AÑO Nº 59 JUEVES 19 DE JULIO DE 2018 INFORME QUINCENAL DE GRANOS

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1 AÑO Nº 59 JUEVES 19 DE JULIO DE 2018 INFORME QUINCENAL DE GRANOS rme quincenal de granos JULIO 19/7/2018

2 Patricio Lagger Responsable Mercados (54-341) Ma. Antonella Ortiz Analista (54-341) SOJA Intenta despegarse de mínimos, dónde está el foco? Condición de cultivos y pronósticos. Si bien la condición ha desmejorado en las últimas semanas debido a falta de lluvias y temperaturas por encima del nivel normal, los pronósticos muestran un panorama más amigable para transitar la etapa de llenado de granos. Rendimiento potencial en alza. Valor récord de la densidad de vegetación y un alto índice de condición de vegetación. Exportaciones récord de Brasil a China. Al comparar el período febrero-julio en las últimas 2 campañas el volumen alcanzado es similar, aunque hay que destacar que los meses de Mayo, Junio y Julio mostraron una fortaleza inusual. Si bien el conflicto se hizo visible a partir de Marzo, comenzó a materializarse en las ventas de EEUU meses después, y por otra parte, el volumen que campañas anteriores se originaba en Argentina no fue suficiente debido a la sequía. Es evidente que Brasil pudo aprovechar esta oportunidad histórica gracias a su producción de 119,5 millones de tns. De las 5,4 M tns exportadas en julio, casi su totalidad tuvo como destino al país asiático. Qué pasa localmente? El desastre productivo de la última campaña tuvo la consecuencia de acelerar las compras por parte de la industria de harina de soja. Al 11/17 acumulan 900 mil tns compradas de la campaña 18/19, con más del 50% pactado ya con precio firme. A esta altura del año pasado las compras eran casi inexistentes. El precio del disponible ronda los 280 USD, en paridad con la cotización

3 del futuro Mayo En este sentido, entregar la soja en noviembre puede cubrirse con contratos de futuros y opciones de la campaña que viene. Si bien el esquema de recorte de retenciones incentiva a pasar de campaña, y hay menor oferta de soja por la sequía, la duda está puesta en la demanda. Una relación entre precios locales y precios de Chicago en nivel récord significa que relativamente nuestra soja está cara y se pone en duda el margen de ganancia de la exportación, que no convalidaría seguir en esta dirección. Esa relación de precios tenderá a bajar aún si Chicago sube, por lo cual recomendamos tener un porcentaje elevado de lo almacenado comprometido y con precio. La cobertura a estas operaciones se puede realizar con calls locales, con 5 USD se puede comprar un call Mayo de precio de ejercicio 302. En el caso de no disponer el dinero para las primas se puede consultar para armar negocios estructurados OTC. MAÍZ Oportunidad para diferir las ventas Qué hacer con el maíz de la 17/18? El avance de la cosecha del maíz tardío presiona la pizarra y aunque afecta a toda la tira de precios futuros, lo relevante es analizar el spread actual en relación a otras campañas. En los últimos tres años, esta diferencia a favor de guardar el maíz hasta diciembre rondó valores máximos cercanos a 20 USD/tn y actualmente está en 14 USD. En término de tasa anualizada, significa una rentabilidad de 22,5% en dólares. Cómo captar esta renta? Fijando hoy este precio diferido a través de un forward diciembre. Otro incentivo es la posibilidad de pesificar hoy contratos teniendo como referencia el futuro de dólar diciembre, y asegurando una tasa del 70% en pesos.

4 Respecto al maíz nuevo, si bien no es momento de comprometer el físico sin siquiera haber comenzado la siembra, sí lo es para analizar coberturas a la baja. La posición futuro Abril 2018 fluctuó entre 150/190 USD entre julio y cosecha mientras que el contrato Abril 2019 ya está cotizando 161 USD/tn permitiendo acceder a buenos pisos mediante la compra de puts. Pagando entre 4-5 USD/tn de prima, se puede comprar un put 153. Esto implica que si el precio de maíz comienza a subir a partir de ahora, el alza la capturaré con el físico pero tendré un piso en el caso de que ocurra lo contrario. Téngase en cuenta que si las condiciones productivas resultan óptimas el volumen de maíz volcado al circuito comercial podría superar las 40 M tns. TRIGO Argentina avanza con una menor producción mundial Qué ocurre con el trigo en el mundo? La oferta mundial se recortó 9,3 M de tns en un mes debido a menores producciones proyectadas que sería la más baja de los últimos tres años. Lo más destacado es la Unión Europea, con caída de volumen de 4,4 M tns debido a la sequía. Por otra parte también sufrieron la falta de agua aunque en menor medida Australia, Rusia y Ucrania, con pérdidas de 2 M tns, 1,5 M tns y 1 M tns, respectivamente. De esta manera el stock mundial caería por primera vez desde la campaña 2012/13 y el nivel proyectado para la campaña 18/19 sería igual a 260,9 M tns, significando que el ratio stock consumo que pasaría del 37% al 35%. A nivel local la siembra ya alcanza el 92,5% del área estimada, lo que resta se concentra principalmente en la provincia de Buenos Aires. Según la última actualización de la Oficina de Riesgo Agropecuario (ORA) las reservas de humedad se encuentran entre adecuadas y óptimas. La condición de cultivos muestra que en

5 comparación al año pasado, hay una proporción mayor en estado regular debido a menores reservas hídricas en Córdoba y en el norte de La Pampa/oeste de Bs As. Aun así la perspectiva a nivel nacional es muy prometedora, dado que en el último mes la intención de siembra en Argentina pasó de 6 a 6,18 M de has según la BCR. Las provincias que se destacan por el incremento del área son Buenos Aires y Santa Fe. En cuanto a precios, la presión de cosecha llegó para quedarse y los valores a 190 USD ya tuvieron su momento. Vender mercadería a entregar a cosecha aún es un buen valor para cerrar contratos, si se desea diferir fijar un precio pesificado a marzo brinda una tasa en pesos superior a cualquier instrumento financiero en pesos. Existe un factor que no es menor tanto para el productor como para los compradores y se refiere a la logística: una alternativa que ofrecemos desde BLD es innovar en la estructuración del negocio. Es por ello que ofrecemos pago en cosecha, más la bonificación de un silo bolsa y un plus en USD para pactar una entrega diferida. Por ejemplo, entrega marzo con pago en diciembre, precio a fijar en diciembre más un plus de 5 USD.