CONTENIDO 17.1 El dinero: origen y tipos de dinero 17.2 Oferta monetaria: los agregados monetarios 17.3 La demanda de dinero 17.4 Los bancos y la creación de dinero 17.5 El multiplicador del dinero bancario Apéndice 17.A: El sistema financiero español
Si la actividad de la banca se limitara, como se plantea en este capitulo, a aceptar depósitos y conceder créditos cobrando un diferencial razonable y actuar prudentemente, se trataría de un negocio relativamente monótono y aburrido. Los bancos solo tendrían problemas si se excediesen en prestar sin mantener las reservas oportunas o si siguiesen una política muy arriesgada a la hora de conceder créditos. Sin embargo, la crisis financiera internacional ha demostrado que el sistema financiero en su conjunto puede perder la mesura y llevar a la economía mundial al borde del colapso. Para entender esta realidad vamos a analizar la evolución experimentada por la banca en los últimos años. Muchos analistas señalan que uno de los factores desencadenantes de la crisis financiera internacional ha sido el fuerte crecimiento de un modelo de banca no tradicional. Esta banca se ha caracterizado por utilizar una serie de innovaciones financieras, como las titulizaciones (cuando un préstamo se trocea y se coloca en los mercados), para otorgar crédito sin preocuparse demasiado por la calidad crediticia (por la solvencia de los clientes). Al fin y al cabo los prestamos se vendían al mercado con la ayuda de las agencias de rating o calificación crediticia y de los bancos de inversión.
Hasta fechas recientes existía una clara distinción entre los dos tipos de sistemas financieros: los intermediados por bancos minoristas tradicionales y los organizados en torno al mercado. La banca minorista tradicional establece relaciones a largo plazo con sus clientes, captando depósitos que son utilizados para conceder préstamos. Este tipo de relación permite a los bancos recabar información suficiente para valorar la rentabilidad de los proyectos que financia y controlar la solvencia de los clientes para garantizar su devolución. En un sistema basado en el mercado, sin embargo, la valoración y el control de los proyectos se realiza de forma descentralizada. Los demandantes de crédito acuden al mercado emitiendo bonos cuyo precio será fijado en función de la rentabilidad, en base a la cual los inversores atribuyen la probabilidad de repago. En los últimos anos las fronteras entre estas dos formas de organizar el negocio bancario se han difuminado. La banca concede créditos minoristas. Pero, la propia entidad que otorga los préstamos los transfiere al mercado de capitales a través de la titulización (de esta forma la entidad obtiene liquidez y transfiere el riesgo del préstamo). La economía se puede beneficiar de una expansión del crédito disponible, y potencialmente de una mejor distribución del riesgo entre un mayor numero de entidades. El problema ha radicado: 1) en la falta de incentivos de este tipo de
banca para garantizar que el cliente sea solvente y minimizar el riesgo de crédito, y 2) en la poca transparencia de las titulizaciones que se empaquetaban en sofisticados y complejos instrumentos financieros. La crisis 2007-2009 ha demostrado que el mercado ha confiado en exceso en el control de la calidad de los títulos ejercido por las agencias de rating y los bancos de inversión. INTRODUCCIÓN Este capitulo es el primero de los dos temas dedicados a analizar la economía monetaria y financiera y su incidencia sobre la actividad económica. En este primero se presenta el concepto de dinero, sus funciones y los distintos motivos por los que los individuos demandan dinero. Asimismo se analiza el concepto de dinero bancario y la forma en que los bancos crean depósitos y por tanto dinero bancario. La importancia del sistema financiero, del que los bancos son una pieza fundamental, se debe a que actúa como mecanismo que alimenta el funcionamiento de la economía real. El sistema financiero es el aparato circulatorio de la economía, y cuando este se bloquea, como ocurrió en la crisis financiera internacional iniciada en 2007, la economía real se enfrenta a muchos problemas para funcionar con normalidad.
RECOMENDACIONES PARA EL ESTUDIANTE En este capítulo se inicia el bloque de dos capítulos dedicados al dinero y a la política monetaria. De este capitulo, el lector debe extraer fundamentalmente dos ideas; la primera es qué es el dinero y porqué lo demandan los individuos, y la segunda, es que los bancos comerciales, al conceder créditos a sus clientes y al mantener como reservas solo un porcentaje de los depósitos que reciben crean dinero. Este es el denominado dinero bancario. Para aproximarse gradualmente al concepto de dinero, en el capitulo se presenta una perspectiva histórica del origen del dinero y un análisis de los distintos tipos de dinero. Al presentar el dinero en las economías modernas se definen los agregados monetarios bajo los cuales la oferta monetaria suele presentarse ( M1,M2 y M3). Entre los motivos por los que se demanda dinero cabe distinguir la demanda para transacciones y la demanda como activo. La demanda para transacciones puede suponerse que depende directamente de la renta e inversamente del tipo de interés. La demanda como activo o depósito de valor también dependería del tipo de interés.
Para explicar el proceso de expansión múltiple de los depósitos bancarios se recurre a un proceso que consta de dos fases. En primer lugar, el banco central determina la cantidad de reservas quedeben mantener los barreos. En segundo lugar, se toman esas reservas como punto de partida y el sistema bancario las transformes en una cantidad mucho mayor de dinero bancario. En este proceso el multiplicador del dinero bancario (que es igual al cociente entre los nuevos depositas y el aumento de las reservas) desempeña con papel determinante. Los agentes que intervienen en este procero de creación de dinero bancario son tres: 1) la autoridad monetaria, 2) el sistema bancario y 3) el público. En el apéndice se presenta una síntesis del sistema financiero español.
RESUMEN El dinero mercancía es un bien que tiene el mismo valor como unidad monetaria que como mercancía. El dinero signo es un bien que tiene un valor muy escaso como mercancía, pero que mantiene su valor como medio de cambio porque la gente tiene fe en que el emisor responderá de los pedazos de papel o de las monedas acunadas y cuidará de que la cantidad sea limitada. El dinero legal es el dinero signo emitido por una institución que monopoliza su emisión y adopta la forma de moneda metálica o billetes. El dinero bancario son los depósitos de los bancos que son aceptados generalmente como medios de pago. La cantidad de dinero u oferta monetaria se define como la suma del efectivo en manos del público (billetes y monedas), es decir, la cantidad de dinero que poseen los individuos y las empresas mas los depósitos en los bancos. Los activos son líquidos si pueden venderse rápidamente con un bajo coste y es seguro su valor monetario. Se considera saldos reales al valor de las posesiones de dinero medido en función de su poder adquisitivo.
La demanda de dinero se debe fundamentalmente a la necesidad de tener un medio de cambio, es decir, a la demanda para transacciones. Tenemos efectivo y cuentas corrientes para comprar bienes y pagar las facturas. Cuando se incrementa la renta y el valor monetario de los bienes que compramos y, por tanto, necesitamos mas dinero para transacciones, por lo que demandamos más. La demanda de dinero para transacciones también es sensible al coste de tener dinero. Cuando los tipos de interés de otros activos suben en relación con el de este, los individuos y las empresas tienden a reducir sus saldos monetarios. Los bancos comerciales son instituciones financieras que tienen autorización para aceptar depósitos y para conceder créditos. Sus reservas son activos disponibles inmediatamente para satisfacer los derechos de los depositantes de los bancos. El coeficiente de reservas es el cociente entre las reservas y los depósitos. El proceso de expansión múltiple de los depósitos bancarios consta de dos partes: 1) el banco central determina la cantidad de reservas que deben mantener los bancos comerciales, y 2) tomando estas reservas como punto de partida, el sistema bancario las transforma en una cantidad mucho mayor de dinero bancario. El dinero en efectivo mas este dinero bancario constituye la oferta monetaria.
El multiplicador del dinero bancario es igual al cociente entre los nuevos depósitos y el aumento de las reservas. Los bancos pueden expandir el volumen de depósitos bancarios mediante el proceso de expansión múltiple de los depósitos bancarios por medio de la concesión de nuevos créditos. La explicación del proceso radica en que los bancos mantienen como reservas solo un porcentaje de los depósitos.