está aconsejando a la gente que se mantenga alejada de ciertos sectores del mercado de valores que se han beneficiado de la caza de los inversores por el rendimiento. Señaló específicamente a Master Limited Partnerships, o MLP. Estas son empresas complicadas que pagan dividendos grandes pero están fuertemente 5

apalancadas. Cuando las tasas suben, sus márgenes de beneficio pueden colapsar. Gundlach tampoco es fan de los REIT (fideicomisos de inversión en bienes raíces, por sus siglas en inglés) de centros comerciales, que se han desempeñado bien, ya que están obligados a devolver una enorme parte de sus beneficios a los inversores en forma de dividendos. El propietario del centros comerciales General Growth Properties es de hecho la mejor acción del S&P 500 de todo el mercado alcista. Estamos en una espiral de muerte permanente para los centros comerciales, sostuvo Gundlach. (CNNExpansión) (Inicio) ** España no recuperará hasta 2017 todo el PIB perdido A España le está costando casi 10 años volver a recuperar el volumen de PIB que tenía antes de la crisis. La anunciada década perdida para el crecimiento serán al final 9 años, si se cumplen las previsiones del Fondo Monetario Internacional, lo que convierte a España en uno de los países de la Zona euro a los que más les ha costado recuperar el terreno perdido. Solo Portugal, Eslovenia, Finlandia, Italia y, sobre todo, Grecia, tardarán más en regresar al punto en que estaban antes de empezar a caer en la Gran Recesión, que para unos países comenzó en el 2007 y para otros en el 2008. La economía española fue de estas últimas, el ladrillo pinchó primero en la Bolsa y tardó en contagiar por completo a la economía real, algo que permitió al entonces Gobierno socialista aferrarse a la idea de que lo que vivía el país en el 2008 era una desaceleración económica y no una crisis en toda regla. Más de 7 puntos del PIB se evaporaron desde entonces en una doble recesión, pero el ritmo de la economía se ha acelerado en los últimos meses y, si el año pasado la economía creció el 1,4%, este año lo hará un 2,5%, según el Fondo, que es prudente, porque otros servicios de estudios como el Banco de España lo elevan al 2,8%. Los técnicos del Fondo se verán este verano con Podemos y Ciudadanos Fuentes del Fondo admiten lo prudente de los pronósticos. Pero las previsiones del FMI llevan un mensaje para el Gobierno español, el actual y el que pueda salir de las próximas elecciones generales, y es que la actual fórmula de crecimiento no basta, que las reformas necesarias para un crecimiento sostenible no han terminado y que el tirón del 2015 puede quedarse en 1 solo año de luz. El despertar de la demanda interna y los estímulos del Banco Central Europeo (BCE) han llevado al Fondo a situar en el 2,5% las previsiones para este año, pero al siguiente ya calculan medio punto menos de expansión (2%) y entre el 2017 y el 2020 se reduce drásticamente el ritmo a entre el 1,7 6

y el 1,8%. La complacencia sería realmente mala, ese sería el motivo por el que no se produzca una explosión de crecimiento en los próximos años, cualquier persona que mire los datos de paro se da cuenta de que esa complacencia no puede darse, explican fuentes cercanas al Fondo. Porque recuperar el PIB no implica necesariamente recuperar la economía, en general, por eso en empleo, el horizonte es menos alentador. Esa bolsa de más de 5 millones de parados no se reducirá de forma sustancial ni siquiera en el 2020, último año en el que el FMI se atreve a hacer estimaciones. Para ese año, la tasa de paro aún superará el 20%, un nivel que solo puede compararse con la quebrada Grecia. La institución que dirige Christine Lagarde se alinea con el presidente del BCE, Mario Draghi, para que España de una vuelta de tuerca a la reforma laboral y pruebe nuevas fórmulas para solucionar un problema de paro endémico. En el Fondo también ven con asombro la baja productividad de las empresas españolas con relación a sus socios del euro, y que las sucesivas reformas educativas tampoco acaben de cuajar. La misión del Fondo para España visitará este verano el país. Tradicionalmente, los técnicos se reúnen con partidos políticos de la oposición, lo que volverán a hacer este año, por lo que es muy probable que se vean por primera vez con Ciudadanos y Podemos este verano. El organismo cree que la recuperación europea depende demasiado del BCE Si algo hay claro en Washington, aunque nunca admitido de forma pública, es que nadie espera que el Gobierno tome medida alguna de calado en los meses que quedan de legislatura. Incluso la ley de Servicios Profesionales, que fue presentada a la prensa el pasado verano para aprobarse de forma inminente y España se la lleva prometiendo al Fondo desde al menos el 2007, se ha quedado de repente guardada en el cajón. El ministro de Economía, Luis de Guindos, dejó claro este fin de semana en su visita a la capital, por la reunión del G-20, que el Ejecutivo de Mariano Rajoy está más que satisfecho con sus medidas. El contraste en el crecimiento es consecuencia de las políticas económicas de este Gobierno, España ahora es un ejemplo, afirmó en un encuentro con periodistas, y agregó que es el país que más reformas había llevado a cabo. Sobre una nueva reforma laboral, insistió en que las actuales han funcionado. Francia y Alemania crecerán muchos menos que España, según los pronósticos: un 1,16 y un 1,6%, respectivamente. Pero el PIB de ambas economías recobró su nivel precrisis hace ya 4 años. Italia, en cambio, no atisba esa recuperación en las previsiones del Fondo ni siquiera en el 2020, al igual que Grecia, lo que también puede llevar el mensaje implícito de que 7

el Gobierno de Renzi debe seguir tomando medidas. La gran preocupación de fondo de los expertos es que el repunte de la Zona euro dependa con exceso de estímulos monetarios que cada vez crean más riesgos financieros. (El País) (Inicio) ** Otras Informaciones * Las acciones repuntaron el lunes en Nueva York tras las fuertes caídas del viernes, impulsadas por reportes de ganancias mejores de lo previsto y anuncios de nuevas medidas de estímulo en China. El Promedio Industrial Dow Jones subió 208,6 puntos, un 1,2%, para cerrar en 18 034 unidades. El índice Compuesto Nasdaq avanzó 62,79 enteros para alcanzar 4 994,6. En tanto, el S&P 500 cerró en 2 100,4 puntos, un alza del 0,9%. * Morgan Stanley obtuvo ganancias superiores a las previstas en el primer trimestre, gracias en parte a la gran actividad de los mercados y a la ola de fusiones durante ese período. El banco de inversión neoyorquino anunció una utilidad de US$2 390 millones, un alza del 59% frente a igual período del 2014. Los ingresos ascendieron hasta los US$9 910 millones, su mayor total trimestral en casi 8 años. * El conflicto judicial entre Chevron y residentes en Ecuador representados por el abogado neoyorquino Steven Donziger, quien obtuvo en una corte del país sudamericano una indemnización de US$9 500 millones por daño ambiental atribuido al gigante petrolero, podría tener un nuevo juicio. El juez federal Richard Wesley pidió el lunes a ambas partes que apoyen un nuevo juicio en un tribunal estadounidense. El año pasado, otro juez de Nueva York dijo que Donziger obtuvo su victoria judicial a través del soborno y el fraude a las autoridades ecuatorianas. * La venta de automóviles en China crecerá este año un 8% hasta un total de 21,3 millones de vehículos, por debajo del crecimiento del 9,9% del año pasado y del 16% del 2013, según datos oficiales. La desaceleración económica y la intensa competencia están forzando a los fabricantes a bajar sus precios, pero las reacciones varían según cada fabricante. * Aston Martin, el fabricante británico de autos de lujo, se dispone a firmar un acuerdo para incorporar aplicaciones de interfaz humana producidas por la empresa china Letv, indicaron fuentes de la compañía europea, que en los últimos 6 meses ha establecido relaciones con diversos 8

proveedores chinos. Letv es un proveedor de televisores habilitados para Internet. * Cargill, una de las empresas más grandes del mundo que no cotizan en bolsa, quiere entrar al sector avícola de Indonesia como parte de sus planes para invertir US$1.000 millones en la mayor economía del sudeste asiático, dijo su presidente para Asia-Pacífico. (The Wall Street Journal) (Inicio) ** Indicadores Económicos --España logra cifras récord en lucha contra fraude en primer trimestre. --Indra prepara plan estratégico, estudia medidas para recortar costos. --La bolsa española mantiene las subidas a media sesión en inicio resultados. --Mango mejora las ventas en 2014, aunque beneficios bajan por mayor inversión. --Irán busca que OPEP despeje el camino a subir su producción tras levantarse sanciones. --España vuelve a colocar letras a tasa negativa. --La tasa interbancaria a 3 meses baja de cero por primera vez en la Zona euro. --El precio de la vivienda subió en el primer trimestre en 4 capitales. --La moral inversora de Alemania cae inesperadamente en abril. --Reguladores de la UE registran empresas de bioetanol ante sospecha de cártel. --Las bolsas europeas suben en apertura impulsadas por temporada de beneficios. --El resultado operativo de Enagás baja un 10% en el primer trimestre. --Las ventas de IBM caen cerca de un 12% en 1er trimestre. --Moody's dice que la economía venezolana está en graves problemas. (Reuters) (Inicio) Otras Fuentes: El País. BBC Mundo. The Wall Street Journal. Pueblo en Línea. Reuters. Fxstreet.es y Bloomberg. Banco Central de Cuba. Centro de Información Bancaria y Económica (CIBE) Correo electrónico: cibe@bc.gov.cu Elaborado por Dunia Yero e Isabel Cristina. Para esta y más información Ud. puede acceder al Portal Interbancario: http://www.interbancario.cu/ 9

** Bolsas de Asia. Comportamiento de las principales bolsas de valores (al cierre. en puntos y %) Plaza 20/04/15 21/04/15 22/04/15 23/04/15 24/04/15 V.S. Japón Nikkei 19634.5 19909.1 %(*) -0.09 1.40 12.51 14.09 Hong Kong Hang Seng Index 27094.9 27850.5 %(*) -2.02 2.79 13.57 16.74 China Shanghai St Ex C 4217.1 4293.6 %(*) -1.64 1.81 30.37 32.74 Singapur Straits Times 3503.3 3508.6 %(*) -0.62 0.15 3.94 4.10 Malasia KLSE 1848.7 1862.8 %(*) 0.15 0.76 5.47 6.28 Filipinas Manila 7865.3 7846.9-1.03-0.23 8.78 8.52 Tailandia SET 1547.8 1569.4 %(*) -1.21 1.39 3.35 4.78 Corea del Sur Kospi Index 2146.7 2144.8 %(*) 0.15-0.09 11.44 11.34 Indonesia Jakarta comp. 5400.8 5460.6 %(*) -0.18 1.11 3.02 4.16 Fuente: Bloomberg (*) Con relación al día anterior. (**) Con relación al 02/01/2015 (Inicio) 10

** Bolsas de Europa y América Comportamiento de las principales bolsas de valores (al cierre. en puntos y %) Plaza 20/04/15 21/04/15 22/04/15 23/04/15 24/04/15 V.S. New York Dow Jones Ind. 18034.9 17988.6 %(*) 1.17-0.26 1.13 New York Nasdaq comp... 4994.6 5015.1 %(*) 1.27 0.41 5.67 Frankfurt DAX 11891.9 11946.2 %(*) 1.74 0.46 21.78 Londres FT100 7052.1 7068.6 %(*) 0.82 0.23 7.70 París CAC-40 5187.6 5191.3 %(*) 0.86 0.07 21.99 España Ibex-35 11384.6 11433.7 % (*) 0.22 0.43 9.99 Brasil Bovespa 53678.6 Cerrada %(*) -0.53 10.65 Argentina Merval 11659.9 11612.3 %(*) -2.18-0.41 34.54 México IPC 45077.8 45240.4 %(*) 0.15 0.36 7.03 Fuente: Bloomberg (*) Con relación al día anterior. (**) Con relación al 02/01/2015 Nota: día 21 a las 10:30 horas (15:30 GMT) (Inicio) 11