LA ECONOMÍA DE PUERTO RICO EL AÑO FISCAL 2003 Y PERSPECTIVAS PARA EL AÑO FISCAL 2004 Y 2005 INTRODUCCIÓN

Transcripción

1 INTRODUCCIÓN Durante el año fiscal 2002, la economía de Puerto Rico fue afectada por una recesión causada por la recesión en la economía de Estados Unidos, los ataques terroristas ocurridos el 11 de septiembre de 2001 y el desplome de las inversiones de capital a nivel mundial. Debido a estos factores la economía del país reflejó una reducción de 0.3 por ciento en el Producto Bruto para el año fiscal El año fiscal 2003 reflejó una franca recuperación alcanzando el Producto Bruto un crecimiento de 1.9 por ciento en términos reales o constantes. Esta respuesta de la economía de Puerto Rico fue cónsona con la recuperación que se observó en Estados Unidos y el resto del Mundo. ELEMENTOS EXÓGENOS QUE AFECTARON LA ECONOMÍA DE PUERTO RICO ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS En Estados Unidos, la recuperación económica no parecía afianzarse. Aún cuando se registraron algunos crecimientos trimestrales en el Producto Bruto, éstos no eran de una magnitud significativa y presentaban un cuadro mixto. La tasa de desempleo alcanzó 5.9 por ciento, la más elevada desde 1994 en que alcanzó 6.6 por ciento. El Banco de la Reserva Federal respondió manteniendo la tasa preferencial a niveles históricamente bajos. A pesar de la pobre ejecución del mercado de trabajo y el exigüo crecimiento en los salarios, el mercado de bienes raíces sorprendió por su fortaleza hasta el tercer trimestre del año fiscal Ya para el último trimestre del año el sector de la construcción dió muestras de debilidad. Dado este cuadro, el Producto Interno Bruto de Estado Unidos registró un incremento de 4.1 por ciento para el año fiscal Aunque supera al registrado en el año fiscal 2002, que fue de 2.8 por ciento, ese crecimiento fue inferior al año 2001 que fue de 4.3 por ciento. ECONOMÍA MUNDIAL En términos generales la economía mundial ha dado muestras de recuperación. A pesar de que durante el tercer trimestre del año fiscal 2003 la economía global estuvo sujeta a serias incertidumbres geopolíticas como consecuencia de la guerra en Irak, la aparición de una producción industrial débil y un volumen de comercio internacional reducido, ya para el último trimestre del año fiscal se había disipado la incertidumbre relacionada a la guerra. Las bajas tasas de interés en Estados Unidos, acopladas con un resurgimiento, aunque débil, de la inversión, un leve repunte del apetito hacia el riesgo y de los mercados emergentes, y más estímulo macroeconómicos en las economías industriales importantes, se conjugaron para impulsar la recuperación de la economía mundial. Ya que la recesión que se experimentó durante el año fiscal 2002 fue causada en un grado significativo por las expectativas de los agentes económicos, del repunte ocurrido en las tasas de largo plazo significaron un incremento en las expectativas de que la mejoría en la economía se sostendría y que mejoraría aún más. Además, el precio del petróleo que antes de la guerra alcanzó $34 el barril, ya para abril de 2003 había caído abruptamente. Dado los factores positivos que se registraron durante el segundo semestre del año 2003, el crecimiento agregado de la economía mundial se cifró en 3.1 por ciento para dicho año, según cifras del Fondo Monetario Internacional. ECONOMÍA DE PUERTO RICO: 2003 La economía de Puerto Rico dio muestras de recuperación durante el año fiscal 2003.

2 LA ECONOMÍA DE PUERTO RICO EN EL AÑO FISCAL 2003: PRODUCTO BRUTO A precios constantes, el Producto Bruto reflejó un crecimiento de 1.9 por ciento. De hecho, todos los componentes del Producto Bruto registraron aumentos. De éstos, los incrementos más significativos ocurrieron en gastos de consumo del gobierno (5.7 por ciento), exportaciones de bienes y servicios (10.9 por ciento) y gastos de consumo personal (3.2 por ciento). Durante el año fiscal 2002, el sector de turismo registró una reducción de 12.8 por ciento debido a los efectos de la recesión y de los actos terroristas del 11 de septiembre. Para el año fiscal 2003, este sector mostró una recuperación que se cifró en un aumento de 6.4 por ciento. Por ciento (1) Tasa de Crecimiento del Producto Bruto Real Años Fiscales (0.2) 2005 Por otro lado, durante el año fiscal 2002 la inversión en maquinaria y equipo había registrado una reducción de 3.4 por ciento en términos reales. Esta reducción fue cónsona con la que se experimentó en Estados Unidos a raíz del desplome de la inversión. Para el año fiscal 2003 la inversión en maquinaria y equipo registró un incremento de 4 por ciento que es reflejo de la recuperación de la economía del País. El gasto de consumo personal real, el componente principal de la demanda interna, aumentó 3.2 por ciento durante el año fiscal 2003, comparado con un aumento de 1.9 por ciento registrado en el año fiscal De los componentes del gasto de consumo personal, la actividad de servicios registró el crecimiento más significativo en el año fiscal 2003 con 6.8 por ciento, luego de un crecimiento de 3.7 por ciento registrado en el año fiscal El gasto de consumo en bienes no duraderos aumentó en 1.4 por ciento durante el 2003, comparado con un leve aumento de 0.8 por ciento en el año fiscal Mientras, el gasto de consumo en bienes duraderos registró una reducción de 1.4 por ciento y en el año fiscal 2002 aumentó en 0.1 por ciento. Los gastos de consumo del gobierno reflejaron un incremento en términos reales de 5.7 por ciento para el año fiscal Este componente del producto bruto había incrementado en 5.6 por ciento en el año fiscal La inversión interna bruta de capital fijo que incluye el valor de las obras de construcción realizadas y las compras de maquinaria y equipo, tuvo un crecimiento de 0.3 por ciento a precios constantes durante el año fiscal La construcción registró una reducción de 3.1 por ciento y la maquinaria y equipo un incremento de 0.1 por ciento. La participación relativa de la inversión interna bruta de capital fijo en el producto bruto real fue de 27.4 por ciento en el año fiscal 2003, en el año fiscal 2002, ésta fue de 27.8 por ciento. Es el cuarto año consecutivo en que esta proporción muestra una reducción. LA ECONOMÍA EN EL AÑO FISCAL 2004: INDICADORES ECONÓMICO MENSUALES Durante los primeros seis meses del año fiscal 2004 (julio a diciembre de 2003), la economía de

3 Puerto Rico presenta, en el corto plazo, señales de crecimiento sostenido. Por un lado, parte de esta recuperación se debe a la inversión del sector gobierno en proyectos públicos y las bajas tasas de interés. Por otro lado, la situación geopolítica mundial y la inestabilidad en los mercados internacionales que caracterizaron la economía mundial y de Estados Unidos durante los pasados dos años, han dado paso a una estabilidad en dichos mercados que ha repercutido favorablemente en la economía de la Isla. El mercado laboral en Puerto Rico ha registrado aumentos durante la primera mitad del año fiscal Según la Encuesta de Viviendas del Departamento de Trabajo y Recursos Humanos, el número total de personas empleadas durante los primeros seis meses del año fiscal 2004 fue 1,221,000 personas o un aumento de 2.5 por ciento al compararse con el mismo periodo del año fiscal Por otro lado, según la Encuesta de Establecimientos, el empleo total no agrícola aumentó en 1.1 por ciento durante el año fiscal 2004 al compararse con el mismo periodo del año fiscal anterior. Esta alza representa un cambio absoluto de 10,400 personas. Indicadores Indicadores Económicos Mensuales Periodo Año Fiscal Cambio % / /03 Empleo Total (000's) Julio Dic. 1,191 1, Tasa Desempleados (000 s) Julio Dic (3.3) Empleo Asalariado (000's) Julio Dic (0.3) 1.1 Empleo Manufactura (000's) Julio Dic (5.1) (0.9) Exportaciones (MM $) Julio Nov. 23, , Valor Permisos de Construcción (MM $) Julio Dic. 1, Empleo en Construcción (000's) Julio Dic (2.3) 9.5 Empleo Adm. Pública Julio Dic Empleo Agricultura Julio-Dic (8.0) Empleo Comercio Julio Dic Empleo Servicios Julio Dic Empleo en Manufactura Julio Dic (4.3) 4.5 Registro en Hoteles Julio Oct

4 Indicadores Turísticos (000's) Registro No-residentes Hoteles Turísticos (000 s) Tasa de Ocupación: Hoteles y Paradores (%) Periodo Julio Oct. Julio Oct. Año Fiscal Cambio % / / Por su parte, el grupo trabajador durante la primera mitad del año fiscal 2004 registró un alza de 2.1 por ciento, para un total de 1,384,000 personas en comparación con el mismo periodo del año fiscal Por otro lado, para el mismo periodo la tasa de participación fue de 46.3 por ciento, lo que representa un alza de 0.3 puntos porcentuales en comparación con el mismo periodo del año fiscal Mientras, la tasa de desempleo para la primera mitad del año fiscal 2004 registró un nivel de 11.7 por ciento, lo cual representa una reducción de 0.4 puntos porcentuales al compararse con el mismo periodo del año fiscal anterior. Cabe destacar que este aumento en el grupo trabajador y la tasa de participación durante este periodo es una señal positiva para el mercado de trabajo local. Por otro lado, durante los periodos de baja actividad económica o recesión la cantidad de personas en busca de trabajo se reduce o se retiran del proceso de búsqueda de trabajo lo cual causa una reducción en la tasa de participación. Por otro lado, durante periodos de expansión o recuperación esta cantidad de personas aumenta debido a que las mismas entran nuevamente al proceso de búsqueda de empleo. ESTADO DEL MERCADO LABORAL POR SECTOR ECONÓMICO Los sectores que exhibieron alzas durante los primeros seis meses del año fiscal 2003 fueron los siguientes: Administración Pública (3.0 por ciento); Comercio (0.4 por ciento); Servicios (2.7 por ciento); Manufactura (4.5 por ciento); y Construcción (9.5 por ciento). Por su parte, el sector que registró una reducción fue Agricultura, Silvicultura y pesca (-8.0 por ciento). El incremento en el empleo en el sector de la manufactura es un aliciente, ya que presenta un cambio positivo, debido que éste se venía reduciendo desde el año fiscal Aparte de las cifras de empleo antes mencionadas, los siguientes indicadores ofrecen una idea del comportamiento de la economía en el corto plazo. De acuerdo a los principales indicadores del sector de la construcción, la misma presenta signos positivos durante la primera mitad del año fiscal El número total de permisos de construcción emitidos por ARPE durante los primeros seis meses del presente año fiscal registró un alza de 5.9 por ciento al compararlo con el mismo periodo del año fiscal anterior. Por su parte, el número de permisos de construcción privados registró un incremento de 2.7 por ciento durante el año fiscal 2004 al

5 compararlo con el mismo periodo del año anterior. Más aún, durante los primeros seis meses del año fiscal 2004 el número de permisos de construcción públicos aumentó en 63.9 por ciento clara señal de que el sector gobierno ha ido impulsando este sector a través de proyectos públicos. En términos del valor de los permisos de construcción (medidos en millones de dólares) durante los primeros seis meses del año fiscal 2004, se registró un alza de 10.5 por ciento con respecto al mismo periodo del año anterior. Por su parte, el valor de los permisos de construcción privados presentó un aumento de 17.2 por ciento. Mientras, el valor de los permisos de construcción públicos se redujo en 3.8 por ciento para dicho periodo. Los principales indicadores de la actividad turística para los primeros cuatro meses del año fiscal 2004 presentan un comportamiento positivo. Durante este periodo el total de personas registradas en hoteles y paradores ascendió a 644,910 personas, un aumento de 1.9 por ciento en comparación con el mismo periodo del año fiscal anterior. Por su parte, el total de personas no residentes registradas en hoteles y paradores durante el año fiscal 2004 aumentó en 4.0 por ciento al compararlas con el mismo periodo del año fiscal 2003, para un total de 394,348 personas. Finalmente, la tasa de ocupación en hoteles y paradores para el presente año fiscal fue de 65.4 por ciento, lo cual representa un aumento de 4.1 puntos porcentuales al compararla con el mismo periodo del año fiscal En relación al sector externo de la economía durante los primeros cinco meses del año fiscal 2004 (julio a noviembre de 2003) el valor de las exportaciones registradas tuvo un incremento de 0.5 por ciento de $23,263.0 millones en el año fiscal Por otro lado, el valor de las importaciones registradas para dicho periodo de 2004 fue de $15,854.0 millones, un aumento de $2,204.0 millones o 16.2 por ciento al compararse con el mismo periodo del año anterior. Finalmente, el saldo comercial para los primeros cinco meses del año fiscal 2004 fue de $7,533.0 millones. En resumen, la economía local presenta, en el corto plazo, señales de crecimiento. PROYECCIONES MACROECONÓMICAS PARA LOS AÑOS FISCALES 2004 Y 2005 En esta sección se presentan las proyecciones económicas de Puerto Rico para los años fiscales 2004 y 2005 de acuerdo con los resultados obtenidos del modelo econométrico. Las mismas toman en consideración los elementos de corto plazo que podrían afectar la ejecución de la economía de la Isla. Debido a que la economía de Puerto Rico es una pequeña y abierta, ésta es muy propensa a cambios que surjan no solamente en Estados Unidos sino también en el contorno internacional. Supuestos Principales Entre los supuestos principales de las proyecciones llevadas a cabo se consideraron aquellos factores actuales y prospectivos cuyo movimiento puedan incidir de alguna manera en la actividad económica de Puerto Rico. Estos se representan por variables exógenas cuyos valores se determinan fuera del modelo econométrico utilizado. Las principales variables son: La economía de Estados Unidos Las exportaciones de mercancía ajustada Las transferencias federales Los gastos de visitantes La inversión en construcción

6 LA ECONOMÍA DE ESTADOS UNIDOS Perspectivas Generales La recuperación de la economía estadounidense a partir del 2002 ha sido una lenta y afectada por situaciones diversas, entre éstas, la guerra en Irak; los escándalos en la contabilidad corporativa de varias grandes empresas y sus efectos en la confianza de los inversionistas; el riesgo de caer en un proceso de deflación; los altibajos en los mercados bursátiles; y, quizás la más importante, la falta de creación de nuevos empleos. No obstante, las bases para que se desarrolle un crecimiento económico más convincente y sólido siguen presentes. La tasa de interés de los fondos federales continúa en su menor nivel en 45 años y con una alta probabilidad de que se mantenga baja por un tiempo prolongado. Esto ha permitido que se abaraten los costos de financiamiento, ayudando al alza reciente en la inversión privada y a que ésta se proyecte con un movimiento positivo en los próximos trimestres. El mercado de viviendas también permanece fuerte como resultado de las bajas tasas hipotecarias, perfilándose que se mantendrá saludable, a un ritmo menor pero más normal. Por otra parte, se espera que los precios del petróleo mantengan la estabilidad observada durante el año 2003 e inclusive se prevé que puedan disminuir en el presente año. Asimismo, se proyecta que la inflación se mantenga bastante moderada, cerca de un 2.0 por ciento, en los próximos años, y que los gastos de consumo, el motor principal y más consistente en la recuperación, aumenten a un ritmo de 3.5 por ciento en los trimestres que siguen. Se suma a estas consideraciones, la significativa mejoría que ha reflejado el escenario de las exportaciones, consecuencia principalmente, de la devaluación del dólar respecto a otras divisas de países importantes en términos comerciales, facilitando el que las empresas norteamericanas y sus productos sean más competitivos en el mercado mundial, lo que se anticipa continuará en el Finalmente, el mercado de empleo, el factor de mayor preocupación hasta ahora, ha comenzado a dar muestras de alivio al presentar datos con mejores resultados tanto en septiembre como en octubre. Sin embargo, a pesar de la tendencia positiva, los empleos creados han sido casi en su totalidad en el sector de servicios, mientras, ha proseguido la pérdida de plazas en el sector manufacturero. Por consiguiente, aunque las perspectivas del empleo son positivas se entiende que su crecimiento será gradual, aumentando a un mejor ritmo en el próximo año. Es por esto que la tasa de desempleo se estima permanecerá cercana a un 6.0 por ciento tanto en el 2004 como en el A partir de las premisas señaladas, Global Insight 1 estima que el producto bruto interno de los Estados Unidos cierre el año 2003 con un crecimiento de 3.2 por ciento y que el mismo sea de 4.7 y 4.0 por ciento en el 2004 y 2005, respectivamente. De acuerdo al periodo fiscal de Puerto Rico, estos crecimientos serían de 2.6 por ciento en el 2003, 4.6 por ciento en el 2004 y 4.4 por ciento en el Precio del Barril de Petróleo Los precios del barril de petróleo incrementaron moderadamente durante el año Según Global Insight, el precio promedio estimado para el barril de petróleo importado en el año fiscal 2003 fue de $ La proyección indica que el precio promedio del barril se incrementará en $0.92 por barril, significando un precio promedio de $27.16 para el año fiscal Se espera que el precio 1 Compañía líder, radicada en Massachusetts, que realiza proyecciones económicas y financieras para los Estados Unidos y otros países.

7 promedio baje a $23.40 en el año fiscal Tasas de Interés El Banco de la Reserva Federal (RF) 2 ha bajado las tasas de interés desde enero de 2001, siendo la última en junio de Con esta última baja, la RF ha mantenido la tasa de fondos federales en 1.00 por ciento, la más reducida en 45 años, con la esperanza de estimular el crecimiento económico. Según Global Insight, la RF podría aumentar la tasa de interés en su reunión de junio de 2004, aunque entienden que la misma podría quedar pospuesta hasta después de las próximas elecciones, debido a lo que esta ocurriendo en el mercado de empleo. La tasa de interés primario ofrecida por los bancos comerciales en el año fiscal 2003 fue de 4.42 por ciento, representando una reducción en comparación con la de 5.31 por ciento en el año fiscal Para el año fiscal 2004, Global Insight proyecta que esta tasa baje a 4.00 por ciento y que la misma aumente a 4.36 por ciento en el año fiscal Exportaciones de mercancía ajustada En el año fiscal 2003, Puerto Rico exportó mercancía ajustada por valor de $56,301.0 millones, un aumento de 13.5 por ciento, respecto al valor del año anterior de $49,610.1 millones. En términos absolutos significó un incremento de $6,690.1 millones. Este crecimiento fue impulsado mayormente por las exportaciones de productos farmacéuticos, maquinaria no eléctrica, productos químicos e instrumentos científicos, entre otros. Se estimó para las exportaciones de mercancía ajustada un total de $60,800.0 millones para el año fiscal 2004 y $65,000.0 millones para el 2005, representando crecimientos de 8.0 y 6.9 por ciento, respectivamente. Se espera que 2 Ente encargado de conducir la política monetaria de los Estados Unidos. continúen aportando de manera destacada los sectores de productos farmacéuticos, maquinaria no eléctrica y eléctrica, productos químicos e instrumentos científicos. Gastos de visitantes El gasto de visitantes no residentes en Puerto Rico alcanzó la cifra de $2,676.6 millones en el año fiscal 2003, registrando un aumento de 7.6 por ciento en relación al año fiscal anterior, cuando ascendió a $2,486.4 millones. La actividad turística continuará aportando favorablemente a la economía en los próximos años fiscales 2004 y El gasto de visitantes para el año fiscal 2004 se estimó en $2,907.0 millones, un aumento de 8.6 por ciento respecto al año fiscal Para el año fiscal 2005 se proyecta un crecimiento de 7.0 por ciento en los gastos de visitantes, para un total de $3,110.0 millones. Construcción La construcción incluye la edificación, ampliación, reparación y remodelación de edificios o estructuras tales como viviendas, comercios, edificios industriales, carreteras, puentes, puertos y otras obras realizadas por empresas constructoras; por ende, es de vital importancia un desarrollo saludable de este sector dentro de la economía de todo país. La actividad de la construcción juega un papel clave en la economía de Puerto Rico, tanto en la generación de empleos como en el desarrollo de la infraestructura de la Isla. La inversión en construcción real realizada en Puerto Rico en el año fiscal 2003 totalizó $914.8 millones, lo que representó un decrecimiento de 3.1 por ciento con relación al año fiscal La proyección indica que para el año fiscal 2004 la inversión en construcción real alcanzará $957.0 millones, un crecimiento de 4.6 por ciento y para el año fiscal 2005, un crecimiento de 4.1 por ciento para un valor de

8 $996.0 millones. En términos corrientes, para los años fiscales 2004 y 2005, las cifras proyectadas son $6,724.0 y $7,060.0 millones, presentando crecimientos de 5.5 y 5.0 por ciento, respectivamente. Se espera que los crecimientos de este sector estén impulsados por una fuerte inyección de fondos públicos en obras de infraestructura, la expansión en la construcción de vivienda de interés social, y la continuidad de los proyectos en agenda del sector privado, entre otros. Maquinaria y equipo La inversión en maquinaria y equipo representó aproximadamente el 50 por ciento de la inversión interna bruta de capital fijo de Puerto Rico durante el año fiscal Esto indica que es un componente importante de dicha actividad económica. En términos reales, durante el año fiscal 2003 esta inversión totalizó $918.9 millones para un incremento de 4.0 por ciento sobre el año fiscal anterior. De igual forma, a precios corrientes, creció 3.5 por ciento alcanzando un valor total de $5,034.1 millones. La proyección para la inversión real en maquinaria y equipo indica un valor de $948.0 millones en el año fiscal 2004 y $973.0 millones en el año fiscal Las perspectivas, en términos corrientes, son de $5,205.0 millones ó 3.4 por ciento de crecimiento para el año fiscal 2004 y $5,362.0 millones ó 3.0 por ciento para en año fiscal Transferencias Federales a las Personas Una de las variables exógenas más importantes son las transferencias federales a las personas, éstas son ingresos provenientes del gobierno de los Estados Unidos sin que medie actividad productiva alguna para el recibo de las mismas. Esta variable constituye un importante flujo de fondos del exterior. En el año fiscal 2003 las transferencias federales a las personas en Puerto Rico registraron un total de $9,410.0 millones, representando un aumento de 7.9 por ciento de crecimiento. Esta cantidad representó el 22.0 por ciento del ingreso personal, esto significa que $0.22 de cada dólar recibido por los individuos en el año fiscal 2003 provinieron de estas transferencias. Se estima que las transferencias federales a las personas continúen su trayectoria ascendente y aportando positivamente a la economía de Puerto Rico en los próximos dos años fiscales. Se espera que alcancen las cantidades de $10,030.0 y $10,529.0 millones, con crecimientos de 6.6 y 5.0 por ciento para los años fiscales 2004 y 2005, respectivamente. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA LOS AÑOS FISCALES 2004 Y 2005 EN EL CONTEXTO DE SU TENDENCIA HISTÓRICA La economía de Puerto Rico registró un crecimiento real de 1.9 por ciento en el año fiscal 2003, después de haber registrado una contracción de 0.3 por ciento en el año fiscal Entre los factores que influyeron al crecimiento de nuestra economía están: la recuperación de la economía norteamericana y la estabilidad en la situación de la geopolítica mundial. A precios corrientes, el producto bruto alcanzó $47,353.9 millones, y creció en 5.2 por ciento con respecto al año fiscal Como se mencionara anteriormente, todos lo componentes del producto bruto aportaron favorablemente al crecimiento. Producto Bruto Se proyecta que el producto bruto real de Puerto Rico alcanzará $6,879.0 millones en el año fiscal 2004 y $7,064.0 millones en el año fiscal Esto representa incrementos de 2.9 y 2.7 por ciento, respectivamente. A precios corrientes, los valores estimados son

9 $50,233.0 y $53,076.0 millones con crecimientos de 6.1 y 5.7 por ciento para los respectivos años fiscales considerados. Debido al alto grado de la incertidumbre que existe en el pronóstico económico actual, la Junta de Planificación produce dos escenarios alternos al escenario base, éstos son el mínimo y el máximo. En el escenario mínimo se estima un crecimiento menor y en el escenario máximo uno más optimista. En el escenario mínimo se proyecta que en el año fiscal 2004, el crecimiento real del producto bruto será de 2.7 por ciento y de 3.1 por ciento en el máximo. En el año fiscal 2005 se estima que será de 2.5 y 2.9 por ciento, respectivamente. Producto Interno Bruto El producto interno bruto (PIB) es otra variable importante para medir el comportamiento de la economía. Este se define como el valor de la producción de mercancías y servicios que se generan en Puerto Rico tanto por residentes como por no residentes. El mismo ascendió a $74,362.4 millones en el 2003 con un aumento de 4.3 por ciento sobre el A precios constantes, el PIB alcanzó $10,668.3 millones con un leve crecimiento de 0.3 por ciento. Tomando en consideración los factores exógenos que inciden en nuestra economía se proyecta que el PIB real ascienda a $10,890.0 millones, un crecimiento de 2.1 por ciento en el año fiscal En el año fiscal 2005 se proyectan $11,109.0 millones y un aumento de 2.0 por ciento. año fiscal 2004 alcance los $9,363.0 millones y en el año fiscal 2005 totalice $9,622.0 millones, con respectivos crecimientos de 2.7 y 2.8 por ciento. A precios corrientes, los valores para esos años fiscales son $45,717.0 y $47,869.0 millones, representando crecimientos de 4.9 y 4.8 por ciento, respectivamente. El gasto de consumo personal real, principal componente del producto bruto totalizó $8,386.9 millones en el año fiscal Esto equivale a un incremento de 3.2 por ciento al compararlo con el año fiscal anterior. El valor proyectado de esta variable para el año fiscal 2004 es de $8,694.0 millones, representando un crecimiento de 3.7 por ciento. Para el año fiscal 2005 se proyecta en $9,005.0 millones, o un incremento de 3.6 por ciento. A precios corrientes, las cifras estimadas para los años mencionados son $42,451.0 y $44,800.0 millones, lo que se traduce en aumentos de 5.8 y 5.5 por ciento, respectivamente. Finalmente, es importante indicar que la certeza de las proyecciones económicas es función del movimiento prospectivo de los factores exógenos que subyacen como fundamento de las mismas. De manera que toda proyección económica tiene que estar sujeta a evaluación a tono con los cambios que ocurran en estos factores. Preparado por: Junta de Planificación Ingreso y Consumo de las Personas El comportamiento del ingreso personal real en el año fiscal 2003 alcanzó un incremento de 2.2 por ciento con relación al año fiscal anterior, al registrar la cifra de $9,118 millones. Este crecimiento es menor al alcanzado en el año anterior 2002 debido a que en ese año alcanzó 2.4 por ciento. Se proyecta que en el