Informativo AACH Número 3/15 Febrero 2015 White Paper 3: Principales Cambios del tercer Borrador de CBR A fines de enero 2015, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) publicó la tercera versión del borrador de metodología para la determinación de Capital Basado en Riesgo (CBR) aplicable a las compañías de seguros. Este documento contiene varios cambios respecto al segundo white paper, por lo cual, los principales cambios serán comentados en este boletín informativo. para la distribución de los retornos provenientes de los índices y que éstos estaban centrados en un retorno promedio de cero. Los resultados obtenidos fueron los siguientes: Nivel de confianza 99,50% White Paper IPSA IGPA SPX MSDLE15 FTAW01 Factor Factor Factor Factor Factor v. 2 48,39% 33,93% 47,92% 45,93% 40,55% v. 3 38,36% 28,78% 38,15% 37,03% 33,34% CBR Activos Riesgo de Mercado Se registraron cambios en las acciones, donde se introduce un factor anticíclico. También se registraron cambios en los fondos mutuos y de inversión, en monedas y en otros. 99,00% 98,35% 94,50% v. 2 43,70% 30,64% 43,28% 41,48% 36,63% v. 3 35,41% 26,40% 35,21% 34,14% 30,67% v. 2 40,05% 28,08% 39,67% 38,02% 33,57% v. 3 29,77% 21,95% 29,59% 28,66% 25,63% v. 2 30,02% 21,05% 29,73% 28,50% 25,16% v. 3 25,94% 18,99% 25,78% 24,94% 22,25% Acciones Para esta clase de activos, la SVS realizó un análisis de la volatilidad de los principales índices accionarios, tanto nacionales como extranjeros. Para el caso chileno utilizó los índices IPSA e IGPA, para EE.UU. el índice Standard & Poor s (SPX), para Europa el índice MSCI Europa (MSDLE15) y un índice mundial (FTAW01 Index) para el resto de las acciones que no se pudieran asignar a los anteriores mencionados. Los datos fueron obtenidos de Bloomberg y se procedió a calcular su media y desviación estándar para distintos niveles de confianza, asumiendo un supuesto de normalidad 90,00% v. 2 n/a n/a n/a n/a n/a v. 3 21,40% 15,54% 21,26% 20,55% 18,27% A pesar de estas diferencias, los factores de capital exigidos a los instrumentos invertidos en acciones siguen siendo los mismos: Mercado Factor de Capital Acciones Chile y Otros países OECD 30% Países no OECD, con clasificación de riesgo soberano investment grade (al menos BBB) Países no OECD, con clasificación de riesgo soberano inferior a investment grade (BBB) 40% 50%
Por otra parte, el white paper 3 introduce un factor de ajuste anticíclico proveniente de Solvencia II, con un requerimiento de capital que dependerá del ciclo económico. En tiempos de bonanza económica, el requerimiento de capital será mayor que en momentos de crisis o recesión. Para esto, la fórmula de capital por riesgo de mercado de las acciones queda de la siguiente forma: El factor anticíclico se define de la siguiente forma. Ajuste anticíclico que modifica el factor base de requerimiento de capital en función del desempeño de capital en función del desempeño de los últimos 36 meses del índice más importante del mercado accionario i donde se transa la acción en términos de volúmenes transados. La fórmula de cálculo, que incluye un límite inferior y superior de -10% y 10% respectivamente es la siguiente: Fondos mutuos y de inversión El white paper 2 considera las siguientes categorías para esta clase de activos: fondos accionarios, fondos inmobiliarios, fondos de capital de riesgos, fondos de renta fija, fondos mixtos y otros fondos. Por su parte, el white paper 3 agrega la categoría de fondos de infraestructura. Estos quedan agrupados junto con los fondos inmobiliarios, exigiéndoles a ambos el mismo factor de capital aplicado a los bienes raíces, que asciende al 20%. Monedas Para las inversiones que cuentan con exposición a monedas extranjeras, el white paper 3 establece que en el caso de las compañías que presentan inversiones que integren el índice Standard & Poor s 500 para el cálculo de la exposición neta en dólares, se podrá considerar un 70% de la exposición que represente dicha inversión, siempre y cuando no tenga asociada operaciones de cobertura de riesgo cambiario. La fórmula a aplicar se define de la siguiente manera: Donde: corresponde al valor del índice accionario a la fecha de cálculo. corresponde al promedio simple del valor diario del índice accionario durante los últimos 36 meses. En todo caso el factor de ajuste anticíclico podrá ser superior a 10% ni inferior a -10%. no Donde: : monto de posición activa o larga de la compañía en acciones denominadas en dólares, no cubiertos por posiciones en derivados u otros instrumentos de cobertura de riesgo de monedas. 2
Otros Para los activos distintos a los señalados en los de riesgo de mercado y de riesgo de crédito, que no sean deducidos para efectos de la determinación del patrimonio disponible, se les considerará un CBR equivalente al 100% del valor contable del activo. El white paper 2 hacía una excepción para los siguientes activos, que no debían ser considerados en el CBR: a) Impuestos corrientes por cobrar y otros activos o créditos a favor de la compañía cuya contraparte en el Estado de Chile y que no se encuentren sujetos a contingencia o condición que haga eventual o incierto su pago o recupero. b) Activos utilizados como colateral de pactos de retro compra. c) Otros activos que la compañía considere no presentan riesgo de pérdida de su valor o de no pago por parte de la contraparte, los que en todo caso deberán ser previamente autorizados por la SVS, debiendo la aseguradora enviar la solicitud correspondiente con los antecedentes que la respalden. El white paper 3 agrega a este listado los saldos mantenidos en caja y/o bancos. CBR Activos Riesgo de Crédito Hubo cambios en el facto de capital para los mutuos hipotecarios endosables, mientras que para otros activos se produce una reclasificación. Mutuos hipotecarios endosables (MHE) Para la metodología de cálculo de CBR las compañías deben constituir las provisiones por MHE en función de su nivel de morosidad y relación deuda/garantía, de acuerdo a la siguiente tabla: Morosidad (días) Deuda/Garantía (*) 0 29 30 89 90 o más Menos de 40% 0,03%* 0,5% 2% Entre 40% y 70% 0,1% 1% 4% Entre 70% y 80% 0,5% 1,5% 15% Más de 80% 1% 15% 30% *En relación al white paper 2, el requerimiento de capital para MHE con una morosidad entre 0 y 29 días y una relación deuda/garantía menor a 40% aumenta de 0% a 0,03%. Otros Activos El white paper 3 introduce una nueva categoría para los activos con riesgo de crédito en la letra g) del punto 1.2: El factor de requerimiento de capital para otros activos sujetos a riesgo de crédito distintos de los señalados precedentemente, tales como cuentas por cobrar que mantenga la compañía o comisiones pagadas por anticipado por ésta a intermediarios, corresponderá a un 12%. No se considerarán dentro de esta categoría los gastos anticipados, las boletas de garantía y las deudas con entidades relacionadas a la compañía, las cuales se regirán por lo establecido en la letra g) del número 1.1 de este capítulo. En el white paper 2, los activos distintos a señalados en el número 1.1 de riesgo de mercado y el 1.2 de riesgo de crédito, que no fuesen deducidos para efectos de la determinación del patrimonio disponible, se les aplicaba un CBR equivalente al 100% del valor 3
contable del activo. En el tercer white paper se produce un cambio, en donde los activos con riesgo de crédito distintos a los señalados en las letras a) hasta f) del número 1.2 se les aplicará un factor de capital del 12%. Sin embargo, se exceptúan explícitamente los gastos anticipados, las boletas de garantía y las deudas con entidades relacionadas a la compañía, a las cuales se les seguirá aplicando un riesgo de mercado equivalente al 100% del valor contable del activo. # Línea de Negocios Riesgo de Prima G2 Vehículos 10% * NPG2 (A) 8% G3 Marina, Aviación, Transporte (AMT) 30% * NPG3 11% G4 Incendio y Daños a los Bienes 16% * NPG4 10% G5 Responsabilidad Civil 28% * NPG5 11% G6A Fidelidad y Garantía 24% * NPG6A 19% G6B Crédito 24% * NPG6B 19% G9 Otros Seguros 26% * NPG9 20% G10 Ingeniería 26% * NPG10 20% Riesgo de Reserva G11 SOAP 26% * NPG11 20% CBR Riesgos Técnicos Riesgos Generales En los riesgos técnicos, se registraron cambios para el riesgo de prima y el factor de ajuste por reaseguro no proporcional por línea de negocio. Riesgo de prima En el white paper 3, la Superintendencia realizó un nuevo estudio de factores para el ramo de vehículos para recalcular estos factores de capital utilizando información más depurada. En relación al white paper 2, el factor para el riesgo de prima de seguros de vehículos experimenta una baja de 16% a 10% (véase letra (A) en tabla anexa). Para los restantes ramos, los factores de prima y reserva quedaron iguales al segundo ejercicio, sin embargo, está proyectado realizar un nuevo estudio para revisar dichos factores. Los factores a aplicar quedaron fijados de la siguiente forma: Factor de ajuste por reaseguro no proporcional por línea de negocio El white paper establece ciertas condiciones en las que los reaseguros no proporcionales de exceso de pérdida para una línea de negocio, podrán ser reconocibles. El white paper 3 establece condiciones adicionales en los puntos b) y c): b) Que cubra todo siniestro asegurado por la cedente durante los siguientes 12 meses. En caso de los contratos cuya fecha de término de vigencia es anterior a los 12 meses exigidos y la compañía tiene antecedentes que respalden su futura renovación, se podrá considerar el contrato con la debida justificación. c) Que permita un número suficiente de reinstalaciones, de manera que el contrato dada la historia siniestral del ramo pueda permanecer operativo durante los 12 meses exigidos. 4
Seguros de Renta Vitalicia del DL N 3.500 de 1980 Escenario de tasa de interés El riesgo de reinversión de las rentas vitalicias se controla a través del Test de Suficiencia de Activos (TSA) según lo establecido en la NCG N 209. El white paper 2 asumía un escenario de tasa de reinversión del 3%. Sin embargo, en la tercera versión de este documento se asume un escenario de reinversión de las tasas de interés derivas del vector de tasas de descuento (VTD), utilizado para el cálculo de reservas técnicas en seguros de renta vitalicia, a la fecha del cálculo del TSA. El escenario base corresponde a una curva de tasas de interés de reinversión intertemporales proveniente de instrumentos estatales más un 80% del spread AAA proveniente de bonos corporativos y de empresas estatales con dicha clasificación de riesgo, distintos a los emitidos por el Banco Central de Chile. El TSA estresado deberá estimarse considerando la mencionada curva AAA, estresada al 35%. En la página 55 del documento se encuentra la tabla con el mencionado vector de tasas de descuento. Seguro de Invalidez y Sobrevivencia del DL N 3.500 de 1980 Si bien el tercer white paper no establece nuevos factores de capital, se menciona que la Superintendencia contempla hacer un nuevo estudio en el año 2015, para el desarrollo de un modelo para determinar el escenario de estrés de siniestralidad, modificando posiblemente el factor de estrés del 25%. Seguros de Vida Tradicional Riesgo de los activos El white paper 3 establece dos escenarios de estrés, uno para los activos y otro para los pasivos. Para los últimos, se deberá aplicar el siguiente cálculo: Para el caso de la reserva matemática el escenario al alza corresponderá a un incremento de un 35% de las tasas de interés, para cada punto del VTD, esto es, un desplazamiento paralelo hacia arriba de la curva. Por su parte, el escenario a la baja corresponderá a una disminución de un 35% de las tasas de interés, para cada punto del VTD, esto es, un desplazamiento paralelo hacia abajo de la curva. Instancias Técnicas de Coordinación Durante el año 2014, se constituyeron cuatro instancias técnicas de coordinación con la Superintendencia para discutir los factores de capital y los estudios que los sustentan. Los principales temas tratados fueron bienes raíces, inversiones, riesgos técnicos en seguros generales y rentas vitalicias. En relación a los bienes raíces, se solicitó aplicar un factor de capital diferenciado según el uso del bien raíz, dado que el 20% exigido en el segundo white paper castiga excesivamente esta clase de activos. Sin embargo, esta solicitud no fue incorporada. Para las inversiones, se pidió que una fracción de las inversiones en acciones no fuera castigada, dado que un portafolio en la curva eficiente 5
debería incorporar esta clase de activos. El tercer white paper no incorpora dicha solicitud. Igualmente, se solicitó aplicar factores de capital distintos para los fondos de inversión alternativos según su riesgo subyacente, proponiéndose cinco categorías para los fondos de capital de riesgo y otros fondos. Solamente se incorporó la solitud de fondos de infraestructura, cuyo factor de capital bajó de 40% a 20%. Finalmente, para las posiciones en moneda extranjera se solicitó aplicar un facto de capital en función del hedge óptimo. Igualmente, se pidió revisar la correlación entre acciones y monedas, que asciende a 0,25. El white paper 3 incorpora parcialmente lo solicitado, haciendo una excepción para las inversiones que integren el índice Standard & Poor s 500, permitiendo considerar el 70% de la exposición que representen dichas inversiones para el cálculo de CBR. Para los riesgos técnicos de seguros generales, se logró la revisión del factor para el riesgo de prima de seguros de vehículos, que bajó de 16% a 10%. También se solicitó revisar el factor de capital aplicado a las primas por cobrar, lo cual no fue acogido y sigue estando en 4%. Por último, para los otros activos, se revisó la redacción en el tercer white paper, sin embargo, no se acogió la solicitud de reconsiderar el 100% de CBR aplicado por riesgo de mercado a todas las partidas de impuesto diferido. Consultas: Estudios - Asociación de Aseguradores de Chile A.G. La Concepción 322 oficina 501, Providencia, Santiago Teléfono: 22 83 44 900 Fax: 22 83 44 920 Mail: seguros@aach.cl 6