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Sandra Rivero Maldonado
hace 6 años
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2 Mercados

3 Renta Fija Local Chile El IPC de abril anotó un,6 respecto del período anterior, por sobre las expectativas. 6, 5, IPC e IPC X y-o-y Por su parte, el Imacec de marzo fue un 1,6., 3, El dato en términos absolutos refleja un magro ritmo de actividad. 2, 1, - Dada la debilidad de la economía nacional, no se espera un endurecimiento de la política monetaria en el corto plazo. IPC y-o-y IPC Subyacente y-o-y Rango Meta Fuente: Banco Central de Chile Dólar observado IMACEC y TPM Pesos por dólar IMACEC IMACEC YOY TPM TPM Fuente: Banco Central de Chile Fuente: Banco Central de Chile 3

4 Mercados Internacionales USA -Fortaleza global del dólar. Performance 3 Años S&P 5 en CLP -Sostenida recuperación del mercado laboral (desempleo de 5, en abril). -Inflación por debajo de la meta de la FED de 2 (,2 y-o-y en abril). -Inicio de proceso de normalización de tasas de referencia en el Valorizaciones poco atractivas respecto de otras latitudes /1/1997 = 1 Trade Weighted U.S. Dollar Index Tasa Desempleo Mercado Laboral USA Desempleo Tasa Participación Tasa Participación año sobre año 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, Inflación USA y-o-y Target FED Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis Fuente: Bureau of Labor Statistics Fuente: Bureau of Labor Statistics

5 Mercados Internacionales Europa -Tasas bajas, al menos, hasta fines del 216. Alivio cuantitativo presiona tasas de instrumentos de renta fija a la baja. -Por diferencial de tasas, euro se deprecia respecto del dólar tendiendo a la paridad Performance 3 Años Europa en CLP -Grecia constituye solo ruido de corto plazo, dado su tamaño respecto del bloque de la moneda única. -El aumento en la base monetaria (M3) en el bloque de la moneda única reinicia el ciclo de crédito, aumenta el consumo y restaura la confianza Reino Unido comienza proceso de alza de tasas en el 215. Tasa m-o-m 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, Fuente: Eurostat IPC Eurozona Variación m-o-n Fuente: Eurostat M3 Eurozona PIB y-o-y Eurozona Alemania España Francia Italia UK

6 Mercados Internacionales Japón -Relajamiento en el límite para renta variable local del mayor fondo de pensiones estatal desata una gran fuerza compradora. -Para contener los temores respecto del excesivo endeudamiento del gobierno nipón, Shinzo Abe comprometió dos alzas al IVA. Tras el duro impacto del primer alza en la economía, se aplazó la segunda modificación hasta el Por diferencial de tasas yen se deprecia respecto del dólar Performance 3 Años Japón en CLP -Banco Central mantiene política monetaria ultra-expansiva (Kurodanomics). -Reformas estructurales (tercera flecha de Abenomics) avanzan con timidez. -La economía del sol naciente se beneficia de los bajos precios internacionales del petróleo. -Las empresas de consumo interno se favorecen de la restauración de la confianza y la debilidad del yen estimula la maquinaria exportadora del país. q-o-q desestacionalizado anualizado Impacto en Crecimiento q-o-q 3Q1 Q1 1Q15 3Q1 Q1 1Q15 PIB -,5,3,6 Consumo Privado,3,,,2,2,2 Gasto Público,2,3,1 -,1 - Inversión -,5 -,1,2 -,1 - - Inv. Comercial -,1 -, - -,1 Construcción - 6, -,6 1,8 -,2 -,1 Inv. Estatal 1,6,1-1,,1 - -,1 Exportaciones 1,6 3,2 2,,3,6, Importaciones 1,1 1, 2,9 -,2 -,3 -,6 Inventarios -,7 -,2,5 6

7 Mercados Internacionales Mercados Emergentes -Bajo nivel de endeudamiento general en países emergentes, pero alto crecimiento del crédito en los últimos años. -Países con déficit de cuenta corriente son vulnerables a reversión de flujos de capital por alza de tasas en USA (e.g. Sudáfrica o Turquía). -Debilidad de la demanda China, principal comprador de commodities, golpea a Latinoamérica. -Aún queda espacio para estímulo fiscal y política monetaria expansiva en el gigante asiático. -India avanza en reformas estructurales, pero pospone consolidación fiscal. El fenómeno del niño y su consecuente impacto en la agricultura podría ocasionar presiones inflacionarias por escases de alimentos. -El crecimiento en Brasil pasa a segundo plano por la lucha por la contención de la inflación y la consolidación fiscal. -Rusia en recesión por sanciones de occidente y bajos precios de los hidrocarburos. La caída del rublo ha detonado un shock inflacionario. -La clave en mercados emergentes es la selectividad. Performance 3 Años EM en CLP Latinoamérica Asia Emergente Europa Emergente Performance 3 Años EM en CLP 1 India Russia China Brazil 7

8 Portafolios

9 Estrategias Retorno y Composiciones Performance Agosto 21 - Junio 215 Agresivo Balanceado Agresivo Balanceado Conservador Balanceado Moderado Conservador Nota: Las rentabilidades del presente cuadro tienen descontadas las remuneraciones de los fondos, mas no los costos asociados a los seguros. Fondo Categoría Conservador Balaceado Conservador Balanceado Moderado Balanceado Agresivo Agresivo Equilibrio 3 Renta Fija Nacional Patrimonio Renta Fija Nacional Balanceado Balanceado Conservador 1 Creciente Balanceado Agresivo 9 Select Global Renta Variable Global USA Renta Variable USA Mundo Europeo Renta Variable Europa Bursátil 9 Renta Variable Nacional Mundo Emergente Renta Variable Asia Emergente 1 Mundo Latam Renta Variable Latinoamericana 9

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