Una Evaluación de los Escenarios Futuros de la Economía a Mundial
Fases de la Economía a Mundial La época "librecambista" 1870-1913 1913 * El período de entreguerras: la Gran Depresión 1913-1945 1945 * La "edad de oro" Keynesiana 1945-1973 1973 * El ciclo de las expectativas decrecientes" 1973-1990 1990 * La globalización n y la tecnología a de la información n 1990-2007 * La Gran Recesión 2007-?
La Dialéctica del Miedo y la Codicia Los ciclos económicos han respondido a una lógica l de emociones más s que a acabados principios de teoría a económica
Los Rasgos Salientes de la Economía a Global que Ayudan a Explicar el Origen de la Crisis y sus Consecuencias
Fiat Money Moneda no convertible en cosa alguna Moneda no fija a un valor estándar Moneda sin ningún n valor intrínseco nseco Sistema Monetario Mundial Post-Bretton Woods desde Agosto 1971
Liberalización n de los flujos financieros + Flotación n de tipos de cambio + La Codicia Vence al Miedo Innovaciones en la operatoria
El Consenso de Washington (La Cultura de Davos) APERTURA * DESREGULACION * PRIVATIZACIONES * AJUSTE
La Locomotora que Empujó la Globalización CHINA + EE.UU. = CHIMERICA 13% de la superficie terrestre 17% de las exportaciones mundiales 25% de la población n mundial 33% del PBI global 60% del PBI global (previo a la crisis)
EE.UU. U. Europea Japón China Europa Oriental
Industria Servicios
La emergencia de CHIMÉRICA es paradojal ya que en ella: (i) no rigen enteramente las reglas de mercado (ii) los más m s pobres financian con sus ahorros el consumo de los más m s ricos (iii) en un mundo de tipos de cambio flotantes la relación dólar/yuan permanece estable (Bretton Woods II)
Conectividad La tecnología a de la información aumentó exponencialmente el grado de conexión n entre los agentes económicos
Mando y Control TECNOLOGIA El Nuevo Paradigma frente al Tradicional TRADICIONAL Mando Centralizado Control vertical La Gerencia es la que Sabe NUEVO Metas y coordinación Autocontrol horizontal Proceso decisorio participativo Estructura y Crecimiento Partes y Nexos Pirámide estable, creciente en altura y complejidad a medida que se expande Nexos en sentido vertical Departamentos separados Red chata y flexible de unidades ágiles que se mantiene plana cuando se expande Cooperación n entre funciones Líneas integradas por demanda Estilo de Operación Operación n optimizada Rutinas estandarizadas Decisiones arriba/abajo Aprendizaje y mejora continuos Prácticas adaptables Personal polivalente Flujo horizontal y vertical
Liberalización n de los flujos financieros + Flotación n de tipos de cambio + Innovaciones en la operatoria + Nuevas tecnologías de la información = Aumento de la movilidad del capital
Mayor Movilidad del Capital + Desregulación Rienda Suelta a la Codicia
DJIA Euforia
La Euforia se Transforma en Ansiedad
VULNERABILIDADES DISPARADORES DESBALANCES GLOBALES ENDEUDAMIENTO EXCESIVO REGULACION DEFECTUOSA HIPOTECAS SUBPRIME LEHMAN BROS. AIG PANICO
EE.UU.
Al Prevalecer el Miedo los Gobiernos Entraron en Acción
Los cuatro pilares de la política instrumentada por el G20 ESTIMULO FISCAL RESCATE BANCARIO RESCATE DEL MERCADO DE HIPOTECAS ACCION SOBRE CUELLOS DE BOTELLA DE LARGO PLAZO
Se Abandona el Consenso de Washington * Chimérica Pierde Dinamismo * Fiat Money se Deprecia frente al Oro * Se Limita la Conectividad
LOS CUATRO ESCENARIOS QUE EMERGEN DE LAS DISTINTAS POSICIONES FRENTE A LA CRISIS Rápida Recuperación Debacle Larga Convalecencia Cura Estructural
Rápida Recuperación La reforma financiera logra restaurar confianza Los gobiernos reducen el déficit fiscal y la inversión privada se recupera China deja flotar su moneda EE.UU. recompone su ahorro La Eurozona se ajusta
Larga Convalecencia Los gobiernos demoran la reforma del sistema financiero global Se posterga reducción n del déficit fiscal y la inversión privada no se recupera China mantiene paridad EE.UU. no recompone su ahorro La Eurozona se ajusta muy lentamente
Cura Estructural Se inicia un proceso de negociación n para definir nuevas reglas de juego económicas y financieras Se instala un nuevo sistema financiero internacional con una unidad de cuenta global Una autoridad supranacional administra una fiscalidad global
Frente a estos 4 escenarios Qué nos dice la historia?
CRISIS FINANCIERAS - Lecciones de la Historia - Según n estudios sobre el desarrollo de las crisis financieras en el mundo m desarrollado, pueden extraerse las siguientes conclusiones: Las crisis financieras no duran para siempre: su duración n promedio es por 2 años. El precio de las propiedades baja en promedio un 36%,, su descenso se produce a lo largo de un período de entre 5 y 6 años; a el fenómeno actual tuvo su punto más m alto en el año a o 2005, de modo que aun restaría a al menos entre 1 año a o para que se toque fondo, quedando aun por bajar un 16% el precio actual de las propiedades. El precio de las acciones tiende a tocar fondo luego de un período de tres años a y medio luego de alcanzado su punto más m s alto, cayendo en promedio un 55%; considerando que el nivel máximo m reciente se dio a mediados del año a o 2007, ya estaríamos amos en término t para un rebote. El desempleo tiende a subir por un lapso de 5 años a con un alza de 7 puntos porcentuales desde el comienzo de su ascenso, restarían an 2 años a hasta llegar al 12% de la población n económicamente activa. La deuda pública p tiende a subir un 85% en términos t reales hacia el final de los primeros 3 años a de la crisis; en el caso actual, ello significaría a un aumento del endeudamiento del gobierno de EE.UU. del orden de los u$s 9.000.000.000.000.
Una señal clara del fin de la crisis será el aumento de las tasas de interés
Precondiciones para un aumento de tasa de interés Estabilización n de la brecha de PBI potencial Cese de la caída de la inflación n inercial Reasunción n del crédito Inicio de una baja del desempleo
Cuál l el Escenario más m s Probable?
Larga Convalecencia Cura Estructural Rápida Recuperación Debacle
EE.UU.
Las Fuerzas Centrípetas que Decrecen en la Economía a Mundial El volumen del comercio internacional El ritmo de la integración n económica La internacionalización n del capital La innovación n tecnológica Las Fuerzas Centrífugas que Crecen en la Economía a Mundial La asimetría a de los niveles de desarrollo La volatilidad financiera Las dispares tendencias demográficas La escasez relativa de alimentos y energía
ASIMETRIA EN NIVELES DE DESARROLLO El 20% de la población mundial con mayores ingresos se apropia de 86% del PBI y de 82% de las exportaciones. El 20% más pobre ostenta sólo el 1% de ambas. Las tres personas más ricas de EE.UU. suman una riqueza equivalente al ingreso anual de 600.000.000 de personas que viven en los países menos desarrollados