Mercados Emergentes y la Economía Internacional

Transcripción

1 CARI Buenos Aires, 13 de abril de 2011 Mercados Emergentes y la Economía Internacional Latinoamérica en Contexto Pablo F.G. Bréard Vice-President & Head of International Research

2 Economía Global en Expansión: LATAM en Contexto Triple Shock Japón, Medio Oriente /OTAN, EuroPIGS Economía Global Crecimiento Desigual, (Des)empleo Inflación Presiones en ascenso / Commodity Shock Exceso Liquidez (Sobre) valuación /calentamiento!!! Triple Ajuste Monetario, Fiscal & Crediticio (In) Estabilidad Financiera Stress Tests; BASLE III Mercado Divisas USD & JPY EUR plan G7 Sostenibilidad Fiscal EE UU / Japón / EuroPIGS

3 Ciclo Económico Expansivo Lideran las Economías Emergentes o en Vías de Desarrollo Zona Economica p 2012p Norteamerica 2.6 (2.9) (2.6) Europa 1.9 (4.2) Japon 1.4 (5.2) Asia Emergente Europa Emergente 5.3 (5.2) Latinoamerica (ex Mex) 3.3 (0.7) (0.2)

4 Américas Diferencial en el ritmo de Crecimiento Económico entre el Norte y el Sur en 2011/12 Tasa de Crecimiento Anual (%) (0.5) (1.0) USA Mexico Canada Venezuela Brazil Colombia Argentina Chile Peru (e)

5 Commodity Shock Precio del Petróleo al Alza Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 Feb-11 US dollars por barril Commodity Price Index (CRB) CRB indice WTI (12M promedio FUTUROS) WTI (spot) 200

6 Américas Presiones inflacionarias en ascenso, pero a niveles históricamente sustentables en LATAM US Brasil Mexico Chile Peru Colombia Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Tasa Anual (%)

7 Américas Creciente convergencia en la dinámica inflacionaria entre EE UU/Canadá y LATAM (e) Canada EE UU Mexico Peru Chile Colombia Brasil Argentina Venezuela Tasa Annual (%)

8 Mercado Laboral Persistente elevado desempleo en los países mas desarrollados EE UU Canada Eurozona Reino Unido Japon May-06 Aug-06 Nov-06 Feb-07 May-07 Aug-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Aug-10 Nov-10 Feb-11 % Fuerza Laboral

9 Ciclo Monetario Normalización de Tasas de Interés Fed Funds Fut Jun 2011 Fut Dec UK repo rate Fut Jun 2011 Fut Dec Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar Canada O/N Fut Jun 2011 Fut Dec Euribor Fut Jun 2011 Fut Dec 2011 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11

10 Américas Ajuste de política monetaria en LATAM mas acelerado que en EEUU y México EE UU Brasil Mexico Chile Peru Colombia Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 Feb-11 Tasa (%)

11 Mercado Cambiario LATAM en Contexto 2010 EUR/USD 1.34 USD/JPY 81 USD/GBP 1.56 USD/CAD 1.00 USD/CNY 6.59 USD/MXN 12.4 USD/CLP 468 USD/PEN 2.81 USD/COL 1,908 USD/BRL , ,

12 Mercados Emergentes Flujos netos de capital extranjero por origen de fuente Fuente: Institute of International Finance - Januaru f 2012f US$ mil millones Inversion Extranjera Directa Inversion Portafolio Organismos Multilaterales Prestamos Banca Emision Bonos

13 LATAM Mercado Accionario Tendencia Positiva Retorno Bolsas ( ) % M/L Retorno desde Mar % 200% Mexico IPC Brazil BOVESPA Chile IPSA Peru IGBVL Colombia IGBC Peru IGBVL Mexico IPC 118% 200% 150% 100% Chile IPSA 92% 50% 0% Colombia IGBC 86% -50% Apr-06 Aug-06 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10 Aug-10 Dec-10 Brazil BOVESPA 83% 0% 40% 80% 120% 160% 200%

14 LATAM Mercado Cambiario Apreciacion Variacion FX % vs USD ( ) Variacion FX % vs USD (12m) 40% Brazilian Real (BRL) 10% 30% 20% Chilean Peso (CLP) 9% 10% Colombian Peso (COP) 6% 0% -10% -20% -30% -40% Apr-06 Oct-06 Apr-07 Oct-07 MXN BRL PEN CLP COP Apr-08 Oct-08 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Mexican Peso (MXN) Peruvian Sol (PEN) Venezuelan Bolivar (VEB) Argentine Peso (ARS) -4% 1% 0% 3% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%

15 Flujos positivos de Divisas Acumulación Sostenida de Reservas Internacionales en LATAM Colombia Peru Chile Argentina Venezuela Mexico Brasil Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 US $ mil millones Brasil cuenta con el 50% de las reservas de la region

16 Activos Financieros de Riesgo LATAM vs PIGS Búsqueda de Rendimiento Mercados Emergentes (CDS) 1,900 1,700 1,500 1,300 1, Mar-06 Sep-06 EM debt spread (EMBI) US Corp High Yield Spread US equity volatility (VIX) Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep Chile Panama Mexico Colombia Brasil Peru Argentina Venezuel Espana Irlanda Portugal Grecia Qatar Arabia Israel Bahrain Egipto Dubai Basis Points PIGS LATAM M.EAST/AFRICA ,000 1,100

17 EuroPIGS Shock Desequilibrio de Cuenta Corriente (% PBI) LATAM-5 vs PIGS 0.0 % PBII (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (4.7) -3.1 (2.7) (1.2) -1.5 LATAM (7.0) (8.0) (7.3) (9.0) (10.0) (9.1) Portugal Greece Spain Brazil Italy Colombia Peru Chile Mexico Ireland PIIGS

18 EuroPIGS Shock Desequilibrio Presupuestario (% PBI) LATAM-5 vs PIGS 0.0 (1.0) (2.0) -1.5 % pbi (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (5.0) (3.9) LATAM (7.0) (6.8) (6.6) PIIGS (8.0) (9.0) (10.0) (10.0) Ireland Greece Spain Portugal Italy Colombia Mexico Brazil Chile Peru

19 Calificación de Riesgo Crediticio LATAM Chile Positive Mexico Brazil Peru Panama Positive Positive Positive Positive Positive Positive Colombia Positive Positive Venezuela Argentina Fitch Standard and Poor's Moody's Notches below / above Investment Grade

20 Latinoamérica Contexto Regional 2011/12 Contexto Externo Recuperación / Riesgo Rebalanceo Económico Liderazgo de Brasil Ciclo Económico Expansión Gradual Sostenida Marco Político Mejora institucional diferenciada Commodity Shock Impacto Inflacionario / FX Inflacion Presiones en alza / Ajuste monetario Flujos de Capital Reservas sobrevaluación? Sector Financiero Mejoría sistémica / crédito Posición Fiscal Mejora Perfil de Deuda Publica Rating Crediticio Positivo / Deficits Gemelos Perspectivas FX Apreciación + Intervención

21 Merci Gracias Obrigado Thank You

22 Calificacion de Riesgo Crediticio Europa PIGS Espana S&P Moody's Negative Negative Portugal S&P Negative Moody's Negative Irlanda S&P Moody's Negative Negative Greece S&P Moody's Neg Neg Notches below / above Investment Grade

23 Rebalanceo Económico Global Brasil Dominante LATAM/Caribe PBI = US$5.2 tn PBI per Capita (USD) Chile Peru 3% Chile 5% Otros (25) 9% Brasil, US$2,259 billion 43% Uruguay Brasil Venezuela Mexico Venezuela 6% Colombia 6% Argentina 7% Mexico 21% Argentina Panama Colombia 10-year average Peru (e) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000

24 Estados Unidos Sólido Crecimiento Ecónomico Sostenido proyectado para el periodo 2011/12 Tasa de Crecimiento Anual (%) Anual A/A (%) T/T (anualizado) Q1 11 Q2 11 Q3 11 Q4 11 Q1 12 Q2 12 Q3 12 Q4 12