INFORME MENSUAL SOBRE LA ECONOMÍA A INTERNACIONAL Y ESPAÑOLA Cierre 13 de abril de 2011 Imprimir documento
NOTAS Este documento se elabora mensualmente y se remite a las Cámaras el segundo miércoles de cada mes. Su objetivo es suministrar información y valoraciones que puedan ser de utilidad para los miembros de las Cámaras de Comercio. Las opiniones y datos recogidos en este documento no son necesariamente compartidos por el Consejo Superior de Cámaras. Su uso es interno dentro de la red de Cámaras, pudiendo distribuirse entre sus empleados y órganos de gobierno, así como ser utilizado, bajo su responsabilidad, para elaborar otros informes o documentos. Mayor información: Economía internacional; Leslie Bravo. Economía española; Manuel Valero Para un correcto funcionamiento del botón de impresión es necesario deshabilitar la seguridad de las macros. Con hacerlo una vez, quedará establecido para el futuro. Herramientas + Opciones + Seguridad + Seguridad de las Macros + Nivel de Seguridad Bajo. En la última página se incluyen algunos enlaces a documentos de referencia utilizados en el informe. Remiten a la página Web en la que están alojados. 2 Imprimir documento
Resumen Economía internacional La evolución de las variables macroeconómicas del último mes estuvo condicionada por tres factores principalmente: el desastre ocurrido en Japón, el conflicto en países productores de petróleo y la subida de tipos del Banco Central Europeo. El BCE ha dado un cambio a la política monetaria, incrementado el tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación del 1% al 1,25%, la primera subida desde julio de 2008. El gobierno de Portugal ha solicitado ayuda financiera al FMI, alrededor de 75.000 millones de euros. Tras el anuncio, la prima de riesgo de España se relajó hasta los 180 puntos. Los rendimientos de los bonos españoles venían alejándose de los portugueses desde varios meses atrás. Economía española La actividad económica durante el primer trimestre se mantuvo en la misma línea con la que se cerró 2010. Se acentúa la diferencia entre el comportamiento de las actividades que dependen de una demanda interna aún muy débil, y las que tienen que ver con la demanda externa, que sustentan el crecimiento económico. El Gobierno mantiene en el 1,3% las perspectivas de crecimiento para 2011, y los objetivos de déficit público planteados (6% del PIB al finalizar el año). No se prevé que el paro baje del 20% en 2011. 3 Imprimir documento
Economía Internacional: sumario Fuerte ajuste de la economía nipona en el corto plazo El yen sufre la inestabilidad de los mercados internacionales El BCE sube el tipo oficial en un cuarto de punto Se intensifican las tensiones en la eurozona Las exportaciones crecerán a tasas altas pero más moderadas La confianza económica en los países periféricos no mejora Las economías emergentes ajustan sus políticas 4 Imprimir documento
Fuerte ajuste de la economía nipona en el corto plazo La evolución de las variables macroeconómicas del último mes estuvo condicionada por tres factores principalmente: el desastre ocurrido en Japón, el conflicto en países productores de petróleo y la subida de tipos del BCE. En Japónes previsible que la actividad económica del país experimente un fuerte ajuste en el corto plazo, debido, entre otros factores, a los recortes de producción en la industria y los problemas de abastecimiento energético por la catástrofe nuclear del 11 de marzo: La autoridad monetaria está realizando numerosas acciones para disminuir los daños causados. Por un lado ha llevado a cabo inyecciones de capital para aliviar las tensiones en el mercado financiero y, por otro, ha mantenido las tasas de interés de referencia entre el 0% y el 0,1%. En el plano empresarial, el gobierno ha aprobado un programa de préstamos por un billón de yenes (8.200 millones de euros) para favorecer los créditos a las empresas de las regiones afectadas. El FMI ya ha recortado su previsión del PIB de Japón del 1,6% al 1,4% en 2011. No obstante, para 2012 prevé un crecimiento del 2,1% frente al 1,8% estimado anteriormente. 5 Volver índice internacional Imprimir documento
El yen sufre la inestabilidad de los mercados internacionales Tras el desastre ocurrido en Japón, la moneda nipona experimentó una fuerte apreciación ante un posible escenario de repatriación de capitales. No obstante, las intervenciones del Banco de Japón y del G-7 en los mercados de divisas han impulsado el valor del yen hacia los niveles previos al terremoto. El tipo de cambio del yen frente al dólar inició el mes de abril a un nivel de 84,05, después de alcanzar el mínimo de 78,74 yenes por dólar Respecto al euro la moneda nipona se ha depreciado considerablemente, situándose en máximos no observados desde mayo de 2010. 100 95 90 85 80 Cotización Yen/Dólar 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 Cotización Yen/Euro 75 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 Fuente: Federal Reserve Economic Data 90 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 Fuente: Banco de España 6 Volver índice internacional Imprimir documento
El BCE sube el tipo oficial en un cuarto de punto Los conflictos en los países productores de petróleo han seguido presionando el precio del crudo al alza. Este fenómeno, unido al incremento del precio del resto de las materias primas, ha generado presiones inflacionistas. En la actualidad, las atenciones están puestas en la subida de tipos de la eurozona. La inflación en marzo se aceleró hasta el 2,6% desde el 2,4% del mes anterior. La autoridad del BCE ha dado un cambio en la política monetaria, incrementado el tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación del 1% al 1,25%, la primera subida desde julio de 2008. Comparativa de los tipos de interés de la eurozona con EE.UU. (%) Inflación, variación interanual % Fuente: BBVA Research Precios de materias primas. Banco Mundial (2000=100) Fuente: BBVA Research y Banco Mundial 7 Volver índice internacional Imprimir documento
Se intensifican las tensiones en la eurozona En el último mes se intensificaron las tensiones sobre el sistema financiero de la eurozona, debido a las inquietudes sobre la sostenibilidad financiera y fiscal de algunos países periféricos. La incertidumbre sobre las pruebas de estrés de los bancos irlandeses y la situación de Portugal generaron desconfianza. Especialmente en el país luso, el rendimiento de los bonos a cinco años se situó cerca del 10% y el diferencial de bonos a 10 años respecto a Alemania alcanzó máximos históricos. Ante esta situación, el gobierno de Portugal ha solicitado ayuda financiera al FMI que se cifra alrededor de los 75.000 millones de euros. Tras el anuncio, la prima de riesgo de España se relajó hasta los 180 puntos. La opinión de algunos analistas es que, a diferencia de Portugal, la banca española se considera adecuadamente capitalizada. Los rendimientos de los bonos españoles venían alejándose de los portugueses desde varios meses atrás. Rendimiento de los bonos a 10 años Índice de Tensiones Financieras Fuente: BNP PARIBAS Research Fuente: BBVA Research 8 Volver índice internacional Imprimir documento
Las exportaciones crecerán a tasas altas pero más moderadas Las exportaciones en la eurozona siguen creciendo a un buen ritmo. En enero alcanzaron una tasa de crecimiento anual del 23,9% en el conjunto del área. No obstante, los indicadores de actividad apuntan hacia una ligera desaceleración de las ventas al exterior, no solo por tratarse de una corrección de las altas tasas de crecimiento experimentadas el año anterior, sino también por la apreciación del euro de los últimos meses. El euro acumula una apreciación del 7% frente al dólar y un 12% frente al yen en lo que va del año. Exportaciones por países Tipos de cambio del euro frente al dólar y al yen (tasa trimestral anualizada %) 1,5 140 130 1,4 120 110 1,3 100 90 1,2 80 Euro/ Yen (escala derecha) Euro/ Dólar (escala izquierda) 1,1 ene-10 feb-10 mar-10 may-10 jun-10 ago-10 sep-10 oct-10 dic-10 ene-11 feb-11 70 60 Fuente: Capital Economics Fuente: Banco de España 9 Volver índice internacional Imprimir documento
La confianza económica en los países periféricos no mejora El Indicador de Sentimiento Económico (ESI) de la eurozona experimentó una corrección en marzo de 0,6 puntos respecto a febrero, situándose en 107,3. El PMI (Índice de gestión de compras), al igual que el ESI, registró un ligero ajuste, situándose en 57,5 puntos. A pesar del retroceso, los niveles son muy positivos y apuntan a un buen ritmo de crecimiento, sobre todo en las economías centrales del área cuyos índices se encuentran cercanos a los registrados antes de la crisis. Por el contrario, en la periferia los índices de sentimiento económico siguen en niveles muy débiles. Indicador de Sentimiento Económico. Eurozona Indicador de Sentimiento Económico y PIB. Portugal Fuente: BNP PARIBAS Research Fuente: Capital Economics 10 Volver índice internacional Imprimir documento
Las economías emergentes ajustan sus políticas Respecto a los mercados emergentes, los principales riesgos radican en: El incremento de los flujos de capitales hacia Asia y América Latina y el posible recalentamiento de las economías. La elevada inflación por el incremento de los precios de los alimentos. El rápido crecimiento del crédito y el incremento de los precios de los activos. Las medidas adoptadas para controlar los flujos de capital han tomado diferentes caminos: En China, por ejemplo, se han incrementando los requisitos de reservas de los bancos, limitando la concesión de créditos e incrementando los tipos de interés. En países como Brasil y Corea del Sur se añaden medidas de ajuste fiscal. Fondos de mercados emergentes: Flujos netos de bonos En América Latina continúan con los ajustes monetarios del año pasado. Fuente: BNP PARIBAS Research 11 Volver índice internacional Imprimir documento
Economía Española: sumario Sin cambios en el patrón de crecimiento respecto a 2010 El consumo de las familias continúa retrocediendo Las exportaciones aumentan un 32% en enero La producción industrial sigue creciendo por las exportaciones El turismo también se beneficia de la coyuntura internacional El paro sigue creciendo a la espera del alivio estacional La inflación sometida a la presión que ejerce el petróleo El gobierno mantiene sus perspectivas para 2011 12 Imprimir documento
Sin cambios en el patrón de crecimiento respecto a 2010 De acuerdo a los indicadores disponibles, contenidos en el Indicador Sintético de Actividad del Ministerio de Economía (ISA), la actividad económica durante el primer trimestre se mantuvo en la misma línea con la que se cerró 2010. El pulso de la economía fue todavía débil y sin la consistencia necesaria como para poder crear empleo. Además, se acentúa la diferencia entre el comportamiento de las actividades que dependen de una demanda interna aún muy decaída, y las que tienen que ver con la demanda externa, que son las que sustentan el crecimiento económico. 6 PIB Indicador Sintético Actividad MEH (ISA) % crecimiento interanual 4 2 0 2 4 ISA PIB interanual 6 2003 I 2003 III 2004 I 2004 III 2005 I 2005 III 2006 I 2006 III 2007 I 2007 III 2008 I 2008 III 2009 I 2009 III 2010 I 2010 III 2011 I Fuente: INE y Ministerio de Economía y Hacienda 13 Volver resumen España Imprimir documento
El consumo de las familias sigue retrocediendo % variación interanual 15 10 5 0 5 10 15 20 feb 09 abr 09 jun 09 ago 09 oct 09 Fuente: AEAT (datos corregidos de efecto calendario) ÍNDICE COMERCIO AL POR MENOR Fuente: INE Grandes empresas. Ventas interiores bienes y servicios de consumo dic 09 feb 10 abr 10 jun 10 ago 10 oct 10 dic 10 feb 11 El consumo no logra superar la senda negativa que ha mantenido a lo largo de 2010. El Índice de Comercio al por Menor continúa en retroceso. En febrero cayó un 4,5%, en la línea con el dato de enero (-4,7%). Lo preocupante es que, desde comienzos de 2010, la tendencia que sigue este indicador es a empeorar. La Agencia Tributaria corrobora esos datos. Las ventas de bienes y servicios de consumo de las grandes empresas continúan reduciéndose. En febrero disminuyeron cerca de un 4%, el octavo mes consecutivo en negativo y, como ocurre con el comercio al por menor, la tendencia es hacia el empeoramiento. 14 Volver resumen España Imprimir documento
Las exportaciones aumentan un 32% en enero La recuperación de los principales países de la UE impulsaron las exportaciones a lo largo de 2010 y la situación no ha cambiado en los primeros compases de 2011. En enero las ventas al exterior crecieron más de un 30% respecto al mismo mes de 2010. También crecieron las importaciones, casi un 26%, aunque este comportamiento se debe al encarecimiento de los productos energéticos. 15 Volver resumen España Imprimir documento
10 20 30 40 INFORME MENSUAL DE COYUNTURA La producción industrial sigue creciendo por las exportaciones ÍNDICE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL FEBRERO 2011 10 0 IPI general y consumo duradero General Bienesconsumo duradero 2008M02 2008M04 2008M06 2008M08 2008M10 2008M12 2009M02 2009M04 2009M06 2009M08 2009M10 2009M12 2010M02 2010M04 2010M06 2010M08 2010M10 2010M12 2011M02 Fuente: INE y elaboración propia (datos corregidos de efecto calendario) La producción industrial continúa creciendo, e incluso parece que esta tendencia se acelera con el paso de los meses. En febrero el IPI creció un 3,6% interanual. El crecimiento medio durante los dos primeros meses del año fue del 3,3%. La composición del crecimiento del IPI no ha cambiado respecto a lo que se ha venido señalando en meses anteriores. La producción de bienes con una demanda más diversificada internacionalmente crece con fuerza: IPI bienes equipo, 3,6%, o IPI bienes intermedios, 6,4%. Por el contrario, la producción de bienes destinados al consumo interno, bienes de consumo duradero, por ejemplo, mantiene una acusada debilidad, retrocediendo un 9,2%. 16 Volver resumen España Imprimir documento
El turismo también se beneficia de la coyuntura internacional Fuente: Ministerio Industria Turismo y Comercio 17 Volver resumen España Imprimir documento Al igual que las exportaciones, el turismo se ha beneficiado de la recuperación de los principales países de nuestro entorno. La entrada de turistas creció un 4,3% interanual en febrero, un 4,5% en el acumulado de 2011. En febrero la llegada de ciudadanos del norte de Europa (Países Nórdicos, Países Bajos, Bélgica) y Francia han sido las que más han crecido. Otro factor que ha influido en la llegada de turistas ha sido la inestabilidad política en destinos que compiten directamente con la oferta turística española, como son los países del norte de África. Las Islas Canarias se han visto beneficiadas por este hecho, con un incremento del flujo turístico de casi el 20% en febrero.
El paro sigue creciendo a la espera del alivio estacional El número de desempleados inscritos en las oficinas públicas de empleo se situó en marzo en 4,33 millones de personas, un 4% más que en el mismo mes de 2010 y casi un 1% más que en el mes anterior. Es de esperar que a partir de abril se produzca una mejora de estas cifras. La Semana Santa y el comienzo de la temporada turística para los residentes siempre suponen un alivio temporal para las cifras del desempleo. Paro registrado y contrataciones 5.000 50% Miles de personas 4.000 3.000 2.000 1.000 Paro registrado (eje izq.) Contratos temporales (eje drcho.) 30% 10% -10% -30% Variación interanual 0-50% ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 Contratos indefinidos (eje drcho.) Fuente: Ministerio de Trabajo e Inmigración 18 Volver resumen España Imprimir documento
La inflación sometida a la presión que ejerce el petróleo La inflación se mantiene a merced de los precios de la energía. El encarecimiento del petróleo se constituye como el principal factor que empuja al alza a la inflación. En marzo el IPC creció un 3,6% interanual, tasa similar a la registrada en febrero. Las previsiones indican una suave moderación en el crecimiento de los precios durante los próximos meses, aunque para que esto se cumpla las tensiones en los mercados de la energía deberían relajarse en alguna medida. 160 IPC y precio del petróleo 6 Precio petróleo $/ barril 140 120 100 80 60 40 20 0 5 4 3 2 1 0-1 -2 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 IPC. % crecimiento interanual Petróleo IPC España Fuente: INE, FUNCAS (previsiones a partir de abril) y Financial Times 19 Volver resumen España Imprimir documento
El Gobierno mantiene sus perspectivas para 2011 El Gobierno ha revisado el escenario macroeconómico para los próximos años. La previsión de crecimiento para 2011 se mantiene sin cambios, en el 1,3%, al igual que los objetivos de déficit público planteados (6% del PIB al finalizar el año). La base de crecimiento seguirá siendo la demanda externa. La demanda nacional continuará retrayendo décimas de crecimiento y no se prevé que la tasa de paro baje del 20% de la población activa durante este año. 20 Volver resumen España Imprimir documento
Enlaces de referencia en el informe Boletín mensual BCE Fondo Monetario Internacional Instituto Nacional de Estadística: Índice de Producción Industrial Ministerio Industria, Turismo y Comercio. Datos comercio exterior enero 2011 Ministerio Economía. Revisión escenario macroeconómico hasta 2014 21 Imprimir documento